财务管理学习情境6　证券投资教学课件.pptx

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1、财务管理学习情境6证券投资财务管理 学习情境6证券投资CONTENTS01证券投资概述证券投资管理020101.证券投资概述l证券的分类l证券投资的风险与报酬l证券信用评级1按证券的发行主体：政府证券、金融证券和公司证券2按证券的到期日：短期证券和长期证券3按证券的收益状况：固定收益证券和变动收益证券4按证券体现的权益关系：所有权证券和债权证券 6.1.1证券的分类1证券投资的风险（1）利息率风险由于利息率的变动而引起金融资产价格变动，投资人遭受损失的风险，称利息率风险。（2）违约风险证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险，称违约风险。（3）通货膨胀风险由于通货膨胀而导致证券市场价格波动，

2、投资者本金与收益发生贬值损失的风险，称通货膨胀风险，也称购买力风险（4）流动性风险投资人想出售有价证券获取现金，但有价证券又不能立即出售的风险，称流动性风险。6.1.2证券投资的风险与报酬2证券投资的报酬式中，R为证券投资报酬率；S1为证券出售价格；S0为证券购买价格；P为证券投资所取得的股利或利息。例6.12016年6月9日，四海公司购买八达公司每股市价为24元的股票。2017年3月，四通公司每股获现金股利0.20元。2017年6月11日，四通公司将该股票以每股26.20元的价格出售，问四通公司的投资报酬率为多少？债券资金成本率=1000*10%*（1-25%）/1200*（1-5%)*10

3、0%=6.58%例6.12016年6月9日，四海公司购买八达公司每股市价为24元的股票。2017年3月，四通公司每股获现金股利0.20元。2017年6月11日，四通公司将该股票以每股26.20元的价格出售，问四通公司的投资报酬率为多少？R=(26.2-24+0.2)/24*100%=10%例6.22016年4月1日，某公司投资900元购进一张面值为1000元、票面利率为5.5%、每年付息一次的债券，并于2017年4月1日以960元出售。问该公司的投资报酬率为多少？R=(960-900+1000*0.055)/900*100%=12.78%1债券的评级债券的评级是指评级机构根据债券的风险和利息率

4、的高低，对债券的质量作出的一种评价。评级因素：违约的可能性，债务的性质和有关附属条款，在破产清算时债权人的相对地位。2优先股的评级优先股的评级是证券评估机构对优先股的质量作出的一种评价。评级因素：支付股利的可能性，优先股的性质和各种条款，在破产清算和公司重组时优先股的相对地位。6.1.3证券信用评级3商业票据的评级商业票据的评级是指对期限在1年以内的证券的一种评级。评级因素：违约的可能性，债务的性质和有关附属条款，在破产清算时债权人的相对地位。4普通股的编列6.1.3证券信用评级0202.证券投资管理l债券投资l股票投资l证券投资决策分析l证券投资组合分析1债券投资的特点（1）本金安全性高（2

5、）收入比较稳定（3）市场流动性较好（4）通货膨胀风险比较大（5）没有经营管理权6.2.1债券投资2债券的估价（1）一般情况下的债券估价模型式中，P0为债券价格；I为每年利息；P为债券面值；K为市场利率或投资者要求的必要报酬率；n为付息总期数。例6.3某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，某公司要对这种债券进行投资，要求必须获得12%的报酬率。问债券价格为多少时才能进行投资。P0=100010%(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=1003.605+10000.567=927.5(元)即这种债券的价格必须低于927.5元时，该公司才能购买，否则得不到12%的报酬

6、率。（2）一次还本付息且不计复利的债券估价模型例6.4某公司拟购买另一家公司发行的利随本清的公司债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为9%，不计复利，当前市场利率为8%。问该债券价格为多少时，该公司才能购买？即债券价格必须低于986元时，此公司才能购买。3贴现发行时债券的估价模型有些债券以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。例6.5某债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为6%。问其价格为多少时，公司才能购买？P0=1000(P/F,6%,5)=10000.747=747(元)即该债券的价格只有低于747元时，公司才能

7、购买。1股票投资的目的：获利、控股等2股票投资的特点（1）股票投资收益高（2）适当降低购买力风险（3）拥有一定的经营控制权（4）股票投资的风险大6.2.2股票投资3股票的估价（1）短期持有、未来准备出售的股票估价模型式中，V为股票现时价格；Vn为未来出售时预计的股票价格；K为投资者要求的必要报酬率；dt为第t期的预期股利；n为预计持有股票的期数。（2）长期持有、股利稳定不变的股票估价模型在每年股利稳定不变，投资人持有期很长的情况下，上式中n。股票的估价模型可简化为：（3）长期持有、股利固定增长的股票估价模型例6.6四通公司准备投资购买八达投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以

8、后每年以4%的增长率增长。四通公司经过分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买八达投资股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为多少？V=2*（1+4%）/（10%-4%）=34.76（元）1国民经济形势分析（1）国民生产总值分析国民生产总值呈不断增长的趋势，收益增高；反之，收益则会降低。（2）通货膨胀分析其一，通货膨胀会降低投资者的实际收益水平。其二，通货膨胀严重影响股票价格，影响证券投资决策。（3）利率分析利率升高时，证券供大于求，价格下跌；，利率下调时，证券会供不应求，价格上涨。6.2.3证券投资决策分析2行业分析（1）行业的市场类型分析行业的市场类型分为完全竞争。不完全竞争或垄断竞争

9、。寡头垄断。完全垄断四种，竞争程度依次递减。而竞争程度越大，证券风险越大。市场类型特征项目完全竞争垄断竞争寡头竞争完全垄断厂商数量很多较多很少一个产品差异同质存在实际或观念上的差异同质或略有差异独特产品不存在替代品厂商对价格的控制力没有较小较大很大新公司进入该行业的难易程度很容易较容易很不容易不可能典型行业农业服装、鞋帽等轻工业汽车等重工业公用事业（2）行业的生命周期分析1）初创期：产品成本和价格都较高，其市场需求相对较小，销售收入低，盈利情况不尽如意。2）成长期：产品成本不断降低，市场需求不断增加，迅速增加。当然，竞争程度加剧。3）成熟期：利润增长速度较成长期大为降低，但总量上比成长期大得多

10、。由于公司所占的市场比例比较稳定，因而公司承受的风险较小。4）衰退期：利润减少，市场逐步萎缩。3公司经营管理情况分析（1）公司竞争能力分析：公司的竞争能力越强，说明公司的发展前途越好，公司的证券也就越具有吸引力。（2）公司盈利能力分析：公司盈利能力越强，公司所发行的证券就越安全，报酬率也会越高。（3）公司生产经营效率分析：公司的生产经营效率越高，公司越有发展前途，公司发行的证券越受投资人欢迎。（4）公司应用现代化管理手段能力的分析：公司是否能及时地吸收并运用现代化的管理方法，是公司能否成功的关键。（5）公司财务状况分析：公司财务状况是影响证券投资的主要因素，在进行证券投资之前，必须认真分析公司

11、财务状况。1证券投资组合的意义 证券投资的风险可分为可分散风险与不可分散风险，通过有效地进行证券投资组合，便可削减甚至消除可分散风险，达到降低风险的目的。投资组合理论认为：若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，其风险小于这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。6.2.4证券投资组合分析2证券投资组合策略 （1）保守型策略这种策略认为，最佳证券投资组合策略是要尽量模拟市场现状，将尽可能多的证券包括进来，以便分散掉全部可分散风险，得到与市场所有证券的平均报酬同样的报酬。（2）冒险型策略这种策略认为，与市场完全一样的组合不是最佳组合，只要投资组合做得好，就能击败市场或

12、超越市场，取得远远高于平均水平的报酬。（3）适中型策略种策略认为，证券的价格，特别是股票的价格，是由特定公司的经营业绩来决定的，市场上股票价格的一时沉浮并不重要，只要公司经营业绩好，股票一定会升到其本来的价值水平上。3证券投资组合的具体做法 （1）选择足够数量的证券进行组合这种方法不是进行有目的的组合，而是随机选择证券，随着证券数量的增加，可分散风险会逐步减少，当数量足够大时，大部分可分散风险都会被分散掉。（2）把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合种组合方法又称1/3法，是指把全部资金的1/3投资于风险大的证券；1/3投资于风险中等的证券；1/3投资于风险小的证券。（3）把投资报酬呈负相关的证券放在一起进行组合一种股票的报酬上升而另一种股票的报酬下降的两种股票，称为负相关股票。把报酬成负相关的股票组合在一起，能有效地分散风险。