CH3债券投资价值分析fso.pptx

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1、第六讲第六讲一、完成第二章二、新课前的讨论三、CH3 债券投资价值分析证券投资学 ON INVESTMENTS1 （2）调整平均数。a.调整除数。关于股价指数关于股价指数2b.调整股价。设股票股价折股前为pn-1,折股后新增的股价为R,股价为pn-1,则调整股价平均数的公式为：3l2.股价指数的计算。（1）简单算术平均法。式中：PI为股价指数；P0i为基期第i种股票价格；P1i为报告期第i种股票价格；n为股票样本数。4 （2）综合平均法。（3）几何平均法。5 （4）加权综合法。1）以基期交易量(Q0i)为权数的公式为：2）以报告期交易量(Q1i)为权数的公式为：6 3）以报告期发行量（W1i)

2、为权数的公式为：（5）加权几何平均法。7关注最近的国际资本市场8910招商银行拟发招商银行拟发1515亿亿A A股股 经中国证监会核准，招商银行股份有限公司即将向社会公开发行15亿股A股。据今日发布的招股意向书摘要和网下申购预约公告，截止2001年12月31日，招商银行总股本为42.07亿股，总资产2663亿元，净资产51.16亿元，2001年度实现净利润14.31亿元，每股税后净利润0.34元，净资产收益率27.97。本次发行将通过预路演和路演启动市场价格发现机制来最终确定发行价格。预路演结束后主承销商和发行人将根据预路演的结果协商确定并公告发行价格区间，然后采用网下向法人投资者配售和网上向

3、一般投资者以累计投标询价方式发行相结合的方式发行。主承销商可根据网上、网下申购情况，启动回拨机制，调整网上网下发行比例。最终发行价格由发行人与主承销商综合考虑网下和网上申购情况协商确定。本次发行的主承销商是中国国际金融有限公司。（中证网）11有价证券的价格决定债 券基本分析法之一：基本分析法之一：Fundamental Analysis12推荐一本好书：债券市场，分析与战略美弗兰克.J.法博齐 T.德萨.法博齐中国金融出版社1992年1月13债券定价的金融数学基础l1终值。l2现值。如果用PV来代替P0 14l3一笔普通年金的价值。1516l4.终身年金的价值。17债券的价值评估l1.降息债券

4、的价值评估。l2.一次性还本付息的债券定价。l3.零息债券的定价。18收益率曲线 与利率的期限结构理论l1.收益率曲线。(a)(b)（c）(d)19l2.利率曲线结构理论。（1）无偏预期理论(The Unbaised Expectation Theory)。（2）流动性偏好理论(The Liquidity Preference Theory)。（3）市场分割理论(The Market Segmentation Theory)。20关于实施“试行国债净价交易”有关事宜的通知各会员单位：根据财政部、中国人民银行和中国证券监督管理委员会关于试行国债净价交易有关事宜的通知（财库200112号）精神，现

5、将有关事宜通知如下：一、实施“试行国债净价交易”时间 从2002年3月25日（星期一）起实施。二、净价交易概念 净价交易是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。在净价交易条件下，由于国债交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。案例：21三、实行国债净价交易后，应计利息额的计算方法应计利息额=票面利率365（天）已计息天数上述公式各要素具有以下含义：1、应计利息额：零息国债是指发行“起息日”至“成交日”所含利息金额；附息国债是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。2、票面利率：固定利率国债是指发

6、行票面利率；浮动利率国债是指本付息期计息利率。3、年度天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29日不计算利息；已计息天数是指“起息日”至“成交日”实际日历天数。4、当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按每百元利息额的精度（小数点后保留8位即数据类型位为N15.8）计算；交割单所列“应计利息额”按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。5、国债交易计息原则是“算头不算尾”，即“起息日”当天计算利息，“到期日”当天不计算利息；交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额；若国债持有到期，则应计利息额是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日当日）的应计

7、利息额。22四、国债净价交易遵循的原则实行国债净价交易仍将遵守本所现行的交易规则，其次：1、实行净价申报和净价撮合成交，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格。2、国债净价交易以每百元国债价格进行报价，应计利息额按每百元国债所含利息额列示。3、报价系统和行情发布系统同时显示净价价格和应计利息额。4、在场内申报终端和各证券营业部的行情系统显示的“应计利息额”均为参考值，各会员单位应以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司公布的“当日国债品种应计利息额”数据文件的数据为准进行资金清算。5、交易清算及交割单打印系统，应自动计算应计利息额并在交割单上分别列明“结算价”、“净价”及“应计利息额”。国债净价交易是新的交易方式，对证券市场和相关领域会产生较大影响，因此，各有关单位应遵循积极稳妥的原则，按要求做好各项准备工作，确保试行国债净价交易的顺利实施。二二年三月十八日232425262728分析债券价值的主要因素：内部因素：期限、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流期限、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流通性、信用通性、信用外部因素：基础利率、市场利率、通胀、汇率等基础利率、市场利率、通胀、汇率等29请思考：请思考：到期收益率、票面利率、债券价格和票面价格之间的变化规律？30演讲完毕，谢谢观看！