项目资金来源与融资方案eepi.ppt

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1、项目资金来源与融资方案项目资金来源与融资方案本章内容本章内容3.1 3.1 3.1 3.1 融资主体及融资方式融资主体及融资方式融资主体及融资方式融资主体及融资方式3.23.23.23.2项目资本金的筹措项目资本金的筹措项目资本金的筹措项目资本金的筹措3.33.33.33.3债务资金的筹措债务资金的筹措债务资金的筹措债务资金的筹措3.4 3.4 3.4 3.4 资本成本（资本成本（资本成本（资本成本（cost of capitalcost of capitalcost of capitalcost of capital）建设项目资金筹措与资本成本建设项目资金筹措与资本成本本章要求本章要求熟悉项

2、目融资主体及方式熟悉项目融资主体及方式熟悉项目融资主体及方式熟悉项目融资主体及方式熟悉项目资本金融通和项目债务筹资熟悉项目资本金融通和项目债务筹资熟悉项目资本金融通和项目债务筹资熟悉项目资本金融通和项目债务筹资掌握不同来源渠道资金的资金成本计算掌握不同来源渠道资金的资金成本计算掌握不同来源渠道资金的资金成本计算掌握不同来源渠道资金的资金成本计算掌握加权平均资本成本计算掌握加权平均资本成本计算掌握加权平均资本成本计算掌握加权平均资本成本计算建设项目资金筹措与资本成本建设项目资金筹措与资本成本本章重点本章重点n n不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目

3、主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道n n股票、债券筹资的优缺点股票、债券筹资的优缺点股票、债券筹资的优缺点股票、债券筹资的优缺点n n项目融资的概念项目融资的概念项目融资的概念项目融资的概念n n资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算本章难点本章难点 n n不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道n n资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算既有法人融资主体适用条件既有法人融资主体适用条件既有法人融资

4、主体适用条件既有法人融资主体适用条件既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目线的技术改造项目线的技术改造项目线的技术改造项目既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环境保护设施而兴建的项目环境保护设施而兴建的项目环境保护设施而兴建的项目环境保护设施而兴建的项目项目与既有法人的资产

5、以及经营活动联系密切项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力济实力济实力济实力项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金重要

6、作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式【例例例例3-13-13-13-1】某外地电气公司投资某外地电气公司投资某外地电气公司投资某外地电气公司投资5000500050005000万元，在西安建立一家万元，在西安建立一家万元，在西安建立一家万元，在西安建立一家电气分厂，其中电气分厂，其中电气分厂，其中电气分厂，其中3000300030003000万元为自有资金，万元为自有资金，万元为自有资金，万元为自有资金，2000200020002000万元

7、为贷款。万元为贷款。万元为贷款。万元为贷款。借款借款2000万元万元某电气公司某电气公司5000万元万元西安分厂西安分厂项目项目分厂没有法人地位，从物理形态上看完全是分厂没有法人地位，从物理形态上看完全是分厂没有法人地位，从物理形态上看完全是分厂没有法人地位，从物理形态上看完全是“新建新建新建新建”，但项目仍然属于既有法人融资主体兴建的扩建项目。但项目仍然属于既有法人融资主体兴建的扩建项目。但项目仍然属于既有法人融资主体兴建的扩建项目。但项目仍然属于既有法人融资主体兴建的扩建项目。项目财务分析应针对该公司项目财务分析应针对该公司项目财务分析应针对该公司项目财务分析应针对该公司:按按按按5000

8、500050005000万元进行项目现金流万元进行项目现金流万元进行项目现金流万元进行项目现金流量分析，按量分析，按量分析，按量分析，按3000300030003000万元进行增量资本金现金流量分析，按万元进行增量资本金现金流量分析，按万元进行增量资本金现金流量分析，按万元进行增量资本金现金流量分析，按2000200020002000万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式既有法人融资方式既有法人融资方式既有法人融资方式既有法人融资方式建建建建

9、设设设设项项项项目目目目所所所所需需需需资资资资金金金金来来来来源源源源于于于于既既既既有有有有法法法法人人人人内内内内部部部部融融融融资资资资、新新新新增增增增资资资资本本本本金金金金和和和和新新新新增增增增债债债债务务务务资资资资金金金金。新新新新增增增增债债债债务务务务资资资资金金金金依依依依靠靠靠靠既既既既有有有有法法法法人人人人整整整整体体体体盈盈盈盈利能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保。利能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保。利能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保。利能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保。总投资总投资新增资本金新增资

10、本金企业股东过去投企业股东过去投入的资本金入的资本金企业过去对外负企业过去对外负债的债务资金债的债务资金企业经营所形成企业经营所形成的净现金流量的净现金流量内部融资内部融资新增负债新增负债可用于拟建项目货币资金可用于拟建项目货币资金可用于拟建项目货币资金可用于拟建项目货币资金资产变现的资金资产变现的资金资产变现的资金资产变现的资金资产经营权变现的资金资产经营权变现的资金资产经营权变现的资金资产经营权变现的资金直接使用非现金资产直接使用非现金资产直接使用非现金资产直接使用非现金资产新设法人融资主体适用条件新设法人融资主体适用条件新设法人融资主体适用条件新设法人融资主体适用条件项目发起人希望拟建项

11、目的生产经营活动相对独立，且项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，具有为项目进行融资和承担全部融资责任

12、的经济实力，具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金需要新设法人募集股本金需要新设法人募集股本金需要新设法人募集股本金项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务金流量可以按期偿还债务金流量可以按期偿还债务金流量可以按期偿还债务新设法人融资主体及融资方式新设法人融资主体及融资方式【例例例例3-23-23-23-2】某外地电气公司借款某外地电气公司借款

13、某外地电气公司借款某外地电气公司借款2500250025002500万元，动用企业内部资金投资万元，动用企业内部资金投资万元，动用企业内部资金投资万元，动用企业内部资金投资500500500500万万万万元，总计投资并注册元，总计投资并注册元，总计投资并注册元，总计投资并注册3000300030003000万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公司贷款司贷款司贷款司贷款2000200020002000万元，完成总计万元，完成总计万元，完成总计万元，完成总计5000500050

14、005000万元的投资项目。万元的投资项目。万元的投资项目。万元的投资项目。借款借款2500万元万元某电气公司某电气公司3000万元万元西安子公司西安子公司 项目项目西西西西安安安安子子子子公公公公司司司司有有有有法法法法人人人人地地地地位位位位，所所所所以以以以项项项项目目目目是是是是新新新新设设设设法法法法人人人人 ，西西西西安安安安子子子子公公公公司司司司作为融资主体作为融资主体作为融资主体作为融资主体项项项项目目目目财财财财务务务务分分分分析析析析针针针针对对对对该该该该子子子子公公公公司司司司，遵遵遵遵循循循循新新新新设设设设法法法法人人人人项项项项目目目目财财财财务务务务评评评评价

15、价价价方方方方法法法法：按按按按5000500050005000万万万万元元元元进进进进行行行行项项项项目目目目现现现现金金金金流流流流量量量量分分分分析析析析，按按按按3000300030003000万万万万元元元元进进进进行行行行资资资资本金现金流量分析，按本金现金流量分析，按本金现金流量分析，按本金现金流量分析，按2000200020002000万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式借款借款2000万元万元【例例例例3-33-33-33-3】北京某电气公司与上海另一家公司商定按七三比例投

16、资并注册北京某电气公司与上海另一家公司商定按七三比例投资并注册北京某电气公司与上海另一家公司商定按七三比例投资并注册北京某电气公司与上海另一家公司商定按七三比例投资并注册3000300030003000万元，在西安建立一家合资电气公司。注册后合资公司贷款万元，在西安建立一家合资电气公司。注册后合资公司贷款万元，在西安建立一家合资电气公司。注册后合资公司贷款万元，在西安建立一家合资电气公司。注册后合资公司贷款2000200020002000万万万万元，完成总计元，完成总计元，完成总计元，完成总计5000500050005000万元投资项目。两家公司所投资金中各含万元投资项目。两家公司所投资金中各

17、含万元投资项目。两家公司所投资金中各含万元投资项目。两家公司所投资金中各含50%50%50%50%借款。借款。借款。借款。借款借款1050万元万元北京电气公司北京电气公司2100万元万元 项目项目西西西西安安安安合合合合资资资资公公公公司司司司是是是是项项项项目目目目法法法法人人人人，所所所所以以以以项项项项目目目目是是是是新新新新设设设设法法法法人人人人 ，西西西西安安安安合合合合资资资资公司作为融资主体公司作为融资主体公司作为融资主体公司作为融资主体项项项项目目目目财财财财务务务务分分分分析析析析针针针针对对对对该该该该合合合合资资资资公公公公司司司司，遵遵遵遵循循循循新新新新设设设设法法

18、法法人人人人项项项项目目目目财财财财务务务务评评评评价价价价方方方方法法法法：按按按按5000500050005000万万万万元元元元进进进进行行行行项项项项目目目目现现现现金金金金流流流流量量量量分分分分析析析析，按按按按3000300030003000万万万万元元元元进进进进行行行行资资资资本本本本金金金金现现现现金金金金流流流流量量量量分分分分析析析析，分分分分别别别别按按按按2100210021002100万万万万元元元元和和和和900900900900万万万万元元元元进进进进行行行行北北北北京京京京和和和和上上上上海海海海公公公公司司司司各各各各方方方方的的的的现现现现金金金金流流流

19、流量量量量分分分分析析析析，按按按按2000200020002000万万万万元元元元进进进进行行行行清清清清偿偿偿偿能能能能力力力力分分分分析。析。析。析。既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式900万元万元西安公司西安公司借款借款450万元万元上海电气公司上海电气公司借款借款2000万元万元既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式新设法人融资方式新设法人融资方式新设法人融资方式新设法人融资方式由由由由项项项项目目目目发发发发起起起起人人人人(企企企企业业业业或或或或政政政政府府府府)发发发发起起起起组组组组建建建建新新新新的的的的具具具具有有有有独独独独立立立立法法

20、法法人人人人资资资资格格格格的的的的项项项项目目目目公公公公司司司司，由由由由新新新新组组组组建建建建的的的的项项项项目目目目公公公公司司司司承承承承担担担担融融融融资资资资责责责责任任任任和和和和风风风风险险险险，依依依依靠靠靠靠项项项项目目目目自自自自身身身身的的的的盈盈盈盈利利利利能能能能力力力力来来来来偿偿偿偿还还还还债债债债务务务务，以以以以项项项项目目目目投投投投资资资资形形形形成成成成的的的的资资资资产产产产、未未未未来来来来收收收收益益益益或或或或权权权权益益益益作作作作为为为为融资担保的基础。融资担保的基础。融资担保的基础。融资担保的基础。总投资总投资资本金资本金债务资金债务

21、资金在在在在项项项项目目目目总总总总投投投投资资资资中中中中由由由由投投投投资资资资者者者者认认认认缴缴缴缴的的的的出出出出资资资资额额额额，这这这这部部部部分分分分资资资资金金金金对对对对项项项项目目目目的的的的法法法法人人人人而而而而言言言言非非非非债债债债务务务务资资资资金金金金，投投投投资资资资者者者者可可可可以以以以转转转转让让让让其其其其出出出出资资资资，但但但但不不不不能能能能以以以以任任任任何何何何方方方方式式式式抽抽抽抽回回回回。我我我我国国国国除除除除了了了了主主主主要要要要由由由由中中中中央央央央和和和和地地地地方方方方政政政政府府府府用用用用财财财财政政政政预预预预算算

22、算算投投投投资资资资建建建建设设设设的的的的公公公公益益益益性性性性项项项项目目目目等等等等部部部部分分分分特特特特色色色色项项项项目目目目外外外外，大大大大部部部部分分分分投投投投资资资资项项项项目目目目都都都都实行资本金制度。实行资本金制度。实行资本金制度。实行资本金制度。新新新新设设设设法法法法人人人人项项项项目目目目公公公公司司司司债债债债务务务务资资资资金金金金的的的的融融融融资资资资能能能能力力力力取取取取决决决决于于于于股股股股东东东东对对对对项项项项目目目目公公公公司司司司借借借借款款款款提提提提供供供供多多多多大大大大程程程程度度度度的担保。的担保。的担保。的担保。项目资本金

23、的筹措项目资本金的筹措项目资本金的来源项目资本金的来源项目资本金的来源项目资本金的来源中央和地方各级政府预算内资金中央和地方各级政府预算内资金中央和地方各级政府预算内资金中央和地方各级政府预算内资金国家批准的各项专项建设资金国家批准的各项专项建设资金国家批准的各项专项建设资金国家批准的各项专项建设资金“拨改贷拨改贷拨改贷拨改贷”和经营性建设基金回收的本息和经营性建设基金回收的本息和经营性建设基金回收的本息和经营性建设基金回收的本息土地批租收入土地批租收入土地批租收入土地批租收入国有企业产权转让收入国有企业产权转让收入国有企业产权转让收入国有企业产权转让收入地方政府按国家有关规定收取的各种税费和

24、其他预算外资金地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金经批准发行股票或可转换债券经批准发行股票或可转换债券经

25、批准发行股票或可转换债券经批准发行股票或可转换债券国家规定的其他可用作项目资本金的资金国家规定的其他可用作项目资本金的资金国家规定的其他可用作项目资本金的资金国家规定的其他可用作项目资本金的资金项目资本金的筹措项目资本金的筹措项目资本金的筹措项目资本金的筹措股东直接投资股东直接投资包包括括政政府府授授权权投投资资机机构构、国国内内外外企企业业、社社会会团团体体和和个个人人的的入入股股资资金金和和基基金金投投资资公公司司入入股股资资金金，分分别别形形成成国国家家资资本本金金、法法人人资资本本金金、个个人人资本金和外商资本金。资本金和外商资本金。股票融资股票融资既既有有法法人人融融资资项项目目和和

26、新新设设法法人人融融资资项项目目，凡凡符符合合规规定定条条件件均均可可通通过过发发行行股股票票在在资资本本市市场场募募集集股股本本资资金金。股股票票融融资资可可以以采采取取公公募募和和私私募募两两种形式。种形式。政府投资政府投资政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。国内债务筹资国内债务筹资国家政策性银行不以盈利为目国家政策性银行不以盈利为目的，实行保本经营，贷款利率的，实行保本经营，贷款利率低，期限长。我国的政策性银低，期限长。我国的政策性银行有：国家开发银行、中国农行有：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口信贷业发展银行、中国进出口信贷银行。银

27、行。信托投资公司信托投资公司财务公司财务公司保险公司保险公司商商业业银银行行就就是是以以经经营营存存、放放款款为为主主要要业业务务，并并以以盈盈利利性性、安安全全性性和和流流动动性性为为主主要要经经营营原原则则的的信信用机构。用机构。非银行金融机构非银行金融机构国内负债筹资国内负债筹资国内发行债券国内发行债券国内融资租赁国内融资租赁国有商业银行国有商业银行 国家政策性银行国家政策性银行股份制商业银行股份制商业银行 商业银行贷款商业银行贷款1.1.商业银行贷款的特点商业银行贷款的特点n筹资手续简单，速度较快筹资手续简单，速度较快n筹资成本较低。筹资成本较低。2.2.商业银行贷款期限商业银行贷款期

28、限签签订订贷贷款款合合同同时时，一一般般会会对对贷贷款款期期、提提款款期期、宽宽限限期期和和还还款款期期做做出出明确规定：明确规定：贷款期：贷款合同生效日贷款期：贷款合同生效日最后一笔贷款本金和利息还清日最后一笔贷款本金和利息还清日提款期：贷款合同生效日提款期：贷款合同生效日合同规定的最后一笔贷款本金提取日合同规定的最后一笔贷款本金提取日宽限期：贷款合同生效日宽限期：贷款合同生效日合同规定的第一笔贷款本金归还日合同规定的第一笔贷款本金归还日还还款款期期：合合同同规规定定的的第第一一笔笔贷贷款款本本金金归归还还日日贷贷款款本本金金和和利利息息全全部还清日部还清日国外债务筹资国外债务筹资国外贷款国

29、外贷款混合、联合和银团贷款混合、联合和银团贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款出口信贷出口信贷外国银行贷款外国银行贷款外国政府贷款外国政府贷款融资租赁融资租赁1.1.融资租赁的含义融资租赁的含义 亦亦称称金金融融租租赁赁或或资资本本租租赁赁，指指不不带带维维修修条条件件的的设设备备租租赁赁业业务务。实实质上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方式。质上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方式。在在该该方方式式下下，设设备备由由出出资资人人完完全全按按照照承承租租人人的的要要求求选选定定，出出租租人人对对设设备备的的性性能能、物物理理性性质质、老老化化风风险险及及维维修修保保养养不不

30、负负任任何何责责任任。通通常常情情况况下下出出租租人人在在租租期期内内回回收收全全部部成成本本、利利息息和和利利润润，租租赁赁期期满满后后，出租人通过收取名义货价的形式，将租赁物的所有权转移给承租人。出租人通过收取名义货价的形式，将租赁物的所有权转移给承租人。2.2.融资租赁的方式融资租赁的方式自营租赁自营租赁回租租赁回租租赁转租赁转租赁发行债券发行债券1.1.债券的含义债券的含义债债券券（BondBond）是是借借款款单单位位为为筹筹集集资资金金而而发发行行的的一一种种信信用用凭凭证证，它它证证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。2.2.债

31、券的种类债券的种类按发行方式：记名债券、无记名债券按发行方式：记名债券、无记名债券按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券按发行条件：抵押债券、信用债券按发行条件：抵押债券、信用债券按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券发行债券发行债券3.3.发行债券筹资的优点发行债券筹资的优点n支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。

32、支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。n企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和参与企业管理。企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和参与企业管理。n少纳所得税，债券利息可进成本。少纳所得税，债券利息可进成本。n若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率。若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率。4.4.发行债券筹资的缺点发行债券筹资的缺点债券利息为固定费用。债券利息为固定费用。会提高负债比率，增加企业风险降低企业的财务信誉。会提高负债比率，增加企业风险降低企业的财务信誉。限限制制性性条条件件较较多多，如如限限制制企企业业在在借借款款期期内内再再向向别别人人借借

33、款款，限限制制分分发发股息等。股息等。发发行行债债券券有有一一定定的的限限度度，如如超超过过负负债债比比例例，借借债债成成本本会会大大幅幅度度提提高高或无法发行。或无法发行。发行股票发行股票1.1.股票的含义：股票的含义：股股票票(stock)(stock)的的发发行行主主体体是是股股份份有有限限公公司司，股股票票是是股股份份有有限限公公司司发发给给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。2.2.债券的种类债券的种类优先股：在公司利润分配方面较普通股票有优先权的股份。优先股：在公司利润分配方面较普通股票有优先权的股份。普通股：在公司利润分配方面享有普

34、通权利的股份。普通股：在公司利润分配方面享有普通权利的股份。3.3.股票筹资的优点股票筹资的优点n弹性融资方式，由于股息不像利息须按期支付，融资风险低。弹性融资方式，由于股息不像利息须按期支付，融资风险低。n股票属于永久性投资，无到期日。股票属于永久性投资，无到期日。n发发行行股股票票筹筹资资资资金金，可可降降低低公公司司负负债债比比率率，提提高高财财务务信信用用，增增强强融融资扩张能力。资扩张能力。4.4.股票筹资的缺点股票筹资的缺点资资金金成成本本高高，因因为为股股票票的的投投资资报报酬酬高高于于债债券券的的利利息息收收入入，投投资资者者才才愿意投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。愿意

35、投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。增增加加发发行行普普通通股股票票，须须给给新新股股东东投投票票权权和和控控制制权权，进进而而会会降降低低原原有有股东的控制权。股东的控制权。资金成本资金成本1.1.资金成本的含义资金成本的含义 投资者在项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。投资者在项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。资资金金筹筹集集成成本本：筹筹集集资资金金过过程程中中所所需需的的费费用用，如如手手续续费费、公公证证费费、担保费等。属于一次性费用，筹集次数越多，资金筹集成本越大担保费等。属于一次性费用，筹集次数越多，资金筹集成本越大资资金金使使用用成成本本：使使用用资资金金时时

36、所所需需的的费费用用，如如利利息息、股股利利等等。资资金金使使用用成成本本一一般般与与所所筹筹资资金金的的多多少少和和使使用用时时间间长长短短有有关关，具具有有经经常常性性、定期支付的特点，是资金成本的主要内容。定期支付的特点，是资金成本的主要内容。2.2.资金成本的作用资金成本的作用选择资金来源和筹资方式的重要依据。选择资金来源和筹资方式的重要依据。投资者进行资金结构决策的依据。投资者进行资金结构决策的依据。评价各种项目是否可行的一个重要尺度。评价各种项目是否可行的一个重要尺度。资金成本计算资金成本计算1.1.资金成本计算的一般形式资金成本计算的一般形式资金成本一般用相对数表示，称为资金成本

37、率。其一般计算公式为：资金成本一般用相对数表示，称为资金成本率。其一般计算公式为：式中式中KK资金成本率资金成本率 P P筹集资金总额筹集资金总额 D D资金占用费资金占用费 F F筹资费筹资费 f f筹资费率筹资费率(即筹资费占筹集资金总额的比率即筹资费占筹集资金总额的比率)资金成本计算资金成本计算式中：式中：TT所得税税率所得税税率 RR银行利率银行利率 V Vd d担保费率担保费率 VV担保费总额担保费总额 p p 企业借款总额企业借款总额 n n 担保年限担保年限 f f贷款筹资费率贷款筹资费率 不考虑资金筹集成本时的资金成本不考虑资金筹集成本时的资金成本2.2.银行借款的资金成本银行

38、借款的资金成本对项目贷款实行担保时的资金成本对项目贷款实行担保时的资金成本考虑资金筹集成本时的资金成本考虑资金筹集成本时的资金成本资金成本计算资金成本计算式中：式中：BB债券筹资额债券筹资额 f fb b债券筹资费率债券筹资费率 I Ib b债券年利息债券年利息 R Rb b 债券利率债券利率 3.3.债券资金成本债券资金成本式中：式中：D Dp p优先股每年股息优先股每年股息 P Pp p优先股票面值优先股票面值 f fp p优先股筹资费率优先股筹资费率 i i 股息率股息率 4.4.优先股资金成本优先股资金成本资金成本计算资金成本计算式中：式中：D Dc c预期年股利额预期年股利额 P P

39、C C普通股筹资额普通股筹资额 f fC C普通股筹资普通股筹资费率额费率额 GG普通股利年增长率普通股利年增长率5.5.普通股资金成本普通股资金成本式中：式中：RfRf预期年股利额预期年股利额 Rm Rm普通股筹资额普通股筹资额 股票的风险校正系数股票的风险校正系数评价法评价法 资本资产定价模型法资本资产定价模型法 资金成本计算资金成本计算式中：式中：BB年租金额年租金额 P Pl l租赁资产价值租赁资产价值 TT所得税税率所得税税率6.6.融资租赁资金成本融资租赁资金成本7.7.留存盈余资金成本留存盈余资金成本式中：式中：D Dc c预期年股利额预期年股利额 P PC C普通股筹资额普通股

40、筹资额 G G普通股利年增长率普通股利年增长率8.8.加权平均资金成本加权平均资金成本式中：式中：K Kj j第第j j种融资渠道的资金成本种融资渠道的资金成本 W Wj j第第j j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重资金成本计算资金成本计算【例例例例3-43-43-43-4】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图1 1 1 1，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图，同

41、时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图2 2 2 2所示，所示，所示，所示，用加权平均资本成本计算资本成本。用加权平均资本成本计算资本成本。用加权平均资本成本计算资本成本。用加权平均资本成本计算资本成本。序号序号资金来源资金来源数量数量资本成本资本成本1 1短期借款短期借款50506.08%6.08%2 2借券借券1001005.56%5.56%3 3优先股票优先股票15015010.00%10.00%4 4普通股票普通股票60060011.56%11.56%5

42、5保留盈余保留盈余10010011.56%11.56%序号序号资金来源资金来源数量数量比例比例1 1短期借款短期借款50500.050.052 2借券借券1001000.100.103 3优先股票优先股票1501500.150.154 4普通股票普通股票6006000.600.605 5保留盈余保留盈余1001000.100.106 6合计合计100010001.001.00使用上式计算得该项目的加权资本成本为使用上式计算得该项目的加权资本成本为10.45%10.45%。本章小结本章小结项目融资主体及方式项目融资主体及方式项目资本金筹措项目资本金筹措债务资金的融通债务资金的融通发行股票与债券的

43、优点和缺点发行股票与债券的优点和缺点资本成本资本成本相关文章相关文章11长期负债资本成本计算方法管见长期负债资本成本计算方法管见22公共项目投资中资本成本率的选择公共项目投资中资本成本率的选择33建设项目资金筹措的不同方式与基准收益率的研究建设项目资金筹措的不同方式与基准收益率的研究44建设项目资金筹措若干问题探讨建设项目资金筹措若干问题探讨55建设项目资金筹措若干问题探讨建设项目资金筹措若干问题探讨66水利建设项目的资金筹措及资本金测算水利建设项目的资金筹措及资本金测算77水利建设项目资金筹措与管理水利建设项目资金筹措与管理88资本成本会计初探资本成本会计初探99资本成本与资本结构探析资本成本与资本结构探析1010资本成本与资金成本的区别资本成本与资金成本的区别