不确定性与消费者行为精选PPT.ppt

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1、不确定性与消费者行为第1页，此课件共56页哦本章主要内容本章主要内容风险描述风险偏好降低风险对风险资产的需求行为经济学概述Chapter 5Slide 2第2页，此课件共56页哦5.1 风险描述风险是指未来结果的不确定状态。在金融学中，投资风险是指由于投资环境的不确定性而带来的资源收益（损失）的不确定性。风险种类：1、家庭风险和公司风险 2、人身风险、财产风险、责任风险、信用风险 3、自然风险与人为风险Chapter 5Slide 3第3页，此课件共56页哦用数理统计语言描述风险 风险度就是各种未来投资收益率与期望收益率的偏离程度。可以用未来投资收益与期望收益期望收益的标准差标准差来反映。Ch

2、apter 5Slide 4第4页，此课件共56页哦为了计量风险，我们必须知道:1)所有可能的结果2)每一种结果发生的可能性 Chapter 5Slide 5第5页，此课件共56页哦5.1 风险描述风险描述概率（Probability）概率是指每一种结果发生的可能性。概率的一个较为客观的衡量来源于以往同类事件发生的可能性。（不确定事件本身的性质）。若无经验可循，概率的形成取决于主观性的判断，即依据直觉进行判断。这种直觉可以是基于一个人的判断力或经验。不同的信息或者对于同一信息的不同处理能力使得不同个体形成的主观性概率有所区别。Chapter 5Slide 6第6页，此课件共56页哦5.1 风险

3、描述风险描述期望值（期望值（Expected Value）期望值是对不确定事件的所有可能性结果的一个加权平均。权数是每一种可能性结果发生的概率。期望值衡量的是总体趋势，即平均结果。Chapter 5Slide 7第7页，此课件共56页哦5.1 风险描述例如投资海底石油开采项目:有两种可能结果：成功 股价从30美元升至40美元失败 股价从30美元跌至20美元Chapter 5Slide 8第8页，此课件共56页哦5.1 风险描述客观性概率：100次开采，有25次成功，75次失败。用Pr表示概率，那么，Pr（成功）=1/4；Pr（失败）=3/4；股价的期望值 =Pr(成功)(40美元/股)+Pr(

4、失败)(20美元/股)=1/4 40+3/4 20 =25美元/股Chapter 5Slide 9第9页，此课件共56页哦5.1 风险描述假设Pr1，Pr2，Pr n分别表示每一种可能性结果的概率，而X1，X2，X n分别代表每一种可能性结果的值，那么，期望值的公式为：Chapter 5Slide 10第10页，此课件共56页哦5.1 风险描述风险描述 方差：是各种可能结果与期望值的差的平方的加权 平均值。方差=Pr1 X1-E(x)2+Pr2 X2-E(x)2 标准差：方差的平方根 Slide 11第11页，此课件共56页哦举例：假设你面临着两份推销员兼职工作的选择，第一份工作是佣金制，第二

5、份是固定薪水制。这两份工作的期望值是一样的，你该如何选择？Chapter 5Slide 12第12页，此课件共56页哦 推销员工作的收入工作工作1:佣金制佣金制0.520000.510001500工作工作2:固定薪水制固定薪水制0.9915100.015101500Chapter 5Slide 13收入的收入的概率概率收入收入($)概率概率收入收入($)期望值期望值结果结果1结果结果25.1 风险描述风险描述第13页，此课件共56页哦5.1 风险描述工作1的期望值Chapter 5Slide 14工作2的期望值第14页，此课件共56页哦5.1 风险描述风险描述两份工作的标准差计算：Slide

6、15第15页，此课件共56页哦 计算方差工作工作12,000 1,000 250,000 500.00工作工作21,510 510 9,900 99.50Chapter 5Slide 16 结果结果1 结果结果 2 方差方差 标准差标准差5.1 风险描述风险描述*标准差越大，意味着风险也越大。标准差越大，意味着风险也越大。第16页，此课件共56页哦5.1 风险描述方差的概念同样适用于存在多种可能性结果的场合。例如，工作1的可能性收入为1000，1100，1200，13002000，每一种可能性结果的概率同为1/11。工作2的可能性收入为1300，1400，1500，1600，1700，每一种可

7、能性结果的概率同为1/5。Chapter 5Slide 17第17页，此课件共56页哦 两种工作收入的概率分布Chapter 5Slide 18收入收入0.1$1000$1500$20000.2工作工作1工作工作2工作工作1的收入分布的离散程度的收入分布的离散程度较高：标准差也大，风险也更大。较高：标准差也大，风险也更大。概率概率第18页，此课件共56页哦5.1 风险描述不等概率收入分布的情况工作1:分散程度更高，风险也越大收入呈凸状分布:获得中间收入的可能性大，而获得两端收入的可能性小。Chapter 5Slide 19第19页，此课件共56页哦 不同概率分布的情形Chapter 5Slid

8、e 20工作工作1工作工作2与工作与工作2相比，工作相比，工作1的收入的收入分布较离散，标准差也更大。分布较离散，标准差也更大。收入收入0.1$1000$1500$20000.2概率概率第20页，此课件共56页哦5.1 风险描述决策（决策（Decision making）人们对待风险的态度会影响他们的决策。Chapter 5Slide 21第21页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好不同的风险偏好人们对风险的偏好可分为三种类型：风险规避型（risk averse）风险中性型（risk neutral）风险爱好型（risk loving）Chapter 5Slide 22第22页，此课件共56页

9、哦5.2 风险的偏好风险规避者（Risk Averse）:风险规避者是指那些在期望收入相同的工作中，更愿意选择确定性收入的工作的人。如果一个人是风险规避者，其收入的边际效用往往递减。Chapter 5Slide 23第23页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好收入（千美元）收入（千美元）效用效用该消费者是风险规避型该消费者是风险规避型的，因为她宁可选择一的，因为她宁可选择一份确定收入为份确定收入为20000美美元元的工作，而不选择另的工作，而不选择另一份有一份有0.5可能为可能为10000美元，美元，0.5可可能为能为30000美元的工美元的工作。作。E10101520131416180163

10、0ABCD风险规避者风险规避者第24页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好例如，某女士现在拥有一份确定收入为20000美元，其确定的效用为16。她也可以选择一份有0.5概率为30000美元、0.5概率为10000美元的收入的工作。该工作的预期收入为20000美元，预期效用为E(u)=(0.5)(10)+(0.5)(18)=14Chapter 5Slide 25风险规避者风险规避者第25页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好因此，两份工作的预期收入是相同的，但是，现有的确定收入给她带来的效用是16，而新的、有风险的预期收入给她带来的效用是14，所以，她会选择前者，即确定收入的工作。所以，该消费者

11、是风险规避者。Chapter 5Slide 26风险规避者风险规避者第26页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好如果一个人对于具有同一期望收入的不确定性工作与确定性工作的偏好相同时，那么，他就是风险中性者（risk neutral）。Chapter 5Slide 27风险中性者风险中性者第27页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好Chapter 5Slide 28收入收入1020效用效用0306AEC1218该消费者是风险中性的，她对于该消费者是风险中性的，她对于期望收入相等的确定收入工作与期望收入相等的确定收入工作与不确定收入工作之间没有特别的偏好。不确定收入工作之间没有特别的偏好。风险中性

12、者风险中性者第28页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好如果消费者在期望收入相同的确定性工作与不确定性工作中选择了后者，那么，该消费者就是风险爱好者（risk loving）。例如：赌博、一些犯罪活动Chapter 5Slide 29风险爱好者风险爱好者第29页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好Chapter 5Slide 30收入收入效用效用03102030AEC818该消费者宁可该消费者宁可去接受有风险去接受有风险的工作，而不的工作，而不选择确定收入选择确定收入的工作，因此，的工作，因此，她是风险爱好她是风险爱好型的。型的。风险爱好者风险爱好者第30页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好

13、风险溢价（风险溢价（risk premium）是指风险规避者为了规避风险而愿意付出的代价，它是能够给一个人带来相同效用的风险性工作与确定性工作之间的收入差额。Chapter 5Slide 31第31页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好例如一个消费者有一份有0.5可能为30000美元，有0.5可能为10000美元的工作（预期收入为20000美元）。这种预期收入产生的预期效用为:E(u)=0.5(18)+0.5(10)=14Chapter 5Slide 32风险溢价风险溢价第32页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好Chapter 5Slide 33收入收入效用效用010161018304020

14、14ACE由于与期望值为20的不确定收入所产生的效用为14的确定性收入为16，因此，风险溢价就是4000美元。20F风险溢价风险溢价G第33页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好预期收入的波动程度越大，风险溢价也就越高。例如:有一份工作，获得40000美元收入（效用为20）的可能性为0.5，收入为0（效用为0）的可能性为0.5。预期收入仍为20000美元，但预期效用=0.5u($0)+.5u($40,000)=0+.5(20)=10 预期效用下降至10。Chapter 5Slide 34第34页，此课件共56页哦5.2 风险的偏好事实上，确定性收入为10000美元时，其效用也为10。因此，在此

15、例中，风险溢价为10000美元（即预期收入20000美元减去确定性收入10000美元）。Chapter 5Slide 35第35页，此课件共56页哦5.3 降低风险消费降低风险的措施主要有三种:1)多样化2)购买保险3)获取更多的信息Chapter 5Slide 36第36页，此课件共56页哦5.3 降低风险多样化：通过把资源分配在那些结果相关性不大的资产上来降低风险。假设一个厂商可以选择只销售空调、或加热器，或者两者兼而有之。假设热天与冷天的概率均为0.5。厂商通过多样化经营可以减少风险。Chapter 5Slide 37第37页，此课件共56页哦5.3 降低风险销售空调30,000 12,

16、000销售加热器12,00030,000 *热天或冷天的概率均为0.5 Chapter 5Slide 38热天热天 冷天冷天 销售空调或加热器的收入销售空调或加热器的收入第38页，此课件共56页哦5.3 降低风险如果厂商只销售空调，或只销售加热气，那么，收入或为30000美元，或为12000美元。预期收入为:1/2($12,000)+1/2($30,000)=$21,000,但存在风险Chapter 5Slide 39多样化多样化第39页，此课件共56页哦5.3 降低风险假如厂商分别将一半的时间用于销售空调，另一半时间销售加热器：如果天气炎热，空调的销售收入为15000，加热器的销售收入为60

17、00，预期收入为21000。如果天气较冷，空调的销售收入为6000，加热器的销售收入为15000，预期收入为21000。因此，通过多样化经营，天气无论炎热或较冷，厂商均可获得21000的预期收入（固定收入），没有风险。Chapter 5Slide 40多样化多样化第40页，此课件共56页哦5.3 降低风险在上例中，加热器与空调是完全负相关的，厂商通过多样化经营可以消除风险。在通常的情况下，通过将投资分散在一些相关性较小的事件上，可以较大程度地消除一部分风险。Chapter 5Slide 41多样化多样化第41页，此课件共56页哦5.3 降低风险风险规避者为了规避风险愿意付出一定的代价。如果保险

18、的价格正好等于期望损失，风险规避者将会购买足够的保险，以使他们任何可能的损失得到全额的补偿。Chapter 5Slide 42保险保险第42页，此课件共56页哦 投保的决策不投保不投保$40,000$50,000$49,000$3000投保投保 49,000 49,000 49,0000Chapter 5Slide 43 被盗被盗 安全安全 预期预期(Pr=0.1)(Pr=0.9)财富财富标准差标准差第43页，此课件共56页哦5.3 降低风险风险规避者为规避风险而愿意支付一部分收入进行投保的行为。保险的购买使得无论有无风险损失，投保人的收入总是固定的。因为保险的支出等于期望损失，因此，固定收入

19、总是等于风险存在时的期望收入。见书本P167Chapter 5Slide 44保险保险第44页，此课件共56页哦保险合约的基本要素：保险对象 保险金额 保费 免陪条款45第45页，此课件共56页哦5.3 降低风险大数定律（the law of large number）是指尽管孤立的事件是偶发性的，或者大部分是不可预测的，但是，许多相似事件的平均结果是可预计的。Chapter 5Slide 46大数定律大数定律第46页，此课件共56页哦5.3 降低风险假设:某人家中被盗的可能性是10%，损失为10000美元。预期损失=0.10 x$10,000=$1,000 假定有100人面临同样的境况Cha

20、pter 5Slide 47保险公司的收支保险公司的收支第47页，此课件共56页哦5.3 降低风险每人交纳1000美元的保费，100人就汇集了100000美元的保险基金，用于补偿损失。保险公司估计，这100个人的期望损失总计约为100000美元，有了上述的保险基金，保险公司就不必担心赔付损失了。Chapter 5Slide 48保险公司的收支保险公司的收支第48页，此课件共56页哦5.3 降低风险人们通常是根据有限信息进行决策，如果能拥有更多的信息，能对结果进行更好的预期，风险就可以降低。完全信息的价值完全信息的价值（Value of Complete Information）完全信息的价值是

21、信息完全时进行选择的期望收益与信息不完全时进行选择的期望收益的差额。Chapter 5Slide 49信息的价值信息的价值第49页，此课件共56页哦5.3 降低风险假设商场经理要决定订多少套的秋季服装:如果订100套，则进价为180美元/套如果订50套，则进价为 200美元/套每套的售价是300美元如果衣服没有卖出，可以一半的价格退货。售出100套衣服的概率为0.5，售出50套衣服的概率也是0.5。Chapter 5Slide 50信息的价值信息的价值第50页，此课件共56页哦 1.订订50套套 5,000 5,000 5,0002.订订100套套 1,500 12,000 6,750Chap

22、ter 5Slide 51 售出售出50套套 售出售出100套套 期望收益期望收益 第51页，此课件共56页哦5.3 降低风险如果没有完全的信息:风险中性者会订100套服装风险规避者会订50套服装Chapter 5Slide 52第52页，此课件共56页哦5.3 降低风险假设信息完全，那么，订货数必须与销售量相同。有两种结果：订50套售出50套，或者订100套售出100套。这两种结果的概率均为0.5。如果信息完全，作出正确的选择，那么，预期收益为8,500.8,500=0.5(5,000)+0.5(12,000)如果信息不完全，订100套的预期收益为6,750。因此，完全信息的价值就是1750

23、（8500-6750）。Chapter 5Slide 53第53页，此课件共56页哦本章小结面对未来的不确定性，消费者和管理者经常要进行决策。消费者和投资者关心不确定结果的期望值与波动程度。在进行不确定选择时，消费者追求期望效用最大化，它是各种可能结果带来的效用的加权平均，权数为各种结果发生的概率。Chapter 5Slide 54第54页，此课件共56页哦本章小结人们对风险的偏好类型有三种：风险规避型、风险中性型和风险爱好型。风险规避者为避免风险而愿意付出的最大的代价称为风险贴水。通过多样化、购买保险以及获得更多信息的方式可以降低风险。Chapter 5Slide 55第55页，此课件共56页哦 第5章结束不确定条件下的选择不确定条件下的选择不确定条件下的选择不确定条件下的选择第56页，此课件共56页哦