企业价值评估基础.pptx

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1、会计学1企业价值评估基础企业价值评估基础学习重点学习重点n n1、理解企业价值评估中的价值类型n n2、企业价值评估需要收集哪些信息资料n n3、对企业环境的分析：n n Pest分析法n n 波特五力分析法n n Swot分析法第1页/共95页第一节第一节 企业价值评估的主要要素企业价值评估的主要要素n n一、企业价值评估的目的与特点企业价值评估的目的与特点n n二、企业价值评估的价值类型二、企业价值评估的价值类型n n三、企业价值评估假设三、企业价值评估假设n n四、企业价值评估原则四、企业价值评估原则第2页/共95页第一节第一节 企业价值评估的企业价值评估的主要要素主要要素n n一、企业

2、价值评估的目的与特企业价值评估的目的与特点点n n（一）企业价值评估目的是指导致企业价值评估的经济行为 n n 基于哪种原因要进行企业价值评估？基于哪种原因要进行企业价值评估？第3页/共95页企业评估目的企业评估目的1.产权交易（1 1）企业兼并企业兼并企业兼并企业兼并2.企业价值管理（2 2）企业出售）企业出售）企业出售）企业出售（4 4）企业租赁）企业租赁）企业租赁）企业租赁（5 5）中外合资合作）中外合资合作）中外合资合作）中外合资合作（3 3）企业收购）企业收购）企业收购）企业收购业绩考评业绩考评业绩考评业绩考评第4页/共95页案例案例n n一、委托方：福建福日电子股份有限公司一、委托

3、方：福建福日电子股份有限公司被评估单位：华映光电股份有限公司被评估单位：华映光电股份有限公司二、评估目的：评估目的：本次评估是为福建福本次评估是为福建福日电子股份有限公司拟转让所持有的日电子股份有限公司拟转让所持有的8.79%8.79%华华映光电股份有限公司股权所涉及的华映光电映光电股份有限公司股权所涉及的华映光电股份有限公司全部股东权益提供市场价值参股份有限公司全部股东权益提供市场价值参考依据考依据。第5页/共95页第一节第一节 企业价值评估的企业价值评估的主要要素主要要素n n（二）企业价值评估的特点企业价值评估的特点n n1 1系统性系统性2 2风险性风险性 3 3复杂性复杂性n n 4

4、 4动态性动态性n n 5 5无绝对参照物无绝对参照物第6页/共95页二、企业价值评估的价值类型二、企业价值评估的价值类型二、企业价值评估的价值类型二、企业价值评估的价值类型n n（一）定义（一）定义（一）定义（一）定义n n在中评协在中评协在中评协在中评协资产评估准则资产评估准则资产评估准则资产评估准则基本准则基本准则基本准则基本准则释义释义释义释义中，中，中，中，资产评估价值类型是指人们按照某种标准对资产评估资产评估价值类型是指人们按照某种标准对资产评估资产评估价值类型是指人们按照某种标准对资产评估资产评估价值类型是指人们按照某种标准对资产评估结果及其表现形式的价值属性的抽象和归类。结果及

5、其表现形式的价值属性的抽象和归类。结果及其表现形式的价值属性的抽象和归类。结果及其表现形式的价值属性的抽象和归类。n n理解和应用：理解和应用：n n价值类型价值类型价值类型价值类型就是指同一资产相对于不同的所有（持有）就是指同一资产相对于不同的所有（持有）人、不同目的和不同市场条件而言可能具有不同价值，人、不同目的和不同市场条件而言可能具有不同价值，每一种价值都有不同的内涵。每一种价值都有不同的内涵。n n同一资产具有不同类型的价值，评估师应根据评估目同一资产具有不同类型的价值，评估师应根据评估目的选取合适的价值类型，并对所选用的价值类型进行的选取合适的价值类型，并对所选用的价值类型进行明确

6、定义和说明，同时说明该评估结论的适用范围。明确定义和说明，同时说明该评估结论的适用范围。n n专业评估师应避免使用未经限定的价值概念，而应对专业评估师应避免使用未经限定的价值概念，而应对所涉及的特定价值类型进行详细描述所涉及的特定价值类型进行详细描述.第7页/共95页二、企业价值评估的价值类型二、企业价值评估的价值类型二、企业价值评估的价值类型二、企业价值评估的价值类型n n（二）分类（二）分类n n第一种是按照资产评估的第一种是按照资产评估的估价标准估价标准划分，将资产评估的划分，将资产评估的价值类型分为：重置成本、收益现值、现行市价和清算价值类型分为：重置成本、收益现值、现行市价和清算价格

7、。价格。n n第二种是按照引起资产评估的第二种是按照引起资产评估的经济行为经济行为或经济活动来划或经济活动来划分，将资产评估价值类型划分为：抵押价值、保险价值、分，将资产评估价值类型划分为：抵押价值、保险价值、投资价值、兼并价值、转让价值等等。投资价值、兼并价值、转让价值等等。n n第三种是按照第三种是按照资产评估的前提假设资产评估的前提假设划分，将资产评估价划分，将资产评估价值类型划分为：公开市场价值、持续使用价值和清算价值类型划分为：公开市场价值、持续使用价值和清算价值。值。n n第四种是按照第四种是按照资产评估进行的条件和资产评估结果的适资产评估进行的条件和资产评估结果的适用范围划分用范

8、围划分，将资产评估价值类型分为：市场价值和市，将资产评估价值类型分为：市场价值和市场价值以外的价值（非市场价值）。场价值以外的价值（非市场价值）。第8页/共95页10、企业价值评估的价值类型、企业价值评估的价值类型对价值类型分类认识的演变估价标准：估价标准：n收益现值收益现值n重置成本重置成本n现行市价现行市价n清算价格清算价格价值基础：价值基础：n市场价值市场价值n市场价值市场价值以外的价值以外的价值经济行为：经济行为：n抵押价值抵押价值n保险价值保险价值n投资价值投资价值n兼并价值兼并价值n转让价值转让价值 n其他其他假设前提：假设前提：n公开市场价值公开市场价值n持续使用价值持续使用价值

9、n清算价值清算价值 第9页/共95页市场价值市场价值 类型类型非市场价值类非市场价值类型型 价值类型价值类型二、二、国际会计准则体系所采用的价值类国际会计准则体系所采用的价值类型体系型体系在用价值、在用价值、投资价值、投资价值、持续经营价值、持续经营价值、保险价值保险价值 等等第10页/共95页二二二二、中评协中评协中评协中评协价值类型指导意见价值类型指导意见价值类型指导意见价值类型指导意见所采用的所采用的所采用的所采用的价值类型体系价值类型体系价值类型体系价值类型体系n n市场价值市场价值市场价值市场价值：指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的

10、情况下，评估对象在评估基准日进行未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额正常公平交易的价值估计数额。n n清算价值清算价值清算价值清算价值：指在评估对象处于被迫出售、快速变现等：指在评估对象处于被迫出售、快速变现等非正常市场条件下的价值估计数额。非正常市场条件下的价值估计数额。n n投资价值投资价值投资价值投资价值：指评估对象对于具有明确投资目标的特定：指评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或者某一类投资者所具有的价值投资者或者某一类投资者所具有的价值估计数额估计数额，亦，亦称特定投资者价值。称特定投资者价值。n n其他市场价值以外的价值其他市场价值以外的价

11、值其他市场价值以外的价值其他市场价值以外的价值。2023/3/3012第11页/共95页13中企华资产评估公司中企华资产评估公司n以股权出资、企业整体改制以股权出资、企业整体改制 l市场价值n收购企业股权收购企业股权l市场价值l投资价值n债转股债转股 l市场价值 二、企业价值评估中价值类型二、企业价值评估中价值类型n以股权质押以股权质押 l市场价值l抵押价值n法院拍卖股权法院拍卖股权l市场价值l清算价值 案例分析与思考：案例分析与思考：第12页/共95页练习练习n nn n1、市场价值以外的价值类型包括（）n nA投资价值、B持续经营价值、n n C在用价值 D 保险价值、n nE清算价值 第

12、13页/共95页 三、三、三、三、企业价值评估的假设企业价值评估的假设企业价值评估的假设企业价值评估的假设n n评估假设：是评估的条件的某种抽象。评估假设：是评估的条件的某种抽象。n n资产评估实际上是一种模拟市场来分析、资产评估实际上是一种模拟市场来分析、判断资产价值的行为判断资产价值的行为。n n评估假设是资产评估服务的重要基础，评估假设是资产评估服务的重要基础，离开评估假设，评估师将无法完成评估离开评估假设，评估师将无法完成评估业务。业务。n n不同的假设前提可能对应不同的价值内不同的假设前提可能对应不同的价值内涵，得到不同的评估值涵，得到不同的评估值。第14页/共95页 三、三、三、三

13、、企业价值评估的假设企业价值评估的假设企业价值评估的假设企业价值评估的假设常用的评估假设：常用的评估假设：常用的评估假设：常用的评估假设：持续经营、持续经营、产权主体变动、产权主体变动、破产清算、破产清算、改变经营方式等改变经营方式等企业存续状态的假设企业存续状态的假设-如宏观政治、经济、社会环境如宏观政治、经济、社会环境的稳定性，涉及汇率、利率、的稳定性，涉及汇率、利率、税赋、物价或通货膨胀、人口、税赋、物价或通货膨胀、人口、产业政策的变化趋势，外界不产业政策的变化趋势，外界不可抗力因素的影响等可抗力因素的影响等评估对象的假设评估对象的假设第15页/共95页 三、三、三、三、企业价值评估的假

14、设企业价值评估的假设企业价值评估的假设企业价值评估的假设常用的评估假设：常用的评估假设：常用的评估假设：常用的评估假设：-如公开市场等如公开市场等交易的假设交易的假设如现在存量资产及其主权状况、如现在存量资产及其主权状况、是否考虑了追加投资、销售网是否考虑了追加投资、销售网点的增加或减少、营销策略的点的增加或减少、营销策略的变化、产能的变化、人力资源变化、产能的变化、人力资源的变化、管理团队的变化等等的变化、管理团队的变化等等外部环境的假设外部环境的假设第16页/共95页企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：n

15、n本评估结论是依据本次评估目的、持续经营原本评估结论是依据本次评估目的、持续经营原则和公开市场原则确定的现行公允市价，未考则和公开市场原则确定的现行公允市价，未考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊交易方可能追加付出的价格等对其评估值的影交易方可能追加付出的价格等对其评估值的影响，也未考虑国家宏现经济政策发生变化以及响，也未考虑国家宏现经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影响。遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影响。第17页/共95页企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：企业价

16、值报告中常用的限定条件：n n对于委托方及被评估企业提供的形成本评估结论的财务报表、产对于委托方及被评估企业提供的形成本评估结论的财务报表、产权证明文件等资料，评估人员履行了必要的评估程序，但上述资权证明文件等资料，评估人员履行了必要的评估程序，但上述资料的真实性、合法性和完整性由委托方及被评估企业负责。料的真实性、合法性和完整性由委托方及被评估企业负责。第18页/共95页企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：企业价值报告中常用的限定条件：n n委托方确认评估机构及有关评估人员并不是鉴定环境委托方确认评估机构及有关评估人员并不是鉴定环境危害对

17、被评估资产产生影响的专家。因此，评估机构危害对被评估资产产生影响的专家。因此，评估机构未能就环境影响对被评估资产价值产生的影响做出鉴未能就环境影响对被评估资产价值产生的影响做出鉴定，包括因环境污染引起的损失、对任何违反环境保定，包括因环境污染引起的损失、对任何违反环境保护法律所引起的损失或因某种环境危害的发生而需清护法律所引起的损失或因某种环境危害的发生而需清除所引起的费用。在此，本报告中价值的估算是依据除所引起的费用。在此，本报告中价值的估算是依据没有任何可能导致价值受损的环境污染危害存在的假没有任何可能导致价值受损的环境污染危害存在的假设前提下做出的。设前提下做出的。第19页/共95页收益

18、法 第二节第二节企业价值评企业价值评估方法估方法市场法成本法期权定价法第20页/共95页评估方法概述评估方法概述收益法收益法概念概念理论基础理论基础 主要方法主要方法收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。贴现现金流量法（DCF）、内部收益率法（IRR）、CAPM模型经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。第21页/共95页概概念念假设前提假设前提 主要方法主要方法市场法是将评估对象与市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、

19、证券等权益性资产进行案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确以确定评估对象价值定评估对象价值参考企业比较法、并购案例比较法、市盈率法。参考企业比较法、并购案例比较法、市盈率法。假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。评估方法概述评估方法概述市场法市场法第22页/共95页概念概念理论基础理论基础 主要方法主要方法成本法是在目标企业成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。重置成本（成本加和）法重置成本（成本加和）

20、法任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。或者购买相同用途替代品的价格。评估方法概述评估方法概述成本法成本法第23页/共95页企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法1 1、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？n n三种方法是从不同的角度衡量企业价值三种方法是从不同的角度衡量企业价值 uu成本法（资产基础法）：企业资产重置成本法（资产基础法）：企业资产重置 uu收益法：未来盈利能力收益法：未来盈利能力uu

21、市场法：市场交易途径市场法：市场交易途径n n三种方法建立在不同的理论基础之上三种方法建立在不同的理论基础之上 uu成本法（资产基础法）：劳动价值论成本法（资产基础法）：劳动价值论 uu收益法：效用价值论收益法：效用价值论uu市场法：市场法：新古典经济学的价值论新古典经济学的价值论 2023/3/3025第24页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法1 1、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？n n三种方法都有各自的假设前提三种方法都有各自的假设前提 uu成本法

22、（资产基础法）：以替换法则为基础，即一成本法（资产基础法）：以替换法则为基础，即一项资产的价值不会大于其所有组成部分的总价值。项资产的价值不会大于其所有组成部分的总价值。uu收益法：一项资产的交易价格不会高于该项资产未收益法：一项资产的交易价格不会高于该项资产未来能够给买方带来的效用，也不会低于该项资产能来能够给买方带来的效用，也不会低于该项资产能够给继续经营的卖方带来的效用。够给继续经营的卖方带来的效用。uu市场法：市场是有效的。市场法：市场是有效的。2023/3/3026第25页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法1 1、三种评估方法的

23、结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？n n三种方法都有各自的适用条件三种方法都有各自的适用条件 uu成本法（资产基础法）：资产完整，重置价值可询成本法（资产基础法）：资产完整，重置价值可询uu收益法：未来收益和风险可以预测收益法：未来收益和风险可以预测uu市场法：具备可比交易案例市场法：具备可比交易案例n n评估师采用三种不同的方法评估一个企业，是试图评估师采用三种不同的方法评估一个企业，是试图从三个不同的途径去衡量和反映该企业的公允价值，从三个不同的途径去衡量和反映该企业的公允价值，即三种方法目标相同，均指向一个客观存在的价

24、值。即三种方法目标相同，均指向一个客观存在的价值。2023/3/3027第26页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法1 1、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？n n三种理论本身存在不同的价值观念，很难证明三三种理论本身存在不同的价值观念，很难证明三种方法在理论上一定可以得到相等的结果。种方法在理论上一定可以得到相等的结果。uu劳动价值论和边际效用理论长期以来争论不休，劳动价值论和边际效用理论长期以来争论不休，互不相让；互不相让；uu新古典经济学派的价值理论提

25、出了均衡价格的概新古典经济学派的价值理论提出了均衡价格的概念，运用供需关系的差异所产生的动态的市场环念，运用供需关系的差异所产生的动态的市场环境，巧妙地将劳动价值论和效用价值论结合了起境，巧妙地将劳动价值论和效用价值论结合了起来；来；uu评估师面临的最大问题是如何判断市场的有效性。评估师面临的最大问题是如何判断市场的有效性。2023/3/3028第27页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法1 1、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？n n在每一个评估项目中，由

26、于受到的条件限制不尽相同，在每一个评估项目中，由于受到的条件限制不尽相同，三种方法的适用程度也各不相同，运用三种方法得到的三种方法的适用程度也各不相同，运用三种方法得到的评估结果的准确度就存在差异，三个结果很可能出现不评估结果的准确度就存在差异，三个结果很可能出现不同。同。uu当无形资产贡献无法准确估算，并且对企业价值影响很当无形资产贡献无法准确估算，并且对企业价值影响很大，则运用成本法（资产基础法）得到的评估结果准确大，则运用成本法（资产基础法）得到的评估结果准确度大打折扣；度大打折扣；uu当未来收益存在较大不确定性，则运用收益法得到的评当未来收益存在较大不确定性，则运用收益法得到的评估结果

27、准确度大打折扣；估结果准确度大打折扣；uu当交易案例的非公开信息不能完整搜集，并且对交易结当交易案例的非公开信息不能完整搜集，并且对交易结果存在重大影响，则运用市场法得到的评估结果准确度果存在重大影响，则运用市场法得到的评估结果准确度大打折扣大打折扣uu2023/3/3029第28页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法1 1、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？n n注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估对象

28、、价值类型、资料收集情况等相关条据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。估基本方法。-企业价值评估指导意见（试行）企业价值评估指导意见（试行）第二十三条第二十三条 n n以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。般不应当作为惟一使用的评估方法。-企业价值评估指导意见（试行）企业价值评估指导意见（试行）第三十四条第三十四条 2023/3/303

29、0第29页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法1 1、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？、三种评估方法的结果是否相等？n n注册资产评估师对同一评估对象采用多种评估方注册资产评估师对同一评估对象采用多种评估方法时，应当对形成的各种初步价值结论进行分析，法时，应当对形成的各种初步价值结论进行分析，在综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理在综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上，形成合性及所使用数据的质量和数量的基础上，形成合理评估结论。理评估结论。-企

30、业价值评估指导意见（试行）企业价值评估指导意见（试行）第三第三十八条十八条2023/3/3031第30页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n资产评估的基本目标和专业性质决定了构成资产评估资产评估的基本目标和专业性质决定了构成资产评估方法体系的各种评估方法之间存在内在联系。各种评方法体系的各种评估方法之间存在内在联系。各种评估方法的独立存在又说明它们各有特点。估方法的独立存在又说明它们各有特点。n n纯评估技术思路层面上的方法选择本身并不能完全决纯评估

31、技术思路层面上的方法选择本身并不能完全决定评估结果是否合理或公允，这种选择更多的是从提定评估结果是否合理或公允，这种选择更多的是从提高评估效率和减少评估风险的角度考虑。高评估效率和减少评估风险的角度考虑。2023/3/3032第31页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n从资产评估的科学性和合理性要求来看，不论是从资产评估的科学性和合理性要求来看，不论是评估方法的正常选用，或者是评估方法选用的合评估方法的正常选用，或者是评估方法选用的合理替代，都应本着

32、内在的约束优先的原则，先考理替代，都应本着内在的约束优先的原则，先考虑评估方法本身的合理性、效率性，再考虑外部虑评估方法本身的合理性、效率性，再考虑外部条件的满足程度，以此来确定资产评估方法。条件的满足程度，以此来确定资产评估方法。2023/3/3033第32页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n成本法（资产基础法）应注意的问题：成本法（资产基础法）应注意的问题：uu成本法（资产基础法）主要适用于评估新的或完工成本法（资产基础法）主要适用于评估新的或

33、完工不久的企业以及控股公司，不适合评估拥有大量无不久的企业以及控股公司，不适合评估拥有大量无形资产的公司；形资产的公司；uu能够确信被评估对象具有预期获利潜力；能够确信被评估对象具有预期获利潜力；uu在运用成本法（资产基础法）进行企业价值评估时，在运用成本法（资产基础法）进行企业价值评估时，应当考虑被评估企业所拥有的所有有形资产、无形应当考虑被评估企业所拥有的所有有形资产、无形资产以及应当承担的负债。资产以及应当承担的负债。2023/3/3034第33页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何

34、选择评估方法？、如何选择评估方法？n n评估实务操作过程中，成本法（资产基础法）往评估实务操作过程中，成本法（资产基础法）往往是将各单项资产评估值简单汇总，容易忽略账往是将各单项资产评估值简单汇总，容易忽略账外无形资产的价值，无法反映企业资产外无形资产的价值，无法反映企业资产/资源的资源的整合效应。当企业无形资产价值量较大，且在成整合效应。当企业无形资产价值量较大，且在成本法（资产基础法）中没能合理反映时，则不宜本法（资产基础法）中没能合理反映时，则不宜选择成本法（资产基础法）的评估结果。选择成本法（资产基础法）的评估结果。2023/3/3035第34页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价

35、值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n收益法应注意的问题：收益法应注意的问题：uu收益法适用于评估具有获利能力的企业；收益法适用于评估具有获利能力的企业；uu评估实务操作过程中，收益法主观性强，评估师对评估实务操作过程中，收益法主观性强，评估师对未来收益的预测和折现率的判断对评估结果影响大。未来收益的预测和折现率的判断对评估结果影响大。当未来收益预测和折现率的判断存在较大不确定性当未来收益预测和折现率的判断存在较大不确定性时，不宜采用收益法评估结果。时，不宜采用收益法评估结果。2023/3/

36、3036第35页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n市场法应注意的问题：市场法应注意的问题：uu市场法适用于市场数据充分并有可比的参考企业或市场法适用于市场数据充分并有可比的参考企业或交易案例的条件下的企业价值评估；交易案例的条件下的企业价值评估；uu参考企业或交易案例通常应当与被评估企业属于同参考企业或交易案例通常应当与被评估企业属于同一行业、从事相同或类似的业务或受相同经济因素一行业、从事相同或类似的业务或受相同经济因素影响的企业；影响的企业；u

37、u能够确定具有合理比较基础的参考企业或交易案例；能够确定具有合理比较基础的参考企业或交易案例；2023/3/3037第36页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n市场法应注意的问题（续）：市场法应注意的问题（续）：uu能够收集参考企业或交易案例的经营和财务信息及能够收集参考企业或交易案例的经营和财务信息及相关资料；相关资料；uu可以确信依据的信息资料是适当和可靠的；可以确信依据的信息资料是适当和可靠的；uu为使与被评估企业的财务报表具有可比性，通常需为

38、使与被评估企业的财务报表具有可比性，通常需要对参考企业的财务报表进行分析调整。要对参考企业的财务报表进行分析调整。2023/3/3038第37页/共95页六、六、六、六、企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？如何选择评估方法？如何选择评估方法？如何选择评估方法？n n评估实务操作过程中，市场法需要具有可比度高评估实务操作过程中，市场法需要具有可比度高的参考企业或交易案例，并且能够准确量化被评的参考企业或交易案例，并且能够准确量化被评估企业与参考企业之间的差异。当市场并非一个估企业与参考企业之间的差异。当市场并非一个有效市场，或者评估师能搜集到

39、的信息不充分、有效市场，或者评估师能搜集到的信息不充分、不完整，对比调整难以准确量化时，不宜采用市不完整，对比调整难以准确量化时，不宜采用市场法评估结果。场法评估结果。2023/3/3039第38页/共95页六、六、六、六、企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考uu本次评估目的是股权转让，股权交易双方关注的是本次评估目的是股权转让，股权交易双方关注的是收购效用与转让补偿，评估结果将成为交易定价的收购效用与转让补偿，评估结果

40、将成为交易定价的参考；参考；uu被评估企业成立于被评估企业成立于19971997年，经营比较稳定；年，经营比较稳定；uu被评估企业属于高科技生产企业，生产被评估企业属于高科技生产企业，生产工艺及产品工艺及产品质量标准高，政策性强，监管成本投入大质量标准高，政策性强，监管成本投入大；uu被评估企业是非上市的血液制品生产企业，有被评估企业是非上市的血液制品生产企业，有3 3家上家上市公司所从事的行业或其主营业务为血液制品生产市公司所从事的行业或其主营业务为血液制品生产或相关行业。或相关行业。2023/3/3040第39页/共95页六、六、六、六、企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业

41、价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考uu本次评估适宜采用收益法和市场法；本次评估适宜采用收益法和市场法；uu收益法是从未来收益的角度出发，以被评估企业现收益法是从未来收益的角度出发，以被评估企业现实资产未来可以产生的收益，经过风险折现后的现实资产未来可以产生的收益，经过风险折现后的现值和作为被评估企业股权的评估价值，因此收益法值和作为被评估企业股权的评估价值，因此收益法对企业未来的预期发展因素产生的影响考虑比较充对企业未来的预期发展因素产生的影响考虑比较充分；分；2023

42、/3/3041第40页/共95页六、六、六、六、企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考uu市场法则是根据与被评估企业相同或相似的对比市场法则是根据与被评估企业相同或相似的对比公司近期交易的成交价格，通过分析对比公司与公司近期交易的成交价格，通过分析对比公司与被评估企业各自特点分析确定被评估企业的股权被评估企业各自特点分析确定被评估企业的股权评估价值，市场法的理论基础是同类、同经营规评估价值，市场法的理论基础是同类、同经营规

43、模并具有相同获利能力的企业其市场价值是相同模并具有相同获利能力的企业其市场价值是相同的（或相似的）。该方法对企业预期收益的考虑的（或相似的）。该方法对企业预期收益的考虑仅局限于目前的增长率对未来的发展趋势的影响，仅局限于目前的增长率对未来的发展趋势的影响，因此与收益法相比存在差异。因此与收益法相比存在差异。2023/3/3042第41页/共95页六、六、六、六、企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考uu本次评估的被评估公司

44、公司目前处于一个预期增长本次评估的被评估公司公司目前处于一个预期增长期内，因此，预期的增长对企业的价值可能响应相期内，因此，预期的增长对企业的价值可能响应相对较大，所以我们认为收益法的结论应该更切合被对较大，所以我们认为收益法的结论应该更切合被评估公司的实际情况。评估公司的实际情况。2023/3/3043第42页/共95页六、六、六、六、企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？、如何选择评估方法？n n案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考案例分析与思考uu改制上市改制上市l l成本法（资产基础法）成

45、本法（资产基础法）l l收益法收益法uu股权转让、增资扩股股权转让、增资扩股l l收益法收益法l l市场法或成本法（资产基础法）市场法或成本法（资产基础法）2023/3/3044第43页/共95页六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法六、企业价值评估方法2 2、如何选择评估方法？如何选择评估方法？如何选择评估方法？如何选择评估方法？n n归纳与总结归纳与总结归纳与总结归纳与总结uu从大的方面讲，评估方法选择要与评估目的、评估时的市从大的方面讲，评估方法选择要与评估目的、评估时的市场条件、被评估对象在评估过程中的条件，以及由此所决场条件、被评估对象在评估过程中的条件，以及由

46、此所决定的资产评估价值基础和价值类型相适应；定的资产评估价值基础和价值类型相适应；uu从具体操作的层面讲，评估方法从具体操作的层面讲，评估方法 的选择受各种评估方法运的选择受各种评估方法运用所需的数据资料及主要经济技术参数能否收集的制约；用所需的数据资料及主要经济技术参数能否收集的制约；uu评估师在选择和运用某一方法评估企业价值时，应充分考评估师在选择和运用某一方法评估企业价值时，应充分考虑该种方法在具体评估项目中的适用性、效率性和安全性，虑该种方法在具体评估项目中的适用性、效率性和安全性，并注意满足该种评估方法的条件要求和程序要求。并注意满足该种评估方法的条件要求和程序要求。2023/3/3

47、045第44页/共95页 第三节第三节 企业价企业价值评估值评估 信息的收信息的收集与分析集与分析n n 第45页/共95页一、信息收集与分析的意义一、信息收集与分析的意义 n n1.信息收集与分析能够缓解企业价值评估中信息不对称。n n2.信息收集与分析是企业价值评估的基础工作。第46页/共95页二、二、评估信息收集的内容评估信息收集的内容评估信息收集的内容评估信息收集的内容n n第十四条第十四条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当收集并分析被评估企业的信息资料和与被评估企业当收集并分析被评估企业的信息资料和与被评估企业相关的其他信息相关的其他信息

48、资料资料资料资料，通常包括：，通常包括：n n（一）被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有（一）被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件；关法律文件；n n（二）被评估企业的历史沿革、现状和前景；（二）被评估企业的历史沿革、现状和前景；n n（三）被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状（三）被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；状况；n n（四）（四）被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料被评估企业历

49、史财务资料和财务预测信息资料；第47页/共95页n n（五）被评估企业资产、负债、权益、盈利、利润分（五）被评估企业资产、负债、权益、盈利、利润分配、现金流量等财务状况；配、现金流量等财务状况；n n（六）评估对象以往的评估及交易情况；（六）评估对象以往的评估及交易情况；n n（七）可能影响被评估企业生产经营状况的（七）可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区宏观、区宏观、区宏观、区域经济因素域经济因素域经济因素域经济因素；n n（八）被评估企业所在（八）被评估企业所在行业的发展状况及前景行业的发展状况及前景行业的发展状况及前景行业的发展状况及前景；n n（九）参考企业的财务信息、股票价格或股

50、权交易价（九）参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等；格等市场信息，以及以往的评估情况等；n n（十）资本市场、产权交易市场的有关信息；（十）资本市场、产权交易市场的有关信息；n n（十一）注册资产评估师认为需要收集分析的其他相（十一）注册资产评估师认为需要收集分析的其他相关信息资料。关信息资料。第48页/共95页 法律文件法律文件 经营信息经营信息经营信息经营信息 财务信息财务信息财务信息财务信息 管理信息管理信息管理信息管理信息 其他信息其他信息 宏观经济信息宏观经济信息 产业经济信息产业经济信息企业的内部信息企业经营环境信息资本市场信息第49页/共95