中级会计师考试《财务管理》公式及常用例题集.pdf

《中级会计师考试《财务管理》公式及常用例题集.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中级会计师考试《财务管理》公式及常用例题集.pdf（15页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第三章股利分配率=1留存收益率=1新增留存收益/净利润净利润=（本年新增留存收益）/（1 股利分配率）净利润=本年新增留存收益+股利分配额目标利润=净利润/（1 一所得税率）目标利润=预计产品产销数量X （单位产品售价一单位产品变动成本）固定成本费用预期目标利润=预测可实现销售义（预期产品售价一预期产品单位成本）一期间费用3.租金的计算折现率=利率+租赁手续费率【例 计算题】某企业于2 007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价 值6 0万元，租期6年，租赁期满时预计残值为5万元，归租赁公司。年利率为8%,租赁手续费率为2%。租金每年年末支付一次，要求计算每次支付的租金额。正确答案每年租金=6

2、00 000-50 000 x(P/F,10%,6)(P/A,10%,6)为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。单位：元年份期初本金支付租金应计租费=X 1。%本金偿还额二-本金余额=0-2 0076 000001 3 1 2 8 36 00007 1 2 8 35 2 8 7 1 72 008 5 2 8 7 1 71 3 1 2 8 35 2 8 7 27 8 4 1 14 5 03 062 009 4 5 03 061 3 1 2 8 34 5 03 18 6 2 5 23 6 4 05 42 01 0 3 6 4 05 41 3 1 2 8 33 6 4 059

3、 4 8 7 82 6 9 1 7 62 01 1 2 6 9 1 7 61 3 1 2 8 32 6 9 1 81 04 3 6 51 6 4 8 1 12 01 21 6 4 8 1 11 3 1 2 8 31 6 4 8 11 1 4 8 025 0009合计7 8 7 6 9 82 3 7 7 075 4 9 9 9 15 0009【注】5 0009即为到期残值，尾 数9系中间计算过程四舍五入的误差导致的一、因素分析法是以有关项目基期年度的平均资金需要含 义 量 为 基 础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。_ _ _ _ _ _

4、 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _资金需要量=（基期资金平均占用额一不公式合理资金占用额）X （1 土预测期销售增减率）_ _ _ _X （1 预测期资金周转速度变动率）而 计 算 简 便，容易掌握，但 预 测 结 果 不 太 精.适 用I品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目*二、销售百分比法（1）需要增加的资金量=增加的资产一增加的负债增加的资产=增量收入X基期敏感资产占基期销售额的百分比增加的负债=增量收入X基期敏感负债占基期销售额的百分比（2）外部融资需求量=增加的资产一增加的负债一增加的留存收益增加的留存收益=预计销售收入义销售净利率X利润留存率外部融资

5、需求量=增加的资产一增加的负债一增加的留存收益=A/S X A S-B/S X A S-S X P X E1 1 2【例 计算题】已知:某公司2 009年销售收入为2 0000=1冽2 3 3 2 b而 年1 2月3 1日的资产负债表（简表）如下:资 产 负 债 表（简表）2 009年1 2月3 1日 单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1 0 0 0应付账款1 0 0 0应收账款3 0 0 0应付票据2 0 0 0存货60 0 0长期借款9 0 0 0固定资产7 0 0 0实收资本4 0 0 0无形资产1 0 0 0留存收益2 0 0 0资产总计1 8 0 0 0负债与所有

6、者权益合计1 8 0 0 0该公 司2 0 1 0年计划销售收入比上年增长2 0%,为实现这一目标，公司需新增设备一台，需 要3 2 0万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2 0 1 0年的销售净利率可达到1 0%,净利润的60%分配给投资者。要求：（1）计 算2 0 1 0年流动资产增加额；（2）计 算2 0 1 0年流动负债增加额；（3）计 算2 0 1 0年公司需增加的营运资金；（4）计 算2 0 1 0年的留存收益；（5）预 测2 0 1 0年需要对外筹集的资金量。正确答案(1)流 动 资 产 增 长 率 为20%2009年末的流动资产=1

7、000+3000+6000=100002010年流动资产增加额=10000X20%=2000(2)流 动 负 债 增 长 率 为20%2009年末的流动负债=1000+2000=30002010年流动负债增加额=3000X20%=600(3)2010年公司需增加的营运资金=流动资产增加额一流动负债增加额=2000-600=1400(4)2010 年的销售收入=20000X(1+20%)=24000(万元)2010年的净利润=24000X10%=2400(万元)2010 年的留存收益=2400X(1-60%)=960(5)2010年需要对外筹集的资金量=(1400+320)-960=760(万元

8、)1.根据资金占用总额与产销量的关系来预测(以回归直线法为例)设 产 销 量 为 自 变 量x,资 金 占 用 量 为 因 变 量y,它们之间关系可用下式表示：y=a+bx式 中：a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。只 要 求 出a、b,并知道预测期的产销量，就可以用上述测算资金需求情况。a=-Z x i Z x、3“E x：-iV x r 为2-(力【例 计 算 题】某 公 司2005年 至2009年各年产品销 售 收 入 分 别 为2000万 元、2400万 元、2600万元、2800万 元 和3000万元；各 年 年 末 现 金 余 额 分 别 为：110万 元、130万 元、14

9、0万 元、165万 元 和160万 元。在年度 销 售 收 入 不 高 于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：该 公 司2009年 销 售 净 利 率 为10%,估 计2010年会提 高2个百分点，公司采用的是固定股利支付率政策,2009年 的 股 利 支 付 率 为60%,公 司2010年销售收入将债其他应付款200.01固定资产净额5100.00在2009年 基 础 上 增 长40%。公司所得税税率为25虬要求：(1)计 算2010年净利润、应向投资者分配的利润以及留存收益；(2)采 用 高 低 点 法 计 算“现 金”项目的不变资

10、金和每元销售收入的变动资金；(3)按y=a+b x的方程建立资金预测模型；(4)预 测 该 公 司2010年资金需要总量、需要新增资金量以及外部融资量。正确答案(1)净利润=3000X(1+40%)X(10%+2%)=5 0 4。向投资者分配利润=504X60%=302.4(万元)留存利润=504302.4=201.6(万元)(2)每元销售收入的变动资金=(160-110)/(3000-不变资金=160 0.05X3000=10(万元)(3)a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)b=0.05+0.14+0.22-(0.10+0.01)=0.30Y=600+0.3x(4)

11、2010 年销售额=3000X(1+40%)=4200(万元)资金需要总量=600+0.3X4200=1860(万元)需要新增资金量=3000X40%X0.3=360(万元)外部融资量=360201.6=158.4(万元)投资者要求的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬率(四)个 别 资 本 成 本个别资本成本，是指单一融资方式的资本成本。1.资本成本计算的两种模式不考虑时间价值的模式资金需要量预测表资金项目年度不变资金(A)(万元)每元销售收入所需要 变 动 资 金(B)流动资产现金应收账款600.14存货1000.22流动负应付赈款600.10般资本成本率.年 资

12、 金 占 用 费 _ 年 资 师 用 费 、一 筹资总额-筹资费用_筹资总额x(l-筹资费用率)提 示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。贴考虑时间价 值 的 模 式现筹资净额现值一未来资本清偿额现金流量现模 值=022.个别资本成本计算(1)银行借款资本成本式 资本成本率=所采用的贴现率【提示】(1)能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。(2)该模式为通用模式。(2)公司债券资本成本般模式银行借款资本成本率净 款 额,年利手，所瞥 率)借款额x(l-手续费率)年利率x(l-所得税率)(1-手续费率)贴现模式根 据“现金流入现值一现金流出现值=0”求解贴现率(3)融资租赁

13、资本成本融资租赁资本成本计算只能采用贴现模式般模式公司信寿资本成本率-年利息x(l-1得税率)一 九茅人不成债 源 资总颤X。-手续费率;【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算的，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。贴现 根 据“现金流入现值一现金流出现值=0”求模解贴现率式k-x(l+g)D尔 1-力 Pf)普通股资本成本2.经营杠杆系数(1)D O L 的定义公式：LEB1T!EBITD(JL=-Q经营杠杆系数(D O L )=网 EBIT=(P-&)x Q =M=基期边际贡献A Q/Q =_ EBIT M-F =基期息税前利润E B I T+F 固定成本D L=E B I T=1

14、+息税前利润M是基期边际贡献，F是基期固定成本【例 计算题】某企业生产A产品，固定成本1 0 0 万元，变动成本率6 0%,当销售额分别为1 0 0 0 万元，50 0万元，2 50 万元时，经营杠杆系数分别为：r 正确答案DOLJO D50 0 x 4 0%50 0 x 4 0%-1 0 02 50 x 4 0%2W 7snx4n%-inn上例计算结果表明，在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越大。经营风险也越大，反之亦然。在销售额处于盈亏临界点时.，经营杠杆系数趋于无穷大。【提示】盈亏临界点，是指息税前利润为o时的销售量或销售额。2.财务杠杆系数的由由LEBITIEB1T门 E

15、BITD F L =-E B 1 T-12.总杠杆系数 E P S f E P SLJ L=Q 9=D O L*D F Ln_r QHP-V)基期边际贡献Q伊基期利润总额【提示】经营风险与财务风险的反向搭配应用之一：(1)固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；(2)变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。应用之二：3（1）企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；（

16、2）企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。（1）当企业不存在优先股时：甲方案：向银行取得长期借款3 0 0 万元，利息率1 2%；乙方案：增发普通股1 0 0 万股，每股发行价3元。根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1 2 0 0 万元，变动成本率6 0%,固定成本2 0 0 万元，所得税率2 0%,不考虑筹资费用因素。要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。【答案】（1）计算息税前利润平衡点销售收入减 变动成本DTL=(1)/(3)销售收入如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；如果

17、预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。（2）对于复合筹资方式进行比较时;需要画图进行分析。【例 计 算题】光华公司目前的资本结构为：总资 本 1 0 0 0 万元，其中债务资本4 0 0 万 元（年利息4 0万元），普通股资本6 0 0 万 元（6 0 0 万股，面 值 1 元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资3 0 0 万元，有两种筹资方案：（EBIT-40）X（1-20%）（EBIT-40-3 6）x（1-20%）600+100=600解之得：E B IT=2 9 2 （万元）（2）计算筹资后的息税前利润E B IT=1 2 0 0

18、X （1-6 0%）-2 0 0=2 8 0 （万元）（3）决策：由于筹资后的息税前利润小于平衡点，因此应该选择财务风险较小的乙方案。3.DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到 1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为1 0元J股。假设固定生产经营成本可以维持在2008年 200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，该公司所

19、得税率为2 5%,不考虑筹资费用。要求：计算每股收益无差别点时的销售收入。【正确答案】：2008年的税前利润=净利润/（1 一所得税率）=105/（1-25%）=140（万元）息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200（万元）息税前利润=销 售收入x（1 变动成本率）一固定生产经营成本200=1000*（1 变动成本率）-200变动成本率=60%增发股份=300/10=30（万股）增加利息=300 x10%=30（万元）设每股收益无差别点销售收入为&贝 I）：Sx（1-60%）-200-60-30）x（1-25%）/200=Sx（1-60%）-200-60 x（1-25%）/（200

20、+30）解方程：每股收益无差别点的销售收入=1225（万元）第四章4项 目 计 算 期（n）=建 设 期（s）+运 营 期（p）运营期=试产期+达产期进 口 以 人 民 币 标 价 的 进 口 关关税一进口设备到岸价税税率国 内 以 人 民 币 标 价 的+进 口 运 杂运杂费I讲口设备到岸价 关 税!“若率设 备 购 以 人 民 币 标 价 的 进 口 国内=+置费用 进口设备到岸价 从属费 运杂费狭义的固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费某年流动 该年存货 该年应收 该年预付 该年现金=+资 产 需 用 额 需 用 额 账 款 需 用 额 账 款 需 用 额 需 用

21、额存货 外购原材 外购燃 其他材料 在产品，产成品需用额 料需用额 料动力 需用额 需用额 需用额年外购原+年外购燃料+年工资及+年修+年其他在产品一材料费用+动 力 费 用，福利费+理费,制造费用需用额_ 在产品的最多周转次数经营成本有加法和减法两种估算公式：某年经 该年外购原材料,该年工资 该年 该年=+营成本 燃料和动力费 及福利费 修理费 其他费用某年经=该年不包括财务_ 该 年 _ 该年无形资产和营成本-费用的总成本费用一折旧额一其他资产的摊销额上式中：某年不包括财务 该年固定成 单位变动成该年预计=+X费用的总成本费用 本（含费用）本（含费用）产销量投产后某一年=/营业 外 购 原

22、 材 料 增值税的 应 交 增 值 税 收入 燃料和动力费）“税率调 整=息税前X适用的企业所得税=利 润X所得税税率息税前=营 业 不包括财务费用_营业税金禾I J润=收 入 一 的 总 成 本 费 用 一 及 附 加息税前=营 业 经 营 _折 旧 营业税金利 润=收入一成本一摊销一及附加2.简化法【新建项目】建设期某年净现金流量=-该年原始投资额运营期某年所得 该 年 息,该 年,该 年 该 年 该年维持 该年流动=+税前净现金流量 税前利润 折旧 摊销 回收额 运营投资 资金投资运营期某年所得=该年所得税前一该年息税前X所得税税后净现金茄量一海现金浦量 利润一利息X税率（三）单纯固定资

23、产投资项目净现金流量的确定方法如果某投资项目的原始投资中，只涉及到形成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目。建设期某年的净现金流量=该年发生的固定资产投资运营期某年所得 该年因使用该固定资,该年因使用固定,该年回收的固=+税前净现金流量 产新增的息税前利润 资产新噜的折旧 定资产净残值5运营期某年所得=该年所得税前_ 该年因使用固定资产新X 所得税税后净现金流量一净现金流量-噌的息税前利润一利息X税率总投资收益率（R O D =年息税前利润或年均息税前利润须目总投资【提示】（1）各年息税前利

24、润不相等时，计算平均息税前利 润（简单平均法计算）。（2）项目总投资等于原始投资加上资本化利息净现值=各年净现金流量的现值合计N P V或:=投产后各年净现金流量现值合计一原始投资额现值特殊方法特殊方法一：建设期为0,投产后的净现金流量表现为普通年金形式特殊方法二：建设期为0,运营期每年不含回收额的净现金流量相等，但终结点有回收额（涉及普通年金现值公式+复利现值公式）特殊方法三：建设期不为0,全部投资在建设起点一次投入，运营期每年净现金流量为递延年金形式（涉及递延年金现值）特殊方法四：建设期不为0,全部投资在建设起点分次投入，运营期每年净现金流量为递延年金形式【结果】内部收益率，是能使项目的净

25、现值等于0的折现率。决策原则：N P X O,项目具有财务可行性净现值率=项目的净现值/原始投资的现值合计决策原则：N P V R 0,投资项目具有财务可行性。（四）内部收益率IRR（1）特 殊 方 法 年金法特殊方法应用的条件：全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。投产后每年净现金流量相等。1.净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策2.净现值率法所谓净现值率法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值率指标的大小来选择最优方案的方法。该法适用于项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。在此法下，净现值率最大的方案为优。3.差额投资内部收益率法关于这

26、种方法需要注意三个问题：（1）适用范围：该法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。（2）决策指标计算：差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是样的，只不过所依据的是差量净现金流量。（3）决策原则：当差额内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。4.年等额净回收额法原始投资不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额（NA）指标的大小来选择最优方案的方法。适用条件：原始投资不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策。（1）决策指标某方案年等额净回收额

27、=该方案净现值x 回收系数第二种方式（重复净现值）：直接计算每个方案项目原计算期内的评价指标（主要指净现值），再按照最小公倍数原理对其折现，并求代数和，最后根据调整后的净现值指标进行方案的比较决策。【例 4计算题】A、B 方案的计算期分别为10年 和 15年，有关资料如表所示。基准折现率为12%。净现金流量资料 单位：万元年份123910111415净现值方案A-700-700 480 480 600756.48方案B15001700 800900 900 9001400795.54要求：用计算期统一法中的方案重复法（第二种方式）作出最终的投资决策。正确答案依题意，A 方案的项目计算期为10年

28、，B 方案的项目计算期为15年，两个方案计算期的最小公倍数为30年。在此期间，A 方案重复两次，而 B方案只重复一次，则调整后的净现值指标为：NPVA=756.48+756.48x（P/F,612%,10）+756.48x（P/F,12%,20）1078.47（万元）NPV=795.54+795.54x（P/F,B12%,15）=940.88（万元）因为 NPV=1078.47 万元NPV，AB=940.88 万元所 以 A 方案优于B 方案。（2）最短计算期法【例计算题】A、B 方案的计算期分别为10年 和 15年，有关资料如表所示。基准折现率为12%。净现金流量资料 单位：万元年份1239

29、10111415净现值方案A-700-700 480 480 600756.48方案B15001700 800900 900 9001400 795.54要求：用最短计算期法作出最终的投资决策。正确答案依题意，A、B 两方案中最短的计算期 为 10年，则调整后的净现值指标为：方案A 的调整净现值=NPV,、=756.48万元方案B 的调整净现值=N P V J（P/A,12%,15）x（P/A,12%,10）=795.54/6.8109x5.6502=659.97（万元）V方案A 的调整净现值=756.48万元 方案B 的调整净现值=659.97（万元）A 方案优于B 方案。四、两种特殊的固定

30、资产投资决策（-）固定资产更新改造决策1.净现金流量的计算（建设期为0）【注意】这类决策般采用差额投资内部收益率法，因此，这里计算的是差量税后净现金流量使用新设备与使用旧设备税后净现金流量之差，即使用新设备比使用旧设备增加的税后净现金流量。（1）零时点某年净现金流量=一（该年新固定资产投资一旧固定资产变价净收入）（2）运营期第一年所得税后净现金流量=该年因更新改造增加的息税前利润x（1所得税税率）+该年因更新改造增加的折旧+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额（3）运营期其他各年所得税后净现金流量=该年因更新改造增加的息税前利润x（1所得税税率）+该年因更新改造增加的折旧+该年回收新

31、固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额【注意】（1）固定资产提前报废净损失（净收益）减税（纳税），在没有建设期时发生在第一年年末。（2）“运营期第一年所得税后净现金流量”的计算公式中，”该年因更新改造增加的息税前利润”中不应包括T日固定资产提前报废发生的净损失（3）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额=旧固定资产清理净损失x适用的企业所得税税率。（4）旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。旧设备的年折旧=（旧设备的变价净收入一旧设备预计净残值）/尚可使用年

32、限噌加的折旧=新设备折旧-旧设备折旧新设备原值-新设备净残值 旧设备变价净收入-旧设备净残值折旧年限 折旧年限（新设备原值-旧设备变价净收入）-（新设备净残值-旧设备净残值）折旧年限如果新旧设备净残值相等，则：噌加的折旧新设备原值-旧设备变价净收入折旧年限（-）购买或经营租赁固定资产的决策如果所需用的固定资产既可以购买，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按照一定方法对这两种取得方式进行决策。有两种方法可以考虑：第一种方法：分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率进行决策；第二种方法：直接比较两个方案的折现总费用，然后选择折现总费用低的方案。【例 4-4 2 某企业急需一台不

33、需安装的设备，设备投入使用后，每年可增加营业收入50 000元，增加经营成 本 34 000元。市场上该设备的购买价（含税）为 77000元，折旧年限10年，预计净残值7 000元。若从租赁公司按经营租赁方式租入同样的设备，只需要每年支付9 764元租金，可连续租用10年。假定基准折现 率 10%,适用的企业所得税率25%。要求：（1）按差额投资内部收益率法作出购买或租赁固定资产的决策；7(2)按折现总费用法作出购买或租赁固定资产的决策。正确答案(1)差额投资内部收益率法购买设备相关指标计算：购买设备的投资=7 7 0 0 0 元购买设备每年增加的折旧额=(7 7 0 0 0-70 0 0)0

34、=7 0 0 0 元购买设备每年增加的营业利润=每年增加的收入一(每年增加的经营成本+每年增加的折旧)=5 0 0 0 0-(3 4 0 0 0 +7 0 0 0)=9 0 0 0 元【提示】这里的营业利润就是前述的息税前利润。从原理上分析，还应当考虑营业税金及附力 口，但由于题目中未给出有关数据，可以认为是不考虑该因素。购买设备每年增加的净利润=增加的营业利润*(1 一所得税税率)=9 0 0 0 x (1-2 5%)=6 7 5 0 元【提示】这里增加的净利润，实际上就是扣除调整所得税的息税前利润。购买设备方案的所得税后的净现金流量：NCF。=-购买固定资产投资=-77000元NCF_o=

35、增加的净利润+噌加的折旧=6750+7000=13750NCF10=噜加的净利润+增加的折旧+口收固定资产余值=6750+7000+7000=20750 元租入设备的相关指标计算：租入固定资产的投资=0租入设备每年增加的折旧=0租入设备每年增加的营业利润=每年增加的营业收入一(每年增加的经营成本+租入设备每年增加的租金)=5 0 0 0 0-(3 4 0 0 0+9 7 6 4)=6 2 3 6 元【提示】严格来说，这里也应当考虑营业税金及附加因素，但由于题目未给出该数据，可以认为是不考虑该因素。租入设备每年增加的净利润=每年增加的营业利润x (1-所得税率)=6 2 3 6 x (1-2 5

36、%)=4 6 7 7 元租入设备方案的所得税后净现金流量：N C F()=-租入固定资产投资=0N C F】_】o=租入役备珞要 噌 加 的 济 稗 圆+租人设篦年电制的折旧=46 7 7+0=46 7 7 元购买和租赁设备差额净现金流量：A N C F0=-7 7 000-0=-7 7 000 元A N C F =137 5 0-46 7 7 =9 07 3A N C F10=207 5 0-46 7 7 =16 07 3按插入函数法计算得A RR=4.32%由于差额内部收益率小于基准折现率，因此不应当购买设备，应租入设备。(2)折现总费用比较法无论购买设备还是租入设备，每年增加的营业收入和

37、经营成本都不变，可以不予考虑。计算购买设备的折现总费用：购买设备的投资现值=7 7 000元购买设备每年增加折旧而递减所得税的现值合计=7 000 x 25%x (P/A,10%,10)=107 5 3.05购买设备回收固定资产余值现值=7 000 x(P/F,10%,10)=26 9 8.5 元购买设备折现总费用现值合计=7 7 000 107 5 3.05-26 9 8.5=6 35 48.45 元计算租入设备的折现总费用：租入设备每年增加租金的现值=9 7 6 4x(P/A,10%,10)=5 9 9 9 5.8 7 元租入设备每年增加租金递减所得税的现值合计=9 7 6 4x 25%x

38、 (P/A,10%,10)=149 9 8.9 7 租入设备折现总费用合计=5 9 9 9 5.8 7-149 9 8.9 7 =44 9 9 6.9 0 元作出决策：由于购买设备折现总费用现值合计大于租入设备折现总费用现值合计，因此不应当购买设备，应租入设备。第四章营运资金最佳现金持有量=015 (管理成本+机会成本+短缺成手写板图示05 01-01R=3 巡+LY 4i本)式中：b 证券转换为现金或现金转换为证券的成本；5 d e l ta,公司每日现金流变动的标准差8i 以H为基础计算的现金机会成本。(3)最高控制线的确定H=3R-2L【注意】该公式可以变形为：H R=2(R-L)现金周

39、转期=存货周转期+应收账款周转期一应付账款周转期其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的销货成本减少现金周转期的措施：(1)减少存货周转期(2)减少应收账款周转期(3)延长应付账款周转期收益的增加=增加的销售收入一增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加X单位边际贡献2.计算实施新信用政策后成本费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加(1)应收账款占用资金的应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金X资本成本其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额X变动成本率应收账款平均余额=日销售额又平均收现期应收账款

40、应计利息=日销售额X平均收现期X变动成本率X资本成本应收账款占用资金的应计利息增加=新信用政策占有资金的应计利息一原信用政策占用资金的应计利息(2)存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加=存货增加量X单位变动成本X资金成本(3)应付账款增加导致的应计利息减少(增加成本的抵减项)应付账款增加导致的应计利息减少=应付账款平均余额增加X资金成本 第二：计算收账费用和坏账损失增加收账费用般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。第三：计算现金折扣的增加(若涉及现金折扣政策的改变)现金折扣成本增加=新的销售水平X享受现金折扣的顾客比例X新的现金折扣率

41、一旧的销售水平X享受现金折扣的顾客比例X旧的现金折扣率3.计算改变信用期增加的税前损益税前损益增加=收益增加一成本费用增加【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0,则可以改变。【提示】信用政策决策中，依据的是税前损益增加，因此，这种方法不考虑所得税【例计算题】B公司目前采用3 0 天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有关情况如下：当前信用政策新信用政策信用期n/3 02/1 0,1/20,n/3 0年 销 售 量(件)720 0 079 20 0销 售 单 价(元)55变动成本率0.80.8可能发生的收账费用(元)3 0 0 028 5 0可能发生的坏账损

42、失(元)6 0 0 05 4 0 0平均存货水平(件)1 0 0 0 01 1 0 0 0在新的信用政策下，估计会有20%的顾客(按销售量计算，下 同)在 1 0 天内付款、3 0%的顾客在20 天内付款，其余的顾客在3 0 天内付款。假设等风险投资的必要报酬率为1 0%,每件存货按变动成本计算，-年按3 6 0 天计算。要求：(1)计算收益的增加 正确答案收益的增加=增加的销售量 X 单位边际贡献=(79 20 0-720 0 0)X(5-5 X0.8)=720 0 (元)(2)计算应收账款占用资金应计利息的增加 正确答案当前信用政策下：应收账款占用资金的应计利息=(720 0 0 X5)/

43、3 6 0 X3 0 X0.8 X1 0%=24 0 09新信用政策下：平均收现期=1 0 X20%+20 X3 0%+3 0 X5 0%=23应收账款占用资金应计利息=(79 20 0 X5)/3 6 0 X23 X0.8 X 1 0%=20 24应收账款占用资金应计利息增加=20 24 24 0 0=-3 76(3)计算存货占用资金应计利息的增加r 正确答案存货占用资金应计利息增加=(1 1 0 0 0-1 0 0 0 0)X5 X0.8 X 1 0%=4 0 0 (元)(4)计算现金折扣成本的增加 正 确 答 案 现 金 折 扣 成 本 增 加=(79 20 0 X5)X20%X2%+(

44、79 20 0 X5)X3 0%Xl%-0=2772(5)计算采用新信用政策后税前损益的增加，并对是否改变信用政策作出决策。F 正确答案税前损益的增加=720 0 (-3 76)-4 0 0-(28 5 0-3 0 0 0)-(5 4 0 0-6 0 0 0)2772=5 1 5 4由于改变信用政策能够增加税前损益，因此，应当采用新的信用政策。应收账款周转天数=期末应收账款平均日销账款平均逾期天数=应收账款周转天数一平均信用期天数经济订货量，是指使存货的总成本最低的订货量。确定经济订货量，涉及到的成本有取得成本、储存成本和缺货成本。订 货 成 本=+5KD 一存货年需要量Q每次进货量K 每次订

45、货的变动成本取得成本=订货成本+购 置 成 本=员+?1 +口 1 1Q 储存成本=储存固定成本+储存变动成本TCc=F2+Kc jTC=TCa+TCc+TCs=E+-K+DU+E+K 2 +TCS1 Q 2【提示】无条件相关成本：变动订货成本、变动储存成本有条件相关成本：购置成本、缺货成本。(本教材不涉及折扣模型和缺货模型)变动订货成本与变动储存成本的计算必须掌握：变动订货成本=年订货次数x每次订货成本=(D/Q)XK变动储存成本=年平均库存X 单位储存成本=(Q/2)X Kc经济订货批量=孝最 小 存 货 成 总 72KDKS(2)考虑保险储备的再订货点R=预计交货期内的需求+保险储备=交

46、货时间x平均日需求量+保险储备(3)保险储备确定的方法：使保险储备的持有成本与缺货损失之和最小保险储备的持有成本=保险储备X 单位持有成本缺货成本=一次订货期望缺货量x年订货次数x单位缺货损失相关总成本=保险储备的持有成本+缺货损失【例】信达公司计划年度耗用某材料1 0 0 0 0 0 千克，材料单价5 0 元，经济订货量25 0 0 0 千克，全年订货4次(1 0 0 0 0 0/25 0 0 0),订货点为1 20 0 千克。单位材料年持有成本为材料单价的25%,单位材料缺货损失 24 元。在交货期内，生产需要量及其概率如下：要求：根据以上资料计算确定最佳保险储备和再订货点。正确答案生产需

47、费诙里总(千克)1 0 0 01 1 0 01 20 01 3 0 01 4 0 0概率0.10.20.40.20.1(1)不设置保险储备.不设置保险储备，再订货点为1 20 0 千克。当需求量为1 20 0 或 1 20 0 千克以下时，不会发生缺货。当需求量为1 3 0 0 千克时，缺 货 1 0 0千克，概率为0.2；当需要量为1 4 0 0 千克时，缺货量为20 0 千克，概率为0.1。一 次 订 货 的 期 望 缺 货 量=1 0 0 X 0.20+20 0 X 0.1=4 0 千克全年缺货损失=4 0 X4 X24=3 8 4 0 (元)全年保险储备持有成本=0全年相关总成本=3

48、8 4 0 (元)(2)保险储备量为1 0 0 千克再订货点为1 3 0 0 千克。10一次订货的期望缺货量=100X0.1=1 0千克全年缺货损失=10X4X24=960元全 年 保 险 储 备 持 有 成 本=100X50X25%=1250（元）全年相关总成本=960+1250=2210（元）（3）保险储备量为200千克再订货点为1400千克全年缺货损失=0全 年 保 险 储 备 持 有 成 本=200X50X25%=2500（元）全年相关总成本=2500（元）【结论】当保险储备量为100千克时，全年相关总成本最低。因此，该企业保险储备量为100千克比较合适。流动负债主要有三个来源（筹资方

49、式）：短期借款、短期融资券和商业信用。补偿性余额贷款实际利率=碧会可用借款额_ 借 款 额x名义利率一借款额一借款额x补偿性余额比例_ 名义禾蟀.n f1 一补偿膝额比例 贴现法付息 名 义 利 率 贷 款 实 际 利 率1-名义利率放弃折扣的 折扣率 360信用成本率一 1-折扣率 信 用 期-折 扣 期 此 时，如果企业将应付账款用于短期投资，所获得的报酬率高于放弃折扣的信用成本率，则应放弃现金折扣【例 计算题】公司采购一批材料，供应商报价为10000 元，付款条件为：3/10,2.5/30,1.8/50,N/90.目前企业用于支付账款的资金在第9 0天才能周转回来，在第9 0天内付款只能

50、通过银行借款解决。如果银行借款利率12%,确定公司材料采购款的付款时间和价格。【答案】1.计算放弃折扣信用成本率（1）第1 0天付款放弃折扣的成本率（此时，信用条件相等于3/10,N/90）放 弃 折扣的,折 扣 率X _ 型_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 纥X=1 3 92%信 用 成 本 率1-折扣率 信 用 期-折 扣 期 一1-3%9 0-1 0-（2）第30天付款放弃折扣的成本率放弃折扣的=折扣率 360=2.5%_360_=信用成本率一 折扣率 信用期_折扣期一 2.5%9 0-3 0-“（3）第50天付款放弃折扣成本率放弃折扣的_折 扣 率X 360=1.8%260信用成