财务管理第一篇总论.pptx

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1、1 序序 学科体系及与其他学科的关系学科体系及与其他学科的关系（1）经济学统计学管理学等一级学科（2）财务管理 与财务会计（3）财务管理与成本管理（4）财务管理与金融的关系（5）财务管理与西方经济学的的关系 (6)财务管理与工程经济学第1页/共125页2 财务管理的整个体系财务管理的整个体系 总总 论论 两大观念：时间观念两大观念：时间观念 风险观念风险观念 三大职能：决策三大职能：决策最主要职能最主要职能 计划计划 控制控制 其他（财务分析、企业清算等）其他（财务分析、企业清算等）第2页/共125页3第一篇总论第一章财务管理基本原理第3页/共125页4第一章财务管理基本原理第一节 企业资金运

2、动与财务管理第二节 企业组织形式与财务管理目标第三节 公司的代理问题第四节 财务管理与财务会计第4页/共125页5第一节企业的资金运动与财务管理一、企业财务活动 劳动力现金 原材料 在产品 产成品 现金 生产设备 增值 货币资金 储备资金 生产资金 商品资金 货币资金第5页/共125页6第一节企业的资金运动与财务管理（一）筹资（融资）指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中资金的过程。企业资金来源研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式第6页/共125页7第一节企业的资金运动与财务管理（二）资金运用概念：指企业在生产经营过程中长期资产投资运用和日常的资金收入和支付。1、内部运用（1）运用

3、于流动资产（2）运用于固定资产、无形资产研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率；资本资产投资规模、投资方向、投资方式第7页/共125页8第一节企业的资金运动与财务管理2、外部运用运用于对外股权和债权投资。研究：投资方向、投资方式、投资规模第8页/共125页9第一节企业的资金运动与财务管理（三）资金分配资金的分配不同方式：研究：收益的合理分配第9页/共125页10第一节企业的资金运动与财务管理资金运动实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。二、财务管理财务 企业在再生产过程中的资金运动及其所体现 的经济利益关系。财务管理 企业组织财务活动，处理与各方面

4、财务关系 的管理工作。第10页/共125页11三、财务管理的产生与发展 （一）西方财务管理的产生和发展 1 1、萌芽（15161516世纪）2 2、初步发展（1818世纪）3 3、财务管理学科的初步形成（1919世纪末）4 4、新发展（2020世纪）第一节企业的资金运动与财务管理第11页/共125页12（二）前苏联和我国财务管理的发展 1 1、前苏联 1 1）状况 2 2）财务管理性质 3 3）学科发展 2 2、我国 1 1）1949197819491978年的滞缓发展 2 2）19781978年以后的大发展 3 3）学科发展第一节企业的资金运动与财务管理第12页/共125页13第一节企业的资

5、金运动与财务管理四、财务关系企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。按资金的流向：第13页/共125页14第一节企业的资金运动与财务管理（一）企业与投资者之间的财务关系关系：受资与投资关系 第14页/共125页15第一节企业的资金运动与财务管理（二）企业与债权人之间的财务关系关系：债务与债权关系第15页/共125页16第一节企业的资金运动与财务管理（三）企业与受资者之间的财务关系关系：投资与受资关系第16页/共125页17第一节企业的资金运动与财务管理（四）企业与债务人之间的财务关系关系：债权与债务关系第17页/共125页18第一节企业的资金运动与财务管理（五）企业与政府之间的财务关系

6、关系：强制性的无偿的分配关系第18页/共125页19第一节企业的资金运动与财务管理（六）企业与职工之间的财务关系关系：劳动与分配关系第19页/共125页20第一节企业的资金运动与财务管理处理财务关系的目的：企业与其他各种财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。第20页/共125页21第二节企业组织形式与财务管理目标一、企业组织形式（一）独资企业独资企业是指由一个自然人投资，由其亲自或雇人经营的企业。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。优点：成立容易，成本低。缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任。第21页/共125页22第二节企业组织形式与财务管理目标（二）合伙企业是指两人以上按照协议共同投资

7、、共同经营、共负盈亏、对企业债务承担无限连带责任的企业。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业。缺点：合伙人关系复杂，企业不稳定，筹资较困难，无限责任。第22页/共125页23第二节企业组织形式与财务管理目标（三）公司指依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏的企业法人。特点：所有权和经营权分离，负有限责任。优点：筹资容易，有限责任。缺点：税收负担重，易产生代理问题。第23页/共125页24第二节企业组织形式与财务管理目标二、财务管理目标（理财目标）指企业财务管理工作所要达到的最终目的。企业管理的目标：经济效益最大化。第24页/

8、共125页25第二节企业组织形式与财务管理目标（一）利润最大化优点：可使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，提高效益。缺点：1没有考虑利润与现金的关系2没有考虑企业的可持续发展，易产生短期行为3没有考虑货币的时间价值4没有考虑盈利能力和财务风险的关系第25页/共125页26第二节企业组织形式与财务管理目标（二）资本利润率最大化（每股盈余最大化）特点：考虑了盈利能力与投入资本额的关系，但仍 未克服利润最大化的其他三个缺点。第26页/共125页27第二节企业组织形式与财务管理目标（三）企业价值最大化（股东财富最大化）企业价值企业有形资产和无形资产价值的市场评价，反映企业潜在或预期的获利能力。优点

9、：1可以克服利润最大化的缺点2有利于保护股东的根本利益3比较稳定的股利分配政策缺点：企业价值的大小很难评估第27页/共125页28第28页/共125页29第三节公司的代理问题一、代理问题及其产生第29页/共125页30第三节公司的代理问题二、所有者和经营者的代理问题协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提 高享受成本措施：（1）解聘通过所有者约束经营者 （2）接收（被兼并）通过市场约束经营者 （3）激励 第30页/共125页31第三节公司的代理问题三、所有者和债权人的代理问题协调：（1）限制性借款（约束性条款）（2）收回借款不再借款第31页/共125页32四、四、代理成本论代理成本论

10、 在所有权和控制权分离的情况在所有权和控制权分离的情况下，作为物质资本的所有者（股东）下，作为物质资本的所有者（股东）和作为人力资本的所有者的经理的利和作为人力资本的所有者的经理的利益是不一致的，一种最优的激励机制益是不一致的，一种最优的激励机制应该能够使应该能够使代理成本最小化代理成本最小化。褚时健褚时健等企业家的犯罪，固然涉及到个人道等企业家的犯罪，固然涉及到个人道德德 和企业监督机制等方面的问题，但和企业监督机制等方面的问题，但对企业家的贡献缺乏有效的评价和激对企业家的贡献缺乏有效的评价和激励，也是一个重要原因。励，也是一个重要原因。第32页/共125页33 股票期权激励股票期权激励 所

11、谓股票期权，是企业资产所有所谓股票期权，是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度。经营者享有在约定的期限内（合制度。经营者享有在约定的期限内（合同签定后同签定后510510年或至经营者离职前）以年或至经营者离职前）以预先确定的价格购买本公司股票，如该预先确定的价格购买本公司股票，如该股票价格届时上涨，经营者可以在他认股票价格届时上涨，经营者可以在他认为合适的价位上抛出股票，赚得买进和为合适的价位上抛出股票，赚得买进和卖出股价之间的差价。在合同期内卖出股价之间的差价。在合同期内期权期权不可转让，也不能得到股息不可转让，也不能得到股息。第33页/共12

12、5页34 股票期权源于股票期权源于19801980年代初的年代初的美国美国。英国英国的国内收入署在的国内收入署在19851985年年3 3月月-1988-1988年年3 3月间也批准了月间也批准了2 7002 700多个股票期权方案。多个股票期权方案。19961996年奔驰公司监事会决定给予总经理股年奔驰公司监事会决定给予总经理股票期权，以此为起点，票期权，以此为起点，德国德国也逐步采用这也逐步采用这种激励方法。据统计，在全球排名前种激励方法。据统计，在全球排名前500500家的大工业企业中，至少有家的大工业企业中，至少有89%89%的企业对的企业对经营者实行股票期权制度。我国北京、上经营者实

13、行股票期权制度。我国北京、上海、深圳、武汉等地已有企业开始试行这海、深圳、武汉等地已有企业开始试行这种制度。种制度。第34页/共125页35 美国思科公司（主营网络采购美国思科公司（主营网络采购IP产品）首席执行官约翰产品）首席执行官约翰钱伯斯（钱伯斯（2001年年年收入为年收入为1.54亿美元，为美国亿美元，为美国CEO之最）之最）采取采取世界上独一无二的全员期权方案：世界上独一无二的全员期权方案：公司公司40%40%的股票期权发给了普通员工的股票期权发给了普通员工，在，在每个工程师手里至少有每个工程师手里至少有240万美元的期万美元的期权。权。1999年，思科公司股票价格达到年，思科公司股

14、票价格达到历史顶峰，市值超过历史顶峰，市值超过5700亿美元，首次亿美元，首次超过微软和英特尔。超过微软和英特尔。第35页/共125页36一、财务会计 财务会计是通过一定的程序和方法，将企业生产过程中的大量业务数据，经过记录、分类和汇总，编制成会计报表，向有关方面提供经营成果和财务状况的经济信息。第四节财务管理与财务会计第36页/共125页37二、财务管理 财务管理是根据资金运动的规律，对企业生产经营过程中的资金筹集、运用及分配等问题进行规划和控制。其实质是利用价值形式对企业经营过程进行的综合性管理。第四节 财务管理与财务会计第37页/共125页38三、财务管理与财务会计的区别 （一）财务管理

15、与财务会计管理的范围的区别 （二）财务管理与财务会计的方法的区别 （三）财务管理与财务会计的工作职责的区别第四节 财务管理与财务会计第38页/共125页39第一篇总论第二章财务管理的环境第39页/共125页40财务管理环境 指存在于企业内部和外部，影响 和制约企业财务行为的客观因素 的集合。第二章 财务管理的环境第40页/共125页41第一节 法律环境第二节 经济环境第三节 金融市场环境第四节 企业内部环境第二章财务管理的环境第41页/共125页42第一节法律环境一、产权组织形式与有关法规（一）独资企业与其组织法规（二）合伙企业与其组织法规（三）公司与其组织法规第42页/共125页43第一节

16、法律环境二、税收法律制度（一）税法对企业筹资活动的影响（二）税法对企业生产经营活动的影响（三）税法对企业财务成果分配活动的影响第43页/共125页44第二节经济环境一、经济体制经济体制是指一国经济结构和组织管理经济活动的方式方法、组织形式与机构的总称。经济环境 指影响企业财务管理的各种经济因素经济体制第44页/共125页45第二节经济环境二、经济周期经济周期主要是指社会经济增长规律性地交替出现高速、低速、停滞，有时甚至负增长几个阶段。复苏 繁荣 衰退 萧条扩大生产规模，增加筹资 限制生产规模，资金紧缩扩大投资，获取利益 限制和缩小投资规模引入新产品，增加劳动力 停止新产品开发，裁减劳动力第45

17、页/共125页46第二节经济环境三、经济发展水平四、经济政策第46页/共125页47第三节金融市场环境金融市场指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。第47页/共125页48第三节金融市场环境一、金融市场的类型金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场一级市场二级市场（发行市场）（流通市场）第48页/共125页49第三节金融市场环境1金融市场与商品市场、劳务市场不同的两个特点第49页/共125页50第三节金融市场环境2金融市场的构成第50页/共125页51第三节金融市场环境二、金融市场与企业理财（一）金融市场是企业

18、投融资活动的场所（二）金融市场为企业资产变现提供条件（三）金融市场为企业理财提供财务经济信息第51页/共125页52第三节金融市场环境三、我国主要金融机构第52页/共125页53第三节金融市场环境四、利息率利息率简称利率指利息额与借入本金之间的比率，从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。（一）利率的类型1从国家对利率管理的角度第53页/共125页54第三节金融市场环境2按在借贷期内利率是否浮动3按利率与通货膨胀的关系名义利率实际利率预计通货膨胀补偿率 15 10 5第54页/共125页55第三节金融市场环境4按利率之间的变动关系第55页/共125页56第三节金融市场环境

19、（二）影响利率的因素 1平均利润率 平均利润率利率 2借贷货币资金供求关系 供应需求利率 3国家调节经济的需要 4其他因素 物价变动率、证券收益率、国际市场 变动情况等。第56页/共125页57第三节金融市场环境（三）利息的表示方法（四）利率的构成 利率 纯利率 通货膨胀补偿率 风险补偿率其中：风险补偿率违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率第57页/共125页58第四节企业内部财务环境一、企业财务组织体系二、内部财务管理体制三、决策层次的财务管理水平第58页/共125页59第一篇总论第三章货币的时间价值第59页/共125页60第一节 货币时间价值的概念第二节 货币时间价值的计算第三章货

20、币的时间价值第60页/共125页61第一节货币的时间价值的概念货币的时间价值（资金的时间价值）指资金在使用过程中随着时间的推移而产生的增值。第61页/共125页62第一节货币的时间价值的概念存款贷款储户银行企业存款利息贷款利息货币的时间价值是在周转使用中产生的。一、利息因素与时间价值第62页/共125页63第一节货币的时间价值的概念二、货币的时间价值与利率的区别：利率包括风险和通货膨胀的影响时间价值不包括风险和通货膨胀的影响 没有风险和通货膨胀条件下，社会平均资金利润率作为货币的时间价值。第63页/共125页64第二节货币时间价值的计算一、相关概念S01234nP第64页/共125页65第二节

21、货币时间价值的计算终值指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。现值指未来一定量的货币折合成现在的价值。注意其相对性（一）终值与现值 第65页/共125页66第二节货币时间价值的计算根据利息的计算方法，可分为：单利每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。复利每期以期末的本利和计算下期的利息。设：P现值；S终值；i利率（折现率）；n计息期数：I利息注意：一年以360天计；一季度以90天计；一个月以30天计。（二）单利和复利第66页/共125页67第二节货币时间价值的计算二、单利计算（一）单利终值IPinSPIP（1in）例1某人有5000元存入银行，3个月到期，如利率为8，则，当前本利和为：S50

22、00（18/123）5100（元）第67页/共125页68第二节货币时间价值的计算（二）单利现值 例2 某人要想在3年后得到3 400元购买电视机，在利率为6，单利计息条件下，现需存入多少钱？（三）贴现值第68页/共125页69第二节货币时间价值的计算三、复利计算（一）复利终值复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。根据要求：第一年：S1P（1i）第二年：S2S1（1i）P（1i）（1i）P（1i）2第三年：S3S2（1i）P（1i）2（1i）P（1i）3第n年：SnP（1i）n第69页/共125页70第二节货币时间价值的计算例3某人现存入银行800元，利率为10，8年到期，问到

23、期可拿多少钱？S800（110）8800（S/P，10%，8）1714.88（元）SnP（1i）n （1i）n ：复利终值系数，记为（S/P，i，n），可查表。写为：SP（S/P，i，n）第70页/共125页71第二节货币时间价值的计算（二）复利现值复利现值是指在今后某一时点上的款项，折合为现在的价值。SP（1i）n：复利现值系数，记为（P/S，i，n）可查表。写为：PS（P/S，i，n）第71页/共125页72第二节货币时间价值的计算例4例2中，若以复利计息，则：P3400（P/S，6，3）34000.83962854.7（元）第72页/共125页73第二节货币时间价值的计算二、年金计算年金

24、一定时期内每期相等金额的收付款项。年金按付款方式，可分为：普通年金（后付年金）期末收付即付年金（预付年金）期初收付递延年金（延期年金）第一次收付不在第一期永续年金无限期收付第73页/共125页74第二节货币时间价值的计算（一）普通年金终值和现值的计算0123n-1nAAAAA1普通年金终值 设：A 年金数额。SAA（1i）A（1i）2A（1i）n-1 第74页/共125页75第二节货币时间价值的计算上式中为年金终值系数，可写成（S/A，i，n），通过查表得到。则：SA（S/A，i，n）第75页/共125页76第二节货币时间价值的计算例5某人参加零存整取储蓄，每年末存入300元，利率为5，5年末

25、可得本利和多少？S300（S/A，5，5）1657.68（元）例6某人要求6年以后得到8000元，年利率为10，问每年末应存入多少钱？第76页/共125页77第二节货币时间价值的计算2.普通年金现值0123n-1nAAAAAP=A（1i）-1A（1i）-2A（1i）(n-1)A（1i）-n 上式经推导，可得：第77页/共125页78第二节货币时间价值的计算上式中为年金现值系数，可写成（P/A，i，n），通过查表得到。则：PA（P/A，i，n）第78页/共125页79第二节货币时间价值的计算例7某人拟于明年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清，假设

26、借款利率为8，此人是否能按计划借到款项？解：第一种方法：P6000（P/A，8，10）40260.6(元)42000元借不到。借不到。第二种方法：第79页/共125页80第二节货币时间价值的计算(二)即付年金终值和现值的计算1即付年金终值0123n-1nAAAAA方法一：1 方法二：A第80页/共125页81第二节货币时间价值的计算例8例5中，若某人每年初存入300元，利率为5，5年末得本利和为多少？S300（S/A，5，5）（15%）1740.56（元）或：S300（S/A，5，6）11740.57（元）第81页/共125页82第二节货币时间价值的计算2即付年金现值0123n-1nAAAAA

27、方法一：1方法二：第82页/共125页83第二节货币时间价值的计算例9例7中，该人愿意每年年初支付6000元，连续支付10年，利率为8，是否能借到42000元？P6000（P/A，8，10）（18）43481.45（元）或P6000（P/A，8，9）143481.4（元）可以借到。第83页/共125页84第二节货币时间价值的计算（三）递延年金现值的计算012m1mm1m2n1nA A AA方法一：P=A（P/A，i，n-m）（P/S，i，m）A A A A方法二：P=A（P/A，i，n）A（P/A，i，m）第84页/共125页85第二节货币时间价值的计算例10某人在年初存入一笔钱，计划从第9年

28、开始，每年末提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7的情况下，现应存入多少钱？方法一：P6000（P/A，7，10）（P/S，7，8）24526.4（元）方法二：P6000（P/A，7，18）6000（P/A，7，8）24526.8（元）第85页/共125页86第二节货币时间价值的计算（四）永续年金现值的计算0123AAA当 n （1i）n 0 则：第86页/共125页87第二节货币时间价值的计算三、贴现率和计息期数的计算1贴现率或利率（i）的计算（1）求出换算系数，设为 第87页/共125页88第二节货币时间价值的计算例11仍用例7的例子。（2）查期数为n的相应的系数表，找出与 最接近

29、的两个上下临界值，设为1和2（21）,找出1和2对应的临界利率，分别用i1和i2表示。例中：查年金现值系数表，期数n1017.02367 i1726.71017 i28第88页/共125页89第二节货币时间价值的计算（3）用内插法计算所求的贴现率。77.0236i786.7101不能借到。第89页/共125页90第二节货币时间价值的计算2.计息期数（n）的计算 例12 仍以例7的例子。查年金现值系数表，贴现率i8，得：17.13907 n11126.71017 n210借不到。第90页/共125页91第二节货币时间价值的计算3.实际利率的计算第91页/共125页92第二节货币时间价值的计算例1

30、3将10000元存入银行，年利率为6%，每半年复利一次，实际利率为多少？若一个月复利一次，则：第92页/共125页93第一篇总论第四章风险与报酬第93页/共125页94第一节风险一、风险的含义风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。财务管理中风险的概念：企业的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。第94页/共125页95第一节风险二、风险的类别从个别理财主体的角度：企业特别风险：第95页/共125页96第一节风险不考虑通货膨胀，投资者进行风险投资所期望的投资报酬率为：期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率第96页/共125页97第一节风险三、风险的衡量（一

31、）概率分布1.随机事件2.概率（1）0Pi1（2）3.概率分布第97页/共125页98第一节风险（1）随机变量的离散型分布：第98页/共125页99第一节风险（2）随机变量的连续型分布：第99页/共125页100第一节风险（二）预期值第100页/共125页101第一节风险（三）离散程度2标准离差1方差第101页/共125页102第一节风险3标准离差率（标准差系数、变化系数）若有两个项目C、D，其：120.05890.049第102页/共125页103第一节风险利用上例的数据，分别计算项目C和项目D的标准离差率为：应选择项目C有利。决策标准：第103页/共125页104第一节风险（四）置信概率和

32、置信区间预期值X标准离差置信区间可能性置信概率其中：X 概率度，表示标准离差的个数。已知置信概率求置信区间已知置信区间求置信概率第104页/共125页105第一节风险第105页/共125页106第一节风险10%0例14：（1）求B项目盈利的可能性有多大？第106页/共125页107第一节风险查表：概率面积为 0.242224.225074.22%第107页/共125页108第一节 风险10%50%（2）求B项目置信概率为50的置信区间。第108页/共125页109第一节 风险查表：X0.675第109页/共125页110第一节风险四、对风险的态度要求：低风险，高收益，实际做不到。判断题：根据风

33、险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然取得高收益。（）第110页/共125页111第二节风险与预期报酬率之间的对应关系一、风险与报酬项项 目目投资者投资者筹资者筹资者低风险、高收益低风险、高收益高风险、低收益高风险、低收益低风险、低收益低风险、低收益高风险、高收益高风险、高收益第111页/共125页112第二节风险与预期报酬率之间的对应关系二、风险、必要报酬率与预期报酬率（一）判断原则要求预期报酬率与风险相适应（二）风险报酬第112页/共125页113第二节风险与预期报酬率之间的对应关系第113页/共125页114第二节风险与预期报酬率之间的对应关系（三）必要报酬率在不考虑通货膨胀因素的影响

34、时，某项投资考虑风险的必要报酬率为：KRFRR=R=RF F bVbV第114页/共125页115第二节风险与预期报酬率之间的对应关系第115页/共125页116第二节风险与预期报酬率之间的对应关系风险报酬系数b的确定：（1）根据以往的同类项目加以确定。例15第116页/共125页117第二节风险与预期报酬率之间的对应关系（2）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。例16（3）由企业领导或企业组织有关专家确定（4）由国家有关部门组织专家确定。第117页/共125页118第二节风险与预期报酬率之间的对应关系三、风险的控制风险的预防风险的分散风险的转移第118页/共125页119 2004

35、2004年3 3月2626日上午，中国最大的PCPC制造商联想集团宣布正式成为第六期国际奥委会全球合作伙伴（简称TOPTOP合作伙伴），这是奥运历史上中国企业首次获此资格。这意味着在20062006年都灵冬奥会和20082008年北京奥运会上，所有的台式电脑、笔记本电脑、计算机设备等都将由联想独家提供。而且，联想还将获得在全球范围内使用奥林匹克知识产权的一整套权益回报。为此，联想的代价是向国际奥委会付出至少65006500万美元的入门费之后，在三到四年内还需投入3 3至4 4倍的推广费用，总计约20302030亿人民币。联想集团高层领导表示，联想成为TOPTOP，眼光主要是放在海外市场。联想案

36、例联想案例第119页/共125页120 当年1212月8 8日上午9 9点，联想集团在北京正式宣布，以总价12.512.5亿美元收购美国IBMIBM的全球PCPC业务，其中包括台式机业务和笔记本业务。20052005年3 3月3131日，联想引入全球三大私人股权投资公司，由其提供3.53.5亿美元的战略投资。根据协议，联想将向这三家私人投资公司共发行价值3.53.5亿美元的可换股优先股，以及可用作认购联想股份的非上市认股权证。假设所有认股权证全面行使，三大公司将共拥有约12.4%12.4%的股权。20052005年5 5月1 1日，联想正式宣布完成收购IBMIBM全球PCPC业务。合并后的新联

37、想将以130130亿美元的年销售额一跃成为全球第三大PCPC制造商。联想案例联想案例第120页/共125页121有关数据：收购金额：收购金额：实际交易价格为17.517.5亿美元，其中含6.56.5亿美元现金、6 6亿股票以及5 5亿的债务 收购形式：在股份收购上，联想会以每股2.6752.675港元，向IBMIBM发行包括8.218.21亿股新股，及9.2169.216亿股无投票权的股份。收收购购资资产产：IBMIBM在全球范围的笔记本及台式机业务，获得ThinkThink系列品牌 股股权权结结构构：中方股东、联想控股将拥有联想集团45%45%左右的股份，IBMIBM公司将拥有18.9%18

38、.9%左右的股份。联想案例联想案例第121页/共125页122联想案例联想案例 20052005年5 5月5 5日，联想集团对外宣布已购回此前向IBMIBM发行的4.3574.357亿股超额无投票权股份，涉资1.521.52亿美元(11.87(11.87亿港元)。股份回购后，IBMIBM对于联想的持股量将由18.9%18.9%下降至13.4%13.4%。IBMIBM届时将持有8.218.21亿股普通股份，及4.8594.859亿股无投票权股份。在联想的收购案中，客户流失将成为新联想遇到的第一个并购危机。据美国商业周刊称：原本是IBMIBM大客户的通用电气在20042004年底便已转向戴尔购买台式电脑及笔记本电脑，原因是戴尔的产品比较便宜。第122页/共125页123联想案例联想案例 虎视眈眈欲趁乱分食IBMIBM客户资源的ITIT企业很多，他们中大多数看淡这起并购交易，这其中就包括戴尔、惠普等。思考题：思考题：根据本篇所授原理，试从企业理财的定位及理财与环境因素等辩证关系等方面对联想收购一案进行分析。第123页/共125页124第一篇 结束第124页/共125页125感谢您的观看。第125页/共125页