项目五 证券投资管理教学课件.ppt

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1、项目五证券投资管理教学课件项目五项目五证券投资管理证券投资管理项目目标知识目标：知识目标：理解证券投资的概念、特点和目的；了解证券投资的风险；理解债券和股票的价值和内含报酬率；理解债券和股票投资的决策原则。能力目标：能力目标：能估计债券和股票的价值；能计算债券和股票的内含报酬率；能进行债券投资和股票投资决策。素养目标：素养目标：具备风险管理意识；具备价值管理意识。项目内容项目内容任务一任务一认识证券投资认识证券投资一、证券投资的概念和特点二、证券投资的目的三、证券资产投资的风险四、证券资产投资的基本原则任务二任务二债券投资债券投资一、认识债券二、债券估价三、债券投资的收益率四、债券投资决策任务

2、三任务三股票投资股票投资一、认识股票二、股票估价三、股票投资的收益率四、股票投资决策任务四任务四绿色投资绿色投资一、绿色投资的含义二、绿色投资的特征三、绿色投资的发展方向任务五任务五数字化时代的证券投资数字化时代的证券投资一、证券行业数字化转型二、人工智能在证券投资中的应用案例案例巴菲特投资可口可乐巴菲特投资可口可乐在在1987年之前，巴菲特一直在研究可口可乐，他认为可口可乐强大的品牌优势可年之前，巴菲特一直在研究可口可乐，他认为可口可乐强大的品牌优势可以为其赢得充沛的现金流，使其保持长久的竞争力。以为其赢得充沛的现金流，使其保持长久的竞争力。巴菲特仔细研究了可口可乐巴菲特仔细研究了可口可乐8

3、0年的年报，他发现可口可乐公司的毛利率高达年的年报，他发现可口可乐公司的毛利率高达80%以上，而且其销售额每年都是增长的！尽管在这以上，而且其销售额每年都是增长的！尽管在这80年中全世界经历了两次世界大战和年中全世界经历了两次世界大战和多次经济大萧条，但可口可乐年年都在成长。当时可口可乐的市值只有多次经济大萧条，但可口可乐年年都在成长。当时可口可乐的市值只有150亿美元，亿美元，所以巴菲特认为可口可乐的投资价值被严重低估了。一个仅仅品牌就价值远高于所以巴菲特认为可口可乐的投资价值被严重低估了。一个仅仅品牌就价值远高于1000亿美元的公司，现在用亿美元的公司，现在用150亿美元就可以买到，这的确

4、是桩好买卖！亿美元就可以买到，这的确是桩好买卖！巴菲特巴菲特1988年买入可口可乐股票年买入可口可乐股票5.93亿美元，亿美元，1989年大幅增持近一倍，总投资年大幅增持近一倍，总投资增至增至10.24亿美元。亿美元。1991年，他持有的可口可乐公司股票就升值到年，他持有的可口可乐公司股票就升值到37.43亿美元，亿美元，2年年间涨了间涨了2.66倍，连巴菲特也大感意外。倍，连巴菲特也大感意外。1994年巴菲特继续增持，总投资达到年巴菲特继续增持，总投资达到13亿美元。亿美元。至至1998年底，巴菲特在可口可乐上的持股市值为年底，巴菲特在可口可乐上的持股市值为134亿美元，亿美元，10年间增长

5、了约年间增长了约11倍，倍，年均复合收益率约年均复合收益率约27%。到。到2016年底，除去股息后，巴菲特已经赚了超过年底，除去股息后，巴菲特已经赚了超过150亿美元。亿美元。这是巴菲特最传奇最成功的股票投资案例。这是巴菲特最传奇最成功的股票投资案例。其实，其实，1989年巴菲特接受记者采访时，曾经谈到过他最终决定购买可口可乐股票年巴菲特接受记者采访时，曾经谈到过他最终决定购买可口可乐股票时的想法。他说：时的想法。他说：“假设你将外出到另一个地方十年，出发之前，你打算安排一笔投假设你将外出到另一个地方十年，出发之前，你打算安排一笔投资，并且你了解到，一旦做出投资，十年都不可以更改。你会怎么想？

6、当然，不用多资，并且你了解到，一旦做出投资，十年都不可以更改。你会怎么想？当然，不用多说，这笔投资必须简单、易懂，投资项目必须具有多年的可持续性，并且具有良好的说，这笔投资必须简单、易懂，投资项目必须具有多年的可持续性，并且具有良好的前景。世界范围内，只要可口可乐公司可以做到。前景。世界范围内，只要可口可乐公司可以做到。”思考：你从巴菲特投资可口可乐中获得哪些投资经验？进行证券投资决策时需要思考：你从巴菲特投资可口可乐中获得哪些投资经验？进行证券投资决策时需要考虑哪些因素？考虑哪些因素？任务一任务一认识证券投资认识证券投资一、证券投资的概念和特点一、证券投资的概念和特点定义：定义：指投资者（法

7、人或自然人）买卖股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取股利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是间接投资的重要形式。特点：特点：具有高度的“市场力”；对预期会带来收益的有价证券的风险投资；投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为；二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。二、证券投资的目的二、证券投资的目的（一）分散资金投向，降低投资风险（二）利用闲置资金，增加企业收益（三）稳定客户关系，保障生产经营（四）提高资产的流动性，增强偿债能力三、证券资产投资的风险三、证券资产投资的风险（一）系统风险l.价格风险2.再投资风险3.购买力风险（二）非系

8、统风险1.违约风险2.变现风险3.破产风险四、证券资产投资的基本原则四、证券资产投资的基本原则（一）收益与风险最佳组合原则（二）分散投资原则（三）理智投资原则（四）责任自负原则（五）剩余资金投资原则。（六）能力充实原则任务二任务二债券投资债券投资一、认识债券一、认识债券定义：定义：债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。证券。构成要素：构成要素：面值面值：债券发行人借入并且承诺到期偿付的金额：债券发行人借入并且承诺到期偿付的金额票面利率票面利率：债券持有

9、人定期获取的利息与债券面值的比率：债券持有人定期获取的利息与债券面值的比率 利息利息=面值面值票面利率票面利率期限期限：即偿还期限：即偿还期限付息方式付息方式：揭示付息时点：揭示付息时点债券的分类：债券的分类：1.按付息的方式划分按付息的方式划分（1）零息债券）零息债券（2）定息债券）定息债券（3）浮息债券）浮息债券2.按偿还方式不同划分按偿还方式不同划分（1）一次偿还债券）一次偿还债券（2）分期偿还债券）分期偿还债券3.按计息方式分类按计息方式分类（1）单利债券）单利债券（2）复利债券）复利债券二、债券的估价二、债券的估价（一）债券价值的含义（一）债券价值的含义未来的现金流入的现值未来的现金

10、流入的现值现金流入：利息收入现金流入：利息收入售价或到期收回的本金售价或到期收回的本金（二）债券价值计算原理（二）债券价值计算原理未来各期利息未来各期利息收入的现值收入的现值未来到期本金未来到期本金或售价的现值或售价的现值债券价值债券价值按按市场市场利率利率或或投资人投资人要求的要求的必要报必要报酬率酬率进进行折现行折现=+相关知识回顾相关知识回顾P=A*(P/A,i,n)P=A*(P/A,i,n)普通年金普通年金每期期末有等额收付款项的年金。每期期末有等额收付款项的年金。t0123nAPt012n3PF一次收付款项的终值与现值一次收付款项的终值与现值P=F/(1+i)P=F/(1+i)n n

11、=F(P/F,i,n)=F(P/F,i,n)（一）债券估价模型（一）债券估价模型1、按复利方式计算、按年付息的债券、按复利方式计算、按年付息的债券面值面值:F票面利率票面利率:i市场利率市场利率:k期限期限:nt0123nFiVV=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)F例例1某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限，期限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为12%。要求计算债券的价值。要求计算债券的价值。V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=100010%(P/A,12%,5

12、)+1000(P/F,12%,5)1000(P/F,12%,5)=1003.604810000.5674=927.88（元）（元）（一）债券估价模型（一）债券估价模型2、一次还本付息且不计复利的债券、一次还本付息且不计复利的债券面值面值:F票面利率票面利率:i市场利率市场利率:k期限期限:nt0123nF+FinVV=(F+Fin)(P/F,k,n)V=(F+Fin)(P/F,k,n)例例2某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期，期限限5年，到期一次还本付息，已知市场利率为年，到期一次还本付息，已知市场利率为8%。要求计算债券的价值。要求计算债券的价值。V=(F

13、+Fin)(P/F,k,n)V=(F+Fin)(P/F,k,n)=（10001000100010%5100010%5）（）（P/FP/F，8%8%，5 5）=15000.6806=15000.6806 =1020.9 =1020.9（元）（元）（一）债券估价模型（一）债券估价模型3、票面利率为零的债券、票面利率为零的债券面值面值:F票面利率票面利率:i=0市场利率市场利率:k期限期限:nt0123nFVV=F(P/F,k,n)V=F(P/F,k,n)例例3某债券面值为某债券面值为1000元，期限为元，期限为3年，期内不计年，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为利息，到期按面值偿还，当时

14、市场利率为10%。请问其价格为多少时，企业购买该债。请问其价格为多少时，企业购买该债券较为合适？券较为合适？V=F(P/F,k,n)V=F(P/F,k,n)=1000 =1000（P/FP/F，l0%l0%，3 3）=10000.7513=10000.7513751.3751.3（元）（元）（二）债券价值影响因素（二）债券价值影响因素1.市场利率对相同期限债券价值的影响市场利率对相同期限债券价值的影响折现率折现率=债券利率，债券价值债券利率，债券价值=面值面值折现率折现率债券利率，债券价值债券利率，债券价值面值面值折现率折现率面值面值例例k=10%,i=10%，债券价值，债券价值=面值面值=1

15、000k=12%,i=10%，债券价值，债券价值=927.88面值面值=1000某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限，期限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为12%。要求计算债券的价值。要求计算债券的价值。V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=100010%(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)1000(P/F,12%,5)=1003.604810000.5674=927.88（元）（元）某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期，期限限5年，按年支付利

16、息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为10%。要求计算债券的价值。要求计算债券的价值。V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=100010%(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)000(P/F,10%,5)=1003.790810000.6209=999.98（元）（元）某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期，期限限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为8%。要求计算债券的价值。要求计算债券的价值。V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=10001

17、0%(P/A,8%,5)+1000(P/F,8%,5)000(P/F,8%,5)=1003.992710000.6806=1079.87（元）（元）2.债券价值与到期时间债券价值与到期时间债券到期时间：债券到期时间：指当前日至债券到期日之间的时间间隔。指当前日至债券到期日之间的时间间隔。债券价值与到期日的关系：债券价值与到期日的关系：对于平息债券，在折现率保持不变的情况下，债券价值对于平息债券，在折现率保持不变的情况下，债券价值随到随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于，至到期日债券价值等于面值。面值。例例到期时间：到期时间：5 5年年 债券价值

18、：债券价值：927.88927.88到期时间：到期时间：4 4年年 债券价值：债券价值：939.23939.23到期时间：到期时间：3 3年年 债券价值：债券价值：951.98951.98到期时间：到期时间：2 2年年 债券价值：债券价值：966.21966.21到期时间：到期时间：1 1年年 债券价值：债券价值：982.19982.19某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限，期限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为12%。债券发行时候的价值：债券发行时候的价值：V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)

19、=100010%(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)1000(P/F,12%,5)=1003.604810000.5674=927.88（元）（元）某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限，期限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为12%。第第1年末债券的价值：年末债券的价值：V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=100010%(P/A,12%,4)+1000(P/F,12%,4)1000(P/F,12%,4)=1003.037310000.6355=939.23（元）（元）某种债券面

20、值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限，期限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为12%。第第2年末债券的价值：年末债券的价值：V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=100010%(P/A,12%,3)+1000(P/F,12%,3)1000(P/F,12%,3)=1002.401810000.7118=951.98（元）（元）某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限，期限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为12%。第第3年末债券的价值：年末债券的价

21、值：V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=100010%(P/A,12%,2)+1000(P/F,12%,2)1000(P/F,12%,2)=1001.690110000.7972=966.21（元）（元）某种债券面值某种债券面值1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限，期限5年，按年支付利息，已知市场利率为年，按年支付利息，已知市场利率为12%。第第4年末债券的价值：年末债券的价值：V=Fi(P/A,k,n)+F(P/F,k,n)F(P/F,k,n)=（100010%+10001000）(P/F,12%,1)(P/F,12%,1)=11000.8929

22、=982.19（元）（元）3.市场利率对不同期限债券价值的影响市场利率对不同期限债券价值的影响（1）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。（2）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分降低。4.期限对不同利率债券价值的影响期限对不同利率债券价值的影响（1）如果债券票面利率与市场利率之间没有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动；只有溢价

23、债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。（2）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。不论是溢价债券还是折价债券，当债券期限较短时，票面利率与市场利率的差异，不会使债券的价值过于偏离债券的面值。（3）在票面利率偏离市场利率的情况下债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。（4）随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。三、债券投资的收益率三、债券投资的收益率1.短期收益率计算（不考虑资金时间价值）短期收益率计算（不考虑资金时间价值）债券收益率债券收益率=利（股）息收益率利（股）息收益率+资本利得收益率资本利得收益率2.长期收益率计

24、算（考虑资金时间价值）长期收益率计算（考虑资金时间价值）【例5-8】假定投资者目前以1075.92元的价格购买一份面值为1000元、每年付息一次、到期归还本金，票面利率为12%的5年期债券，投资者将该债券持有至到期日，有：1075.92=120（P/A，r，5)+1000（P/F，r，5）用逐步测试法和插值法，求得内含报酬率r=10%同样原理，如果债券目前购买价格为1000元，内含报酬率r=12%。如果债券目前购买价格为899.24元，内含报酬率r=15%。四、债券投资决策四、债券投资决策当债券的价值高于当前市场价格，或者债券的收益率高于投资者的必要报酬率时，此债券才值得买入或持有。任务三任务

25、三股票投资股票投资一、认识股票一、认识股票股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。二、股票估价二、股票估

26、价普通年金现值的计算普通年金现值的计算P=A/(1+i)+A/(1+i)2+A/(1+i)n-1+A/(1+i)n=A*t0123nAn-1Pt012n3PF复利现值的计算复利现值的计算相关知识回顾相关知识回顾P=F/(1+i)n（一）股票价值的含义（一）股票价值的含义预期的未来现金流入的现值预期的未来现金流入的现值现金流入：股利现金流入：股利售价售价2、无限期持有股票、无限期持有股票（二）股票价值的计算（二）股票价值的计算未来各期股利未来各期股利收入的现值收入的现值股票价值股票价值=1、有限期持有股票、有限期持有股票未来各期股利未来各期股利收入的现值收入的现值未来售价的现值未来售价的现值股票

27、价值股票价值按按市场市场利率利率或或投资人投资人要求的要求的必要报必要报酬率酬率进进行折现行折现=+（三）无限期持有股票价值计算（三）无限期持有股票价值计算1、零增长股票的价值、零增长股票的价值预期每年股利为预期每年股利为D；市场利率为；市场利率为kV=D/(1+k)+D/(1+k)2+D/(1+k)n-1+D/(1+k)n=D*当当n时，时，V=D/kt0123nDn-1V【例【例1】某公司股票每年分配股利】某公司股票每年分配股利2元，若投资者要求元，若投资者要求的最低报酬率为的最低报酬率为16，要求计算该股票的价值。，要求计算该股票的价值。P=2/16%=12.5(元元)2、固定增长股票的

28、价值、固定增长股票的价值V=D0(1+g)/(1+k)+D0(1+g)2/(1+k)2+D0(1+g)3/(1+k)3+D0(1+g)n/(1+k)n当当n时，时，t0123nVD0(1+g)D0(1+g)2D0(1+g)n股利在基期股利在基期D0的基础上以增长速度的基础上以增长速度g不断增长不断增长;市场利率为市场利率为k，且，且kgD0(1+g)3=V=假设某公司本年每股将派发股利假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年元，以后每年的股利按的股利按4%递增，必要投资报酬率为递增，必要投资报酬率为9%，要求，要求计算该公司股票的内在价值。计算该公司股票的内在价值。V=0.2/(9%-4

29、%)=4元元D0是指上年的股利或刚刚支付的股利。是指上年的股利或刚刚支付的股利。D1是指预计的股利或是指预计的股利或今年期望的股利。今年期望的股利。（四）无限期持有股票期望收益率计算（四）无限期持有股票期望收益率计算固定增长股票的收益率固定增长股票的收益率假设：假设：有效的证券市场有效的证券市场期望收益率期望收益率=必要收益率，即必要收益率，即R=k股票价格股票价格=价值，即价值，即P=VR=D1/P+g股利收股利收益率益率股利增股利增长率长率=股价增长率股价增长率=资本利得收益率资本利得收益率股票期望收益率股票期望收益率=股利收益率股利收益率+资本利得收益率资本利得收益率有一只股票价格为有一

30、只股票价格为20元元/股，预计下一期的股，预计下一期的股利是股利是1元元/股，该股利将以大约股，该股利将以大约10%的速度的速度持续增长。计算该股票的预期收益率。持续增长。计算该股票的预期收益率。R=DR=D1 1/P+g=1/20+10%=15%/P+g=1/20+10%=15%1 1年后的股价年后的股价P P1 1=V=V1 1=1=1（1+10%1+10%）/（15%-10%15%-10%）=22=22元元 现在花现在花2020元买了该股票元买了该股票 1 1年后获得收益：年后获得收益：2015%=32015%=3元元 其中获得其中获得1 1元现金股利，元现金股利，2 2元资本利得元资本

31、利得（五）非固定增长股票价值的计算（五）非固定增长股票价值的计算无限期持有股票无限期持有股票相关知识回顾相关知识回顾未来各期股利收入的现值未来各期股利收入的现值股票价值股票价值=固定增长股票的价值固定增长股票的价值=V=t0123nVD0(1+g)D0(1+g)2D0(1+g)nD0(1+g)3t012n3PFP=F/(1+i)n=F(P/F,i,n)复利现值计算复利现值计算非固定增长股票的价值非固定增长股票的价值股利不固定股利不固定，例如在一段时间里高速增长，在另，例如在一段时间里高速增长，在另一段时间里固定增长或固定不变一段时间里固定增长或固定不变需要分段计算需要分段计算一个投资人持有一个

32、投资人持有A公司的股票，他期望的最低报酬率为公司的股票，他期望的最低报酬率为15%。预计。预计A公司未来公司未来3年股利将按每年年股利将按每年20%递增。在此之递增。在此之后转为正常增长，增长率为后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是。公司最近支付的股利是2元。要求计算该公司股票的内在价值。元。要求计算该公司股票的内在价值。1、计算各年股利、计算各年股利年份年份股利（股利（D Dt t）1 121.2=2.421.2=2.42 22.41.2=2.882.41.2=2.883 32.881.2=3.4562.881.2=3.4564 43.4563.456(1+12%)(1+12

33、%)5 53.4563.456(1+12%)(1+12%)2 26 63.4563.456(1+12%)(1+12%)3 37 73.4563.456(1+12%)(1+12%)4 4V1=2.4(P/F,15%,1)+2.88(P/F,15%,2)+3.456(P/F,15%,3)=2.088+2.177+2.274=6.539t0123V2.42.883.456D3(1+12%)D3(1+12%)2D3(1+12%)3D3(1+12%)44567t0123V12.42.883.45645672、计算前、计算前3年股利的现值年股利的现值V1V2=D3(1+12%)/(15%-12%)=3.4

34、56(1+12%)3.456(1+12%)/(15%-12%)=129.02V2=V2(P/F,15%,3)=129.02(P/F,15%,3)=84.903、计算第、计算第4年及之后股利的现值年及之后股利的现值V2t0123V2D3(1+12%)D3(1+12%)2D3(1+12%)3D3(1+12%)44567V24、计算该股票的价值、计算该股票的价值VV=V1+V2=6.53984.9091.439三、股票投资的收益率三、股票投资的收益率含义：股票的收益率，是使得股票未来现金流量贴现值等于含义：股票的收益率，是使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内

35、含报目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。酬率。计算：计算：长期持有，股利固定长期持有，股利固定不长期持有：股票内含报酬率不长期持有：股票内含报酬率r是使股票投资净现值为零时的是使股票投资净现值为零时的贴现率，计算公式为：贴现率，计算公式为：【倒5-12】某投资者2016年5月购入A公司股票1 000股，每股购价3.2元。A公司2017年、2018年、2019年分别派分现金股利0.25元/股、0.32元/股、0.45元/股。该投资者2019年5月以每股3.5元的价格售出该股票，则A股票收益率的计算为：或者：NVP=0.25（P/F，r，1)+0.32（P/F，r，2)+（0

36、.45+3.5)（P/F，r，3）采用逐步测试法：当r=12%时，NPV=0.089 8当r=14%时，NPV=-0.068 2采用插值法：r NVP12%0.089 814%-0.068 2r 0求解得：r=13.14%四、股票投资决策四、股票投资决策股票价值大于价格，或股票收益率大于投资者要求的必要报酬率，则股票值得购买。任务四任务四绿色投资绿色投资一、绿色投资的含义一、绿色投资的含义二、绿色投资的特征二、绿色投资的特征（一）绿色投资是基于可持续发展的投资（二）绿色投资是由具有生态环境理念的经济人进行的投资（三）绿色投资能够推动绿色GDP的增长（四）绿色投资能带来经济的、社会的和生态的三重收益（五）绿色投资具有更高的科技含量和社会价值三、绿色投资的发展方向三、绿色投资的发展方向任务五任务五数字化时代的证券投资数字化时代的证券投资一、证券行业数字化转型一、证券行业数字化转型1.数字化对客户定义及分类服务模式的影响2.数字化对证券投资各环节的影响3.数字化对线上线下渠道功能边界的影响4.数字化对人与平台定位及关系形态的影响二、人工智能在证券投资中的应用二、人工智能在证券投资中的应用（一）前期投资指导（二）投资顾问（三）业务开展（四）用户信息安全（五）理财营销（六）支付验证（七）智能客服谢谢！谢谢！