证券投资学多媒体教学课件iobt.pptx

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1、证 券 投 资 学主讲：刘虎明主讲：刘虎明 Tel:13809142305Tel:13809142305E_mail:lhm_E_mail:lhm_ n n教材：教材：教材：教材：证券投资学证券投资学证券投资学证券投资学，吴晓求，吴晓求，吴晓求，吴晓求,中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，20092009年年年年n n证券知识参考书籍：证券知识参考书籍：证券知识参考书籍：证券知识参考书籍：投资学投资学投资学投资学,兹维兹维兹维兹维.波迪，中国人民大学出版社波迪，中国人民大学出版社波迪，中国人民大学出版社波迪，中国人民大学出版社n n 投资理念参考书籍

2、：投资理念参考书籍：投资理念参考书籍：投资理念参考书籍：滚雪球滚雪球滚雪球滚雪球,巴费特传记巴费特传记巴费特传记巴费特传记,多版本多版本多版本多版本,2008,2008 战胜华尔街战胜华尔街战胜华尔街战胜华尔街,彼得彼得彼得彼得.林奇林奇林奇林奇,多版本多版本多版本多版本 漫步华尔街漫步华尔街漫步华尔街漫步华尔街,马尔基尔马尔基尔马尔基尔马尔基尔,多版本多版本多版本多版本n n投资案例分析参考书籍：投资案例分析参考书籍：投资案例分析参考书籍：投资案例分析参考书籍：股市聪明人股市聪明人股市聪明人股市聪明人,李建新李建新李建新李建新,广东人民出版社，广东人民出版社，广东人民出版社，广东人民出版社，

3、20072007年年年年n n投资策略参考书籍：投资策略参考书籍：投资策略参考书籍：投资策略参考书籍：股市策略论股市策略论股市策略论股市策略论,李建新李建新李建新李建新,广东经济出版社，广东经济出版社，广东经济出版社，广东经济出版社，19981998年年年年2n n教学目的：教学目的：教学目的：教学目的：证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的

4、价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了解证券监管的基本理论。解证券监管的基本理论。3导导 论论1.现代科学技术的发展及在产业中的扩散是21实际经济增长的原动力；而现代金融则使这种原动力以乘数效应推动着经济的增长。（资源的优化配置-泡沫经济）2.当代经济基本特征-全球化、一体化；进入21世纪后，市场一体化的重心正在从贸易一体化转向金融一体化。金融现代化-发达的资本市场-资产证券化（资产证券化的要义是，通过标准化的资产分割而提高

5、资产的流动性。）43.资产证券化趋势（1）改变了人们的投资方式和理念；（2）实体经济和符号经济（虚拟经济）的关联度逐渐减弱，资产或财富的虚拟化倾向日益明显；（3）经济运行的风险性也在明显增大；（4）既是经济持续增长的强大推动器，也可能成为国家或地区的财富漏出机制；（5）影响和改变了经济运行的方式和发展模式。n n总之，当代经济运行的轴心正在悄然发生总之，当代经济运行的轴心正在悄然发生转移，现代金融不仅源源不断地为实体经转移，现代金融不仅源源不断地为实体经济的运行和发展提供润滑和动力，而且更济的运行和发展提供润滑和动力，而且更重要的是推动着实体经济的分化、重组和重要的是推动着实体经济的分化、重组

6、和升级。现代金融之所以可以成为现代经济升级。现代金融之所以可以成为现代经济运行的强大推动器，就在于它具有一套设运行的强大推动器，就在于它具有一套设计精巧、功能强大的杠杆系统。计精巧、功能强大的杠杆系统。7怎样进行证券投资怎样进行证券投资1.掌握相关的证券投资知识：证券基础知识、财务分析技能、基本分析方法、技术分析方法.2.树立正确的投资理念：1）巴费特的内在价值投资理念是股市致胜的法宝。2）坚持独立思考，不要盲从.3）提防风险，谨慎投资,戒赌、戒贪.3.运用适宜的投资策略：宏观分析(谨防系统性风险)、中观分析、微观分析。7宏观宏观-大盘大盘中观中观-行业行业 微观微观-企业（个股企业（个股）8

7、技术技术8第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 （2 2 课时）课时）第一节第一节 投资概述投资概述1 1投资是指货币转化为资本的过程。投资是指货币转化为资本的过程。投资对象投资对象(媒介媒介):):真实资产、金融资产真实资产、金融资产2.2.证券是各类财产所有权或债权凭证的通称证券是各类财产所有权或债权凭证的通称(金融资产金融资产)。证券是商品经济和信用经济发展的产物。证券是商品经济和信用经济发展的产物。3 3投资风险：投资者的预期与未来投资结果的误差。投资风险：投资者的预期与未来投资结果的误差。4.4.风险偏好：风险厌恶型、风险喜好型、风险中立型风险偏好：风险厌恶型、风险喜好型、风险中立

8、型9第二节 债券1 1债券的定义债券的定义(p.23)(p.23)债券是一种有价证券，是债权债务凭证。债券的债券是一种有价证券，是债权债务凭证。债券的 票面要素。债券的发行价格；交易价格；偿还期票面要素。债券的发行价格；交易价格；偿还期限；债券的利率限；债券的利率2 2债券的基本特征债券的基本特征 债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和 收益性。收益性。3 3债券的类型债券的类型 对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押担

9、保等不同角度进行分类。担保等不同角度进行分类。104 4政府债券政府债券政府债券的定义。其特征为：自愿性；安全性；政府债券的定义。其特征为：自愿性；安全性；流动性；免税待遇；收益稳定。流动性；免税待遇；收益稳定。5 5公司债券公司债券公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大；公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大；收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。6 6金融债券金融债券金融债券的定义及特征。金融债券的定义及特征。7 7国际债券国际债券国际债券的定义及特点：资金来源较广泛；国际债券的定义及特点：资金来源较广泛；期限长、数额大；安全性较高。期限长、数额大

10、；安全性较高。11 第三节第三节 股票股票1 1股票的定义股票的定义(p.29)(p.29)股票是一种有价证券。股票是一种有价证券。2.2.股票的特征股票的特征不可偿还性不可偿还性;经营决策的参与性经营决策的参与性;收益性；价格的波动性收益性；价格的波动性与风险性；流通性与风险性；流通性.3 3普通股定义及特征。普通股定义及特征。4 4优先股定义及特征。优先股定义及特征。5.5.普通股与优先股的区别。普通股与优先股的区别。6.6.我国目前的股类：我国目前的股类：A A股股 、B B股股 、H H股股 、N N股股 、S S股股7 7 A A股目前的股权结构股目前的股权结构国家股；法人股；公众股

11、；外资股国家股；法人股；公众股；外资股8.8.股票的内在价值股票的内在价值12第四节 证券投资基金1 1证券投资基金的含义与性质证券投资基金的含义与性质 证券投资基金是指一种实行组合投资、专业管理、证券投资基金是指一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。利益共享、风险共担的集合投资方式。2.2.证券投资基金的特点证券投资基金的特点 1)1)集合理财集合理财,专业管理专业管理 ,2),2)组合投资组合投资,分配风险分配风险,3),3)利益共享利益共享,风险共担，风险共担，4)4)严格管理严格管理,信息透明信息透明,5),5)独立独立托管，保障安全。托管，保障安全。133 3

12、证券投资基金的主要类型证券投资基金的主要类型 根据不同的标准来分类：契约型基金和公司型基根据不同的标准来分类：契约型基金和公司型基金；封闭型与开放型投资基金；股票基金，混合金；封闭型与开放型投资基金；股票基金，混合基金；公募基金基金；公募基金(共同基金共同基金)，私募基金，私募基金(对冲基金对冲基金)4 4证券投资基金的管理与托管证券投资基金的管理与托管 基金管理人和基金托管人。基金管理人和基金托管人。资产管理和托管分开的原则。14第五节 金融衍生工具一一.金融衍生工具的产生金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。生产力水平发展到一定阶段的产物。产生于信用活动之中。金融创新是其发展

13、的直接推动力。产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。二金融衍生工具市场的参与者二金融衍生工具市场的参与者 对冲者对冲者(保值者保值者)、投机者、套利者。、投机者、套利者。三金融衍生工具三金融衍生工具1.1.期货期货 1)1)期货与股票的区别期货与股票的区别,2),2)期货的主要特点期货的主要特点,3),3)期货合期货合约的组成要素，约的组成要素，4)4)期货合约的功能期货合约的功能,5),5)期货交易的期货交易的特征特征,6),6)期货套利方法期货套利方法2.2.期权期权 1)1)期权合约的基本要素期权

14、合约的基本要素,2),2)期权交易原理期权交易原理,3),3)期权与期货的期权与期货的区别区别,15 3.金融衍生工具的作用 转移风险；形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。4金融衍生工具的缺陷 价格变动极为敏感，存在操作失误的可能大；风险被放大；影响面较大。16习习 题题一、名词解释一、名词解释投资风险投资风险 股票股票 普通股普通股 优先股优先股 股票的内在价值股票的内在价值国家股国家股 法人股法人股 社会公众股社会公众股 外资股外资股债券债券 政府债券政府债券 国债国债 金融债券金融债券 公司债券公司债券 证券投资基金证券投资基金 契约型基

15、金契约型基金 公司型基金公司型基金封闭型基金封闭型基金 开放型基金开放型基金 基金管理人基金管理人 基金托管人基金托管人金融衍生工具金融衍生工具 期货期货 期权期权17二、简答题二、简答题1 1股票有哪几种主要类型？股票有哪几种主要类型？2 2简述普通股股票的基本特征和主要种类。简述普通股股票的基本特征和主要种类。3 3普通股股东享有哪些主要权利？普通股股东享有哪些主要权利？4 4简述优先股股票的基本特征。简述优先股股票的基本特征。5 5简述债券的种类。简述债券的种类。186 6基金与股票、债券有哪些异同？基金与股票、债券有哪些异同？7 7投资基金主要有哪几种类型？投资基金主要有哪几种类型？8

16、 8金融衍生工具可分为哪些种类？金融衍生工具可分为哪些种类？9 9金融衍生工具的主要功能有哪些？金融衍生工具的主要功能有哪些？10 10 简述投资风险的定义及数学表达简述投资风险的定义及数学表达11 11 简述股票内在价值的定义及数学表达简述股票内在价值的定义及数学表达19第二章第二章 证券市场证券市场 （6 6 课时）课时）第一节第一节 证券市场概述证券市场概述1 1证券市场的定义证券市场的定义 证券市场的定义及基本特征。证券市场的定义及基本特征。2 2证券市场的形成和发展证券市场的形成和发展 全球及中国证券市场的形成和发展。全球及中国证券市场的形成和发展。3 3证券市场的分类证券市场的分类

17、 按交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金按交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金市场；按组织形式，分为场内市场和场外市场；市场；按组织形式，分为场内市场和场外市场；按证券市场功能，分为证券发行市场和证券交易按证券市场功能，分为证券发行市场和证券交易市场。市场。20第二节 证券市场的基本功能1 1证券市场在金融市场中的地位证券市场在金融市场中的地位 证券市场作为金融市场的重要组成部分，在金融证券市场作为金融市场的重要组成部分，在金融市场体系中居于重要地位。市场体系中居于重要地位。2 2证券市场发展与融资结构的变化证券市场发展与融资结构的变化 直接金融体系与间接金融体系二者缺一不可。直直接金

18、融体系与间接金融体系二者缺一不可。直接金融的发展步伐快于间接金融，其地位和作用接金融的发展步伐快于间接金融，其地位和作用不断提高。不断提高。3 3证券市场的功能证券市场的功能 证券市场提供风险管理的方法；有利于证券价格证券市场提供风险管理的方法；有利于证券价格的统一和定价的合理；是资源合理配置的有效场的统一和定价的合理；是资源合理配置的有效场所；是筹集资金的重要渠道；是一国中央银行宏所；是筹集资金的重要渠道；是一国中央银行宏观调控的场所观调控的场所21第三节 证券发行市场（一级市场）1 1证券发行市场的定义证券发行市场的定义 证券发行市场是证券发行人向投资者出售证券以证券发行市场是证券发行人向

19、投资者出售证券以筹集资金的市场。证券发行市场的要素：发行人、筹集资金的市场。证券发行市场的要素：发行人、投资人和中介人。投资人和中介人。2 2证券发行方式证券发行方式 按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行过程，分为直接发行和间接发行；过程，分为直接发行和间接发行；3 3发行证券的条件限制发行证券的条件限制 股票发行条件，包括首次公开发行条件、发行新股票发行条件，包括首次公开发行条件、发行新股条件（包括增发和配股）；债券发行条件。股条件（包括增发和配股）；债券发行条件。224 4证券发行价格的确定证券发行价格的确定 股票发行价格的种类及基本规定；确

20、定发行价格股票发行价格的种类及基本规定；确定发行价格的方法；债券发行价格的确定。的方法；债券发行价格的确定。5 5初始信息披露及其法定文件初始信息披露及其法定文件 首次公开发行股票的信息披露的文件；招股说明首次公开发行股票的信息披露的文件；招股说明书及其附录和备查文件；招股说明书摘要；发行书及其附录和备查文件；招股说明书摘要；发行公告；上市公告书。公告；上市公告书。23第四节 证券交易市场（二级市场）1 1证券上市与终止上市证券上市与终止上市 证券上市的定义，条件，一般程序；终止上市的证券上市的定义，条件，一般程序；终止上市的含义，程序。含义，程序。2 2证券交易程序证券交易程序 不同品种的证

21、券交易程序不尽一致。交易所内的不同品种的证券交易程序不尽一致。交易所内的交易程序。交易程序。3 3持续性信息披露及其法定文件持续性信息披露及其法定文件 制定证券信息披露制度。季度报告、中期报告、制定证券信息披露制度。季度报告、中期报告、年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件等临时信息披露。等临时信息披露。24第五节 证券价格与价格指数1 1证券价格证券价格 股票的广义与狭义价格；债券的理论价格及其影股票的广义与狭义价格；债券的理论价格及其影响变量；股票除权及除权价的计算响变量；股票除权及除权价的计算2 2股票价格指数及其计算股票价格指数及其计算 股

22、票价格指数含义。股价平均数的计算；股价指股票价格指数含义。股价平均数的计算；股价指数的计算。数的计算。3 3国内外著名的股价指数国内外著名的股价指数 我国主要股票价格指数；境外主要股票价格指数。我国主要股票价格指数；境外主要股票价格指数。4 4证券市场的参与者证券市场的参与者 证券市场主体（发行人和投资者）；证券市场中证券市场主体（发行人和投资者）；证券市场中介；自律性组织和证券监管机构介；自律性组织和证券监管机构25习习 题题一、名词解释一、名词解释证券市场证券市场 一级市场一级市场 二级市场二级市场 私募发行私募发行 公募发行公募发行市盈率市盈率 发行费用发行费用 初始信息披露初始信息披露

23、 持续性信息披露持续性信息披露招股说明书招股说明书 上市公告书上市公告书 股票发行价格股票发行价格 债券发行价格债券发行价格除权价除权价 填权填权 贴权贴权股票价格指数股票价格指数 上证综合指数上证综合指数 上证上证180180指数指数 道道 琼斯股价指数琼斯股价指数 金融时报金融时报股价指数股价指数日经股价指数日经股价指数 恒生股价指数恒生股价指数26二、简答题二、简答题1 1为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础？券市场形成的基础？2 2证券市场的参与者与监管者包括哪些？证券市场的参与者与监管者包括哪些？3 3简述证券市场的基本

24、功能。简述证券市场的基本功能。4 4发行债券有何条件限制？发行债券有何条件限制？5 5证券上市的一般程序是什么？证券上市的一般程序是什么？6 6上市公司的资本变动主要包括哪些情况？上市公司的资本变动主要包括哪些情况？7 7试述上市公司持续性信息披露的必要性。试述上市公司持续性信息披露的必要性。8 8试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本因素。因素。27第三章第三章 有价证券的价格决定有价证券的价格决定 （5 课时）第一节第一节 债券的价格决定债券的价格决定1.1.债券定价的金融数学基础债券定价的金融数学基础 货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值

25、与货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与现值。掌握普通年金和永续年金的计算。现值。掌握普通年金和永续年金的计算。2.2.债券的价值评估债券的价值评估 附息债券、一次性还本付息的债券、零息债券的附息债券、一次性还本付息的债券、零息债券的定价。定价。283.3.收益率曲线与利率的期限结构理论收益率曲线与利率的期限结构理论 收益率曲线（收益率曲线（Yield CurvesYield Curves）就是表明国债的到期收）就是表明国债的到期收益与其偿还期之间关系的曲线。从历史数据中观察益与其偿还期之间关系的曲线。从历史数据中观察到的收益率曲线有四种形状。到的收益率曲线有四种形状。有三种理论被用来解释

26、利率的期限结构。有三种理论被用来解释利率的期限结构。(1)(1)无偏预期理论；无偏预期理论；(2)(2)流动性偏好理论（流动性偏好理论（The Liquidity Preference The Liquidity Preference TheoryTheory）。）。(3)(3)市场分割理论（市场分割理论（The Market Segmentation The Market Segmentation TheoryTheory）。）。29第二节 股票的价格决定 股票现实价格的决定也是基于一系列未来现金流股票现实价格的决定也是基于一系列未来现金流量的现值。量的现值。1.1.零息增长条件下的股利贴现

27、估价模型零息增长条件下的股利贴现估价模型 设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的惟一现金流量。的惟一现金流量。2.2.不变增长条件下的股利贴现估价模型不变增长条件下的股利贴现估价模型 假定股利每期按一个不变的增长比率假定股利每期按一个不变的增长比率g g增长，将得增长，将得到不变增长模型到不变增长模型 303.3.多元增长条件下的股利贴现估价模型多元增长条件下的股利贴现估价模型 股利现金流量被分为两部分。第一部分包括直股利现金流量被分为两部分。第一部分包括直到时间到时间T T的所有预期股利流量现值；第二部分是的所有预期股利流量现值；第二部分是T

28、T时期以后所有股利流量的现值。时期以后所有股利流量的现值。4.4.利用多元增长模型对股票估值的实例利用多元增长模型对股票估值的实例5.5.市盈率估价方法市盈率估价方法 市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与每股收益之间的比率。通过市盈率和每股收益，每股收益之间的比率。通过市盈率和每股收益，可以间接地估计出股票价格，包括简单估计法可以间接地估计出股票价格，包括简单估计法和回归分析法。和回归分析法。31第三节第三节 其他有价证券的投资价值分析其他有价证券的投资价值分析n n证券投资基金的价格决定证券投资基金的价格决定证券投资基金的价格决定证券投资基金的价格

29、决定 资产净值基金在发行期限到期后基金单位买卖资产净值基金在发行期限到期后基金单位买卖价格的计算依据。投资基金的资产净值越高，价格的计算依据。投资基金的资产净值越高，其基金单位的价格也就越高；基金的资产净值其基金单位的价格也就越高；基金的资产净值越低，其基金单位的价格也就越低，但这种情越低，其基金单位的价格也就越低，但这种情形也不绝对成立。开放式基金和封闭式基金的形也不绝对成立。开放式基金和封闭式基金的分析方法不同。分析方法不同。32第三节第三节 其他有价证券的投资价值分析其他有价证券的投资价值分析n n可转换证券的价格决定可转换证券的价格决定可转换证券的价格决定可转换证券的价格决定 可转换证

30、券赋予投资者以将其持有的债务或优先可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。价值和转换价值。n n认股权证的价格决定认股权证的价格决定认股权证的价格决定认股权证的价格决定 债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。认股权证的市场价格会随数量的普通股的权利。认股权证的市场

31、价格会随着股票的不同而变化。着股票的不同而变化。33习习 题题一、名词解释一、名词解释成本主导型竞争战略成本主导型竞争战略 差异营销型竞争战略差异营销型竞争战略现金流量表现金流量表 关联方关联方关联交易关联交易 纵向比较法纵向比较法横向比较法横向比较法 定值比较法定值比较法净资产收益率净资产收益率 主营业务利润率主营业务利润率总资产周转率总资产周转率 财务杠杆比率财务杠杆比率可持续成长率可持续成长率 现金流量现金流量现金等价物现金等价物 敏感性分析敏感性分析MMMM定理定理34二、简答题二、简答题1 1简述现金流量表的优点。简述现金流量表的优点。2 2简述影响会计数据质量的主要因素。简述影响会

32、计数据质量的主要因素。3 3简述净资产收益率的分解过程。简述净资产收益率的分解过程。4 4现金流量表分析的要点。现金流量表分析的要点。5 5上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？6 6简述简述MMMM定理的基本内容。定理的基本内容。7 7 在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构？35第第4章章 证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析（4 4 课时）课时）课时）课时）第一节第一节 证券市场态势与宏观经济证券市场态势与宏观经济n n证券市场价格的主要影响因素证券市场价格的主要影响因素证券市场价格的主要影响因素

33、证券市场价格的主要影响因素 1.1.宏观因素；宏观因素；2.2.产业和区域因素；产业和区域因素；3.3.公司因素；公司因素；4.4.市场因素。市场因素。其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因素。市场因素被称为技术因素。素。市场因素被称为技术因素。36第一节第一节 证券市场态势与宏观经济证券市场态势与宏观经济n n宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素因素因素因素 宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，宏观经济因素对

34、证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。也是全局性和长期性的。37第二节第二节 宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整。一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整。n n经济运行周期性的含义经济运行周期性的含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退

35、。繁荣、衰退。n n如何判断经济周期的阶段如何判断经济周期的阶段 主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测。测。n n宏观经济循环周期与证券市场波动宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是，经济证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是，经济 繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。38第三节第三节 宏观经济政策调整对证券市场的影响宏观经济政策调整对证券市场的影响 当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过

36、货币政策和财政政策来实现的。货币政策和财政政策来实现的。n n货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场n n财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响慢的影响n n汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格3940习习 题题一、名词解释一、名词解释国民生产总值国民生产总值 经济周期经济周期 财政政策财政政策货币政策货币政策 汇率政策汇率政策 先行指标先行指标同步指标同步指标 滞后指标滞后指标二、简答题二、简答题1 1为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动为什么说宏观经

37、济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素最重要的因素?2 2财政政策的变动对证券市场价格有何影响财政政策的变动对证券市场价格有何影响?3 3货币政策的变动对证券市场价格有何影响货币政策的变动对证券市场价格有何影响?4 4汇率政策的变动对证券市场价格有何影响汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?41第第5章章 证券投资的产业周期分析证券投资的产业周期分析（2 2课时）课时）课时）课时）第一节第一节 产业的生命周期产业的生命周期n n从证券市场角度所进行的产业分类从证券市场角度所进行的产业分类从证券市场角度所进行的产业分类从证券市场角度所进行的产业分类 在国民经济中，各个产业的发展很不平衡。产在国

38、民经济中，各个产业的发展很不平衡。产业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分类也有多重标准。根据产业的发展与国民经济类也有多重标准。根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对产业进行不同的分类。产业进行不同的分类。42u成长型成长型成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。u周期型产业周期型产业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济

39、衰退时，这些行业也相应跌落。u防守型产业防守型产业防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。u 成长周期型产业成长周期型产业 成长状态又随经济周期而波动（1 1）根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系43（2）根据产业未来可预期的发展前景根据产业未来可预期的发展前景n n朝阳产业朝阳产业 n n夕阳产业夕阳产业（4）根据产业要素集约度根据产业要素集约度n新兴产业 n传统产业（3）根据产业所采用技术的先进程度根据产业所采用技术的先进程度n劳动密集型产业 n

40、技术密集型产业n资本密集型产业链接：我国目前证券界的行业分类44产业的生命周期概述1 1、产业的生命周期及阶段特征、产业的生命周期及阶段特征初创阶段初创阶段(也叫幼稚期也叫幼稚期)成长阶段成长阶段成熟阶段成熟阶段衰退阶段衰退阶段 2 2、影响产业生命周期的因素、影响产业生命周期的因素需需 求：求：需求是人类社会发展的原动力需求是人类社会发展的原动力技术进步技术进步政府的影响和干预政府的影响和干预社会习惯的改变社会习惯的改变 正是这些因素持续的作用，使得产业生命周期正是这些因素持续的作用，使得产业生命周期成为各产业发展的一个普遍规律成为各产业发展的一个普遍规律45第二节第二节 产业周期性在证券市

41、场上的表现产业周期性在证券市场上的表现n n产业周期性和产业业绩产业周期性和产业业绩 产业的业绩也呈周期性变化，在不同时期有不同特征。初创阶段初创阶段成长阶段成长阶段成熟阶段成熟阶段衰退阶段衰退阶段厂商数量 很少很少增加增加减少减少很少很少利润利润亏损增加增加较高很少或很少或亏损风险减少减少较高减少减少较低较低风险形态技术、市场风险市场、管理风险管理风险生存风险46n n处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现表现表现表现 处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市处

42、于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现就会有较大的差异，但与业绩并非一场上的表现就会有较大的差异，但与业绩并非一一对应一对应初创阶段初创阶段成长阶段成长阶段成熟阶段成熟阶段衰退阶段衰退阶段市场表现市场表现 表现出色（因表现出色（因预期）预期）（风险投资、（风险投资、创业板上市）创业板上市）价格上扬价格上扬稳步攀升稳步攀升绩平股、绩平股、垃圾股垃圾股产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现中国特例：绩平股、垃圾股常常因为买壳借壳重组而出现飙升行情绩平股、垃圾股常常因为买壳借壳重组而出现飙升行情47经济周期与领先行业经济周期与领先行业经济周期

43、阶段GDP变化领先行业复苏期开始上升建材、钢铁、能源、采掘、石化、机械繁荣期高速增长汽车、金融、房地产、消费品、投资品衰退期增速下降食品饮料、酒类、商业萧条期增速继续下降或在低位运行医疗、制药、基础设施48n n产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择 对产业投资的选择应遵循以下原则：对产业投资的选择应遵循以下原则：1.1.顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资行投资-难得的投资机会；（例如：美国、中难得的投资机会；（例如：美国、中国的情况）国的情况）2.2.对处在生命周期不同阶段的产业

44、，不同的投资者、对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理；不同性质的资金应有不同的处理；3.3.正确理解国家的产业政策，把握投资机会。正确理解国家的产业政策，把握投资机会。n n国家的产业政策，把握投资机会国家的产业政策，把握投资机会-主流行情的主流行情的关键关键结论结论目前国家的产业政策是什么？从中怎样把握投资机会？目前国家的产业政策是什么？从中怎样把握投资机会？目前国家的产业政策是什么？从中怎样把握投资机会？目前国家的产业政策是什么？从中怎样把握投资机会？-1998年的资产重组行情19992001年的网络科技股行情2003年允许QFII的设立导致的价值投资行

45、情2008年底以来国家刺激经济政策导致的房地产、水泥、家电业行情。49第三节第三节 行业的其他特征分析行业的其他特征分析n n行业的市场结构分析行业的市场结构分析行业的市场结构分析行业的市场结构分析 行业的市场结构包括：完全竞争；不完全竞争；寡头垄行业的市场结构包括：完全竞争；不完全竞争；寡头垄断；完全垄断断；完全垄断n n经济周期与行业分析经济周期与行业分析经济周期与行业分析经济周期与行业分析 根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型行业。行业。n n影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因

46、素 这些因素主要包括：技术进步；政府政策；产业组织创这些因素主要包括：技术进步；政府政策；产业组织创新；社会习惯的改变；经济全球化。新；社会习惯的改变；经济全球化。50完全竞争完全竞争不完全竞争不完全竞争寡头垄断寡头垄断垄断垄断许多企业生产许多企业生产同质产品同质产品,企业企业为价格的接受者。为价格的接受者。许多企业生产许多企业生产同种但不同质同种但不同质的产品，对产品的产品，对产品价格有一定的价格有一定的控制力。控制力。相对少量的企业相对少量的企业在某种产品的在某种产品的生产中占据很生产中占据很大市场份额，大市场份额，对价格具有对价格具有垄断能力。垄断能力。如电信服务业、如电信服务业、石油、

47、钢铁、汽车。石油、钢铁、汽车。独家企业独家企业生产某种生产某种特质产品，特质产品，可以垄断可以垄断定价，但定价，但受法律管受法律管制。制。1 1.行业的市场结构行业的市场结构51垄断的来源u行业门槛和障碍 国家政策对某些行业实行控制,导致行业具有垄断性，如金融服务业、石油采掘和冶炼业。u 企业自身具备某种优势 技术优势 品牌 规模经济 销售网络优势 资源优势u这些优势在复制上有极高的难度和不可能性，正因为有了这些优势，使这些企业具有了高成长性具有了高成长性。52习 题一、名词解释一、名词解释成长型产业成长型产业 周期型产业周期型产业 防御型产业防御型产业朝阳产业朝阳产业 夕阳产业夕阳产业 产业

48、生命周期产业生命周期二、简答题二、简答题1 1产业生命周期各阶段的特征主要有哪些产业生命周期各阶段的特征主要有哪些?2 2为什么产业的证券市场表现与其业绩水平为什么产业的证券市场表现与其业绩水平 并不并不一一对应一一对应?3 3证券投资的产业投资需遵循哪些原则证券投资的产业投资需遵循哪些原则?53第六章第六章 公司财务分析公司财务分析（2 2 课时）课时）课时）课时）第一节第一节第一节第一节 如何阅读公司财务报表如何阅读公司财务报表如何阅读公司财务报表如何阅读公司财务报表会计数据的分析和恢复：1.辨别虚假的会计数据2.会计数据的调整成金融数据并进行分析54会计数据与其代表的经济现实之间会计数据

49、与其代表的经济现实之间出现偏差的因素出现偏差的因素 会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是外会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。部投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。n n影响会计数据质量的因素影响会计数据质量的因素 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有：差的因素主要有：1 1）会计准则；）会计准则；2 2）预测的偏差；）预测的偏差；3 3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。的。55公司财务报表构成及披露公司财务报表构成及披露56

50、上市公司报表的阅读上市公司报表的阅读目录目录第三节第三节 会计数据和业务数据摘要会计数据和业务数据摘要第十一节第十一节 财务报告财务报告第四节第四节 股东结构和股本结构股东结构和股本结构第五节第五节.第六节第六节.第第六六节节核核 心心决定发展方向和发展策略决定发展方向和发展策略核心人员核心人员决定发展方向、风格和前途决定发展方向、风格和前途第八节第八节 董事会公告董事会公告 同样重要不亚于核心部分同样重要不亚于核心部分公司报表公司报表公司报表公司报表57公司主要的财务报表（演示）（一）资产负债表（一）资产负债表 公司在某一特定时点公司在某一特定时点(往往是年末或季末往往是年末或季末)财务状况