10行业分析.pptx

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1、项目项目10 10 行业分析行业分析任务一、行业分析概述任务一、行业分析概述任务二、行业一般特征分析任任务二、行业一般特征分析任务三、影响行业兴衰的一般要务三、影响行业兴衰的一般要素素任务四、行业分析方法任务四、行业分析方法 任务一、行业分析概述任务一、行业分析概述一、行业的含义与行业分析的意义一、行业的含义与行业分析的意义二、行业划分的方法二、行业划分的方法三、我国证券市场行业分类法三、我国证券市场行业分类法四、上海证券交易所上市公司行业分类调整四、上海证券交易所上市公司行业分类调整一、行业的含义与行业分析的一、行业的含义与行业分析的意义意义行业行业:从事国民经济中同性质的生产或其从事国民经

2、济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。成的组织结构体系。产业的构成特点：产业的构成特点：（1）规模性）规模性（2）职业化）职业化（3）社会功能性）社会功能性行业分析的意义行业分析的意义行业分析是公司分析的前提，是联接宏观经济分行业分析是公司分析的前提，是联接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。要环节。在基础分析中起到承上启下的作用在基础分析中起到承上启下的作用 行业是决定公司投资价值的重要因素之一。行业行业是决定公司投资价值的重要因素之一。行业分析和公司分析相辅相成（上

3、市公司投资价分析和公司分析相辅相成（上市公司投资价值可能会因所处行业不同而产生差异；同一值可能会因所处行业不同而产生差异；同一行业内上市公司也会千差万别）。行业内上市公司也会千差万别）。行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨大大;行业的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。行业的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。二、行业划分的方法二、行业划分的方法道道.琼斯分类法（琼斯分类法（19世纪末，纽约证券交易所上世纪末，纽约证券交易所上市股票）市股票） 分为三类：分为三类： 分为三类：分为三类： 选取有代表性的股票（不涵盖这类选取有代表性的股票（不涵盖这类

4、行业中全部股票，行业中全部股票， 但所选股票足以表明行业但所选股票足以表明行业趋势）趋势）1、 工业：采掘业、制造业、商业（工业：采掘业、制造业、商业（30家公司）家公司）2、 运输业：航空、铁路、汽车运输（运输业：航空、铁路、汽车运输（20家公司）家公司）3、 公用事业：电话公司、煤气公司、电力公司公用事业：电话公司、煤气公司、电力公司（6家公司）家公司） * 公用事业行业直到公用事业行业直到1929年才被确认添加进来年才被确认添加进来 标准行业分类法标准行业分类法全部经济活动国际标准行业分类全部经济活动国际标准行业分类(联联合国经济和社会事务统计局合国经济和社会事务统计局)，建议各，建议各

5、国采用。国采用。把国民经济划分为把国民经济划分为10个门类，每个门类个门类，每个门类再划分大类、中类、小类。再划分大类、中类、小类。我国证券市场的行业分类法我国证券市场的行业分类法中华人民共和国国家标准（中华人民共和国国家标准（GB/T4754-94）采用线分类法，将社会经济活动划分为门类、采用线分类法，将社会经济活动划分为门类、大类、中类和小类四级。与此相对应，此编大类、中类和小类四级。与此相对应，此编码主要采用层次编码法。门类的编码与大、码主要采用层次编码法。门类的编码与大、中、小类的编码方法独立。中、小类的编码方法独立。上上海证交所将上市公司分为工业、商业、地产业、海证交所将上市公司分为

6、工业、商业、地产业、公用事业和综合等五类；深圳证券交易所则公用事业和综合等五类；深圳证券交易所则将上市公司分为工业、商业、地产业、公用将上市公司分为工业、商业、地产业、公用事业、金融业和综合事业、金融业和综合6类。类。2012年中国证监会制定年中国证监会制定上市公司行业上市公司行业分类指引分类指引(以下简称以下简称指引指引)。本。本指引指引自公布之日起施行。自公布之日起施行。2001年年中国证监会公布的中国证监会公布的上市公司行业分类上市公司行业分类指引指引同时废止。同时废止。（一）分类对象与适用范围（一）分类对象与适用范围1.指引指引以在中国境内证券交易所挂牌交易的以在中国境内证券交易所挂牌

7、交易的上市公司为基本分类对象。上市公司为基本分类对象。2.指引指引适用于证券期货监管系统对上市公司适用于证券期货监管系统对上市公司行业分类信息进行统计、评价、分析行业分类信息进行统计、评价、分析及其他相关工作。中国证监会另有规定的，适用及其他相关工作。中国证监会另有规定的，适用其规定。其规定。3. 各证券期货交易所、中国证券登记结算公司、各证券期货交易所、中国证券登记结算公司、中国证监会派出机构以及其他相关中国证监会派出机构以及其他相关机构，向中国证监会报送统计数据所涉及的上市机构，向中国证监会报送统计数据所涉及的上市公司行业分类应符合公司行业分类应符合指引指引的规定。的规定。4. 市场机构基

8、于投资分析目的所使用的上市公市场机构基于投资分析目的所使用的上市公司行业分类可参照司行业分类可参照指引指引规定的行规定的行业类别，但非强制使用。业类别，但非强制使用。（二）分类原则与方法（二）分类原则与方法1. 以上市公司营业收入等财务数据为主要分类标准和依据，以上市公司营业收入等财务数据为主要分类标准和依据，所采用财务数据为经过所采用财务数据为经过会计师事务所审计并已公开披露的合并报表数据。会计师事务所审计并已公开披露的合并报表数据。2. 当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应则将其划入该业务相对应的行业。的行业。3

9、. 当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%，但某类业务的收入和，但某类业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的润的30%以上以上(包含本数包含本数)，则，则该公司归属该业务对应的行业类别。该公司归属该业务对应的行业类别。4. 不能按照上述分类方法确定行业归属的，由上市公司行不能按照上述分类方法确定行业归属的，由上市公司行业分类专家委员会根据公业分类专家委员会根据公司实际经营状况判断公司行业归属；归属不明确的，划为司实际经营状况判断公司行业归属；归属不明确的，划

10、为综合类。综合类。（三）（三） 编码方法编码方法本本指引指引参照参照国民经济行业分类国民经济行业分类(GB T4754-2011)，将上市公司的经济，将上市公司的经济活动分为门类、大类两级。与此对应，活动分为门类、大类两级。与此对应，门类代码用一位拉丁字母表示，即用字门类代码用一位拉丁字母表示，即用字母母A、B、C依次代表不同门类；大类代码用两位阿拉依次代表不同门类；大类代码用两位阿拉伯数字表示，从伯数字表示，从01开始按顺序依次编开始按顺序依次编码。码。（四）管理机构及其职责（四）管理机构及其职责1. 中国证监会统筹指导上市公司行业分类工作，中国证监会统筹指导上市公司行业分类工作，负责制定、

11、修改和完善负责制定、修改和完善指引指引，对，对指引指引及相关制度进行解释，对外发布上市公及相关制度进行解释，对外发布上市公司行业分类结果。司行业分类结果。2. 中国上市公司协会负责按照中国上市公司协会负责按照指引指引组织对组织对上市公司进行行业分类，向中国证监上市公司进行行业分类，向中国证监会报送上市公司行业分类结果，并向证券交易所、会报送上市公司行业分类结果，并向证券交易所、中证指数公司等相关机构通报上市公中证指数公司等相关机构通报上市公司行业分类结果。司行业分类结果。3. 中国上市公司协会建立上市公司行业分类专中国上市公司协会建立上市公司行业分类专家委员会家委员会(以下简称专家委员会以下简

12、称专家委员会)，由，由有关部委、证券期货监管系统和证券经营机构的有关部委、证券期货监管系统和证券经营机构的专家组成。专家委员会负责就上市公司专家组成。专家委员会负责就上市公司行业分类制度的修订提出意见和建议；依据专业行业分类制度的修订提出意见和建议；依据专业判断，确定上市公司行业分类结果。判断，确定上市公司行业分类结果。（五）沟通反馈机制（五）沟通反馈机制中国上市公司协会应当建立与上市公司的中国上市公司协会应当建立与上市公司的日常沟通机制，就行业类别划分及变更日常沟通机制，就行业类别划分及变更情况征求上市公司意见；上市公司提出情况征求上市公司意见；上市公司提出不同意见的，应提请专家委员会讨论作

13、不同意见的，应提请专家委员会讨论作出最终判断。出最终判断。（六）（六） 行业分类流程行业分类流程1. 上市公司行业分类按季度进行。每年上市公司行业分类按季度进行。每年3月月20日、日、6月月10日、日、9月月20日和日和12月月20日为当季行业分类工作起始日；原则上应于季度末完成当季上市公司行日为当季行业分类工作起始日；原则上应于季度末完成当季上市公司行业分类工作。业分类工作。2.行业分类包括初次分类和定期调整。行业分类包括初次分类和定期调整。3. 初次分类是对新上市公司的行业分类，依据公司初次分类是对新上市公司的行业分类，依据公司招股说明书招股说明书进行。进行。公司上市公司上市首日在每季度行

14、业分类工作起始日首日在每季度行业分类工作起始日(不含当日不含当日)之前的，纳入当季行业分之前的，纳入当季行业分类；上市首日在类；上市首日在行业分类工作起始日至季末之间的，转入下一季度进行行业分类。行业分类工作起始日至季末之间的，转入下一季度进行行业分类。4. 定期调整是对已上市公司行业分类结果的重新确认或变更。原则上未定期调整是对已上市公司行业分类结果的重新确认或变更。原则上未发生重大资发生重大资产重组的公司，每年依据上市公司年报调整一次，纳入第二季度的行业产重组的公司，每年依据上市公司年报调整一次，纳入第二季度的行业分类工作；完成分类工作；完成重大资产重组的公司，依据重大资产重组相关公告，纳

15、入最近季度的上重大资产重组的公司，依据重大资产重组相关公告，纳入最近季度的上市公司行业分类。市公司行业分类。5. 行业分类的初评、沟通、确认和结果公布。中国上市公司协会在行业行业分类的初评、沟通、确认和结果公布。中国上市公司协会在行业分类工作起分类工作起始日当日召开上市公司行业分类专家委员会会议，形成行业分类初评结始日当日召开上市公司行业分类专家委员会会议，形成行业分类初评结果；从起始日开果；从起始日开始始(不含当日不含当日)，7日内完成与上市公司沟通工作，并形成由专家委员会确日内完成与上市公司沟通工作，并形成由专家委员会确认的分类结果；认的分类结果；从起始日开始从起始日开始(不含当日不含当日

16、)第第8日将上市公司行业分类最终结果报送中国证日将上市公司行业分类最终结果报送中国证监会。监会。五、上海证券交易所上市公司行业分类调整五、上海证券交易所上市公司行业分类调整根据根据2007年最新行业分类，沪市年最新行业分类，沪市841家上市公司，家上市公司，共分为金融地产、原材料、工业、共分为金融地产、原材料、工业、可选消费、主要消费、公共事业、能源、电信业可选消费、主要消费、公共事业、能源、电信业务、信息技术、医药卫生十大行业。其务、信息技术、医药卫生十大行业。其中，中，70家上市公司属于金融地产行业，家上市公司属于金融地产行业，157家上家上市公司属于原材料行业，市公司属于原材料行业，19

17、7家属于工业，家属于工业，147家属于可选消费，家属于可选消费，71家属于主要消费，家属于主要消费，41家家属于公共事业，属于公共事业，23家属于能源，家属于能源，20家上家上市公司属于电信业务，市公司属于电信业务，66家属于医药卫生，家属于医药卫生，49家属于信息技术行业。家属于信息技术行业。任务二、行业的一般特征分析任务二、行业的一般特征分析一、行业的市场结构分析一、行业的市场结构分析二、行业竞争结构分析二、行业竞争结构分析三、经济周期与行业分析三、经济周期与行业分析四、行业生命周期分析四、行业生命周期分析一、行业的一般特征分析一、行业的一般特征分析行业的市场结构分析行业的市场结构分析市场

18、结构：市场竞争或垄断的程度。市场结构：市场竞争或垄断的程度。市场结构的类型（市场结构的类型（4种（根据该行业中企业数量种（根据该行业中企业数量多少、进入限制程度和产品差别分类）多少、进入限制程度和产品差别分类）完全竞争完全竞争垄断竞争垄断竞争寡头垄断寡头垄断完全垄断完全垄断完全竞争型市场完全竞争型市场竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。特点：特点：1、生产者众多，各种生产资料可、生产者众多，各种生产资料可以完全流动；以完全流动； 2、产品都是同质的、无差别的；、产品都是同质的、无差别的；3、企业永远是价格接受者而不是价格、企业永远是价格接受者而不是价格制定者；制

19、定者；4、企业盈利基本上由市场对产品的需、企业盈利基本上由市场对产品的需求来决定；求来决定；5、生产者可自由进入或退出市场、生产者可自由进入或退出市场 6、市场信息对买卖双方都是畅通的。、市场信息对买卖双方都是畅通的。完全竞争形成的根本因素：企业产品无差完全竞争形成的根本因素：企业产品无差异异现实中对应的市场：少见，初级产品（如现实中对应的市场：少见，初级产品（如农产品）市场类似完全竞争农产品）市场类似完全竞争垄断竞争型市场垄断竞争型市场既有垄断又有竞争的市场结构。既有垄断又有竞争的市场结构。特点特点:1、生产者众多，各种生产资料可以流动；、生产者众多，各种生产资料可以流动；2、生产的产品同种

20、但不同质，即产品存、生产的产品同种但不同质，即产品存在差异性（存在实际或想象上的差异）在差异性（存在实际或想象上的差异）垄断竞争与完全竞争的主要区别垄断竞争与完全竞争的主要区别3、生产者可以树立自己产品的信誉，从、生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。而对其产品的价格有一定的控制能力。垄断竞争形成的根本因素：产品差别垄断竞争形成的根本因素：产品差别垄垄断；产品同种（可替代性）断；产品同种（可替代性）竞争竞争现实中对应的市场：制成品（如纺织、现实中对应的市场：制成品（如纺织、服装等轻工业产品）市场服装等轻工业产品）市场寡头垄断型市场寡头垄断型市场相对少量的生产者在某种

21、产品生产中占据相对少量的生产者在某种产品生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业供很大市场份额，从而控制了这个行业供给的市场结构。给的市场结构。寡头垄断形成的原因：寡头垄断形成的原因：1、这类行业初始投入资本较大，阻止了、这类行业初始投入资本较大，阻止了大量中小企业的进入；大量中小企业的进入；2、这类产品只有大规模生产时才能获得、这类产品只有大规模生产时才能获得好的效益，在竞争中自然淘汰大量中小好的效益，在竞争中自然淘汰大量中小企业企业 特点：生产者对市场的价格和交易具有一定的垄特点：生产者对市场的价格和交易具有一定的垄断能力；每个生产者的价格政策和经营方式断能力；每个生产者的价格政策和经营

22、方式及其变化都会对其他生产者产生重要影响；及其变化都会对其他生产者产生重要影响；通常存在着一个起领导作用的企业，其他企通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业跟随该企业定价与经营方式的变化而相应业跟随该企业定价与经营方式的变化而相应进行某些调整。进行某些调整。现实中对应的市场：资本密集型、技术密集型产现实中对应的市场：资本密集型、技术密集型产品（如钢铁、汽车等重工业），少数储量集品（如钢铁、汽车等重工业），少数储量集中的矿产品（如石油等）市场中的矿产品（如石油等）市场 完全垄断型市场完全垄断型市场独家企业生产某种特质产品独家企业生产某种特质产品(没有或缺少没有或缺少相近替代品相近替代品)的情形

23、的情形类型：类型：1、政府完全垄断（公用事业中居多，如、政府完全垄断（公用事业中居多，如国营铁路、邮电等部门）国营铁路、邮电等部门）2、私人完全垄断（如政府授予的特许专、私人完全垄断（如政府授予的特许专营，专利生产的独家经营，资本雄厚、营，专利生产的独家经营，资本雄厚、技术先进的排他性私人垄断经营）技术先进的排他性私人垄断经营）特点：特点：1、市场被独家企业控制，其它企业不可以或不、市场被独家企业控制，其它企业不可以或不可能进入该行业；可能进入该行业；2、产品没有或缺少相近的替代品；、产品没有或缺少相近的替代品；3、垄断者能够根据市场供需制定理想价格和产量（高、垄断者能够根据市场供需制定理想价

24、格和产量（高价少销价少销/低价多销）低价多销）4、垄断者制定产品价格与生产数量的自由性有限度、垄断者制定产品价格与生产数量的自由性有限度（反垄断法和政府管制约束）（反垄断法和政府管制约束） 现实中对应的市场：公用事业（如发电厂、煤气公现实中对应的市场：公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等）和某些资本、技术高司、自来水公司和邮电通信等）和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等接近完全垄断度密集型或稀有金属矿藏的开采等接近完全垄断 （五）行业集中度（五）行业集中度在分析行业市场结构时，通常会使用到行在分析行业市场结构时，通常会使用到行业集中度指数。行业集中度指数又称业集中度

25、指数。行业集中度指数又称“行业集中率行业集中率”是指该行业的相关市场是指该行业的相关市场内前内前n家最大的企业所占市场份额（产家最大的企业所占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、职工人数、值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等）的总和。资产总额等）的总和。行业集中度指数是最常用的测算方法，它以产业行业集中度指数是最常用的测算方法，它以产业（行业）内规模最大的前（行业）内规模最大的前n家企业家企业的相关数值（如销售额、增加值、职工人数、资的相关数值（如销售额、增加值、职工人数、资产总额等）占整个产业（行业）的份额，产总额等）占整个产业（行业）的份额，来表示产业（行业）的集中程度。来表示

26、产业（行业）的集中程度。 例如，例如，CR4是指四个最大的企业占有该相关市场份额。是指四个最大的企业占有该相关市场份额。同样，五个企业集中率（同样，五个企业集中率（CR5）、八个企业集中）、八个企业集中率（率（CR8）均可以计算出来）均可以计算出来行业集中度指数一般以某一行业排名前行业集中度指数一般以某一行业排名前4位的企业的销售额位的企业的销售额(或生产量等数值或生产量等数值) 占占行业总的销售额的比例来度量。行业总的销售额的比例来度量。CR4越越大，说明这一行业的集中度越高，市场大，说明这一行业的集中度越高，市场竞争越趋向于垄断；反之，集中度越低，竞争越趋向于垄断；反之，集中度越低，市场竞

27、争越趋向于竞争。集中度是衡量市场竞争越趋向于竞争。集中度是衡量行业市场结构的一个重要指标。行业市场结构的一个重要指标。行业集中度指数计算有二种情形：行业集中度指数计算有二种情形：1.已知该行业所占市场份额的情况下，其计已知该行业所占市场份额的情况下，其计算公式：算公式：其中：其中：Si 是第是第i 个企业所占的市场份额，个企业所占的市场份额，n是是这个行业中企业的总数。这个行业中企业的总数。2、已知该行业的企业的产值、产量、销售额、已知该行业的企业的产值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等的情况下，销售量、职工人数、资产总额等的情况下，其计算公式：其计算公式： Nn 其中：其中：CRn

28、：规模最大的前几家企业的行业集中：规模最大的前几家企业的行业集中度；度；Xi ：表示第：表示第i 家企业的产值、产量、家企业的产值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等；销售额、销售量、职工人数、资产总额等；n：产业内规模最大的前几家企业数；产业内规模最大的前几家企业数；N：产：产业内的企业总数。业内的企业总数。根据美国经济学家贝恩和日本通产省对产根据美国经济学家贝恩和日本通产省对产业集中度的划分标准，将产业市场结构业集中度的划分标准，将产业市场结构粗粗分为寡占型（分为寡占型（CR8 40）和竞争型）和竞争型（CR840%）两类。其中，寡占型又）两类。其中，寡占型又细分为极高寡占细分为极

29、高寡占型（型（CR8 70%）和低集中寡占型（）和低集中寡占型（40% CR870%）；竞争型又细分为低集）；竞争型又细分为低集中竞争型中竞争型（20% CR840%）和分散竞争型）和分散竞争型（CR80时，表示两变量正相关，时，表示两变量正相关，r0时，两变量为负相时，两变量为负相关。关。 当当|r|=1时，表示两变量为完全线性相关，即为函数关时，表示两变量为完全线性相关，即为函数关系。系。 当当r=0时，表示两变量间无线性相关关系。时，表示两变量间无线性相关关系。当当0|r|1时，表示两变量存在一定程度的线性相关。时，表示两变量存在一定程度的线性相关。且且|r|越接近越接近1，两变量间线性

30、关系越密切；，两变量间线性关系越密切；|r|越接近越接近于于0，表示两变量的线性相关越弱。，表示两变量的线性相关越弱。 一般可按三级划分：一般可按三级划分：|r|0.4为低度线性相关；为低度线性相关；0.4|r|0.7为显著性相关；为显著性相关；0.7|r|1为高度线性相关。为高度线性相关。一元线性回归一元线性回归分析一个自变量分析一个自变量X与一个因变量与一个因变量Y之间线之间线性关系的数学方程。性关系的数学方程。 1.回归模型回归模型一元线性回归模型是用于分析一个自变量一元线性回归模型是用于分析一个自变量X与一个与一个因变量因变量Y之间线性关系的数学方程，其一般形式为：之间线性关系的数学方程，其一般形式为：bXaY)2、判定系数、判定系数判定系数判定系数 表明指标变量表明指标变量之间的依存程度，越大，之间的依存程度，越大，表明依存度越大。表明依存度越大。判定系数判定系数 r2 =相关系数相关系数r的平方的平方2222YnYXYbYaYr