其他金融机构概述20560.pptx

《其他金融机构概述20560.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《其他金融机构概述20560.pptx（109页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、全国金融硕士核心系列教材MASTEROFFINANCE金融市场与金融机构第十二章其他金融机构其他金融机构学习目标1.基金公司、期货公司、信托公司概述2.三类机构的业务:资产负债表和利润表的解读3.三类机构的风险管理:基于监管的框架4.三类机构国外的发展经验与国内的创新和发展12.1证券投资基金公司中华人民共和国证券投资基金法(简称基金法)规定,所有经批准设立的基金,应当委托基金管理公司作为基金管理人管理和运用基金资产。基金管理人是指凭借专业的知识和经验,运用所管理基金的资产,根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定,按照科学的投资组合原理进行投资决策,谋求基金资产的不断增值,并为投资者带来更多

2、收益的机构。由于我国绝大多数基金属于专门投资于股票、债券等有价证券的证券投资基金,因此本章主要介绍这类基金的管理公司,简称证券投资基金公司。2011年资产规模排名前十的证券投资基金公司总资产排名公司名称总资产(亿元)总资产增长率(%)1华夏基金1790.88-20.32易方达基金1433.11-1.43嘉实基金1377.89-144南方基金1152.91-0.55博时基金1094.17-5.96广发基金983.80-5.17华安基金793.34-2.68大成基金743.14-25.39工银瑞信基金698.6320.710银华基金651.23-23.92011年资产规模增长率排名前十的证券投资基

3、金公司总资产增长率排名公司名称总资产增长率(%)总资产(亿元)1民生加银基金96.451.662工信瑞银基金20.7698.633浦银安盛基金20.423.424中银基金11.1434.655新华基金2.964.356万家基金2.6166.997建信基金1.2486.968南方基金-0.51152.919诺安基金-1.1464.5310易方达基金-1.41433.11证券投资基金公司的业务:基于报表的分析项目2008年2007年一、营业收入92057743.46105582106.60管理费收入90600262.58104022236.33销售服务费收入142680.9882933.62手续费

4、收入49054.80367833.47利息净收入1265745.10450515.46投资收益1758587.24公允价值变动损益汇兑收益其他业务收入二、营业支出54625488.0965245335.32营业税金及附加4993559.915778727.37业务及管理费49631928.1859466607.95资产减值损失其他业务成本三、营业利润37432255.3741336771.27加:营业外收入44065.50减:营业外支出54594.381000000.00五、利润总额37377660.9940380836.77减:所得税9488890.467760926.91六、净利润2788

5、8770.5333249909.66证券投资基金业务证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务,主要包括基金的募集与销售、基金的投资管理和基金的营运服务。(1)基金的募集与销售。能否将基金成功推向市场并不断扩大基金的财产规模,对基金公司的经营有着重要意义。为成功进行基金的募集与销售,基金公司必须在市场调研的基础上进行基金产品的开发,设计出能够满足不同投资者需要的基金产品。(2)基金的投资管理。基金的投资管理是基金公司最核心的一项业务,基金公司之间的竞争在很大程度上取决于投资管理能力的高低。因此,努力为投资者提供与市场上同类产品相比具有竞争力的投资回报,就成为基金公司工作的重中之重。(3)基

6、金的营运服务。基金的营运服务是基金投资管理与市场营销工作的后台保障,通常包括基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务。基金营运在很大程度上反映了基金公司对投资者服务的质量,对基金公司整个业务的发展起着重要的支持作用。特定客户资产管理业务特定客户资产管理业务,又称专户理财业务,是指基金公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,由商业银行担任资产托管人,为资产委托人的利益最大化,运用委托财产进行证券投资的活动。投资咨询服务2006年2月,中国证监会基金部发布的关于基金公司向特定客户对象提供投资咨询服务有关问题的通知规定,基金公司不需要报经中国证监会审批,可以直接向合格

7、的境外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服务。基金公司向特定对象提供的投资咨询服务不得有下列行为:(1)侵害基金份额持有人和其他客户的合法权益。(2)承诺投资收益。(3)与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失。(4)通过广告等公开方式招揽投资咨询客户。(5)代理投资咨询客户从事证券投资。全国社会保险基金管理业务及企业年金管理业务根据全国社会保险基金投资管理暂行办法和企业年金基金管理试行办法,基金公司可以作为投资管理人管理社会保险基金和企业年金。目前,部分取得投资管理人资格的基金公司已经开展了管理社会保险基金和企业年金的业务。证券投资基金的种类、发行及

8、交易证券投资基金的种类1.按照基金单位是否可以增加或赎回基金份额,分为开放式基金和封闭式基金采用封闭式运作方式的基金(简称“封闭式基金”)是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的基金。采用开放式运作方式的基金(简称“开放式基金”)是指基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。封闭式基金与开放式基金的比较封闭式基金开放式基金基金规模发行规模固定不变发行规模可随时增减存续期有固定的存续期没有固定的存续期交易地点上市,交易所买卖不上市,销售柜台买卖定价方法根据交易所价格计算通常不上市

9、,销售柜台买卖投资策略规模、存续期固定,可以制定长期投资策略必须保留一定比例的现金以备投资人随时赎回,一般投资于变现能力强的资产适合投资的市场封闭而资金流动性不高的初级发展阶段市场规模较大、流动性较高、管理规范的市场总规模几年来规模逐渐缩小规模较大,是基金业的发展趋势2.根据投资对象的不同,分为债券基金、股票基金、货币市场基金、混合基金债券基金是以债券(国债、地方政府债券、金融债、企业债、公司债等)为主要投资对象的基金,但也不排除持有一定数量(如20%以下)的非债券证券。债券基金具有流动性强、安全性高、投资风险小、回报稳定的特点。股票基金是以已经上市的股票为主要投资对象的基金,但也不排除持有一

10、定数量(如20%以下)的非股票证券。相比于债券基金,股票基金的期望回报率较高,但相应的风险也比较高。根据所投资的股票种类的不同,可以进一步将股票基金细分为积极成长型基金、成长型基金、成长和收入型基金等多种类别。货币市场基金是指在货币市场上,以短期有价证券作为投资对象的一种基金,该基金主要投资于短期货币工具,如国库券、政府短期债券、商业票据、银行可转让存单等短期有价证券。由于货币市场是一个风险低、流动性高的市场,因此货币市场基金具有收益稳定、流动性强、购买限额低、资本安全性高的特点。根据中国证监会对基金的分类标准,混合基金是指投资于股票、债券和货币市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合股票基

11、金、债券基金规定的基金。混合基金同时以股票、债券等为投资对象,以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡。3.特殊类型基金:伞形基金、基金中的基金、保本基金、ETF、LOF伞形基金是指多个基金共用一个基金合同,子基金独立运作,子基金之间可以相互转换的一种基金结构形式。在法律上,伞形基金并不具备独立的法律地位,各个子基金却具有相对独立性。基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金,其投资组合由其他证券投资基金组成。由于基金中的基金可以视为由双重专家经营,并经过双重分散风险,因而安全性较高,但不利之处在于,它使得投资者承担了双重投资成本。保本基金是指通过采用投资组合保险技术,保

12、证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。为了能够做到本金安全或实现最低回报,保本基金通常会将大部分资金投资于到期日与基金相同的债券;同时,为了提高收益水平,保本基金会将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险资产上。保本基金的投资目标是,在锁定目标下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。交易所交易基金(ETF)的基金单位既可以随时创设与赎回,又可以在交易所挂牌上市交易。这类基金通过复制指数以及一揽子证券与基金单位之间自由交换的运作方式,保证投资资产净值与指数同步波动。同时,通过二级市场挂牌交易与一级市场申购、赎回之间的套利,保证交易价格贴近净值,从而使得交易价格与资产净

13、值一同跟踪市场。为达到这一投资功能,客观上要求ETF与标的指数的收益率非常接近,或者说使ETF与标的指数之间的跟踪误差足够小。作为一种既可以上市交易,又能以实有证券方式申购和赎回的基金,ETF兼具开放式基金和封闭式基金的优点,既适合长期投资者,也适合短期投资人士与临时性现金管理者。ETF交易上市开放式基金(LOF),即可以在交易所进行申购和赎回的开放式基金,是对开放式投资基金产品的创新。它的投资理念是主动型和被动型兼有,这是其与ETF的最大区别(见表125),后者是一种被动型基金产品。LOF一方面可以像开放式基金一样,通过银行等代销机构在场外按基金份额净值进行申购、赎回;另一方面可以像封闭式基

14、金那样,通过交易所系统发行并上市交易。场外市场与场内市场的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统,并可以通过跨系统转托管实现基金份额在银行等代销机构(场外)的申购、赎回和在交易所(场内)买卖两种交易方式。ETF与LOF的区别ETFLOF申购、赎回的标的不同ETF是基金份额与一揽子股票的交易LOF是基金份额与现金的交易申购、赎回的限制不同ETF要求的数额较大,在100万份以上LOF在申购、赎回上没有特别要求基金投资策略不同ETF通常采用完全被动式管理方法,以拟合某一指数为目标LOF既可以采用主动方式,也可以采用被动方式报价频率在二级市场的净值报价上,ETF每15秒提供一个基金净值报价LOF通

15、常一天只提供一个或几个基金净值报价套利机制不同ETF可实时套利LOF在套利上没有ETF方便,需要承担较大的套利风险证券投资基金的发行我国基金法明确规定:基金管理人依照本法销售基金份额,募集基金,应向国务院证券监督管理机构提交下列文件,并经国务院证券监督管理机构批准。证券投资基金的设立获得主管部门批准之后,便进入发行阶段。证券投资基金的发行也叫证券投资基金的募集,只有募集资金达到法规对投资基金的要求后,募集的资金才能被用来投资。封闭式基金的发行封闭式基金的发行方式分为公开发行和非公开发行两种。所谓公开发行是指向不特定对象募集资金、向特定对象募集资金累计超过200人,以及法律、行政法规规定的其他情

16、形。所谓非公开发行是指向合格投资者募集资金,并且合格投资者累计不得超过200人。当采取公开发行方式时,封闭式基金的发售方式又分为网上发行和网下发行两种。网上发行是指通过与证券交易所联网的全国各地的证券营业部,向公众发售基金份额。网下发行是指通过基金管理人指定的营业网点和承销商指定的账户,向机构或个人投资者发售基金份额。封闭式基金的发行价格一般为在基金份额面值(1元)的基础上加计0.01元的发售费用。投资者在开设基金账户和资金账户之后,以份额为单位提交申请购买的基金数量。开放式基金的发行投资者在开放式基金募集期间购买基金单位的行为被称为认购。投资者认购开放式基金,分为开户、认购、确认三个步骤。其

17、中,开户是指投资者购买基金之前需先开立基金账户和资金账户,确认是指投资者的认购申请得到注册登记机构的确认之后方有效,否则认购申请无效,认购资金将退回资金账户。开放式基金采取金额认购的方式,即投资者在办理认购时,认购申请上不是直接填写需要认购多少基金份额,而是填写需要认购多少金额的基金份额,在基金认购结束后,再按基金份额的认购价格转换为投资者应得的基金份额。开放式基金的收费模式有两种,一种是前端收费模式,一种是后端收费模式,前者指投资者在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式,后者则是等到卖出时才支付申购费的付费方式。某些基金甚至规定如果投资人能在持有基金超过一定期限后再卖出,后端收费可以完全免

18、除。基金公司的认购费用计算公式如下:净认购金额=认购金额/(1+认购费率)认购费用=净认购金额认购费率认购份额=(认购金额-认购费用)/基金份额面值证券投资基金的交易1.封闭式基金的上市与交易经基金管理人申请,中国证监会核准,封闭式基金的基金份额可以在证券交易所上市交易。投资者买卖基金时要开立基金账户,若持有沪深股票账户也可以进行封闭式基金的买卖。封闭式基金的买卖同其他股票的买卖所遵守的规定基本一致,投资者只需要像买卖股票那样买卖封闭式基金就可以了。稍有不同的是,封闭式基金的报价单位为0.001元,同时封闭式基金的交易成本较低,并且不收取印花税。封闭式基金的交易价格除受到基金净值的影响外,还受

19、到市场供求关系和市场环境的影响。2.开放式基金的申购和赎回在开放式基金成立之后,投资者通过销售机构申请向基金公司购买基金单位的过程称为申购。一般只要基金存在,就一直处于申购阶段,但根据证券投资基金运作管理办法的规定,开放式基金合同生效初期,可以在基金合同和招募说明书规定的期限内只接受申购,不办理赎回,但该期限不得超过3个月。封闭期结束后,开放式基金进入日常申购、赎回期,基金管理人应当在每个工作日办理基金份额的申购、赎回业务。申购采用“未知价”原则并按照“金额申购方式”进行,即以申请日的基金单位资产净值为基础进行交易。申购费用、净申购金额、申购份额的计算公式如下:申购费用=申购金额申购费率净申购

20、金额=申购金额-申购费用申购份额=申购金额/申请日基金单位资产净值赎回是指基金存续期间已持有基金单位的投资人要求基金管理人赎回其持有的基金单位的行为。基金的赎回以书面方式或经认可的其他方式进行。赎回采用“未知价”原则并按照“份额赎回方式”进行,即以申请日的基金单位资产净值为基础进行交易。赎回费用、赎回金额的计算公式如下:赎回费用=赎回当日基金单位资产净值赎回份额赎回费率赎回金额=赎回当日基金单位资产净值赎回份额-赎回费用其中,赎回费率随赎回基金份额持有年限的递增而递减,直至为0。出现巨额赎回时,基金管理人可以根据基金当时资产组合状况决定接受全额赎回或者部分延期赎回证券投资基金公司的风险管理市场

21、风险是证券投资基金公司面临的主要风险,这是因为证券投资基金主要通过投资股票和债券等有价证券获利,证券价格的波动是证券公司主要的风险来源。对市场风险进行防范与管理的关键在于在基金公司开展投资活动时建立一套从风险识别到风险测量最后到风险控制的规范体系,并要求各个部门严格按照这个系统进行投资活动。证券投资基金投资风险管理系统证券投资基金的流动性风险主要体现在,当投资者大额赎回的时候,可能因为资产不能迅速变现或变现成本很高而给基金带来损失的可能性。为了控制流动性风险,要求在现金、债券和股票之间合理分配资产,以及管理好持仓股票的流动性。具体可以采取以下几种方法:(1)保留一定的高流动性现金资产,以备需要

22、的时候随时变现,应付客户的赎回请求。(2)证券回购。在应付突发性临时大规模赎回请求时,仅靠基金投资组合中的现金资产是不够的,必要时可以与银行或者其他金融机构签订证券回购协议,待赎回风波过去后,再购回证券。(3)融资。基金出现临时性流动性困难时,可以向银行或者其他金融机构办理抵押贷款,以获得现金应付赎回请求。(4)利用衍生工具来防止流动性不足。比如,如果基金经理预计在未来的某个时间段内将会有一定数量的赎回请求,但是该经理也担心未来这段时间内股票市场价格下降,而他不得不卖出更大份额的股票来应付赎回要求,为了防止这种股票价格下降的风险,该经理可以卖出一定数量的股指期货。除上述风险外,证券投资基金公司

23、还面临操作风险。基金公司一般通过制定若干内部控制制度来防范操作风险,这些内部控制制度包括如下四类:(1)环境控制。环境控制主要指公司在参照国际通行惯例的基础上建立符合公司发展需要的内部组织结构和运行规则,管理层树立牢固的风险管理理念,并将这一理念传达给每个员工。(2)内部会计控制。内部会计控制是保证交易被正确记录,会计信息被真实、完全、及时反映的系统,其基本控制措施包括复核制度、凭证处理、会计账务处理、定期稽核。(3)操作控制。建立标准的业务操作程序和业务流程,参与部门、人员经业务授权后按照标准操作程序进行操作;将基金资产的运用和公司自有资产的运用严格隔离;将所管理的不同基金的资产、操作严格分

24、离;将基金资产的投资决策和交易、清算后台严格分离,等等。(4)内部组织控制。建立以岗位目标责任制为基础的第一道监控防线;建立相关部门、相关岗位之间相互监督的第二道监控防线;建立以督察员、减产稽核部对各岗位、各部门、各项业务全面实施监督反馈的第三道监控防线。证券投资基金公司的创新与发展证券投资基金在美国通常被称为共同基金,美国共同基金的发展趋势主要呈现以下几个特征:1.行业集中度持续走高2.资金持续流出共同基金业3.指数型基金需求强劲4.基金费率持续走低指数型基金净资金流入指数型基金占股票型基金资产的比重(%)美国股票基金与混合基金年度平均费率的变化美国债券基金年度平均费率的变化我国证券投资基金

25、的发展与创新通常情况下,分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类或两类份额进行上市交易的结构化证券投资基金。一类是预期风险和收益均较低,且优先享受收益分配的部分,在此称为“A类份额”;另一类是预期风险和收益均较高,且次优先享受收益分配的部分,在此称为“B类份额”。类似于其他结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定的杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。我国分级基金发展概览基金名称基金份额结构基金公司设立日期瑞福分级瑞福优先(开放式)、瑞福进取(封闭式)国投瑞银20070

26、717长盛同庆分级同庆A、同庆B长盛20090512瑞和300分级瑞和300(基础)、瑞和小康、瑞和远见国投瑞银20091014国泰估值分级估值优先、估值进取国泰20100210德盛双禧分级双禧100份额(基础)、双禧A、双禧B国联安20100416兴全合润分级兴全合润分级(基础)、合润A和合润B兴全全球20100422银华深证100分级银华深证100(基础)、银华稳进和银华锐进银华20100909富国汇利分级汇利A、汇利B富国20100909大成景丰分级景丰A、景丰B大成景丰20101015申万深成分级申万深成(基础)、申万收益、申万进取申万巴黎20101022天弘添利分级添利A、添利B天弘

27、20101203我国当前已设立的分级基金均通过改变传统的收益分配模式,使得一只基金在不改变整体风险、收益属性的情况下,同时具有二类或三类风险、收益属性不同的份额,满足不同风险偏好投资者的投资需求。以下是几种不同的分级基金的分类方式:(1)从运行机制看,可以分为封闭式、开放式分级基金。其中,封闭式分级基金一般将基金分成两类份额;在封闭期内,所分成的两类份额或其中一类分别上市交易,但不能申购、赎回;封闭期到期时,两类份额将按照起初约定的收益分配规则进行收益分配(如长盛同庆分级)。而开放式分级基金则可以分为场内与场外两部分,共三类份额;场外仅存在基础份额,与普通开放式基金无异;场内又可以分为低风险和

28、高风险两类份额(如德盛双禧100分级)。(2)从类型看,可分为股票型和债券型分级基金。目前,债券型分级基金包括富国汇利、大成景丰和天弘添利。其中,富国汇利和天弘添利属于纯债券型基金,大成景丰属于偏债券型基金。其余创新分级基金均是股票型分级基金。(3)从投资管理方式看,可以分为主动管理式和被动管理式分级基金。目前11只分级基金中,有5只基金采用被动的投资管理方式,分别是瑞和300分级基金、德盛双禧中证100分级、银华深证100分级、申万深成分级。(4)从份额配比看,目前分级基金低风险份额(A)与高风险份额(B)的配比一般为55、46和73。份额配比的不同,直接导致初始杠杆的不同。一般来说,低风险

29、份额占比越高,说明享受基金上涨收益或承担下跌损失的高风险份额就越少,其净值收益率变化幅度越大,杠杆倍数越高。(5)从低风险份额的收益分配方式看,可以分为低风险份额在一定条件下参与超额收益分配,如瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势;低风险份额不参与超额收益分配,如双禧100、银华深证100;低风险份额与高风险份额杠杆互换,如瑞和300。(6)从是否存在份额配对转换机制看,国泰估值分级、瑞福分级、长盛同庆、富国汇利、大成景丰、天弘添利没有份额配对转换机制;瑞和300分级、德盛双禧100分级、兴业合润分级、银华深证100分级、申万深成分级有份额配对转换机制。份额配对转换机制可以有效降低基金份额二级市场

30、价格的折/溢价程度,并为投资者提供套利机会。12.2期货公司期货公司是指依法设立的、接受客户的委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织,其交易结果由客户承担。由于期货交易所对会员实行总数控制。只有成为交易所的会员,才能取得场内交易席位,在期货交易所进行交易;非会员则需通过期货中介机构进行交易。因此,期货公司是场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带,属于非银行金融服务机构。其主要职能包括:根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续;对客户账户进行管理,控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息,进行期货交易咨询,充当客户的交易顾问等。2011年净资本

31、排名前十的期货公司序号公司名称净资本(万元)1广发期货有限公司123616.552海通期货有限公司119680.843中国国际期货有限公司118576.214浙江省永安期货经纪有限公司103593.155江苏弘业期货有限公司101863.476中证期货有限公司93831.347中粮期货经纪有限公司88097.908申银万国期货有限公司84337.299南华期货有限公司79749.3410华泰长城期货有限公司76863.372011年期货公司评级达到A级以上的公司序号公司名称2011年级别1中国国际期货有限公司AA2浙江省永安期货经纪有限公司AA3中粮期货经纪有限公司AA4华泰长城期货有限公司A

32、5广发期货有限公司A6南华期货有限公司A7海通期货有限公司A8银河期货有限公司A9浙商期货有限公司A10江苏弘业期货有限公司A11鲁证期货有限公司A12万达期货有限公司A13浙江中大期货经纪有限公司A14新湖期货有限公司A15中证期货有限公司A16中钢期货有限公司A17国泰君安期货有限公司A18上海中期期货经纪有限公司A19国投中谷期货有限公司A20申银万国期货有限公司A根据期货公司的发展路径,当前国内期货公司依托发展背景和资源优势,一般可以分为券商控股类、有现货背景的专业类、传统类以及典型区域性特征的期货公司。1.券商控股类期货公司股指期货的正式推出为券商系期货公司带来了市场机遇。2.有现货

33、背景的专业类期货公司这类期货公司的股东在一些行业具有影响力,如粮油、化工、矿产等。3.实力雄厚的传统类期货公司这类期货公司既无券商背景,也无十分雄厚的现货商背景,长期以来凭借自身的品牌优势在商品期货领域发展壮大,代理量位居前列,在业界影响力较大。4.典型区域性特征的专业期货公司我国地域广阔,区域发展差异性较大,形成了一些产业集群带,如大豆、天然橡胶等,需要有专业的期货公司提供服务。这类期货公司坚持服务本地企业,不断发掘区域经济的特点,发展区域性产品。它们通过利用地方政府的支持和政策,建立长期稳定的业务关系,成为具有区域性特征的专业性金融服务机构。代表性期货公司有锦泰期货、广州期货、广永期货有限

34、公司等。期货公司的业务:基于报表的分析1.期货公司的主要资产项目期货保证金存款:期货公司收到客户缴存的货币保证金或分级结算制度下全面结算会员收到非结算会员缴存的货币保证金以及期货公司存入期货保证金账户的款项。应收货币保证金:期货公司向期货结算机构(指期货交易所或分级结算制度下的特别结算会员和全面结算会员,下同)划出的货币保证金,以及期货业务盈利形成的货币保证金。应收质押保证金:期货公司代客户向期货交易所办理有价证券充抵保证金业务形成的可用于期货交易的保证金。存出保证金:是指期货公司按规定交存的保证金,包括交易保证金、存出分保准备金、存出理赔保证金、存出共同海损保证金、存出其他保证金等。应收结算

35、担保金:分级结算制度下结算会员(包括全面结算会员和交易结算会员,下同)按照规定向期货交易所缴纳的结算担保金。应收风险损失款:核算期货公司为客户垫付尚未收回的风险损失款。应收佣金:核算期货公司应收取的与其经营活动相关的佣金。期货会员资格投资:期货公司为取得会员制期货交易所会员资格以缴纳会员资格费形式对期货交易所的投资。2.期货公司的主要负债项目应付货币保证金:期货公司收到客户缴存的货币保证金或分级结算制度下全面结算会员收到非结算会员缴存的货币保证金,以及期货业务盈利形成的货币保证金。应付质押保证金:期货公司代客户向期货交易所办理有价证券充抵保证金业务形成的可用于期货交易的保证金。应付手续费:期货

36、公司为期货结算机构代收尚未支付的手续费。应付佣金:核算期货公司应支付的与其经营活动相关的佣金。期货风险准备金:期货公司按规定提取的期货风险准备金。应付期货投资者保障基金:期货公司按规定提取的期货投资者保障基金。某期货公司的资产负债表 单位:万元资产期末余额 年初余额负债和所有者权益期末余额 年初余额资产:负债:货币资金127586112791短期借款其中:期货保证金存款2970281408应付货币保证金170729237918应收货币保证金145297160491应付质押保证金应收质押保证金交易性金融负债存出保证金期货风险准备金54034043交易性金融资产应付期货投资者保障基金应收结算担保金

37、10001000应付职工薪酬179430应收风险损失款应交税费14151652应收利息和股利应付利息应收佣金应付股利3800其他应收款309250应付手续费和佣金可供出售金融资产29633338其他应付款10181469持有至到期投资5000预计负债长期股权投资112555长期借款期货会员资格投资140140递延所得税负债238598固定资产14471244其他负债753573无形资产230递延所得税资产214350负债合计183535246683其他资产316176所有者权益:实收资本3800013800资本公积470195841减:库存股盈余公积24951784一般风险准备未分配利润143

38、5011756所有者权益合计10186333181资产总计285398279864负债和所有者权益总计285398279864期货公司的利润表从营业收入分析的数据看,手续费收入是期货公司的主要收入来源,其次是保证金利息的收入。期货公司的营业利润主要由手续费、佣金与银行利息构成,由于手续费收入的大部分被期货交易所计提以及被业务人员分成,所以归属期货公司的手续费、佣金只占营业利润的30%左右,而银行利息则占营业利润的60%左右。某期货有限公司的利润表 单位:元项目本期金额上期金额一、营业收入337627796.19323108114.88手续费收入271822131.07292266864.67佣

39、金净收入利息净收入56679633.3725040198.42投资收益5975631.751237051.79公允价值变动收益汇兑收益其他业务收入3150400.004564000.00二、营业支出243043906.51240031815.55提取期货风险准备金13591106.5614613343.25营业税金及附加15824804.9516474113.02业务及管理费用213540601.06208864326.57资产减值损失87393.9480032.71其他业务支出二、营业利润94583889.6883076299.33加:营业外收入2086523.20192444.38减:营业

40、外支出47423.92197487.37三、利润总额(亏损总额以“-”号填列)96622988.9683071256.34减:所得税费用25577180.6922054953.50四、净利润(净亏损以“-”号填列)71045808.2761016302.84手续费净收入:按交易品种和交易月份收取的。佣金净收入:指的是在客户交易时计入的收入。结算佣金收入是按交易品种和交易月份收取的。清算佣金收入的对象包括:同时在期货公司交易与清算的客户;由其他经纪商提供交易但由期货公司清算的客户。利息净收入:利息是按权责发生制核算的,包括应收客户资金、公司资金和抵押融资业务利息收支。回购证券、出借证券和抵押证券

41、的利息收入在持有期间确认。其他收入:其他收入包括日常经营中获取的但未包括在以上收入项目中的收入,主要是指来自客户和其他交易第三方为使用不同的交易系统、数据和其他后勤办公室服务而支付的费用。期货公司的业务期货公司一般以经纪业务为主,还有自营、结算、期货资产管理、境外期货等业务。期货公司经纪业务是指期货公司代理客户进行交易,并收取一定比率手续费的中间业务。期货公司自营业务是指期货公司用自有资金和依法筹集的资金,用自己的名义开设的账户直接参与期货市场交易的行为。期货公司结算业务是指期货公司以结算会员的身份到期货交易所为自己的会员进行结算的业务。期货资产管理业务是指期货公司接受单一客户或特定多个客户的

42、书面委托,根据相关法律规定和合同约定,运用客户委托的资产进行投资,并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。境外期货业务是指在除中国以外的期货交易市场做套期保值、投机等行为的期货交易。期货公司的风险管理期货市场的高风险源于三个方面:第一,期货市场集中交易的方式和价格变动的连续性,使期货市场有可能出现在极短的时间内浓缩了现货市场在一个相当长的时段里所发生的价格波动,剧烈的价格震荡孕育着巨大的市场风险。第二,期货市场实施交易保证金制度,其高杠杆效用是加大市场风险的内在动因,另一方面,期货的风险加大,投资者在交易中出现“穿仓”现象的可能性也会增大,而“穿仓”现象必将给作为名义上的市场交易者和风险承担

43、者的期货公司带来巨大的损失风险。第三,期货市场允许投机者合法进入,这也是造成市场风险的重要原因。尽管在正常状态下,投机者充当了价格风险的承担者和市场的润滑剂的角色,但在利益驱动下,它们往往成为市场风险的制造者。因此,为了使期货公司能健康稳健地发展,对期货公司进行风险控制十分必要。期货公司应当按照证监会规定的标准计算各项业务的风险资本准备和公司的风险资本准备。各项业务的风险资本准备由各项业务的规模乘以一定比例(即风险系数)或按一定标准进行计算,加总各项业务的风险资本准备,得到期货公司的风险资本准备。不同类别的期货公司应当按照最近一期分类评价结果对应的分类计算系数乘以基准比例计算风险资本准备。期货

44、公司的风险监管指标包括期货公司净资本、净资本与公司风险资本准备的比例、净资本与净资产的比例、流动资产与流动负债的比例、负债与净资产的比例、规定的最低限额的结算准备金要求等衡量期货公司财务安全的监管指标。期货公司除了要满足财务风险指标的要求外,对行业风险、市场风险、信用风险指标也要根据公司实际情况,设置相应的监管要求,进行风险监控。其中,净资本的计算公式为:净资本=净资产-资产调整值+负债调整值-客户未足额追加的保证金-/+其他调整项风险资本准备的计算(1)期货公司经营境内经纪业务的,应当按客户境内权益总额的一定比例计算风险资本准备,基准比例为4%;其中,从事全面结算业务的期货公司,按其客户权益

45、总额与其代理结算的非结算会员权益或者非结算会员客户权益之和计算风险资本准备。(2)期货公司经营境外期货经纪业务的,应当按客户用于境外期货交易的权益总额的一定比例计算风险资本准备,基准比例为6%。(3)期货公司经营资产管理业务的,应当按资产管理业务规模的一定比例计算风险资本准备,其中,定向资产管理业务基准比例为3%,集合资产管理业务基准比例为4%。资产管理业务规模,按面值与资产净值孰高原则计算。(4)期货公司设立营业部等分支机构的,应当按每一家300万元的标准计算分支机构风险资本准备。总部承担对外营业职能的,按营业部标准计算风险资本准备。期货公司的创新与发展1.西方发达国家期货公司的发展作为期货

46、市场重要的中介机构,期货公司主要承担为投资者提供交易通道、清算、风险管理等服务。欧美成熟市场的期货公司已有近 200年的历史,但真正意义上的现代期货公司是伴随着金融期货的出现而产生的。具体有以下特点:(1)具有现货背景的期货公司独领风骚。(2)金融期货促进金融背景的期货公司发展。(3)并购狂潮成就期货帝国。(4)电子网络交易带来新挑战。美国期货市场的主要中介机构类别注解FCM(futurescommissionmerchant)期货经纪商最主要的期货经纪机构,是期货中介机构的核心,相当于我国的期货公司。FB(floorbroker)场内经纪人在交易池内替经纪公司或客户执行期货交易指令。FT(f

47、loortrader)场内交易商与FB不同,它们在交易池内只替自己所属的公司做交易。IB(introducingbroker)介绍人可以开发客户和接受交易指令,不能接受客户的资金,通过FCM(期货经纪商)进行结算。AP(associatedperson)相关联系的人从事所属的FCM、IB、CPO和CTA等机构的业务开发、客户代理等工作的个人。CPO(commoditypooloperator)商品汇集经营者向个人筹集资金组成期货基金。CTA(commoditytradingadvisors)商品交易顾问提供期货交易建议、管理和指导账户、发表评论、提供电话咨询、提供交易系统等;不能接受客户的资金

48、,通过期货经纪商进行结算。2.我国期货公司的创新与发展很长一段时间,中国期货行业都面临着期货公司数量多、同质化竞争现象严重、业务许可范围狭小、利润来源少、高端人才稀缺、服务能力弱等发展困境。而2010年以来,期货行业整体实现了较快发展,期货公司并购行为不断发生,规模稳步扩大,券商积极参股,高素质人才集聚,期货行业优化结构、做优做强、创新发展的内外部驱动力日益增强。12.3信托公司中华人民共和国信托法(简称信托法)第二条规定,信托是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分资产的行为,如图127所示。简单来

49、说,信托是“受人之托,代人理财”,它作为一种严格受法律保障的财产管理制度,通过基本的三方关系即委托人、受托人和受益人更安全、更高效地转移或管理财产,从而满足人们在处置财产方面的不同需求。信托基本原理示意图信托公司资产规模排名(2011年)单位:万元公司名称资产规模手续费及佣金净收入净利润1中信信托399969322704241920172外贸信托2387751678889784813中诚信托203816351375191444084平安信托196216801590181063175英大信托1912171364111425.67信托公司的业务:基于资产负债表的分析根据资产负债表原理,资产负债表左

50、边代表资产,是信托公司的资金运用,但涉及该信托公司在信贷和投资业务方面的资金运用并没有在表中体现出来。资产负债表右边分为两块:负债和股东权益,是信托公司的资金来源,分为自有资金和吸收的外来资金两部分,其中自有资金包括成立时发行股票所筹集的股本、公积金、未分配利润和风险准备金,这部分称为权益资本,但从该公司资产负债表能得知的外来资金仅有预收账款一项。某信托公司2011年度合并资产负债表单位:百万元期末数期初数期末数期初数资产:负债及股东权益:负债:货币资金3076.74886.35短期借款结算备付金拆入资金拆出资金卖出回购金融资产款交易性金融资产252.2583.11代理买卖证券款买入返售金融资