4远期外汇协议SAFE.ppt

《4远期外汇协议SAFE.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《4远期外汇协议SAFE.ppt（45页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、金融工程课程第四章第四章 远期外汇综合协议远期外汇综合协议SAFESAFE【本章学习要点本章学习要点】本章涉及的重要概念有：远期外汇、远期汇率、基本点传统的外汇业务、远期外汇综合协议等。要求掌握远期汇率的定价，以及传统外汇业务的开展以及远期外汇综合协议产生，重点理解SAFE的补偿原理和结算金的计算。1金融工程课程第一节第一节 远期汇率远期汇率一、远期汇率一、远期汇率二、远期汇率的点数标价二、远期汇率的点数标价第二节第二节 传统的外汇远期业务传统的外汇远期业务一、一、传统的外汇互换传统的外汇互换二、远期对远期外汇互换二、远期对远期外汇互换第三节第三节 远期外汇综合协议（远期外汇综合协议（SAFE

2、）一、一、SAFE的定义的定义二、二、SAFE的结算的结算（一）（一）SAFE的结算金的计算的结算金的计算（二）银行对应（二）银行对应SAFE产品的实务标价产品的实务标价三、三、SAFE应用举例应用举例2金融工程课程第一节第一节 远期汇率远期汇率远期外汇汇率定义：在将来某一确定的日期，将一远期外汇汇率定义：在将来某一确定的日期，将一种货币兑换成另一种货币的比价。种货币兑换成另一种货币的比价。未来某段时间需未来某段时间需要一笔外汇交易要一笔外汇交易未未来来的的汇汇率率率是多少？率是多少？不确定性导致不确定性导致风险风险想想办办法法使使未未来来的的汇汇率率现现在在就就固固定定下下来来。如如何何确确

3、定定？依依据据是是什什么么？无无套套利原则。利原则。一、远期汇率一、远期汇率3金融工程课程无套利原则：利用金融市场上已知的金融工具价格信息来确定无套利原则：利用金融市场上已知的金融工具价格信息来确定远期汇率，使其不存在无风险套利的机会远期汇率，使其不存在无风险套利的机会例例1：银行与某公司达成交易，现在公司出售给银行一笔英镑，：银行与某公司达成交易，现在公司出售给银行一笔英镑，换取马克；换取马克；12个月后，银行出售给公司个月后，银行出售给公司100万英镑，换取马克。万英镑，换取马克。这笔远期外汇交易的价格远期汇率？这笔远期外汇交易的价格远期汇率？风险来自未来即期风险来自未来即期汇率的不确定性

4、。汇率的不确定性。银行方面现在必须解决两个问题：银行方面现在必须解决两个问题：1.一年后的交易日必须有一年后的交易日必须有100万英镑；万英镑；2.交易后换回的马克数必须不亏交易后换回的马克数必须不亏4金融工程课程计算远期汇率的依据是无套利原则。计算的基础是即期利率计算远期汇率的依据是无套利原则。计算的基础是即期利率和即期汇率。和即期汇率。T=0T=12月月即期市场的交易即期市场的交易1.借入马克（马克即期利率）借入马克（马克即期利率）2.马克兑换英镑（即期汇率）马克兑换英镑（即期汇率）3.将英镑存入银行（英镑即期利率）将英镑存入银行（英镑即期利率）远期市场的交易远期市场的交易1.取出英镑（本

5、金利息）取出英镑（本金利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率）英镑兑换马克（远期期汇率）3.将马克归还（本金利息）将马克归还（本金利息）5金融工程课程T=0T=12月月即期市场的交易即期市场的交易远期市场的交易远期市场的交易1.取出英镑（本金利息）取出英镑（本金利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率英镑兑换马克（远期期汇率F）3.将马克归还（本金利息）将马克归还（本金利息）例例2：英镑与马克的即期汇率：英镑与马克的即期汇率 S=2.85DM/（马克马克/英镑）英镑）,英镑年利率英镑年利率r1=5%,马克年利率马克年利率r2=4%,求远期汇率求远期汇率F？（？（马克马克/英镑）英镑）1.借入马克（马克即

6、期利率借入马克（马克即期利率r2）2.马克兑换英镑（即期汇率马克兑换英镑（即期汇率S）3.将英镑存入银行（英镑即期利率将英镑存入银行（英镑即期利率r1）6金融工程课程T=0T=12月月即期市场的交易即期市场的交易远期市场的交易远期市场的交易1.取出英镑（本金利息）取出英镑（本金利息）2.英镑兑换马克（远期期汇率英镑兑换马克（远期期汇率F）3.将马克归还（本金利息）将马克归还（本金利息）远期汇率的计算：远期汇率的计算：银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克：数额马克：1.借入马克（马克即期利率借入马克（马克即期利率r2）2.马克

7、兑换英镑（即期汇率马克兑换英镑（即期汇率S）3.将英镑存入银行（英镑即期利率将英镑存入银行（英镑即期利率r1）7金融工程课程远期汇率的计算：远期汇率的计算：银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入银行为客户服务不能存在无风险套利。设银行现在借入P数额马克：数额马克：远期汇率：远期汇率：8金融工程课程基本概念：基本概念：升水或贴水（或称互换点数升水或贴水（或称互换点数,远期点数远期点数）：）：远期汇率与即期汇率的远期汇率与即期汇率的差额。一般称一个基本点（差额。一般称一个基本点（0.0001)为一个点数（为一个点数（bp,basic point)升升水水（premiumpremium）与

8、与贴贴水水（discountdiscount）在在不不同同的的情情况况，代代表表不不同同的的意意义义。在在远远期期外外汇汇市市场场，升升水水是是指指远远期期点点数数必必须须加加到到即即期期汇汇率率，贴贴水是指远期点数必须由即期汇率中扣除。水是指远期点数必须由即期汇率中扣除。二、远期汇率的点数标价二、远期汇率的点数标价9金融工程课程询价者如何由即期汇率和远期点数来算出完全的远期汇率？法则1 如果远期外汇买入价格的点数报价小于卖出价格的点数报价，则把远期点数还原为小数点值，然后加到即期汇率上，所得到的就是相应的远期完全标价。法则2 如果远期外汇买入价格的点数报价大于卖出价格的点数报价，则把远期点数

9、还原为小数点值，然后即期汇率上减去，所得到的就是相应的远期完全标价。10金融工程课程表表4-1 英镑兑美元英镑兑美元,汇率是（汇率是（USD/GBP)买入汇率买入汇率卖出汇率卖出汇率即期汇率即期汇率 S1.91351.91453月期互换点数月期互换点数 30253个月个月远期汇率远期汇率1.91051.9120表表4-2.加元兑美元加元兑美元,汇率是（汇率是（USD/CAD)买入汇率买入汇率卖出汇率卖出汇率即期汇率即期汇率 S0.95350.95363月期互换点数月期互换点数 20233个月个月远期汇率远期汇率0.95550.955911金融工程课程第二节第二节 传统的外汇远期业务传统的外汇远

10、期业务一、一、传统的外汇互换传统的外汇互换定义：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑换，然后在将来某一日期以不定义：传统的外汇互换是指两种货币在即期进行兑换，然后在将来某一日期以不同于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。同于即期汇率的互换汇率再进行兑换的交易。其实，上一节讲的就是传统意义上的外汇互换。这样的外汇互换，实质上交易公其实，上一节讲的就是传统意义上的外汇互换。这样的外汇互换，实质上交易公司方以放弃未来即期汇率可能对己方的有利变化为代价，而获得了满意的、固定司方以放弃未来即期汇率可能对己方的有利变化为代价，而获得了满意的、固定的收益。银行方则主要是为公司提供融资服务而获得服务费用。的

11、收益。银行方则主要是为公司提供融资服务而获得服务费用。12金融工程课程 而银行在进行上述传统的外汇互换交易时，需要真正到银行间而银行在进行上述传统的外汇互换交易时，需要真正到银行间货币市场上借入马克，兑换成英镑后，还真正要进行投资。显然，货币市场上借入马克，兑换成英镑后，还真正要进行投资。显然，在实务工作中，是很大的负担，要受到监管方的限制等。在实务工作中，是很大的负担，要受到监管方的限制等。为了解决传统外汇互换的这种缺陷，银行可以在即期再进行一为了解决传统外汇互换的这种缺陷，银行可以在即期再进行一笔对冲性质的外汇互换，交易量相等，交易方向相反交易期限更短。笔对冲性质的外汇互换，交易量相等，交

12、易方向相反交易期限更短。商业银行法商业银行法规定：规定：“商业银行的资本充足率不得低于商业银行的资本充足率不得低于8。”资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比例。资本充足率资本充足率是指资本总额与加权风险资产总额的比例。资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损失的程度。规定该项指标的目的在于抑制风险资产自有资本承担损失的程度。规定该项指标的目的在于抑制风险资产的过度膨胀，保护存款人和其他债权人的利益。的过度膨胀，保护存款人和其他债权人的利益。13金融工程课程即期外即期外汇汇交易交易1 1年

13、年远远期期买买入英入英镑镑5226025.6075GBP5226025.6075GBP卖卖出出6168080.1850GBP6168080.1850GBP即期即期汇汇率率1.91351.9135USD/GB1.91351.9135USD/GBP P远远期期汇汇率率1.9455USD/GBP1.9455USD/GBP卖卖出美元出美元10000000USD10000000USD买买入入12000000USD12000000USD表表4-3 传统外汇互换中的银行外汇交易传统外汇互换中的银行外汇交易14金融工程课程即期外即期外汇汇交易交易6 6个月个月远远期期1 1年年远远期期买买入英入英镑镑5226

14、025.6075226025.6075GBP5GBP卖卖出英出英镑镑5226025.605226025.6075GBP75GBP买买入英入英镑镑57224992.19357224992.1932GBP2GBP卖卖出英出英镑镑6168080.1850G6168080.1850GBPBP即期即期汇汇率率1.91351.9131.91351.9135USD/GBP5USD/GBP即期即期汇汇率率1.91351.911.91351.9135USD/GBP35USD/GBP远远期期汇汇率率1.9214USD/GB1.9214USD/GBP P远远期期汇汇率率1.9455USD/GBP1.9455USD/

15、GBP卖卖出美元出美元10000000USD10000000USD买买入美元入美元10000000US10000000USD D卖卖出美元出美元11000000USD11000000USD买买入英入英镑镑12000000USD12000000USD表表4-4 两笔具有对冲性质的外汇互换两笔具有对冲性质的外汇互换15金融工程课程即期外即期外汇汇交易交易6 6个月个月远远期期1 1年年远远期期买买入英入英镑镑5226025.6075226025.6075GBP5GBP卖卖出英出英镑镑5226025.605226025.6075GBP75GBP买买入英入英镑镑57224992.19357224992

16、.1932GBP2GBP卖卖出英出英镑镑6168080.1850G6168080.1850GBPBP即期即期汇汇率率1.91351.9131.91351.9135USD/GBP5USD/GBP即期即期汇汇率率1.91351.911.91351.9135USD/GBP35USD/GBP远远期期汇汇率率1.9214USD/GB1.9214USD/GBP P远远期期汇汇率率1.9455USD/GBP1.9455USD/GBP卖卖出美元出美元10000000USD10000000USD买买入美元入美元10000000US10000000USD D卖卖出美元出美元11000000USD11000000U

17、SD买买入英入英镑镑12000000USD12000000USD表表4-4 两笔具有对冲性质的外汇互换两笔具有对冲性质的外汇互换16金融工程课程即期外即期外汇汇交易交易6 6个月个月远远期期1 1年年远远期期买买入英入英镑镑57224992.57224992.1932GBP1932GBP卖卖出英出英镑镑6168080.1856168080.1850GBP0GBP远远期期汇汇率率1.9214USD1.9214USD/GBP/GBP远远期期汇汇率率1.9455USD/G1.9455USD/GBPBP卖卖出美元出美元11000000U11000000USDSD买买入英入英镑镑12000000USD1

18、2000000USD表4-5 银行面临的远期外汇头寸的管理17金融工程课程 第二笔互换吸收了第一笔互换产生的即期现金流。这第二笔互换吸收了第一笔互换产生的即期现金流。这样减少了银行管理即期现金流的负担。样减少了银行管理即期现金流的负担。18金融工程课程二、远期对远期外汇互换二、远期对远期外汇互换 在国际外汇市场上，常见的做法是把在即期进行的两笔有对冲在国际外汇市场上，常见的做法是把在即期进行的两笔有对冲性质的互换交易，或者说对等的互换交易打包组合成单一的远期性质的互换交易，或者说对等的互换交易打包组合成单一的远期远期外汇互换。远期外汇互换。或者说远期远期互换，仅互换未来不同期限的两笔远期外或者

19、说远期远期互换，仅互换未来不同期限的两笔远期外汇交易。汇交易。19金融工程课程即期即期6月月期期12月期月期1 50000002+2000000370000004300000057000000合计合计030000003000000采取措施采取措施30000003000000表表4-6 纽约某银行未来远期英镑纽约某银行未来远期英镑头寸头寸银行可以进行一笔银行可以进行一笔612远期远期互换远期远期互换20金融工程课程第第三三节节 远期外汇综合协议远期外汇综合协议(SAFE)(SAFE)一.什么是SAFE定义：定义：SAFESAFE（Synthetic Agreement for Forward E

20、xchange)Synthetic Agreement for Forward Exchange)是对未来两种货币是对未来两种货币利差变化或互换点数差变化进行保值或投机的双方所签订的一种远期协议。利差变化或互换点数差变化进行保值或投机的双方所签订的一种远期协议。无论是传统的外汇互换，还是远期远期外汇互换，都可以规避未来汇率无论是传统的外汇互换，还是远期远期外汇互换，都可以规避未来汇率变化带来的风险，但是，都涉及到资金的实际流动，所以对资本充足要求较高。变化带来的风险，但是，都涉及到资金的实际流动，所以对资本充足要求较高。都是银行的货币产品，而不是利率产品。都是银行的货币产品，而不是利率产品。2

21、1金融工程课程SAFE的要素：1.1.交易双方同意进行名义上的远期远期货币互换，并不涉及实际的本金兑换；交易双方同意进行名义上的远期远期货币互换，并不涉及实际的本金兑换；2.2.名义上互换的两种货币分别称为第一货币（名义上互换的两种货币分别称为第一货币（primary currency)primary currency)和第二货币和第二货币（secondary currency)secondary currency)。名义上在结算日进行首次兑换，在到期日进行第二次名义上在结算日进行首次兑换，在到期日进行第二次兑换。兑换。3.3.在交易日确定两次互换的金额，确定合约汇率和到期日汇率；在确定日确定

22、两在交易日确定两次互换的金额，确定合约汇率和到期日汇率；在确定日确定两次兑换日实际的市场汇率。次兑换日实际的市场汇率。4.4.买方指首次兑换买入第一货币的一方，也是第二次交易出售第一货币的一方；买方指首次兑换买入第一货币的一方，也是第二次交易出售第一货币的一方；卖方则相反。卖方则相反。22金融工程课程SAFE几个时间点和基本术语交易日交易日结算日结算日到期日到期日买方买方卖方卖方名义按名义按CR买买入第一货币入第一货币名义按名义按CR买买入第二货币入第二货币本金本金AS本金本金Am名义按名义按CR+CS卖出第一货币卖出第一货币名义按名义按CR+CS卖出第二货币卖出第二货币CR（第二货币第二货币

23、/第一货币）第一货币）CR+CS双方在交易日约双方在交易日约定的合约汇率定的合约汇率双方在交易日约双方在交易日约定的到期日汇率定的到期日汇率合约期合约期23金融工程课程交易日交易日结算日，确定日结算日，确定日到期日到期日本金本金AS本金本金AmCR（DM/US$）CR+CSSR结算日的市场即期结算日的市场即期汇率汇率SR+SS确定日确定的到确定日确定的到期日远期汇率期日远期汇率假设第一货币为假设第一货币为美元，第二货币美元，第二货币为马克为马克SAFE几个时间点和基本术语24金融工程课程交易日交易日结结算日算日到期日到期日买买方方名义上以名义上以CR（第二货（第二货币币/第一货币）买入第一货币

24、）买入第一货币，买入数额第一货币，买入数额为为As（量纲为第一货（量纲为第一货币），卖出第二货币；币），卖出第二货币；名义上以名义上以CRCS（第二货（第二货币币/第一货币）卖出第一第一货币）卖出第一货币，卖出数额为货币，卖出数额为Am（量纲为第一货币），买（量纲为第一货币），买入第二货币；入第二货币；卖卖方方名义上以名义上以CR（第二货（第二货币币/第一货币）买入第一货币）买入第二货币，卖出第一第二货币，卖出第一货币数额为货币数额为As；名义上以名义上以CRCS（第二货（第二货币币/第一货币）卖出第二第一货币）卖出第二货币，买入第一货币数额货币，买入第一货币数额为为Am；表表4-7 SAFE

25、交易各方在各个日期名义上要完成的义务交易各方在各个日期名义上要完成的义务25金融工程课程二、二、SAFE的结算的结算 交易日交易日结算日，确定日结算日，确定日到期日到期日本金本金AS本金本金AmCRSR（DM/US$）CR+CSSR+SS买方交易的目的是防范第一货币贬值，因为其最终是出买方交易的目的是防范第一货币贬值，因为其最终是出售第一货币（例如美元）售第一货币（例如美元）卖方交易的目的是防范第二货币贬值，因为其最终是出卖方交易的目的是防范第二货币贬值，因为其最终是出售第二货币（例如马克）售第二货币（例如马克）26金融工程课程第第四四节节 SAFESAFE的结算及其标价的结算及其标价1.SA

26、FE结算金的计算SAFE防范汇率风险的功能是通过现金支付方式来体现的防范汇率风险的功能是通过现金支付方式来体现的合约汇率合约汇率结算汇率结算汇率卖方补偿买方卖方补偿买方买方补偿卖方买方补偿卖方结算汇率结算汇率27金融工程课程1.SAFE结算金的计算SAFE的常见形式有两种：的常见形式有两种：ERA-汇率协议（汇率协议（exchange rate agreement)FXA-远期外汇协议（远期外汇协议（forward exchange agreement)结算金的计算：结算金的计算：28金融工程课程注意两点：注意两点：1.SAFE一般以第一货币表示名义本金额，而以第一般以第一货币表示名义本金额，

27、而以第二货币表示结算金数额；二货币表示结算金数额；2.结算金结算金0,卖方补偿买方；结算金卖方补偿买方；结算金0,买方补偿卖方；买方补偿卖方；29金融工程课程以ERA为例，标价总是对银行方有利为原则，无论银行作为SAFE产品的买方还是卖方。例如：银行对一份“36”英镑兑换美元ERA的标价为192/199英镑为第英镑为第一货币一货币美元为第二货币美元为第二货币银行在到期日买入英镑价（银行在到期日买入英镑价（CS）192基点（银行为卖方）基点（银行为卖方）银行在到期日卖出英镑价（银行在到期日卖出英镑价（CS）199基点（银行为买方）基点（银行为买方）30金融工程课程汇率标价信息：汇率量纲（USD/

28、GBP）基本点标价完全标价即期1.90051.9015 1.98051.90153月期 35 38 1.90401.90536月期 230 234 1.92351.9249ERA标价 192199作为作为ERA的买方，银行在的买方，银行在结算日买入英镑的结算日买入英镑的CR报价，报价，期望期望CR越小越好越小越好作为作为ERA的卖方，银行在的卖方，银行在结算日卖出英镑的结算日卖出英镑的CR报价，报价，期望期望CR越大越好越大越好31金融工程课程3月期 35 386月期 230 234CS 192 199作为作为ERA的卖方，银行在的卖方，银行在到期日买入英镑的到期日买入英镑的CS报价，报价，期

29、望期望CS越小越好越小越好作为作为ERA的买方，银行在的买方，银行在到期日卖出英镑的到期日卖出英镑的CS报价，报价，期望期望CS越大越好越大越好32金融工程课程作为作为ERA的买方，银行在结算的买方，银行在结算日买入美元的日买入美元的CR报价，期望报价，期望CR越小越好越小越好三、三、SAFE应用举例应用举例例4-4：市场条件如下，银行是ERA的买方，第一货币是英镑，第二货币是美元汇率标价信息：汇率量纲（USD/GBP）基本点标价即期1.90001.90111月期 54 571.9054-1.90684月期 214 217英镑年利率5.50%美元年利率9.87%作为作为ERA的卖方，银行在结算

30、的卖方，银行在结算日卖出美元的日卖出美元的CR报价，期望报价，期望CR越大越好越大越好33金融工程课程1月期 54 574月期 214 217CS 157 163作为作为ERA的卖方，银行在的卖方，银行在到期日买入美元的到期日买入美元的CS报价，报价，期望期望CS越小越好越小越好作为作为ERA的买方，银行在的买方，银行在到期日卖出美元的到期日卖出美元的CS报价，报价，期望期望CS越大越好越大越好例4-4：市场条件如下，银行是ERA的买方，第一货币是英镑，第二货币是美元34金融工程课程市场决定的市场决定的SR例9：市场条件如下，银行是ERA的买方，第一货币是美元，第二货币是马克一个月后的汇率标价

31、信息：汇率量纲（USD/GBP）基本点标价完全标价即期1.90001.9011 1.90001.90113月期 172 1781.91721.9189为什么为什么SS选择选择172，因为对银行，因为对银行有利。从结算金的角度考虑有利。从结算金的角度考虑35金融工程课程 下面举例说明在不同的汇率变化和利率变化条件下，应有SAFE的不同保值效果。假设SAFE的买方为银行，一家企业为SAFE的卖方。又假设初始英镑兑美元的市场条件为：银行英镑买入价卖出价即期汇率（美元/英镑）1.9000 1.90111月期 54 574月期 214 21714远期互换点数 157 163英镑年利率 6.50美元年利率

32、 9.8736金融工程课程 在此SAFE中，英镑为第一货币，美元为第二货币。企业由市场远期汇率的情况分析，认为两种货币的利率差还可能继续扩大，所以，计划在结算日卖出英镑，获得美元，进行美元投资，从而获得利差扩大的收益。企业的这项投资计划，担心的是在到期日美元贬值，为此卖出14SAFE，交易本金为1000万英镑。一个月过后到了结算日，此刻的汇率和两种货币的利率分别变为如下情况。银行英镑买入价卖出价即期汇率（美元/英镑）1.9000 1.90111月期 54 574月期 214 21714远期互换点数 157 163英镑年利率 6.50美元年利率 9.8737金融工程课程 银行英镑买入价卖出价即期

33、汇率（美元/英镑）1.9000 1.90113月期 172 178英镑年利率 5.50美元年利率 9.99在结算日，即期汇率与一个月之前完全一样，没有发生变化，在结算日，即期汇率与一个月之前完全一样，没有发生变化，然而，两种货币的利率差确实如企业预期的那样扩大到了然而，两种货币的利率差确实如企业预期的那样扩大到了4.49，那么企业实现了投资获利的目的，而且，确实出现了未来，那么企业实现了投资获利的目的，而且，确实出现了未来3个月美元远期的贬值，由于卖出个月美元远期的贬值，由于卖出14SAFE获得了结算金的补获得了结算金的补偿。具体计算如下：偿。具体计算如下：38金融工程课程AmAs100000

34、00 美元利率美元利率i9.99 D90；CR1.9054（$/）CS0.0163（$/）CRCS1.9217（$/）SR1.9000（$/）SS0.0172（$/）SRSS1.9172（$/）银行英镑买入价卖出价即期汇率（美元/英镑）1.9000 1.90111月期 54 571.9054-1.90684月期 214 21714远期互换点数 157 163英镑年利率 6.50美元年利率 9.8739金融工程课程 银行英镑买入价卖出价即期汇率（美元/英镑）1.9000 1.90113月期 172 178英镑年利率 5.50美元年利率 9.99AmAs10000000 美元利率美元利率i9.99

35、 D90；CR1.9054（$/）CS0.0163（$/）CRCS1.9217（$/）SR1.9000（$/）SS0.0172（$/）SRSS1.9172（$/）40金融工程课程AmAs10000000 美元利率美元利率i9.99 D90；CR1.9054（$/）CS0.0163（$/）CRCS1.9217（$/）SR1.9000（$/）SS0.0172（$/）SRSS1.9172（$/）10097$41金融工程课程AmAs10000000 美元利率美元利率i9.99 D90；CR1.9054（$/）CS0.0163（$/）CRCS1.9217（$/）SR1.9000（$/）SS0.0172（

36、$/）SRSS1.9172（$/）8780$42金融工程课程 由由于于结结算算金金的的FXA或或ERA均均为为负负，SAFE的的卖卖方方，即即企企业业获获得得结结算算金金补补偿偿。企企业业获获得得结结算算金金补补偿偿缘缘于于美美元元的的贬贬值值，因因为为企企业业在在此此项项交交易易中中，其其最最终终是是美美元元兑兑换换回回英英镑镑，所所以以担担心心美美元元贬贬值值。由由于于事事先先卖卖出出SAFE，当当美美元元未未来来真真正正贬贬值值时时获获得得结结算算金金补补偿偿，从从而而规规避避了了美美元元贬贬值值的的风风险险。与与此此同同时时，企企业业获获得得了了相相对对高高利利率率的的美美元元投投资资

37、收收益益。该该例例子子的的条条件件是是交交易易日日到到结结算算日日期期间间的的即即期期汇汇率率没没有有发发生生变变化化，结结算算金金主主要要是是缘缘于于结结算算日日至至到到期期日日之之间间的的远远期期汇汇率率的的变变化化。该该例例子子是是美美元元远远期期走走弱弱导导致致了了SAFE的的卖卖方方获获得得结结算算金金。如如果果美美元元走走强强，将将导导致致买买方方获获得得结结算算金金。在在这这种种情情况况下下，卖卖方方仍仍然然得得到到了了美美元元的的较较高高利利率率的的投投资资和美元未来兑换英镑的汇率有利走势。和美元未来兑换英镑的汇率有利走势。43金融工程课程本章小结：本章小结：本章讲述了有关远期外汇业务和远期外汇综合协议（SAFE）的的基本概念；介绍了远期汇率、点数标价等，分析了传统外汇远期兑远期的业务原理；重点分析了远期外汇综合协议的定义和结算补偿原理并举例说明了远期外汇综合协议的应用。44金融工程课程复习题：复习题：1.什么是远期汇率？什么是远期汇率？2.什么是远期汇率的点数标价？什么是远期汇率的点数标价？3.什么是传统的外汇互换？什么是传统的外汇互换？4.什么是远期兑远期外汇互换什么是远期兑远期外汇互换5.SAFE的定义是什么？的定义是什么？6.FXA和和ERA的实质区别是什么？的实质区别是什么？。45