某公司长期筹资管理及财务知识分析方式(67页PPT).pptx

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1、财经学院 内蒙古 第四章第四章 长期筹资方式长期筹资方式 股权性筹资股权性筹资 债权性筹资债权性筹资 混合性筹资混合性筹资财经学院 内蒙古第一节第一节 股权性筹资股权性筹资n投入资本筹资投入资本筹资n发行股票筹资发行股票筹资n留存收益筹资留存收益筹资财经学院 内蒙古一、投入资本筹资一、投入资本筹资n投入资本筹资的含义和主体投入资本筹资的含义和主体n含义：是指非股份制企业以协议等形含义：是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外资式吸收国家、其他企业、个人和外资等的直接投入的资本，形成企业投入等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。资本的一种筹资方式。n主体：适用于不以

2、股票为媒介的非股主体：适用于不以股票为媒介的非股份企业，如个人独资企业、合营企业、份企业，如个人独资企业、合营企业、合伙企业、国有独资公司等。合伙企业、国有独资公司等。财经学院 内蒙古一、投入资本筹资一、投入资本筹资n投入资本筹资中出资人的出资方式投入资本筹资中出资人的出资方式n现金方式现金方式n非现金出资方式非现金出资方式实物资产出资实物资产出资无形资产出资无形资产出资财经学院 内蒙古一、投入资本筹资一、投入资本筹资n投入资本筹资方式的优缺点投入资本筹资方式的优缺点n优点：优点：（与债权相比）（与债权相比）属企业的自有资本，能提高企业的资信和借款能力，有利属企业的自有资本，能提高企业的资信和

3、借款能力，有利于企业扩大经营规模。于企业扩大经营规模。财务风险较低财务风险较低（与股票筹资相比）（与股票筹资相比）筹资费用较低，程序相对简单，筹资速度快筹资费用较低，程序相对简单，筹资速度快;非现金筹非现金筹资直接形成企业的生产能力，节约了购建时间资直接形成企业的生产能力，节约了购建时间财经学院 内蒙古一、投入资本筹资一、投入资本筹资n缺点：缺点：资本成本较高资本成本较高没有证券为媒介，不便于产没有证券为媒介，不便于产权交易，流通性较差权交易，流通性较差财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n普通股的实质普通股的实质n普通股是股份有限公司发行的无特别权力的股份，也是最普通股是股份

4、有限公司发行的无特别权力的股份，也是最基本的股份，它属于所有者权益。基本的股份，它属于所有者权益。n普通股的特征普通股的特征n属于永久性资本，不具有返还性；属于永久性资本，不具有返还性；n责任上的有限性，以出资额为限承担责任；责任上的有限性，以出资额为限承担责任；n收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先 股股东之后，无剩余收益则不分配股利；股股东之后，无剩余收益则不分配股利；n清算时的清偿权位于最后，具有滞后性。清算时的清偿权位于最后，具有滞后性。财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n普通股的权利普通股的权利n有投票表决权；有投票表决权；n

5、有股票出售或转让权；有股票出售或转让权；n有优先认购新股的权利；有优先认购新股的权利；n有分享剩余收益权；有分享剩余收益权；n有剩余财产求偿权（企业清算时）；有剩余财产求偿权（企业清算时）；n有对公司账目和公司事务的查询权（委托注册会计师）。有对公司账目和公司事务的查询权（委托注册会计师）。n普通股的义务普通股的义务n 应按时足额缴清股本；应按时足额缴清股本；n承担债务偿还责任（以出资额为限）。承担债务偿还责任（以出资额为限）。财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n股票的种类股票的种类n按股东的权利和义务分为：按股东的权利和义务分为：普通股和优先股普通股和优先股n按是否记入股东

6、名册分为：按是否记入股东名册分为：记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票n按发行时间的先后分为：按发行时间的先后分为：始发股和新股始发股和新股n按发行对象和上市地区分为：按发行对象和上市地区分为：A、B、H、N、S股股 财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n股票发行的基本要求股票发行的基本要求P149n股票发行的条件股票发行的条件n股票的发行程序股票的发行程序n设立发行股票的程序设立发行股票的程序n增资发行新股的程序增资发行新股的程序财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n股票的发售方式股票的发售方式n我国上市公司证券发行管理办法规定，我国上市公司证券发行管理办

7、法规定，上市公司公开发行股票，应由证券公司承销上市公司公开发行股票，应由证券公司承销同，非公开发行股票，发行对象均属于原前同，非公开发行股票，发行对象均属于原前十名股东的，可由上市公司自行销售。十名股东的，可由上市公司自行销售。自销方式自销方式 可节约股票发行成本，但自行承担发行风险可节约股票发行成本，但自行承担发行风险委托承销方式委托承销方式n包销n发行公司可及时筹足资本，免于承担发行风险，但发行发行公司可及时筹足资本，免于承担发行风险，但发行费用较高费用较高n代销n发行公司自己承担发行风险发行公司自己承担发行风险财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n股票发行定价股票发行定价

8、n相关概念相关概念股票的票面价值股票的票面价值是指企业在发行股票时所标出的票面金额。是指企业在发行股票时所标出的票面金额。票面金额股本总额票面金额股本总额(股票的面值，以元股票的面值，以元/股为单位，股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。)股票的账面价值股票的账面价值是指企业财务报表上反映的股票价值，它是是指企业财务报表上反映的股票价值，它是企业股票的净值或所有者权益总额。企业股票的净值或所有者权益总额。股票发行价格股票发行价格是指股份公司发行股票时，将股票出是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资者所采用的价格，也是投资者认购股票时

9、售给投资者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。所必须支付的价格。财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n股票发行定价的原则股票发行定价的原则同次发行的股票，每股发行价格应当相同次发行的股票，每股发行价格应当相同同任何单位或者个人所认购的股份，每股任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款应当支付相同的价款股票不可以折价发行，溢价发行须经国股票不可以折价发行，溢价发行须经国务院证券管理部门批准务院证券管理部门批准财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n股票发行定价的方式股票发行定价的方式累积定单方式累积定单方式(美国等美国等)固定价格方式（英

10、、日、港）固定价格方式（英、日、港）财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n股票上市股票上市p153n股票上市的意义股票上市的意义n股票上市的条件股票上市的条件n股票上市的决策股票上市的决策n股票上市的暂停、恢复与终止股票上市的暂停、恢复与终止由于中国证监会在由于中国证监会在1992年年10月成立，所以在此之前的股票月成立，所以在此之前的股票上市（上交所和深交所于上市（上交所和深交所于1990年、年、1991年成立年成立,上市交易上市交易的证券：的证券：A股、股、B股（外币）、债券、封闭式基金和股（外币）、债券、封闭式基金和回购协议）都是由各证券交易系统自己审批的，而在此之后，回

11、购协议）都是由各证券交易系统自己审批的，而在此之后，所有股票的上市流通都统一归口由中国证券监督管理委员会所有股票的上市流通都统一归口由中国证券监督管理委员会管理。管理。财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点优点：优点：n 没有到期日，是一项永久性资本来源，除非没有到期日，是一项永久性资本来源，除非公司清算时才予以偿还；公司清算时才予以偿还；n 没有固定的股利负担。其股利分配的多少与公司没有固定的股利负担。其股利分配的多少与公司的盈利与否、投资机会等有关；的盈利与否、投资机会等有关；n筹资风险小；筹资风险小；n能增强公司的信誉；是公司筹措债务资

12、本的能增强公司的信誉；是公司筹措债务资本的基础。基础。财经学院 内蒙古二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资缺点：缺点：n资本成本较高。资本成本较高。如：中介机构费：发行人支付给中介机构的费用包括承销费用、注册会计中介机构费：发行人支付给中介机构的费用包括承销费用、注册会计师费用师费用(审计、验资、盈利预测审核等费用审计、验资、盈利预测审核等费用)、资产评估费用、律师费用等、资产评估费用、律师费用等 n 增发普通股会影响原股东的利益及增发普通股会影响原股东的利益及控制权，会降低普通股的每股净收益，控制权，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价下跌。从而可能引起普通股市价下跌。n 加大了

13、公司被收购的风险。加大了公司被收购的风险。财经学院 内蒙古三、留存收益筹资三、留存收益筹资n留存收益来源留存收益来源n盈余公积盈余公积n未分配利润未分配利润财经学院 内蒙古三、留存收益筹资三、留存收益筹资n留存收益筹资评价留存收益筹资评价 优点优点n资本成本较普通股低资本成本较普通股低n保持普通股股东的控制权保持普通股股东的控制权n增强公司的信誉增强公司的信誉n避税避税 缺点缺点n筹资数额有限筹资数额有限 (最大数是企业当期税后利润和上年未分配利润之和最大数是企业当期税后利润和上年未分配利润之和,如亏损则不如亏损则不存在这一资金来源存在这一资金来源;留存收益比例受股东限制留存收益比例受股东限制

14、)n资金使用受制约资金使用受制约(如法定如法定)财经学院 内蒙古第二节第二节 债权性筹资债权性筹资n发行债券筹资发行债券筹资n长期借款筹资长期借款筹资n租赁筹资租赁筹资财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券的概念债券的概念债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。其一定期限内向债权人还本付息的有价证券。其目的目的是为了筹集大型建设项目的长期资金。是为了筹集大型建设项目的长期资金。n企业债券：非公司企业发行的债券企业债券：非公司企业发行的债券n公司债券：股份有限公司和有限责任公司发行的债券公司债券：股份有

15、限公司和有限责任公司发行的债券财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券的种类债券的种类n记名债券与无记名债券记名债券与无记名债券记名债券：该类债券在债券的票面和发：该类债券在债券的票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，必须办理过户手续。此种债券转让时，必须办理过户手续。此种债券较为安全，其发行价格较无记名债券券较为安全，其发行价格较无记名债券要高。要高。无记名债券：该类债券无需在票面和发行单位或：该类债券无需在票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，不须办代理机构进行记录或登记，债券转让时，不须办理过户手续，其安全性较差

16、。理过户手续，其安全性较差。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n抵押债券、信用债券与次位信用债券抵押债券、信用债券与次位信用债券 抵押债券（又称有担保债券）：是指以特定财产作（又称有担保债券）：是指以特定财产作为担保而发行的债券。为担保而发行的债券。不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券第一顺序抵押债券、第二顺序抵押债券（利率比第一顺序高）财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资信用债券信用债券（又称无担保债券）：是指没有抵押，完全凭自身良好的信用而发行的债券。由于信用债券没有特定的抵押品，利率要比同一时期发行的抵押债券利率要高。次位信用债券次位信用债券：也是一种无财

17、产担保的债券。清偿顺序在信用债券之后、股票之前。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n固定利率债券与浮动利率债券固定利率债券与浮动利率债券n上市债券与非上市债券上市债券与非上市债券n可转换债券与不可转换债券可转换债券与不可转换债券n短期、中期与长期债券短期、中期与长期债券短期债券：是指期限在一年以内的债券。：是指期限在一年以内的债券。中期债券：是指期限在一年以上，十年以内的债：是指期限在一年以上，十年以内的债券。券。长期债券：是指期限在十年以上的债券。通常：是指期限在十年以上的债券。通常中期债券和长期债券合称为中长期债券，其目中期债券和长期债券合称为中长期债券，其目的是用于长期投资

18、项目的资金。的是用于长期投资项目的资金。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件P159n债券的发行程序债券的发行程序n债券发行价格的确定债券发行价格的确定n债券发行价格的影响因素n债券面值：通常，债券的面值越大，发行价格就越高。通常，债券的面值越大，发行价格就越高。n债券票面利率：也称为也称为名义利率，是，是债券发行时票面上注明债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。高；反之，就越低。n市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。是指债

19、券有效期限内资金市场的平均利息率。通常债通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。券的市场利率与债券的发行价格成反比。n债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比。行价格成反比。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券发行价格的确定债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。业未来现金流出按市场利率的折现值。用公式表示如下：用公式表示如下：财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n华北电脑公司发行面值为华北电脑公司发行面值为1000元，

20、元，票面年利率为票面年利率为10，期限为，期限为10年，年，每年年末付息的债券。如债券发行每年年末付息的债券。如债券发行时市场利率为时市场利率为15，n 则发行价格则发行价格1000（P/F,15%,10）+1000 10%（P/A,15%,10）=749财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券溢价、折价发行的原因债券溢价、折价发行的原因 溢价或折价发行债券，主要是由于债券的溢价或折价发行债券，主要是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。债券的票票面利率与市场利率不一致造成的。债券的票面利率在债券发行前即已参照市场利率确定下面利率在债券发行前即已参照市场利率确定下来了，并标明

21、于债券票面，无法改变，但来了，并标明于债券票面，无法改变，但市场市场利率经常变动利率经常变动，在债券发售时，如果票面利率与，在债券发售时，如果票面利率与市场利率不一致，就需要调整发行价格，以调节债市场利率不一致，就需要调整发行价格，以调节债券购销双方的利益。券购销双方的利益。市场利率市场利率=票面利率，等价发行票面利率，等价发行 市场利率票面利率，折价发行市场利率票面利率，折价发行 市场利率票面利率，溢价发行市场利率票面利率，溢价发行财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券的信用评级债券的信用评级n债券评级的内涵 债券评级是债券评级是衡量违约风险的依据。它衡量违约风险的依据。它是

22、是由专门的债券评信机构对不同公司债由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。券的质量做出的评判。债券质量通常以信用等级来表示。信债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越高，债券的质量越好，说明债用等级越高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性强。券的风险小，安全性强。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券评级的标准债券评级的标准 按照国际惯例，债券的等级一般可分为按照国际惯例，债券的等级一般可分为三等九级，AAA为最高级，表明还本付息能力极高；而为最高级，表明还本付息能力极高；而C为最低等级，为最低等级，一般指不能支付利息的债券；从一般指不能支付利息的债券；从BB

23、往下的债券为投机债券。往下的债券为投机债券。债券的信誉等级同利率高低一般成债券的信誉等级同利率高低一般成反比，等级高的，等级高的债券利率低，等级低的债券利率高。债券利率低，等级低的债券利率高。美国的标准普尔公司、穆迪公司；日本的日本公社债研美国的标准普尔公司、穆迪公司；日本的日本公社债研究所；加拿大的债务级别服务公司；英国的艾克斯特尔统计究所；加拿大的债务级别服务公司；英国的艾克斯特尔统计服务公司都是服务公司都是公认的资信评定机构。的资信评定机构。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n我国债券评级的标准我国债券评级的标准 我国的债券评级工作正在开展，但尚无统一的债券我国的债券评级工

24、作正在开展，但尚无统一的债券评级标准和系统评级制度。评级标准和系统评级制度。根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公证机构进行评信。这些机构对发行债券企业的企级机构或公证机构进行评信。这些机构对发行债券企业的企业素质、业素质、财务质量财务质量、项目状况、项目前景和偿债能力进、项目状况、项目前景和偿债能力进行评分，以此评定信用级别。行评分，以此评定信用级别。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券评信内容债券评信内

25、容 债券发行企业的经营状况；债券发行企业的经营状况；债券发行企业的财务状况；债券发行企业的财务状况；债券的约定条件；债券的约定条件；社会政治和经济环境对债券未来的影响。社会政治和经济环境对债券未来的影响。财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点n优点优点债券成本较低。债券成本较低。可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权便于调整资本结构便于调整资本结构n缺点缺点财务风险较高财务风险较高限制条件多，筹资数量有限限制条件多，筹资数量有限财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n公司债券与股票的比较公司债券与股票的比较n相同点：都属于

26、有价证券，对发行公相同点：都属于有价证券，对发行公司来说，都是一种（外部、直接）筹司来说，都是一种（外部、直接）筹资手段，对购买者来说，都是投资手资手段，对购买者来说，都是投资手段段财经学院 内蒙古一、发行债券筹资一、发行债券筹资n区别：区别：资金性质不同：债券是债务凭证，是对债权的证明；股资金性质不同：债券是债务凭证，是对债权的证明；股票是所有权凭证，是对财产所有权的证明票是所有权凭证，是对财产所有权的证明投资偿还期不同投资偿还期不同投资者获利方式不同投资者获利方式不同财务风险不同（筹资、投资）财务风险不同（筹资、投资）对公司控制权的影响不同对公司控制权的影响不同融资手续不同融资手续不同融资

27、顺序融资顺序股票和债券价格不同股票和债券价格不同相互关系相互关系财经学院 内蒙古二、长期借款筹资二、长期借款筹资n长期借款的概念长期借款的概念 长期借款是指企业向银行和非银长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、行的金融机构以及其他单位借入的、期限在期限在一年以上一年以上的各种借款。主要的各种借款。主要用于购建固定资产和满足长期流动购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。资金占用的需要。财经学院 内蒙古二、长期借款筹资二、长期借款筹资n我国提供的长期借款种类我国提供的长期借款种类n 目前我国各种金融机构目前我国各种金融机构按用途按用途提提供的长期借款主要有：固定资产投资供

28、的长期借款主要有：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。产品试制借款等。n抵押贷款、信用贷款抵押贷款、信用贷款n政策性、商业性银行贷款和保险公司政策性、商业性银行贷款和保险公司贷款贷款财经学院 内蒙古二、长期借款筹资二、长期借款筹资n银行借款的信用条件银行借款的信用条件n授信额度授信额度n周转授信协议，即正式授信额度周转授信协议，即正式授信额度例例n补偿性余额补偿性余额例例财经学院 内蒙古二、长期借款筹资二、长期借款筹资n长期借款的偿还方式长期借款的偿还方式n到期一次还本付息到期一次还本付息n定期付息、到期一次偿还本金定期付息、到期一次偿还

29、本金n每年偿还一定数额的本金和利息，到每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还剩余本金期偿还剩余本金n定期等额偿还本利和定期等额偿还本利和 财经学院 内蒙古二、长期借款筹资二、长期借款筹资n筹资评价筹资评价n优点优点借款筹资速度快。借款筹资速度快。借款成本较低。借款成本较低。借款弹性较大。借款弹性较大。可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用。n缺点缺点财务风险较高财务风险较高限制条件多，筹资数量有限限制条件多，筹资数量有限财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资n租赁的概念租赁的概念 资产所有者、使用者资产所有者、使用者n租赁的种类租赁的种类按租赁资产风险与收益是否完全转移划分按租赁资产风

30、险与收益是否完全转移划分经营租赁经营租赁和和融资租赁融资租赁财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资n经营租租赁（营运、服运、服务租租赁）特点特点租租赁的期限短的期限短租租赁合同比合同比较灵活灵活出租人提供一定的服出租人提供一定的服务租金租金较高高经营租租赁期期满，出租人收回，出租人收回设备财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资n融资租赁（资本、财务租赁）融资租赁（资本、财务租赁）特点特点租租赁的期限的期限长租租赁合同不能随意撤合同不能随意撤销承租人承租人负责维修、保养、管理修、保养、管理租金租金较高高租租赁期期满，承租人有，承租人有权选择:续租、退租、租、退租、留留购财经学院 内蒙古三、租

31、赁筹资三、租赁筹资n融资租赁形式融资租赁形式直接租赁直接租赁承租人出租人租赁出租资产财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资售后回租售后回租承租人承租人制造企业制造企业出租人租赁公司出售资产租赁财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资杠杆租赁杠杆租赁n涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人出租人（借款人）贷款人承租人还本付息贷款租金出租财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资n租金的确定租金的确定n影响租金的因素：租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值预计租赁设备的残值利息利息租赁手续费租赁手续费租赁期限租赁期限租金的支付方式租金的支付方式财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资

32、n确定租金的方法确定租金的方法平均分摊法平均分摊法p167等额年金法等额年金法n支付发生每期期末支付发生每期期末n支付发生在每期期初财经学院 内蒙古三、租赁筹资三、租赁筹资融资租赁的优点融资租赁的优点能够迅速获得所需资产能够迅速获得所需资产增加了筹资的灵活性增加了筹资的灵活性 减少了设备陈旧过时的风险减少了设备陈旧过时的风险分期支付租金，减少了不能偿付的危险分期支付租金，减少了不能偿付的危险 有利于减轻所得税负担有利于减轻所得税负担 融资租赁筹资的缺点融资租赁筹资的缺点融资成本高融资成本高 (租金负担重租金负担重)财经学院 内蒙古第三节第三节 混合性筹资混合性筹资v发行优先股筹资发行优先股筹资

33、v发行可转换证券筹资发行可转换证券筹资v发行认股权证筹资发行认股权证筹资财经学院 内蒙古一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资n优先股的实质优先股的实质优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。n优先股的特征优先股的特征n优先分配股利权优先分配股利权n优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权n优先股股东一般无表决权，可由公司赎回优先股股东一般无表决权，可由公司赎回n股利率固定股利率固定 这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，随企业盈利状况这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支付。而定，可以不支付。优先股

34、股息在税后支付，企业不能获得税收利益。优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利益。财经学院 内蒙古一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资n优先股的种类优先股的种类n累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股n参与优先股和非参与优先股参与优先股和非参与优先股n可转换和不可转换优先股可转换和不可转换优先股n可赎回和不可赎回优先股可赎回和不可赎回优先股财经学院 内蒙古一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资n发行优先股筹资的优缺点发行优先股筹资的优缺点n优点优点是企业永久性资金。是企业永久性资金。股利标准固定。股息的支付既固定又有一定的灵股利标准固定。股息的支付既固定又有一定的灵 活性，企业经营不佳

35、时，可以不支付股利。活性，企业经营不佳时，可以不支付股利。不改变普通股股东对公司的控制权。通常优先股不改变普通股股东对公司的控制权。通常优先股 股东具有优先权但不参与企业的经营管理。股东具有优先权但不参与企业的经营管理。可以提高企业的举债能力。优先股属于所有者权可以提高企业的举债能力。优先股属于所有者权 益，这是企业举债的资本保证。益，这是企业举债的资本保证。财经学院 内蒙古一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资n缺点缺点筹资成本高于债券的成本；筹资成本高于债券的成本；股利税后支付，不具有减税效应；股利税后支付，不具有减税效应；由于优先股具有优先权，当企业不景气由于优先股具有优先权，当企业不景气

36、时，可能会影响普通股的利益。时，可能会影响普通股的利益。财经学院 内蒙古n优先股是指股份有限公司在筹集资本时给予优先股是指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票。认购者某些优先条件的股票。一般不能上市交易，通过协议方式转让。一般不能上市交易，通过协议方式转让。即即优先股的流通性受到一定限制。优先股的流通性受到一定限制。在我国股份在我国股份制改革初期，曾发行过优先股，如上海市场制改革初期，曾发行过优先股，如上海市场的一汽金杯，北京天龙等等，随着股份制改的一汽金杯，北京天龙等等，随着股份制改革的深入和规范，目前在我国优先股的数量革的深入和规范，目前在我国优先股的数量已经比较少，且大多

37、属于历史遗留问题。已经比较少，且大多属于历史遗留问题。财经学院 内蒙古二、发行可转换证券筹资二、发行可转换证券筹资n可转换债券的性质可转换债券的性质 可转换债券是一种以公司债券为载体，允许持可转换债券是一种以公司债券为载体，允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具。其性质主公司或其他公司普通股的金融工具。其性质主要有：要有：n 期权性期权性n 债券性债券性n 回购性回购性n 股权性股权性财经学院 内蒙古二、发行可转换证券筹资二、发行可转换证券筹资n可转换债券的发行条件可转换债券的发行条件p171上市公司和重点国企具有发

38、行可转换债券的资格上市公司和重点国企具有发行可转换债券的资格,应当符应当符合下列条件合下列条件:n满足发行债券的一般条件满足发行债券的一般条件n公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币亿元公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币亿元n最近最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于连续个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于连续盈利公司债券一年的利息盈利公司债券一年的利息n本次发行后本次发行后,累计债券余额不超过最近一期末净资产额累计债券余额不超过最近一期末净资产额的的40%，预计所附认股权全部发行后的资金总量不超，预计所附认股权全部发行后的资金总量不超过拟发行公司债券金额过拟发

39、行公司债券金额n最近最近3个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券一年的利息券一年的利息财经学院 内蒙古二、发行可转换证券筹资二、发行可转换证券筹资n可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素n相关股票：可转换债券的标的物相关股票：可转换债券的标的物n票面利率票面利率n转换比率：转换比率转换比率：转换比率=债券面值债券面值/转换价格转换价格n转换价格：转换价格转换价格：转换价格=债券面值债券面值/转换比率转换比率n转换时间：债券持有人行使转换权利的有效时间转换时间：债券持有人行使转换权利的有效时间n赎回条款：发行公司有权按事先约定价格买回未转股的可赎

40、回条款：发行公司有权按事先约定价格买回未转股的可转债，具有强制转换作用转债，具有强制转换作用n回售条款：利于降低投资者的风险回售条款：利于降低投资者的风险例：某持有人持例：某持有人持100份面额为份面额为100元的可转债，转换价格为元的可转债，转换价格为27元元/股，求可转换的股票数股，求可转换的股票数 财经学院 内蒙古二、发行可转换证券筹资二、发行可转换证券筹资n筹资评价筹资评价优点优点n利于降低资本成本利于降低资本成本n利于筹集更多资本利于筹集更多资本n利于调整资本结构利于调整资本结构n利于避免筹资损失利于避免筹资损失缺点缺点n转股后将失去利率较低的好处转股后将失去利率较低的好处n存在回售

41、风险（股价持续低迷）存在回售风险（股价持续低迷）n存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量财经学院 内蒙古三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资n认股权证认股权证(Warrants)(Warrants)概念概念n是持有者购买公司股票的一种是持有者购买公司股票的一种选择权选择权凭证凭证，它允许持有人按某一特定价格，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内优先购买既定数量的在规定的期限内优先购买既定数量的公司股票。公司股票。(其价格一般低于市场价其价格一般低于市场价格格)财经学院 内蒙古三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资n认股权证的特征认股权证的特征n发行认

42、股权证是一种特殊的筹资方式发行认股权证是一种特殊的筹资方式n持有人在认股之前对发行公司既无债权也无股权，持有人在认股之前对发行公司既无债权也无股权，只是拥有股票认购权只是拥有股票认购权n认股权证具有价值和市场价格认股权证具有价值和市场价格例：瑞奇公司发行认股权证筹资，规定每张认股权证可例：瑞奇公司发行认股权证筹资，规定每张认股权证可按按2020元认购元认购1 1股普通股股票。公司普通股票每股市价是股普通股股票。公司普通股票每股市价是2323元，则认股权证的理论价值为：元，则认股权证的理论价值为：（23-2023-20）113 3财经学院 内蒙古三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资n认股权证

43、的种类认股权证的种类n长期认股权证与短期认股权证（长期认股权证与短期认股权证（9090天天以内）以内）n单独发行与附带发行的认股权证单独发行与附带发行的认股权证 目前几乎所有的目前几乎所有的认股股权证都属于都属于可分割认股股权证，投，投资者者购买了附了附认股股权证债券后，即可将券后，即可将认股股权证与与债券券单独进行行交易。交易。n备兑认股股权证与配股与配股权证财经学院 内蒙古三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资n认股权证的基本内容认股权证的基本内容n相关股票相关股票n认购期限认购期限n认购数量（转换比率）认购数量（转换比率）n认购价格认购价格财经学院 内蒙古三、发行认股权证筹资三、发行认

44、股权证筹资n认股权证的作用认股权证的作用n为公司筹集额外的现金为公司筹集额外的现金n促进其他筹资方式的运用促进其他筹资方式的运用财经学院 内蒙古三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资n认股权证筹资的优点认股权证筹资的优点n吸引投资者吸引投资者 n筹资成本较低筹资成本较低 n兼并目标公司的融资工具兼并目标公司的融资工具 n解决代理问题解决代理问题 n认股权证筹资的缺点认股权证筹资的缺点n认股权证行使转换权的时间不确定性认股权证行使转换权的时间不确定性 n稀释每股普通股收益稀释每股普通股收益 1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。11月-2211月-22Monday,November 7,2

45、0222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。15:00:2015:00:2015:0011/7/2022 3:00:20 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。11月-2215:00:2015:00Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。15:00:2015:00:2015:00Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。11月-2211月-2215:00:2015:00:20November 7,20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07十一月20223:00:20下午15:00:2011月

46、-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月223:00下午11月-2215:00November 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/715:00:2015:00:2007 November 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。3:00:20下午3:00下午15:00:2011月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 3:00:20 PM15:00:2007-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 3:00 PM11/7/2022 3:00 PM11月-2211月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 202211月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-2211月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。11月-2215:00:2007 November 202215:00谢谢大家谢谢大家