CPA财务成本管理——第二章财务报表分析(116页PPT).ppt

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1、第二章财务报表分析第二章财务报表分析(fnx)第一页，共一百一十六页。第二章财务报表分析第二章财务报表分析(fnx)第一节第一节财务报表分析概述财务报表分析概述第二节第二节财务财务(ciw)比率分析比率分析第三节第三节管理用财务报表分析管理用财务报表分析第二页，共一百一十六页。第一节财务第一节财务(ciw)分析概述分析概述（1）财务报表分析的意义（）财务报表分析的意义（1级）级）（2）财务报表分析步骤和方法）财务报表分析步骤和方法(fngf)（2级）级）（3）财务报表分析的原则和局限性（）财务报表分析的原则和局限性（1级）级）第三页，共一百一十六页。一、财务报表分析一、财务报表分析(fnx)的

2、意义的意义（一）财务报表分析的目的（一）财务报表分析的目的是将财务报表数据转换为更为有用是将财务报表数据转换为更为有用(yuyn)的信息。的信息。（二）财务报表分析的使用人（二）财务报表分析的使用人股权投资人股权投资人债权人债权人经理人员经理人员供应商供应商政府政府注册会计师注册会计师第四页，共一百一十六页。二、财务报表分析二、财务报表分析(fnx)步骤的方法步骤的方法（一）财务报表分析（一）财务报表分析(fnx)步骤步骤（1）明确分析目的；）明确分析目的；（2）收集有关信息；）收集有关信息；（3）根据分析目的重新组织整理；）根据分析目的重新组织整理；（4）深入研究各部分的特殊本质；）深入研究

3、各部分的特殊本质；（5）进一步研究各部分的相互关系；）进一步研究各部分的相互关系；（6）解释结果，提供决策有用信息。）解释结果，提供决策有用信息。第五页，共一百一十六页。二、财务报表分析二、财务报表分析(fnx)步骤的方法步骤的方法（二）分析方法（二）分析方法n比较分析法比较分析法1比较分析法的分析框架比较分析法的分析框架（1）与本公司历史比，即不同时期指标相比，也称）与本公司历史比，即不同时期指标相比，也称“趋势分析趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划

4、指标比较，也称）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析预算差异分析”。2比较的内容比较的内容(nirng)（1）比较会计要素的总量）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比）比较结构百分比（3）比较财务比率）比较财务比率第六页，共一百一十六页。n因素分析法因素分析法含义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析含义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。指标影响方向和影响程度的一种分析方法。分析步骤：分析步骤：（1）确定分析需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额）确定分析需要分析的财务指标，比较

5、其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代）确定驱动因素的替代(tdi)顺序，即根据各驱动因素的重要性进顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。第七页，共一百一十六页。教材【例教材【例2-1】某企业】某企业210年年3月某种材料费用的实际月某种材料费用的实际

6、(shj)数是数是6720元，而其计划数是元，而其计划数是5400元。实际元。实际(shj)比计划增加比计划增加1320元。元。（1）确定需要分析的财务指标）确定需要分析的财务指标：材料费用：材料费用（2）、）、（3）确定该财务指标的驱动因素以及替代顺序：）确定该财务指标的驱动因素以及替代顺序：产品产量；单位产品材料耗用量；材料单价产品产量；单位产品材料耗用量；材料单价（4）顺序计算各驱动因素对财务指标的影响）顺序计算各驱动因素对财务指标的影响第八页，共一百一十六页。计划指标：计划指标：120955400（元）（元）第一次替代：第一次替代：140956300（元）（元）第二次替代：第二次替代：

7、140855600（元）（元）第三次替代：第三次替代：140866720（元）（实际数）（元）（实际数）各因素变动的影响程度分析：各因素变动的影响程度分析：6300-5400900（元）（元）产量增加的影响产量增加的影响5600-6300-700（元）（元）材料材料(cilio)节约的影响节约的影响6720-56001120（元）（元）价格提高的影响价格提高的影响900-70011201320（元）（元）全部因素的影响全部因素的影响第九页，共一百一十六页。三、财务报表分析三、财务报表分析(fnx)的原则和局限性的原则和局限性（一）财务报表分析（一）财务报表分析(fnx)的原则的原则1实事求是；

8、实事求是；2要全面看问题；要全面看问题；3要相互联系地看问题；要相互联系地看问题；4要发展地看问题；要发展地看问题；5要定量分析与定性分析结合。要定量分析与定性分析结合。第十页，共一百一十六页。（二）财务报表分析的局限性（二）财务报表分析的局限性1财务报表本身的局限性；财务报表本身的局限性；2财务报表的可靠性问题财务报表的可靠性问题(wnt)；3比较基础问题。比较基础问题。第十一页，共一百一十六页。第二节第二节 财务财务(ciw)比率分析比率分析1.短期短期(dunq)偿债能力比率（偿债能力比率（2级）级）2.长期偿债能力比率（长期偿债能力比率（2级）级）3.资产管理比率（资产管理比率（2级）

9、级）4.盈利能力比率（盈利能力比率（2级）级）5.市价比率（市价比率（2级）级）6.杜邦分析体系（杜邦分析体系（3级）级）第十二页，共一百一十六页。指标取名规律：指标取名规律：分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产子。比如资产(zchn)负债率，资产负债率，资产(zchn)是分母，负债是分子。是分母，负债是分子。分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，现分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，现金及其等价物就是分子。金及其等价物就是分子。指标计算应注意问题：指标计算应注意问题：在比率指标计

10、算，分子分母的时间特征必须一致。即同为时在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。即同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则按理说应该把时点指标调整为时期指标，调整的方法是指标，则按理说应该把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，可以按月平均计算时点指标的平均值，可以按月平均,也可按年平均即年初与年也可按年平均即年初与年末的平均数。末的平均数。第十三页，共一百一十六页。一、短期一、短期(dun q)偿债能力比率偿债能力比率（一）分析方法和指标（一）分析方法和指标（1）比较可供偿债资产与债

11、务的存量）比较可供偿债资产与债务的存量存量差额比较：营运资本存量差额比较：营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债存量比率比较：某些流动资产存量比率比较：某些流动资产/流动负债流动负债（流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比例流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比例）（2）比较经营）比较经营(jngyng)活动现金流量净额与短期债务活动现金流量净额与短期债务现金流量比率经营活动现金流量净额现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债流动负债第十四页，共一百一十六页。（二）指标的分析（二）指标的分析1保持适当的偿债能力保持适当的偿债能力(nngl)对于不同利益者的意义对于不同利益者的意义债权人

12、债权人股东股东管理当局管理当局供应商和消费者供应商和消费者第十五页，共一百一十六页。2指标的具体分析指标的具体分析（1）营运）营运(yn yn)资本资本营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债=长期资本长期资本-长期资产长期资产营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本为正数营运资本为正数:流动资产流动负债流动资产流动负债;长期资本长期资产，有部分长期资本长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。流动资产由长期资本提供资金来源。营运资本为负数营运资本为负数:流动资产流动负债流动资产流动负债;长期资本长期资产，长期资本长期资产，有部分长期资

13、产由流动负债提供资金来源。有部分长期资产由流动负债提供资金来源。极而言之极而言之:流动负债为流动负债为0时时,营运资本营运资本=流动资产流动资产第十六页，共一百一十六页。【例【例单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是()。（2010年）年）A.利用短期借款增加对流动资产的投资利用短期借款增加对流动资产的投资B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁租赁合同合同(htong)C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加

14、量量D.提高流动负债中的无息负债比率提高流动负债中的无息负债比率第十七页，共一百一十六页。【答案】【答案】C【解析】选项【解析】选项A会使流动负债和流动资产同时增加，营运资本不会使流动负债和流动资产同时增加，营运资本不变；选项变；选项B会使企业实会使企业实际的偿债能力降低，选项际的偿债能力降低，选项D不会提高短期偿债能力。只有选项不会提高短期偿债能力。只有选项C，可以可以(ky)使营运资本增加，因而会提高短期偿债能力。使营运资本增加，因而会提高短期偿债能力。第十八页，共一百一十六页。营运资本分析的缺点营运资本分析的缺点营运资本是绝对数，不便于不同营运资本是绝对数，不便于不同(btn)企业之间比

15、较。企业之间比较。实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。合理性主要通过短期债务的存量比率评价。营运资本的比较分析营运资本的比较分析比较分析：利用营运资本配置率指标比较分析：利用营运资本配置率指标营运资本配置率营运资本配置率=营运资本营运资本/流动资产流动资产第十九页，共一百一十六页。例子例子(l zi)第二十页，共一百一十六页。分析分析(fnx)：本年上年营运资本=流动资产-流动负债700-300=400610-220=390营运资本配置率=营运资本/流动资产400/700=57%390

16、/610=64%第二十一页，共一百一十六页。（2）流动比率）流动比率分析时应注意分析时应注意(zhy)的问题的问题营业周期的行业标准营业周期的行业标准存货周转率存货周转率应收账款周转率应收账款周转率第二十二页，共一百一十六页。【例【例多选题】公司当年多选题】公司当年(dngnin)的经营利润很多，却不能偿还到期债的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率资产负债率B.流动比率流动比率C.存货周转率存货周转率D.应收账款周转率应收账款周转率【答案】【答案】BCD第二十三页，共一百一十六页。流动比率分析的局

17、限流动比率分析的局限流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债(chn zhai)，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债业持续经营所必须的，不能全部用于偿债(chn zhai)；经营性应付；经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。第二十四页，共一百一十六页。（3）速动比率分析）速动

18、比率分析速动与非速动资产的划分速动与非速动资产的划分速动资产速动资产流动资产流动资产非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产、非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产、其他非流动资产其他非流动资产分析标准的问题分析标准的问题:不同行业的速动比率有很大差别。不同行业的速动比率有很大差别。影响可信性因素影响可信性因素(yns)：应收账款变现能力：应收账款变现能力第二十五页，共一百一十六页。（4）现金比率分析）现金比率分析现金资产包括货币资金和交易性金融资产。现金资产包括货币资金和交易性金融资产。现金比率现金比率=(货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产)流动负债流动负债（5）现金流量比率）

19、现金流量比率现金流量比率经营活动现金流量净额现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债流动负债公式中的公式中的“经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额”，通常使用，通常使用(shyng)现金流量表中的现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额”该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。期末金额，而非平均金额。第二十六页，共一百一十六页。（四）影响（四）影响(yngxing)(yngxing)短期偿债能力的其他因素（表外因素）短期偿债能力的其他因素（表外因素）增强短期偿

20、债能力的因素(1)可动用的银行贷款指标；(2)准备很快变现的非流动资产；(3)偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的因素(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；(2)经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；(3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。第二十七页，共一百一十六页。【例【例单选题】下列单选题】下列(xili)业务中，能够降低企业短期偿债能力的是业务中，能够降低企业短期偿债能力的是()。（。（2009新）新）A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

21、B.企业从某国有银行取得企业从某国有银行取得3年期年期500万元的贷款万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利企业向股东发放股票股利第二十八页，共一百一十六页。答案】答案】A【解析】建造合同、长期资产【解析】建造合同、长期资产(zchn)购置合同中的分阶段付款，也购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素。选项力的表外因素。选项B、C会增加企业短期偿债能力，选项会增加企业短期偿债能力，选项D不影响企业短期偿债能力。不影响企业短期偿债能力。第

22、二十九页，共一百一十六页。二、长期偿债能力二、长期偿债能力(nngl)比率比率（一）长期偿债能力指标分类（一）长期偿债能力指标分类总债务存量比率总债务存量比率:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率总债务流量比率总债务流量比率:利息保障利息保障(bozhng)倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量利息保障(bozhng)倍数和现金流量倍数和现金流量债务比债务比还本能力还本能力:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、现金流量债务比负债率、现金流量债务比付息能力付息能力:利息保障倍数、现金流量利息

23、保障倍数利息保障倍数、现金流量利息保障倍数第三十页，共一百一十六页。(二二)指标指标(zhbio)计算计算第三十一页，共一百一十六页。（三）指标分析（三）指标分析资产负债率称为广义资本结构：资产负债率反映总资产中有多大比例是通资产负债率称为广义资本结构：资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。资产负债过负债取得的。它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。资产负债率越低，企业偿债率越低，企业偿债(chn zhai)越有保证，贷款越安全。越有保证，贷款越安全。狭义资本结构：长期资本负债率反映企业长期资本结构。狭义资本结构：长期资本负债率反映

24、企业长期资本结构。产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产负债率的性质一样。产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产负债率的性质一样。指标间的关系：指标间的关系：第三十二页，共一百一十六页。【例【例单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数(chn sh)和产和产权比率之间关系的表达式中，正确的是权比率之间关系的表达式中，正确的是()。A.资产负债率资产负债率+权益乘数权益乘数=产权比率产权比率B.资产负债率资产负债率-权益乘数权益乘数=产权比率产权比率C.资产负债率资产负债率权益乘数权益乘数=产权比率产权比率D.资产负债率资产

25、负债率权益乘数权益乘数=产权比率产权比率第三十三页，共一百一十六页。【答案】【答案】C【解析】资产负债率【解析】资产负债率=负债总额负债总额(zng)/资产总额资产总额(zng)，权益乘，权益乘数数=资产总额资产总额(zng)/权益总额权益总额(zng)，产权比率，产权比率=负债总额负债总额(zng)/权权益总额益总额(zng)。所以，资产负债率。所以，资产负债率权益乘数权益乘数=（负债总额（负债总额(zng)/资产总额资产总额(zng)）（资产总额（资产总额(zng)/权益总额权益总额(zng)）=负债总负债总额额(zng)/权益总额权益总额(zng)=产权比率。产权比率。第三十四页，共一百

26、一十六页。【例【例多选题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘多选题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高（数越高（）。）。A.资产负债率越高资产负债率越高B.财务风险越大财务风险越大C.财务杠杆作用度越财务杠杆作用度越(dyu)大大D.产权比率越低产权比率越低第三十五页，共一百一十六页。【答案】【答案】ABC【解析】权益乘数【解析】权益乘数=1/（1-资产负债率）资产负债率）=1+产权产权(chnqun)比比率，所以权益乘数、资产负债率及产权率，所以权益乘数、资产负债率及产权(chnqun)比率是同向变动，比率是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。且指标

27、越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。第三十六页，共一百一十六页。【例【例单选题】某企业的资产单选题】某企业的资产(zchn)净利率为净利率为20，若产权比率，若产权比率为为1，则权益净利率为（，则权益净利率为（）。（）。（2009旧制度）旧制度）A.15B.20C.30D.40第三十七页，共一百一十六页。【答案】【答案】D【解析【解析(jix)】权益净利率】权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数=资产净利资产净利率率（1+产权比率）产权比率）=20（11）=40第三十八页，共一百一十六页。3.现金流量债务比：是指经营活动现金流量净额与债务总额的现金流量债务比：是指经营活动现金流量

28、净额与债务总额的比率。比率。该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为(ynwi)实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。第三十九页，共一百一十六页。4.付息能力分析指标付息能力分析指标利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用=（净利润（净利润+利息费用利息费用+所得税费用）所得税费用）利息费用利息费用分析：利息保障倍数越大，公司拥有分析：利息保障倍数越大，公司拥有(yngyu)的偿还利息的缓冲资的偿还利息的缓冲资金越多。金越多。现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量经营

29、现金流量利息费用利息费用分析：它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付分析：它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。利息的是现金，而不是收益。第四十页，共一百一十六页。（三）影响长期偿债能力的其他（三）影响长期偿债能力的其他(qt)因素（表外因素）因素（表外因素）1.长期租赁：长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限当企业的经营租赁量比较大、期限(qxin)比较长或具有经比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资。常性时，就形成了一种长期性融资。2.债务担保：债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保在分析企业长期偿债能力时，应根

30、据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。责任带来的潜在长期负债问题。3.未决诉讼：未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。第四十一页，共一百一十六页。【例【例多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项(shxing)有有()。（。（2009新）新）A.未决诉讼未决诉讼B.债务担保债务担保C.长期租赁长期租赁D.或有负债或有负债【答案】ABCD【解析】选项ABCD均为影响长期偿债能力的

31、表外影响因素。第四十二页，共一百一十六页。三、营运三、营运(yn yn)能力比率能力比率衡量资产的运营能力衡量资产的运营能力（一）营运能力比率的含义和具体比率（一）营运能力比率的含义和具体比率营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，包括营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，包括应收账款应收账款(zhn kun)周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。（二）计算方法（二）计算方法资产周转次数资产周转次数=周转额周转额/资产资产（=销售收入销售收入/资产）资

32、产）资产周转天数资产周转天数=365/资产周转次数资产周转次数资产与收入比资产与收入比=资产资产/销售收入销售收入第四十三页，共一百一十六页。指标公式应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入应收账款应收账款周转天数=365（销售收入/应收账款）应收账款与收入比=应收账款销售收入存货周转率存货周转次数=销售收入存货存货周转天数=365（销售收入存货）存货与收入比=存货销售收入第四十四页，共一百一十六页。指标公式流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入流动资产流动资产周转天数=365（销售收入流动资产）=365流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产销售收入营运资本周转率营运资本周转次数=销售收

33、入营运资本营运资本周转天数=365（销售收入营运资本）=365营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本销售收入第四十五页，共一百一十六页。指标公式非流动资产周转率非流动资产周转次数=销售收入非流动资产非流动资产周转天数=365（销售收入非流动资产）=365非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产销售收入总资产周转率总资产周转次数=销售收入总资产总资产周转天数=365（销售收入/总资产）=365总资产周转次数资产与收入比=总资产销售收入=1/总资产周转次数第四十六页，共一百一十六页。（三）指标分析应注意（三）指标分析应注意(zh y)的问题的问题1.应收账款周转率分析应收账款周转率分析

34、销售收入的赊销比例问题。销售收入的赊销比例问题。应收账款年末余额的可靠性问题应收账款年末余额的可靠性问题应收账款的减值准备问题应收账款的减值准备问题应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收据据周转率周转率应收账款周转天数不是应收账款周转天数不是(bshi)越少越好越少越好应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。第四十七页，共一百一十六页。例：某公司例：某公司2004年度销售年度销售(xioshu)净额为净额为6000万元。年初应收账万元。年初应收账款余额为款余额为300万元，年末应收账款

35、余额为万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按万元，坏账准备按应收账款余额应收账款余额10%提取。每年按提取。每年按360天计算，则该公司应收账天计算，则该公司应收账款周转天数为多少天？款周转天数为多少天？解：应收账款周转率解：应收账款周转率=6000（300+500）2=15（次），（次），应收账款周转天数应收账款周转天数=360/15=24（天）。（天）。第四十八页，共一百一十六页。2.存货周转率存货周转率计算存货周转率时，使用计算存货周转率时，使用“销售收入销售收入”还是还是“销售成本销售成本”作为周作为周转额，要看分析的目的。转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分解总资

36、产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。存货周转天数不是越短越好。存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定(tdng)的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。值易耗品之间的比例关系。第四十九页，共一百一十六页。3.资产周转率的驱动因素资

37、产周转率的驱动因素总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况(qngkung)下，下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。总资产周转率的驱动因素是各项资产。总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天资产周转天数数”或或“资产与收入比资产与收入比”指标，不使用指标，不使用“资产周转次数资产周转次数”总资产周转天数总资产周转天数=各项资产周转天数各项资产周转天数总资产与销售收入比总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比各项资产与销售收入比ABC公司各项资产的周转率分析见表公司各项资产的周转率分析见表2-7第五

38、十页，共一百一十六页。四、盈利能力四、盈利能力(nngl)分析分析 销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构比率分析额变动分析、结构比率分析总资产净利率总资产净利率=净利润净利润总资产总资产=销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数权益权益(quny)净利率净利率=净利润净利润股东权益股东权益杜邦分析体系杜邦分析体系第五十一页，共一百一十六页。连环连环(linhun)替代法的应用：替代法的应用：总资产净利率的分解总资产净利率的分解(fnji)单位：万

39、元单位：万元本年上年变动销售收入3 0002 850150净利润136160-24总资产2 0001 680320总资产净利率(%)6.809.52-2.72销售净利率(%)4.535.61-1.08总资产周转次数(次)1.501.70-0.20第五十二页，共一百一十六页。销售净利率变动影响销售净利率变动影响=销售净利率变动销售净利率变动上年总资产周转次数上年总资产周转次数=（-1.08%）1.70=-1.84%总资产周转次数变动影响总资产周转次数变动影响=本年销售净利率本年销售净利率总资产周转次数变动总资产周转次数变动=4.53%(-0.20)=-0.91%合计合计=-1.84%-0.91%

40、=-2.75%由于销售净利率下降，使总资产净利率下降由于销售净利率下降，使总资产净利率下降1.84%；由于总资；由于总资产周转次数下降，使总资产净利率下降产周转次数下降，使总资产净利率下降0.91%。两者共同。两者共同(gngtng)作作用使总资产净利率下降用使总资产净利率下降2.75%，其中销售净利率下降是主要原因。，其中销售净利率下降是主要原因。第五十三页，共一百一十六页。五、市价五、市价(shji)比率比率比较市价与净收益、净资产、销售收入关系的比率。比较市价与净收益、净资产、销售收入关系的比率。市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每

41、股净资产市销率（收入乘数）市销率（收入乘数）=每股市价每股市价每股销售收入每股销售收入其中：其中：每股收益（净利润每股收益（净利润-优先股股利）优先股股利）流通流通(litng)在外普通股加在外普通股加权平均股数权平均股数每股净资产（每股账面价值）每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益普通股股东权益流通在外普流通在外普通股数通股数=（所有者权益（所有者权益-优先股权益）优先股权益）/流通在外普通股数流通在外普通股数（优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利）每股销售收入每股销售收入=销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数流通在外普通股加权平均股数第五十四页，共一百一十六页。下列有关

42、市价比率的说法不正确的有（）。下列有关市价比率的说法不正确的有（）。A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格股东愿意为每股净利润支付的价格(jig)B.每股收益净利润每股收益净利润/流通在外普通股的加权平均数流通在外普通股的加权平均数C.市净率反映普通股股东愿意为每市净率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格元净利润支付的价格(jig)D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入销售收入股销售收入销售收入/流通在外普通股股数

43、流通在外普通股股数第五十五页，共一百一十六页。正确答案】ABCD【答案解析】市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是(bshi)每股净利润）支付的价格，故选项A的说法不正确；每股收益（净利润优先股股利）/流通在外普通股的加权平均数，故选项B的说法不正确；市净率每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，故选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。第五十六页，共一百一十六页。例：例：ABC公司无优先股，去年每股收益为公司无优先股，去

44、年每股收益为4元，每股发放股利元，每股发放股利2元，留存元，留存(licn)收益在过去一年中增加了收益在过去一年中增加了500万元。年底万元。年底每股净资产为每股净资产为30元，负债总额为元，负债总额为5000万元，求公司的资产万元，求公司的资产负债率。负债率。第五十七页，共一百一十六页。答：答：普通普通(ptng)股数股数=500/(4-2)=250(万股万股)；所有者权益所有者权益=25030=7500(万元万元)；资产负债率资产负债率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。第五十八页，共一百一十六页。（二）指标分析应注意的问题（二）指标分析应注意的问题（1）市盈

45、率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。股收益的资本化。（2）市价比率指标将在第七章评估确定）市价比率指标将在第七章评估确定(qudng)企业价值的相对价企业价值的相对价值法中进一步应用。值法中进一步应用。第五十九页，共一百一十六页。六、杜邦分析六、杜邦分析(fnx)体系体系杜邦体系的核心公式：杜邦体系的核心公式：权益净利率权益净利率(ll)=销售净利率销售净利率(ll)资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数权益净利率权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率

46、第六十页，共一百一十六页。【例【例单选题】甲公司单选题】甲公司2008年的销售净利率年的销售净利率(ll)比比2007年下降年下降5，总资产周转率提高总资产周转率提高l0，假定其他条件与，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司年相同，那么甲公司2008年的净资产收益率比年的净资产收益率比2007年提高年提高()。A.4.5B.5.5C.10D.10.5第六十一页，共一百一十六页。【答案【答案(dn)】A【解析】【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%第六十二页，共一百一十六页。（二）杜邦财务分析体系（二）杜邦财务分析体系(tx)的基本框架的基本框架见教材见教材(ji

47、oci)P56第六十三页，共一百一十六页。（三）权益净利率（三）权益净利率 的驱动的驱动(q dn)因素分析因素分析见教材例题。见教材例题。权益净利率权益净利率=销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数权益乘数权益乘数即，本年权益净利率即，本年权益净利率14.17%=4.533%1.52.0833上年权益净利率上年权益净利率18.18%=5.614%1.69641.9091权益净利率变动权益净利率变动=-4.01%按照连环按照连环(linhun)替代法分析各因素变动对权益净利率变动替代法分析各因素变动对权益净利率变动的影响程度：的影响程度：（1）基数：上年权益净利率）基数：上年权益净利

48、率=5.614%1.69641.9091=18.18%第六十四页，共一百一十六页。（三）权益净利率（三）权益净利率 的驱动的驱动(q dn)因素分析因素分析（2）替代销售净利率）替代销售净利率按本年销售净利率计算的上年权益净利率按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%1.69641.9091=14.68%销售净利率变动的影响（销售净利率变动的影响（2）-（1）=14.68%-18.18%=-3.5%（3）替代总资产周转）替代总资产周转(zhuzhun)次数次数按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率=4.533%1.51

49、.9091=12.98%总资产周转次数变动的影响（总资产周转次数变动的影响（3）-（2）=12.98%-14.68%=-1.7%（4）替代财务杠杆：）替代财务杠杆：本年权益净利率本年权益净利率=4.533%1.52.0833=14.17%财务杠杆变动的影响（财务杠杆变动的影响（4）-（3）=14.17%-12.98%=1.19%第六十五页，共一百一十六页。例例.资料：资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要(zhiyo)如下：如下：单位：万元单位：万元 利润表数据上年本年营业收入1000030000 销货成本（变动成本）730023560

50、 管理费用（固定成本）600800 营业费用（固定成本）5001200 财务费用（借款利息）1002640税前利润15001800 所得税500600净利润10001200第六十六页，共一百一十六页。资产负债表数据上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000 流动资产合计750030000固定资产500030000 资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700 流动负债合计250016000长期借款029000 负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未