第4章技术经济评价方法(1)cpbc.pptx

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1、第第4 4章章 技术经济评价方法技术经济评价方法 4.14.1经济效益原则经济效益原则4.24.2静态评价方法静态评价方法4.34.3动态评价方法动态评价方法4.1经济效益原则 经济效益原则经济效益原则单方案可行性判别原则单方案可行性判别原则：差额法和差额比率法，经济效益差额法和差额比率法，经济效益0，比率法，经济效益比率法，经济效益1。即：收入即：收入支出。支出。可以可以设定定期望最低期望最低经济效益水平效益水平作作为方案可方案可行的判行的判别标准。准。效益与风险权衡的原则。效益与风险权衡的原则。处理好各种效益关系处理好各种效益关系 经济效益与政治效益、技术效益的关系；经济效益与政治效益、技

2、术效益的关系；宏观经济效益与微观经济效益的关系；宏观经济效益与微观经济效益的关系；近期经济效益与远期经济效益的关系；近期经济效益与远期经济效益的关系；直接经济效益与间接经济效益的关系。直接经济效益与间接经济效益的关系。综合考虑各种影响因素综合考虑各种影响因素 国家安全、国防建设、生态环境、交通运输、国家安全、国防建设、生态环境、交通运输、公共设施、劳动就业、人体健康、安全生产、公共设施、劳动就业、人体健康、安全生产、法律法规、社会风俗等等；法律法规、社会风俗等等；这些因素常常是无法计量和统计的，是不能这些因素常常是无法计量和统计的，是不能用货币表示的无形效益，故多采用定性分析用货币表示的无形效

3、益，故多采用定性分析的方法进行研究。的方法进行研究。技术经济评价方法技术经济评价方法 静态评价方法静态评价方法，不考虑资金时间价值；，不考虑资金时间价值；动态评价方法动态评价方法，考虑资金时间价值。，考虑资金时间价值。4.2 4.2 静态评价方法静态评价方法 在在不不考考虑虑资资金金时时间间价价值值的的情情况况下下，对对技技术术方方案案在在经经济济寿寿命命期期内内的的收收支支情情况况进进行行分分析析、计计算和评价的方法。算和评价的方法。一般起辅助参考作用，而非决策作用。一般起辅助参考作用，而非决策作用。投资回收期法；投资回收期法；投资效果系数法。投资效果系数法。（1 1）投资回收期（）投资回收

4、期（Pt）法）法（静态）投资回收期（静态）投资回收期是指投资项目投产后以每是指投资项目投产后以每年所获得的净收益回收（抵偿）全部投资所需年所获得的净收益回收（抵偿）全部投资所需的时间，一般以的时间，一般以“年年”为单位。为单位。我国规定投资回收期从我国规定投资回收期从项目建设开始年项目建设开始年算起。算起。Pt计算公式P Pt t（静态）投资回收期（静态）投资回收期 投资回收期是投资回收期是累计净现金流量等于零所对应累计净现金流量等于零所对应的时间段。的时间段。一般通过现金流量表或累计净现金流量曲线一般通过现金流量表或累计净现金流量曲线图求取。图求取。Pt=6 6-1-1+457/641457

5、/641=5.7(=5.7(年年)T 累计净累计净现金流量达到现金流量达到正值的年数。正值的年数。123456705001000-500-1000-1500-2000NCFNCF累计净现金流量曲线图累计净现金流量曲线图PP简化形式简化形式如果项目投资是在期初一次投入，当年获益如果项目投资是在期初一次投入，当年获益且各年净收益均相同或基本相同，则：且各年净收益均相同或基本相同，则：P Pt t判别标准判别标准P Pc c：基准投资回收期，即允许的最长投资回：基准投资回收期，即允许的最长投资回收期。收期。若若P Pt tPPc c，可以考，可以考虑虑接受接受该项该项目；目；若若P Pt tP Pc

6、 c，应该应该舍弃舍弃该项该项目。目。Pt的优点的优点经济意义明确、直观；经济意义明确、直观；计算简便；计算简便；便于投资者衡量项目承担时间风险的能力。便于投资者衡量项目承担时间风险的能力。现实中广泛使用的现实中广泛使用的辅助参考辅助参考指标，一般不作为指标，一般不作为决策指标。决策指标。Pt的缺点及局限性的缺点及局限性 没有考虑资金时间价值；没有考虑资金时间价值；评价结论依赖于基准投资回收期的正确性；评价结论依赖于基准投资回收期的正确性；P Pt t 只考虑投资回收之前的效果，不能反映回只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的效益大小。收投资之后的效益大小。（2 2）投资效果系数（）

7、投资效果系数（E E）法）法投资效果系数投资效果系数又称又称简单投资收益率简单投资收益率，是指工程，是指工程项目投产后，每年所获净收益与总投资之比。项目投产后，每年所获净收益与总投资之比。净收益：净收益：达产年份的净收益；达产年份的净收益；经济寿命期内的年平均净收益。经济寿命期内的年平均净收益。E E计算公式计算公式NCF NCF 年（平均）净收益年（平均）净收益 判别标准判别标准 EcEc：基准投资效果系数，即允许的最低投资效：基准投资效果系数，即允许的最低投资效果系数。果系数。若若EEcEEc，可以考，可以考虑虑接受接受该项该项目；目；若若E EEcEc，应该应该舍弃舍弃该项该项目。目。E

8、cEc与与P Pc c一般可以一般可以认为认为二者互二者互为为倒数，即倒数，即对对E指标的评价指标的评价 未考虑资金时间价值；未考虑资金时间价值；未能反映项目的整体收益水平。未能反映项目的整体收益水平。投资效果系数指标仅作为一种辅助指标。投资效果系数指标仅作为一种辅助指标。例如，某项目需要例如，某项目需要5年建成，每年末需投资年建成，每年末需投资10亿元，年存款利率为亿元，年存款利率为10%。项目投产后每。项目投产后每年回收净收益年回收净收益5亿元，项目生产期为亿元，项目生产期为20年。年。不考虑资金时间价值的弊端不考虑资金时间价值的弊端4.34.3动态评价方法动态评价方法 动态投资回收期法；

9、动态投资回收期法；净现值法；净现值法；净年值；净年值；内部收益率法；内部收益率法；外部收益率法。外部收益率法。4.3.14.3.1动态投资回收期动态投资回收期(PtPt )法法 考虑资金时间价值，投资项目用其投产后的考虑资金时间价值，投资项目用其投产后的净收益现值回收全部投资现值所需的时间称净收益现值回收全部投资现值所需的时间称为为动态投资回收期。动态投资回收期。一般以一般以“年年”为单位。为单位。时间价值：时间价值：基准收益率（基准收益率（ic）投资项目可以被接受的最低投资收益率。投资项目可以被接受的最低投资收益率。在在 ic 下，到下，到 PtPt 末恰好以每年的净收益末恰好以每年的净收益

10、（现值）回收全部直接投资（现值）。（现值）回收全部直接投资（现值）。PtPt计算公式计算公式判别标准判别标准 若若PtPtPPc c，可以接受该项目；，可以接受该项目；若若PtPtP Pc c，应该舍弃该项目。，应该舍弃该项目。对对PtPt指标的评价指标的评价 与静态投资回收期相比，考虑了资金时间价值，与静态投资回收期相比，考虑了资金时间价值，突出了资金回收速度。其余优缺点相同。突出了资金回收速度。其余优缺点相同。与静态投资回收期相比，动态投资回收期甚少与静态投资回收期相比，动态投资回收期甚少使用。使用。4.3.24.3.2净现值（净现值（NPVNPV）法）法 考虑资金时间价值，考察投资项目在

11、整个寿考虑资金时间价值，考察投资项目在整个寿命期内的整体绝对经济效益。命期内的整体绝对经济效益。根据资金等值理论，把所有现金流量都折现根据资金等值理论，把所有现金流量都折现成期初的现值。成期初的现值。NPVNPV就是就是在基准收益率和给定折现率下在基准收益率和给定折现率下,投资投资方案在寿命期内各年净现金流量之现值的代方案在寿命期内各年净现金流量之现值的代数和。数和。净现值表达式净现值表达式NPV简化形式简化形式若工程项目只有初始投资若工程项目只有初始投资I I，当年投产并获，当年投产并获利，各年末均获得相等的净收益利，各年末均获得相等的净收益A A，寿命期，寿命期末残值为末残值为S S，则：

12、，则：NPV-I-IA(PA(PA,A,i ic c,n),n)S(PS(PF,F,i ic c,n),n)净现值法判别标准净现值法判别标准 根据经济效益原则，根据经济效益原则，若若NPV0NPV0，可以接受，可以接受该该投投资项资项目；目；若若NPVNPV0 0，应该应该舍弃舍弃该项该项目。目。净现值的经济意义净现值的经济意义NPV是投资在基准收益率之外尚可获得的是投资在基准收益率之外尚可获得的额额外收益外收益的现值。的现值。NPV=0，表示投资收益刚好达到，表示投资收益刚好达到 ic，实际收，实际收益率等于益率等于ic，项目可以接受；项目可以接受；NPV0，投资在，投资在 ic 之外还获得

13、额外收益，实之外还获得额外收益，实际收益率大于际收益率大于 ic，项目可以接受；项目可以接受；NPV0令令i=i2，使，使NPV0(i2-i1)内部收益率的经济含义内部收益率的经济含义 在这样的收益率下，项目在寿命期终了时，在这样的收益率下，项目在寿命期终了时，恰好以每年的净收益回收全部投资；恰好以每年的净收益回收全部投资；投资项目在当前收益水平下所达到的实际收投资项目在当前收益水平下所达到的实际收益率；益率；（IRR-IRR-ic）表示额外收益率。）表示额外收益率。各时期初尚未回收投资的收益率。各时期初尚未回收投资的收益率。暗含假设：暗含假设：投资项目在每个时期所获得净收投资项目在每个时期所

14、获得净收益会以计算所得的收益率（益会以计算所得的收益率（IRR）再投资于）再投资于项目内部。项目内部。IRR判别标准 若若IRRIRRic，可以考虑接受该项目；，可以考虑接受该项目；若若IRRIRRic，应该应该舍弃舍弃该项该项目。目。IRR解的检验解的检验 内部收益率方程式是一元内部收益率方程式是一元n次方程。其中正实次方程。其中正实数根才可能是项目的内部收益率，而负根无数根才可能是项目的内部收益率，而负根无经济意义。经济意义。对于常规投资项目，只要其累计净现金流量对于常规投资项目，只要其累计净现金流量大于零，则内部收益率有且惟一的解。大于零，则内部收益率有且惟一的解。非常规项目的内部收益率

15、方程式如果有多个非常规项目的内部收益率方程式如果有多个正实数根，则须经过检验正实数根，则须经过检验符合内部收益率的符合内部收益率的经济含义的根经济含义的根才是项目的内部收益率。才是项目的内部收益率。例例4 42 2：某工程项目现金流量如下表所示。：某工程项目现金流量如下表所示。基准收益率为基准收益率为10%10%。试计算其内部收益率。试计算其内部收益率。已已知知项项目目一一次次性性初初始始投投资资为为I I0 0，n n年年内内每每年年获获得得相相同同的的收收益益为为A A，寿寿命命期期末末固固定定资资产产余余值值为为S SV V，试试用用公公式式证明：证明：（1 1）当）当S SV VI I

16、0 0时，内部收益率时，内部收益率IRR=IRR=（2 2）当）当S SV VII0 0时，时，内部收益率内部收益率IRRIRRII0 0时时，内部收益率内部收益率IRRIRR IRRIRR的的优点优点该指标考虑了资金的时间价值及方案在整个该指标考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内的整体收益水平；寿命期内的整体收益水平；不需要事先设定基准收益率而可以直接求出不需要事先设定基准收益率而可以直接求出指标值，仅以基准收益率作为判别标准；指标值，仅以基准收益率作为判别标准；该指标以百分数表示，与传统的利率形式一该指标以百分数表示，与传统的利率形式一致，比净现值比率更能反映方案的相对经济致，比净现值

17、比率更能反映方案的相对经济效益（经济效率）。效益（经济效率）。IRR是技术经济评价的主要决策指标之一。是技术经济评价的主要决策指标之一。内部收益率计算比较复杂，而且对于非常内部收益率计算比较复杂，而且对于非常规投资项目，内部收益率可能存在多解或规投资项目，内部收益率可能存在多解或无解无解；一般不适用于方案比选；一般不适用于方案比选；隐含假设在实践中较难实现。隐含假设在实践中较难实现。项目逐年的净收益均按计算所得的收益率项目逐年的净收益均按计算所得的收益率（内部收益率）再投资于项目内部。（内部收益率）再投资于项目内部。IRRIRR的的缺点缺点净现值与内部收益率的区别净现值与内部收益率的区别 净现

18、值是绝对量指标；内部收益率是相对量指净现值是绝对量指标；内部收益率是相对量指标。标。在同一基准收益率下计算的净现值具有可加性；在同一基准收益率下计算的净现值具有可加性；而内部收益率不具有可加性。而内部收益率不具有可加性。净现值计算必需基准收益率；而内部收益率的净现值计算必需基准收益率；而内部收益率的计算不需基准收益率，只以此为评价标准。计算不需基准收益率，只以此为评价标准。净现值指标可用于方案比选；而内部收益率一净现值指标可用于方案比选；而内部收益率一般不用于方案比选。般不用于方案比选。4.3.5外部收益率（ERR）法 用某一收益率（用某一收益率（ERR）来计算所有投资）来计算所有投资 I 的

19、的终值终值 FI ，以基准收益率或已知的预期收益率（以基准收益率或已知的预期收益率（iE）将所将所有净收益（有净收益（NCF）投资于项目外部，用）投资于项目外部，用 iE 来来计算所有净收益终值计算所有净收益终值 FNCF ，当当 FI=FNCF 时时,ERR 就称为就称为外部收益率外部收益率。kn-2n-1 n1000万元ic151500万元1000万元1250万元800万元1000万元A=1200万元若项目仅有一次初始投资若项目仅有一次初始投资I I，每年末净收，每年末净收益都为益都为A A，且残值为，且残值为S S，则：，则：I(FI(FP,ERR,n)=P,ERR,n)=A(FA(FA

20、,A,ic,n),n)S S外部收益率的经济意义 把一笔资金投资于外部收益率为把一笔资金投资于外部收益率为ERRERR的项目，的项目，相当于将该资金存入银行，按照利率相当于将该资金存入银行，按照利率ERRERR复利复利计息。计息。ERR判别标准 若若ERRERRic，可以考虑接受该项目；，可以考虑接受该项目；若若ERRERRic，应该舍弃该项目。，应该舍弃该项目。例例4 44 4：某某工工程程项项目目初初始始投投资资为为300300万万元元，当当年年投投产产并并获获利利。五五年年内内每每年年净净收收益益为为100100万万元元，设设基基准准收收益益率率为为1010，试试求求该该项项目目的的外外

21、部部收收益率。益率。ERRERR15.2715.27可使用插值法求取可使用插值法求取ERRERR精确值。精确值。对ERR指标的评价 优点优点经济意义上比经济意义上比IRRIRR更合理；更合理；ERRERR可避免多解，即只有唯一正可避免多解，即只有唯一正实实数解，而且数解，而且常常能直接求出精确解。常常能直接求出精确解。缺点缺点只反映初始投资的获利水平，而只反映初始投资的获利水平，而不能全面反不能全面反映投资项目的整体收益水平；映投资项目的整体收益水平；外部收益率不能反映额外收益率。外部收益率不能反映额外收益率。外部收益率与内部收益率的大小关系外部收益率与内部收益率的大小关系 当当IRR ic

22、时，时，IRR ERR ic；当当IRR ic 时，时，IRR ERR ic。当当IRR=ic 时，时，IRR=ERR=ic。4.3.6基准收益率（ic）的确定行业最低投资收益率（行业基准收益率）行业最低投资收益率（行业基准收益率）；必须大于以任何方式筹措的资金成本；必须大于以任何方式筹措的资金成本；必须大于投资的机会成本；必须大于投资的机会成本；考虑不同项目的风险水平；考虑不同项目的风险水平；考虑通货膨胀因素；考虑通货膨胀因素；服从于全局利益。服从于全局利益。在政府投资项目以及按政府要求进行经济评在政府投资项目以及按政府要求进行经济评价的建设项目中采用价的建设项目中采用行业财务基准收益率；行业财务基准收益率；在企业投资等其他各类建设项目的经济评价在企业投资等其他各类建设项目的经济评价中参考选用中参考选用行业财务基准收益率行业财务基准收益率，并根据资，并根据资金成本和风险收益由金成本和风险收益由投资者自行确定投资者自行确定。