财务管理课件-资本预算(47页PPT).pptx

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1、12-1第十二章第十二章资本预算与现金流量资本预算与现金流量资本预算与现金流量资本预算与现金流量预测预测预测预测第一页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-2资本预算与现金流量预测资本预算与现金流量预测资本预算与现金流量预测资本预算与现金流量预测uu资本预算概述资本预算概述资本预算概述资本预算概述uu提出投资项目建议提出投资项目建议提出投资项目建议提出投资项目建议uu预测项目的预测项目的预测项目的预测项目的“税后增量营业现税后增量营业现税后增量营业现税后增量营业现 金流量金流量金流量金流量”第二页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-3 什么是资本预算什么是资本预算什么是资本预算什么是资本预算

2、 提出长期投资方案（其回收期长于提出长期投资方案（其回收期长于提出长期投资方案（其回收期长于提出长期投资方案（其回收期长于一年）并进行分析、选择的过程。一年）并进行分析、选择的过程。一年）并进行分析、选择的过程。一年）并进行分析、选择的过程。第三页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-4 资本预算概述资本预算概述资本预算概述资本预算概述uu提出与公司战略目标相一致的投资方案。提出与公司战略目标相一致的投资方案。提出与公司战略目标相一致的投资方案。提出与公司战略目标相一致的投资方案。uu预测投资项目的税后增量营业现金流量。预测投资项目的税后增量营业现金流量。预测投资项目的税后增量营业现金流量。预

3、测投资项目的税后增量营业现金流量。uu预测项目的增量现金流量。预测项目的增量现金流量。预测项目的增量现金流量。预测项目的增量现金流量。第四页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-5 资本预算概述资本预算概述资本预算概述资本预算概述uu依据收益最大化标准选择投资项目。依据收益最大化标准选择投资项目。依据收益最大化标准选择投资项目。依据收益最大化标准选择投资项目。uu继续评估修正后的投资项目，审计已继续评估修正后的投资项目，审计已继续评估修正后的投资项目，审计已继续评估修正后的投资项目，审计已完成的投资项目。完成的投资项目。完成的投资项目。完成的投资项目。第五页，编辑于星期二：九点 三十七分。12

4、-6 投资项目的分类方法投资项目的分类方法投资项目的分类方法投资项目的分类方法1.1.新产品或现有产品的改进新产品或现有产品的改进新产品或现有产品的改进新产品或现有产品的改进2.2.设备或厂房的更换设备或厂房的更换设备或厂房的更换设备或厂房的更换3.3.研究和开发研究和开发研究和开发研究和开发4.4.勘探勘探勘探勘探5.5.其他（例如，安全性或污染控制设施）其他（例如，安全性或污染控制设施）其他（例如，安全性或污染控制设施）其他（例如，安全性或污染控制设施）第六页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-7投资方案的筛选和决策的制定投资方案的筛选和决策的制定投资方案的筛选和决策的制定投资方案的筛选

5、和决策的制定1.1.部门主管部门主管部门主管部门主管2.2.工厂经理工厂经理工厂经理工厂经理3.3.主管营业的副总裁主管营业的副总裁主管营业的副总裁主管营业的副总裁4.4.财务经理下的资本财务经理下的资本财务经理下的资本财务经理下的资本 支出委员会支出委员会支出委员会支出委员会5.5.总裁总裁总裁总裁6.6.董事会董事会董事会董事会投资方案最投资方案最终由哪一层终由哪一层次批准，取次批准，取决于其投资决于其投资费用和规模费用和规模大小大小第七页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-8 预测项目的预测项目的预测项目的预测项目的“税后增税后增税后增税后增 量营业现金流量量营业现金流量量营业现金流量

6、量营业现金流量”现金现金现金现金（非会计收入）（非会计收入）（非会计收入）（非会计收入）流量流量流量流量营业营业营业营业（非融资性）（非融资性）（非融资性）（非融资性）流量流量流量流量税后流量税后流量税后流量税后流量增量流量增量流量增量流量增量流量相关项目现金流的基本特征相关项目现金流的基本特征第八页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-9预测税后增量营业现金流量预测税后增量营业现金流量预测税后增量营业现金流量预测税后增量营业现金流量忽略忽略忽略忽略 沉没成本沉没成本沉没成本沉没成本包括包括包括包括 机会成本机会成本机会成本机会成本包括包括包括包括由项目投资引起的由项目投资引起的由项目投资引起

7、的由项目投资引起的营运资本的变化营运资本的变化营运资本的变化营运资本的变化（流动负债的自发性变化净值）（流动负债的自发性变化净值）（流动负债的自发性变化净值）（流动负债的自发性变化净值）考虑考虑考虑考虑 通货膨胀的影响通货膨胀的影响通货膨胀的影响通货膨胀的影响预测税后增量营业现金预测税后增量营业现金流量的基本原则流量的基本原则第九页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-10 税收的影响和折旧税收的影响和折旧u一般来讲，许多赢利公司为降低纳税额而更愿意一般来讲，许多赢利公司为降低纳税额而更愿意采用加速折旧的方法。采用加速折旧的方法。uu折旧折旧是在一段时期内对某一资本性资产的成本进是在一段时期内

8、对某一资本性资产的成本进行系统分配的过程，目的是编制财务报表，或为行系统分配的过程，目的是编制财务报表，或为了避税，或二者兼而有之。了避税，或二者兼而有之。第十页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-11 折旧和加速折旧方法折旧和加速折旧方法u在其它情况不变时，折旧金额越大，应纳税在其它情况不变时，折旧金额越大，应纳税额就越小。额就越小。u折旧是一种非现金费用。折旧是一种非现金费用。第十一页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-12u 我国固定资产折旧方法我国固定资产折旧方法u1.u直线折旧法直线折旧法u年折旧额年折旧额=固定资产原值固定资产原值年折旧率年折旧率u年折旧率年折旧率=（1-预计净

9、残值率）预计净残值率）/折旧年限折旧年限u2.双倍余额递减法双倍余额递减法u年折旧额年折旧额=固定资产净值固定资产净值年折旧率年折旧率u年折旧率年折旧率=2/折旧年限折旧年限u3.年限总和法年限总和法u年折旧额年折旧额=（原值（原值-残值）残值）年折旧率年折旧率u年折旧率年折旧率=（折旧年限（折旧年限-已使用年数）已使用年数）2/折旧年限折旧年限（折旧年限（折旧年限+1)第十二页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-13折旧抵税的现值折旧抵税的现值u项目寿命期内各年折旧抵税额的现值累加值项目寿命期内各年折旧抵税额的现值累加值u折旧总额一定，项目寿命期内折旧抵税的总额也就折旧总额一定，项目寿命期

10、内折旧抵税的总额也就固定（同样的所得税税率条件下），因此，不同折固定（同样的所得税税率条件下），因此，不同折旧方法下折旧抵税本身意义不大，但折旧抵税的现旧方法下折旧抵税本身意义不大，但折旧抵税的现值存在很大的差异。值存在很大的差异。u加速折旧法折旧抵税的现值显然大于直线折旧法折旧抵税的加速折旧法折旧抵税的现值显然大于直线折旧法折旧抵税的现值。现值。u实际计算表明：实际计算表明：双倍余额抵减法好于年限总和法；双倍余额抵减法好于年限总和法；年限总和法好于直线折旧法。年限总和法好于直线折旧法。第十三页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-14 美国加美国加速折旧率速折旧率第十四页，编辑于星期二：九点

11、 三十七分。12-15 折旧基数折旧基数指在税收计算中某项资产的所有安置成指在税收计算中某项资产的所有安置成本，这是税法允许在一定时间内从应税本，这是税法允许在一定时间内从应税所得中扣除的数目。所得中扣除的数目。uu折旧基数折旧基数=资产安置成本资产安置成本+资本性支资本性支出出第十五页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-16 资本性支出资本性支出资本性支出资本性支出应被视为资本支出而不是当应被视为资本支出而不是当期费用，可以带来未来收益的支出。期费用，可以带来未来收益的支出。第十六页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-17已折旧资产的处理或出售已折旧资产的处理或出售u通常，经营活动中某项

12、已折旧资产出售后会通常，经营活动中某项已折旧资产出售后会产生产生资本收益资本收益（资产出售收入大于帐目价值）或（资产出售收入大于帐目价值）或资本损失资本损失(资产出售收入小于帐目价值）资产出售收入小于帐目价值）第十七页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-18公司的资本收益公司的资本收益/资本损失资本损失u资本损失资本损失额等于销售价格与帐面价值额等于销售价格与帐面价值的差额。的差额。u美国，美国，资本收益资本收益的税率与公司普通收入税的税率与公司普通收入税率相等，最大为率相等，最大为35%。第十八页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-19 计算增量现金流量计算增量现金流量uu初始现金流出量

13、初始现金流出量初始现金流出量初始现金流出量-初始净现金投资量。初始净现金投资量。uu期间增量净现金流量期间增量净现金流量期间增量净现金流量期间增量净现金流量-在初始现金投资以后，在初始现金投资以后，但在最后一期现金流量之前发生的净现金流但在最后一期现金流量之前发生的净现金流量。量。uu期间增量净现金流量期间增量净现金流量期间增量净现金流量期间增量净现金流量-最后一期净现金流量。最后一期净现金流量。第十九页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-20 初始现金流出量初始现金流出量a)“新新”资产的成本资产的成本b)+资本性支出资本性支出c)+(-)“净净”经营资本的增加（减少）量经营资本的增加（减

14、少）量d)-当投资是以一项新资产代替旧资产当投资是以一项新资产代替旧资产 的决策时，的决策时，“旧旧”资产出售所得收入。资产出售所得收入。e)+(-)与与“旧旧”资产出售相关的税赋（税资产出售相关的税赋（税 收抵免）收抵免）f)=初始现金流出量初始现金流出量初始现金流出量初始现金流出量第二十页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-21 期间期间增量现金流量增量现金流量a)营业收入的净增加量（减少量）减去（营业收入的净增加量（减少量）减去（加上）营业费用的任何净增加量（减少量）加上）营业费用的任何净增加量（减少量）这里的营业费用中不包括折旧这里的营业费用中不包括折旧b)-(+)税法确认的折旧费用

15、的净增加（减少）税法确认的折旧费用的净增加（减少）c)=税前收入净变化税前收入净变化d)-(+)税收的净增加（减少）税收的净增加（减少）e)=税后收入净变化税后收入净变化f)+(-)税法确认的折旧费用的净增加（减少）税法确认的折旧费用的净增加（减少）g)=该期增量净现金流量该期增量净现金流量第二十一页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-22 期末增量净现金流量期末增量净现金流量a)计算计算期末期末期末期末增量净现金流量增量净现金流量增量净现金流量增量净现金流量b)+(-)资产处理或出售的最终残值（处理资产处理或出售的最终残值（处理/回回 收成本收成本）。）。c)-(+)与资产处理或出售有关的

16、税收（税收抵免）与资产处理或出售有关的税收（税收抵免）d)+(-)“净净”营运资本的减少（增加）营运资本的减少（增加）e)=期末增量净现金流期末增量净现金流期末增量净现金流期末增量净现金流 第二十二页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-23净营运资本纳入计算，可以调整会计销售收入和会计成本与实际现净营运资本纳入计算，可以调整会计销售收入和会计成本与实际现金收入和现金流出之间的差异。金收入和现金流出之间的差异。怎样计算营运资金的投入？怎样计算营运资金的投入？本年营运资金垫支增加额本年营运资金垫支增加额=本年营运资金需用额本年营运资金需用额-上年营运资金上年营运资金本年营运资金垫支增加额本年营运

17、资金垫支增加额=本年流动资产增加额本年流动资产增加额-本年流动负债增加额本年流动负债增加额 净营运资本第二十三页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-24净营运资本销售收入500成本310经营现金流量190不考虑税、折旧，单位：万元不考虑税、折旧，单位：万元年初年末变动应收账款88091030应付账款55060555净营运资本330305-25第二十四页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-25年现金流量年现金流量=经营现金流量经营现金流量-净营运资本变动净营运资本变动-净净资本性支出资本性支出=190-（-25）-0=215年现金流入年现金流入=500-30年现金流出年现金流出=310-55

18、年现金流量年现金流量=现金流入现金流入-现金流出现金流出 =（500-30）-（310-55）=（500-310）-（30-55）=经营现金流量经营现金流量-净营运资本变动净营运资本变动净营运资本第二十五页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-26折旧的影响折旧的影响u 收入收入100元，付现成本元，付现成本50元，所得税率元，所得税率40%，如折旧分，如折旧分别为别为20与与40元，求现金流与净利元，求现金流与净利u 1，折旧为，折旧为20元元u 净利净利=（100-50-20）（）（1-0.4）=18元元u 现金流现金流=18+20=38元元u =(100-50)（1-0.4）+20 0.

19、4=38u2，折旧为，折旧为40元元u净利净利=（100-50-40）（）（1-0.4）=6元元u 现金流现金流=6+40=46元元u =(100-50)（1-0.4）+40 0.4=46第二十六页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-27经营现金流量的分析方法经营现金流量的分析方法u基本计算公式基本计算公式:OCF=销售收入销售收入付现成本付现成本所得税所得税 =EBIT-所得税所得税+折旧折旧（付现成本：不含折旧，不含利息）（付现成本：不含折旧，不含利息）第二十七页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-28 案例分析一案例分析一案例分析一案例分析一:金田公司准备购置一部机器金田公司准备购置

20、一部机器金田公司准备购置一部机器金田公司准备购置一部机器,有关资料如下有关资料如下有关资料如下有关资料如下:u 购置成本购置成本 200万万u安装费安装费 30万万u运费运费 20万万u增加存货增加存货 25万万u增加应付帐款增加应付帐款 5万万u预计寿命预计寿命 4年年u预计四年后的残值预计四年后的残值 10万万u销售收入销售收入 200万万u付现成本付现成本 120万万u预计四年后该机器的出售价预计四年后该机器的出售价 20万万u税率税率 30%怎样测算怎样测算各阶段的现金流量各阶段的现金流量?第二十八页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-29分析分析:u初始投资支出初始投资支出=200

21、+30+20+(25-5)=270u营业现金流量营业现金流量u=(200-120)(1-30%)+60 30%=74u终结现金流量终结现金流量u营运资金回收营运资金回收 20u残值现金流量残值现金流量=20-(20-10)30%=1737第二十九页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-30案例分析二案例分析二案例分析二案例分析二:元华公司是一个生产球类制品的厂家元华公司是一个生产球类制品的厂家元华公司是一个生产球类制品的厂家元华公司是一个生产球类制品的厂家,现欲生现欲生现欲生现欲生产保龄球产保龄球产保龄球产保龄球,有关资料如下有关资料如下有关资料如下有关资料如下:u1.花了花了60000元元,

22、聘请咨询机构进行市场调查聘请咨询机构进行市场调查u2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前市场价该厂房目前市场价50000u3.保龄球生产设备购置费保龄球生产设备购置费110000,使用年限使用年限5年年,税法规定残值税法规定残值10000,直线法折直线法折旧旧,预计预计5年后出售价为年后出售价为30000u4.预计保龄球各年的销量依次为预计保龄球各年的销量依次为:5000,8000,12000,10000,6000.单价第一年单价第一年20元元,以后每年以以后每年以20%增长增长;单位付现成本第一年单位付现成本第一年10元元,以后随着原材料价格

23、的上升以后随着原材料价格的上升,单位成本将以每年单位成本将以每年10%增长增长.u5.生产保龄球需垫支流动资金生产保龄球需垫支流动资金10000元。元。u6.税率税率34%.第三十页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-31分析分析分析分析u年份年份 销售量销售量 单价单价 销售收入销售收入 单位成本单位成本 成本总额成本总额u1 5000个个 20 100000 10 50000u2 8000 20.4 163200 11 88000u3 12000 20.81 249720 12.1 145200u4 10000 21.22 212200 13.31 133100u5 6000 21.65

24、 129900 14.64 87840收入与成本预测表收入与成本预测表第三十一页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-32分析各阶段现金流量分析各阶段现金流量分析各阶段现金流量分析各阶段现金流量u初始投资额初始投资额=11+5+1=17(调研费属沉没成本调研费属沉没成本)u各营业年的现金流量各营业年的现金流量u项目项目 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年 第五年第五年u销售收入销售收入 100000 163200 249720 212200 129900u付现成本付现成本 50000 88000 145200 133100 87840u折旧折旧 20000 20000 20

25、000 20000 20000u营业现金流量营业现金流量 39800 56432 75783 59006 34560u年末垫支流动资金年末垫支流动资金 u营运资金投入营运资金投入 0 0 0 0 -10000u各年现金流量各年现金流量 39800 56432 75783 59006 44560第三十二页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-33第五年末的残值现金流量第五年末的残值现金流量u残值现金流量残值现金流量=30000-(30000-10000)34%u =23200u 012345-170000398005643275783590064456023200第三十三页，编辑于星期二：九点

26、三十七分。12-34 资产扩张举例资产扩张举例 Basket Wonders(BW)公司考虑购买一种新的篮子编公司考虑购买一种新的篮子编织机，机器的成本为织机，机器的成本为$50,000，运输和安装费用为，运输和安装费用为$20,000，在税法中属于，在税法中属于3年期财产类型，垫支流动资金增加年期财产类型，垫支流动资金增加$5,000。Lisa Miller 预测未来预测未来4年中每年的收入增加年中每年的收入增加$110,000，第，第4年末资产出售净值年末资产出售净值$10,000，净经营成本每，净经营成本每年将会增加年将会增加$70,000，边际税率，边际税率40%。第三十四页，编辑于星

27、期二：九点 三十七分。12-35 初始现金流出量初始现金流出量a)$50,000b)+20,000c)+5,000d)-0（未重置）（未重置）e)+(-)0（未重置）（未重置）f)=$75,000第三十五页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-36 增量现金流量增量现金流量 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年a)$40,000$40,000$40,000$40,000b)-23,331 31,115 10,367 5,187c)=$16,669$8,885$29,633$34,813d)-6,668 3,554 11,853 13,925e)=$10,001$5,331$1

28、7,780$20,888f)+23,331 31,115 10,367 5,187g)=$33,332$36,446$28,147$26,075$33,332$36,446$28,147$26,075第三十六页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-37 期末增量净现金流量期末增量净现金流量a)$26,075$26,075第四年第四年增量现金流增量现金流增量现金流增量现金流b)+10,000残值残值c)-4,000.40*($10,000-0)，税，税d)+5,000净营运资金（项目期末）净营运资金（项目期末）e)=$37,075$37,075期末增量净现金流量期末增量净现金流量期末增量净现金流

29、量期末增量净现金流量第三十七页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-38 设备更新举例设备更新举例 现我们假设上述例子的设备扩张是设备更新，旧机器的购买现我们假设上述例子的设备扩张是设备更新，旧机器的购买价格是价格是$30,000，设备折旧采用，设备折旧采用5年直线法折旧（每年年直线法折旧（每年$6,000），旧机器剩下），旧机器剩下2年折旧期限和年折旧期限和4年使用期限。年使用期限。BW公司现在可公司现在可按按$6,000 价格出售旧机器，新机器没有增加收入（仍然价格出售旧机器，新机器没有增加收入（仍然是是$110,000），但它降低了每年），但它降低了每年$10,000的经营费用（原来是的

30、经营费用（原来是$80,000），垫支的流动资金将从原来的），垫支的流动资金将从原来的$5,000增加到增加到$10,000。第三十八页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-39 初始现金流出量初始现金流出量a)$50,000b)+20,000c)+5,000d)-6,000 （出售旧资产）（出售旧资产）e)-2,400 f)=$66,600(由于出售旧资由于出售旧资产造成的损失产造成的损失 而抵减的税收）而抵减的税收）第三十九页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-40 折旧变化的计算折旧变化的计算 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年a)$23,331$31,115$10

31、,367$5,187b)-6,000 6,000 0 0c)=$17,331$25,115$10,367$5,187a)代表新项目上的折旧。代表新项目上的折旧。b)代表旧项目上剩余的折旧。代表旧项目上剩余的折旧。c)税法确认税法确认 的折旧费用净增量。的折旧费用净增量。第四十页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-41 增量现金流量增量现金流量第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年a)$10,000$10,000$10,000$10,000b)-17,331 25,115 10,367 5,187c)=$-7,331 -$15,115$-367$4,813d)-2,932 -6

32、,046 -147 1,925e)=$-4,399$-9,069$-220$2,888f)+17,331 25,115 10,367 5,187g)=$12,932$16,046$10,147$8,075$12,932$16,046$10,147$8,075第四十一页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-42 期末增量净现金流量期末增量净现金流量a)$8,075$8,075第四年第四年增量现金流增量现金流增量现金流增量现金流b)+10,000残值残值c)-4,000(.40)*($10,000-0)。出售。出售 资产交税资产交税d)+5,000增加的净营运资金增加的净营运资金e)=$19,07

33、5$19,075期末增量净现金流量期末增量净现金流量期末增量净现金流量期末增量净现金流量第四十二页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-43 项目净现金流概括项目净现金流概括设备扩张设备扩张 第零年第零年 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年-$75,000-$75,000$33,332$33,332$36,446$28,147$36,446$28,147$37,075$37,075设备更新设备更新第零年第零年 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 第四年第四年-$66,600-$66,600$12,933$12,933$16,046$10,147$16,046$10,1

34、47$19,075$19,075第四十三页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-44u集体作业：集体作业：u 青岛海尔在分公司为扩大家电产品的销售，决定在分公司旁青岛海尔在分公司为扩大家电产品的销售，决定在分公司旁投资建立一个销售中心，计划开设的销售中心与它的公司基地投资建立一个销售中心，计划开设的销售中心与它的公司基地相连。为使这个项目投产，公司将租用一块与公司基地中心相相连。为使这个项目投产，公司将租用一块与公司基地中心相连的地皮。该销售中心需要的各种固定资产及相关设备价格大连的地皮。该销售中心需要的各种固定资产及相关设备价格大约约100000美元，另还有运输费及安装费等约美元，另还有运输

35、费及安装费等约50000元。这些元。这些固定资产在未来固定资产在未来5年的经济寿命内以直线法折旧，预计残值为年的经济寿命内以直线法折旧，预计残值为0。但。但估计估计5年后，这些固定资产还要以年后，这些固定资产还要以50000美元价格出售。为开设这美元价格出售。为开设这个销售中心，青岛海尔估计将增加大约个销售中心，青岛海尔估计将增加大约75000美元初始净营运美元初始净营运资本投资，如增加额外库存、为客户提供应收账款等。资本投资，如增加额外库存、为客户提供应收账款等。第四十四页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-45u在项目的第一年中，青岛海尔预计它全部收益将比没有销售中心时的在项目的第一年中

36、，青岛海尔预计它全部收益将比没有销售中心时的收益增加收益增加150000美元，第美元，第2年预计收益能增加年预计收益能增加180000美元，第美元，第3、4、5年预计收益分别比没有销售中心时增加年预计收益分别比没有销售中心时增加200000、160000、130000美元。公司因销售而增加的营运成本（包括场地租金）在美元。公司因销售而增加的营运成本（包括场地租金）在第第1年预计为年预计为80000美元，以后每年递增美元，以后每年递增5%。税率为。税率为40%。另外，青岛。另外，青岛海尔预计将在第海尔预计将在第1、2、3年中，每年增加年中，每年增加35000美元营运资本，第美元营运资本，第4、5

37、年不增加。项目结束时，累计净营运资本可以全部收回。年不增加。项目结束时，累计净营运资本可以全部收回。第四十五页，编辑于星期二：九点 三十七分。12-46u Thank you!第四十六页，编辑于星期二：九点 三十七分。1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Wednesday,November 9,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。07:54:1707:54:1707:5411/9/2022 7:54:17 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2207:54:1707:54Nov-2209-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，

38、不要辛苦一辈子。07:54:1707:54:1707:54Wednesday,November 9,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2207:54:1707:54:17November 9,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。09 十一月 20227:54:17 上午07:54:1711月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 227:54 上午11月-2207:54November 9,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/9 7:54:1707:54:1709 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。7:54:17 上午7:54 上午07:54:1711月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/9/2022 7:54:17 AM07:54:1709-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/9/2022 7:54 AM11/9/2022 7:54 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家第四十七页，编辑于星期二：九点 三十七分。