第八章 长期投资决策分析bdyq.pptx
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1、制作:刘珣制作:刘珣第八章第八章 长期投资决策分析长期投资决策分析n长期投资决策概述长期投资决策概述n影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素n长期投资决策的分析方法长期投资决策的分析方法 n几种特殊长期投资决策分析方法几种特殊长期投资决策分析方法第一节第一节 长期投资决策的概述长期投资决策的概述一、长期投资决策的含义一、长期投资决策的含义 相对于经营决策而言,长期投资决策面对相对于经营决策而言,长期投资决策面对的是长期资产的取得,涉及的金额大,风险大,的是长期资产的取得,涉及的金额大,风险大,周期长,不可逆转等。因此长期投资决策的正周期长,不可逆转等。因此长期投资决策的正确与否对企业的生
2、死存亡具有决定性的作用。确与否对企业的生死存亡具有决定性的作用。第一节第一节 长期投资决策的概述长期投资决策的概述二、长期投资决策的分类二、长期投资决策的分类 根据投资决策的动机分:诱导式投资决策与主动式根据投资决策的动机分:诱导式投资决策与主动式投资决策投资决策.1.诱导式投资决策诱导式投资决策:是由于投资环境条件的改变是由于投资环境条件的改变,科技的进步科技的进步,由生产本身激发出的投资类型由生产本身激发出的投资类型 2.2.主动式投资决策:主动式投资决策:是指则完全由经营者本人主是指则完全由经营者本人主观决定的投资观决定的投资.根据投资决策与再生产类型的联系分:合理型投资根据投资决策与再
3、生产类型的联系分:合理型投资决策与发展型投资决策决策与发展型投资决策.根据投资决策涉及的内容分:固定资产投资决策与根据投资决策涉及的内容分:固定资产投资决策与流动资产投资决策流动资产投资决策.第一节第一节 长期投资决策的概述长期投资决策的概述三、有关长期投资决策的几个概念三、有关长期投资决策的几个概念(一)投资总额:(一)投资总额:投资项目投入使用前的全部支出,包括固投资项目投入使用前的全部支出,包括固定资产投资与流动资产投资。定资产投资与流动资产投资。固定资产投资固定资产投资 固定资产建设投资:场房、设备等;固定资产建设投资:场房、设备等;投资总额投资总额 (投资性支出:项目在生产前的某些支
4、投资性支出:项目在生产前的某些支出出 流动资产投资流动资产投资 相当于项目全部或部分生产时所需相当于项目全部或部分生产时所需 的资金,用于购买材料进行周转等;的资金,用于购买材料进行周转等;第一节第一节 长期投资决策的概述长期投资决策的概述三、有关长期投资决策的几个概念三、有关长期投资决策的几个概念(二)年回收收入二)年回收收入:1、投资项目能单独计算盈亏:年回收收入年回收收入=净利润净利润+折旧折旧2、投资项目不能单独计算盈亏:年回收收入年回收收入=年净节约额年净节约额(三)投资效益的年限:(三)投资效益的年限:从项目建设开始到项目完结或更新时刻为止这一段时期。第一节第一节 长期投资决策的概
5、述长期投资决策的概述n n(四)长期投资项目的相关公式 项目计算期项目计算期=建设期建设期+生产经营期生产经营期 原始总投资原始总投资=建设投资建设投资+流动资金投资流动资金投资 建设投资建设投资:包括固定资产、无形资产和开办费包括固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和。等项投资的总和。固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+建设期资建设期资本化借款利息本化借款利息 第二节第二节 影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素n(一一)货币时间价值货币时间价值 货币时间价值货币时间价值是指作为资本使用的货币在其被运是指作为资本使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分增值
6、价值。用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。货币时间价值在长期投资决策中十分重要货币时间价值在长期投资决策中十分重要。(二二)现金流量和净现金流量现金流量和净现金流量 1.1.现金流量现金流量 现金流量现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量.第二节第二节 影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素(1)(1)现金流入量的内容现金流入量的内容 现金流入量现金流入量 是指能够使投资方案的现实货币资是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目,简称为现金流入。金增加的项目,
7、简称为现金流入。包括以下内容:包括以下内容:a.a.a.a.营业收入。营业收入。营业收入。营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入,它是经营期主要的现金流入量项目。收入或业务收入,它是经营期主要的现金流入量项目。b.b.b.b.回收固定资产余值。回收固定资产余值。回收固定资产余值。回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。c.c.c.c.回收流动资金。回收流动资金。回收流动资金。回收流动资金。主要指新建项目在项目计算期主要指新建项目在项
8、目计算期完全终止时完全终止时(终结点终结点)而回收的原垫付的全部流动资金投而回收的原垫付的全部流动资金投资额。资额。d.d.d.d.处置旧固定资产的变现净收入。处置旧固定资产的变现净收入。处置旧固定资产的变现净收入。处置旧固定资产的变现净收入。第二节第二节 影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素(2)(2)现金流出量的内容现金流出量的内容 现金流出量现金流出量 是指能够使投资方案的现实货币减是指能够使投资方案的现实货币减少或需要动用现金的项目,简称为现金流出。少或需要动用现金的项目,简称为现金流出。包括以下内容:包括以下内容:a.a.a.a.建设投资。建设投资。建设投资。建设投资。这是建
9、设期发生的主要现金流出量这是建设期发生的主要现金流出量.b.b.b.b.流动资金投资。流动资金投资。流动资金投资。流动资金投资。c.c.c.c.付现成本。付现成本。付现成本。付现成本。是指在经营期内为满足正常生产经营是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用,又被称为付现的而动用现实货币资金支付的成本费用,又被称为付现的营运成本,它是生产经营阶段上最主要的现金流出量项营运成本,它是生产经营阶段上最主要的现金流出量项目。目。d.d.d.d.各项税款。各项税款。各项税款。各项税款。指项目盈利后依法缴纳的、单独列示指项目盈利后依法缴纳的、单独列示的各项税款,主要指所得税。的各项
10、税款,主要指所得税。第二节第二节 影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素 2.2.净现金流量净现金流量 净现金流量净现金流量又称现金净流量又称现金净流量(用用NCFNCF表示表示),是指在项目计算,是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标,它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。列指标,它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。根据净现金流量的定义,可将其理论计算公式归纳为:根据净现金流量的定义,可将其理论计算公式归纳为:v 任意一年的净现金流量任意一年的净现金流量=该年的现金流入量该年的现金流入量
11、-该年的现金流出量该年的现金流出量v 建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量=-=-该年末发生的原始投资额该年末发生的原始投资额v 经营期某年的净现金流量经营期某年的净现金流量=该年经营收入该年经营收入-该年付现成本该年付现成本-所得税所得税 =该年净利该年净利+折旧折旧v 终结点现金流量终结点现金流量=该年净利该年净利+折旧折旧+该年回收额该年回收额建设期内建设期内,发生的主要是投资支出发生的主要是投资支出,现金净流量一般为负值现金净流量一般为负值;在生产经营期内在生产经营期内,现金净流量一般为现金净流量一般为正值正值.第二节第二节 影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素n【例【
12、例1 1】假定】假定M M公司拟进行一项目投资,其预计的有公司拟进行一项目投资,其预计的有关资料如下:关资料如下:n (1)(1)该项目建设期两年,分别于第该项目建设期两年,分别于第1 1年初和第年初和第2 2年年初各投资初各投资500500万元建造固定资产,第万元建造固定资产,第2 2年末年末(投产前投产前)再投入流动资金再投入流动资金100100万元万元(该项投资属于垫支,项目该项投资属于垫支,项目结束时全部收回结束时全部收回)。n (2)(2)预计项目投产后经营六年,期满残值预计项目投产后经营六年,期满残值1616万元,万元,每年按直线法折旧。每年按直线法折旧。n (3)(3)投产后第一
13、年产品销售收入为投产后第一年产品销售收入为300300万,以后五万,以后五年均为年均为600600万,假定第一年的付现成本为万,假定第一年的付现成本为8080万元,万元,以后五年均为以后五年均为160160万元。所得税率为万元。所得税率为30%30%。n要求:计算项目计算期内各年的净现金流量。要求:计算项目计算期内各年的净现金流量。第二节第二节 影响长期投资决策的因素影响长期投资决策的因素n解答:项目计算期为八年,解答:项目计算期为八年,n 年折旧额年折旧额=(1000-161000-16)/6=164/6=164万元万元n NCF0=-500 NCF0=-500万万n NCF1=-500 N
14、CF1=-500万万n NCF2=-100 NCF2=-100万万n NCF3=NCF3=300-(80+164)300-(80+164)(1-30%)(1-30%)+164=203.2 +164=203.2n NCF4-7=NCF4-7=600-(160+164)600-(160+164)(1-(1-30%)+164=357.2 30%)+164=357.2n NCF8=357.2+100+16=473.2 NCF8=357.2+100+16=473.2第三节第三节 长期投资决策分析方法长期投资决策分析方法一、一、非贴现评价指标分析法非贴现评价指标分析法(静态指标分析法)(静态指标分析法)n
15、重点要掌握重点要掌握 投资回收期的计算投资回收期的计算 和和 运用该指标进运用该指标进行评价投资方案行评价投资方案 的评价。的评价。(一一)投资回收期:投资回收期:是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。需要的全部时间。又称为投资还本期又称为投资还本期.即投资回收期越短即投资回收期越短,收回投资速度越快收回投资速度越快,投资效益越好投资效益越好.反之反之,亦然亦然.它是一个非折现绝对数反指标,即在进行长期投资它是一个非折现绝对数反指标,即在进行长期投资决策分析时,应当选择投资回收期短的项目。可依据投资决策分析时,应当选择投资回收期
16、短的项目。可依据投资回收期的长短作为评价投资方案优劣的标准回收期的长短作为评价投资方案优劣的标准.两种表现形式两种表现形式:包括建设期的投资回收期、不包括包括建设期的投资回收期、不包括建设期的投资回收期。建设期的投资回收期。n 确定投资回收期的两种方法确定投资回收期的两种方法:公式法和列表法公式法和列表法n 其中应用公式法的条件比较严格,而列表法则适用于其中应用公式法的条件比较严格,而列表法则适用于任何条件。任何条件。第三节第三节 长期投资决策分析方法长期投资决策分析方法n投资回收期的计算方法有下列两种投资回收期的计算方法有下列两种:(1)(1)每年现金净流量相等时每年现金净流量相等时,直接计
17、算直接计算,计算公式为计算公式为:投资回收期投资回收期=投资总额投资总额 年现金净流量年现金净流量 (2)(2)每年现金净流量不相等时每年现金净流量不相等时,按累计现金净流量计算按累计现金净流量计算,投资回收期即为累计现金净流量与原投资额达到相等投资回收期即为累计现金净流量与原投资额达到相等所需的时间所需的时间,其计算公式为其计算公式为:投资回收期投资回收期=已收回投资的若干整年年数已收回投资的若干整年年数+原投资额原投资额-已收回的若干整年年数的投资额之和已收回的若干整年年数的投资额之和 已收回投资的若干整年年数下一年的投资回收额已收回投资的若干整年年数下一年的投资回收额 第三节第三节 长期
18、投资决策分析方法长期投资决策分析方法n例子例子:光明厂拟用光明厂拟用100 000100 000元购置一台机床元购置一台机床,预计使预计使用用5 5年年,预计残值预计残值10 00010 000元元,有两个方案可供选择有两个方案可供选择:n(1)(1)甲方案甲方案,每年现金净流量相等每年现金净流量相等,资料如表资料如表:年序年序 年净收益年净收益年折旧年折旧年现金净流年现金净流量量累计现金净流累计现金净流量量1220001800040000400002220001800040000800003220001800040000120000422000180004000016000052200018
19、00040000200000第三节第三节 长期投资决策分析方法长期投资决策分析方法(2)(2)乙方案乙方案,每年现金净流量不相等每年现金净流量不相等,资料如表资料如表:问问:比较甲、乙两种方案,哪种方案最优?比较甲、乙两种方案,哪种方案最优?年序年序年净收益年净收益年折旧年折旧年现金净流量年现金净流量 累计现金净流量累计现金净流量142000180006000060000232000180005000011000032200018000400001500004120001800030000180000520001800020000200000第三节第三节 长期投资决策分析方法长期投资决策分析方
20、法n解答:(解答:(1 1)甲方案)甲方案投资回收期投资回收期=投资总额投资总额 =100 000 100 000=2.52.5(年)(年)年现金净流量年现金净流量 40 00040 000(2 2)乙方案)乙方案投资回收期投资回收期=已收回投资的若干整年年数已收回投资的若干整年年数+原投资额原投资额-已收回的若干整年年数的投资额之和已收回的若干整年年数的投资额之和 已收回投资的若干整年年数下一年的投资回收额已收回投资的若干整年年数下一年的投资回收额 =1+=1+100 000 60 000 100 000 60 000=1.8=1.8(年)(年)50 000 50 000 结论:结论:根据计
21、算结果,乙方案投资回收期比甲方根据计算结果,乙方案投资回收期比甲方案短案短0.70.7年(年(2.5 1.82.5 1.8),即乙方案可以提前),即乙方案可以提前0.70.7年收回全部投资,所以选择乙方案。年收回全部投资,所以选择乙方案。第三节第三节 长期投资决策分析方法长期投资决策分析方法n非贴现投资回收期法的优缺点:非贴现投资回收期法的优缺点:n优点:优点:由上题可以看出,投资回收期法简便易由上题可以看出,投资回收期法简便易懂,投资回收期的长短可看作为一项投资方案懂,投资回收期的长短可看作为一项投资方案在未来所冒风险大小的标志。在未来所冒风险大小的标志。n缺点:缺点:但由于没有考虑货币的时
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