欧阳_7章长期投资评估_资产评估_陈建西_2版_广商_XXXX0.pptx

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1、资资产产评评估估1 2022-3-11第七章第七章 长期投资评估长期投资评估资资产产评评估估2 2022-3-11教学目的要求教学目的要求l在本章的学习中，要求掌握：在本章的学习中，要求掌握：l 投资的基本概念、长期投资的基本概投资的基本概念、长期投资的基本概念、长期投资评估的特点、股票投资、债念、长期投资评估的特点、股票投资、债券投资、其他股权投资等的评估方法。券投资、其他股权投资等的评估方法。 资资产产评评估估3 2022-3-11第一节第一节 长期投资评估的特点与基本程序长期投资评估的特点与基本程序第二节第二节 长期债权投资的评估长期债权投资的评估第三节第三节 长期股权投资的评估长期股权

2、投资的评估第四节第四节 其他长期性资产评估其他长期性资产评估资资产产评评估估4 2022-3-11第第一一节节 长长期期投投资资评评估估的的特特点点与与基基本本程程序序一、一、长长期期投投资资的的概概念念及及类类别别二、二、长长期期投投资资评评估估的的特特点点三、三、长长期期投投资资评评估估的的基基本本程程序序资资产产评评估估5 2022-3-11一、一、长长期期投投资资的的概概念念及及类类别别长期投资：长期投资：企业不准备随时变现，持有期在一年以上的对外投资，长期长期债权债权投资投资? ?和和长期股权投资长期股权投资。1 1、广义、广义的长期投资是指企业投入财力( (包括本企包括本企业和企业

3、以外的投资活动业和企业以外的投资活动) )，以期获得投资报酬的活动和行为。2 2、狭义、狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股息或租金收入等形式获得收益的行为。资资产产评评估估6 2022-3-11投资的分类投资的分类1 1、投资的、投资的目的目的不同，长期投资可分为三类：不同，长期投资可分为三类：（1 1）为）为积累积累 特定用途需要的资金而进行的投资；特定用途需要的资金而进行的投资；（2 2）为达到）为达到控制控制 其他企业的业务以配合本企业的经其他企业的业务以配合本企业的经营或对其他企业实施重大影响而进行的投资；营或对其他企业实施重大影

4、响而进行的投资；（3 3）出于）出于其他其他 长期的长期的战略性考虑战略性考虑 等进行的投资等进行的投资。阿里与苏宁；京东与腾讯；小米与其他阿里与苏宁；京东与腾讯；小米与其他 2 2、按直接和间接划分、按直接和间接划分 （1 1）直接投资：）直接投资：是把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。如购置设备、兴建工厂、开办商店等。 （2 2）间接投资：）间接投资：称为证券投资，是指把资金投放于金融性资产，以便获取股利或利息收入的投资。例如例如，购买政府公债、购买企业购买政府公债、购买企业债券和公司股票等。又可分为股票投资和债债券和公司股票等。又可分为股票投资和债券投资。券投资。 资资产

5、产评评估估7 2022-3-11资资产产评评估估8 2022-3-11二、二、长长期期投投资资评评估估的的特特点点长长期期投投资资评评估估是是对企业所拥有的、以长期投资形态存在的那部分资产的评估，包括对长长期期债债权权投投资、资、长长期期股股权权投投资资的的评评估估。由于长期投资是以对其他企业享有的权益而存在的，因此，长期投资评估主要是对对长长期期投投资资所所代代表表的的权权益益进进行行评评估。估。 1 1、长长期期投投资资性性资资产产评评估估是是对对资资本本的的评评估。估。 长长期期股股权权投投资资是是投投资资者者在在被被投投资资企企业业所所享享有有的的权权益，益，投投资资者者的的出出资资最

6、最终终形形成成企企业业资资本。本。因因此，此，对对长长期期股股权权投投资资的的评评估估是是对对其其所所代代表表的的权权益益所所进进行行的的评评估，估，事事实实上上成成为为对对被被投投资资企企业业的的资资本本的的评评估。估。资资产产评评估估9 2022-3-112 2、长长期期投投资资性性资资产产评评估估是是对对被被投投资资企企业业获获利利能能力力的的评评估。估。 长长期期股股权权投投资资持持有有时时间间超超过过一一年，年，其其根根本本目目的的是是为为了了获获取取投投资资收收益益和和实实现现投投资资增增值值。因因此，此，被被投投资资企企业业的的获获利利能能力力的的大大小小就就成成为为长长期期股股

7、权权投投资资评评估估的的决决定定因因素。素。资资产产评评估估102022-3-113 3、长期投资性资产评估是对长期投资性资产评估是对被投资企业被投资企业偿债能力的评估。偿债能力的评估。 长期长期投资的持有至到期投资以利息为收投资的持有至到期投资以利息为收益，债券的利息收入水平及债券到期时如数益，债券的利息收入水平及债券到期时如数收回本金的收回本金的安全性安全性。因此，被投资企业偿。因此，被投资企业偿债能力就成为长期债权投资评估的决定因素。债能力就成为长期债权投资评估的决定因素。资资产产评评估估112022-3-11资资产产评评估估122022-3-11三、三、长长期期投投资资评评估估的的基基

8、本本程程序序P1501 1、明明确确长长期期投投资资项项目目的的内内容容在进行长期投资的评估时，应明确具体投资的形式、原始投资额、评估基准日余额、投资收益获取的方式、历史收益额、长期股权投资占被投资企业实收股本的比例以及相关会计核算方法等。资资产产评评估估132022-3-112 2、进进行行必必要要的的职职业业判判断断在在进进行行长长期期投投资资评评估估时，时，应应判判断断长长期期投投资资预预计计可可收收回回金金额额计计算算的的正正确确性性和和合合理理性，性，判判断断长长期期投投资资余余额额在在资资产产负负债债表表上上列列示示的的准准确确性。性。而而这这些些金金额额合合理理性性的的判判断断需

9、需要要必必要要的的职职业业判判断断能能力。力。资资产产评评估估142022-3-113 3、根根据据长长期期投投资资的的特特点点选选择择合合适适的的评评估估方方法法。对对可可上上市市交交易易的的股股票票和和债债券券一般采用现行市价法进行评估，按评估基准日的收收盘盘价价确定评估值；对对非非上上市市交交易易及及不不能能采用现行市价法评估的股票和债券一般采用收收益益法法，评估人员应根据综合因素选择适宜的折现率，确定评估值。4 4、测测算算长长期期投投资资价价值，值，得得出出评评估估结结论。论。资资产产评评估估152022-3-11第第二二节节 长长期期债债权权投投资资的的评评估估一、一、长长期期债债

10、权权投投资资及及其其特特点点二、二、债债券券评评估估资资产产评评估估162022-3-11一、一、长长期期债债权权投投资资及及其其特特点点（一）一）债债券券概概述述债债券：券：是指政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。债债券券的的要要素素与与分分类类P P1 15 51 1？资资产产评评估估172022-3-11（二）二）债债券券投投资资的的特特点点1、投资风险小，安全性高；（风险排序）2、到期还本付息，收益相对稳定；3、具有较强的流动性。（并不总是这样，有些债券不可流通）资资产产评评估估182022-3-11评估的基本原则评估的基本

11、原则 1 1、收益折现原则：、收益折现原则： 适用于非上市交易的债券； 2 2、实际变现原则：、实际变现原则： 适用于上市交易的债券。二、二、债券评估债券评估资资产产评评估估192022-3-11（一）上市交易债券的评估（一）上市交易债券的评估1 1、基本思路：、基本思路： 按照评估基准日的收盘价确定评估值。如果在特殊情况下（债市泡沫、垃圾债券），某种债券的市场价格严重扭曲、不能代表实际价格时，就应该采用非上市交易债券的评估方法进行评估。资资产产评评估估202022-3-112 2、评估模型：、评估模型：债券评估值债券评估值= =债券数量债券数量评估基准日该债券收盘价评估基准日该债券收盘价此外

12、，对可上市流通债券采用现行市价法进行评估，应在评估报告书中说明所用评估方法、评估依据和评估结果的时限性，并说明该评估结果应随市场价格变化而予以调整。资资产产评评估估212022-3-11【例例题题1 1】某被评估企业的长期债权投资账面资料如下：2003年发行的国库券1500张、面值100元张、票面年利率9.5%、期限3年，已上市交易。根据市场调查，评估基准日该种债券面值的市场收盘价为110元。据评估人员分析，该价格比较合理，确定其评估值为：评评估估值值= =1 15 50 00 01 11 10 0= =1 16 65 50 00 00 0( (元元) )资资产产评评估估222022-3-11

13、（二）非上市交易债券的评估（二）非上市交易债券的评估1 1、基本思路、基本思路（1 1）可以）可以。但但对于不能按期收回本金和利息的债券，评估人员应对于不能按期收回本金和利息的债券，评估人员应在调查取证的基础上，通过在调查取证的基础上，通过分析预测回收风险分析预测回收风险，合，合理确定评估值。理确定评估值。（2 2）宜采用）宜采用进行评估。根据债券付息方法，进行评估。根据债券付息方法，债券又可分为债券又可分为到期一次还本付息债券到期一次还本付息债券和和分次付息、分次付息、到期一次还本债券到期一次还本债券两种。两种。资资产产评评估估232022-3-112 2、到期一次还本付息债券的评估。、到期

14、一次还本付息债券的评估。（1 1）评估模型：）评估模型：对于一次还本付息的债券，对于一次还本付息的债券，其评估价值的数学表达式为：P债券的评估值；F债券到期时的本利和；r折现率；n评估基准日到债券到期日的间隔时间（以年或月为单位）。 nrFP)1 ( 资资产产评评估估242022-3-11（2）本利和的计算还要区分债券计息方式是单利还是复单利还是复利：利：P153P153例例7 72 2采用单利计算时，债券本利和为 F=A(1mi)采用复利计算时，债券本利和为 F=A(1+i)m 式中：A债券面值； m计息期限； i债券利息率。资资产产评评估估252022-3-11【例题例题2 2】某评估事务

15、所受托对甲企业的长期债权投资进行评估,“,“长期债权投资长期债权投资债券投资债券投资”的账面价值为10万元，系A企业发行的三年期一次还本付息债三年期一次还本付息债券券，年利率8%，单利计息，评估时债券购入时间已满一年，当时国库券利率为5%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故取折现率为7%。请评估债券价值几何？请评估债券价值几何？资资产产评评估估262022-3-11根据前述的公式，该债券的评估价值为：根据前述的公式，该债券的评估价值为：F=A(1+mi)=100000(1+38%)

16、=124000(元) =124000 =1240000.8734=108301.6(元)nrFP)1 ( 2%)71 (资资产产评评估估272022-3-113 3、分次付息，到期一次还本债券的评估。分次付息，到期一次还本债券的评估。分次付息，到分次付息，到期一次还本债券的价值评估：期一次还本债券的价值评估：P154P154例例7 73434 式中：式中：P P 债券的评估值；债券的评估值； R Rt t第第t t年的预期利息收益；年的预期利息收益； rr折现率；折现率； AA债券面值；债券面值； tt评估基准日至收取利息日的期限；评估基准日至收取利息日的期限； nn评估基准日至到期还本日的期

17、限。评估基准日至到期还本日的期限。 nntttrArRp)1 ()1 (1资资产产评评估估282022-3-11【例题3】仍以仍以例例2的资料，假定该债券是每年付一的资料，假定该债券是每年付一次息，债券到期一次还本。其评估值为：次息，债券到期一次还本。其评估值为： =1000008% +1000008% +100000 =80000.9346+80000.8734+1000000.8734 =101804(元元)（讨论：两例中为何价值不一致？讨论：两例中为何价值不一致？）2%)71 (nntttrArRP)1 ()1 (12%)71 (1%)71 (资资产产评评估估292022-3-11第第三

18、三节节 长长期期股股权权投投资资的的评评估估一、一、间间接接股股权权投投资资的的评评估估二、二、直直接接股股权权投投资资的的评评估估资资产产评评估估302022-3-111 1、间接投资、间接投资投资主体通常在证券市场上通过购投资主体通常在证券市场上通过购买发行企业的股票，实现投资目的。买发行企业的股票，实现投资目的。2 2、股票的价值和价格形式、股票的价值和价格形式票面价值、发行价格、票面价值、发行价格、账面价值、内在价值、市场价值、清算账面价值、内在价值、市场价值、清算价值、配股价值、配股价价格、交易价格、协议价格、处置价格等。格、交易价格、协议价格、处置价格等。对股票进行评估，只与股票的

19、对股票进行评估，只与股票的内在价格、清算价格内在价格、清算价格和市场价格和市场价格有关。有关。一、一、间间接接股股权权投投资资的的评评估估资资产产评评估估312022-3-11（一）一）上上市市股股票票的的评评估估1 1、基基本本概概念：念：是指企业公开发行，符合上市交易的条件，经审批可以在证券市场上进行自由交易的股票；2 2、评评估估原原则：则：变现的原则股股票票评评估估价价值值=上市股票的总股数评估日该股票收盘价格资资产产评评估估322022-3-11【例例题题3 3】某企业拥有A上市公司30000股普通股，评估时当天该股票的收盘价为12元/股，则评估价值为：该股票的评估价值=30000

20、12=360000（元）资资产产评评估估332022-3-11（二）非上市股票的（二）非上市股票的评估评估评估原则评估原则未来收益贴现原则未来收益贴现原则1 1、优先股的评估：、优先股的评估：优先股是长期持股,相当于股票； 优先股的股利是固定的,又相当于债券。 因此，优先股可以被视作“准债券”根据股价模型，评估价值模型为：根据股价模型，评估价值模型为： P=Ri（1+r）-i=A/r；式中：式中：r r为优先股收益率或资本为优先股收益率或资本成本成本P156P156例例7 76 6资资产产评评估估342022-3-11【例题例题4 4】某优先股100股，每股面值100元，年股息率17%，资本化

21、率设为15%。则该优先股的评估值为： P=年收益额/资本化率 =（10010017%）/15%=11 333 如拟于3年后转售该优先股，收入20 000元，则：P=20 0000.6575（P/F，15%，3）=13 150审审2到到此此1 1、长长期期投投资资的的分分类类与与评评估估方方法法的的选选择？择？2 2、长长期期债债权权投投资资的的收收益益法法评评估估模模型？型？（一一次次到到期期还还本本付付息息和和分分类类付付息息到到期期还还本本）资资产产评评估估352022-3-11资资产产评评估估362022-3-112 2、普普通通股股的的评评估估（1 1）固固定定红红利利模模型：型：P

22、P= =D D1 1/ /r r 固定红利型是指假设企业经营稳定，分配红利固定，并且今后也能保持固定水平。评估公式为： P P= =R R/ /r r P P1 15 57 7例例7 7- -7 7资资产产评评估估372022-3-11例：例：某股票，10 000股，每股面值1元，股利率为16%，资本化率为12%，则： P=（10 00016%）/12%=13 333元审审3到到此此1 1、长长期期投投资资的的分分类类与与评评估估方方法法的的选选择？择？2 2、长长期期债债权权投投资资的的收收益益法法评评估估模模型？型？（一一次次到到期期还还本本付付息息和和分分类类付付息息到到期期还还本）本）

23、3 3、间间接接股股权权投投资资的的收收益益法法评评估估模模型？型？（固固定定股股利利）资资产产评评估估382022-3-11资资产产评评估估392022-3-11（2 2）红红利利增增长长模模型：型：P P= =D D1 1/ /（r r- -g g） P P1 15 58 8例例7 7- -8 8（3 3）分分段段式式模模型：型：P P= = D Di i( (1 1+ +r)r)- -i i + +C Cn n( (1 1+ +r)r)- -n n P P1 15 58 8例例7 7- -9 9资资产产评评估估402022-3-11例：例：某公司持有股票10万股，每股面值1元，年股利率1

24、5%，从第4年起，股利率可提高5个百分点，折现率和本金化率均设为12%。则：P=前三年折现值+第四年后折现值 =（100 00015%）2.4018（P/A，12%，3） +（100 00020%）/12% 0.7118（P/F，12%，3）=321 327元资资产产评评估估412022-3-11【挑战自我挑战自我】某种股票的预期股利为某种股票的预期股利为Dt，t=1，2，n；股票资本成本为；股票资本成本为i，当，当n，证明：，证明：（1）股价模型）股价模型: P=D1/i（2）当股利增长率为）当股利增长率为g时，股价模型：时，股价模型： P=D1/（i-g）资资产产评评估估422022-3-

25、111 1、直接投资的基本含义、直接投资的基本含义投资投资主体通常以货币资金、实物资主体通常以货币资金、实物资产及无形资产等直接投入被投资企业，并取得出资证明确认产及无形资产等直接投入被投资企业，并取得出资证明确认股股权。奇酷？权。奇酷？2 2、常见的投资形式、常见的投资形式（1 1）联营：两个以企业以独立法人资格联合生产经营；）联营：两个以企业以独立法人资格联合生产经营；（2 2）合资：两人以上按出资额控制公司分享其收益；）合资：两人以上按出资额控制公司分享其收益；（3 3）合作：两人以上以合同规定控制公司分享其收益；）合作：两人以上以合同规定控制公司分享其收益；（4 4）独资：一家公司或个

26、人独立投资建立企业的行为。）独资：一家公司或个人独立投资建立企业的行为。二、二、直直接接股股权权投投资资的的评评估估资资产产评评估估432022-3-113 3、投资收益的分配形式、投资收益的分配形式（1 1）按照投资额占被投资企业）按照投资额占被投资企业实收资本的比实收资本的比例例参与被投资企业可分配利润的分配；参与被投资企业可分配利润的分配；（2 2）按被投资企业）按被投资企业销售收入或利润的一定销售收入或利润的一定比比例提成；例提成；（3 3）按照投资方出资额的一定比例）按照投资方出资额的一定比例支付资金支付资金使用报酬。使用报酬。资资产产评评估估442022-3-114 4、资本金在投

27、资期届满时的处置方式、资本金在投资期届满时的处置方式（1 1）协议期满，按照投资时的作价金额以现）协议期满，按照投资时的作价金额以现金返还；金返还；（2 2）协议期满，返还实投资产；）协议期满，返还实投资产；（3 3）协议期满，按照协议期满时实投资产的）协议期满，按照协议期满时实投资产的市场价值或在用价值作价以现金返还；市场价值或在用价值作价以现金返还；资资产产评评估估452022-3-115 5、直接投资的评估、直接投资的评估方法方法注意少数股东与控制权收益注意少数股东与控制权收益（1 1）大多的直接投资可以确定每年的净现金）大多的直接投资可以确定每年的净现金流，通常适用收益法评估；流，通常

28、适用收益法评估；（2 2）根据投资的实际情况，采用收益法确定）根据投资的实际情况，采用收益法确定不同时点的直接投资价值；不同时点的直接投资价值；P160P160例例7 71010资资产产评评估估462022-3-11【例例题题】已经联营5年，后五年每年可以获得净分配10.5万元，期末返还20万元。解：合作前5年的资料不影响评估年的直接投资价值，只考虑后五年的资料。P=10.5（P/A,12%,5）+20 （1+12%）-5=10.53.6048+20 0.5674=49.1984（万）资资产产评评估估472022-3-11第第四四节节 其其他他长长期期性性资资产产评评估估一、一、其其他他长长期

29、期性性资资产产的的构构成成二、二、长长期期待待摊摊费费用用的的评评估估资资产产评评估估482022-3-11一、一、其其他他长长期期性性资资产产的的构构成成其其他他长长期期性性资资产产是是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的资产，如长期待摊费用。长长期期待待摊摊费费用用是指企业已经支出，但摊销期限在一年以上(不含一年)的各项费用，包括固固定定资资产产大大修修理理支支出？出？租入固定资产的改良支出等。 资资产产评评估估492022-3-11二、二、长长期期待待摊摊费费用用的的评评估估1 1、长期待摊费用的内容、长期待摊费用的内容（1 1）开办费（指在本科目归集，一次性摊销）；）开办费

30、（指在本科目归集，一次性摊销）；（2 2）按照面值发行时发生的股票发行）按照面值发行时发生的股票发行费用？费用？（3 3）超过一年摊销的大修理）超过一年摊销的大修理费用？费用？（4 4）超过一年摊销的固定资产改良费等。）超过一年摊销的固定资产改良费等。2 2、在什么情况下才需要对长期待摊费用进行、在什么情况下才需要对长期待摊费用进行评评估：估：只有只有当企业发生整体产权变动时，才可能涉当企业发生整体产权变动时，才可能涉及到长期待摊费用的评估。及到长期待摊费用的评估。资资产产评评估估502022-3-11三、其他长期性资产的评估三、其他长期性资产的评估1 1、评估原则、评估原则（1 1）重置成本

31、原则：长期性资产一般为费用可以根）重置成本原则：长期性资产一般为费用可以根据费用定额或参照性费用定额进行计算，确定重置成据费用定额或参照性费用定额进行计算，确定重置成本；本；（2 2）收益期分摊原则：根据实际发生的费用，按照）收益期分摊原则：根据实际发生的费用，按照受益期进行合理分摊；受益期进行合理分摊；（3 3）部分能够带来收益的长期性资产也可以根据收）部分能够带来收益的长期性资产也可以根据收益法确定评估价值。益法确定评估价值。资资产产评评估估512022-3-112 2、评估方法、评估方法理论上可以使用收益法，但由于分割收益十分困难，因此，实务中无法采用此种方法进行评估。因此，多使用费用分

32、摊法，按照受益年限进行费用分摊，P161例7-113 3、注意事项、注意事项 1、评估基准日后能否带来收益 2、有无重复评估资资产产评评估估522022-3-11一、单选题一、单选题1、上市交易的债券最适合运用( B )进行评估。A、成本法 B、市场法C、收益法 D、价格指数法2、对于距离评估基准日一年内到期的非上市债券，采用( D )方法进行评估较为合适。A、本利和折现 B、市场询价C、账面价值 D、本金加持有到期利息资资产产评评估估532022-3-113、被评估债券为2010年发行，面值100元，年利率为10%，3年期。2012年评估时，债券市场上同种同类债券，面值100元的交易价格为1

33、10元，该债券的评估值最接近于( D )。A、120 B、98C、100 D、110资资产产评评估估542022-3-115、站在资产评估的角度，在股市发育不完全、交易不规范的情况下，作为长期投资中的股票投资评估应当以股票的( C )为基本依据。A、市场价格 B、发行价格C、内在价值 D、票面价格6、股票的内在价值属于股票的( B )。A、账面价值 B、理论价格C、无面值价值 D、发行价格资资产产评评估估552022-3-117、股票的内在价值是由( C )决定的。A、股票的净资产额 B、股票的总资产额C、股票未来收益折现值 D、股票的利润总额8、固定红利模型是评估人员对被评估股票( A )。

34、A、预期收益的一种假定 B、预期收益的客观认定C、历史受益的一种客观认定 D、预期收益的一种估计资资产产评评估估562022-3-119、到期后一次性还本付息债券的评估，其评估的标的是( B )。A、债券本金 B、债券本金加利息C、债券利息 D、债券本金减利息资资产产评评估估572022-3-1111、非上市债券的风险报酬率主要取决于( A )。A、发行主体的具体情况 B、债券市场情况C、债券购买方的具体情况 D、股票市场状况12、作为评估对象的长期待摊费用的确认标准是( C )。A、是否已经摊销 B、摊销方式C、能否带来预期收益 D、能否变现资资产产评评估估582022-3-1113、在企业

35、整体评估中，( B )一般不应当再作为评估对象。A、预付费用 B、固定资产大修理费用、摊余价值C、房屋租金摊余价值 D、书报费摊余价值14、对长期待摊费用等其他资产的评估通常发生在( C )。A、资产转让时 B、企业财务检查时C、企业整体产权变动时 D、企业纳税时资资产产评评估估592022-3-1115、下列融资工具，按照风险由小到大排列，正确的排列顺序是( B )。A、股票、国家债券、金融债券、企业债券B、国家债券、金融债券、企业债券、股票C、企业债券、股票、国家债券、金融债券 D、股票、企业债券、金融债券、国家债券资资产产评评估估602022-3-11二、多选题二、多选题1、非上市债券作

36、为一种投资工具和股票投资相比，具有( AD )的特点。A、风险较小 B、投资报酬率高C、较强的流动性 D、收益相对稳定资资产产评评估估612022-3-112、债券评估的折现率包含的内容是( AC )。A、无风险报酬率 B、企业收益率C、风险报酬率 D、债券利息资资产产评评估估622022-3-113、非上市债券的评估类型可分为( CD )。A、固定红利模型 B、红利增长模型C、每年支付利息、到期还本型 D、到期后一次还本付息型4、按照股票的持有人享有的股利和承担的责任的角度，股票可以分为( CD )。A、无面额股票 B、面额股票C、优先股 D、普通股资资产产评评估估632022-3-115、

37、非上市普通股票评估的基本类型有( BCD )。A、到期一次还本型 B、红利增长型C、固定红利型 D、分段型资资产产评评估估642022-3-116、股票评估通常与股票的( ACD )估测有关。A、内在价值 B、账面价值C、市场价格 D、清算价格E、票面价格7、股票的内在价值主要取决于( ABCDE )。A、公司的财务状况 B、公司的获利能力C、公司的技术开发能力 D、公司面临的各种风险E、公司发展潜力资资产产评评估估652022-3-118、在确定风险报酬率时，需要考虑被评估企业的( ABD )。A、经营风险 B、财务风险C、倒闭风险 D、行业风险9、长期投资评估是对被投资方( BC )。A、

38、投资品评估 B、偿债能力评估C、获利能力的评估 D、变现能力的评估资资产产评评估估662022-3-1110、在红利增长型中股票增长率g的计算方法主要是( CD )。不要A、重置核算法 B、市场法C、统计分析法 D、趋势分析法11、债券评估时的风险报酬率，其高低与( BD )有关。A、投资者的竞争能力 B、发行者的竞争能力C、投资者的财务能力 D、发行者的财务能力资资产产评评估估672022-3-1112、属于直接投资的经济行为有( ABE )。A、以现金投入到被投资企业 B、以实物资产投入到被投资企业C、购买被投资企业的股票 D、购买被投资企业的债券E、以专有技术投入到被投资企业资资产产评评

39、估估682022-3-1113、直接投资的收益分配形式主要有( BCD )。A、以股息的形式与参与 B、按照投资比例参与净收益分配C、按照一定比例从销售收入中提成 D、按照出资额的一定比例收取使用费资资产产评评估估692022-3-11三、三、简简答答题题1、控股股权与少数股权在评估上有哪些区别？答案要点：答案要点： 对于控股股权的评估要先对被投资企业进行整体评估，然后判断控股股权的价值。对于少数股股权的评估只能按照投资协会规定的投资收益分配方式，以及投资本金的处理方式，酌情采用收益法和其他合适方法进行评估，而不一定对被投资企业整体进行评估。资资产产评评估估702022-3-112 2、股票的

40、内在价值是什么？、股票的内在价值是什么？答案要点： 股票的内在价值实际上是一种理论价格或者模拟市场价格。它是由公司发展前景、财务状况、管理水平，以及获利风险等诸多因素共同作用的，经过评估人员分析判断得出的。资资产产评评估估712022-3-113 3、红红利利增增长长模模型型的的假假设设前前提提是是什什么？么？答案要点： 是假设股票发行企业并未将企业的全部税后利润以红利的形式分配给股东，而是留下一部分追加投资扩大生产经营规模，因而增加了企业的后续获利能力，使得股东的潜在获利能力增大，股票红利呈现增长趋势。资资产产评评估估722022-3-114 4、简述分段模型的计算方法？、简述分段模型的计算

41、方法？答案要点：答案要点：第一段为客观预测股票收益期间或者股票发行企业某一个经营周期；第二段是以不易预测收益的时间为起点，将两段收益现值相加，得出评估值。实际操作时，第一段直接进行折现，第二段可以采用固定红利模型或者红利增长模型进行计算。资资产产评评估估732022-3-115 5、简述上市股票及其评估方法？、简述上市股票及其评估方法？答案要点： 上市股票是企业公开发行的、可以在证券交易所上市自由交易的股票。对上市股票的评估在正常的情况下一般可以采用市场法。按照评估基准日的收盘价格确定评估值。所谓正常情况是指股市发育正常、股票自由交易、没有非法操作现象。否则应当与非上市股票相同，通过发行企业的

42、经营业绩、财务状况和获利能力，综合判断股票的内在价值。 以控股为目的的持有上市公司股票，一般采用收益以控股为目的的持有上市公司股票，一般采用收益法评估。法评估。资资产产评评估估742022-3-116 6、长期投资评估有哪些特点？、长期投资评估有哪些特点？答案要点：u(1)长期股权投资评估是对被投资单位资本的评估；u(2)长期股权投资评估是对被投资企业获利能力的评估；u(3)长期债权投资评估是对被投资企业偿债能力的评估。资资产产评评估估752022-3-11四、四、计计算算题题1、某评估公司受托对D企业进行资产评估，D企业其拥有非上市公司的普通股股票20万股，每股面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率在12%左右。股票发行企业每年以净利润的60%用于发放股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该企业具有发展前途，该企业具有较强的发展潜力。经过分析认为，股票发行企业好可以保持3%的发展速度，净资产收益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%。请你计算该股票的评估值。资资产产评评估估762022-3-11答案要点：P=R/(r-g)=200,000*12%/4%+4%-40%*16%=1,500,000