第五章期货市场投资实战分析.ppt

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1、 第五章第五章 期货市场投资实战分析期货市场投资实战分析 一、股指期货开户流程一、股指期货开户流程步骤一：开户。期货交易须在交易所内进行，且只有交易所的会员才能开展场步骤一：开户。期货交易须在交易所内进行，且只有交易所的会员才能开展场内交易。普通投资者须在一家具有会员资格的期货经纪公司开立账户，与公司签订内交易。普通投资者须在一家具有会员资格的期货经纪公司开立账户，与公司签订期货经纪合同期货经纪合同并缴纳开户保证金，委托进行交易。并缴纳开户保证金，委托进行交易。步骤二：资金入账步骤二：资金入账。开户之后及交易之前，投资者应缴纳开户保证金。期货经。开户之后及交易之前，投资者应缴纳开户保证金。期货

2、经纪公司将保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易之用。纪公司将保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易之用。期货经纪公司，严禁挪作他用。客户保证金封闭管理。期货经纪公司，严禁挪作他用。客户保证金封闭管理。步骤三：下单。缴纳开户保证金后，就可以向期货经纪公司下达交易指令，进步骤三：下单。缴纳开户保证金后，就可以向期货经纪公司下达交易指令，进行交易。注意，在进行正式的交易之前，一定要先经过模拟交易才可。行交易。注意，在进行正式的交易之前，一定要先经过模拟交易才可。步骤四：竞价成交。买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资步骤四：竞价成交。买卖期货

3、合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。约叫建立空头头寸。步骤五：结算。每个交易日结束后，期货经纪公司要为投资者进行结算，结算步骤五：结算。每个交易日结束后，期货经纪公司要为投资者进行结算，结算的款项包括投资者当日盈亏、交易手续费、交易保证金。如结算后投资者的保证金的款项包括投资者当日盈亏、交易手续费、交易保证金。如结算后投资者的保证金不够规定的数额，期货经纪公司就会要求投资者追加保证金，如投资者无法补充足不够规定的数额，期货经纪公

4、司就会要求投资者追加保证金，如投资者无法补充足够保证金，期货经纪公司可能会强行平仓。够保证金，期货经纪公司可能会强行平仓。步骤六：平仓。投资者买入或者卖出与其所持有合约的品种、数量相同但交易步骤六：平仓。投资者买入或者卖出与其所持有合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结期货交易行为。方向相反的合约，以此了结期货交易行为。五、股指期货市场的资本运营五、股指期货市场的资本运营 步骤七：交割。多采用现金交割方式。临近合约到期时，投资者也可以选择不步骤七：交割。多采用现金交割方式。临近合约到期时，投资者也可以选择不交割，可以对冲操作，提前将先买入的合约卖出，或者将先卖出的合约再买入，这交割

5、，可以对冲操作，提前将先买入的合约卖出，或者将先卖出的合约再买入，这样也可以结束期货交易，解除到期交割的义务。样也可以结束期货交易，解除到期交割的义务。二、沪深二、沪深300股指期货交易规则：股指期货交易规则：1.合约价值沪深合约价值沪深300指数点指数点合约乘数。合约乘数是指每个指数点数对应的人合约乘数。合约乘数是指每个指数点数对应的人民币金额，目前暂定为民币金额，目前暂定为300元。若按沪深元。若按沪深300指数指数2200点计算，则合约规模为点计算，则合约规模为2200300元元66万元。假如保证金比例为万元。假如保证金比例为20%，则投资者需要，则投资者需要13.2万元买进或卖出万元买

6、进或卖出一张沪深一张沪深300指数期货合约。指数期货合约。2.涨跌停板：前一交易日结算价的涨跌停板：前一交易日结算价的10%，合约最后交易日不设涨停板。，合约最后交易日不设涨停板。3.最小变动单位为最小变动单位为0.1点，即按每点点，即按每点300元计算，最小价格变动相当于合约价值元计算，最小价格变动相当于合约价值变动变动30元。元。4.熔断机制：当某一合约价格波动幅度达到前一交易日结算价熔断机制：当某一合约价格波动幅度达到前一交易日结算价6%并持续一分并持续一分钟后，在随后的钟后，在随后的10分钟内，该品种买卖申报价格只能在分钟内，该品种买卖申报价格只能在6%内进行，超过内进行，超过6%的申

7、报的申报将被拒绝。将被拒绝。10分钟后，价格限制被放大到分钟后，价格限制被放大到10%。收市前。收市前30分钟内不启动熔断机制，分钟内不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。三、投资股指期货，做多做空都是机会三、投资股指期货，做多做空都是机会自自2006年中金所宣告成立，股指期货就开始进入投资者视野。所谓股指期货，年中金所宣告成立，股指期货就开始进入投资者视野。所谓股指期货，是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的

8、股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：割。股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：1.期货合约有到期日，不能无限期持有；期货合约有到期日，不能无限期持有；2.期货合约是保证金交易，必须每天结算；期货合约是保证金交易，必须每天结算；3.期货合约可以卖空；期货合约可以卖空；4.市场的流动性较高；市场的流动性较高；5.实行现金交割方式。实行现金交割方式。对于投机者而言，不同于买卖股票的是，投资股

9、指期货，只要有价格波动，做对于投机者而言，不同于买卖股票的是，投资股指期货，只要有价格波动，做多做空都是机会。而对于保值者而言，股指期货最大的价值正是在于熊市的保值功多做空都是机会。而对于保值者而言，股指期货最大的价值正是在于熊市的保值功能，如果无法使自己的思路接受做空，必然错过许多交易机会。能，如果无法使自己的思路接受做空，必然错过许多交易机会。投资者要想购买股票，必须要用投资者要想购买股票，必须要用100的资金，而股指期货交易采用保证金制的资金，而股指期货交易采用保证金制度，用较少的资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍的合约。目前中金股指期货度，用较少的资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍

10、的合约。目前中金股指期货合约中拟定的一手合约，按最近沪深合约中拟定的一手合约，按最近沪深300指数的点位，乘以每点指数的点位，乘以每点300元，则一手合约元，则一手合约的价值就近的价值就近60万元。按万元。按10的保证金比例，买卖一手所需的资金得有的保证金比例，买卖一手所需的资金得有6万元。万元。四、股指期货投资的三种情形四、股指期货投资的三种情形 参与期货投资主要分三种情况，即套期保值、指数套利与投机交易，前两种为参与期货投资主要分三种情况，即套期保值、指数套利与投机交易，前两种为更多的投资者所运用。更多的投资者所运用。（1）套期保值。所谓套期保值是指投资者通过卖空股指期货来抵御大盘下跌风）

11、套期保值。所谓套期保值是指投资者通过卖空股指期货来抵御大盘下跌风险或是对冲投资组合下行风险。但并不是所有股票投资组合的涨跌都与指数的涨跌险或是对冲投资组合下行风险。但并不是所有股票投资组合的涨跌都与指数的涨跌完全一致。这时候，运用股指期货尽管可以回避大盘涨跌的风险，却无法回避投资完全一致。这时候，运用股指期货尽管可以回避大盘涨跌的风险，却无法回避投资组合中个股的风险。因此，运用套保策略的关键，首先应选择与股票现货组合关系组合中个股的风险。因此，运用套保策略的关键，首先应选择与股票现货组合关系最密切的股指期货合约，其次，套期保值的成功与否取决于计算正确的套期保值比最密切的股指期货合约，其次，套期

12、保值的成功与否取决于计算正确的套期保值比率，能否建立合适的股指期货头寸，以使现货头寸的风险能被期货头寸抵消。从这率，能否建立合适的股指期货头寸，以使现货头寸的风险能被期货头寸抵消。从这个角度看，指数型基金在运用这个工具上具备一定的优势，而随着大盘蓝筹股的价个角度看，指数型基金在运用这个工具上具备一定的优势，而随着大盘蓝筹股的价值越来越为投资者所看重，这类指标股占各家基金组合的权重水涨船高，这使许多值越来越为投资者所看重，这类指标股占各家基金组合的权重水涨船高，这使许多基金运用股指期货进行套保具备必要的条件。在实际操作中，境外一些基金更多应基金运用股指期货进行套保具备必要的条件。在实际操作中，境

13、外一些基金更多应用动态套期保值策略。基金经理进行实时跟踪，运用各类模型，对大盘以及投资组用动态套期保值策略。基金经理进行实时跟踪，运用各类模型，对大盘以及投资组合下跌的可能性、幅度进行预测估计，并推算出当时最佳的套期保值比率，通过电合下跌的可能性、幅度进行预测估计，并推算出当时最佳的套期保值比率，通过电子化交易系统，进行实时、自动买卖的股指期货交易以及动态调整仓位。如境外有子化交易系统，进行实时、自动买卖的股指期货交易以及动态调整仓位。如境外有种专门设计成利用期货套保的基金，其管理特点是，持续卖出股指期货合约，从而种专门设计成利用期货套保的基金，其管理特点是，持续卖出股指期货合约，从而消除系统

14、风险。这类基金使投资者能够直接评估基金经理的选股业绩，因为该基金消除系统风险。这类基金使投资者能够直接评估基金经理的选股业绩，因为该基金业绩主要表现在所拥有的股票比股指有更好的表现。业绩主要表现在所拥有的股票比股指有更好的表现。（2）指数套利。它是指当股指期货的交易价格与其理论值偏离到一定的程度，）指数套利。它是指当股指期货的交易价格与其理论值偏离到一定的程度，股指期货和指数间具备套利的空间。当市场上股指期货的交易价格大于其理论价值股指期货和指数间具备套利的空间。当市场上股指期货的交易价格大于其理论价值时，基金管理人便可以卖出股指期货，买进指数成份股来复制指数，并维持该投资时，基金管理人便可以卖出股指期货，买进指数成份股来复制指数，并维持该投资组合到股指期货截止日以达到获利目的。组合到股指期货截止日以达到获利目的。