中央银行和货币供应(41页PPT).pptx

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1、2003-3-102003-3-10第八讲第八讲 中央银行和货币供应中央银行和货币供应XdsisuXdsisu瑞典皇家科学院决定把2011年的瑞士银行诺贝尔经济学奖颁发给纽约大学的托马斯萨金特和普林斯顿大学的克里斯托弗A西姆斯，以表彰“他们在宏观经济学中对成因及其影响的实证研究”。XdsisuXdsisuXdsisu有学者指出，两位学者的研究交集在于“政策因素对经济的影响”，而这一领域的研究与当前的国际经济形势密切相关。“经济危机从某种程度上而言就是政策危机，所以需要研究政策变量在宏观经济运行中到底扮演什么角色。在瑞典皇家科学院颁奖现场，一些经济学者则指出，本届诺贝尔经济学奖所强调的就是“预期

2、”，要解释经济危机形成的原因，必须结合事实数据寻求答案，分析失业率和GDP之间的关系。Xdsisu世界各国（地区）中央银行行长的年薪数据世界各国（地区）中央银行行长的年薪数据Xdsisu中央银行产生的背景中央银行产生的背景英国在英国在1847年、年、1857年和年和1866年的金融危机中，英年的金融危机中，英格兰银行全力支持资金困难的银行和金融机构，格兰银行全力支持资金困难的银行和金融机构，以免挤兑风潮扩大而导致整个银行业的崩溃。这以免挤兑风潮扩大而导致整个银行业的崩溃。这使英格兰银行蜕变成为真正的中央银行。使英格兰银行蜕变成为真正的中央银行。英格兰银行是最早执行中央银行功能的银行。它英格兰银

3、行是最早执行中央银行功能的银行。它有最后贷款者的功能。有最后贷款者的功能。Xdsisu中央银行当时的使命中央银行当时的使命1.统一发现银行券的需要；统一发现银行券的需要；2.统一票据交换的需要；统一票据交换的需要；3.最后贷款人的需要；最后贷款人的需要；4.金融管理、监督的需要。金融管理、监督的需要。Xdsisu中央银行的独立性中央银行的独立性中央银行的独立意义重大，它能保证央中央银行的独立意义重大，它能保证央行有效地执行货币政策，不受政府财政行有效地执行货币政策，不受政府财政赤字的影响。赤字的影响。独立性越高的央行，其通货膨胀率一般独立性越高的央行，其通货膨胀率一般比较低，反之越高。比较低，

4、反之越高。一般地说，各国都用相关的法律来保证一般地说，各国都用相关的法律来保证中央银行的独立性。中央银行的独立性。Xdsisu为何强调央行的独立性为何强调央行的独立性1.政府过于注重短期利益；政府过于注重短期利益；2.央行业务的专业性强，不适宜与政治家央行业务的专业性强，不适宜与政治家合作；合作；3.避免财政赤字货币化。避免财政赤字货币化。Xdsisu中央银行的性质中央银行的性质1.央行的活动不以赢利为目的；央行的活动不以赢利为目的；2.与政府关系密切，享有国家法律赋予的与政府关系密切，享有国家法律赋予的特权；特权；3.它有特殊的业务对象，它是发行的银行，它有特殊的业务对象，它是发行的银行，银

5、行的银行，国家的银行。银行的银行，国家的银行。Xdsisu央行主要业务央行主要业务负债业务负债业务货币发行业务；货币发行业务；各项存款业务；各项存款业务；其他负债业务。其他负债业务。资产业务资产业务再贴现和再贷款业务；再贴现和再贷款业务；证券买卖业务；证券买卖业务；外汇储备资产业务。外汇储备资产业务。Xdsisu货币政策的最终目标货币政策的最终目标1.高就业率；高就业率；2.经济增长；经济增长；3.物价稳定；物价稳定；4.利率稳定；利率稳定；5.金融市场稳定；金融市场稳定；6.外汇市场稳定。外汇市场稳定。Xdsisu美国的中央银行美国的中央银行一、联邦储备体系的起源、联邦储备体系的起源1913

6、年以前，对中央集权的恐惧以及对金融业的怀疑态度导致了对中央银行的公开敌意。直接结果：1811年美利坚第一银行解散；1836年美利坚第二银行停业。此后，19世纪和20世纪初期，全国性银行危机频频发生，重新建立中央银行的呼声日益高涨。对于建立什么样的中央银行仍然存在疑虑。首先，华尔街的金融业可能操纵中央银行，进而控制整个经济；其次，联邦政府控制中央银行可能导致政府过多干预私人银行事务。折中方案：1913年威尔逊总统签署联邦储备法，据此设立了联邦储备体系。Xdsisu二、联邦储备体系的正式结构二、联邦储备体系的正式结构联邦储备体系：在全国12个司法管辖区分别设立12个联邦储备银行，形成一个分权体系。

7、宗旨：在地区之间、私有部门与政府之间以及银行家、工商业者和社会公众之间，权力既相对分散又相互制衡。实体：联邦储备银行、联邦储备理事会、联邦公开市场委员会、联邦顾问委员会以及大约4800家成员商业银行。Xdsisu1、联邦储备银行联邦储备银行的分布与司法管辖区一致纽约、芝加哥和旧金山联邦储备银行的资产规模占联邦储备体系资产的50%以上，纽约联邦储备银行拥有联邦储备体系资产的1/4。性质：准公共机构，股东来自辖区内的成员私人商业银行。它们必须购买联邦储备银行的股票，每年领取不超过6%的股利。每个联邦储备银行有9名董事，6名由成员银行中选举，3名由联邦储备理事会任命，他们共同决定联邦储备银行的行长。

8、Xdsisu1、联邦储备银行联邦储备银行的董事分为A、B、C三类，A类董事3名，来自于成员银行推举的职业银行家；B类董事3名，来自于成员银行推举的社会知名人士；C类董事3名，由联邦储备理事会任命，代表公众利益，不得是银行的官员、雇员或者股东。联邦储备银行的职责：（1）支票清算；（2）货币发行；（3）回收流通中破损的货币；（4）管理和发放辖区内商业银行的贴现贷款；（5）评估提出的合并案与银行扩展业务的申请；（6）充当工商界与联邦储备体系之间的媒介；（7）检查银行控股公司和州注册的成员银行；（8）搜集地方商业状况数据；（9）组织本行的职业经济学家进行有关货币政策操作的课题研究。Xdsisu1、联邦

9、储备银行联邦储备银行参与货币政策操作的途径：联邦储备银行参与货币政策操作的途径：联邦储备银行的董事确定贴现率，报联邦储备理事会审批；联邦储备银行决定哪些成员银行和非成员银行可以从联邦储备银行货的贴现贷款；联邦储备银行的董事推举1名职业银行家进入联邦顾问委员会任职；5名联邦储备银行的行长在联邦公开市场委员会拥有表决权，纽约联邦储备银行的行长拥有永久表决权，其余4票表决权由11名行长轮流。Xdsisu2、成员银行所有在货币监理署货币监理署注册的国民银行都必须加入联邦储备体系，州立银行州立银行可以选择加入。1947年成员银行占49%，目前仅有1/3。1980年以前，联邦储备体系的准备金要求仅仅适用于

10、成员银行，联邦储备体系对准备金不支付利息，作为联邦储备体系成员银行的成本较高。1980年存款机构解除管制和货币控制法规定，所有存款机构必须在联邦储备体系保有存款，服从相同的准备金要求；所有存款机构都可以平等地使用联邦储备体系提供的贴现窗口和支票清算等便利；成员行与非成员行之间的差距逐步缩小。Xdsisu3、联邦储备理事会联邦储备理事会是联邦储备体系的最高权力机构，总部位于华盛顿。理事会由7名理事组成，理事由总统任命，报参议院批准。理事任期长达14年，不得连任，旨在避免总统对联邦储备体系的控制和其他外来政治压力。理事必须来自不同的联邦储备区，旨在避免某一地区的利益被过度突出。理事会主席从7名理事

11、中选举产生，任期4年。总统可以任命新主席，为了维护新主席的权威和独立性，前任主席即使任期未满，也必须从理事会辞职。Xdsisu3、联邦储备理事会联邦储备理事会的货币政策职责：理事会积极参与货币政策的制定与实施；7名理事都是联邦公开市场委员会的成员，对公开市场操作拥有投票权；在法律范围内负责制定法定准备率；通过审查和决定程序控制贴现率，对于联邦储备银行设立的贴现率予以批准或否决；理事会主席就经济政策向总统提出建议，参加国会听证，代表联邦储备体系接受媒体采访；代表美国政府就经济事务与外国政府进行协商；理事会聘请职业经济学家为理事会的决策制定提供经济分析。Xdsisu3、联邦储备理事会联邦储备理事会

12、的其他职责:根据Q条例制定特定类型存款的最高利率。根据1969年信用控制法，在总统同意的前提下，管理和控制信用活动。规定证券购买中的保证金比率。制定联邦储备银行行长和所有官员的工资标准，审查各个银行的预算。银行监管职能：批准银行合并和开展新业务的申请；规定银行控股公司的业务范围；监督美国境内外国银行的活动等。Xdsisu4、联邦公开市场委员会联邦公开市场委员会是公开市场操作的决策机构，简称“美联储”。组成：联邦储备理事会的7名理事、纽约联邦储备银行行长、其他4名联邦储备银行行长，主席由联邦储备理事会的主席兼任，其他7名联邦储备银行行长可以列席会议并参加讨论。联邦公开市场委员会每年举行8次会议，

13、制定有关公开市场操作的决策，对基础货币施加影响。由于公开市场操作是最重要的货币政策工具，联邦公开市场委员会是联邦储备体系决策制定的核心。与法定准备率和贴现率有关的决策也是在这些会议上做出的。Xdsisu三、联邦储备体系的非正式结三、联邦储备体系的非正式结构构1913年的联邦储备法未必反映权力和决策结构的真实情况。最初设想：联邦储备体系应当是由12家各自独立又相互协调的中央银行组成的高度分权化的体系，并没有要求美联储通过对货币供给的控制和对利率的影响来促进经济稳定。当时只赋予美联储一个货币政策工具，即控制向成员银行发放的贴现贷款。法定准备率由联邦储备法确定下来。大萧条时期，银行法将公开市场操作和

14、变动法定准备率的权力赋予联邦储备理事会，推动了权力的进一步集中。联邦储备理事会获得了货币政策工具的控制权。近年来，联邦储备理事会的权力进一步增强。理事会可以推举联邦储备银行的行长，制定行长的工资标准，审查各个联邦储备银行的预算等，对储备区银行的业务活动可以施加更大的影响。Xdsisu三、联邦储备体系的非正式结三、联邦储备体系的非正式结构构成员银行在联邦储备体系中几乎没有任何权利：（1）没有收益索取权，只能获取6%的固定股利；（2）对美联储如何使用自己的财产没有发言权；（3）联邦储备银行的董事候选人虽然来自成员银行，但是通常由联邦储备银行行长提名，成员银行在美联储的政治程序中没有实际权力；（4）

15、由成员银行的职业银行家组成的联邦顾问委员会只具有顾问职能，对美联储的决策没有干预权。Xdsisu三、联邦储备体系的非正式结三、联邦储备体系的非正式结构构联邦储备体系的特征：总部设在华盛顿，在12个城市设有分行，并履行中央银行职责的银行。联邦储备理事会控制了联邦储备体系的方方面面，理事会主席则控制了理事会。Xdsisu四、联邦储备体系的独立性四、联邦储备体系的独立性联邦储备体系的独立性主要体现在以下两个方面。一方面，中央银行的独立性包括工具独立性和目标独立性两个方面。联邦储备体系理事会理事的任期长达14年，不能连任。从而独立于总统和国会的压力。另一方面，美联储有独立的收入来源，这是独立性的保证。

16、Xdsisu四、联邦储备体系的独立性四、联邦储备体系的独立性联邦储备体系的独立性的制约因素主要体现在：一方面，国会可以调整规范美联储结构的法律框架，可以通过法律要求美联储对自己的行为承担更多的责任。另一方面，总统可以通过影响国会间接影响美联储；总统在一届任期内实际上任命多名理事，因为许多理事没有任满14年任期；总统每4年可以任命1名新主席，并可以任命1名新理事顶替原主席的空缺。但是总统对于理事会的任命权是有限的，因为理事会主席的任期与总统的任期并不一致。显而易见，联邦储备体系比其他政府机构具有更大的独立性，是世界上独立性最强的中央银行之一。Xdsisu五、其他国家中央银行的结构和独五、其他国家

17、中央银行的结构和独立性立性与联邦储备体系不同的是，其他工业化国家的中央银行由一个政府所有的集权化部门构成。1、加拿大银行、加拿大银行成立于1934年，董事由政府任命，任期3年，行长由董事推选，任期7年。1967年修订的银行法赋予政府货币政策的最终决策权，由行长和4名副行长组成管理委员会负责具体决策。理论上，加拿大银行的工具独立性逊于美联储，因为中央银行与政府出现分歧时，中央银行必须遵从财政部长发布的指令，由于指令必须是书面的和具体的，必须适用于特定时期，因此不可能发出这类指令，从而加拿大银行实际上控制了货币政策。货币政策的目标（通货膨胀目标）由加拿大银行和政府共同确定，因此加拿大银行的目标独立

18、性要逊于美联储。Xdsisu2、英格兰银行成立于1694年年，世界上最古老的中央银行之一。1946年的银行法赋予政府控制英格兰银行的法律地位。英格兰银行的理事会由任期5年的行长和两位副行长以及任期为3年的16位非执行董事组成。1997年5月开始利率变动的决策权才由财政大臣转到英格兰银行手中。但是，政府在“紧急经济状态”中可以在“有限期间”内否决英格兰银行，并制定利率，因此英格兰银行拥有的工具独立性是不完全的。货币政策委员会拥有决定利率的权力，由行长、2位副行长、2位由行长和财政大臣协商后任命的官员、财政大臣任命的4位独立经济学家组成。英格兰银行的通货膨胀目标由财政大臣决定，其目标独立性也不及美

19、联储。Xdsisu3、日本银行成立于1882年，货币政策由政策委员会制定，该委员会由行长、2位副行长、内阁提名并经议会批准的6位外部委员组成，任期5年。长期以来，日本银行一直没有独立于日本政府，大藏省拥有最终的权力。1998年4月生效的银行法规定货币政策的目标是物价稳定，并赋予日本银行更大的目标独立性和工具独立性。政府在政策委员会中派出两位代表，分别来自大藏省和经济计划署，但是已经没有投票权。大藏省对日本银行业务活动的监管权力削弱了，然而仍然可以控制日本银行与货币政策无关部分的预算。从而限制了日本银行的独立性。Xdsisu4、欧洲中央银行1999年1月，根据马斯特里赫特条约成立。结构参照美国联

20、邦储备体系的模式，各个国家的中央银行类似于美国的联邦储备银行。欧洲中央银行的执行委员会由行长、1位副行长和4位其他成员组成，任期8年。银行的货币政策决策部门包括执行委员会的6名成员和11名欧元区国家中央银行的行长，任期至少5年。欧洲中央银行既独立于欧盟，又独立于各国政府，对货币政策拥有完全的控制权，兼具目标独立性和工具独立性，在独立性上超过了德意志联邦银行和瑞士国民银行，是世界上最独立的中央银行。Xdsisu5、向更大独立性迈进的趋势中央银行的独立性呈现日益上升的趋势德意志联邦银行、瑞士国民银行和联邦储备体系都具有极大的独立性新成立的欧洲中央银行具有更大的独立性。英格兰银行和日本银行的独立性也

21、在不断增强新西兰、瑞典和欧元区国家等许多国家的中央银行也具有更大的独立性。中央银行越独立，越能够制定出更好的货币政策，这反过来推动了独立化的趋势。Xdsisu六、解释中央银行的行为六、解释中央银行的行为政府官僚行为理论认为，官僚是为公共利益服务的。官僚的行为目标是自身福利最大化，官僚的福利与其权力和声望有关，因此增强权力和声望的愿望是影响中央银行行为的一个重要因素。涵义：美联储会坚决捍卫自己的自主权，反击国会控制其预算的企图；也会尽力避免与利益集团的冲突；试图控制更多商业银行。其实认为美联储只关注自身利益的观点过于极端，当公共利益界定不明确时，其他动机可能会影响美联储的行为。Xdsisu七、联

22、邦储备体系是否应当保持独七、联邦储备体系是否应当保持独立性立性对于美联储是应当保持充分的独立性，还是应当由总统或国会控制，常常存在一些分歧。支持美联储独立性的理由如下：支持美联储独立性的理由如下：削弱美联储的独立性，使其更多地受制于政治压力，会导致货币政策的通货膨胀倾向；独立的美联储可以追求长期目标，不必为解决一些短期问题而实施通货膨胀型货币政策，从而弱化政治经济周期的影响；独立的美联储可以抵制来自财政部弥补巨额预算赤字的压力；政客往往缺乏解决复杂经济事务的能力，货币政策不能交给政客；政客比美联储的委托代理问题更加严重；政客希望美联储保持独立性，以分担政客背负的压力，独立的美联储可能推行政治上

23、不受欢迎然而却符合公共利益的政策。Xdsisu七、联邦储备体系是否应当保持独立七、联邦储备体系是否应当保持独立性性反对美联储独立性的理由如下：反对美联储独立性的理由如下：将对于公众非常重要的货币政策交给一批不必对任何人负责的精英分子是不民主的；总统和国会对国家的经济福利负责，为此必须保持对政府机构的控制，独立的美联储会加大货币政策和财政政策协调的难度；独立的美联储并非总是成功运用它的自主权，大萧条时期和20世纪60-70年代居高不下的通货膨胀率都是明证；美联储不能完全摆脱政治压力，其独立性可能鼓励其追求狭隘的自身利益，而不是公共利益；支持中央银行独立性的人越来越多，但是仍然没有达成共识。喜欢美

24、联储政策的人支持其独立性，不喜欢美联储政策的人则主张削弱其独立性。Xdsisu中国的中央银行中国的中央银行1.中国中央银行的演变。在清政府和北洋政府时期，户部银行和交通银行户部银行和交通银行都曾部分行使过中央银行的职能。1904年清政府成立户部银行1908年改为大清银行，1908年成立交通银行代替户部银行，但没有真正起到中央银行的作用1924年孙中山在广州成立中央银行，1926年北伐军攻克武汉，同年又成立中央银行1927年蒋介石成立南京国民政府，制定中央银行条例，1928年新成立中央银行，总行设立于上海Xdsisu2.中国人民银行 Peoples Bank of China 1931年，中国共

25、产党在江西瑞金成立中华苏维埃国家银行，次年开业1948年中国人民银行在河北省石家庄市成立，1949年迁入北京，并在各地迅速建立区行、分行、支行等分支机构。1969年9月，中国人民银行并入财政部，成为财政部所属的二级机构。1978年 3月恢复中国人民银行总行为部级单位。1983年9月，国务院颁发关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定，明确规定中国人民银行职能。不再兼办工商信贷和储蓄业务，专门负责领导和管理全国的金融事业 Xdsisu1998年10月，中国人民银行及其分行机构在全国范围内进行改组，在全国设立9个跨省、自治区、直辖市的一级分行，重点加强对辖区内金融业的监督和管理。2003年3月，十届人大一次会议决定将银行监管职能从中国人民银行中分离出来，主要执行宏观调控和货币政策职能。XdsisuXdsisu