财务知识与财务管理分析原则(155页PPT).pptx

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1、 理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。活期存款利率活期存款利率活期存款利率活期存款利率0.36%0.36%一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率0.81%0.81%协定存款利率协定存款利率协定存款利率协定存款利率1.17%1.17%七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率1.35%1.35%货币基金收益货币基金收益货币基金收益货币基金收益3%3

2、%三个月整存整取利率三个月整存整取利率三个月整存整取利率三个月整存整取利率1.71%1.71%理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最大：理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最大：理 财如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时都如果你有金额不小的一笔钱，这笔钱你随时都有可能要用，那么你应该有可能要用，那么你应该用什么方式保存用什么方式保存这笔钱这笔钱？理 财对于企业来说财务管理就更加重要对于企业来说财务管理就更加重要企业理财企业理财l l财务管理是研究资金运用效率与效果的学科财务管理是研究资金运用效率与效果的学科财务管理是研究资金运用效率与效果的学科财务管理是研究资金运

3、用效率与效果的学科l l企业资金流量大形态多没有有效的财务管理企业不可能企业资金流量大形态多没有有效的财务管理企业不可能企业资金流量大形态多没有有效的财务管理企业不可能企业资金流量大形态多没有有效的财务管理企业不可能生存发展生存发展生存发展生存发展l l企业管理者必须了解财务管理的原理和方法企业管理者必须了解财务管理的原理和方法企业管理者必须了解财务管理的原理和方法企业管理者必须了解财务管理的原理和方法第一章第一章总总论论F第一节第一节财务管理的概念财务管理的概念F第二节第二节财务管理的目标财务管理的目标F第三节第三节财务管理的原则财务管理的原则F第四节第四节财务管理的方法财务管理的方法理 财

4、第一节财务管理的概念第一节财务管理的概念企业财务活动：企业财务活动：企业财务活动是以现金收支为主的企业企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称资金收支活动的总称.那么企业资金是怎么运动的？那么企业资金是怎么运动的？理 财企业的财务活动具体表现为：企业的财务活动具体表现为：u筹资活动筹资活动u投资活动投资活动u经营活动经营活动u分配活动分配活动这四方面构成了企业财务管理的基本内容这四方面构成了企业财务管理的基本内容:企业筹资管理企业筹资管理企业投资管理企业投资管理营运资金管理营运资金管理利润及其分配管理利润及其分配管理理理财财理理财财企业财务关系企业财务关系:企业财务关系指企业在组织

5、财务活动过程中与各有关企业财务关系指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。方面发生的经济关系。企业财务关系主要包括：企业财务关系主要包括：企业财务关系主要包括：企业财务关系主要包括：企业与所有者的关系企业与所有者的关系企业与经营者的关系企业与经营者的关系（本质上是所有者与经营者利益分配关系）（本质上是所有者与经营者利益分配关系）企业与政府的关系企业与政府的关系企业与债权人的关系企业与债权人的关系企业与员工的关系企业与员工的关系财务管理的概念财务管理的概念理理财财企业财务管理是企业管理的一个组成部分，企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的它是根据

6、财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。的一项经济管理工作。思考题：财务管理与会计有什么区别和联思考题：财务管理与会计有什么区别和联系系?|以利润最大化为目标以利润最大化为目标利润最大化目标的合理性与不足（教材利润最大化目标的合理性与不足（教材P9）你认为这是企业财务管理的最佳目标吗？为你认为这是企业财务管理的最佳目标吗？为什么？什么？理 财|以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标股东财富最大化是指通过财务上的合理经股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。营，为股东带来最多的财富。与利润

7、最大化相比，财富最大化目标的积与利润最大化相比，财富最大化目标的积极方面与其仍存在的不足（教材极方面与其仍存在的不足（教材P9）理 财理 财|以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理企业价值最大化是指通过企业财务上的合理企业价值最大化是指通过企业财务上的合理企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，充分考虑企业各利益相关者值和风险与报酬的关系，充分考虑

8、企业各利益相关者值和风险与报酬的关系，充分考虑企业各利益相关者值和风险与报酬的关系，充分考虑企业各利益相关者的需求与利益，在保证企业长期稳定发展的基础上使的需求与利益，在保证企业长期稳定发展的基础上使的需求与利益，在保证企业长期稳定发展的基础上使的需求与利益，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业总价值达到最大。企业总价值达到最大。企业总价值达到最大。企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次的企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次的认识，认识，它是现代财务管理的最优目标它是现代财务管理的最优目标。企业价值：企业为所有利益相关者创造的财富总和，企业价值：企业为所有利益

9、相关者创造的财富总和，或为社会创造的财富总和。或为社会创造的财富总和。|财务管理的分部目标财务管理的分部目标理 财l 利润管理目标：努力提高企业利润水平，合理利润管理目标：努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。分配企业利润。l 营运资金管理目标：合理使用资金，加速营运资金管理目标：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。资金周转，不断提高资金的利用效果。l 投资管理目标：认真进行投资项目的可行投资管理目标：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。l 筹资管理目标：及时足额地筹集企业筹资管理目标：及时足额地筹集企业生产经

10、营所需资金，不断降低筹资成本和风生产经营所需资金，不断降低筹资成本和风险。险。第三节第三节财务管理的原则财务管理的原则理 财系统原则系统原则平衡原则平衡原则弹性原则弹性原则比例原则比例原则优化原则优化原则第四节第四节财务管理的方法财务管理的方法II财务预测方法财务预测方法理 财II财务分析方法财务分析方法I财务控制方法财务控制方法II财务决策方法财务决策方法II财务计划方法财务计划方法第二章第二章财务管理的价值观念财务管理的价值观念F第一节第一节 时间价值时间价值FF第三节第三节 证券估价证券估价FF第二节第二节 风险报酬风险报酬理 财一一.货币时间价值的概念货币时间价值的概念以上问题说明：以

11、上问题说明：以上问题说明：以上问题说明：一年以后的一年以后的一年以后的一年以后的10001000元的价值低于现在的元的价值低于现在的元的价值低于现在的元的价值低于现在的10001000元；元；元；元；z思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？时间价值从何而来？理 财 这因时间而增加的这因时间而增加的这因时间而增加的这因时间而增加的100100元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为货币的时间货币的时间价值。价值。同样的同样的同样的同样的10001000元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后

12、它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加100100元元元元后，其价值才和现在的后，其价值才和现在的后，其价值才和现在的后，其价值才和现在的10001000元接近。元接近。元接近。元接近。而一年以后的而一年以后的而一年以后的而一年以后的11001100元的价值和现在的元的价值和现在的元的价值和现在的元的价值和现在的10001000元接近。元接近。元接近。元接近。二二.货币时间价值的本质货币时间价值的本质货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增值，货币在投资周转中实现的增值，投资增值才是时投资增值才

13、是时间价值的本质间价值的本质。三三.货币时间价值的计算货币时间价值的计算 货币的时间价值随持有时间的增加而增加，因货币的时间价值随持有时间的增加而增加，因而，可以用计算存款利息的方法来计算货币的而，可以用计算存款利息的方法来计算货币的时间价值。时间价值。理 财（一）（一）单利计息单利计息FVn=PV(1+i)n=PVFVIFi,n只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式为：为：FVn=PV(1+in)（二）（二）复利计息复利计息计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生出的利计算利息时不仅要对本金计息，还要对本金生出的利息计息，又称利滚利。计算公式：息

14、计息，又称利滚利。计算公式：上式中的上式中的(1+i)n我们称其为复利终值系数，记为我们称其为复利终值系数，记为FVIFi,n,该值可通过查表求得。（见附录一）。该值可通过查表求得。（见附录一）。上述公上述公式即为式即为复利终值公式复利终值公式。理 财&习题习题习题习题2 2 2 2 将将将将1000100010001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%5%5%，复利计，复利计，复利计，复利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，息，一年后，该

15、笔存款的本利和（终值）为多少，5 5 5 5年后又为多少？年后又为多少？年后又为多少？年后又为多少？&习题习题1 1 将将10001000元存入银行，年利率元存入银行，年利率5%5%，单利计，单利计息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，息，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？&习题习题3 3 将将10001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%，半年复，半年复利一次，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，利一次，一年后，该笔存款的本利和（终值）为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？理 财z思考题：已知资金的平均投资报酬率为思考题

16、：已知资金的平均投资报酬率为思考题：已知资金的平均投资报酬率为思考题：已知资金的平均投资报酬率为5%5%5%5%。那么，考虑到资金的时间价值，那么，考虑到资金的时间价值，那么，考虑到资金的时间价值，那么，考虑到资金的时间价值，5 5 5 5年后的年后的年后的年后的100000100000100000100000元和现在的多少钱价值相当？元和现在的多少钱价值相当？元和现在的多少钱价值相当？元和现在的多少钱价值相当？求未来某笔款项的现在价值的运算是复利终值求未来某笔款项的现在价值的运算是复利终值求未来某笔款项的现在价值的运算是复利终值求未来某笔款项的现在价值的运算是复利终值运算的运算的运算的运算的

17、逆运算：逆运算：逆运算：逆运算：上式中的上式中的我们称其为复利现值系数。我们称其为复利现值系数。PV=FVn(1+i)n(1+i)n1记为记为PVIFi,n，该值可通过复利现值系数表求得（见附，该值可通过复利现值系数表求得（见附录二）。上述公式即为录二）。上述公式即为复利现值公式复利现值公式。=FVn PVIFi,n理 财 2.2.某人准备在某人准备在20042004、20052005、20062006年年末分别在年年末分别在银行存入款项银行存入款项30003000、35003500、40004000元于元于20072007年年末一次取出去北京看奥运会，已知该项存款末一次取出去北京看奥运会，已

18、知该项存款的年利率为的年利率为5%5%，那么，那么，20072007年末他能取得多年末他能取得多少钱？少钱？课堂作业课堂作业1.1.某人准备为他刚读初中一年级的小某人准备为他刚读初中一年级的小 孩存一笔款孩存一笔款以支付其读大学的学费。预计年以后的学费以支付其读大学的学费。预计年以后的学费是万元，现银行存款利率为，那么此人是万元，现银行存款利率为，那么此人现在应存入多少钱？现在应存入多少钱？理 财四、年金终值与年金现值的计算四、年金终值与年金现值的计算年金是一定时期内发生的一系列金额相等的收年金是一定时期内发生的一系列金额相等的收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按揭贷支款项，如折旧、租金、养

19、老金、银行按揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等款的等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同分为普通等。年金按款项收付发生的时点不同分为普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永续年金等。续年金等。理 财当当2中每年存款额相等时则有简便算法，中每年存款额相等时则有简便算法，这就是年金的计算。这就是年金的计算。l、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算已知每期期末发生的等额款项为已知每期期末发生的等额款项为已知每期期末发生的等额款项为已知每期期末发生的等额款项为A A，利率为，利率为，利率为，利率为i i，计息期数，计

20、息期数，计息期数，计息期数为为为为n n的普通年金终值的计算公式为：的普通年金终值的计算公式为：的普通年金终值的计算公式为：的普通年金终值的计算公式为：款项的收支发生在每期期末的年金称为后付年款项的收支发生在每期期末的年金称为后付年金，又称普通年金。金，又称普通年金。u（一）普通年金（一）普通年金FVIFAi,n FVAnA=理 财上式中的上式中的FVIFAi,n为利率为为利率为i期数为期数为n的年金终值系数，的年金终值系数，它不需计算可以通过查表直接得到（见教材附录三）它不需计算可以通过查表直接得到（见教材附录三）。普通年金终值计算公式的推导普通年金终值计算公式的推导普通年金终值计算公式的推

21、导普通年金终值计算公式的推导如下：如下：如下：如下：012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1其中其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为为一公比为1+i的等比的等比数列求和式，其值由数列求和式，其值由i和和n确定，称其为利率为确定，称其为利率为i期数为期数为n的年金终值系数，的年金终值系数，简写为简写为FVIFAi,n。FVAn=理 财例例例例.某人小孩现刚上初中为了准备读大学的费某人小孩现刚

22、上初中为了准备读大学的费某人小孩现刚上初中为了准备读大学的费某人小孩现刚上初中为了准备读大学的费用，用，用，用，他每年年末在银行存入他每年年末在银行存入他每年年末在银行存入他每年年末在银行存入1000010000元，存款利率为元，存款利率为元，存款利率为元，存款利率为5%5%，小，小，小，小孩高中毕业时该笔款项总额为多少？孩高中毕业时该笔款项总额为多少？孩高中毕业时该笔款项总额为多少？孩高中毕业时该笔款项总额为多少？FVIFA5%,6&习题习题4 4 企业需在第企业需在第5 5年年末归还一笔年年末归还一笔1,000,0001,000,000元的欠款，为了减小还款压力企业准备从现在元的欠款，为了

23、减小还款压力企业准备从现在起每年末在银行存入一笔等额款项作为还款基起每年末在银行存入一笔等额款项作为还款基金。假设银行存款利率为金。假设银行存款利率为5%5%，企业每年需要存，企业每年需要存入多少钱入多少钱?FVA6=10000=100006.802=68020（元）（元）理 财计算公式：计算公式：PVAn=APVIFAi,n上式中的上式中的PVIFAi,n为利率为为利率为i期数为期数为n的年金现的年金现值系数值系数.z思考：某人出国思考：某人出国5 5年，请你代付房租（每年年末支付），年，请你代付房租（每年年末支付），每年租金每年租金40004000元，设银行存款利率为元，设银行存款利率为5

24、%5%，他现在应当，他现在应当在银行给你存入多少钱？在银行给你存入多少钱？l、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算普通年金现值计算公式的推导过程见普通年金现值计算公式的推导过程见P38图图2-2。理 财 !课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款共计共计200000200000元元,首付首付3 3成计成计6000060000元，贷款元，贷款7 7成计成计140000140000元，贷款期为元，贷款期为2020年年,每年年末偿每年年末偿还一笔等额款项（含本息），银行贷款利还一笔等额款项（含本息），银行贷款利率为率为5%5%，请问每年年末偿还的等额款项，请问每年年末偿

25、还的等额款项应为多少？应为多少？理 财现在我们来解决第一次课提出的银行按揭贷现在我们来解决第一次课提出的银行按揭贷现在我们来解决第一次课提出的银行按揭贷现在我们来解决第一次课提出的银行按揭贷款等额还款额的计算问题。款等额还款额的计算问题。款等额还款额的计算问题。款等额还款额的计算问题。u（二）先付年金的终值与现值（二）先付年金的终值与现值2、先付年金终值的计算、先付年金终值的计算n n期先付年金终值与其同期的后付年金终值的关系：期先付年金终值与其同期的后付年金终值的关系：期先付年金终值与其同期的后付年金终值的关系：期先付年金终值与其同期的后付年金终值的关系：Vn=AFVIFAi,n(1+i)!

26、课堂作业：利用图示法推导该公式。课堂作业：利用图示法推导该公式。课堂作业：利用图示法推导该公式。课堂作业：利用图示法推导该公式。l1、先付年金的概念、先付年金的概念先付年金指在每期期初发生的系列等额的收支款项。先付年金指在每期期初发生的系列等额的收支款项。先付年金终值的更为简便的计算公式：先付年金终值的更为简便的计算公式：Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）!课堂作业：课堂作业：利用图示法推导该公式利用图示法推导该公式 理 财先付年金终值计算公式的推导先付年金终值计算公式的推导先付年金终值计算公式的推导先付年金终值计算公式的推导如下：如下：如下：如下：012n-1A

27、AAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn=Vn=理 财n可以看出可以看出可以看出可以看出VVn=AFVIFA=AFVIFAi,n(1+i)(1+i)A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn+1=可以看出可以看出Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）l3、先付年金现值的计算、先付年金现值的计算n n期先付年金现值与其同期的后付年金现值的关系：期先付年

28、金现值与其同期的后付年金现值的关系：期先付年金现值与其同期的后付年金现值的关系：期先付年金现值与其同期的后付年金现值的关系：V0=APVIFAi,n(1+i)!课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。先付年金现值也的更为简便的计算公式：先付年金现值也的更为简便的计算公式：V0=APVIFAi,n-1+A=A（PVIFAi,n-1+1）!课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。理 财（三）延期年金（三）

29、延期年金延期年金又称递延年金。延期年金又称递延年金。理 财递延年金现值公式：递延年金现值公式：u（四）永续年金（四）永续年金永续年金是指一系列无限期发生的等额的永续年金是指一系列无限期发生的等额的永续年金是指一系列无限期发生的等额的永续年金是指一系列无限期发生的等额的收支款项。其现值的计算公式为：收支款项。其现值的计算公式为：收支款项。其现值的计算公式为：收支款项。其现值的计算公式为：&习题习题5 5 拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发1000010000元奖金。若存款利率为元奖金。若存款利率为5%5%，现在应存入多少，现在应存入多少钱？钱？&习题习题

30、6 6 如果一股优先股，每季分得股息元，资金如果一股优先股，每季分得股息元，资金市场年利率为，对于一个准备买这支股票的人市场年利率为，对于一个准备买这支股票的人来说，他愿意出多少钱买此股票？来说，他愿意出多少钱买此股票？上述公式的推导请阅读上述公式的推导请阅读P43V0=Ai理 财第二节第二节风险报酬风险报酬一、风险的概念一、风险的概念z 思考：你认为什么是风险？思考：你认为什么是风险？在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？样的结果，那么做这事有风险吗？答：没有风险。答：没有风险。如果我们判断：这事八九成是一个什么

31、什么如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？结果，我们会得出什么结论？答：做这事很有把握，风险不大。答：做这事很有把握，风险不大。理 财 因此，在财务管理中我们给风险一个描述因此，在财务管理中我们给风险一个描述因此，在财务管理中我们给风险一个描述因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：性的概念：性的概念：性的概念：一项财务活动的结果不确定，我一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风险。们就称该项活动有风险。理 财如果我们说这事结果很难说，你会得出如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？什么结论？答：做这事风险很大。答：做这事风险很大。那么，是不是说风险就

32、等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？单位，为什么会有这种不同的选择？答：不。风险的存在使我们的一项财务活动答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。这反映了不同的人对待风险的态度不同。这反映了不同的人对待风险的态度不同。理 财 补充：投资风险从何而来？风险报酬从补充：投资风险从何而来？风险报酬从何而来？应该如何看待风险？何而来

33、？应该如何看待风险？项目投资中的风险来源于对影响该项目项目投资中的风险来源于对影响该项目的生产、成本、市场等要素的未来变化的的生产、成本、市场等要素的未来变化的不可知。不可知。对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。冒险精神有助于创新和进步。风险报酬来源于项目投资成功后产品的垄断利风险报酬来源于项目投资成功后产品的垄断利润。润。理 财二、风险报酬的概念二、风险报酬的概念因冒险投资而获得的超过资金时间价值的因冒险投资而获得的超过资金时间价值的报酬我们称之为

34、投资的风险报酬。报酬我们称之为投资的风险报酬。理 财思考题：假设银行存款的年收益是思考题：假设银行存款的年收益是3%，据测算我今年股票投资的年收益是，据测算我今年股票投资的年收益是16%，那么股票投资收益比银行高出，那么股票投资收益比银行高出13%，这，这13%从何而来？从何而来？风险与报酬的关系风险与报酬的关系投资项目风险很大投资项目风险很大投资项目风险很大投资项目风险很大意味着意味着一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大风险与报酬的关系风险与报酬的关系高风险高报酬高风险

35、高报酬低风险低报酬低风险低报酬理 财三、风险报酬的计算三、风险报酬的计算u（一）风险的计量（一）风险的计量标准离差率的计算步骤见标准离差率的计算步骤见P54例例理 财投资项目结果不确定即该项目的投资回报率不投资项目结果不确定即该项目的投资回报率不确定，确定，我们可以通过考查项目投资报酬率的波动程我们可以通过考查项目投资报酬率的波动程我们可以通过考查项目投资报酬率的波动程我们可以通过考查项目投资报酬率的波动程度（结果的离中程度）来测量该项目的风险大小。度（结果的离中程度）来测量该项目的风险大小。度（结果的离中程度）来测量该项目的风险大小。度（结果的离中程度）来测量该项目的风险大小。即即即即用统计

36、学中的标准离差率来计量项目风险用统计学中的标准离差率来计量项目风险大小。大小。投资股票和把钱存入银行的不同？投资股票和把钱存入银行的不同？u（二）风险报酬的计算（二）风险报酬的计算 根据风险报酬和风险的关系，我们假根据风险报酬和风险的关系，我们假设它们之间呈正比例关系即设它们之间呈正比例关系即:RR=bV理 财VV标准离差率标准离差率标准离差率标准离差率bb风险报酬系数风险报酬系数风险报酬系数风险报酬系数RRR风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率 四、单一项目投资的报酬率公式四、单一项目投资的报酬率公式 在考虑货币时间价值和投资风险、不在考虑货币时间价值和投资风险、不考虑通货膨胀因素的情况

37、下，单项投资考虑通货膨胀因素的情况下，单项投资的报酬率为：的报酬率为：K=RF+RR=RF+bV其中，其中，RF无风险报酬率无风险报酬率RR风险报酬率风险报酬率b风险报酬系数风险报酬系数V标准离差率。标准离差率。理 财五、证券组合的风险报酬五、证券组合的风险报酬投资组合理论认为：投资组合理论认为：若干种证券组成的投资组合，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险小于这些证券风险的加权平均风险，投资组合险小于这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。能降低风险。理 财有没有什么办法降低风险提高收益呢？有没有什么办法降低

38、风险提高收益呢？证券组合能降低或分散风险证券组合能降低或分散风险u（一）证券组合的风险（一）证券组合的风险可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，指只对单可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，指只对单可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，指只对单可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，指只对单一证券产生影响的因素带来的风险。一证券产生影响的因素带来的风险。一证券产生影响的因素带来的风险。一证券产生影响的因素带来的风险。证券的风险可分为证券的风险可分为可分散风险可分散风险和和不可分散风险不可分散风险。举例说明（举例说明（P57）通过证券持有的多样化来分散，而且持有的证券关通过证券持有

39、的多样化来分散，而且持有的证券关联度越低证券组合分散这类风险的能力越强。联度越低证券组合分散这类风险的能力越强。l、可分散风险、可分散风险理 财l、不可分散风险、不可分散风险 不可分散风险是指那些对所有证券都产生影响的不可分散风险是指那些对所有证券都产生影响的因素带来的风险，又称系统性风险或市场风险，因素带来的风险，又称系统性风险或市场风险，如宏观经济形势的变化、国家经济政策的调整等。如宏观经济形势的变化、国家经济政策的调整等。这类风险将影响所有的证券因此不能够通过证券组这类风险将影响所有的证券因此不能够通过证券组合分散。合分散。一般来说，证券组合的证券种类在一般来说，证券组合的证券种类在15

40、20支支比较适宜。比较适宜。理 财不可分散风险通常用不可分散风险通常用系数来计量。作为整体系数来计量。作为整体的证券市场的的证券市场的 系数为系数为系数为系数为。不同证券的。不同证券的。不同证券的。不同证券的系数可通系数可通系数可通系数可通过对历史资料的统计测算。过对历史资料的统计测算。过对历史资料的统计测算。过对历史资料的统计测算。中外几家著名公司的中外几家著名公司的中外几家著名公司的中外几家著名公司的 系数见教材系数见教材系数见教材系数见教材P59P59表表表表2-102-10表表表表2-112-11。试分别说明他们的含义。试分别说明他们的含义。试分别说明他们的含义。试分别说明他们的含义。

41、证券组合的证券组合的系数等于组合中各证券系数等于组合中各证券系数的加权平系数的加权平均数，以股票市值为权数。均数，以股票市值为权数。不可分散风险的不可分散风险的系数系数理 财u（二）证券组合的风险报酬二）证券组合的风险报酬 证券组合的风险报酬计算公式：证券组合的风险报酬计算公式：证券组合的风险报酬计算公式：证券组合的风险报酬计算公式：Rp=p(Km-RF)R Rp p证券组合的风险报酬；证券组合的风险报酬；证券组合的风险报酬；证券组合的风险报酬；pp 证券组合的证券组合的证券组合的证券组合的系数；系数；系数；系数；KKmm所有股票的平均报酬率，也就是市场上所有股票组成所有股票的平均报酬率，也就

42、是市场上所有股票组成所有股票的平均报酬率，也就是市场上所有股票组成所有股票的平均报酬率，也就是市场上所有股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率；的证券组合的报酬率，简称市场报酬率；的证券组合的报酬率，简称市场报酬率；的证券组合的报酬率，简称市场报酬率；RRFF无风险报酬率；无风险报酬率；无风险报酬率；无风险报酬率；例（例（例（例（P61P61P61P61）在计算证券组合的风险报酬的基础上，可得出一般的在计算证券组合的风险报酬的基础上，可得出一般的投资报酬率的测算公式投资报酬率的测算公式资本资产定价模型。资本资产定价模型。z思考：整个证券市场的风险报酬是多少？思考：整个证券市场的风险报酬是多

43、少？理 财 资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资的报酬资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资的报酬资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资的报酬资本资产定价模型（意即单项投资或组合投资的报酬率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况下某种证券或率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况下某种证券或率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况下某种证券或率模型）告诉我们，在无通货膨胀的情况下某种证券或证券组合的投资报酬率为：证券组合的投资报酬率为：证券组合的投资报酬率为：证券组合的投资报酬率为：K Ki=R=RF+i i(K(Kmm-RF F)式中：式中：式中：式中：K Ki i 第第第第i i种证券或证券组

44、合的必要报酬率；种证券或证券组合的必要报酬率；种证券或证券组合的必要报酬率；种证券或证券组合的必要报酬率；RRF F无风险报酬率；无风险报酬率；无风险报酬率；无风险报酬率；i i第第第第i i种股票或证券组合的种股票或证券组合的种股票或证券组合的种股票或证券组合的 系数；系数；系数；系数；KKmm证券市场的平均报酬率。证券市场的平均报酬率。证券市场的平均报酬率。证券市场的平均报酬率。举例（见教材例题）举例（见教材例题）举例（见教材例题）举例（见教材例题）六、资本资产定价模型六、资本资产定价模型z思考：该公式对企业的投资、筹资活动有什么用？存思考：该公式对企业的投资、筹资活动有什么用？存在通货膨

45、胀情况下的单项投资或组合投资的报酬率应在通货膨胀情况下的单项投资或组合投资的报酬率应为多少？为多少？理 财 第三节第三节证券估价证券估价z思考：企业进行短期债券投资和长期债券思考：企业进行短期债券投资和长期债券投资的主要目的分别是什么？投资的主要目的分别是什么？u短期投资：调节现金余额，保持流动性，获取一短期投资：调节现金余额，保持流动性，获取一定收益。定收益。u长期投资：获取收益。长期投资：获取收益。一、债券的估价一、债券的估价（一）债券投资的种类与目的（一）债券投资的种类与目的u短期债券投资短期债券投资u长期债券投资长期债券投资理 财（二）债券的估价方法（二）债券的估价方法PP债券价格（或

46、价值）；债券价格（或价值）；债券价格（或价值）；债券价格（或价值）；ii债券票面利率；债券票面利率；债券票面利率；债券票面利率；FF债券面值；债券面值；债券面值；债券面值；II每年利息；每年利息；每年利息；每年利息；KK市场利率或投资人要求的必要报酬率；市场利率或投资人要求的必要报酬率；市场利率或投资人要求的必要报酬率；市场利率或投资人要求的必要报酬率；nn付息总期数。付息总期数。付息总期数。付息总期数。P=1.债券估价的一般模型债券估价的一般模型nt=1F(1+K)tiF+(1+K)n=IPVIFAK,n+2.单利计息，一次还本付息模型单利计息，一次还本付息模型z思考：这里的思考：这里的K

47、K是怎么得来的？是怎么得来的？理 财FPVIFK,n二、股票的估价二、股票的估价（二）股票的估价方法（二）股票的估价方法1.股票估价的一般模型股票估价的一般模型n(1+K)t(1+K)n（一）股票投资的种类与目的（一）股票投资的种类与目的V=t=1+VndtV股票现在价格（价值）；股票现在价格（价值）；Vn未来出售时预计的股票价格；未来出售时预计的股票价格；K投资人要求的必要报酬率；投资人要求的必要报酬率；dt第第t期的预期股利；期的预期股利；n预计持有股票的期数。预计持有股票的期数。理 财.优先股估价模型优先股估价模型优先股估价模型优先股估价模型V=KdV股票现在价格；股票现在价格；d每年固

48、定股利；每年固定股利；K投资人要求的必要报酬率；投资人要求的必要报酬率；3.长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型V=（K-g）dd第年的股利；第年的股利；g每年股利固定增长率。每年股利固定增长率。理 财启示：对于长期启示：对于长期持有，股利稳定持有，股利稳定的股票的估价可的股票的估价可用优先股模型作用优先股模型作近似计算。近似计算。投资风险偏好测试投资风险偏好测试见见“财务管理案例资料财务管理案例资料综合案例资料综合案例资料”。z思考：到企业找工作时同学们总思考：到企业找工作时同学们总 希望找一个好企业。那么，怎么才希望找一个好企业。那么，怎么才能知

49、道某个企业是能知道某个企业是“好好”是是“差差”？J通过对企业进行财务分析可以使我通过对企业进行财务分析可以使我们化很少的时间就能对一个企业的们化很少的时间就能对一个企业的盈利能力、发展能力作出较为准确盈利能力、发展能力作出较为准确的判断。的判断。理 财第三章第三章财务分析财务分析F第一节第一节财务分析概述财务分析概述F第二节第二节企业偿债能力分析企业偿债能力分析F第三节第三节企业营运能力分析企业营运能力分析F第四节第四节企业获利能力分析企业获利能力分析F第五节第五节财务状况的趋势分析财务状况的趋势分析F第六节第六节财务状况的综合分析财务状况的综合分析理 财u一、财务分析的目的一、财务分析的目

50、的（四）评价企业的发展趋势四）评价企业的发展趋势l（一）评价企业的偿债能力（一）评价企业的偿债能力l（二）评价企业的资产管理水平（二）评价企业的资产管理水平l（三）评价企业的获利能力（三）评价企业的获利能力第一节第一节财务分析概述财务分析概述财务分析的含义：财务分析的含义：财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。分析的目财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。分析的目的：的：理 财u二、财务分析的基础二、财务分析的基础l（一）资产负债表的结构及其作用（一）资产负债表的结构及其作用（见