筹资方式与资本成本培训讲义cipd.pptx

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1、财务管理财务管理教师教师:商学院商学院会计系丁荣清会计系丁荣清TEL:13961378185EMAIL:1Finance ManagementFinance Managementn一分钱难倒英雄汉一分钱难倒英雄汉巨人大厦的破灭巨人大厦的破灭2Finance ManagementFinance Management第四章筹资方式与资本成本第四章筹资方式与资本成本第一节企业筹资概述第一节企业筹资概述一、企业筹资的目的一、企业筹资的目的企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，

2、采取适当的方式，经济有效获取所需资金的一种行取适当的方式，经济有效获取所需资金的一种行为。为。筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风险提供企业所需的资本。险提供企业所需的资本。3Finance ManagementFinance Management二、筹资的原则二、筹资的原则u规模适度规模适度u筹措及时筹措及时u方式经济方式经济u资金来源合理资金来源合理4Finance ManagementFinance Management三、资金来源与筹资方式三、资金来源与筹资方式（一）资金来源（一）资金来源u政府财政资金政府财政资金u银行信贷资金银行信贷资

3、金u其他金融机构资金其他金融机构资金u其他企业资金其他企业资金u居民个人资金居民个人资金u企业自留资金企业自留资金5Finance ManagementFinance Management（二）筹资方式（二）筹资方式u吸收直接投资吸收直接投资u发行股票发行股票u利用留存收益利用留存收益u向银行借款向银行借款u利用商业信用利用商业信用u发行公司债券发行公司债券u融资租赁融资租赁6Finance ManagementFinance Management三、筹资的分类三、筹资的分类1、按所筹资金使用期限的长短、按所筹资金使用期限的长短短期资金筹集短期资金筹集长期资金筹集长期资金筹集2、按所筹资金的性

4、质、按所筹资金的性质权益性筹资权益性筹资负债性筹资负债性筹资7Finance ManagementFinance Management3、是否通过金融机构、是否通过金融机构直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资4、是否由企业内部经营形成、是否由企业内部经营形成内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资8Finance ManagementFinance Management练习练习1.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。的是（）。A、国家财政资金、国家财政资金B、银行信贷资金、银行信贷资金C、其他企业资金、其他企业资金D、企业自留资金、企业自留资金答案答案C解

5、析解析商业信用是企业之间的一种直接信用关商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。一筹资渠道。9Finance ManagementFinance Management2.下列筹资方式中，常用来筹措短期资下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。金的是（）。A、商业信用、商业信用B、发行股票、发行股票C、发行债券、发行债券D、融资租赁、融资租赁答案答案A解析解析商业信用属于短期资金筹资方式。商业信用属于短期资金筹资方式。10Finance ManagementFinance Management4.在下列各项

6、中，能够引起企业自有资金增加在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（的筹资方式是（）。）。A吸收直接投资吸收直接投资B发行公司债券发行公司债券C利用商业信用利用商业信用D留存收益转增资本留存收益转增资本答案答案A解析企业的自有资金指的是所有者权益，解析企业的自有资金指的是所有者权益，选项选项B、C筹资的都是负债资金；选项筹资的都是负债资金；选项D导致所导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起能够引起企业自有资金增加。企业自有资金增加。11Finance Manag

7、ementFinance Management第二节权益性筹资第二节权益性筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资（一）出资方式（一）出资方式1、以现金出资、以现金出资2、以实物出资、以实物出资3、以工业产权出资、以工业产权出资4、以土地使用权出资、以土地使用权出资12Finance ManagementFinance Management（二）吸收直接投资的优缺点（二）吸收直接投资的优缺点优优点点：有有利利于于增增强强企企业业信信誉誉；有有利利于于尽尽快快形形成生产能力；有利于降低财务风险。成生产能力；有利于降低财务风险。缺点：资金成本高；企业控制权容易分散。缺点：资金成本高；企业控制权容易分散

8、。13Finance ManagementFinance Management二、发行普通股二、发行普通股（一）股票的分类（一）股票的分类1、股东的权利与义务：普通股和优先股、股东的权利与义务：普通股和优先股2、是否记名：记名股票和无记名股票、是否记名：记名股票和无记名股票3、发行对象和上市地区：、发行对象和上市地区：A股、股、B股、股、H股、股、N股等股等14Finance ManagementFinance ManagementH股公司（主板）股公司（主板）中国建设银行股份有限公司中国建设银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司中国工商银行股份有限公司中国银行股份有限公司中国银行股份有限公

9、司中国石油天然气股份有限公司中国石油天然气股份有限公司中国人寿保险股份有限公司中国人寿保险股份有限公司交通银行股份有限公司交通银行股份有限公司中国石油化工股份有限公司中国石油化工股份有限公司中国平安保险中国平安保险(集团集团)股份有限公司股份有限公司中国神华能源股份有限公司中国神华能源股份有限公司中信银行股份有限公司中信银行股份有限公司中国电信股份有限公司中国电信股份有限公司15Finance ManagementFinance Management16Finance ManagementFinance Management（二）普通股股东的权利（二）普通股股东的权利（三）股票发行（三）股票发

10、行u发行的规定与条件发行的规定与条件u发行的程序发行的程序u发行的方式、销售方式和发行价格发行的方式、销售方式和发行价格17Finance ManagementFinance Management（四）股票上市（四）股票上市1、有利影响、有利影响（1）有助于改善财务状况）有助于改善财务状况（2）利用股票收购其他公司）利用股票收购其他公司（3）利用股票市场客观评价企业）利用股票市场客观评价企业（4）利用股票可激励职员）利用股票可激励职员（5）提高公司知名度）提高公司知名度18Finance ManagementFinance Management2、股票上市的不利影响、股票上市的不利影响（1）使

11、公司失去稳私权）使公司失去稳私权（2）限制经理人员操作的自由度）限制经理人员操作的自由度（3）公开上市需要很高的费用）公开上市需要很高的费用19Finance ManagementFinance Management优优 点点1.1.没有固定股利负担没有固定股利负担 2.2.无须还本无须还本4.4.筹资风险小筹资风险小 5.5.增强公司信誉增强公司信誉 1.1.资金成本较高资金成本较高 2.2.分散控制权分散控制权 缺缺 点点（五）普通股筹资优缺点（五）普通股筹资优缺点3.3.限制较少限制较少 20Finance ManagementFinance Management三、留存收益筹资三、留存

12、收益筹资（一）筹资渠道（一）筹资渠道1、盈余公积、盈余公积2、未分配利润、未分配利润21Finance ManagementFinance Management1.保持普通股保持普通股股东的控制权股东的控制权2.资金成本资金成本较普通股低较普通股低3.增强公司增强公司信誉信誉优点优点2.资金使用受制资金使用受制约约1.筹资数额有限制筹资数额有限制缺点缺点（二）留存收益筹资的优缺点（二）留存收益筹资的优缺点22Finance ManagementFinance Management四、发行认股权证四、发行认股权证是由发行人发行的、能够按照特定的价格，是由发行人发行的、能够按照特定的价格，在特定的

13、时间内购买一定数量的该公司普通在特定的时间内购买一定数量的该公司普通股股票的选择权凭证。股股票的选择权凭证。n认股权证筹资的优缺点（认股权证筹资的优缺点（P84）23Finance ManagementFinance Management宝钢认股权证上市公告（部分内容）宝钢认股权证上市公告（部分内容）n、认股权证简称：宝钢、认股权证简称：宝钢n、交易代码：、交易代码：n、权证类别：认股权证、权证类别：认股权证n、行权方式：欧式、行权方式：欧式n、行权简称：、行权简称：n、行权代码：、行权代码：n、标的证券代码：、标的证券代码：n、标的证券简称：宝钢股份、标的证券简称：宝钢股份n、发行数量：，万

14、份、发行数量：，万份n、发行方式：每手宝钢股份分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的、发行方式：每手宝钢股份分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的份认股权证份认股权证n、行权比例：，即每两份认股权证代表一股公司发行之股股票的认购权利、行权比例：，即每两份认股权证代表一股公司发行之股股票的认购权利n、行权价格：元、行权价格：元/股，行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的股，行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行有关规定执行n、本次认股权证上市流通数量：，万份、本次认股权证上市流通数量：，万份n、结算方式：证券给付方式结算，即认股权证持有人行权时，应

15、支付依行权价格及行、结算方式：证券给付方式结算，即认股权证持有人行权时，应支付依行权价格及行权比例计算的价款，并获得相应数量的宝钢股份无限售条件的股股票权比例计算的价款，并获得相应数量的宝钢股份无限售条件的股股票n、上市日期：年月日、上市日期：年月日n、权证存续期：年月日至年月日、权证存续期：年月日至年月日n、行权期：年月日至年月日中的交易日（行权期间权证、行权期：年月日至年月日中的交易日（行权期间权证停止交易）停止交易）n、上市地点：上海证券交易所、上市地点：上海证券交易所n、登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司、登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司24Fin

16、ance ManagementFinance Managementn1.（）是企业权益性筹资的一种方式。）是企业权益性筹资的一种方式。nA.发行股票发行股票nB.长期借款长期借款nC.发行债券发行债券nD.商业信用商业信用25Finance ManagementFinance Managementn2.下列不属于吸收直接投资优点的是（下列不属于吸收直接投资优点的是（）。）。nA.有利于增强企业的信誉有利于增强企业的信誉,能提高企业的资能提高企业的资信和借款能力信和借款能力nB.可获取企业急需的先进设备和技术可获取企业急需的先进设备和技术,有利有利于尽快形成生产能力于尽快形成生产能力nC.与负债

17、筹资相比财务风险小与负债筹资相比财务风险小nD.资金成本低资金成本低26Finance ManagementFinance Managementn3.股票上市的好处包括（股票上市的好处包括（）。）。A.利用股票收购其他公司利用股票收购其他公司B.利用股票可激励职员利用股票可激励职员C.提高公司知名度提高公司知名度D.增强经理人员操作的自由度增强经理人员操作的自由度27Finance ManagementFinance Managementn4.普通股筹资的优点（）。普通股筹资的优点（）。nA没有固定股利负担没有固定股利负担nB无须还本无须还本nC资金成本较低资金成本较低nD增强公司信誉增强公司

18、信誉28Finance ManagementFinance Management第四节长期负债筹资第四节长期负债筹资一、长期借款一、长期借款（一）种类（一）种类1、按用途：基本建设、更新改造、科技开发、按用途：基本建设、更新改造、科技开发2、按有无担保：信用贷款、抵押贷款、按有无担保：信用贷款、抵押贷款（二）长期借款筹资的程序（二）长期借款筹资的程序（P86）29Finance ManagementFinance Management（三）长期借款筹资的优缺点：（三）长期借款筹资的优缺点：1、优点、优点速度快、弹性大、成本低、可发挥财务杠速度快、弹性大、成本低、可发挥财务杠杆杆2、缺点、缺点风

19、险高、限制条款多、筹资数量有限风险高、限制条款多、筹资数量有限30Finance ManagementFinance Management二、发行债券二、发行债券（一）债券的种类（一）债券的种类1、按是否记名、按是否记名2、能否转换为公司股票、能否转换为公司股票3、有无财产担保、有无财产担保（二）债券的发行（二）债券的发行（P88）31Finance ManagementFinance Management（三）债券的还本付息（三）债券的还本付息1、债券的偿还、债券的偿还到期、提前、滞后到期、提前、滞后2、付息、付息32Finance ManagementFinance Management（

20、四）筹资的优缺点（四）筹资的优缺点1、优点、优点（1）资金成本较低）资金成本较低（2）保证控制权）保证控制权（3）可以发挥财务杠杆作用）可以发挥财务杠杆作用2、缺点、缺点（1）筹资风险高）筹资风险高（2）限制条件多）限制条件多（3）筹资额有限）筹资额有限33Finance ManagementFinance Management债券债券34Finance ManagementFinance Management三、发行可转换债券三、发行可转换债券是指债券的持有人在一定时期内，可以按规是指债券的持有人在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例，自由选择转换为普通定的价格或一定比例，自由选择转换为普

21、通股。股。可转换债券的优缺点（可转换债券的优缺点（P91）35Finance ManagementFinance Management四、融资租赁四、融资租赁是由出租人、承租人、供应商共同组成的是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。一种租赁方式。(一一)融资租赁的形式（融资租赁的形式（3种）种）直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁36Finance ManagementFinance Management承租人承租人出租人出租人承租人承租人出租人出租人支付租金支付租金1.直接租赁：直接租赁：2.售后回租：售后回租：提供资产提供资产支付租金支付租金提供资产提供资产出售资产

22、出售资产37Finance ManagementFinance Management3.杠杆租赁杠杆租赁承租人承租人出租人出租人银行银行支付租金支付租金资产留置权资产留置权贷款贷款提供资产提供资产38Finance ManagementFinance Management（二）融资租赁的程序（二）融资租赁的程序（三）融资租赁与经营租赁的区别（三）融资租赁与经营租赁的区别财务财务管理管理P9239Finance ManagementFinance Management五、融资租赁五、融资租赁筹资的优缺点筹资的优缺点优优 点点缺缺点点 筹资筹资 速度快速度快限制条款少限制条款少 设备淘汰设备淘汰

23、风险小风险小财务风险小财务风险小资金成本高资金成本高 40Finance ManagementFinance Management第五节短期负债筹资第五节短期负债筹资一、短期借款一、短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。入的期限在一年以内的借款。（一）信用条件（一）信用条件1、信贷额度、信贷额度是借款人与银行在协议中规定的充许借款是借款人与银行在协议中规定的充许借款人借款的最高限额。人借款的最高限额。41Finance ManagementFinance Management2、周转信贷协定、周转信贷协定是银行从是银行从法律上

24、法律上承诺向企业提供不超过某承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。一最高限额的贷款协定。例，某周转信贷额为例，某周转信贷额为1000万元，承诺费为万元，承诺费为0.5%，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了600万元，企万元，企业需交纳的承诺费为：业需交纳的承诺费为：4000.5%2万元万元42Finance ManagementFinance Management3、补偿性余额、补偿性余额是指银行要求借款企业在银行中保持按贷是指银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或名义借用额一定百分比（一般为款限额或名义借用额一定百分比（一般为10%20）计算的最低存款余额。）计算的最低存款余

25、额。从银行的角度看，补偿性余额可以降低贷从银行的角度看，补偿性余额可以降低贷款风险，对于借款公司来说，补偿性余额款风险，对于借款公司来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率。则提高了借款的实际利率。实际利率名义利率（实际利率名义利率（1补偿性余额比例）补偿性余额比例）43Finance ManagementFinance Management例，某公司按例，某公司按18%的利率向银行借款的利率向银行借款10万元，银行要求维持万元，银行要求维持10%的补偿性余的补偿性余额，则该借款的实际利率为：额，则该借款的实际利率为：44Finance ManagementFinance Management1

26、8%(1-10%)20%45Finance ManagementFinance Management4、借款抵押、借款抵押5、偿还条件、偿还条件6、以实际交易为贷款条件、以实际交易为贷款条件（二）利息支付方法（二）利息支付方法1、利随本清法、利随本清法利息在借款到期时向银行支付利息在借款到期时向银行支付46Finance ManagementFinance Management2、贴现法、贴现法银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计算方法。这种方法使贷款全部本金的一种计

27、算方法。这种方法使贷款的实际利率高于名义利率。的实际利率高于名义利率。实际利率利息（贷款金额利息）实际利率利息（贷款金额利息）47Finance ManagementFinance Management例：某企业从银行取得借款例：某企业从银行取得借款10000元，期限元，期限1年，年利率年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷，则企业实际可以利用的贷款额及实际利率为？款额及实际利率为？48Finance ManagementFinance Management实际可用金额为实际可用金额为100008009200元元n该项贷款的实际利率为该项贷款的实际利率为n80092008.7%49Financ

28、e ManagementFinance Managementn3、加息法、加息法n银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。贷款期内分期偿还本息之和的金额。50Finance ManagementFinance Management（三）优缺点（三）优缺点1、优点、优点速度快、弹性大速度快、弹性大2、缺点、缺点风险大、成本高风险大、成本高51Finance ManagementFinance ManagementnA企业借入一笔期限为企业借入一笔期限为1

29、年年,金额为金额为50万，利率为万，利率为12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。n（1）银行要求上述借款保持）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额，的补偿性余额，该笔贷款的实际利率。该笔贷款的实际利率。n（2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。n（3）利随本清法，到期时支付的本利和。）利随本清法，到期时支付的本利和。n（4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部分贷款要收取分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入的承诺费，企业在年初借入30万元，半年后借入万元，半年后借

30、入20万元，企业当年应向银行支万元，企业当年应向银行支付的承诺费为多少？付的承诺费为多少？52Finance ManagementFinance Management二、商业信用二、商业信用1、预收贷款、预收贷款2、延期付款，但不涉及现金折扣、延期付款，但不涉及现金折扣3、延期付款，涉及现金折扣、延期付款，涉及现金折扣53Finance ManagementFinance Management四、短期筹资与长期筹资的组合策略四、短期筹资与长期筹资的组合策略临时性流动资产临时性流动资产短短期期资资金金（临临时时性性流流动动负负 债债）永久性资产（永久性流永久性资产（永久性流动资产、长期资产）动资

31、产、长期资产）长长期期资资金金（自自发发流流动动负负债债、长长期期负负债债、权权益益资资本本）54Finance ManagementFinance Management（一）平稳型（一）平稳型55Finance ManagementFinance Management（二）激进型（二）激进型56Finance ManagementFinance Management（三）稳健型（三）稳健型57Finance ManagementFinance Managementn组合策略比较组合策略比较财务财务管理管理P10158Finance ManagementFinance Managementn例

32、，某企业永久性流动资产为例，某企业永久性流动资产为50万元，固定万元，固定资产为资产为100万元，只在生产经营旺季还要增万元，只在生产经营旺季还要增加加40万元的临时性存货，若企业权益资本万元的临时性存货，若企业权益资本为为80万元，长期负债万元，长期负债50万元，其余要靠短万元，其余要靠短期负债解决资金来源，该企业实行的是什么期负债解决资金来源，该企业实行的是什么策略？策略？n若长期资金分别为若长期资金分别为160万元、万元、150万元，则万元，则企业采用的是什么策略？企业采用的是什么策略？59Finance ManagementFinance Managementn激进型策略激进型策略60

33、Finance ManagementFinance Management第六节第六节资本成本资本成本一、资本成本概述一、资本成本概述（一）资金成本的概念及公式（一）资金成本的概念及公式资本成本，指企业为筹集和使用资本而付出资本成本，指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括的代价，包括筹资筹资费用和费用和用资用资费用两部分。费用两部分。资金成本资金成本(率率)年使用费用年使用费用筹资总额筹资费用筹资总额筹资费用61Finance ManagementFinance Management（二）资本成本的性质（二）资本成本的性质1.是资本所有权与使用权相分离的产物是资本所有权与使用权相分离的产物2.

34、资本成本具有一般产品成本的基本属于，资本成本具有一般产品成本的基本属于，但又不同于一般的产品成本但又不同于一般的产品成本3.是资金时间价值与风险价值的统一是资金时间价值与风险价值的统一62Finance ManagementFinance Management（三）资本成本的作用（三）资本成本的作用1.是选择筹资方式，拟订筹资方案的依据是选择筹资方式，拟订筹资方案的依据2.是评价投资项目可行性的重要标准是评价投资项目可行性的重要标准3.是评价企业经营成果的尺度是评价企业经营成果的尺度63Finance ManagementFinance Management（三）资本成本的种类（三）资本成本的

35、种类1.个别资本成本个别资本成本2.加权平均资本成本加权平均资本成本3.边际资本成本边际资本成本64Finance ManagementFinance Management二、个别资本成本二、个别资本成本（一）长期借款资本成本（一）长期借款资本成本65Finance ManagementFinance Management某企业取得某企业取得5年期借款年期借款200万元，利率为万元，利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为资费率为0.5%，企业所得税率为，企业所得税率为30%，计算该借款的资金成本率。计算该借款的资金成本率。66Finance Man

36、agementFinance Management（二）债券资本成本（二）债券资本成本B：面值：面值P：发行价：发行价67Finance ManagementFinance Management例：某公司发行总面值为例：某公司发行总面值为500万元的万元的10年年期债券，票面利率为期债券，票面利率为12%，发行费率为，发行费率为5%，公司所得税率为，公司所得税率为30%，分别计算该，分别计算该债券发行价格为债券发行价格为500万元、万元、600万元、万元、400万元时的资金成本率。万元时的资金成本率。68Finance ManagementFinance Management69Finance

37、 ManagementFinance Management（三）优先股资本成本（三）优先股资本成本D：股利：股利P：发行价：发行价70Finance ManagementFinance Management（四）普通股资本成本（四）普通股资本成本1、股利增长模型、股利增长模型f：筹资费率：筹资费率71Finance ManagementFinance Management万达技术公司发行面值为一元的普通股万达技术公司发行面值为一元的普通股1000万股，发行价格为万股，发行价格为5元，发行费率为元，发行费率为5%，第，第一年（预计）股利为一年（预计）股利为0.2元，以后每年递增元，以后每年递增5

38、%，计算该普通股成本。，计算该普通股成本。72Finance ManagementFinance Management2、资本资产定价模型、资本资产定价模型Ks=Rf+（Rm-Rf）例：某期间市场无风险报酬率为例：某期间市场无风险报酬率为10%,平均风平均风险股票必要报酬率为险股票必要报酬率为14，某公司普通股，某公司普通股值为值为1.2。Ks101.2(14%-10%)=14.8%73Finance ManagementFinance Management3、风险溢价法、风险溢价法Ks=KB+K风险溢价 K风险溢价：普通股投资相对与债券投资普通股投资相对与债券投资的风险险溢价的风险险溢价74

39、Finance ManagementFinance Management（五）留存收益的资本成本（机会成本）（五）留存收益的资本成本（机会成本）75Finance ManagementFinance Managementn万达技术公司发行面值为一元的普通股万达技术公司发行面值为一元的普通股1000万股，发行价格为万股，发行价格为5元，发行费率为元，发行费率为5%，第一年（预计）股利为，第一年（预计）股利为0.2元，以后每元，以后每年递增年递增5%，则公司留存收益筹资成本为多，则公司留存收益筹资成本为多少？少？76Finance ManagementFinance Management77Fin

40、ance ManagementFinance Management（六）吸收直接投资的资本成本（六）吸收直接投资的资本成本u除了不考虑筹资费用外，计算方法与普通股除了不考虑筹资费用外，计算方法与普通股相同相同78Finance ManagementFinance Managementn个别资本成本由小到大的顺序：个别资本成本由小到大的顺序：短期借款、长期借款、债券、融资短期借款、长期借款、债券、融资租赁、优先股、留存收益、普通股租赁、优先股、留存收益、普通股79Finance ManagementFinance Management三、加权平均资金成本三、加权平均资金成本（一）概念及公式（一）

41、概念及公式加权平均资本成本是以各种资本占全部资本加权平均资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均计算的总成本。均计算的总成本。80Finance ManagementFinance Management（二）加（二）加权权平均平均资资金成本金成本权权数的确定数的确定 账账面价面价值值（过过去）去）市市场场价价值值（目前）（目前）目目标标价价值值（未来）（未来）n做做题题是是时时根据根据题题目的要求确定目的要求确定权权数。数。81Finance ManagementFinance Management某企业拟筹资某企业拟筹资25

42、00万元，其中，发行债券万元，其中，发行债券1000万元，筹资费率万元，筹资费率2%，债券年利率，债券年利率10%，所得税率，所得税率30%；优先股；优先股500万元，年股万元，年股息率息率12%，筹资费率，筹资费率3%；普通股；普通股1000万万元，筹资费率元，筹资费率4%，发行价为，发行价为10元元,第一第一年预期股利为年预期股利为1元，以后每年增长元，以后每年增长5%，计，计算该筹资方案的综合资金成本。算该筹资方案的综合资金成本。82Finance ManagementFinance Management债券成本：债券成本：10(130)/(12)=7.14%优先股优先股:12%/(1-

43、3%)=12.37%普通股普通股:1/10*(1-4%)+5%=15.42%7.14%*0.4+12.37%*0.2+15.42%*0.4=11.5%83Finance ManagementFinance Management练习题练习题1.（）是企业权益性筹资的一种方式。）是企业权益性筹资的一种方式。nA.发行股票发行股票nB.长期借款长期借款nC.发行债券发行债券nD.商业信用商业信用2.下列各项中属于商业信用的是（下列各项中属于商业信用的是（）。）。nA.商业银行贷款商业银行贷款nB.应付账款应付账款nC.应交税金应交税金nD.融资租赁融资租赁84Finance ManagementFi

44、nance Management3.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（入资金的租赁方式是（）。）。nA.经营租赁经营租赁nB.售后回租售后回租nC.直接租赁直接租赁nD.杠杆租赁杠杆租赁4.某企业需要借入资金某企业需要借入资金60万元，由于银行要求将贷万元，由于银行要求将贷款数额的款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（申请的贷款数额为（）。）。nA.60万元万元nB.72万元万元nC.75万元万元nD.67.2万元万元85Finance ManagementFinance Management5.某周转信贷协议额度为某周转信贷协议额度为100万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.3%，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了70万元，因此必须万元，因此必须向银行支付承诺费（向银行支付承诺费（）。）。nA.3000元元nB.900元元nC.2100元元nD.9000元元6.下列不属于短期借款筹资特点的是（下列不属于短期借款筹资特点的是（）。）。nA.与其他短期筹资方式相比，资金成本较高与其他短期筹资方式相比，资金成本较高nB.筹资风险比较低筹资风险比较低nC.筹资富有弹性筹资富有弹性nD.筹资速度快筹资速度快,容易取得容易取得86