项目投融资风险管理.pptx

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1、116.1、项目投资与投资风险投资者对项目的预期结果主要是希望在项目上的投资能够得到回报。对于投资者来说，在投资过程在，承担的风险很多。例如：投入了很大一笔前期开发经费，却可能无法达成协议；不能取得满意的投资回报；合作者出现技术问题或财政问题，甚至两者兼有；项目进行过程中出现技术或管理问题；项目进行中政策和法规发生变化而造成高成本、低收入现象；市场萧条或出现意外的强劲对手等。第1页/共35页2一个典型的项目计划通常包括项目识别和立项、预可行性研究、发起人的选择、签订特许权协议、签订融资协议、建设、运营等阶段。在项目的不同阶段，项目参与各方面临的风险是不一样的。项目的风险具有比较强的阶段性。第2

2、页/共35页32、项目风险管理（1）项目风险管理的概念项目风险管理是指通过风险识别、风险分析和风险评价去认识项目的风险，并以此为基础合理地使用各种风险应对措施、管理方法技术和手段，对项目的风险实行有效的控制，妥善的处理风险事件造成的不利后果，以最少的成本保证项目总体目标实现的管理工作。第3页/共35页4风险的基本性质(1)风险的客观性 风险的客观性，首先表现在它的存在是不以个人的意志为转移的。从根本上说，这是因为决定风险的各种因素对风险主体是独立存在的，不管风险主体是否意识到风险的存在，在一定条件下仍有可能变为现实。其次，还表现在它是无时不有、无所不在的，它存在于人类社会的发展过程中，潜藏于人

3、类从事的各种活动之中。第4页/共35页5(2)风险的不确定性 风险的不确定性是指风险的发生是不确定的，即风险的程度有多大、风险何时何地由可能转变为现实均是不确定的。这是由于人们对客观世界的认识受到各种条件的限制，不可能准确预测风险的发生。3)风险的不利性 风险一旦产生，就会使风险主体产生挫折、失败、甚至损失，这对风险主体是极为不利的。风险的不利性要求我们在承认风险、认识风险的基础上，做好决策，尽可能地避免风险，将风险的不利性降至最低。第5页/共35页6(4)风险的可变性 风险的可变性是指在一定条件下风险可以转化。风险的可变性包括以下内容：1)风险性质的变化。2)风险量的变化。3)某些风险在一定

4、空间和时间范围内被消除。4)新的风险产生。5)风险的相对性。风险的相对性是针对风险主体而言的，即使在相同的风险情况下，不同的风险主体对风险的承受能力是不同的。风险主体对风险的承受能力是不同的，主要与收益的大小、投入的大小和风险主体的地位以及拥有的资源量有关。第6页/共35页7（2）项目风险的特征项目的风险具有很强的阶段性项目风险能被清楚的确定和分配融资方式的风险具有复杂性存在特异性风险第7页/共35页83 项目风险管理的主要内容1、项目风险的识别项目风险识别的主要任务是找出项目风险、识别引起项目风险的主要因素，并对项目风险后果作定性和定量的估计。第8页/共35页92、项目风险的度量项目风险度量

5、是对于项目风险的影响和后果所进行的评价和估量。项目风险度量包括对项目风险发生可能性大小（概率大小）的评价和估量。项目风险度量的主要内容：项目风险可能性的度量项目风险度量的首要任务是分析和估计项目风险发生的概率，即项目风险可能性的大小。这是项目风险度量中最为重要的一项工作，因为一个项目风险的发生概率越高，造成项目损失的可能性就越大，对它的控制就应该越严格，所以在项目风险度量中首先要确定和分析项目风险可能性的大小。第9页/共35页10项目风险后果的度量项目风险度量的第二项任务是分析和估计项目风险后果，即项目风险可能带来的损失大小。这也是项目风险度量中的一项非常重要的工作，因为即使是一个项目风险的发

6、生概率不大，但如果它一旦发生则后果十分严重，那么对它的控制也需要十分严格，否则这种风险的发生会给整个项目成败造成严重的影响。第10页/共35页11项目风险影响范围的度量项目风险度量的第三项任务是分析和估计项目风险影响的范围，即项目风险可能影响到项目的哪些方面和工作。这也是项目风险度量中的一项十分重要的工作，因为即使是一个项目风险发生概率和后果严重程度都不大，但它一旦发生会影响到项目各个方面和许多工作，则也需要对它进行严格的控制，防止因这种风险发生而搅乱项目的整个工作和活动。第11页/共35页12项目风险发生时间的度量项目风险度量的第四项任务是分析和估计项目风险发生的时间，即项目风险可能在项目的

7、哪个阶段和什么时间发生。这也同样项重要，因为对于项目风险的控制和应对措施都是根据项目风险发生时间安排的，越先发生的项目风险就应该越优先控制，而对后发生的项目风险可以通过监视和观察它们的各种征兆，做进一步识别和度量。第12页/共35页133、制定项目风险应对措施项目风险识别和度量的任务是确定项目风险大小及其后果，制定项目风险应对措施的任务是计划和安排对于项目风险的控制活动方案。通常使用的方法如项目风险成本与效益分析、效用分析、多因素分析等。第13页/共35页144、项目风险的控制根据项目风险识别、度量和制定的项目风险应对措施所开展的，对于整个项目全过程中各种风险的控制工作。项目风险控制工作的具体

8、内容包括：根据项目发展与变化的情况，不断地重新识别和界定项目的风险，不断更新项目风险应对措施，不断地决策和实施项目风险应对措施，以最终确保项目目标的成功实现。第14页/共35页154 项目风险管理的历程 第一阶段：在风险的潜伏阶段，风险尚未显现，但其可能性存在于各种征兆之中。这个阶段的风险管理重在预防：1、识别潜在的风险。这是预防风险的第一要务，不能识别就无法预防。识别风险的一个重要手段是量化，量化的好处是可以通过对比来鉴别风险征兆，可以设置临界点作为预警指标。例如，我们识别出高血压是引发心脏病的重大风险，为此我们设置出一套检测血压的量化指标，把预警临界值设置在90/140。这样，我们就可以通

9、过与正常指标的对比来监测高血压的风险了。第15页/共35页162、规避和转移风险。是预防潜在风险的另一个有效办法。当你识别出某件事情可能会有风险时，只要放弃做这件事，或者换一种较稳妥的方式去做它，就可以避免风险发生。3、准备风险应对方案和危机处理预案。是预防风险的核心内容。一旦风险和危机来临，有应对预案就可以有效地降低风险的损失和危机的灾难。第16页/共35页17第二阶段：在风险的发生阶段，风险已经来临，风险将带来的损失已经不难预料，这个阶段的风险管理重在应对：1、选择和实施风险应对预案。事先准备的预案可以大大提高风险应对的决策效率，把决策简化到抉择。2、采取权宜措施缓解风险。有些时候实施风险

10、预案需要时间和条件，权宜措施就是为了争取时间和创造条件。第17页/共35页18第三阶段：在风险的后果阶段，风险造成的损失已经成为事实，形势危急，这个阶段的风险管理重在应急和善后：1、选择和实施危机处理预案。2、实施灾难救助措施。3、资料存档总结教训。这是善后要做的最后一件事情，但是它常常被忽略忘记。所有的风险和灾难留下的记录都是人类的遗产，它将为后人识别风险提供宝贵的线索。今天的人是站在前人肩膀上进步的，如果没有前人留下的资料，我们至今还在黑暗中摸索，还会在同一块石头上绊倒无数次。文档化管理，是我们迈向学习型组织必须跨过的门槛。第18页/共35页19掉期（Foreign Exchange Sw

11、ap）也称互换，是交易双方依据预先约定的协议，在未来的确定期限内，相互交换一系列现金流量或者支付的交易。包括利率掉期、货币掉期、商品掉期等类型 第19页/共35页20利率掉期，就是两个主体之间签订一份协议，约定一方与另一方在规定时期内的一系列时点上按照事先敲定的规则交换一笔借款，本金相同，只不过一方提供浮动利率，另一方提供的则是固定利率。利率的大小也是按事先约定的规则进行，固定利率订约之时就可以知晓，而浮动利率通常要基于一些有权威性的国际金融市场上的浮动利率进行计算，如LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率），或SHIBOR，在其基础上再加上或减去一个值等等方法可以确定当期的浮动利率 第20页/共

12、35页21假设市场上有A、B两个公司欲在金融市场上筹集资金。筹资成本如下：如果公司A需要1亿美元的浮动利率借款，而公司B需要1亿美元的固定利率借款。此时，可以利用掉期来降低两公司的融资成本项目项目公司公司A A公司公司B B差额差额固定利率固定利率6.3%6.3%7.8%7.8%1.5%1.5%浮动利率浮动利率LIBOR+0.2LIBOR+0.25%5%LIBOR+0.7LIBOR+0.75%5%0.5%0.5%第21页/共35页22公司A以6.3%的固定利率去借1亿美元，公司B以LIBOR+0.75%的浮动利率去借1亿美元，然后，按双方约定的条件进行利息支付的互换，可约定公司A按LIBOR+

13、0.25%利率支付利息给公司B，公司B按13%的固定利率支付给公司A。这一利率掉期的结果如下：第22页/共35页23公司公司A A公司公司B B固定利率固定利率固定利率固定利率支付支付6.3%6.3%支付支付6.8%6.8%收到收到6.8%6.8%直接借款直接借款7.8%7.8%收益收益0.5%0.5%收益收益1.0%1.0%浮动利率浮动利率浮动利率浮动利率支付支付LIBOR+0.25%LIBOR+0.25%支付支付LIBOR+0.75%LIBOR+0.75%直接借款直接借款LIBOR+0.25%LIBOR+0.25%收到收到LIBOR+0.25%LIBOR+0.25%收益收益0.0%0.0%

14、亏损亏损0.5%0.5%净收益净收益0.5%0.5%净收益净收益0.5%0.5%第23页/共35页24货币掉期又称“货币互换”，是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。早期的“平行贷款”、“背对背贷款”就具有类似的功能。但无论是“平行贷款”还是“背对背贷款”仍然属于贷款行为，在资产负债表上将产生新的资产和负债。而货币互换作为一项资产负债表外业务，能够在不对资产负债表造成影响的情况下，达到同样的目的。第24页/共35页25货币掉期的优点在于通过锁定汇率，从而规避未来汇率变动风险。但如果

15、将来汇率变化向有利的方向发展，则公司会失去获得更有利汇价的机会。某日资企业从其母公司获得一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率2.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2001年12月20日提款，2008年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。第25页/共35页26从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2008年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的美元来买日元还款。

16、这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。第26页/共35页27公司为控制汇率风险，决定与银行做一笔货币掉期交易。双方规定，交易生效日为2001年12月20日，到期日为2008年12月20日，使用汇率为1美元=123日元。这一货币掉期表示为：1、在提款日(2001年12月20日)公司与银行互换本金：公司从母公司提取贷款本金，同时支付给银行，银行按约定的汇率123.00向公司支付相应的美元(8,130,081.30)。第27页/共35页2、在付息日(每年6月20日和12月20日)公司与银行互换利息：银行按公司贷款的利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给母

17、公司，同时按约定的美元利率水平向银行支付美元利息。3、在到期日(2008年12月20日)公司与银行再次互换本金：银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还母公司，同时按约定的汇率水平(123.00)向银行支付相应的美元(8,130,081.30)。从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与银行均按预先约定的同一汇率(1美元=123日元)互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还日元贷款利息，从而使公司完全避免了未来的汇率波动风险。第28页/共35页297.4.2 7.4.2 项目环境风险管理的基本工具商品掉期：两个没有直接关系的商品生产者和用户之间，在一个规定的时间范

18、围内针对一种给定的商品和数量，相互之间定期地用固定价格的付款来交换浮动价格（或市场价格）的付款。只适用于具有较强流通性并且已建立有公认国际商品市场的产品，如石油、天然气及铜、铝等有色金属。一个商品掉期的例子：一石油公司每月生产5万桶石油，根据其生产成本和融资结构，希望在未来3年内将其生产的石油的价格固定在每桶19美元的水平，以减少项目的价格波动风险。为此，该公司通过投资银行安排了一个商品掉期，每个季度按照市场价格支付投行15万桶石油的销售收入（为简化问题，假设这就是该石油公司在市场上的实际销售收入），与此对应，投资银行同意在同一时间按每桶19美元的价格支付石油生产公司15万桶石油的收益。第29

19、页/共35页307.4.2 7.4.2 项目环境风险管理的基本工具一个商品掉期的例子：19美元*50000桶/月市场价格（浮动价格）50000桶石油/月市场价格（浮动价格）50000桶石油/月石油生产公司投行石油用户实 际 石油购买实 际 石油销售市场价格*50000桶/月第30页/共35页317.4.2 7.4.2 项目环境风险管理的基本工具2.期权定义：又称选择权，是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期权）以事先规定的价格（履约价格）向卖方购买（看涨期权）或出售（看跌期权）一定数量的特定标的

20、物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。在项目融资中经常使用的三种形式：利率期权、货币期权、商品期权。第31页/共35页327.4.2 7.4.2 项目环境风险管理的基本工具2.期货和远期期货合约和远期合约：合约的买卖双方在未来的某一时点上完成一项（或若干项）其条件（如数量、质量、价格、交货地点等）预先确定好的交易。期货合约和远期合约的区别：远期合约是合约双方根据各自需求谈判确定的，是一种交换条件可以变化的非标准合同形式；期货合约是一种标准的合同形式，买卖双方均需按照该标准化合约的交易条件进行交易。第32页/共35页337.4.2 7.4.2 项目环境风险管理的基本工具2.期货和远期发达的远期合约市场有远期外汇合约和远期商品合约两类。期货合约主要有三种形式：商品期货合约、外汇期货合约、其他金融期货合约（如股指期货合约、定期债券或定期存款期货合约）。第33页/共35页347.4.3 7.4.3 项目融资的风险管理项目融资的风险管理是指有目的地通过计划、组织、协调和控制等管理活动来防止风险损失发生、减少损失发生的可能性以及削弱损失的大小和影响程度，同进采取各种方法促使有利后果出现和扩大，以获取最大利益的过程。1.正确地判断项目可能产生的风险风险的识别和预测风险的估量风险预测误差的判断2.风险管理的实施第34页/共35页35感谢您的观看！第35页/共35页