财务管理风险管理决策.pptx

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1、决策是管理的核心，任何一项管理活动都离不开决策，决策是管理的核心，任何一项管理活动都离不开决策，决策的科学性和合理性将直接影响管理活动的效果。决策的科学性和合理性将直接影响管理活动的效果。风险管理决策的内容丰富，并且贯穿于风险管理活动风险管理决策的内容丰富，并且贯穿于风险管理活动的始终。风险管理目标是风险管理决策的基础和前提，风的始终。风险管理目标是风险管理决策的基础和前提，风险管理目标应该也必须体现在决策方法和决策结果中。险管理目标应该也必须体现在决策方法和决策结果中。由于风险的多样性和复杂性，对最佳风险处理手段的由于风险的多样性和复杂性，对最佳风险处理手段的选择往往不是对某一种手段的单一选

2、择，在许多情况下，选择往往不是对某一种手段的单一选择，在许多情况下，常常是对多种处理手段的组合选择。常常是对多种处理手段的组合选择。第1页/共48页决策图决策图壹壹第2页/共48页损失期望值分析损失期望值分析贰贰损失期望值分析法是以每种风险管理方案的损失期望值作损失期望值分析法是以每种风险管理方案的损失期望值作为决策的依据，即选取损失期望值最小的风险管理方案。为决策的依据，即选取损失期望值最小的风险管理方案。第3页/共48页方案方案 状态状态S1 S2 S3 SnA1A2A3.AmV11 V12 V13 V1nV12 V22 V23 V2nV31 V32 V33 V3n.Vm1 Vm2 Vm3

3、 Vmn经济滑坡经济滑坡经济稳定经济稳定经济增长经济增长固定利率证券固定利率证券606060606060互惠基金互惠基金40408080120120股票股票15157070130130任何一种风险管理方案都不可能完全消除损失风险，而且通任何一种风险管理方案都不可能完全消除损失风险，而且通常要花费一定成本，欲选择最佳方案，首先必须明确每种方案所面常要花费一定成本，欲选择最佳方案，首先必须明确每种方案所面临的损益情况。临的损益情况。损益状况损益状况第4页/共48页S1 S2 S3 S4A1A2A3A4A5A610 12 15 147 10 -2 1411 14 8 125 -3 9 13-3 10

4、 16 179 10 17 17如何从上面的损益表中对如何从上面的损益表中对6 6个备选方案进行选择？个备选方案进行选择？课堂讨论：课堂讨论：课堂讨论：课堂讨论：损益表决策损益表决策损益表决策损益表决策第5页/共48页损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策比较优势法是将所有备择方案两两比较，根据它们在各种比较优势法是将所有备择方案两两比较，根据它们在各种自然状态下对应损益值间的差别逐次作出方案取舍，以选出部自然状态下对应损益值间的差别逐次作出方案取舍，以选出部分较好方案的办法。分较好方案的办法。若甲方案在各状态厂的收益值若甲方案在各状态厂的收益值(或损失值或损失值)有些大于有些大于(

5、或小或小于于)且另一些不小于且另一些不小于(或不大于或不大于)乙方案在相应状态下的收益值乙方案在相应状态下的收益值(或损失值或损失值)，则认为甲方案较好而取甲舍乙；若甲乙两方案在，则认为甲方案较好而取甲舍乙；若甲乙两方案在不同自然状态下各有局部优势，则再与丙方案分别比较，决定不同自然状态下各有局部优势，则再与丙方案分别比较，决定取舍。如此一一比较每个方案后，可以舍去一部分较差的方案，取舍。如此一一比较每个方案后，可以舍去一部分较差的方案，留下另一部分较好的方案。留下另一部分较好的方案。比较优势比较优势比较优势比较优势第6页/共48页损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策比较优势比较优

6、势比较优势比较优势S1 S2 S3 S4A1A2A3A4A5A610 12 15 147 10 -2 1411 14 8 125 -3 9 13-3 10 16 179 10 17 17比较优势决策法的结果比较优势决策法的结果第7页/共48页损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策maxmax（minmin）此方法又称为此方法又称为“损失值大中取小法损失值大中取小法”。先从每个方案在不。先从每个方案在不同自然状态下的收益值同自然状态下的收益值(或损失值或损失值)中找出最小值中找出最小值(或最大值或最大值)，再从这些最小值再从这些最小值(或最大值或最大值)中找出最大值中找出最大值(或最小

7、值或最小值)，该最大，该最大值值(或最小值或最小值)所在的方案即为最优方案。所在的方案即为最优方案。当决策者从一个方案在不同自然状态下的收益值当决策者从一个方案在不同自然状态下的收益值(或损失或损失值值)中取最小值中取最小值(或最大值或最大值)时，是考虑了该方案可能出现的最时，是考虑了该方案可能出现的最不利情况，而最优方案则是从这些最不利情况中择优得到的。不利情况，而最优方案则是从这些最不利情况中择优得到的。这种从这种从“不利不利”中找中找“有利有利”又被称为悲观决定法。又被称为悲观决定法。第8页/共48页S1 S2 S3 S4A1A2A3A4A5A610 12 15 147 10 -2 14

8、11 14 8 125 -3 9 13-3 10 16 179 10 17 17损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策maxmax（minmin）max（min）法决策的结果）法决策的结果第9页/共48页损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策maxmax（maxmax）此方法又称为此方法又称为“损失值小中取小法损失值小中取小法”。先从每个方案在不。先从每个方案在不同自然状态下的收益值同自然状态下的收益值(或损失值或损失值)中找出最大值中找出最大值(或最小值或最小值)，再从这些最大值再从这些最大值(或最小值或最小值)中找出最大值中找出最大值(或最小值或最小值)，该最大，该最大

9、值值(或最小值或最小值)所在的方案即为最优方案。所在的方案即为最优方案。当决策者从一个方案在不同自然状态下的收益值当决策者从一个方案在不同自然状态下的收益值(或损失或损失值值)中取最大值中取最大值(或最小值或最小值)时，是考虑了该方案可能出现的最时，是考虑了该方案可能出现的最有利情况，而最优方案则是从这些最有利情况中择优得到的。有利情况，而最优方案则是从这些最有利情况中择优得到的。这种从这种从“有利有利”中找中找“更有利更有利”又被称为乐观决定法。又被称为乐观决定法。第10页/共48页S1 S2 S3 S4A1A2A3A4A5A610 12 15 147 10 -2 1411 14 8 125

10、 -3 9 13-3 10 16 179 10 17 17损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策maxmax（maxmax）max（max）法决策的结果）法决策的结果第11页/共48页损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策折中的方法折中的方法折中的方法折中的方法若决策者不希望若决策者不希望“走极端走极端”，则可以采用乐观系数法。，则可以采用乐观系数法。这种方法是对悲观决定法与乐观决定法的折中，而折中是通这种方法是对悲观决定法与乐观决定法的折中，而折中是通过加权平均的办法来实现的。决策者可以根据自己对情况的过加权平均的办法来实现的。决策者可以根据自己对情况的把握程度，确定一个

11、介于把握程度，确定一个介于0和和1之间的数之间的数(称为乐观系数称为乐观系数)，然，然后找出每个方案在不同自然状态下的最大收益值后找出每个方案在不同自然状态下的最大收益值(或最小损或最小损失值失值)与最小收益与最小收益(或最大损失值或最大损失值)，求出二者的加权平均值。，求出二者的加权平均值。第12页/共48页损失概率无法确定时的决策损失概率无法确定时的决策课堂练习课堂练习课堂练习课堂练习某企业面临的风险只有两种后果某企业面临的风险只有两种后果:全损或不发生损失，但是概率全损或不发生损失，但是概率未知。企业目前有三种方案可供选择：自留不采取措施、自留采取未知。企业目前有三种方案可供选择：自留不

12、采取措施、自留采取安全措施和投保。请用不确定型决策的安全措施和投保。请用不确定型决策的max(min)、max(max)方法分方法分别选择最优方案。别选择最优方案。方案可能结果发生风险事故的损失不发生时的费用(1)自留风险不采取安全措施l可保损失可保损失 100000l未投保导致间接损失（如信贷成未投保导致间接损失（如信贷成本）本）50000(2)自留风险采取安全措施l可保损失可保损失 100000l未投保导致间接损失未投保导致间接损失 5000l安全措施成本安全措施成本 2000措施成本措施成本 2000(3)投保l保费保费 3000保费保费 3000第13页/共48页损失概率无法确定时的决

13、策损失概率无法确定时的决策课堂练习答案评述课堂练习答案评述课堂练习答案评述课堂练习答案评述最大损失最小化原则下投保为最佳方案；最小损失最小化最大损失最小化原则下投保为最佳方案；最小损失最小化原则下自留风险且不安装安全设施为最佳方案。原则下自留风险且不安装安全设施为最佳方案。请进一步思考，在运用上述方法时，实际上是否已经给出请进一步思考，在运用上述方法时，实际上是否已经给出了全损和不发生损失的概率水平？这样的概率水平是否合理？了全损和不发生损失的概率水平？这样的概率水平是否合理？这两种决策原则都存在着缺陷，即它们只考虑了两种极端这两种决策原则都存在着缺陷，即它们只考虑了两种极端的情形：一是发生导

14、致最大程度损失的风险事件，二是风险事的情形：一是发生导致最大程度损失的风险事件，二是风险事件不发生，损失最小。但在现实生活中，更多的情况是损失后件不发生，损失最小。但在现实生活中，更多的情况是损失后果是介于最好与最坏之间的（即发生的概率是合理的），这限果是介于最好与最坏之间的（即发生的概率是合理的），这限制了上述决策原则在实际决策过程中的运用。制了上述决策原则在实际决策过程中的运用。第14页/共48页根据以往的统计资料或有关方面提供的信息可以确定每种方案下根据以往的统计资料或有关方面提供的信息可以确定每种方案下不同损失发生的概率，就可以综合损失程度和损失概率这两方面的信不同损失发生的概率，就可

15、以综合损失程度和损失概率这两方面的信息，选择适当的决策原则，并确定最佳的风险管理方案。这种方法属息，选择适当的决策原则，并确定最佳的风险管理方案。这种方法属于风险型决策。于风险型决策。最常采用的决策原则是损失期望值的最小化，即计算并比较各种最常采用的决策原则是损失期望值的最小化，即计算并比较各种可供选择方案下的损失期望值，选择最小的作为最佳方案。可供选择方案下的损失期望值，选择最小的作为最佳方案。该企业风险管理部门根据所掌握的信息进行分析和估算，认为不该企业风险管理部门根据所掌握的信息进行分析和估算，认为不采取安全措施时发生全损的可能性是，采取安全措施后发生全损的采取安全措施时发生全损的可能性

16、是，采取安全措施后发生全损的可能减少为可能减少为1 1。根据损失期望值最小化原则，将选择第一种方案，。根据损失期望值最小化原则，将选择第一种方案，即自留风险且不安装安全设施。即自留风险且不安装安全设施。损失概率可以确定时的决策损失概率可以确定时的决策损失期望最小化损失期望最小化损失期望最小化损失期望最小化第15页/共48页分别计算三种方案的损失期望分别计算三种方案的损失期望方案方案1：1050002.5%+097.5%=2625方案方案2：1070001%+200099%=3050方案方案3：30002.5%+300097.5%=3000结论：方案结论：方案1期望损失最小期望损失最小损失概率可

17、以确定时的决策损失概率可以确定时的决策损失期望最小化（附录）损失期望最小化（附录）损失期望最小化（附录）损失期望最小化（附录）第16页/共48页忧虑成本对风险管理决策的影响忧虑成本对风险管理决策的影响在实际操作中，尽管像上述自留风险方案的损失期望值小于投在实际操作中，尽管像上述自留风险方案的损失期望值小于投保方案，很多风险管理主体仍愿选择购买保险作为风险管理实施方保方案，很多风险管理主体仍愿选择购买保险作为风险管理实施方案。对这种行为的一种解释是由于不确定性存在的隐性成本案。对这种行为的一种解释是由于不确定性存在的隐性成本-优虑因优虑因素的影响。素的影响。不论选择哪一个风险管理方案，风险的不确

18、定性都是客观存在不论选择哪一个风险管理方案，风险的不确定性都是客观存在的，即风险事件可能发生，也可能不发生，损失程度可能很大，也的，即风险事件可能发生，也可能不发生，损失程度可能很大，也可能较小。风险管理人员对于可能出现的最坏后果心存忧虑，这种可能较小。风险管理人员对于可能出现的最坏后果心存忧虑，这种忧虑无论未来风险事件是否发生都将存在。忧虑无论未来风险事件是否发生都将存在。在运用数量方法选择风险管理决策的过程中，需要把忧虑因素在运用数量方法选择风险管理决策的过程中，需要把忧虑因素的影响代之以某个货币价值，从而产生了风险管理方案的忧虑成本。的影响代之以某个货币价值，从而产生了风险管理方案的忧虑

19、成本。引入忧虑成本引入忧虑成本第17页/共48页忧虑成本对风险管理决策的影响忧虑成本对风险管理决策的影响忧虑成本的影响因素忧虑成本的影响因素l损失的概率分布。尤其是程度严重的损失和发生概率高的损失对风损失的概率分布。尤其是程度严重的损失和发生概率高的损失对风险管理人员的心理反应有直接的影响。险管理人员的心理反应有直接的影响。l风险管理人员对未来损失的不确定性的把握程度。如果人们对未来风险管理人员对未来损失的不确定性的把握程度。如果人们对未来的估计心存怀疑，即使采取对付措施后，忧虑心理恐怕也难以减轻。的估计心存怀疑，即使采取对付措施后，忧虑心理恐怕也难以减轻。l风险管理目标和战略。它们有助于确定

20、企业对各类损失所能承受则风险管理目标和战略。它们有助于确定企业对各类损失所能承受则最大限度，并且反映了企业的风险态度，会产生不同的忧虑成本。最大限度，并且反映了企业的风险态度，会产生不同的忧虑成本。忧虑成本的确定是非常困难的，因为忧虑是主观的因素。可以从分忧虑成本的确定是非常困难的，因为忧虑是主观的因素。可以从分析影响忧虑成本的因素入手寻求估计忧虑成本的可行途径。析影响忧虑成本的因素入手寻求估计忧虑成本的可行途径。第18页/共48页忧虑成本对风险管理决策的影响忧虑成本对风险管理决策的影响加入忧虑成本的影响加入忧虑成本的影响由于忧虑成本的加入，各种风险管理方案的损失期望值增加。投由于忧虑成本的加

21、入，各种风险管理方案的损失期望值增加。投保方案将损失的的不确定性化为确定性的支出，能够大大减少管理者保方案将损失的的不确定性化为确定性的支出，能够大大减少管理者的忧虑心理，一般视此时的忧虑成本为零。如果企业决定部分或全部的忧虑心理，一般视此时的忧虑成本为零。如果企业决定部分或全部自留风险，即使采取必要安全措施、也只能减轻而无法消除忧虑成本。自留风险，即使采取必要安全措施、也只能减轻而无法消除忧虑成本。方案可能结果发生风险事故的损失不发生时的费用(1)自留风险不采取安全措施l可保损失可保损失 100000l未投保导致间接损失（如信贷成未投保导致间接损失（如信贷成本）本）5000忧虑成本忧虑成本

22、2500(2)自留风险采取安全措施l可保损失可保损失 100000l未投保导致间接损失未投保导致间接损失 5000l安全措施成本安全措施成本 2000措施成本措施成本 2000忧虑成本忧虑成本 1500(3)投保l保费保费 3000保费保费 3000l与前面的情况比较结果的变化与前面的情况比较结果的变化第19页/共48页简单分析可知，忧虑成本估计值的大小，直接影响最佳方简单分析可知，忧虑成本估计值的大小，直接影响最佳方案的选择，这就使人们有理由怀疑决策的合理性。案的选择，这就使人们有理由怀疑决策的合理性。在比较两种方案的优劣时，可以不以确定的数值表示忧虑在比较两种方案的优劣时，可以不以确定的数

23、值表示忧虑成本，而只须估计忧虑成本的取值范围，从而增强决策合理性。成本，而只须估计忧虑成本的取值范围，从而增强决策合理性。例如上述例题中，不考虑忧虑成本时，三种方案的期望损例如上述例题中，不考虑忧虑成本时，三种方案的期望损失分别为：失分别为：2625、3050、3000。设三种方案的忧虑成本是。设三种方案的忧虑成本是w1、w2、w3，可以分析得：不论，可以分析得：不论w2是多大，方案是多大，方案3优于方案优于方案2；只要；只要w1375，方案，方案3优于方案优于方案1。这种方法扩大了忧虑成本在风险管。这种方法扩大了忧虑成本在风险管理决策中的适用范围。理决策中的适用范围。忧虑成本对风险管理决策的

24、影响忧虑成本对风险管理决策的影响忧虑成本的适用性忧虑成本的适用性第20页/共48页效用期望值分析效用期望值分析叁叁以损失期望值为标准选择风险管理的方案得到广泛的应用，但以损失期望值为标准选择风险管理的方案得到广泛的应用，但它没有考虑到同一损失对不同主体的影响可能是不同的，特别它没有考虑到同一损失对不同主体的影响可能是不同的，特别是不同的风险主体对同一损失风险将采取的态度可能截然不同。是不同的风险主体对同一损失风险将采取的态度可能截然不同。第21页/共48页不确定性下的效用分析不确定性下的效用分析最早期的效用理论起源于最早期的效用理论起源于19世纪的英国经济学家边沁世纪的英国经济学家边沁(Jer

25、enemy Benthan)。他假设一切决策的最终目的在于追求最大的正效用而避免。他假设一切决策的最终目的在于追求最大的正效用而避免负效用。贝努利负效用。贝努利(Daniel Bernoulli)更把效用理论拓展为人们采取某种更把效用理论拓展为人们采取某种行动的目的是在追求预期效用的最大化而非追求最大的金钱期望值。行动的目的是在追求预期效用的最大化而非追求最大的金钱期望值。1944年诺依曼年诺依曼(Von Neumann)和摩根斯坦和摩根斯坦(Morgenstern)在其合著在其合著的的竞赛理论及经济行为竞赛理论及经济行为(Theory of Games and Economic Behavi

26、or)中讨论了风险情况下的决策理论。中讨论了风险情况下的决策理论。20世纪世纪60年代效用理论渐年代效用理论渐渐应用于风险管理决策上，波席渐应用于风险管理决策上，波席(Borch)及迪格隆及迪格隆(Degroot)更发展出一更发展出一些损失发生时的效用函数。保险公司也开始用效用理论来衡量可能遭些损失发生时的效用函数。保险公司也开始用效用理论来衡量可能遭遇的损失及其承保对策，在遇的损失及其承保对策，在20世纪世纪80年代已发展至用效用理论来制定年代已发展至用效用理论来制定费率及自留额等。费率及自留额等。发展历程发展历程第22页/共48页不确定性下的效用分析不确定性下的效用分析彼得堡悖论彼得堡悖论

27、 St.Petersburg paradox期望收入期望收入 VS 期望效用期望效用BernoulliBernoulli效用函数效用函数第23页/共48页效用期望值效用期望值某人现有财产某人现有财产3万元，他现在面临两个选择：方案万元，他现在面临两个选择：方案A使他有使他有20的可能再获得的可能再获得5万元，有万元，有80的可能收益为零；方案的可能收益为零；方案B使他有使他有30的的机会获得机会获得l万元，万元，20的可能赢取的可能赢取2万元，有一半的机会一无所获。万元，有一半的机会一无所获。财富数量财富数量效用值效用值3000050400007050000808000090100000100

28、方案方案A的期望收益为的期望收益为10000元，方元，方案案B的期望收益为的期望收益为7000元。元。方案方案A的期望效用为的期望效用为8，方案，方案B的的期望效用为期望效用为12。第24页/共48页效用曲线和风险类型效用曲线和风险类型aua a1 1a a2 2p p1 1a a1 1+(1-p+(1-p1 1)a)a2 2p p1 1u(au(a1 1)+(1-p)+(1-p1 1)u(a)u(a2 2)upup1 1a a1 1+(1-p+(1-p1 1)a)a2 2 第25页/共48页效用曲线和风险类型效用曲线和风险类型aua a1 1a a2 2p p1 1a a1 1+(1-p+(

29、1-p1 1)a)a2 2p p1 1u(au(a1 1)+(1-p)+(1-p1 1)u(a)u(a2 2)upup1 1a a1 1+(1-p+(1-p1 1)a)a2 2 第26页/共48页效用曲线和风险类型效用曲线和风险类型aua a1 1a a2 2p p1 1a a1 1+(1-p+(1-p1 1)a)a2 2p p1 1u(au(a1 1)+(1-p)+(1-p1 1)u(a)u(a2 2)upup1 1a a1 1+(1-p+(1-p1 1)a)a2 2 第27页/共48页效用曲线和风险类型效用曲线和风险类型设某人拥有价值设某人拥有价值10万元的汽车，被盗风险是万元的汽车，被盗

30、风险是10，效用，效用曲线如图。那么，为转移被盗风险他愿意付出的保费是多少曲线如图。那么，为转移被盗风险他愿意付出的保费是多少?被盗损失被盗损失被盗效用被盗效用不被盗损失不被盗损失不被盗效用不被盗效用投保投保保费保费aUaU不投保不投保10000010000损失金额损失金额损失金额损失金额100100效用值效用值效用值效用值1010万万万万10101 1万万万万I IIIII第28页/共48页效用函数的确定效用函数的确定确定性等值确定性等值 CEaua a1 1a a2 2E(g)E(g)CECEu(g)u(g)u(E(g)u(E(g)第29页/共48页效用函数的确定效用函数的确定调查和实验调

31、查和实验先假设某人对零元财产的效用度为先假设某人对零元财产的效用度为0，而，而100万元财产的效用度为万元财产的效用度为100（比如是最大损失额）。实验的基本方法是询问被调查者愿意付出多（比如是最大损失额）。实验的基本方法是询问被调查者愿意付出多大的代价大的代价(M)参加一种有两种可能结果的赌博，设两种可能结果发生的机参加一种有两种可能结果的赌博，设两种可能结果发生的机会都是。会都是。第一次询问：如果猜对可获第一次询问：如果猜对可获100万元，猜错将一无所有，问愿意付出万元，猜错将一无所有，问愿意付出的赌注的赌注(M1)是多少是多少?。如果被询问者选择。如果被询问者选择M1=40万元，并且认为

32、这时两个万元，并且认为这时两个方案对他的影响都一样，则对他而言方案对他的影响都一样，则对他而言40万元的效用度万元的效用度x1=50。所以，第一。所以，第一次询问得到的是效用度为次询问得到的是效用度为50的价值点。第二次询问：如果猜对可获的价值点。第二次询问：如果猜对可获Ml元，元，猜错将一无所有，问愿意付出的赌注猜错将一无所有，问愿意付出的赌注M2是多少是多少?此次回答的价值此次回答的价值M2的效的效用度是用度是25.第三次询问：猜对得第三次询问：猜对得100万元，猜错得万元，猜错得Ml元，问愿意支付的代价元，问愿意支付的代价M3又是多少又是多少?此次回答的价值此次回答的价值M3的效用度是的

33、效用度是75。以此类推。以此类推。课堂实验课堂实验课堂实验课堂实验第30页/共48页效用期望值法的运用效用期望值法的运用假定一个风险管理人员有一栋建筑物，其最大可保的损失是假定一个风险管理人员有一栋建筑物，其最大可保的损失是10万元，没万元，没有不可保的损失。这个风险管理人员必须在以下三种方法中作出选择：自担有不可保的损失。这个风险管理人员必须在以下三种方法中作出选择：自担风险；部分保险，至多赔偿该建筑物一半价值的损失，保险费是风险；部分保险，至多赔偿该建筑物一半价值的损失，保险费是640元；全元；全部保险，保险费是部保险，保险费是710元。（概率情况和效用值见下表）元。（概率情况和效用值见下

34、表）金额金额050010001000050000100000概率概率0.80.10.080.0170.0020.001货币值货币值600003500020000110006000350020001100600350效用指数效用指数0.50.250.1250.06250.03120.01560.00780.00390.00200.0010第31页/共48页财务分析财务分析肆肆财务会计有助于风险管理决策，运用财务方法或者观念可财务会计有助于风险管理决策，运用财务方法或者观念可以处理某些特定的风险，解决风险管理决策中的一些问题。以处理某些特定的风险，解决风险管理决策中的一些问题。第32页/共48页肆

35、肆肆肆壹壹现金流分析现金流分析Cash Flow Analysis 财务分析财务分析第33页/共48页现金流分析现金流分析投资回收期法投资回收期法例：某公司计划采购一新设备以增加生产。此种设备如不配有例：某公司计划采购一新设备以增加生产。此种设备如不配有安全装置则价值安全装置则价值10万元，如配有安全装置则价值万元。估计采用此万元，如配有安全装置则价值万元。估计采用此种新设备（不论有无安全装置）后，公司每年可因此节省营业成本种新设备（不论有无安全装置）后，公司每年可因此节省营业成本5万元。假设：万元。假设：该公司的风险成本为每年该公司的风险成本为每年2万元，如采用配有安全万元，如采用配有安全装

36、置的设备则风险成本可降低装置的设备则风险成本可降低30%；此种设备（不论有无安全装此种设备（不论有无安全装置）的使用寿命均为置）的使用寿命均为10年且无残值，公司采用直线折旧法；年且无残值，公司采用直线折旧法；公司公司适用的所得税率为适用的所得税率为50%。要求：就采购此种设备是否要配备安全装。要求：就采购此种设备是否要配备安全装置进行决策。置进行决策。第34页/共48页现金流分析现金流分析投资回收期法投资回收期法项目项目有安全装置有安全装置1无安全装置无安全装置2帐面价值帐面价值现金流动现金流动帐面价值帐面价值现金流动现金流动1、营业成本节省、营业成本节省50 00050 0002、风险成本

37、节省、风险成本节省6 0003、节省额合计、节省额合计56 00056 00050 00050 0004、折旧费、折旧费10 50010 0005、收入增加、收入增加45 50040 0006、税额增加、税额增加22 75022 75020 00020 0007、年增加现金净流量、年增加现金净流量33 25030 000l投资回收期越短，表示投资收回迅速，方案因此越可行。投资回收期越短，表示投资收回迅速，方案因此越可行。公司应该选购有安全装置的设备。公司应该选购有安全装置的设备。第35页/共48页现金流分析现金流分析净现值法净现值法净现值法（净现值法（Net Present Value Met

38、hod）是将不同方案的现金流出）是将不同方案的现金流出和流入，都按一定的利率折算为同一时点的和流入，都按一定的利率折算为同一时点的“现值现值”，从而进行比较，从而进行比较的方法。现金流入现值总和超过现金流出现值总和的差额，谓之净现的方法。现金流入现值总和超过现金流出现值总和的差额，谓之净现值（值（NPV）。显然，净现值也就是现金净流量的现值之总和。）。显然，净现值也就是现金净流量的现值之总和。NCFk为第为第k期（年）现金净流量期（年）现金净流量CFk为第为第k期现金流入量期现金流入量r为资本成本（贴现率或回报率）为资本成本（贴现率或回报率）n为期数为期数I0为原始投入资金的现值为原始投入资金

39、的现值第36页/共48页项目项目有安全装置有安全装置1无安全装置无安全装置2帐面价值帐面价值现金流动现金流动帐面价值帐面价值现金流动现金流动1、营业成本节省、营业成本节省50 00050 0002、风险成本节省、风险成本节省6 0003、节省额合计、节省额合计56 00056 00050 00050 0004、折旧费、折旧费10 50010 0005、收入增加、收入增加45 50040 0006、税额增加、税额增加22 75022 75020 00020 0007、年增加现金净流量、年增加现金净流量33 25030 000现金流分析现金流分析净现值法净现值法第37页/共48页现金流分析现金流分

40、析内部报酬率法内部报酬率法内部报酬率法（内部报酬率法（Internal Rate of Return Method）是根据内部报酬）是根据内部报酬率的大小来决策的一种方法。决策中，应当选择内部报酬率较高的那率的大小来决策的一种方法。决策中，应当选择内部报酬率较高的那种方案。内部报酬率（种方案。内部报酬率（IRR）是净现值为）是净现值为0时的贴现率，按此贴现率计算时的贴现率，按此贴现率计算的现金流出现值与现金流入现值相等。内部报酬率是投资报酬率的盈的现金流出现值与现金流入现值相等。内部报酬率是投资报酬率的盈亏临界点，是企业进行决策时掌握的一个最低报酬率。亏临界点，是企业进行决策时掌握的一个最低报

41、酬率。第38页/共48页现金流分析现金流分析内部报酬率法内部报酬率法项目项目有安全装置有安全装置1无安全装置无安全装置2帐面价值帐面价值现金流动现金流动帐面价值帐面价值现金流动现金流动1、营业成本节省、营业成本节省50 00050 0002、风险成本节省、风险成本节省6 0003、节省额合计、节省额合计56 00056 00050 00050 0004、折旧费、折旧费10 50010 0005、收入增加、收入增加45 50040 0006、税额增加、税额增加22 75022 75020 00020 0007、年增加现金净流量、年增加现金净流量33 25030 000l查年金现值表知，取查年金现

42、值表知，取IRR=30%时，上式左端取负数，而取时，上式左端取负数，而取IRR=29%时，上式时，上式左端取正数，故左端取正数，故IRR必在必在29%与与30%之间，即之间，即29%IRR30%。贴现率为。贴现率为29%时，现值因子；贴现率为时，现值因子；贴现率为30%时，现值因子。时，现值因子。第39页/共48页肆肆肆肆贰贰霍斯顿公式霍斯顿公式Houston Formula 财务分析财务分析第40页/共48页lNW为年初报表的净值；为年初报表的净值；lP为保险费；为保险费；lr为资金运用于非流动性资产或投资为资金运用于非流动性资产或投资于一般企业有价证券的报酬率。于一般企业有价证券的报酬率。

43、公式一：购买保险后企业年底的财务报表净值（FPb）公式一：不购买保险时企业年底的财务报表净值公式一：不购买保险时企业年底的财务报表净值（FPnbFPnb）lF为不购买保险时必须提存以吸纳损失的基金；为不购买保险时必须提存以吸纳损失的基金；lp/2为平均保险费；为平均保险费；li为基金（为基金（F）存放于银行或购买短期债券的利率。）存放于银行或购买短期债券的利率。第41页/共48页保险的经济价值保险的经济价值保险的经济价值保险的经济价值Economic Value of Insurance Economic Value of Insurance 练习：某企业新近添置一套新机器，价值练习：某企业新

44、近添置一套新机器，价值30万元。如果不买万元。如果不买保险，则应该建立保险，则应该建立30万元基金以备不测；如果购买保险，则年费万元基金以备不测；如果购买保险，则年费率为率为2%。假设当时银行利率为。假设当时银行利率为4%，投资于其他途径的有价证券，投资于其他途径的有价证券报酬率为报酬率为10%，试就该企业是否应该购买保险进行决策。，试就该企业是否应该购买保险进行决策。第42页/共48页肆肆肆肆叁叁保本分析保本分析Break-even Analysis 财务分析财务分析保本分析是管理会计中研究量、本、利关系的一种分析方法。风保本分析是管理会计中研究量、本、利关系的一种分析方法。风险管理者可以运

45、用这种方法来评估某一具体风险处理措施对于保险管理者可以运用这种方法来评估某一具体风险处理措施对于保本点销售量的影响，进而决定此种风险处理措施是否应该实施。本点销售量的影响，进而决定此种风险处理措施是否应该实施。第43页/共48页保本点又称损益两平点、盈亏临界点，是指企业的产品销售保本点又称损益两平点、盈亏临界点，是指企业的产品销售收入扣减变动成本后刚好可以补偿固定成本、使它处于不盈不亏收入扣减变动成本后刚好可以补偿固定成本、使它处于不盈不亏状态时的销售量状态时的销售量 Break-even PointBreak-even Point第44页/共48页 量、本、利的规律在保本点不变的条件下，销售

46、量越大，能实现的利润越多，或亏损在保本点不变的条件下，销售量越大，能实现的利润越多，或亏损越少；销售量越小，能实现的利润越少，或亏损越多。越少；销售量越小，能实现的利润越少，或亏损越多。在销售量不变的条件下，保本点越低，能实现的利润越多，或亏损在销售量不变的条件下，保本点越低，能实现的利润越多，或亏损越少；保本点越高，能实现的利润越少，或亏损越多。越少；保本点越高，能实现的利润越少，或亏损越多。在销售收入既定的条件下，保本点的高低决定于单位变动成本和固在销售收入既定的条件下，保本点的高低决定于单位变动成本和固定成本总额的多少。单位变动成本或固定成本总额越小则保本点越定成本总额的多少。单位变动成

47、本或固定成本总额越小则保本点越低；反之，则保本点越高。低；反之，则保本点越高。第45页/共48页某公司计划购买一种损失预防设备，成本某公司计划购买一种损失预防设备，成本20万元，估计可用万元，估计可用20年，年，利息和维护费每年利息和维护费每年2万元，为决定是否安装此种设备，现已获得有关万元，为决定是否安装此种设备，现已获得有关资料如下：当期（年）销售收入资料如下：当期（年）销售收入200万元，利润万元，利润20万元，固定成本万元，固定成本80万元，变动成本率是万元，变动成本率是50%。不安装预防设备不安装预防设备不安装预防设备不安装预防设备安装预防设备安装预防设备安装预防设备安装预防设备安装预防设备安装预防设备安装预防设备安装预防设备变动成本率下降变动成本率下降变动成本率下降变动成本率下降不安装预防设备不安装预防设备不安装预防设备不安装预防设备变动成本率上升变动成本率上升变动成本率上升变动成本率上升第46页/共48页作业：作业：什么是“最大损失最小化原则”?什么是忧虑成本？它对风险管理决策会产生哪些影响?1.设计一张问卷，测定周围同学、朋友的效用曲线。第47页/共48页感谢您的观看！第48页/共48页