第三章、资金时间价值与风险分析bgrz.pptx

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1、1第三章、资金时间价值与风险分析第三章、资金时间价值与风险分析21 1来源：来源：n货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余剩余价值的一部分价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。，而不是投资者推迟消费而创造的。2 2条件：条件：n并并不不是是所所有有的的货货币币都都有有时时间间价价值值，只只有有把把货货币币作作为资金投入为资金投入生产经营生产经营才能产生时间价值。才能产生时间价值。第一节、资金时间价值第一节、资金时间价值33 3计量：计量：n货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会社会平均资金利润率平均资

2、金利润率。n实际工作中，常用实际工作中，常用同期同期国债利率来近似表示货币的国债利率来近似表示货币的时间价值时间价值4.4.假设前提假设前提n没有通货膨胀没有通货膨胀 没有风险没有风险 第一节、资金时间价值第一节、资金时间价值4第一节、资金时间价值第一节、资金时间价值1、含义：是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额.两种表现形式:绝对数和相对数.一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算终值：本利和（现值+利息）现值：本金（终值-利息）5(一)单利的计算资金时间价值的计算1.定义：定义：是指在规定期限内，只对本金计算利息。是指在规定期限内，只对本金计算利息。2.单利利息：单利利息：3F=

3、P(1+i i）其中其中:F终值终值i利率利率P现值现值(本金本金)n期数期数4现值现值 6(二)复利的计算资金时间价值的计算定义：是指在一定期间按一定利率将本金所生的利息定义：是指在一定期间按一定利率将本金所生的利息加入本金再计利息。加入本金再计利息。1.终值(本利和)(1).定义：某一资金按复利计算的未来价值。(2).公式：F=P(1+i)n其中:F终值 i利率P现值(本金)n期数(3).(1+i)n称复利终值系数，记作：(F/P,i,n)附表一78(二)复利计算资金时间价值的计算2.现值(本金)(1).定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2).公式：P=F(1+i)-n(3).(1+i

4、)-n称复利现值系数，记作：(P/F,i,n)附表二(4).关系：(1+i)n(1+i)-n=1,互为倒数乘积为19(三)年金的计算：资金时间价值的计算年金:是指一定时期内每次等额收付的系列款项,通常记作 A年金的特点:（1）每期相隔时间相同（2）每期收入或支出的金额相等年金的分类:普通年金、即付年金 递延年金、永续年金10（三）年金的计算。普通(后付)年金,预付(先付)年金,递延年金,永续年金资金时间价值的计算1.普通年金(后付年金)收支发生在每期期末的年金(1).终值：年金终值系数的倒数称偿债基金系数。记作：(A/F,i,n)11资金时间价值的计算1.普通年金(后付年金)(2).年金现值：

5、年金现值系数年金现值系数记作记作(P/A,P/A,i i,n),n)附表四附表四12资金时间价值的计算1.普通年金(后付年金)(2).年金现值：年金现值系数的倒数称资本回收系数(投资回收系数)。记作：(A/P,i,n)13资金时间价值的计算2.预付年金(即付年金，先付年金)收支发生在每期期初的年金(1).终值：0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金当当i=10%i=10%14资金时间价值的计算公式1公式2F=A(F/A,i,n)(1+i)记作记作(F/A,F/A,i i,n+1)-,n+1)-1115资金时间价值的计算2.预付年金(2).现值：0

6、12341234普通年金预付年金当i=10%16资金时间价值的计算公式1公式2P=A(P/A,i,n)(1+i)记作记作(P/A,P/A,i i,n-,n-1)+11)+117资金时间价值的计算3.递延年金收支不从第一期开始的年金,终值计算与递延期无关现值：i=10%i=10%eg.eg.从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值多少元，其现值多少？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值年金现值年金现值18资金时间价值的计算两种计算方法两种计算方法先算年金现值，再算复利现值年金现值系数相减i=10%eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？0 01 12

7、 23 34 45 5复利现值年金现值19资金时间价值的计算方法1P=1000X(P/A,10%,3)(1+10%)P=1000X(P/A,10%,3)(1+10%)-2-2=1000X2.4869X0.8264=2055.17(=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元元)i=10%eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？0 01 12 23 34 45 5复利现值年金现值20资金时间价值的计算eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？i=10%012345方法2n年s年P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)P=1000X(P/A,10%,

8、5)-(P/A,10%,2)P=1000X(P/A,10%,n)-(P/A,10%,s)P=1000X(P/A,10%,n)-(P/A,10%,s)=1000 =1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(X(3.7908-1.7355)=2055.30(元元)21资金时间价值的计算4.永续年金无限期等额支付的特种年金(只能计算现值)eg.养老金、奖学金、股价现值：2223三、折现率、期间、和利率的推算资金时间价值的计算（一）折现率（利息率）的推算（110页）（二）期间的推算（112页）（三）名义利率与实际利率 名义利率名义利率每年复利的次数每年复利的次数名义利率：每年复利次数超

9、过一次的年利率称名义利率 每年复利一次的年利率称实际利率24年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？资金时间价值的计算也可变i为r/m,变n为m.n资金时间价值的计算复利区间复利区间复利次数复利次数有效年利率有效年利率（%）年（Year）110.00000季（Quarter）410.38129月（Month）1210.47129周（Week）5210.50648日（Day）36510.51558时（Hour）876010.51703分（Minute）52560010.51709连续复利：当复利期间变的无限小的时候，相当于连续计算复利。FV=PVer*tPV=现值；r=年利率；t=按年计算

10、的投资期数e为自然数的底数，约等于2.71828资金时间价值的计算27四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算复利公式还是年金公式一次性收付(复利公式)等额定期(年金公式)28四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求什么(终值/现值)未来价值(终值)现在价值(现值)29四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求i,n,A时看给什么未来价值(终值)都给:都可用,尽量用现值公式现在价值(现值)3031第二节、风险分析第二节、风险分析风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度种结果的变动程度.1 1、风险就是结果的不确定性、

11、风险就是结果的不确定性2 2、风险不仅能带来起初预期的损失、风险不仅能带来起初预期的损失也可带来起初预期的收益也可带来起初预期的收益 特定投资的风险大小是特定投资的风险大小是客观客观的的,你是否冒风险及冒你是否冒风险及冒多大风险是多大风险是主观主观的的.一、风险的概念32（一）、投资主体的不同分类1.1.市场风险市场风险 是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类证劵价格的因素所导致证劵收益的变化。类证劵价格的因素所导致证劵收益的变化。E.g.E.g.经济、政治、经济、政治、利率、通货膨胀等因素利率、通货膨胀等因素2.2.非市场风险（公司

12、特有风险）非市场风险（公司特有风险）是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一行业特有的那部分风险。行业特有的那部分风险。E.g.E.g.管理能力、劳工问题、消费者管理能力、劳工问题、消费者偏好变化等对于证劵收益的影响。偏好变化等对于证劵收益的影响。二、风险的类别二、风险的类别33市场风险市场风险非市场风险非市场风险定义定义与整个市场波动相联系的风与整个市场波动相联系的风险险与整个市场波动无关的风险与整个市场波动无关的风险特征特征（1 1）由共同因素引起；）由共同因素引起；（2 2）影响所有证券的收益；）影响所有证券的收益；（3 3）无法通

13、过分散投资来化）无法通过分散投资来化解；解；（4 4）与证券投资收益相关；）与证券投资收益相关；（1 1）由特殊因素引起；）由特殊因素引起；（2 2）影响某种证券的收益；）影响某种证券的收益；（3 3）可以通过分散投资来）可以通过分散投资来化解；化解；（4 4）与证券投资收益不相）与证券投资收益不相关；关；包含包含风险风险种类种类购买力风险；购买力风险；货币市场；货币市场；市场价格；市场价格；企业风险等企业风险等34（一）、投资风险形成的原因分类1.1.经营风险经营风险 是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也称商业风险。E.g.市场需求、市场价格等n来源于多方面：来源于多

14、方面：P=S-C=pQ-VQ-F=(p-V)Q-FP=S-C=pQ-VQ-F=(p-V)Q-F.市场销售市场销售 生产成本生产成本 生产技术生产技术 其他其他2.2.财务风险财务风险 是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性，也称筹资风险。二、风险的类别35二、财务风险1.根据风险形成的原因根据风险形成的原因 -政治风险、法律风险、利率风险、市场竞政治风险、法律风险、利率风险、市场竞争风险、经营风险争风险、经营风险2.根据资本运动的过程根据资本运动的过程 -筹资风险、投资风险、资金回收风险、收筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险益分配风险36二、风险的类别3.3.根据风险表现的差异

15、根据风险表现的差异 -战略性财务风险、总体性财务风险、战略性财务风险、总体性财务风险、部门性财务风险部门性财务风险4.4.根据财务活动涉及频率根据财务活动涉及频率 -普通时期财务风险、非凡时期财务风险普通时期财务风险、非凡时期财务风险37三、风险报酬1 1、表现形式：风险报酬率、表现形式：风险报酬率2 2、短期投资报酬率、短期投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率3 3、风险报酬率：冒风险投资而要求的、风险报酬率：冒风险投资而要求的超过超过资金资金时间价值的时间价值的额外收益额外收益38四、风险的衡量1.概率：随机事件可能性大小概率：随机事件可能性大小(1).概率必须符合两

16、个条件：概率必须符合两个条件：39四、风险的衡量(2).概率分布(离散型，连续型)Xi0.20.620%40%A项目0.20.620%70%B项目-30%40四、风险的衡量(2).概率分布概率分布(离散型，连续型离散型，连续型)PiXiiB项目A项目41四、风险的衡量2.期望值的计算以概率为权数的以概率为权数的加权平均数加权平均数表示各种可能的表示各种可能的结果结果表示相应的表示相应的概率概率42某项目资料如下：四、风险的衡量情况收益(万元)概率好3000.3中2000.4差1000.3X(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元)43四、风险的衡量3.标准离差(标准

17、差)与方差反映平均数的离散程度标准差标准差44四、风险的衡量3.标准离差(标准差)与方差反映平均数的离散程度方差方差45某项目资料如下：四、风险的衡量市场情况利润(万元)概率好6000.3中3000.5差00.2X(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元)46四、风险的衡量3.标准离差率标准离差率(标准差系数标准差系数)标准差系数标准差系数风险小风险小风险大风险大47四、风险的衡量3.标准离差率标准离差率(标准差系数标准差系数)标准差系数标准差系数如期望值相同，只看标准离差如期望值相同，只看标准离差标准离差大标准离差大风险大风险大标准离差小标准离差小风险小风险小48四、

18、风险的衡量3.标准离差率(标准差系数)标准差系数标准差系数如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即：比较，而要用标准离差率。即：标准离差率大标准离差率大-风险大；风险大；标准离差率小标准离差率小-风险小。风险小。C C49n风险与投资报酬率的关系为：风险与投资报酬率的关系为：期望投资报酬率期望投资报酬率 =无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率 R=R R=RF F+R+RR R=R=RF F+bq+bq R RR R=f(=f(风险程度风险程度)四、风险的衡量（一）利息率的分类（一）利息率的分类1.1.按利率间的变

19、动关系按利率间的变动关系:-基准利率与套算利率基准利率与套算利率2.2.按利率形成的机制按利率形成的机制:-市场利率与法定利率市场利率与法定利率3.3.按债权人取得的报酬情况按债权人取得的报酬情况:名义利率与实际利率名义利率与实际利率50五、利息率的分类五、利息率的分类五、利息率的分类五、利息率的分类4.4.按利率与市场资金的供求关系按利率与市场资金的供求关系:-固定利率与浮动利率固定利率与浮动利率5.5.按利率与时间长短关系按利率与时间长短关系:-年利率、月利率和日利率年利率、月利率和日利率51五、利息率的决定因素五、利息率的决定因素利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率风险附加率纯利率纯利率：是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率 （国债券利率）（国债券利率）通货膨胀附加率通货膨胀附加率：通货膨胀通货膨胀 货币贬值货币贬值 投资者真实报酬下降投资者真实报酬下降 需要弥补需要弥补风险附加率风险附加率：=违约风险补偿率违约风险补偿率+流动性风险补偿率流动性风险补偿率+期期限风险补偿率限风险补偿率 52六、利率的作用六、利率的作用53投资决策投资决策筹资决策筹资决策分配决策分配决策演讲完毕，谢谢观看！