财务管理基本价值观念1.pptx

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1、2.12.1 资金时间价值资金时间价值Time Value of MoneyTime Value of Money 一、一、资金时间价值的概念有一个人，今天借了你一元钱，一年后还给你了一元钱。你愿意吗？有一个人，今天借了你1万元，一年后还给你了一万一千元，你愿意吗？现在有一个油田要开发，目前有两个方案可选择：方案A：现在开发，现在就可获利200亿元。方案B：3年后开发，由于价格上涨等原因，到时可获利250亿元。应该选择哪个方案？第1页/共103页资金时间价值 指使用中的资金随时间推移而形成的增值。资金时间价值的实质是使用货币要求的收益。要求的收益是多少呢？针对资金随时间推移具有增值的属性，要求

2、的收益是多少呢？例如：开发一个项目A A，本金投入1000010000元，我要求的投资报酬率是10%10%，投入3 3年，3 3年以后可以得到多少钱。这里，要区分一个资金时间价值和投资报酬率的概念2.12.1 资金时间价值资金时间价值Time Value of MoneyTime Value of Money 一、一、资金时间价值的概念资金时间价值的概念第2页/共103页投资报酬率（利率）=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率纯利率（资金时间价值）：是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。通货膨胀补偿率：由于通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率。风险报

3、酬率：投资者因为冒风险进行投资而要求的额外收益。纯利率（资金时间价值）通常用政府一年期债券利率表示。2.12.1 资金时间价值资金时间价值Time Value of MoneyTime Value of Money 一、一、资金时间价值的概念资金时间价值的概念第3页/共103页财务管理就是对资金的管理，因此在进行筹资、投资、营运、分配等资金管理的过程中就要考虑资金具有时间价值这个属性。否则做出的决策就不准确。2.12.1 资金时间价值资金时间价值Time Value of MoneyTime Value of Money 二、二、资金时间价值的作用资金时间价值的作用第4页/共103页例如前案例

4、。方案A A：现在开发，现在就可获利200亿元。方案B B：3年后开发，由于价格上涨等原因，到时可获利250亿元。应该选择哪个方案？第一：现在的200亿元，和3年后的250亿元，不能简单比较，将现在的200亿元，算到3年后的价值。第二：要求一个时间价值率。现在的200亿元，资金要求的时间价值率是10%的情况下，3年后，价值是多少。和250亿元进行比较。2.12.1 资金时间价值资金时间价值Time Value of MoneyTime Value of Money 二、二、资金时间价值的作用资金时间价值的作用第5页/共103页2.12.1 资金时间价值资金时间价值Time Value of M

5、oneyTime Value of Money 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算100元年i=6%n=1年106元本利和本金现值终值差额6元-利息概念：是指一定货币由于时间因素而形成的差额价值。实质：资金被使用，参与劳动表现形式：利息、股息、债息等等表示方式：概念：是指一定货币由于时间因素而形成的差额价值。实质：资金被使用，参与劳动表现形式：利息、股息、债息等等表示方式：终值(future value):就是一定数额的资金经过一段时期后的价值。俗称本利和。现值(present value):就是未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，俗称本金。第6页/共103页2.12.1

6、 资金时间价值资金时间价值Time Value of MoneyTime Value of Money 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算今天100元年i=6%n=1年106元本利和本金现值终值差额6元-利息概念：是指一定货币由于时间因素而形成的差额价值。实质：资金被使用，参与劳动表现形式：利息、股息、债息等等表示方式：概念：是指一定货币由于时间因素而形成的差额价值。实质：资金被使用，参与劳动表现形式：利息、股息、债息等等表示方式：F-终值P-现值i-利率n-计息期数I-利息第7页/共103页 资金时间价值的计算资金时间价值的计算单利计算复利计算第8页/共103页 三、三、资金时间价

7、值的计算资金时间价值的计算1、单利的计算单利：在规定的期限内，仅对本金计息，对本金产生的利息不计算。（计息基础不变）F=P+Pin=P（1+in）单利终值系数（1）单利终值的计算第9页/共103页 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算1、单利的计算F=P+Pin=P（1+in）单利终值系数（1）单利终值的计算例题：现在存入银行100元，存3年，年利率10%，单利计算，3年后可以从银行取出多少钱。已知P=100,n=3,i=10%,求F.F=P（1+in）=100（1+10%3）=130 第10页/共103页 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算（1）单利终值的计算例题：现在存入

8、银行100元，存3年，年利率10%，单利计算，3年后可以从银行取出多少钱。已知P=100,n=3,i=10%,求F.F=P（1+in）=100（1+10%3）=130 关注2点：第一：列已知，求未知，套相应公式。第二：期数n和利率一定要保持一致。期数是年，利率一定是年利率，期数是月，利率一定是月利率。第11页/共103页 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算（1）单利终值的计算练习题：某人持有一张带息票据，面额为5000元，票面利率6%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天），则该持有者到期可得本利和为多少？已知P=5000,i=6%,n=90/360,求F.F=P（1+

9、in）=5000（1+6%90/360）=5075求多少天：（期末求多少天：（期末-期初期初)+1)+1财务管理上默认为财务管理上默认为1 1年年=360=360天天第12页/共103页 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算（1）单利终值的计算练习题：某人持有一张带息票据，面额为5000元，票面利率6%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天），则该持有者到期可得本利和为多少？求多少天：（期末求多少天：（期末-期初期初)+1)+18 8月月1212日日-31-31日共多少天：日共多少天：31-12+1=2031-12+1=20天天1111月月1 1日日-10-10日共多少天

10、：日共多少天：10-1+1=1010-1+1=10天天9 9月月3030天，天，1010月月3131天。共计天。共计9191天。天。证券法上规定，国债利息算头不算尾证券法上规定，国债利息算头不算尾1111月月1 1日日-10-10日共日共9-1+1=99-1+1=9天。天。第13页/共103页 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算1、单利的计算（2）单利现值的计算例题：某人希望3年后取得本利和1500000元，用以购买一套公寓，则在利率为6%，单利计算条件下，此人现在应该存入银行多少钱？已知F=1500000,n=3,i=6%,求P.P=1500000/(1+6%3)=1271186第

11、14页/共103页 三、三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算2、复利的计算复利：在规定的期限内，每期均以上期末的本金和为基础计算利息。（利上加利，利滚利）（1）复利终值的计算 （/,i,复利终值系数）（/(1+i)n是复利终值系数。（一元的复利终值系数）F=P（F/P，i，n）复利终值系数第15页/共103页（1 1）复利终值的计算某企业将250000元存入银行，存款利率为6%，5年后本利和为多少？已知P=250000,i=6%,n=5,求F。2 2、复利的计算、复利的计算第16页/共103页（1 1）复利终值的计算1000元存入银行,年期,年利率12%，3个月复利一次，3年后终值是多少?

12、已知P=1000,次i=3%,次n=12,求F。2 2、复利的计算、复利的计算第17页/共103页（2）复利现值的计算 /是复利现值系数。（一元的复利现值系数）F=F（P/F，i，n）复利现值系数 2 2、复利的计算、复利的计算第18页/共103页复利的计算复利的计算 （2 2）复利现值的计算3年后100元，年利率为9%，现在存入银行多少钱？已知F=100,i=9%,n=3,求P。第19页/共103页第第2 2章章 资金时间价值资金时间价值Chapter 3Time Value of MoneyChapter 3Time Value of Money （2 2）复利现值的计算3年后100元，年

13、利率为9%，4个月复利一次，现在存入银行多少钱？已知F=100,次i=3%,次n=9,求P。第20页/共103页第第2 2章章 资金时间价值资金时间价值Chapter 3Time Value of MoneyChapter 3Time Value of Money （2 2）复利现值的计算某企业欲投资A项目，要求5年后获得600万的收益，该项目预计投资报酬率为10%，现在应该投入多少钱？已知F=600（万元）,i=10%,n=5,求P。第21页/共103页第第2 2章章 资金时间价值资金时间价值Chapter 3Time Value of MoneyChapter 3Time Value of

14、 Money 复利的计算（总结）1、复利的计算符合经济规律，财务管理中运用货币时间价值计算时，没有说明是单利，则是复利计算。2、单利终值计算和单利现值计算互为逆运算；单利终值系数和单利现值系数互为倒数。复利终值计算和复利现值计算互为逆运算；复利终值系数和复利现值系数互为倒数。3、计算:已知现值，利率，期限，求终值。已知终值，利率，期限，求现值。第22页/共103页第第2 2章章 资金时间价值资金时间价值Chapter 3Time Value of MoneyChapter 3Time Value of Money 复利的计算（总结）3、如果以年作为基本计息期，给定的年利率就叫做名义利率。如果每

15、年复利一次，名义利率等于实际利率。如果一年内复利的次数在两次以上，名义利率与实际利率必然不同 i=(1+r/m)m-1 i表示实际利率；r表示名义利率，m表示复利次数例题;3年后100元，年利率为9%，4个月复利一次，现在存入银行多少钱？i=(1+r/m)m-1=（1+9%/3）3=(1+3%)3-1=0.0927=9.27%第23页/共103页第第2 2章章 资金时间价值资金时间价值Chapter 3Time Value of MoneyChapter 3Time Value of Money 三、三、年金 的计算Annuity 年金指一定期间内，等期等额收付的系列款项。等期：间隔期间相等等

16、额：系列款项金额相等经济生活中年金的表现形式每个月存银行1000元钱，月利率是10%，存10个月，终值是多少。投资一个项目，预计投资报酬率是10%，每年可获得投资收益2500元，5年后的终值是多少。购买了一个债券，面值1000元，票面利率12%，每年付息一次，5年后，本利和是多少。第24页/共103页第第2 2章章 资金时间价值资金时间价值Chapter 3Time Value of MoneyChapter 3Time Value of Money 三、三、年金 的计算Annuity 第25页/共103页1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （1 1）已知年金求终值0123A1A2A4F3

17、=A3(1+i)1F2=A2(1+i)2F1=A1(1+i)34A3F4=A4(1+i)0普通年金终值：每期期末收付等额资金的复利之和年金是复利计算的特殊形式第26页/共103页01n2n-1A1A2AnAn-1Fn-1=An-1(1+i)1F2=A2(1+i)n-2F1=A1(1+i)n-1Fn=An(1+i)01 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （1 1）已知年金求终值第27页/共103页1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （1 1）已知年金求终值例:某企业出租设备一台，每年末收入租金10000元，年复利率为5%，问5年后的本利和是多少？已知A=10000元，i=5%,n=5,求F

18、。第28页/共103页1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （2 2）已知终值求年金（年偿债基金的计算）称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。复利终值系数与偿债基金系数互为倒数第29页/共103页 年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （2 2）已知终值求年金（年偿债基金的计算）第30页/共103页 例某企业有一笔5年后

19、到期的借款，金额为10万元，为此设立偿债基金。设利率为8%，问从现在起每年年末需存入银行多少元，才能到期用本利和偿清借款？A AA A A A 01235F=10A A1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （2 2）已知终值求年金（年偿债基金的计算）A A 4第31页/共103页01n2n-1A1A2AnAn-1Pn-1=An-1(1+i)-(n-1)P2=A2(1+i)-2P1=A1(1+i)-1Pn=An(1+i)-n1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （1 1）已知年金求现值每期期末收付等额资金的复利现值之和第32页/共103页1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （1 1）已知

20、年金求现值甲公司必须马上向银行存入一笔款项，以便在以后的5年内能于每年年末发放某种奖金4000元，现时银行存款利率为8%，问该企业现在应向银行存入多少钱？第33页/共103页1 1、普通年金的计算、普通年金的计算 （1 1）已知现值求年金（年资本回收额的计算）年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。第34页/共103页 例美丽饮料公司向市工行借款100万元，期限5年，年利率为10%，银行要求定期等额偿还本金和利息。请你编制该公司的还款计划表。A AA A A A 01245P=100A A1 1、普通年金的计算、普通年金的计

21、算 （1 1）已知现值求年金（年资本回收额的计算）第35页/共103页即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。付出的年金。2 2、即付年金的计算、即付年金的计算 （1 1）已知年金求终值F=A(1+i)3+A(1+i)2+A(1+i)+AF=A(1+i)4+A(1+i)3+A(1+i)2+A(1+i)n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。即：即付年金终值=年金普通年金终值系数（1+i）第36页/共103页即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。例题：某公司决

22、定连续例题：某公司决定连续3 3年于每年年初存入年于每年年初存入200200万元作为住房基金，万元作为住房基金，银行存款利率为银行存款利率为8%8%，则该公司在第，则该公司在第3 3年末能一次取出的本利和是多年末能一次取出的本利和是多少？少？2 2、即付年金的计算、即付年金的计算 （1 1）已知年金求终值即：即付年金终值=年金普通年金终值系数（1+i）=200(F/A,8%,3)(1+8%)=200 3.2464 1.08=701.22第37页/共103页2 2、即付年金的计算、即付年金的计算 （1 1）已知年金求现值P=A1/(1+i)4+A1/(1+i)3+A1/(1+i)2+A1/(1+

23、i)P=A1/(1+i)3+A1/(1+i)2+A1/(1+i)+A即：即付年金现值=年金普通年金现值系数（1+i）即付年金现值1/(1+i)=普通年金现值第38页/共103页2 2、即付年金的计算、即付年金的计算 （1 1）已知年金求现值即付年金现值=年金普通年金现值系数（1+i）=20.2（P/A,9%,5）(1+9%)=20.24.48591.09=98.77（万元）因为98.77小于100，所以应该选择分期付款。例题：某人购房，现有两种付款方式可供选择：一是现在一次付清，房款为100万元；二是分期付款，于每年年初付款20.2万元，付款期为5年。假定银行利率为9%，此人应选择那一种付款方

24、式第39页/共103页3 3、递延年金的计算、递延年金的计算 （1 1）已知年金求终值递延年金是普通年金的特殊形式。递延年金终值计算和普通年金终值计算一样，只是注意数清楚期数。递延年金的期数就是年金的个数。递延年金，即第一次收到或付出发生在第二期或第二期以后的年金。即第一次收付款与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。第40页/共103页3 3、递延年金的计算、递延年金的计算 （1 1）已知年金求终值例题：某投资者准备购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万

25、元方案三是前5年不支付，第六年起到第15年每年末支付18万元银行贷款利率为10%。算三个方案的终值比较。第41页/共103页3 3、递延年金的计算、递延年金的计算 （1 1）已知年金求终值0141282356791011131415AAAAAAAAAA方案三是前5年不支付，第六年起到第15年每年末支付18万元方案三F=18(F/A,10%,10)=1815.937=286.87(万元)第42页/共103页3 3、递延年金的计算、递延年金的计算 （1 1）已知年金求终值方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元方案一 F=10(F/A,10%,15)=3

26、17.72(万元)方案一 F=9.5(F/A,10%,15)（1+10%）=332.03(万元)方案三F=18(F/A,10%,10)=1815.937=286.87(万元)方案三资金成本最低，选方案三。第43页/共103页3 3、递延年金的计算、递延年金的计算 （1 1）已知年金求现值例题：某投资者准备购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元方案三是前5年不支付，第六年起到第15年每年末支付18万元银行贷款利率为10%。算三个方案的现值比较。第44页/共103页3 3、递延年金的计算、递延年金的计算 （1 1

27、）已知年金求现值0141282356791011131415AAAAAAAAAA方案三是前5年不支付，第六年起到第15年每年末支付18万元方案三 P=18(P/A,10%,10)(P/F,10%，5）=186.14460.6209 =68.67(万元)第45页/共103页3 3、递延年金的计算、递延年金的计算 （1 1）已知年金求现值方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元方案一 P=10(P/A,10%,15)=10 7.6061=76.06(万元)方案一 P=9.5(P/A,10%,15)（1+10%）=79.48(万元)方案三F=18(F/A,

28、10%,10)=1815.937=68.67(万元)方案三资金成本最低，选方案三。第46页/共103页4 4、永续年金的计算、永续年金的计算 （1 1）已知年金求现值永续年金，即无限期等额收入或付出的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。永续年金只有现值当n时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：第47页/共103页总结：年金的计算总结：年金的计算1、年金的计算是复利计算的一种特殊形式。包括普通年金，即付年金，递延年金和永续年金。2、普通年金终值的计算包括已知年金，求终值（普通年金终值计算）；已知终值，求年金（偿债基金计算）；普通年金终值计算与偿债基金终值计算互为逆运算

29、。普通年金现值的计算包括已知年金，求现值（普通年金现值计算）；已知现值，求年金（年资本回收额计算）；普通年金现值计算与年资本回收额计算互为逆运算。3、即付年金终值=普通年金终值（1+i）即付年金终值=普通年金现值（1+i）4、递延年金计算是普通年金计算的特殊形式5、永续年金只有现值第48页/共103页总结：资金的时间价值总结：资金的时间价值1、资金具有时间价值。因此方案比较时，不同时点的资金，价值不具有可比性。只有换、资金具有时间价值。因此方案比较时，不同时点的资金，价值不具有可比性。只有换算到同一时点，资金的价值才具有可比性。算到同一时点，资金的价值才具有可比性。2、资金时间价值的计算就包括

30、单利计算和复利计算两种形式。年金的计算是复利计算的、资金时间价值的计算就包括单利计算和复利计算两种形式。年金的计算是复利计算的一种形式。一种形式。3、复利的计算符合经济规律，财务管理中运用货币时间价值计算时，没有说明是单利，、复利的计算符合经济规律，财务管理中运用货币时间价值计算时，没有说明是单利，则是复利计算。则是复利计算。第49页/共103页 练习题练习题1、某人持有一张带息票据，面额为1000元，票面利率6%，出票日期为9月12日，到期日为12月11日，则该持有者到期可得本利和为多少？2、某人希望3年后取得本利和1500000元，用以购买一套公寓，则在利率为6%，单利计算条件下，此人现在

31、应该存入银行的金额为多少？3、某企业年初向银行借入220000元，年利率为10%，每半年复利一次，到第10年末，该企业应该归还本息的总额为多少？（用两种方法计算）(F/P,5%,20)=2.6533第50页/共103页 练习题练习题4、某企业欲投资A项目，预计5年后可获得6000000元的收益，假定年利率（折现率）为10%，则这笔收益的现值为多少.(P/F,10%,5)=0.62095、某人每年10月份存入保险公司3000元，连续存20年，该保险公司回报率为10%，每年复利计息一次，20年后他将得到的本利和为多少？（F/A,10%,20)=57.2756、某人拟在5年后还清一笔10000元的债

32、务，从现在起他每年年末等额存入一笔款项，假设年利率为5%，问他每年应存入多少钱？（F/A,5%,5)=5.5256第51页/共103页 练习题练习题7、某企业对一项目进行投资，预计今后5年内每年年末可以从被投资方分得收益20万元，若折现率按年利率6%计算，则企业现在所能接受的投资额为多少？（P/A,6%,5)=4.21248、若以8%的利率借入10万元，投资于某个期限为10年的投资项目，问每年至少要收回多少现金才有利？（P/A,8%,10)=6.7101第52页/共103页 练习题练习题求多少天：（期末-期初)+19月12日-30日共多少天：30-12+1=19天12月1日-11日共多少天：1

33、1-1+1=11天10月31天，11月30天。共计91天。证券法上规定，国债利息算头不算尾11月1日-11日共10-1+1=10天。因此共计90天1、某人持有一张带息票据，面额为1000元，票面利率6%，出票日期为9月12日，到期日为12月11日，则该持有者到期可得本利和为多少？第53页/共103页 练习题练习题(单利：已知现值求终值单利：已知现值求终值)1、某人持有一张带息票据，面额为1000元，票面利率6%，出票日期为9月12日，到期日为12月11日，则该持有者到期可得本利和为多少？已知P=1000元,i=6%,n=90/360,求F.F=P（1+in）=1000（1+6%90/360）=

34、1015（元）第54页/共103页 练习题练习题(单利：已知终值求现值单利：已知终值求现值)2、某人希望3年后取得本利和1500000元，用以购买一套公寓，则在利率为6%，单利计算条件下，此人现在应该存入银行的金额为多少？已知F=500000元,i=6%,n=3,求P.P=F/（1+in）=1500000/（1+6%3）=1271186（元）第55页/共103页 练习题练习题(复利：已知现值求终值复利：已知现值求终值)3、某企业年初向银行借入220000元，年利率为10%，每半年复利一次，到第10年末，该企业应该归还本息的总额为多少？（用两种方法计算）(F/P,5%,20)=2.6533已知P

35、=220000,次i=5%,次n=20,求F。第56页/共103页 练习题练习题(复利：已知现值求终值复利：已知现值求终值)3、某企业年初向银行借入220000元，年利率为10%，每半年复利一次，到第10年末，该企业应该归还本息的总额为多少？（用两种方法计算）i=(1+r/m)m-1=（1+10%/2）2-1=10.25%第57页/共103页 练习题练习题(复利：已知终值求现值复利：已知终值求现值)4、某企业欲投资A项目，预计5年后可获得6000000元的收益，假定年利率（折现率）为10%，则这笔收益的现值为多少.(P/F,10%,5)=0.6209已知F=6000000,i=10%,n=5,

36、求P。第58页/共103页 练习题练习题(年金：已知年金求终值年金：已知年金求终值)5、某人每年10月份存入保险公司3000元，连续存20年，该保险公司回报率为10%，每年复利计息一次，20年后他将得到的本利和为多少？（F/A,10%,20)=57.275已知A=3000,i=10%,n=20,求F。第59页/共103页 练习题练习题(年金：已知终值求年金年金：已知终值求年金-年偿债基年偿债基金的计算金的计算)6、某人拟在5年后还清一笔10000元的债务，从现在起他每年年末等额存入一笔款项，假设年利率为5%，问他每年应存入多少钱？（F/A,5%,5)=5.5256已知F=10000,i=5%,

37、n=5,求A。第60页/共103页7、某企业对一项目进行投资，预计今后5年内每年年末可以从被投资方分得收益20万元，若折现率按年利率6%计算，则企业现在所能接受的投资额为多少？（P/A,6%,5)=4.2124已知A=20万元,i=6%,n=5,求P。练习题练习题(年金：已知年金求现值年金：已知年金求现值)第61页/共103页 练习题练习题8、若以8%的利率借入10万元，投资于某个期限为10年的投资项目，问每年至少要收回多少现金才有利？（P/A,8%,10)=6.7101已知P=10万元,i=8%,n=10,求A。练习题练习题(年金：已知现值求年金年金：已知现值求年金-年资本回年资本回收额的计

38、算收额的计算)第62页/共103页风险的概念风险的计算资本资产定价模型2.2投资的风险价值本节要求掌握：第63页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值一、风险的概念任何财务决策都有风险。任何财务决策都有风险。风险风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。即就是即就是在特定的环境在特定的环境和和时期时期，某一事件产生的预期结果与最有可能发生结果之间，某一事件产生的预期结果与最有可能发生结果之间的的差异程度差异程度。第64页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值不确定性、危险、和风险的区别不确

39、定性不确定性：对未来的结果不确定。：对未来的结果不确定。例如：地球发生爆炸事件具有不确定性。例如：地球发生爆炸事件具有不确定性。风险风险：对未来的结果可以估计。：对未来的结果可以估计。例如：开饭店。可能获得报酬率例如：开饭店。可能获得报酬率50%50%，发生的概，发生的概率率30%30%；可能获得报酬率；可能获得报酬率20%20%，发生概率，发生概率60%60%；可；可能亏损能亏损30%30%，发生概率，发生概率10%10%。危险危险:专指发生损失的可能性。专指发生损失的可能性。现在通常把不确定性等同于风险现在通常把不确定性等同于风险第65页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值

40、一、风险的概念任何投资活动都有风险，可能带来收益，也可能带来损失。任何投资活动都有风险，可能带来收益，也可能带来损失。第66页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值二、风险的类别经营风险：由于企业生产经营方面的原因给企业的收益所带来的不确定性。例如：原材料价格变动，销售决策失误财务风险：由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。息税前资金利润率借入资金利息率 借入资金创造利润能力的不确定性就是财务风险借入资金比例越大，财务风险越高。投资风险：投资活动所带来的未来投资报酬的不确定 项目投资 证券投资第67页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值本节讲解投资风险的计量。第

41、68页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量人们为什么冒风险。人们为什么冒风险。因为冒风险有可能得到额外的收益因为冒风险有可能得到额外的收益-风险报酬。风险报酬。高风险要求高收益，低收益要求低风险。高风险要求高收益，低收益要求低风险。因此，要会衡量风险，要会计算风险报酬额和风险报酬率。因此，要会衡量风险，要会计算风险报酬额和风险报酬率。第69页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量风险风险：即就是：即就是在特定的环境在特定的环境和和时期时期，某一事件产生的预期结果与最有可能发生结，某一事件产生的预期结果与最有可能发生结果之间的果之间的差异

42、程度差异程度。实际上投资风险就是其实际上投资风险就是其预期收益率预期收益率对最有可能发生的收益率对最有可能发生的收益率（期望值）（期望值）的的偏差偏差程程度。度。第70页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量风险风险：即就是：即就是在特定的环境在特定的环境和和时期时期，某一事件产，某一事件产生的预期结果与最有可能发生结果之间的生的预期结果与最有可能发生结果之间的差异程差异程度度。实际上投资风险就是其实际上投资风险就是其预期收益率预期收益率对最有可能发对最有可能发生的收益率生的收益率（期望值）（期望值）的的偏差偏差程度。程度。1 1会预计预期收益率会预计预期收益率 2

43、 2会计算期望值会计算期望值 3 3会计算偏差会计算偏差第71页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量（一）确定概率分布（一）确定概率分布概率：指概率：指随机事件随机事件可能发生程度的数值。（可能发生程度的数值。（P P）随机事件：某一事件在完全相同的条件下，可能发随机事件：某一事件在完全相同的条件下，可能发生也可能不发生，即可能出现这种结果也可能出生也可能不发生，即可能出现这种结果也可能出现那种结果。（结果不确定的事件）现那种结果。（结果不确定的事件）概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小

44、的数值性及出现某种结果可能性大小的数值必然发生的事件概率为必然发生的事件概率为1 1，不可能发生的事件概率，不可能发生的事件概率为为0.0.随机事件概率是介于随机事件概率是介于0-10-1之间的一个数。之间的一个数。概率越大，表示可能发生程度越大。概率越大，表示可能发生程度越大。数值范围：数值范围：OPi1 Pi=1OPi1 Pi=1第72页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量（一）确定概率分布（一）确定概率分布概率：指概率：指随机事件随机事件可能发生程度的数值。（可能发生程度的数值。（P P）随机事件：某一事件在完全相同的条件下，可能发随机事件：某一事件在完全相

45、同的条件下，可能发生也可能不发生，即可能出现这种结果也可能出生也可能不发生，即可能出现这种结果也可能出现那种结果。（结果不确定的事件）现那种结果。（结果不确定的事件）概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值性及出现某种结果可能性大小的数值必然发生的事件概率为必然发生的事件概率为1 1，不可能发生的事件概率，不可能发生的事件概率为为0.0.随机事件概率是介于随机事件概率是介于0-10-1之间的一个数。之间的一个数。概率越大，表示可能发生程度越大。概率越大，表示可能发生程度越大。数值范围：数值范围：OPi1 Pi=1O

46、Pi1 Pi=1第73页/共103页例开开公司有两个投资机会：例开开公司有两个投资机会：A A投资机会是一个高科技项目，投资机会是一个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较好的市场占有率，利润会很大，否则，利润会很小取得较好的市场占有率，利润会很大，否则，利润会很小甚至亏本。甚至亏本。B B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以比较准确的预测出来。假设未来的经济情况只有三种：可以比较准确的预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、一般、萧条。有关的概率分布和预期报酬率如下

47、：繁荣、一般、萧条。有关的概率分布和预期报酬率如下：经济状况发生概率A项目预期报酬率%B项目预期报酬率%衰退30%3020正常60%1010繁荣10%（25）52.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量（一）确定概率分布（确定预期报酬率及发生概率）第74页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量（二）计算期望值期望值 ：指各种可能值与相应概率为权数的加权平均值为期望报酬率。Ki为第i种可能的报酬率第75页/共103页经济状况发生概率A项目预期报酬率%B项目预期报酬率%衰退30%3020正常60%1010繁荣10%（25）5（二）计算期望值2.32.3投资的

48、风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第76页/共103页经济状况发生概率A项目预期报酬率%B项目预期报酬率%衰退30%3020正常60%1010繁荣10%（25）5（二）计算期望值2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第77页/共103页经济状况发生概率A项目预期报酬率%B项目预期报酬率%衰退30%3020正常60%1010繁荣10%（25）5（二）计算期望值2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第78页/共103页（三）计算标准离差标准差（）：指各种可能的收益率偏离期望值的综合差异。的计算公式是：2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第79页/

49、共103页经济状况发生概率A项目预期报酬率%B项目预期报酬率%衰退30%3020正常60%1010繁荣10%（25）5（三）计算标准离差2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第80页/共103页（三）计算标准离差期望值相等的多个项目比较，标准离差越大，风险越大期望值相等的多个项目比较，标准离差越大，风险越大2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第81页/共103页（四）计算标准离差率（V）标准离差率：指标准差与期望值的比值，用相对数反映离散程度和期望值之间的距离。2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第82页/共103页（四）计算标准离差率（V）

50、假定开开公司还有一个假定开开公司还有一个C C投资项目，其期望值为投资项目，其期望值为11.6%11.6%，标准离，标准离差为差为6.14%6.14%。计算。计算B B、C C两个项目的标准离差率。两个项目的标准离差率。标准离差率越大，风险越大；标准离差率适用于衡量期望值不标准离差率越大，风险越大；标准离差率适用于衡量期望值不同的多个项目风险的比较。同的多个项目风险的比较。2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险的衡量第83页/共103页2.32.3投资的风险价值投资的风险价值三、风险报酬率（风险收益率）的计算标准离差率只是用来衡量风险的大小我们应该会计算冒风险所应该获得的风险报酬率投