第七章 国家风险管理bgbx.pptx

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1、第7章国家风险管理第一节国家风险管理概述第二节国家风险的评估第三节国家风险管理技术第一节国家风险概述第一节国家风险概述o一、国家风险的概念一、国家风险的概念o二、国家风险的表现形态二、国家风险的表现形态o三、国家风险的类型三、国家风险的类型一、国家风险的概念一、国家风险的概念o概念概念n经济主体在与非本国居民进行国际经贸往来经济主体在与非本国居民进行国际经贸往来中，由于别国经济、政治和社会等方面的变中，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。化而遭受损失的可能性。o特点特点n发生在国际间而非国内发生在国际间而非国内n由债务人所在国行为引起的由债务人所在国行为引起的n包括国家政治

2、、经济、社会等方面因素包括国家政治、经济、社会等方面因素n是一种特殊的信用风险形式是一种特殊的信用风险形式一、国家风险的概念一、国家风险的概念o国家风险与主权风险国家风险与主权风险n主权风险（主权风险（sovereign risk）是由于国家的）是由于国家的主权行为所引起的风险。如：一国政府出于主权行为所引起的风险。如：一国政府出于国家利益宣布拒绝偿还债务。国家利益宣布拒绝偿还债务。n国家风险包括了主权风险和非主权风险。国家风险包括了主权风险和非主权风险。o国家风险与政治风险国家风险与政治风险n政治风险是一国投资者在另一国的资产因该政治风险是一国投资者在另一国的资产因该国政权、领土、法律及政策

3、变化而可能蒙受国政权、领土、法律及政策变化而可能蒙受的损失。如国有化。国家风险包括政治风险的损失。如国有化。国家风险包括政治风险二、国家风险的表现形态二、国家风险的表现形态o（一）在国际经贸活动中的表现（一）在国际经贸活动中的表现n1、国际信贷中：债务国否认债务，拒绝履、国际信贷中：债务国否认债务，拒绝履约还款；债务国随意中止还款；债务国政府约还款；债务国随意中止还款；债务国政府单方要求重组债务；债务国外汇收支困难，单方要求重组债务；债务国外汇收支困难，随意实施严格的外汇管制。随意实施严格的外汇管制。n2、国际投资中：投资被征用、没收；合营、国际投资中：投资被征用、没收；合营企业利润无法汇回母

4、国，经营受政府干预；企业利润无法汇回母国，经营受政府干预；政府间对立导致投资者资产受损；当地政府政府间对立导致投资者资产受损；当地政府动乱、革命或倒台等政治事件，造成营业中动乱、革命或倒台等政治事件，造成营业中断或利润损失等。断或利润损失等。二、国家风险的表现形态二、国家风险的表现形态o（一）在国际经贸活动中的表现（一）在国际经贸活动中的表现n3、国际贸易中：对方国单方面破坏契约，、国际贸易中：对方国单方面破坏契约，并拒绝赔偿本国企业损失；对方国强行关闭并拒绝赔偿本国企业损失；对方国强行关闭国内市场，限制外国商品进入；对方国外汇国内市场，限制外国商品进入；对方国外汇管制，税率变化无常；战争、革

5、命及政变等管制，税率变化无常；战争、革命及政变等导致双方利益受损。导致双方利益受损。二、国家风险的表现形态二、国家风险的表现形态o（二）债务危机是国家风险的集中表现（二）债务危机是国家风险的集中表现n政府或国家也会破产吗？政府或国家也会破产吗？p1981.3波兰政府宣布无力偿还外债本息；波兰政府宣布无力偿还外债本息；p1982.8墨西哥政府宣布无法偿还到期债务，墨西哥政府宣布无法偿还到期债务，随后，巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家相随后，巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家相继纷纷效仿。继纷纷效仿。p2001年年12月月23日，阿根廷宣布停止偿还日，阿根廷宣布停止偿还1500多亿外债，成为世界有史

6、以来最大的倒账国。多亿外债，成为世界有史以来最大的倒账国。n发达国家也有国家风险发达国家也有国家风险p1980年，法国推行国有化；年，法国推行国有化；p1980年，加拿大采取的新能源政策挤出了外国年，加拿大采取的新能源政策挤出了外国资本。资本。三、国家风险的类型三、国家风险的类型o（一）按发生的性质（一）按发生的性质n1.经济风险。低增长、罢工、成本剧增、国际收支经济风险。低增长、罢工、成本剧增、国际收支恶化、外汇短缺等。恶化、外汇短缺等。n2.政治风险。国别战争、恐怖事件、政党分裂。政治风险。国别战争、恐怖事件、政党分裂。n3.社会风险。宗教、文化冲突、治安不稳定、社会社会风险。宗教、文化冲

7、突、治安不稳定、社会阶层矛盾、种族斗争等。阶层矛盾、种族斗争等。o（二）按借款者行为（二）按借款者行为n间接风险间接风险n到期不还风险到期不还风险n债务重新安排风险债务重新安排风险n债务勾销风险债务勾销风险背景案例：希腊主权债务危机背景案例：希腊主权债务危机第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o国家风险评级的两个层次：国家风险评级的两个层次：n第一层次：对各国的国家风险进行评级，分第一层次：对各国的国家风险进行评级，分为外部评级法和内部评级法为外部评级法和内部评级法n第二层次：根据评级结果对不同风险等级的第二层次：根据评级结果对不同风险等级的国家给予不同的交易信用额度，并拟定相应国家给予不

8、同的交易信用额度，并拟定相应的风险管理方案。的风险管理方案。第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o一、外部评级法一、外部评级法n商业银行直接采用外部评级公司的评级结果商业银行直接采用外部评级公司的评级结果对国家风险进行管理。对国家风险进行管理。n商业环境风险信息机构（商业环境风险信息机构（BERI）n欧洲货币杂志欧洲货币杂志n机构投资者杂志机构投资者杂志n国际报告集团国际报告集团n中国出口信用保险公司中国出口信用保险公司评级机构评级方法主要指标级别设置公布频率BERI采用定性和定量标准评估未来5年定性评级：25%定量评级：50%环境评级：25%0100分8档，值越高，风险越低3次/年50个

9、国家Euromoney依据各国在国际金融市场上的表现市场指标：40%信贷指标：20%分析指标：40%0-10080分以上：好25分以下：差1次/年第9期180多国家InstitutionalInvestor对国际性营业的银行调查打分加权平均0-100每年公布2次国国际报际报告集告集团团（ICRG）使用自研的国家风险评估体系政治风险：50%金融风险：25%经济风险：25%0-100并用图表显示1次/月第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o二、内部评级法二、内部评级法n分析家选择宏观和微观的经济变量和比率开始分析。分析家选择宏观和微观的经济变量和比率开始分析。应用国家违约的历史数据确认一套关键

10、变量。主要应用国家违约的历史数据确认一套关键变量。主要的考察变量包括清偿力指标、流动性指标、国民经的考察变量包括清偿力指标、流动性指标、国民经济发展指标、经济管理水平指标等。济发展指标、经济管理水平指标等。n比较常见的风险评级模型有：多重差异分析、逻辑比较常见的风险评级模型有：多重差异分析、逻辑分析、分阶段回归分析以及政治稳定性分析等。这分析、分阶段回归分析以及政治稳定性分析等。这些模型的共同特点是在大量历史数据基础上，通过些模型的共同特点是在大量历史数据基础上，通过统计分析提炼出最具敏感度的风险评价指标，形成统计分析提炼出最具敏感度的风险评价指标，形成对国家风险的有效估计。对国家风险的有效估

11、计。第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o二、内部评级法二、内部评级法n1、多重差异分析（、多重差异分析（discriminate analysis)nFrank&Kelin 采用多重差异分析，对采用多重差异分析，对8种指种指标对偿债能力的影响进行了分析，发现只有标对偿债能力的影响进行了分析，发现只有偿债率、进口与国际储备比率、分期还款与偿债率、进口与国际储备比率、分期还款与债务的比率最显著。于是运用上述债务的比率最显著。于是运用上述3个指标建个指标建立了多重差异函数，正确解释了立了多重差异函数，正确解释了13次债务重次债务重新安排中的新安排中的10次。次。nGrinois,1976;Ab

12、bassi&Taffler,1984等对等对此方法进行了改进，取得了较好的预测效果。此方法进行了改进，取得了较好的预测效果。第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o二、内部评级法二、内部评级法n2、逻辑分析（、逻辑分析（logic analysis）nKelin,1984，国际债务将是否发生债务重新安排看，国际债务将是否发生债务重新安排看作多重贝努里实验。从供求两方面对国家风险作了分作多重贝努里实验。从供求两方面对国家风险作了分析。析。n3、政治不稳定分析（、政治不稳定分析（political instability analysis）n政治因素很重要，但具有很强的随机性。政治因素很重要，但

13、具有很强的随机性。Citron&Nickelsburg开创，债务重新安排是否发生取决于借开创，债务重新安排是否发生取决于借款国政府的成本收益分析，对政治不稳定的国家来说，款国政府的成本收益分析，对政治不稳定的国家来说，债务重新安排较之与增税政策，是一种成本较低的选债务重新安排较之与增税政策，是一种成本较低的选择。择。第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o三、国家风险的因素分析三、国家风险的因素分析n1、经济因素、经济因素n2、政治因素、政治因素n3、社会因素、社会因素n4、外部因素、外部因素第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o三、国家风险的因素分析三、国家风险的因素分析n1、经济因素

14、、经济因素p资源资源p经济体制与经济管理水平经济体制与经济管理水平p对外经济金融地位对外经济金融地位n国际收支n国际储备n外债n通货膨胀第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o三、国家风险的因素分析三、国家风险的因素分析n2、政治因素、政治因素p政府是集体领导还是个人领导？政府是集体领导还是个人领导？p依靠人民支持还是利益集团或军队支持？依靠人民支持还是利益集团或军队支持？p领导人的领导能力如何？领导人的领导能力如何？p政绩如何？政绩如何？p最高领导人更迭频率及现任领导的执政年限、最高领导人更迭频率及现任领导的执政年限、思想、威望、感召力思想、威望、感召力p接班人情况，反对党力量接班人情况，

15、反对党力量p发生政变、工人运动、罢工、示威发生政变、工人运动、罢工、示威政治风险案例政治风险案例o美国：美国：1950年年12月，冻结中国在美全部月，冻结中国在美全部资产，资产，1980年年1月月31日解冻。日解冻。o古巴：古巴：1959-1960废除所有对美银行债务废除所有对美银行债务o伊朗：伊朗：1979-1980冻结美国资产冻结美国资产o尼加拉瓜：尼加拉瓜：1980反美斗争推迟对美债务反美斗争推迟对美债务o美国：美国：2001年年9.24，冻结，冻结27个组织和人个组织和人人资产。人资产。第二节国家风险的评估第二节国家风险的评估o三、国家风险的因素分析三、国家风险的因素分析n3、社会因素

16、、社会因素p单一民族或是多民族单一民族或是多民族p是否有按宗教、语言和其他特征区分的团体是否有按宗教、语言和其他特征区分的团体p财富分配财富分配p就业状况就业状况p城乡人口比例城乡人口比例第三节国家风险管理第三节国家风险管理o一、国家风险管理的基本准则一、国家风险管理的基本准则n向国外投资和借款的决策中，至少包括两个向国外投资和借款的决策中，至少包括两个步骤：首先，与一般国内投资和贷款一样，步骤：首先，与一般国内投资和贷款一样，对借款客户进行信用风险评级。其次，必须对借款客户进行信用风险评级。其次，必须评估借款人的国家风险。评估借款人的国家风险。n在国际借款或投资决策中，国家风险的考察在国际借

17、款或投资决策中，国家风险的考察应当优于对单个的信用风险的考虑，对于发应当优于对单个的信用风险的考虑，对于发展中国家尤其如此。展中国家尤其如此。第三节国家风险管理第三节国家风险管理o二、设定国家信贷风险限额二、设定国家信贷风险限额n1、对信贷国家设定放款最大百分比、对信贷国家设定放款最大百分比n2、按资本额设定放款百分比、按资本额设定放款百分比n3、按外债状况设定信贷百分比、按外债状况设定信贷百分比n4、不预先设立信贷限额，而按交易性质个、不预先设立信贷限额，而按交易性质个案决定信贷额度案决定信贷额度第三节国家风险管理第三节国家风险管理o三、国家风险的化解方法三、国家风险的化解方法n1、寻求第三

18、者保证、寻求第三者保证p国际性银行在从事跨国贷款时，为减少风险损国际性银行在从事跨国贷款时，为减少风险损失，一般均要求借款人寻求第三者对贷款提供失，一般均要求借款人寻求第三者对贷款提供保证。在实务上，担任此种贷款的保证者通常保证。在实务上，担任此种贷款的保证者通常为借款国的政府或中央银行，以及第三国银行为借款国的政府或中央银行，以及第三国银行或金融机构。在由借款国政府保证的情况下，或金融机构。在由借款国政府保证的情况下，债权银行所面对的国家风险便转为主权风险，债权银行所面对的国家风险便转为主权风险，风险程度相对减轻。如果债权银行对主权风险风险程度相对减轻。如果债权银行对主权风险仍有疑虑时，则往

19、往要求借款人寻求第三国银仍有疑虑时，则往往要求借款人寻求第三国银行保证，而使国家风险转移至信誉较佳的第三行保证，而使国家风险转移至信誉较佳的第三国。国。第三节国家风险管理第三节国家风险管理o三、国家风险的化解方法三、国家风险的化解方法n2、采用银团贷款方式进行。、采用银团贷款方式进行。p当国际贷款金额庞大且不易取得第三者保证时，当国际贷款金额庞大且不易取得第三者保证时，通常是以银团贷款方式实行，由参加银团贷款通常是以银团贷款方式实行，由参加银团贷款的银行共同承担风险，而减少个别银行单独放的银行共同承担风险，而减少个别银行单独放款的可能风险。商业银行亦可通过与世界银行款的可能风险。商业银行亦可通

20、过与世界银行或其他国际金融机构合作融资的方式，达到化或其他国际金融机构合作融资的方式，达到化解风险的目的。解风险的目的。第三节国家风险管理第三节国家风险管理o三、国家风险的化解方法三、国家风险的化解方法n3、贷款力求多元化、贷款力求多元化p多元化是指投资国别分散化和贷款对象多样化。多元化是指投资国别分散化和贷款对象多样化。银行一般不是从单个国家的角度来管理国家风银行一般不是从单个国家的角度来管理国家风险，而是从银行资产组合的总体安全性来把握险，而是从银行资产组合的总体安全性来把握国家风险。在分散化基础上，对于特定国家贷国家风险。在分散化基础上，对于特定国家贷款项目的国家风险问题，应当做到数量化

21、分析。款项目的国家风险问题，应当做到数量化分析。第三节国家风险管理第三节国家风险管理o三、国家风险的化解方法三、国家风险的化解方法n4、转贷和债转股方式、转贷和债转股方式p当债务国发生债务危机，不再有能力偿还到期当债务国发生债务危机，不再有能力偿还到期的公共及私人的国外债务时，银行的直接损失的公共及私人的国外债务时，银行的直接损失就已经发生了，但为控制损失的程度，借贷双就已经发生了，但为控制损失的程度，借贷双方往往共同协商，就债务的支付安排作出变动。方往往共同协商，就债务的支付安排作出变动。目前，债转股方法比较受债务国欢迎。虽然银目前，债转股方法比较受债务国欢迎。虽然银行要接受比原有账面价值低

22、得多的债权市场价行要接受比原有账面价值低得多的债权市场价值，但至少为债权银行和债务国解决债务问题值，但至少为债权银行和债务国解决债务问题提供了一个途径。提供了一个途径。第三节国家风险管理第三节国家风险管理o三、国家风险的化解方法三、国家风险的化解方法n5、利用金融衍生工具缓解国家风险、利用金融衍生工具缓解国家风险p传统贷款的可转让性极低，交易费用高，加上传统贷款的可转让性极低，交易费用高，加上许多银行贷款组合具有很大的相似性，因此贷许多银行贷款组合具有很大的相似性，因此贷款交易市场难以深入发展。同时，传统的利率款交易市场难以深入发展。同时，传统的利率浮动实质上不过是把利率风险由银行转移给债浮动

23、实质上不过是把利率风险由银行转移给债务国，一旦债务危机发生，对银行来说，结果务国，一旦债务危机发生，对银行来说，结果是利率风险转化成为信贷风险。为提高债务的是利率风险转化成为信贷风险。为提高债务的市场可转让性以及便于控制债务国利率风险，市场可转让性以及便于控制债务国利率风险，随着金融市场不断发展，西方银行趋于选择具随着金融市场不断发展，西方银行趋于选择具有较高流动性的债务工具代替传统风险缓解手有较高流动性的债务工具代替传统风险缓解手段。段。第三节国家风险管理第三节国家风险管理o三、国家风险的化解方法三、国家风险的化解方法n6、采取风险自留方式、采取风险自留方式p对一些无法避免和转移的风险应采取

24、一种积极对一些无法避免和转移的风险应采取一种积极务实的态度。在不影响国际投资者根本利益的务实的态度。在不影响国际投资者根本利益的前提下，承担所面临的国家风险。实际上，自前提下，承担所面临的国家风险。实际上，自留风险是一种主动的风险控制手段，它会使投留风险是一种主动的风险控制手段，它会使投资者为承受风险损失而事先做好各种准备工作，资者为承受风险损失而事先做好各种准备工作，修改行为方式，努力将风险损失降到最小程度。修改行为方式，努力将风险损失降到最小程度。希腊国家风险成因及风险管理启示希腊国家风险成因及风险管理启示o小论文小论文(1500字字)n原因分析（原因分析（50%）n对我国投资者的启示对我国投资者的启示(50%)演讲完毕，谢谢观看！