第二章国际货币制度12beup.pptx

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1、国际金融国际金融二、汇率变动的因素以及汇率变动的影响二、汇率变动的因素以及汇率变动的影响影响汇率变化的因素影响汇率变化的因素 (一一)经济因素经济因素 1.1.国际收支状况国际收支状况 2.2.通货膨胀率程度通货膨胀率程度 3.3.利率水平利率水平 4.4.经济增长率的差异经济增长率的差异 5.5.财政收支状况财政收支状况 6.6.外汇储备的多寡外汇储备的多寡 (二二)非经济因素非经济因素1.1.政治局势政治局势2.2.新闻及其他信息新闻及其他信息3.3.心理预期因素心理预期因素 4.4.政府干预因素政府干预因素 影响汇率变动的经济因素影响汇率变动的经济因素 ：国际收支：国际收支 自自2020

2、世纪世纪8080年代中后期开始，年代中后期开始，美元在国际经济市场上长期处美元在国际经济市场上长期处于下降的状况，而日元正好相于下降的状况，而日元正好相反，一直不断升值，其主要原反，一直不断升值，其主要原因就是美国长期以来出现国际因就是美国长期以来出现国际收支逆差，而日本持续出现巨收支逆差，而日本持续出现巨额顺差。额顺差。以国际收支经常项目的贸易部分来看，当一国以国际收支经常项目的贸易部分来看，当一国进口增加而产生逆差时，该国对外国货币产生进口增加而产生逆差时，该国对外国货币产生额外的需求，这时，在外汇市场就会引起外汇额外的需求，这时，在外汇市场就会引起外汇升值，本币贬值，反之，当一国的经常项

3、目出升值，本币贬值，反之，当一国的经常项目出现顺差时，就会引起外国对该国货币需求的增现顺差时，就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增长，本币汇率就会上升。加与外汇供给的增长，本币汇率就会上升。本国顺差时，本币升值、外汇贬值；本国顺差时，本币升值、外汇贬值；本国逆差时，本币贬值、外汇升值。本国逆差时，本币贬值、外汇升值。影响汇率变动的经济因素：通货膨胀率影响汇率变动的经济因素：通货膨胀率 日日元元和和原原西西德德马马克克之之所所以以长长期期以以来来是是一一种种硬硬货货币币，主主要要是是这这两两个个国国家家的的通通货货膨膨胀胀率率一一直直很很低低。而而英英国国和和意意大大利利的的通通货货膨

4、膨胀胀率率经经常常高高于于西西方方国国家家的的平平均均通通货货膨膨胀胀率率，故故这两种货币经常贬值。这两种货币经常贬值。本国通胀率高于他国时，本币汇率下跌。本国通胀率高于他国时，本币汇率下跌。本国通胀率本国通胀率高于他国高于他国国内物价国内物价上升上升实际利率实际利率下降下降出口减少出口减少进口增加进口增加资本外逃资本外逃逆差逆差通涨预期通涨预期本币汇率本币汇率下跌预期下跌预期本币汇率本币汇率下跌下跌在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也就代表的价值量就会减少，其实际购买力也就下降，进而导致货币对内贬值，在大多数情下降，

5、进而导致货币对内贬值，在大多数情况下，货币对内贬值也必然会引起货币的对况下，货币对内贬值也必然会引起货币的对外贬值。外贬值。影响汇率变动的经济因素：利率水平影响汇率变动的经济因素：利率水平 一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本流入，汇率升值。本流入，汇率升值。利利率率高高低低，会会影影响响一一国金融资产的吸引力。国金融资产的吸引力。一国利率变化对该国的一国利率变化对该国的国际贸易国际贸易也会产生影也会产生影响，当该国利率提高时，意味着国内居民消费的响，当该国利率提高时，

6、意味着国内居民消费的机会成本提高，导致消费需求下降，同时也意味机会成本提高，导致消费需求下降，同时也意味资金利用成本上升，国内投资需求也下降，这样，资金利用成本上升，国内投资需求也下降，这样，国内有效需求总水平下降会使出口扩大，进口缩国内有效需求总水平下降会使出口扩大，进口缩减，从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需求，减，从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需求，使其货币汇率升值。使其货币汇率升值。国内利率上升会导致本币汇率上升国内利率上升会导致本币汇率上升国内利率国内利率上升上升吸引资本吸引资本流入流入国内信用国内信用紧缩紧缩抑制国内抑制国内总需求总需求本币汇率本币汇率上升上升抑制通涨抑制通涨

7、增加出口增加出口减少进口减少进口 影响汇率变动的经济因素：经济增长率影响汇率变动的经济因素：经济增长率 在其他条件不变的情况下，一国实际经济在其他条件不变的情况下，一国实际经济增长率相对别国来说上升较高，其国民收入增增长率相对别国来说上升较高，其国民收入增长也会较快，会使该国增加对外国商品和劳务长也会较快，会使该国增加对外国商品和劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货币汇率下跌。币汇率下跌。1 1、国内总需求增长带动经济增长，并快于总供、国内总需求增长带动经济增长，并快

8、于总供给的增长时，会引起进口增加，贸易逆差，本给的增长时，会引起进口增加，贸易逆差，本币汇率下跌。币汇率下跌。2 2、国内劳动生产率提高带动的经济增长引起出、国内劳动生产率提高带动的经济增长引起出口增加快于进口的增加，贸易顺差，本币汇率上口增加快于进口的增加，贸易顺差，本币汇率上升。升。影响汇率变动的经济因素：财政收支状况影响汇率变动的经济因素：财政收支状况 当一国出现财政赤字，其货币汇率是升还当一国出现财政赤字，其货币汇率是升还是降主要取决于该国政府所选择的弥补财政赤是降主要取决于该国政府所选择的弥补财政赤字的措施字的措施为弥补财政赤字一国政府可采取四为弥补财政赤字一国政府可采取四种措施：种

9、措施：提高税率，增加财政收入；提高税率，增加财政收入；减少政府公共支出；减少政府公共支出；发行国债；发行国债；增发货币。增发货币。汇率汇率上升上升汇率汇率下跌下跌 前面三种可以视为政府实施紧缩性的财政政前面三种可以视为政府实施紧缩性的财政政策，其结果会降低国内居民可支配收入，抑制投策，其结果会降低国内居民可支配收入，抑制投资与消费，降低物价，促使出口增加，推动本国资与消费，降低物价，促使出口增加，推动本国货币汇率上升。货币汇率上升。后面一种可视为扩张性的行为，如果这种纸后面一种可视为扩张性的行为，如果这种纸币发行纯粹是为了弥补财政赤子，其结果必然会币发行纯粹是为了弥补财政赤子，其结果必然会导致

10、该国通货膨胀的发生，最终可能会导致该国导致该国通货膨胀的发生，最终可能会导致该国货币汇率持续下跌。货币汇率持续下跌。从比较角度来看，一国用发行国债的方式来从比较角度来看，一国用发行国债的方式来弥补财政赤子，是一种较好的选择。弥补财政赤子，是一种较好的选择。影响汇率变动的经济因素：外汇储备的多寡影响汇率变动的经济因素：外汇储备的多寡 一国中央银行所持有外汇储备充足与否，一国中央银行所持有外汇储备充足与否，是该国国际清偿力与政府干预市场、维持汇率是该国国际清偿力与政府干预市场、维持汇率稳定能力大小的反映，也是能否稳住投资者对稳定能力大小的反映，也是能否稳住投资者对本国货币信心的一个重要保证。本国货

11、币信心的一个重要保证。影响汇率变化的非经济因素：政治局势影响汇率变化的非经济因素：政治局势 如如果果一一国国出出现现政政府府经经常常更更迭迭，国国内内叛叛乱乱、战战争争，与与其其他他国国家家的的外外交交关关系系恶恶化化以以及及遇遇到到严严重重的的自自然然灾灾害害，而而这这些些事事件件和和事事件件又又未未能能得得到到有有效效控控制制的的话话，就就会会导导致致国国内内经经济济萎萎缩缩或或瘫瘫痪痪，导导致致投投资资者者信信心心下下降降而而引引发发资资本本外外逃逃，其其结结果果会导致该国货币汇率下降。会导致该国货币汇率下降。影响汇率变化的非经济因素：影响汇率变化的非经济因素：新闻及其他信息新闻及其他信

12、息 影响短期汇率影响短期汇率爆发性因素。爆发性因素。影响汇率变化的非经济因素：心理预期因素影响汇率变化的非经济因素：心理预期因素 预期心理不但对预期心理不但对汇率的变动有很大影汇率的变动有很大影响，而且还捉摸不定，响，而且还捉摸不定，十分易变十分易变 影响汇率变化的非经济因素：政府干预因素影响汇率变化的非经济因素：政府干预因素 汇率波动对一国经济会产生重要影响，目汇率波动对一国经济会产生重要影响，目前各国政府前各国政府(央行央行)为稳定外汇市场，维护经济为稳定外汇市场，维护经济的健康发展，经常对外汇市场进行干预。的健康发展，经常对外汇市场进行干预。干预的途径主要有四种：干预的途径主要有四种：直

13、接在外汇市场上买进或卖出外汇；直接在外汇市场上买进或卖出外汇；调整国内货币政策和财政政策；调整国内货币政策和财政政策；在国际范围内发表表态性言论以影响市场在国际范围内发表表态性言论以影响市场心理；心理；与其他国家联合，进行直接干预或通过政与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进行间接干预等。策协调进行间接干预等。汇率变化对经济的影响汇率变化对经济的影响（一）汇率变动对国际收支的影响（一）汇率变动对国际收支的影响1 1、汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响本币升值本币升值不有利于出口不有利于出口 有利于进口有利于进口 在出口方面：一国货币对外升值在出口方面：一国货币对外升值出口商

14、出口商以外币折合本币变少以外币折合本币变少出口换汇成本增加，利出口换汇成本增加，利润降低润降低出口商品在国外市场价格增加出口商品在国外市场价格增加减少减少购买力购买力不利于出口。不利于出口。在进口方面：一国货币对外升值在进口方面：一国货币对外升值进口商进口商用较少本币兑换外币用较少本币兑换外币进口成本下降进口成本下降进口商进口商品价格下降品价格下降增加购买力增加购买力有利于进口。有利于进口。汇率变动对贸易收支的影响的制约因素汇率变动对贸易收支的影响的制约因素 进出口商品的需求弹性。进出口商品的需求弹性。一国的生产能力。一国的生产能力。出口地区结构及贸易管制。出口地区结构及贸易管制。J曲线（时滞

15、）效应。曲线（时滞）效应。一国货币升值和贬值一国货币升值和贬值对该国进出口的影响对该国进出口的影响不是在任何条件下都不是在任何条件下都能实现的，能实现的，J J J J曲线效应曲线效应曲线效应曲线效应 本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为进口增加而出口减少。这一变化被称为“J J曲线曲线效应效应”。其原因在于最初的一段时期内由于消费和生其原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的产行为的“粘性作用粘性作用”，进口和出口的贸易量并，进口和出口

16、的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收

17、支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。弹性理论弹性理论弹性理论弹性理论 表示某一商品的需求量对它本身价格变化的表示某一商品的需求量对它本身价格变化的反应程度反应程度.例如，某种产品的价格上涨例如，某种产品的价格上涨1 1，销售量下降，销售量下降1.51.5，此种产品的弹性即为，此种产品的弹性即为1.51.5。需求弹性有。需求弹性有5 5种情况：大于种情况：大于1 1、小于、小于1 1、等于、等于1 1、等于零和无穷、等于零和无穷大，分别表示需求量变化大于、小于、等于价

18、大，分别表示需求量变化大于、小于、等于价格的变化，或者不论价格如何变化需求量也不格的变化，或者不论价格如何变化需求量也不变化，或者价格的微小变化会引起需求量无穷变化，或者价格的微小变化会引起需求量无穷大的变化。大的变化。2、汇率变动对非贸易收支的影响、汇率变动对非贸易收支的影响汇率变动对无形贸易的影响汇率变动对无形贸易的影响 一国货币汇率下跌则外国货币兑换本国一国货币汇率下跌则外国货币兑换本国货币的数量增加，外币的购买力相对提高，货币的数量增加，外币的购买力相对提高，本国商品和劳务相对低廉。与此同时，由于本国商品和劳务相对低廉。与此同时，由于本国货币兑换外币的数量减少，则意味着本本国货币兑换外

19、币的数量减少，则意味着本币购买力相对降低，国外商品和劳务价格也币购买力相对降低，国外商品和劳务价格也变的昂贵了。这有利于该国旅游与其他劳务变的昂贵了。这有利于该国旅游与其他劳务收支状况的改善，至于汇率上升，其作用则收支状况的改善，至于汇率上升，其作用则相反。相反。汇率下跌汇率下跌有利于该国旅游与其他有利于该国旅游与其他劳务收支状况的改善劳务收支状况的改善3、汇率变动对单方面转移收支的影响、汇率变动对单方面转移收支的影响一国货币汇率下跌，如果国内物价不变或一国货币汇率下跌，如果国内物价不变或上涨相对缓慢，一般对该国的单方面转移收支上涨相对缓慢，一般对该国的单方面转移收支会产生不利影响。会产生不利

20、影响。以侨汇为例：侨汇多系赡家汇款，货币贬以侨汇为例：侨汇多系赡家汇款，货币贬值后，旅居国外侨民只需汇回国内少于贬值前值后，旅居国外侨民只需汇回国内少于贬值前的外币，就可以维持国内亲属的生活需要，从的外币，就可以维持国内亲属的生活需要，从而使该国侨汇收入减少。而使该国侨汇收入减少。汇率下跌汇率下跌一般对该国的单方面转一般对该国的单方面转移收支会产生不利影响。移收支会产生不利影响。4、汇率变动对资本流动的影响、汇率变动对资本流动的影响对短期资本流动的影响对短期资本流动的影响对长期资本流动的影响对长期资本流动的影响汇率下跌：汇率下跌：资本逃避、资本外流资本逃避、资本外流货币贬值货币贬值 ：有利于该

21、国长期资本的：有利于该国长期资本的输入，特别是有利于国外企业到该国输入，特别是有利于国外企业到该国进行直接投资。进行直接投资。当一国货币开始贬值，国内资本持有者和当一国货币开始贬值，国内资本持有者和外国投资者为避免该国货币进一步贬值而蒙外国投资者为避免该国货币进一步贬值而蒙受损失，会将资本调出该国，进行资本逃避；受损失，会将资本调出该国，进行资本逃避；当该国货币贬值到位，投资者不必再担心受当该国货币贬值到位，投资者不必再担心受损，外逃资本又会抽回国内。损，外逃资本又会抽回国内。5、汇率变动对国际储备的影响、汇率变动对国际储备的影响 一国货币汇率稳定，有利于该国一国货币汇率稳定，有利于该国吸收外

22、资，从而促进该国外汇储备吸收外资，从而促进该国外汇储备增加；增加；由于一国汇率变动，其出口额由于一国汇率变动，其出口额大于进口额时，则其外汇收入增加，大于进口额时，则其外汇收入增加，储备也相应增加。储备也相应增加。储备货币贬值不利于储备国，可能导致储储备货币贬值不利于储备国，可能导致储备国调整外汇储备的结构。备国调整外汇储备的结构。储备货币的汇率变动直接影响一国外汇储储备货币的汇率变动直接影响一国外汇储备的实际价值。若储备货币汇率下跌，则该国备的实际价值。若储备货币汇率下跌，则该国外汇储备实际价值受损；反之获益。外汇储备实际价值受损；反之获益。1、汇率变动对国内物价的影响、汇率变动对国内物价的

23、影响本币汇率本币汇率下跌下跌出口增加出口增加进口减少进口减少贸易顺差贸易顺差国内商品国内商品数量减少数量减少国内货币国内货币供应量增加供应量增加国民收入国民收入增加增加总需求总需求增加增加物价上升物价上升（二）汇率变动对国内经济的影响（二）汇率变动对国内经济的影响2、汇率变动对国内利率水平的影响、汇率变动对国内利率水平的影响汇汇率率贬贬值值物价上涨物价上涨预期进一步贬值预期进一步贬值利利率率变变动动实际利率下降实际利率下降名义利率上升名义利率上升短期资本流出短期资本流出预期汇率反弹预期汇率反弹短期资本流入短期资本流入3、汇率变动对就业与国民收入的影响、汇率变动对就业与国民收入的影响 （1 1）

24、对就业的影响）对就业的影响贬贬值值出口企业利润增加出口企业利润增加增增加加就就业业进口替代业发展进口替代业发展 本币贬值带来的贸易顺差通过外贸乘数效应本币贬值带来的贸易顺差通过外贸乘数效应导致产量增加、就业增长。导致产量增加、就业增长。本币贬值带来的贸易顺差使该国外汇储备本币贬值带来的贸易顺差使该国外汇储备增加，为经济增长创造物质条件。增加，为经济增长创造物质条件。本币汇率下跌使出口增加，从而刺激国内出本币汇率下跌使出口增加，从而刺激国内出口商品生产规模扩大，进而带动国内其他行业的口商品生产规模扩大，进而带动国内其他行业的生产发展，推动就业水平的提高，增加国民收入。生产发展，推动就业水平的提高

25、，增加国民收入。同时，本币汇率下跌使进口减少，导致国内对进同时，本币汇率下跌使进口减少，导致国内对进口商品的需求转向国内同类商品上，即产生进口口商品的需求转向国内同类商品上，即产生进口替代效应，失声产替代品的部门和企业的收益增替代效应，失声产替代品的部门和企业的收益增加，从而引起资源在国内部门的重新配置。若该加，从而引起资源在国内部门的重新配置。若该国汇率上升，则作用相反国汇率上升，则作用相反。（2 2）对国民收入的影响）对国民收入的影响 如果一国货币贬值，能对进出口贸易、如果一国货币贬值，能对进出口贸易、长期资本流动、产业结构及就业都能产生预长期资本流动、产业结构及就业都能产生预期的影响，那

26、么对国民收入的影响也是明显期的影响，那么对国民收入的影响也是明显的，即会导致国民收入增加。的，即会导致国民收入增加。但货币贬值对国民收入的积极影响，只但货币贬值对国民收入的积极影响，只有在贬值能够改善国际收支状况的情况下才有在贬值能够改善国际收支状况的情况下才能产生，否则可能会使贸易条件恶化，反而能产生，否则可能会使贸易条件恶化，反而无法改善国际收支，增加国民收入。无法改善国际收支，增加国民收入。（3 3）汇率对资源配置的影响）汇率对资源配置的影响 本币贬值有利于出口产业和进口替代行业本币贬值有利于出口产业和进口替代行业的发展；使政府较少地使用管制来平衡国际收的发展；使政府较少地使用管制来平衡国际收支，有利于资源在市场机制下实现合理配置。支，有利于资源在市场机制下实现合理配置。（三）（三）汇率变动对国际经济的影响汇率变动对国际经济的影响汇率不稳定汇率不稳定其他国其他国家不满家不满国际储备国际储备多元化多元化加剧投机加剧投机和金融市和金融市场动荡场动荡1.加深争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的正常发展。2.影响某些储备货币的地位和作用，促进储备货币多元化的形成。3.加剧投机和国际金融市场的动荡，同时也促进国际金融业务的不断创新。演讲完毕，谢谢观看！