创业管理之——创业财务和税收筹划.pptx
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1、2023/4/141本章要点本章要点创业管理基本的财务分析概创业管理基本的财务分析概念和工具念和工具企业创设过程中的财务与税企业创设过程中的财务与税收筹划收筹划第1页/共64页2023/4/142创业管理基本的财务分创业管理基本的财务分析概念和工具析概念和工具第2页/共64页2023/4/143你不理财,财不理你你不理财,财不理你当家理财当家理财第3页/共64页2023/4/144Markowitz Markowitz 马柯维兹马柯维兹Sharpe Sharpe 夏普夏普Miller Miller 米勒米勒以上三人由于财务学方面以上三人由于财务学方面的重大贡献荣获的重大贡献荣获19901990
2、年度年度诺贝尔经济学奖诺贝尔经济学奖第4页/共64页2023/4/145市场经济发达的美国大公司市场经济发达的美国大公司,如美国电话如美国电话电报公司、通用电气公司、国际商用机电报公司、通用电气公司、国际商用机器公司等的总经理都是搞财务出身的。器公司等的总经理都是搞财务出身的。第5页/共64页2023/4/146我国计划经济年代中:我国计划经济年代中:企业资金来源:上级拨款企业资金运用:专款专用企业利润分配:指令性第6页/共64页2023/4/147公司财务公司财务 Corporate FinanceCorporate Finance资金筹集、分配、使用、控制一系列管理活动的总称,是企业管理的
3、核心。归纳为两大部分:融资与投资第7页/共64页2023/4/148投资投资实物资产投资实物资产投资固定资产固定资产投资项目的可行性分析投资项目的可行性分析流动资产流动资产金融资产投资金融资产投资第8页/共64页2023/4/149投资项目的可行性分析投资项目的可行性分析决策者必须权衡得失,决定投资与否。收益收益成本成本风险风险方法:净现值(方法:净现值(NPV)法法第9页/共64页2023/4/1410不同投资方案的选择不同投资方案的选择名人名言:“造船不如买船,买船不如租船。”第10页/共64页2023/4/1411投资创业项目的可行性分析投资创业项目的可行性分析报告还必须考虑报告还必须考
4、虑最佳投资时机的确定不同投资规模的选择资金的最优化分配第11页/共64页2023/4/1412流动资产投资流动资产投资现金短期有价证券应收帐款存货出于流动性、安全性和收益性角度考虑,决策者必须决定流动资产投资的最佳数量第12页/共64页2023/4/1413融资融资根据投资项目的资金需求数量和期限,选择合适的融资渠道问题:负债是越多越好,还是越少越好?第13页/共64页2023/4/1414金融市场金融市场现货市场(Spot Market)期货市场(Future Market)期权市场(Option Market)第14页/共64页2023/4/1415盈利分析盈利分析(历史历史数据数据)投资
5、分析投资分析(前瞻前瞻性性)成本分析成本分析(历史历史数据数据)目的:创建财务体系,支目的:创建财务体系,支持企业长期的价值最大化持企业长期的价值最大化第15页/共64页2023/4/1416产品盈利情况产品盈利情况客户盈利情况客户盈利情况产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?企业在给该客户提供服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何?整体企业盈利情况整体企业盈利情况企业能赚钱吗?企业一直能赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少?人均利润率是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?
6、企业与其他企业相比如何?为什麽?企业的盈利情况可以从几个层面研究企业的盈利情况可以从几个层面研究第16页/共64页2023/4/1417净资产回报率净利润股东权益净利润总资产ROE总资产回报率ROA毛利销售收入毛利率ROS(毛)净利润销售收入净利润率ROS(净)销售收入总资产总资产周转率比率名称比率名称公式公式衡量什么衡量什么?衡量资本投放的效率,如企业在投入资金和资源后得到多少的回报?资源的分配和调整的效率,如每元的资产产生多少的回报?资本密集程度,如每元的资本带来多少的销售?每元销售可以进行固定成本和净利润分配的比率每元销售对应的利润代号代号利润率*净利润为税后净营运利润率下列的财务指标:
7、基础数据下列的财务指标:基础数据第17页/共64页2023/4/1418净资产回报率管理人员可以通过三种方式影管理人员可以通过三种方式影响资本回报率响资本回报率:净利润率净利润率资产周转率资产周转率财务杠杆系数财务杠杆系数销售收入股东权益销售收入总资产总资产股东权益XXX净利润率总资产周转率财务杠杆系数XX 了解盈利情况的组成部分了解盈利情况的组成部分净利润股东权益净利润销售收入净利润销售收入第18页/共64页2023/4/1419净资产回报率净资产回报率总资产周转率总资产周转率现金量应收款周期库存周转率固定资产周转率资产负债表的数据毛利率(折旧与税前的利润)收入税率损益表的数据净利润率净利润
8、率应付款帐龄负债资产比率流动资产负债比率流动现金负债比率财务杠杆系数财务杠杆系数中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响,下层的比率表明了对于资产负债表和损益表的内容的影响重要的影响,下层的比率表明了对于资产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响净资本回报率如何可以影响净资本回报率指标三层剖析指标三层剖析第19页/共64页2023/4/1420总投入资产回报总投入资产回报率可以正确地反率可以正确地反映了去除企业不映了去除企业不同的财务策略影同的财务策略影响前企业的盈利响前企业的盈利能力能力ROIC税前
9、利润(1-税率)债务与股东权益之和加入企业不含债务是企业的利润企业所有的投入资本(含股东投入和银行借贷)债务 10%利率股东权益总投入资产税前利润 减去财务成本税前净利润 减税收 40%净利润净资产回报率息前总投入资产回报率$900 100$1,000120 90$0 1,000$1,000120 0 A AB B举例举例总资产息前总投入资产回报息前总投入资产回报(ROIC(ROIC或或RONARONA)第20页/共64页2023/4/1421EVA EVA 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值是企业资本的回报扣除资本成本后的价值EVA(r-K)*资本总量(资本投资回报率 加权平均资本成本率)
10、资本总量举例举例:净运营利润(NOPAT)资本总量加权平均资本成本率,K资本投资回报率,r$250$1,00015%25%EVA(r-K)*资本总量(25%-15%)*$1,000$100$100估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力,估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力,EVAEVA第21页/共64页2023/4/1422业务职能业务职能成本可以根据不同的标准进行分类成本可以根据不同的标准进行分类研发成本产品、服务和流程设计成本生产成本与成本目标与成本目标的关系的关系与成本驱动与成本驱动因素的关系因素的关系总和或平均总和或平均直接成本间接成本营销成本分销成本客户服务成本固定成本可变成本
11、总成本单位成本划分标准成本种类第22页/共64页2023/4/1423许多公司面临的最大问题之一就是采用何种方法将它们的一般管理费用分谈到它们的产品和服务中去核心的问题是选取多少种成本驱动因素及何种成本驱动因素理想状态下,在成本和其驱动因素之间应该有逻辑联系方法的准确性和实施成本之间有矛盾公司一般采用两种成本体系:传统成本法和作业成本法(Activity Based Costing)成本体系概述成本体系概述第23页/共64页2023/4/1424 损益表损益表:营业收入营业收入 P*XP*X可变成本可变成本 (V*X)V*X)利润贡献利润贡献 P-V*XP-V*X固定成本固定成本 (F)F)利
12、润利润 P-V*X FP-V*X F成本分析的基本工具(成本分析的基本工具(1 1):盈亏平衡点的分析):盈亏平衡点的分析单个产品的盈亏平衡分析单个产品的盈亏平衡分析注解注解:P =P =单价单价V =V =单位可变成本单位可变成本F =F =总固定成本总固定成本X =X =销售数量销售数量XX*=盈亏平衡点盈亏平衡点盈亏平衡点:盈亏平衡点:F/F/P-VP-V-40-2002040601520253035收入/成本(百万)销售数量(万)XX*=盈亏平衡点盈亏平衡点第24页/共64页2023/4/1425举例:销售额 利润贡献 利润 营运杠杆A公司50,000 40,000 10,000 40
13、0B公司50,000 20,000 10,000 200A公司销售额增长20,利润增长?B公司销售额增长20,利润增长?成本分析的基本工具(成本分析的基本工具(2 2):营运杠杆分析):营运杠杆分析营运杠杆系数利润贡献营运杠杆系数利润贡献/营业利润营业利润营运杠杆营运杠杆指的是利用固定资产将与销售增长相对应的利润增长进行放大营运杠杆对于固定资产比重较高的行业(如民航业)来说是一项重要的成本分析指标第25页/共64页2023/4/14261.将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配2.分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段常用的工具包括:投资分析可以帮助回答如下的投资问题:投资分析可以帮
14、助回答如下的投资问题:投资回收期内部投资回报率法(IRR)净现值法(NPV)与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样,投资分析注重于对与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样,投资分析注重于对于投资项目将来的价值的估计于投资项目将来的价值的估计投资分析通常被用作对于投资决策的支持投资分析通常被用作对于投资决策的支持第26页/共64页2023/4/1427投资分析的优点投资分析的优点可以将投资的机会进行量化分析帮助进行“干/不干”的决策基于定量的指标对于投资机会/战略选择进行优先化当在选择不同的投资和策略方向时非常有用:当在选择不同的投资和策略方向时非常有用:投资分析:定量的分析框架投资分析
15、:定量的分析框架第27页/共64页2023/4/1428计算投资的回报水平计算投资的回报水平估计相关的现金流量估计相关的现金流量将回报水平与评将回报水平与评估标准进行比较估标准进行比较基于经验进行估算对于项目经济回报的总结评估标准通常是公认的或者企业内部认可的标准投资项目的举例:新产品推广在新市场推广现有产品实行新的营销政策建立新厂以提高产能并购对手投资机会分析一般分为三步进行投资机会分析一般分为三步进行第28页/共64页2023/4/1429相当于今天的价值预测的现金流预测的现金流投资结束时的剩余价值=+价值等于所有的投资回报减去成本,因此必须对于投资期限内的现金价值等于所有的投资回报减去成
16、本,因此必须对于投资期限内的现金流进行估计,并同时估算项目结束时剩余投资的价值流进行估计,并同时估算项目结束时剩余投资的价值估计现金流估计现金流:对应的投资时限和最终剩余价值对应的投资时限和最终剩余价值投资的目的是为创业者创造价值投资的目的是为创业者创造价值第29页/共64页2023/4/1430项目1的现金流40,000160,000280,00030180,000年项目2的现金流64,000164,000264,0003 0210,000年64,0004589,000投资分析工具(投资分析工具(1 1):投资回收期):投资回收期投资回收期是将全部投资收回所需的年限,是投资回收期是将全部投资
17、收回所需的年限,是最原始的一种投资方法最原始的一种投资方法投资回报期投资回报期3 3年年忽略了资金忽略了资金的时间价值的时间价值!第30页/共64页2023/4/1431-40-2002040601520253035净现值(000s)折现率(%)=自身自身=购并购并IRRIRR25.5%25.5%22.1%22.1%内部投资回报率是单个项目的净现值为内部投资回报率是单个项目的净现值为0 0时对应时对应的折现率,可将其与资本的机会成本,的折现率,可将其与资本的机会成本,k,k,进行进行比较比较IRR K,IRR K,投资可以接受投资可以接受IRR K,IRR 0,NPV 0,投资可以接受投资可以
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