汇添富价值精选投资基金价值分析报告毕设.pdf

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1、目 录摘要.3关键词.3一、汇添富价值精选基金概况.4（一）基本情况.4（二）投资目标.4（三）投资范围.4（四）投资策略.4（五）业绩比较基准.5二、汇添富价值精选基金品牌分析.5（一）基金管理公司品牌分析.5（二）基金经理任职分析.8（三）基金业绩分析.9三、基金投资价值分析.11（一）资产配置分析.13（二）行业配置分析.16（三）重仓股分析.19四、汇添富价值精选基金投资建议.21（一）风险分析.21（二）投资建议.22五、结束语.22参考文献.22致谢.232汇添富价值精选投资基金价值分析报告班级：证券投资与管理1232班徐礼珊学号：121804345摘摘要要：随着理财理念的深入人心

2、，基金成为了人们喜闻乐见的一种投资理财工具。本文主要从 汇添富价值精选基金的概况、投资价值分析、投资建议、投资风险等方面来介绍该基金的投资价 值，使投资者能更深刻的了解该基金的投资价值和存在的风险，为投资者提供合理投资建议，从而使 投资者达到理财的目的。关关键词键词：股票型基金投资价值投资风险投资选择3一、汇添富价值精选基金产品概况（-）基本情基本情况况汇添富价值精选基金是由汇添富基金管理有限公司于2009年1月23日成立的，基金代 码是519069（前端），属于契约型开放式投资基金，基金类型为股票型基金，基金投资风格 是大盘型，现任基金经理是陈晓翔。截止至：2015年4月12日，最新份额为1

3、9.0599亿份。截止到2015年4月12 0,最新净值是2.4710,累计净值是3.0870。其管理费用为1.50%（每 年），托管费为0.25%（每年），最高申购费率为1.50%（前端），最高赎回费率为0.50%（前 端）。目前状态是可以申购、赎回。（二）投资目标汇添富价值精选基金精选价值相对低估的优质公司股票，在有效管理风险的前提下，追 求基金资产的中长期稳健增值。（三）投资范围汇添富价值精选基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市 的股票、债券、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工 具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金

4、管理人在履行适当程序后，可 以将其纳入投资范围。汇添富价值精选基金股票投资占基金资产的比例为60-95%,现金、债 券、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5-40%,其中，基金持 有权证的市值不得超过基金资产净值的3%,基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债 券的比例合计不低于基金资产净值的5%。（四）投资策略汇添富价值精选基金采用灵活积极的资产配置和股票投资策略。通过以宏观经济及宏观 经济政策分析为核心的情景分析法来确定投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围 和比例，并结合对市场估值、市场资金、投资主体行为和市场信心影响等因素的综合判断进 行灵活调整；在股票投

5、资中，采取“自下而上”的策略，优选价值相对低估的优质公司股票 构建投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得长期持续稳健的投资收益。投资策 略的重点是资产配置和精选股票策略。（五）业绩比较基准汇添富价值精选基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率x80%+上证国债指数收益率 x20%o二、汇添富价值精选基金品牌分析（一）基金管理公司分析1、基金公司简介汇添富基金管理有限公司成立于2005年2月3日，由东方证券股份有限公司、文汇新民联 4合报业集团、东航金控有限责任公司三家实力雄厚、声誉卓越的集团联合发起设立。汇添富 的资产管理规模自成立以来保持了较好的稳健快速增长，稳定位于业内排名前列。

6、汇添富始 终坚持客户利益至上的原则，不断努力提升客户服务能力和改善客户服务体验，力求为广大 投资者提供高效贴心的专业理财服务。通过全体员工的共同努力，汇添富致力于经过长期艰 苦不懈的奋斗，稳步发展成为中国最佳的资产管理公司之一。汇添富基金旗下管理基金产品涵盖股票基金、指数基金、混合基金、保本基金、债券基金、货币市场基金及QDII基金，现总计管理有46只公募基金，以全产品线的丰富品种为投资者提 供多样化选择。汇添富旗下基金业绩历经市场牛熊考验，整体表现优秀，长期投资业绩持续居于业内领 先。汇添富立志于做中国证券市场的选股专家，并己形成一整套行之有效的独特个股研究方 法。实践证明，无论牛市熊市，汇

7、添富基金均能不断挖掘和发现出一批能够获得高额绝对收 益的优质公司，旗下基金和理财产品的投资业绩也因此获得了投资者的充分认可。汇添富还 以强大的创新能力长期引领市场，成功发行了中国首只场内T+0货币基金、理财基金、上证 综合指数基金、贵金属基金、逆向投资基金、民营企业基金，以及首批跨市场行业ETF和和 第一张“货币基金关联信用卡还款”的基金联名信用卡，并首家实现网上直销货币基金T+0”取 现。2011年，公司获得上海市金融创新一等奖，成为有史以来获得该奖项的首家基金公司。经过多年全力打造和磨合历练，汇添富基金现已形成公募、专户、国际、养老金四大块业务 领域以及股票、固定收益、被动投资、海外投资、

8、另类投资五大块投资领域协同发展的格局,旗下基金业绩历经市场牛熊考验，整体表现优秀，长期投资业绩持续居于业内领先。汇添富 致力于经过长期艰苦不懈的奋斗，稳步发展成为中国最佳的资产管理公司之一，并逐步发展 成为全球资产管理行业最优秀的中国有关资产的管理人之一，成为拥有中国资产管理行业最 为优秀的团队、最具有影响力的品牌和最为稳定优秀的业绩的中国资产管理公司之一。2、股东介绍汇添富基金管理有限公司的股东为东方证券股份有限公司、文汇新民联合报业集团、东方航 空集团三家实力雄厚、声誉卓越的集团，其中东方证券股份有限公司持有47%的股权，文汇新 民联合报业集团持有26.5%的股权，东航金戎控股有限责任公司

9、持有26.5%的股权。4、基金公司收益分析(1)基金公司整体基金收益率分析由图1可以看出，汇添富基金管理公司整体实力在同行97家基金管理公司中排名 第39,较之2014年年末排名44上升了五名，客观凸显出了该基金管理公司整体实力 强，并在不断持续发展。5聘相关疑接成方时目管理疯槎曰期海通评级28华主兴升藉禁管理有公司详情公司吧2003-03-0739695.05-E 元04-0829华扈未来基禁筲理有眼公司详倍公司吧2012-08-202Q62亿元12-3130华富葛余管理有限火司详情焚司吧2004-04-1924114.55E 元W6暂无评级31华福幕金管理有限荡仟公司洋情公司吧2013-1

10、0-25255球元12-31,暂无评纵32主晋信基全萱押有限公司在情公司啊2005-11-161810634亿元Q2-1133海寄诵崽全管降有限换司详情於司啊2003-04-1840289.15 元gm34华国亓大总金管理有抽司详情心司吧2013-01-17213伍亿元12-31哲无做35华融逐券昭份有限枇司洋倍公司四2007-09-074212亿元12-31哲无评级36华南菖金管理有限公司详情焚5!吧2005-12-2032357.91化元04-10-37华泰柏瑞基金管理有眼公司详情姓司吧2004-11-1831680.13-fZ 元04-1038红十创|翱基全萱建有限史司2014-05-1

11、8暂无评3039惠富恩金街单制升挪林司样桔共司吧2005-02-03771194伽亿元04-1.0*40幻塔十豆金管理有公司详情赴司吧2012-06-121Q97亿元12-31暂无评级41华有富金管择有限公司详悟公司四1998-04-09713186.00 亿元03-2042点台；B念管理有限处司详悟松司吧2014-07-30一暂无评级43昱顺蛇城草金管理有跟公司详情公司吧2003-06-1250752.9 了亿元04-15图1基金公司整体实力排名图（数据来源:天天基金网）由图2我们可以看出，一季度整个基金行业整体涨幅理想，走势良好，沪深300指数涨 幅也较大，在整体环境还算乐观的情况下，我们

12、看到该基金公司旗下基金品种齐全，今年一 季度汇添富基金管理有限公司管理的基金涨幅股票型混合型超过沪深300,且各类型股票涨幅 中只有债券型低于同类平均，但股票型债券型以及货币型仍旧排名靠前，综合我们看到汇添 富基金管理公司管理股票型基金和混合型基金的能力较强。相对管理债券型和货币型基金的 能力较弱，涨幅低于同类平均，且排名靠后。综合上图可以看出汇添富基金管理公司是一个 能为各类喜好的投资者提供投资平台，是一个有着出色管理股票型和货币型的基金管理公司C旗旗下下基基金金平均季平均季/年度涨幅年度涨幅 选择时间段:15年1季度类壅同类平均沪浴QQ整司捧名殷票型38.95%0.00%14.64%3|7

13、4温台型43.23%27.6814.64%2|78信寺型3.42%24.05%14.64%33|76獐币型1.10%0.00*14.644652|80更新曰期：2015-03-31图2基金公司旗下各类基金收益图（数据来源；天天基金网）（2）汇添富基金旗下股票型基金收益率分析6结合图3可以看出，从三月初开始，汇添富基金管理公司股票型基金的收益率长 期超过同类平均，但低于沪深300,充分看出汇添富基金管理公司管理股票型基金的 能力与同类公司相比要强。能为投资者带来较好的投资收益。迭择类型：股票型汇添富基金演下股票型基金累计收益率旃下基金累计收益率更新日期:2015-04-15图3公司旗下股票型基金

14、累计收益图(-)基金经理任职分析1、基金经理简介陈晓翔：曾任宁波中粮国际仓储运输有限公司业务员、华泰证券有限责任公司行业研究 员、上海申银万国研究所有限责任公司行业研究员、建信基金管理有限公司行业研究员。2007年4月加入汇添富基金管理有限公司任行业研究员，2009年1月23日至今任汇添富价 值精选股票型证券投资基金的基金经理，2010年1月8日至2012年3月2日任汇添富均衡 增长股票型基证券投资金的基金经理。由图4可以看出，汇添富价值精选基金在成立以来都是陈晓翔担任基金经理，说明该基 金非常稳定。从图中清楚的看出，陈晓翔任职期间汇添富价值精选基金呈上涨态势。且从 2014以后，收益率上涨趋

15、势明显。汇添富价值优选基金收益率一度达到110。综合分析我们 可看出陈晓翔管理基金的能力很强，能给投资者带来丰厚的投资回报。下面我们列举陈晓翔 历年管理的两只基金回报率和收益率排名情况。起始期截止期亳金经理任职期间任耿回报2009-01-23至今陈晓翔6#又104天287 55%7图4基金经理简介及业绩基金代码娶名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报519018汇添富均衡增长股票型2010-01-092012-0J-02猝又53天-14 35%519069汇添富价倩格洗股票型2009-01-23至今髀又104天287 55%2、基金经理的历任情况和业绩现任基金4欠益率走势现任基金排名走势

16、图5现任基金收益率走势图（数据来源：夭夭基金网）欧翔管理过的基金一览基金代码 基金名称 相关链接 基金类型 规模【亿份）起始时间 截止时间 任职天数 任职回报519018 汇添宣均衡擀长 估伯离全吧 档案 股票型 136.29 2010-01-09 2012-03-02 2年又53天-14.35%519069|汇添言价情添一 估情基金吧档案 股票型 31 59 20D9 至冬 92.52%图6陈晓翔历任基金一览陈晓翔的风格属于少而优，目前一共管理一只基金，就是汇添富价值精选基金，在2009年1 月一2015年4月任职基金经理期间，收益率在同类703只基金中排名279,可以综合反映出该 基金经理

17、的管理能力较强，获利能力良好。（三）基金业绩分析1、基金收益率排名汇添富价值精选基金属于股票型，为高风险高收益基金品种，该基金近期表现落后于同类 型基金，短期表现不是很抢眼，但是中长期表现较好，年涨幅达48.75%,在同类型中排名第 279名，属中上等水平。投资者需要持续跟踪该基金业绩表现，短期超出于同类型平均水平，但从中长期看也有很大的潜力。但该基金是股票型基金，投资者须防范股市系统风险。8。阶阶段涨幅明段涨幅明细细今年来 近1周 近1月 近3月 近6月 近1年 近2年 近并 成立来涨幅同类平均沪深30。同类排名排名变动四分位排名48.75%0.92%10.79%36.26%86.12%10

18、7.30%111.89%163.56%292.52%45.09%3.96%15.19%37.96%74.47%97.11%97.84%106.85%一33.08%2.32%18.36%31.66%96.70%114.69%88.44%80.53%一279|703671|765644|741387|710167|675209|627161|55953|469一16；34|13；38!24；2118!4；一日 良好不佳不佳目一般良好曰优秀一I风险提示：收益率数据仅供缕考，对往业携不预示未来耒现!数据截止至：2015-04-24图7基金阶段业绩图（数据来源：天天基金网）2、基金业绩比较（1）汇添富价

19、值精选基金收益与大盘比较汇添富价值优选基金收益与大盘比较由图8我们可以看到，汇添富价值优选基金的累计 收益率达123.39%,远远超过上证指数51.65%、深证成指15.40%、沪深300 47.09%.从走势 图我们可以看出该基金良好的抗跌能力，在大盘、中小盘都低迷的阶段，该基金的收益率是 很抢眼的。从趋势看，汇添富价值优选基金累计收益率曲线正处于一种上升趋势，预计未来 累计收益率上涨空间大。综合看出该基金的盈利能力极强，投资机会巨大。S深证成指沪深30QE3累收诺至I证指都图8基金累计净值走势图（数据来源：易天富基金网）从图9可以看出，今年以来，汇添富价值优选基金表现良好涨幅达107.30

20、%,与表现最 好的申万菱信深证成的涨幅780.87%相差为673.57%,虽然差距较大，但远远超过同类基金的 涨幅，说明该基金在同类基金中获利能力良好，具有较高的投资价值。9股票型基全最近一聚表:现最好和最差墓金比较国97.93%股票型780.8?%678.51S 488.7P%申万菱信深证成南方中证网&汗申万证券日-6.82%-6.m-6.91S 107.30%国泰黄金FTI；易方达黄金打F华安易冒黄金ET汇添富价值精选图9基金与同类基金比较图（数据来源：易天富基金网，数据截止到2015-04-23）据图10可看出与汇添富价值优选同期发行的基金总共有16只，汇添富价值优选在同期发 行的16只

21、基金中排名9,在同期发行基金中处于中等水平。值得一提的是汇添富价值优选基 金年涨幅比排名第一的华宝兴业增强收益B还高42.85%,年涨幅为同期发行基金中前列。从 中长期看，该基金较同期发行基金来说发展潜力是非常巨大的，收益率也是非常可观的。业业隽隽比接比接佥击佥击表表头头进行进行尊摩尊摩）原号基基金金名名称称基基金类金类型型 投投资类资类型型单单垃垃净值净值累计累计争值争值成成立立日期月涨幅月日期月涨幅月豪豪幅季度幅季度养养帽帽半半年涨幅年年涨幅年养养幅幅今今年泰幅年泰幅1 1华宝兴业增强收益B契约型开成式催券型1.31?1.33T2009-02-L7 0 45%z.m4 38%10.03%2

22、0.!&%5.0%2华华富富轴精迭轴精迭契约型开成式混合型1.&531.813Z008-L2-24 9.30%14.12%38_44%82.0-4%96.5院46.58%3浦银安盛优化收益A契约塾开敢式伟券型1 4911.501005-12-30 2.12%2.泌9 5S转23.24.27%4富国申证红利指散增强契约型开放式股票理1.94&Z.T05200S-12-26 2.15%18.51%36.08%83.06%111.57%38.87%5芟银优势行业见约型开敢式混合型2 1522.2922009-01-21 4.52%9 13%33.25%71.78%100如曳44.41%6长信利丰契约

23、型开成式儒券型1.3121.&052008-12-23 2.50%3.72%9.32%31.嘛47.1?%L5.05%7广寂沪彩。契约型开成式股票型2.0642.3542008-L2-30 2.13%J8.01%30.47%90.58%111.26%；31.89%8长城双动力契约塾开成式报票型2.1822.2&T2009-01-15 0.33黑11.89%43.59%87,m94.11%67.3 脚9汇添富价值藉送契约别开祉式股票型2.52&3 1422009-01-23 0.92%10.T9%36.26%86.12%107.30%48.75%10上投摩根中小盘黑约型开成式般票型22&Q320

24、09-01-21 7.64%13.81%49.27%87.08%111 12%47.55%11华落收益增强在契约毋开敢式债券型1.4701&952009-01-23 L.瑚4.33%7.38%13.掘32.倾L3.L&%12华商收诺增强B契约型开成式偌券型1.4541.&009-01-23 L.61%4.30%7.31%13.15%31.46 览L2.8驱13华宝兴业增强岐益A裂约型开敢式1 责券型1.3501.3T02009-02-17 0.45%2.53%4,例10.26%,6盗成邮14国松瑞跟货币A契约型开放式货币型0 9624.0T42009-01-19 0.08%0 3院1.05%2

25、.19%4.26%1.30%15国投瑞很货币E契约型开成式矣币型1.02?4.3222009-01-19 0.08%0.38%1.12%2.31%4.49%1.3散1&浦银安 盛优化收益c契约型开做式债券塾1.45?L4&T2008-12-30 2.10%2.m2.4就9.3022.75%4.07%图10基金与同期发行基金比较图（数据来源：易夭富基金网,数据截止到2015-04-23）综上分析，汇添富价值优选无论是较同期发行基金、大盘指数、深圳成指、同类基金相 比较，都表现出明显的获利优势，较强的盈利能力，该基金后期值得投资者重点关注。三、基金投资价值分析（一一）资资产产配置配置分分析析1、资

26、产总量分析基金总资产是基金所拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款和其它有价证券等资 产）按照公允价格计算的资产总和。基金资产总量是一个从侧面反映基金信誉的指标之一。基金总资产规模大，表明申购基金的人多，大多数人都相信此基金。2014年3月31日，资产 10总量为36.43亿，2014年6月30日资产总量为35.24亿，2014第三季度总资产数额为35.17亿。到2015年第一季度总资产数额达到了72.73亿。从图11可以看出该基金资产总量增势明显，特别是2013年一季度到2013三季度增速惊 人，我们可以看出该基金是一只很被投资者看好的基金，很多投资者都在逐步的买入并持有 该基金，虽然到后

27、来持有者逐渐减少，但也表明了该基金良好的信誉，值得投资者信赖。12015-03-31,厂添价糖谀:争资产5摸72.73亿元，比上一期（201L12-边渤叮113.41%,眼票配置占比上期咸少獭资产颊模亿元)6DD040 DD资产配置变动 SD.OD80.00%-SO.00%40 00%2。00%占净值比(%)20 00-0.M%股票占净比 信券占;争比现金占:争比 一：争资声化元）图11资产配置分析图（数据来源：易天富基金网）2、资产配置分析资产配置是投资管理过程中最重要的环节，也是决定投资组合相对业绩表现的主要因 素。进行合理的资产配置既可以降低单一资产的非系统风险，又可以提高投资收益。本文

28、的 汇添富价值精选证券投资股票型基金是汇添富基金管理股份有限公司旗下的一只开放式偏股 型基金，该基金股票投资占基金资产的比例为60-95%,现金、债券、权证以及中国证监会允 许基金投资的其他证券品种占基金资产的5-40%,其中，基金持有权证的市值不得超过基金 资产净值的3%,基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资 产净值的5%。（1）季度据分析由图12看出，汇添富价值优选基金在2014年三季度主要投资于股票，债券，现金和其他 资产。该基金投资的股票占总市值的87.44%,其次是投资于现金，占比为5.68%,第三是投资 于债券，比例为4.69%,最后是投资于其他，占比

29、2.19%.根据资产比例数据我们可以看出汇 添富价值优选基金是一只偏股型投资基金，资产配置涉及债券、现金、其他等。从该基金的 资产配置可以得出结论，该基金风险较债券、混合、货币类基金较大。风险和收益成正比，该基金的收益也会高于债券、混合、货币类基金。11手报日期手报日期:迥迥4-12-31总总资资产产3&亿元争争资资产产34.06-Efc卖产卖产类类型型市市值值 亿元亿元J占争值占争值此此例例 购购占占总总值值比比例例00股票32.230.0087.441.T30.004.69现金2.090.005.68投证0.000.000.00其他0 SL0.002 19图12 2014年四季度基金资产配

30、置图（数据来源：易天富基金网）（1）资产配置变动分析由表1可以看出汇添富价值优选基金一直以投资股票为主，一般比例都在80%90%之间。在2014年一季度之前投资于债券的比例较小，但在最新一个季度投资比例迅速增加。该基金 投资于现金的比例从2014年一季度到2015年一季度一直是在增加，在最新一个季度增加明 显。我们可以明显的看出该基金投资的整体趋势，汇添富价值优选基金的投资比例正逐步趋 向多元化，俗话说“鸡蛋不能放在一个篮子”，所以该基金的资产配置以股票投资为主灵活 配置其他资产，投资比例逐步趋向多元化和合理化。从该基金近三个季度的资产配置变化，看出该基金在应对股票市场的高风险，正在逐步 缩小

31、该投资资金的风险，努力提高资金的安全性，该基金一直保持着以股票投资为主的主 线，所以以减少债券的投资，从而来增加了现金的投资，我们知道债券是比较稳健的投资工 具，近一个季度减少对其投资，来增加现金投资，所以我们可以从中看出该基金以敏锐的嗅 觉感受到了股市的高收益与高风险并存。表1基金资产配置表汇添富价值优选基金近一年资产配置情况（单位%）时间2014-62014-92014-122015-3汇添富价值优选基金投资股票的比例82.8293.1894.5692.12汇添富价值优选基金投资债券的比例13.6515.795.072.07汇添富价值优选基金投资现金的比例5.031.406.145.141

32、2资产规模(亿元)截至2015-03-31,匚舞血噩选;争资产规模72.73亿元，比上一期（2014-12-31）增加了 113.41%,股票况置占比上期猗少2.14%隅票占净比 信舞占净比现垒占净比手遂声iEH）图13 2014年一2015年基金资产配置变化图（数据来源：夭夭基金网）综合分析，我们可以总结出汇添富价值优选基金主要投资与股票、债券、现金、其他，在他们之间灵活配置，通过多元化合理的配置，既为良好的收益打下基础，又加大了基金的 主动性、灵活性、流动性，有利于该基金在追求资金安全性的同时获取更大的投资收益。3、资产配置的合理性分析下面通过分析我国的经济周期和通胀情况来论证该基金资产配

33、置的合理性：国内生产总 值是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产 品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济 表现，还可以反映一国的国力与财富。从图14中2006年到2013年的GDP的同比增长图我们可以清楚的看到我国GDP同比增 长率以2009年为分界点，2006年到2008年，随着我国经济的不断发展，我国GDP同比增 长率高达15%,随着2008年爆发了金融危机，世界经济迅速下滑，我国的GDP增长率快速下 跌，到2009年跌至6%左右，跌幅巨大。危机过后，伴随着国家逐步推出刺激经济计划，我 们看到2010年GDP

34、增长率回升至12%,但近两年GDP增长率处于一个同期底部，在艰难上 行中。据数据统计，从2012年一季度到2013年四季度，我国GDP同比增速都在7.6%以上，但2014年一至四季度同比增速都在7.3%,虽然2015年一季度经济数据不容乐观，同比增长 降至6.95%,但是从总体趋势看个人认为中国现在的经济是处于一个艰难缓慢的复苏阶段，正处于一种缓慢上行周期。13中国国内生产总值（GDP）D国内生产总值（晰，第-产业闵 S第二产业闵 Q第三产业幽）图14 2006-2015季度中国GDP增长率走势图（数据来源：东方财富网）CPI是衡量通货膨胀主要指标之一。一般定义超过3%为通货膨胀，超过5%就是

35、比较严 重的通货膨胀。由图15我国2008年到2014年的CPI走势图我们可以看出，2008年1月到2009 年7月，我国CPI指数是急速下降的，2009年7月开始到2012年7月，我国CPI指数缓慢回 升，2012年7月到2014年9月CPI处于一种缓慢小幅上升趋势。中国居民消费者价格指数（CPT）图15 20082015年一季度中国CPI走势图（数据来源：求方财富网）中国国家统计局2014年1月公布,1月居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.5%,较上月的 15个月新低回升，并终止此前连续五个月回落态势.官方数据显示环比上升1.5%。综合上述 个人认为目前通胀任然处于一种小幅上行阶段。根据

36、现行宏观环境分析，现行宏观经济处 于上行复苏阶段，通胀处于上行阶段，较符合美林投资理论的“经济上行，通胀上行”过热 阶段，在这个阶段股票的配置价值相对较强，通胀增加了现金的持有成本，政府可能出台的 加息政策会降低债券的吸引力，所以现金和债券的配置价值较弱。银河主题策略基金的资产 配置股票的配置近几季度占80%以上，现金的比例开始下降，又适当合理配置债券。这种配 置是受美林投资理论的支撑，具有合理性，这种配置策略是较科学合理的分散了投资，降低 了股市下跌对该基金带来的风险。展望未来一段时间内如果通胀下行，那么就构成了美林“投资时钟理论”复苏期，股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收

37、益。所以个人认为，从中长期看，该基金的资产配置都是受美林“投资时钟理论”支撑的。14（二）行业配置分析行业配置同样是投资管理过程中的重要环节，经济运行的不同阶段，给各行各业带来 的投资机会不尽相同。所以投资基金成功的行业配置是基金获得良好收益的重要环节，也是 反应基金经理择时握市能力的一个重要方面。1、季度数据分析由图16可知，汇添富价值优选基金主要投资于制造业、金融业及信息传输、软件和信 息技术业，分别占基金净值的36.67%、21.29%和17.87%。制造业与宏观经济紧密相连，而金 融业和信息技术服务业目前处于一种不断发展态势，该产业包含了较多服务概念，如电商概 念等。就汇添富价值优选基

38、金选择的两个行业而言，未来发展前景是很好的，有着巨大的发20玲年展前景。正添富正添富价值价值捂捂遥遥2015年年1季度季度行行业业配配墨明墨明细细概止至：2015-03-31，眼行业类别行业变动详情占净II比例币值（万元）1制造业吾胡洋情36.67%266.751 162金融业弯动详情21.29%154.828.913信息传输 软件和信息技术服务业壹动洋情17.87%129.991 624房.地产业晋动洋情4.37%31.749.465批发和零售业密劫详情4.16%30.278.706教盲台劫详情3.43%24.913.207水利、环境和公共设施管理业奁动详情3.27%23.797 528综合

39、专动洋情0伽5798.809交通运输、仓储和邮曲业尊命详情0,51%3.719.95W营、热力、燃气及水歹和供应业赛动详情0 一防毗406.26图16 2015年一季度行业配置明细（数据来源：天天基金网）2、行业发展前景（1）制造业一机械、设备、仪表、电子图17截取了 08年1月份至2014年9月份中国采购经理人指数的数据，从图表可以看 出，08年7、9、10、11、12月和09年1、2月PMI均低于50,说明当时制造业经济萎缩，这也与当时的欧债危机有着密切关系。从最近几个月来看，PMI均在50以上并呈现一个上升 的趋势，可以看出最近几个月我国的制造业在扩张，经济趋向好转。2013年10月，中

40、国制 造业？111为51.4%,比上月上升0.3个百分点，连续四个月回升，为18个月以来新高，2014 月3月份中国官方PMI为50.3环比微升0.1。在2014年3月份至2014年12月份制造业PMI 指数一直在20.0与52之间来回波动，至2015年起，PMI指数由一月份的49.8 升至3月 份的50.1,综上表明我国制造业经济继续稳中向好。15中国采购经理人指数（PU）图17中国近年采购经理人指数对比图（数据来源：东方财富网）3、行业配置变动分析从图18我们看到在2013年四季度制造业占比达43.67%,2014年一季度制造业占比较 2013年四季度下降了 4.26%,二季度制造业占比持

41、续下降，所占比重为39.39%,至2015年 一季度制造业比重为36.67%。也看出，2013年一季度金融业占比还为零，二季度较一季度占 比大幅提高，达20.20%,2013年三季度季度占比为18.12%,四季度占比9.10%,2014一季 度占比为10.73%,从2014年一季度开始，金融业占比幅度开始回升,2014年二季度为13.91%,三季度为18.32%,2015年一季度为21.29%。最近两年副造业行业配置比例图Q汇游富汇游富.价值做.价值做2015年年1季度季度行行业业配置配置明明细细截止至：2015-03-31序号行业翅I行业变动盼占净值比例市值（万元）1制造业的详情36.67%

42、266.751.162至融业的详情21.29%154.828.91最近两年制造业丘业情况汗），:折线表示腹票型基金平均比例2012-06-30 2013-09-20 2013-12-312014-08-31 201-1-06-302011-09-30 2014-12-31 2015-03-31最近两年金融业行业田置比例囹图18 2015年一季度行业配置明细16综合汇添富价值优选基金制造业占比和金融业占比变动图来看，首先，该基金的行业配 置策略的合理的，虽然季度占比不断变化，但主要还是以制造业和金融业为主，在前文的分 析中我们看到了这两个产业的巨大发展前景，显示该基金把握大势的能力好。其次我们再

43、来看深层次的变动原因，我们可以将该基金行业配置变动大致分为两部分，一部分是对制造业投资的减少，另一部分是对金融业的投资增加。从季度数据看到，现在制 造业和金融业的占比基本上是制造业为主。面对现行宏观经济缓慢上行的局面，汇添富价值 优选基金对制造业的投资有所下降，由之前40%以上都投资于制造业逐步减少投资比例，但 所占比重在行业配置中仍然最大。这样的举动，个人的观点是这种行业配置紧密结合宏观环 境和热点潜力行业，制造业的发展与经济周期亦步亦趋，前文我们分析了制造业未来发展的 前景，但是作为基金而言，主要投资于一个行业，这样是存在较高风险的，伴随现行经济状 况属于缓慢复苏阶段，但这需要较长周期，这

44、会增加基金持有成本，而且短期收益会偏低。2013年二季度增加对金融业的增仓，金融业在国家政策的扶持下正在快速发展，且发展迅 速，该基金迅速把握了社会潜力行业看到了该产业的巨大发展空间，从而在2013年二季度 大幅增仓，从这样的举动放映出来该基金强大的择时能力。该基金这样较均衡的分配这两个 行业占比，既保证了该基金中长期的收益，又预示着基金未来的发展前景。至于小幅度的行业仓位调整个人认为是为了分散风险，使该基金涉足行业面更广，既降 低了行业的系统风险又能获得不同行业上涨所带来的收益。综合我们可以看出汇添富价值优 选基金对经济形势把握较准确，对市场分析能力强，对市场的择时能力较强。该基金投资的 具

45、有灵活性、分散性、稳健性的特点。（三）重仓股分析1、重仓股分析本基金将根据各行业所处生命周期、产业竞争结构、近期发展趋势等方面因素对各行业 的相对盈利能力及投资吸引力进行评价，考察净资产收益率、营运周期、销售收入、净利润 等指标，重点对内需驱动行业投资机会进行评估，并根据行业综合评价结果确定股票资产中 各行业的投资比例。从重仓持股中，我们看到汇添富价值精选持股多为中小盘、创业板股票，但个股持股差 异较大，涉及行业较广，系统风险较小。持股较为集中！17截止至：2015-03-31。汇汇诲诲典典所所选选2015年年1季度季度股票股票投投资资明明细细序号股展雌股票翻股票翻最新最新价价季跌幅醪资阻醪资

46、阻占;争值 比例持脸数（万股持仓市值 病元）1E0T31&中国平安87 882.01%套动详情股吧行情档案8 61%800 0062.592.012002415海虑咸祝31.521 32%夺成详情盼吧行情档案6.67%1.579.9948.5O&.64360仲能18.04-0 28%评动详信昭吧汗情档案5.50%2.179.9840 024.50477i大信息100 104 05%春动译情隙吧行情档案4.87%432 003-5,389,245002004华邦箭奏33.000 61%变动详情盼吧行情档案4.72%1 119 9934.327 766600661新南滓42.380 52%奁浙详焙

47、 将匹汗厝档案3.43%520 0024 91 2076QT6Q1中国玄保36,053.41%芟功详情隔吧行情档案3.26%700.0023730.008那煤机10.21-2.58%奁动详情盼吧行情档案3.10%2.479 9922.567.889印。0。0浦券沮行17.120 23%评动详懵吧行皤档案2.95%1.360.0021.474.4010航天信息61.013.30%变动详情殷吧行情档案2.93%429.9921,323.25图19汇添富价值优选重仓持股明细（数据来源：易天富基金网）2、持股变动分析从表2可以明显看出，该基金从2014年二季度到2015年一季度持仓做了较小的调整，目前

48、从2014年二季度到四季度持仓变化较大的只有三特索道、山大华特、万科A和欧亚集团 这四只股票，至2015年第一季度，这四只股票都基本已没有持仓。持续持有且占有比例较大 的多为银行板块，金融板块的拉升为该基金做出的贡献不言而喻。我们能看出该基金对个股 分析和选择的能力是超强的，能从弱势中挑选出牛股。从而获得丰厚的收益.表2汇添富价值精选重仓持股明细（数据来源：天天基金网）股票简称2014三季度2014四季度2015 一季度海康威视8.956.436.67中国平安6.899.868,61兴业银行5.897.265.50华邦颖泰5.463.574.72山大华特5.3300欧亚集团5.274.530新

49、南洋4.9503.43三特索道4.460018浦发银行4.125.892.95万科A4.0600综上，可以明显的看出该基金投资的行业越来越多样化，金融、房地产、科技板块等，在当今科技高速发展的时代，主要投资于金融板块，又涉及科技、房地产版块等，既为收益 提供良好的保障，又能分散投资，降低风险，该基金的重仓股选择越来越科学化、合理化。四、汇添富价值优选基金产品投资建议（一）风险分析从图20我们可以汇添富价值优选基金的中长期涨幅较好，但受创业板的下跌影响，短期 基金出现了一定程度的跌幅。排名也靠后，由于基金投资风格它未来面临的系统风险还是较 大的，在创业板跌幅较大的情况下，该基金的风险就比较大了。

50、基金管理人仍将按照控制信 用风险、获取绝对收益的指导思想来操作。因此，债券组合仍将会保持中高等级、较短久期 的特征。此外，债券组合也会保持一定流动性以应对规模变动。所以未来汇添富价值优选基 金经理必须通过合理调整中小板和创业板、大盘之间的投资比例和更多元化的配置来降低这 种过于集中投资创业板所带来的系统风险。墓全蹄段北舞分新名称蔑帽月春帽季度耕1丰年涨帽年繇今年诛幅汇添富汇添富价值价值精选精选0.92%1O.T93&.268B.12%107.30%48.T5SI同同类类型排型排名名7W931709/882444/853213/606248/740324/647上上证证指数指数2.46%骋费骋费