综合的远期：外汇协议(31页PPT).pptx

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1、第五第五第五第五讲讲 综综合的合的合的合的远远期期期期 外外外外汇协议汇协议-Synthetic Agreement for Forward Synthetic Agreement for Forward ExchangeExchange第一页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE 什什什什么么么么是是是是SAFESAFE？试比较传统的外汇互换，远期对远期外试比较传统的外汇互换，远期对远期外汇互换的区别。汇互换的区别。SAFE是一种与是一种与FRA类似的场外交易金类似的场外交易金融产品，它本质上是一种表外远期融产品，它本质上是一

2、种表外远期远期外汇互换。远期外汇互换。SAFE定义：定义：SAFE是对未来利率差变是对未来利率差变化或互换点数差变化进行保值或投机的化或互换点数差变化进行保值或投机的双方所签定的一种远期协议。双方所签定的一种远期协议。第二页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE一、传统的外汇互换二、远期对远期外汇互换 传统传统的外的外的外的外汇远汇远期期期期业务业务第三页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE传统传统的外的外的外的外汇汇互互互互换换即期外汇交易1年远期买入英镑52

3、26025.6075GBP卖出6168080.1850GBP即期汇率1.91351.9135USD/GBP远期汇率1.9455USD/GBP卖出美元10000000USD买入12000000USD第四页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE传统传统的外的外的外的外汇汇互互互互换换v定义定义：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑换，然后在将来某一日期以不同于即期汇率的互换换，然后在将来某一日期以不同于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。汇率再进行兑换的交易。v优点优点：锁定远期汇率锁定远期

4、汇率;利用两国货币利差的扩大来利用两国货币利差的扩大来获利。获利。v缺陷缺陷：日常管理上的麻烦。如上图中所示，即期日常管理上的麻烦。如上图中所示，即期 需要出售美元，所以对美元有需求；同时，买入的需要出售美元，所以对美元有需求；同时，买入的英镑又需要进行投资。对这类现金流动的管理也是英镑又需要进行投资。对这类现金流动的管理也是一种负担。一种负担。第五页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE6即期外汇交易6个月远期1年远期买入英镑5226025.6075GBP卖出英镑5226025.6075GBP买入英镑57224992.1932

5、GBP卖出英镑6168080.1850GBP即期汇率1.91351.9135USD/GBP即期汇率1.91351.9135USD/GBP远期汇率1.9214USD/GBP远期汇率1.9455USD/GBP卖出美元10000000USD买入美元10000000USD卖出美元11000000USD买入美元12000000USD解决办法解决办法:投资者可以在即期再进行一笔外汇互换，交易方向相反，交易量相等，期限更短。投资者可以在即期再进行一笔外汇互换，交易方向相反，交易量相等，期限更短。第六页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE远远

6、远期期期期期期对远对远对远期外期外期外期外期外期外汇汇汇互互互互互互换换换六月远期1年远期买入英镑57224992.1932GBP卖出6168080.1850GBP远期汇率1.9214USD/GBP远期汇率1.9455USD/GBP卖出美元11000000USD买入12000000USD第七页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE远远期期期期对远对远期外期外期外期外汇汇互互互互换换 与传统的外汇互换一样，远期与传统的外汇互换一样，远期远期外汇互换除了可以利用两国利差远期外汇互换除了可以利用两国利差获利之外，还可以防范由于资金缺获

7、利之外，还可以防范由于资金缺所产生的利率风险。所产生的利率风险。第八页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE综综合的合的合的合的远远期外期外期外期外汇协议汇协议 交易双方只进行名义上的远期交易双方只进行名义上的远期远期互换，远期互换，不涉及实际本金的兑换；不涉及实际本金的兑换；互换的货币分别称作第一货币互换的货币分别称作第一货币(primary currency)和第二货币和第二货币(secondary currency)。两种货币在交割日进行首次兑换，在到期日再两种货币在交割日进行首次兑换，在到期日再 换成原来的币种；换成原来

8、的币种；互换的资金数额叫做名义本金；互换的比率为互换的资金数额叫做名义本金；互换的比率为 合约汇率和结算汇率；合约汇率和结算汇率；最初买入第一货币的一方称作买方，最初出售最初买入第一货币的一方称作买方，最初出售 第一货币的一方称作卖方。第一货币的一方称作卖方。具体而言，在具体而言，在SAFE条件下：条件下：第九页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE与与与与SAFESAFE有有有有关关关关的几的几的几的几个个个个时间时间概概概概念念念念v交交易易日日协议交易的执行日协议交易的执行日v交交割割日日名义贷款或存款开始日名义贷款或存款

9、开始日v基基准准日日决定参考汇率的日子决定参考汇率的日子v到到期期日日名义贷款或存款到期日名义贷款或存款到期日v协议期限协议期限在交割日和到期日之间的天在交割日和到期日之间的天v 交交 割割 额额在在交交割割日日，协协议议一一方方交交给给另另一一方方的的金额金额第十页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE11SAFE几个时间点和基本术语交易日交易日交割日交割日到期日到期日买方买方卖方卖方买入第一货币买入第一货币买入第二货币买入第二货币本金本金AS本金本金Am卖出第一货币卖出第一货币卖出第二货币卖出第二货币（第二货币（第二货币/第

10、一货币）第一货币）合约期合约期第十一页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERESAFESAFE的常的常的常的常见见形式有形式有形式有形式有两种两种两种两种：vERA-汇率协议（汇率协议（exchange rate agreement)v FXA-远期外汇协议（远期外汇协议（forward exchange agreement第十二页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE交割金交割金交割金交割金额额的的的的计计算：算：算：算：第十三页，编辑于星期二：八点 五十三分。L

11、OGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HEREv合同金额（合同金额（A A）原货币名义本金数额原货币名义本金数额v直接标价汇率（直接标价汇率（F FSCSC）成交时商定的结算日汇率成交时商定的结算日汇率v合同远期汇差（合同远期汇差（W WC C）成交时商定的合同期内掉期点数成交时商定的合同期内掉期点数v即期结算汇率（即期结算汇率（F FSRSR）确定日确定的结算日参考汇率确定日确定的结算日参考汇率SAFE的术语（一）的术语（一）第十四页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HEREv远期结算汇差（远期结算汇差（W

12、 WR R）确定日确定的合同期内实际通行的确定日确定的合同期内实际通行的掉期点数掉期点数;v到期日直接标价汇率到期日直接标价汇率(F(FMC MC)表示成交时商定的到期日表示成交时商定的到期日直接标价的远期汇率直接标价的远期汇率;v到期日结算汇率到期日结算汇率(F(FMRMR )表示确定日决定的到期日直接表示确定日决定的到期日直接标价汇率标价汇率 。SAFE的术语（二）的术语（二）第十五页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE银行在到期日卖出英镑价（Wc）199基点（银行为买方）以以ERAERA为例为例v标价总是对银行方有利为原

13、则，无论银行作为SAFE产品的买方还是卖方。v例如：银行对一份“36”英镑兑换美元ERA的标价为192/199英镑为第一货币美元为第二货币银行在到期日买入英镑价（Wc）192基点（银行为卖方）第十六页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE 注意注意注意注意两两两两点：点：点：点：v1.SAFE一般以第一货币表示名义本金一般以第一货币表示名义本金额，而以第二货币表示结算金数额；额，而以第二货币表示结算金数额；v2.结算金结算金0,卖方补偿买方卖方补偿买方(汇率下降汇率下降)结算金结算金0,即期交易方向与即期交易方向与ERA方向相反

14、方向相反当该公式当该公式0,即期交易方向与即期交易方向与ERA方向相同方向相同第二十六页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERESAFESAFE应应用用用用 假定初始的市场条件如下：假定初始的市场条件如下：即期汇率（即期汇率（/SF）：）：1.8000 10 1月期：月期：53 56 4月期：月期：212215 14远期互换点数：远期互换点数：156162 美元利率：美元利率：6.30%法郎利率：法郎利率：9.88%第二十七页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HEREv

15、考虑以下两个投资方案：考虑以下两个投资方案：（1）出售）出售1份份14ERA；（；（2）出售）出售1份份14FXAv设一个月之后，市场状况变为：即期汇率 3月升水点数 1.7000 166 v设设A A100100万英镑，万英镑，D D9090，B B360360，SAFE的结算的结算第二十八页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HEREv在在ERA下，下，WC0.0162，W R0.0166，代入计算，代入计算公式，有：公式，有：SERA390.24美元。美元。v在在FXA下，下，FSC1.8053，FMC1.8215，FSR1.7

16、000，FMR1.7166，代入计算公式，可得：，代入计算公式，可得：SFXA2958.54美元。美元。v结算金额均为负值，意味着投资者获得结算金结算金额均为负值，意味着投资者获得结算金。v负的交割数额意味着买方支付给卖方的数额。由于投资负的交割数额意味着买方支付给卖方的数额。由于投资者已经支付了者已经支付了SAFE，那么这些数字即代表了投资者的，那么这些数字即代表了投资者的利润。利润。SAFE的结算的结算第二十九页，编辑于星期二：八点 五十三分。LOGOLOGOYOUR SITE HEREYOUR SITE HERE THANKS！第三十页，编辑于星期二：八点 五十三分。1、每一个成功者都有

17、一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Wednesday,November 9,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。07:46:3107:46:3107:4611/9/2022 7:46:31 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2207:46:3107:46Nov-2209-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。07:46:3207:46:3207:46Wednesday,November 9,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2207:46:3207:46:32November 9,20226

18、、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。09 十一月 20227:46:32 上午07:46:3211月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 227:46 上午11月-2207:46November 9,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/9 7:46:3207:46:3209 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。7:46:32 上午7:46 上午07:46:3211月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/9/2022 7:46:32 AM07:46:3209-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/9/2022 7:46 AM11/9/2022 7:46 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家第三十一页，编辑于星期二：八点 五十三分。