第3章管理用财务报表分析(5)精编版.ppt

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1、 高级财务管理高级财务管理 任课教师：王华兵任课教师：王华兵联系电话：联系电话：第三章第三章 管理用报表分析管理用报表分析一、知识点回顾：杜邦分析体系一、知识点回顾：杜邦分析体系核心比率：权益净利率核心比率：权益净利率(既具有很好的可比性，又具有很强的综合性既具有很好的可比性，又具有很强的综合性)核心公式：核心公式：一、知识点回顾：杜邦分析体系一、知识点回顾：杜邦分析体系一、知识点回顾：杜邦分析体系一、知识点回顾：杜邦分析体系(三三)传统分析体系的局限性传统分析体系的局限性1.1.计算总资产净利率的计算总资产净利率的“总资产总资产”与与“净利润净利润”不匹配不匹配总资产利润率总资产利润率=净利

2、润净利润/总资产总资产(1)(1)分母中的总资产是全部资产提供者分母中的总资产是全部资产提供者(包括股东和债权包括股东和债权人人)享有的权利享有的权利;(2)(2)净利润是专门属于股东的。净利润是专门属于股东的。由于该指标分子与分母的由于该指标分子与分母的“投入与产出投入与产出”不匹配，因此，不匹配，因此，不能反映实际的回报率。不能反映实际的回报率。一、知识点回顾：杜邦分析体系知识点回顾：杜邦分析体系2.2.没有区分没有区分经营活活动损益和金融活益和金融活动损益益【提示提示】正确计量基础盈利能力的前提是区分经营资产和金融正确计量基础盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益

3、资产，区分经营收益与金融收益(费用费用)。一、知识点回顾：杜邦分析体系知识点回顾：杜邦分析体系3.3.没有区分有息没有区分有息负债与无息与无息负债。区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。针对上述问题，人们对传统的财务分析体系做了一系列的改进，逐针对上述问题，人们对传统的财务分析体系做了一系列的改进，逐步形成了一个

4、新的分析体系。步形成了一个新的分析体系。例题在在传统杜邦杜邦财务分析体系下，下列分析体系下，下列说法正确的有（法正确的有（）。）。A.权益益净利率是利率是传统财务分析体系的核心指分析体系的核心指标 B.权益益净利率利率销售售净利率利率总资产周周转次数次数权益乘数益乘数 C.计算算资产净利率的利率的总资产和和净利利润是不匹配的是不匹配的 D.传统分析体系没有区分分析体系没有区分经营活活动损益和金融活益和金融活动损益益 例题下列属于下列属于传统财务分析体系局限性的有分析体系局限性的有()。A.资产利利润率的率的“资产”与与“利利润”不匹配不匹配B.没有区分没有区分经营活活动损益和金融活益和金融活动

5、损益益C.没有区分没有区分经营负债和金融和金融负债D.没有区分没有区分经营资产和金融和金融资产第一节、管理用财务报表的基本概念第一节、管理用财务报表的基本概念 其他企业其他企业产品和要素市场产品和要素市场公司资产公司资产 债权人债权人 债务人债务人 股东股东 顾客顾客 资本市场资本市场净净经经营营资资产产净净金金融融资资产产公司的经营活动和金融活动公司的经营活动和金融活动收款收款付款付款债务融资债务融资权益融资权益融资第一节、管理用财务报表的基本概念第一节、管理用财务报表的基本概念金融【例多选题】下列下列说法中，正确的是法中，正确的是()。A.A.如果企如果企业持有持有净金融金融资产，表明企，

6、表明企业是是债务市市场的的净投投资人人B.B.如果企如果企业持有持有净金融金融资产，表明有一部分，表明有一部分权益益资金被公司用于金被公司用于购买债务工具工具C.C.企企业持有持有净金融金融负债，表明企，表明企业是是债务市市场的的净筹筹资人人D.D.企企业持有持有净金融金融负债，表明企，表明企业利用利用债务资金金购置了置了经营资产正确答案正确答案CDCD 第二节、管理用资产负债表第二节、管理用资产负债表1.区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资产第二节、管理用资产负债表第二节、管理用资产负债表1.区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资产例题 以下以下说法中正确的有（法中正确的有（）A

7、A 债券和其他券和其他带息的息的债权投投资都是金融性都是金融性资产B B 短期短期应收票据常常只是促收票据常常只是促销的一种手段，因此属于的一种手段，因此属于经营性性资产C C 由于由于长期股期股权投投资中被投中被投资企企业的的资产可能包含金融可能包含金融资产，因此，因此，长期股期股权投投资既可能划分既可能划分为经营性性资产，也可能划分，也可能划分为金融性金融性资产D D 货币资金既可能列金既可能列为金融金融资产，也可能列，也可能列为经营资产第二节、管理用资产负债表第二节、管理用资产负债表【提示提示】（1 1）长期股权投资，尽管其表现形式为股票，但属于）长期股权投资，尽管其表现形式为股票，但属

8、于经营资产。（2 2）财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系）财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系 第二节、管理用资产负债表第二节、管理用资产负债表2.区分区分经营负债和金融和金融负债 金融金融负债是公司在是公司在债务市市场上筹上筹资形成的形成的负债，包括包括短期借款短期借款、一年内到期的一年内到期的长期期负债、短期短期应付票付票据据、长期借款期借款、应付付债券券等。等。除金融除金融负债以外的其他所有以外的其他所有负债，均属于，均属于经营负债。第二节、管理用资产负债表不太容易不太容易识别识别 的的项项目目项项目目例题例题以下以下说法中正确的有（法中正确的有（）A A 应付付项目中

9、的目中的应付付职工薪酬属于工薪酬属于经营负债B B 应付利息一定属于金融付利息一定属于金融负债C C 应付股利一定属于付股利一定属于经营负债D D 管理用管理用报表中的表中的经营活活动包含了生包含了生产型型长期期资产的投的投资活活动第二节、管理用资产负债表第二节、管理用资产负债表3.管理用管理用资产负债资产负债表的构造表的构造第二节、管理用资产负债表3.管理用资产负债表的构造管理用资产负债表的构造总结总结编制单位：编制单位：ABCABC公司公司20092009年年1212月月3131日单位：万元日单位：万元【例例】根据通用资产负债表编制管理用资产负债表根据通用资产负债表编制管理用资产负债表。编

10、制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元管理用资产负债表编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元编制单位：ABC公司2009年12月31日单位：万元调整资产负债表调整整资产负债表（参表（参见教材表教材表2-12）本表左本表左边是是净经营资产，由，由经营资产和和经营负债两部分两部分组成，都不会成，都不会产生利息，是生利息，是经营活活动所必所必须的；的；右右边一前一后列示了一前一后列示了金融金融负债和和金融金融资产，这是因

11、是因为金融金融资产可以看成可以看成是是金融金融负债的抵减，所以把它排在其后，金融的抵减，所以把它排在其后，金融负债主要包括主要包括短期借款短期借款、交易交易性金融性金融负债、长期借款期借款和和应付付债券券；金融金融资产主要包括主要包括交易性金融交易性金融资产和和可供出售金融可供出售金融资产；金融金融负债-金融金融资产=净负债。该表表满足的等式关系足的等式关系为：净经营资产=净负债及股及股东权益益，这和和传统资产负债表是不一表是不一样的。的。作业作业2 2：从巨潮咨从巨潮咨讯网下网下载以下公司以下公司2010年年报，并将其，并将其转换成相成相应的的管理用管理用资产负债表：表：东湖高新湖高新 山山

12、东如意如意 黑猫股份黑猫股份 友利控股友利控股 广广汇股股份份银鸽投投资 沈阳机床沈阳机床 美利美利纸业 苏宁宁电器器 电广广传媒媒 吉峰吉峰农机机 华谊兄弟兄弟 乐普医普医疗 御御银股份股份按照寝室，每按照寝室，每4个人左右一个人左右一组，任意，任意选取。取。第三节、管理用利润表第三节、管理用利润表 1.区分区分经营损经营损益和金融益和金融损损益益 第三节、管理用利润表（1）财务报表中表中“财务费用用”包括包括利息支出利息支出（减（减利息收利息收入入）、）、汇总损益益以及以及相关的手相关的手续费、企、企业发生的生的现金折扣金折扣或收到的或收到的现金折扣金折扣。从管理角度分析，。从管理角度分析

13、，现金折扣属于金折扣属于经营损益，不益，不过实际被被计入入财务费用的用的数数额很少很少，所以可以把，所以可以把“财务费用用”全部全部作作为金融金融损益益处理。理。（2）财务报表的表的“公允价公允价值变动收益收益”中，属于金融中，属于金融资产价价值变动的的损益，益，应计入金融入金融损益，其数据来自益，其数据来自财务报表附注表附注。【提示提示】金融损益涉及以下项目的调整：金融损益涉及以下项目的调整：第三节、管理用利润表第三节、管理用利润表 （3）财务报表的表的“投投资收益收益”中，既有中，既有经营资产的投的投资收收益，也有益，也有金融金融资产的投的投资收益，只有后者属于金融收益，只有后者属于金融损

14、益。益。其数据可以从其数据可以从财务报表附注表附注“产生投生投资收益的来源收益的来源”中中获得。得。（4）财务报表的表的“资产减减值损失失”中，既有中，既有经营资产的减的减值损失，也有失，也有金融金融资产的减的减值损失，只有后者属于金融失，只有后者属于金融损益。其数据可从益。其数据可从财务报表附注表附注“资产减减值损失失”中中获得得 此外，有一部分此外，有一部分利息利息费用已用已经被被资本化本化计入相关固定入相关固定资产成本，甚至已成本，甚至已经计入折旧入折旧费用，作用，作为经营费用抵减收用抵减收入。入。对其其进行追溯行追溯调整十分困整十分困难，通常忽略不，通常忽略不计。第三节、管理用利润表

15、第三节、管理用利润表 2.2.分摊所得税分摊所得税 既然已经区分了经营损益和金融损益，与之相关的所得税既然已经区分了经营损益和金融损益，与之相关的所得税也应分开。也应分开。（1 1）分摊的简便方法是根据企业实际负担的）分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税平均所得税税率率计算各自应分摊的所得税。计算各自应分摊的所得税。（2 2）严格方法是分别根据）严格方法是分别根据适用税率适用税率计算应负担的所得税计算应负担的所得税（各种债权和债务的适用税率不一定相同，例如国债收益免税（各种债权和债务的适用税率不一定相同，例如国债收益免税等）。等）。本书采用简便方法处理：本书采用简便方法处理：平均所得

16、税率所得税费用平均所得税率所得税费用/利润总额利润总额 第三节、管理用利润表 3.管管理理用用利利润润表表的的构构造造 例题以下以下说法中，正确的有（法中，正确的有（）A 金融金融损益是金融益是金融负债利息与金融利息与金融资产收益的差收益的差额，一般情，一般情况下指的是扣除所得税之后的况下指的是扣除所得税之后的净金融金融损益益B 由于由于财务费用中含有用中含有经营活活动中的中的现金折扣等，所以要将金折扣等，所以要将其其进一步一步进行区分行区分为经营损益和金融益和金融损益益C 公允价公允价值变动损益一般都属于金融益一般都属于金融损益益D 投投资收益一般都属于金融收益一般都属于金融损益益E 资本化

17、的利息本化的利息费用在用在计算金融和算金融和经营损益益时可以不予考可以不予考虑【例例】根据通用利根据通用利润表表编制管理用利制管理用利润表表编制制单位：位：ABC公司公司2009年度年度单位：万元位：万元【例例】根据通用利润表编制管理用利润表根据通用利润表编制管理用利润表编制单位：编制单位：ABC公司公司2009年度单位：万元年度单位：万元【注】假定投资收益为金融资产的投资收益。本年平均所得税率=64/200=32%管理用利润表编制单位：ABC公司2009年度单位：万元管理用利润表编制单位：ABC公司2009年度单位：万元第四节 管理用现金流量表 p企企业活活动经营活活动、金融活、金融活动p资

18、产负债表表经营资产、金融、金融资产、经营负债、金融金融负债p利利润表表经营活活动损益、金融活益、金融活动损益益p现金流量表金流量表经营活活动现金流量、金融活金流量、金融活动现金流量。金流量。第四节 管理用现金流量表 1.经营活动现金流量（实体现金流量）经营活动现金流量（实体现金流量）经营活动现金流量包括：经营活动现金流量包括：（1 1）经营现金流量，是指与）经营现金流量，是指与顾客顾客、其他企业其他企业之间的之间的购销购销活动形成收款现金活动形成收款现金流和付款现金流；流和付款现金流；（2 2）投资现金流量，是指购买）投资现金流量，是指购买生产经营性资产生产经营性资产形成的形成的投资投资现金流

19、量，以及现金流量，以及投资收回投资收回现金流量。现金流量。营业现金毛流量税后经营净利润营业现金毛流量税后经营净利润+折旧与摊销折旧与摊销 （1 1）营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本净增加营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本净增加 （2 2）实体现金流量营业现金净流量净经营长期资产总投资实体现金流量营业现金净流量净经营长期资产总投资 （3 3）营业现金净流量（净经营长期资产净投资营业现金净流量（净经营长期资产净投资+折旧与摊销）折旧与摊销）净经营资产总投资经营营运资本增加净经营资产总投资经营营运资本增加+净经营长期资产增加净经营长期资产增加+折旧与摊销折旧与摊销 净经营资产净增加净经

20、营资产净增加+折旧与摊销折旧与摊销 净经营资产净投资净经营资产净投资+折旧与摊销折旧与摊销第四节 管理用现金流量表【注注】净经营资产净投资净经营资产净增加经营资产净投资净经营资产净增加 实体现金流量营业现金毛流量净经营资产总投资实体现金流量营业现金毛流量净经营资产总投资 （税后经营净利润（税后经营净利润+折旧与摊销）（净经营折旧与摊销）（净经营资产净投资资产净投资+折旧与摊销）折旧与摊销）税后经营净利润净经营资产净投资税后经营净利润净经营资产净投资经营实体现金流量，简称实体现金流量，代表了企业经营经营实体现金流量，简称实体现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是活动的全部成果，是“企业生产的

21、现金企业生产的现金”。企业的价值决定于。企业的价值决定于未来未来预期的实体现金流量预期的实体现金流量。管理者要使企业更有价值，就应当。管理者要使企业更有价值，就应当增加企业的增加企业的实体现金流量实体现金流量。第四节 管理用现金流量表 2.实体体现金流量的使用途径金流量的使用途径 实体体现金流量是金流量是正数正数，它有，它有5种使用途径：种使用途径：（1）向）向债权人支付利息人支付利息（注意，（注意，对企企业而言，而言，利息利息净现金金流出流出是是税后利息税后利息费用用）；）；（2）向）向债权人人偿还债务本金，清本金，清偿部分部分债务；（3）向股）向股东支付股利；支付股利；（4）从股）从股东处

22、回回购股票；股票；（5）购买有价有价证券和其他金融券和其他金融资产（形成新的（形成新的债权）。第四节 管理用现金流量表 如果如果净经营现金流量是金流量是负数数，企，企业需要需要筹集筹集现金，金，其来源有：其来源有：（1）出售金融）出售金融资产（减少（减少债权）；）；（2）借入新的）借入新的债务；（3）发行新的股份。行新的股份。第四节 管理用现金流量表 实体体现金流量可以分金流量可以分为：（1）债务现金流量金流量是与是与债权人人之之间的交易形成的的交易形成的现金流，包括金流，包括支支付利息付利息、偿还或或借入借入债务，以及，以及金融金融资产购入或出售入或出售。债务现金流量金流量税后利息税后利息费

23、用用净负债增加增加 第四节 管理用现金流量表（2 2）股权现金流量）股权现金流量是与股东之间的交易形成的现金流，包是与股东之间的交易形成的现金流，包括括股利分配股利分配、股份发行股份发行和和回购回购等。等。股权现金流量股利分配股权资本净增加股权现金流量股利分配股权资本净增加 3.3.现金流量基本等式现金流量基本等式 来源：实体现金流量来源：实体现金流量去向：债务现金流量股权现金流量去向：债务现金流量股权现金流量 管理用现金流量表的基本等式：管理用现金流量表的基本等式：实体现金流量实体现金流量融资现金流量债务现金流量股权现金流量融资现金流量债务现金流量股权现金流量。第四节 管理用现金流量表 4.

24、4.管理用现金流量表的基本格式管理用现金流量表的基本格式 第四节 管理用现金流量表【总结总结】管理用现金流量表 管理用现金流量表第五节 管理用财务分析体系一、改进的杜邦财务分析体系的核心公式一、改进的杜邦财务分析体系的核心公式净资产收益率净资产收益率净利润净利润/股东权益股东权益（税后经营净利润税后利息费用）（税后经营净利润税后利息费用）/股东权益股东权益=税后经营净利润税后经营净利润/股东权益税后利息费用股东权益税后利息费用/股东权益股东权益=（税后经营利润（税后经营利润/净经营资产）净经营资产）（净经营资产（净经营资产/股东权益）股东权益）（税后利息利息（税后利息利息/净负债）净负债）（净

25、负债（净负债/股东权益）股东权益）=（税后经营净利润（税后经营净利润/净经营资产）净经营资产）1+1+（净负债（净负债/股东权益）股东权益）（税后利息（税后利息/净负债）净负债）（净负债（净负债/股东权益）股东权益）=净经营资产净润率净经营资产净润率+（净经营资产净利率净经营资产净利率一一税后利息率税后利息率）净财务杠杆净财务杠杆 一、改进的杜邦财务分析体系的核心公式一、改进的杜邦财务分析体系的核心公式【提示提示】1.1.税后经营净利润税后利息费用税后经营净利润税后利息费用=净利润净利润由此得出上面第一行的公式：由此得出上面第一行的公式：净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/股东权益股东权益

26、 =（税后经营净利润税后利息费用）（税后经营净利润税后利息费用）/股东权益股东权益 =税后经营净利润税后经营净利润/股东权益税后利息费用股东权益税后利息费用/股东权益股东权益2.2.第一行公式的基础上，第一项分子分母同时乘以第一行公式的基础上，第一项分子分母同时乘以“净经营资产净经营资产”，第二项分子分母同时乘以第二项分子分母同时乘以“净负债净负债”，得到第二行的公式；，得到第二行的公式；3.3.第三行公式中，税后经营净利润第三行公式中，税后经营净利润/净经营资产称为净经营资产称为净经营资产利润率净经营资产利润率 这部分体现了这部分体现了经营活动对净资产收益率经营活动对净资产收益率的贡献，后面

27、的部分体现了的贡献，后面的部分体现了金金融活动对净资产收益率融活动对净资产收益率的影响，前者通常是的影响，前者通常是正面正面的贡献，后者是的贡献，后者是负面负面的贡献。的贡献。4.根据根据“税后税后经营利利润/平均平均净经营资产=净经营资产利利润率，平均率，平均净负债/平均股平均股东权益益总额=净财务杠杆杠杆”，由此推，由此推导出最后的改出最后的改进的杜邦分的杜邦分析体系的核心公式。析体系的核心公式。改改进的杜邦分析体系中，的杜邦分析体系中，净资产收益率最后取决于收益率最后取决于净经营资产利利润率率、税后利息率税后利息率和和净财务杠杆杠杆三个指三个指标，由此取代了，由此取代了传统分析体系中的分

28、析体系中的销售售净利率利率、总资产周周转率率和和权益乘数益乘数三个指三个指标。同同时，还需要注意以下两个重要概念：需要注意以下两个重要概念：经营差异率差异率=净经营资产净利率一税后利息率利率一税后利息率；体；体现了了经营活活动弥弥补利息之后剩下的余利息之后剩下的余额，这部分属于所有者。部分属于所有者。杠杆杠杆贡献率献率=经营差异率差异率净财务杠杆杠杆。当。当经营差异率差异率为正正时，体，体现了了净财务杠杆杠杆给所有者所有者带来的收益。来的收益。一、改进的财务分析体系的核心公式一、改进的财务分析体系的核心公式一、改进的财务分析体系的核心公式一、改进的财务分析体系的核心公式根据前面的管理用财务报表

29、，计算出主要财务比率及其变动根据前面的管理用财务报表，计算出主要财务比率及其变动二、改进的财务分析体系的基本框架二、改进的财务分析体系的基本框架三、权益净利率的驱动因素分解三、权益净利率的驱动因素分解各影响因素各影响因素对净资产收益率收益率变动的影响程度，可使用的影响程度，可使用连环代替法代替法测定定 连环替代法的计算过程连环替代法的计算过程三、权益净利率的驱动因素分解三、权益净利率的驱动因素分解杠杆杠杆贡献率的分析献率的分析1.税后利息率的分析税后利息率的分析2.经营差异率的分析差异率的分析3.杠杆杠杆贡献率的分析献率的分析练习题练习题在在传统的杜邦体系分析中，的杜邦体系分析中，综合性最合性

30、最强的比的比率是（）。率是（）。A.净资产收益率收益率B.总资产净利率利率C.总资产周周转率率D.营业净利率利率练习题练习题下列各下列各项中与中与净资产收益率密切相关的有（）收益率密切相关的有（）A.销售售净利率利率B.总资产周周转率率C.总资产增增长率率D.权益乘数益乘数练习题练习题下列各下列各项项中，可能直接影响企中，可能直接影响企业业杠杆杠杆贡贡献率献率的指的指标标的措施有（）。的措施有（）。A.提高提高净经营资产净净经营资产净利率利率B.提高提高净财务净财务杠杆的比率杠杆的比率C.降低税后的利息率降低税后的利息率D.提高流提高流动动比率比率谢谢！谢谢！谢谢谢谢 !1、有时候读书是一种巧

31、妙地避开思考的方法。2023/4/162023/4/16Sunday,April 16,20232、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2023/4/162023/4/162023/4/164/16/2023 4:05:48 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2023/4/162023/4/162023/4/16Apr-2316-Apr-234、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2023/4/162023/4/162023/4/16Sunday,April 16,20235、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2023/4/162023/4/162023/4/162023/4/1

32、64/16/20236、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。16 四月 20232023/4/162023/4/162023/4/167、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。四月 232023/4/162023/4/162023/4/164/16/20238、业余生活要有意义，不要越轨。2023/4/162023/4/1616 April 20239、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2023/4/162023/4/162023/4/162023/4/1610、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。4/16/2023 4:05:48 AM2023/4/1616-4月-2311、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。4/16/2023 4:05 AM4/16/2023 4:05 AM2023/4/162023/4/1612、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。16-Apr-2316 April 20232023/4/1613、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Sunday,April 16,202316-Apr-232023/4/1614、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2023/4/162023/4/1616 April 202304:05谢谢大家谢谢大家