监理工程师-目标控制（水利）【投资】-第二章第二节水利建设项目经济评价.pdf

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1、第二节水利建设项目经济评价二、建设项目经济评价内容建设项目经济评价内容包括财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）。财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目自身在财务上的可行性。国民经济评价是在合理配置国家资源的前提下，从国家整体的角度分析计算项目对国民经济的净贡献，以考察项目的经济合理性。国民经济评价是项目评价的关键环节，是经济评价的重要组成部分，也是项目投资决策的主要依据。财务评价和国民经济评价是相互联系的。共同点有：评价目的相同，两者都要寻求以最小的投入获得最大的产出；评价基础相同，两者都是在完成产

2、品需求预测、工程技术方案、资金筹措等可行性研究的基础上进行评价的;计算期相同，两者都要计算包括建设期、生产期全过程的费用和效益。两者间的区别是：（1）评价角度不同。财务评价是从项目自身财务角度考察项目的盈利状况及借款偿还能力，以确定投资行为的财务可行性。国民经济评价是从国家整体的角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，以确定投资行为的经济合理性。（2）效益与费用的含义及划分范围不同。财务评价是根据项目的实际收支确定项目的效益和费用，补贴计为效益，税金和利息均计为费用。国民经济评价是着眼于项目对社会提供的有用产品和服务及项目所耗费的全社会有用资源，来考察项目的效益和费用，故补贴不

3、计为项目的效益，税金和国内借款利息均不计为项目的费用。财务评价只计算项目直接发生的效益与费用，国民经济评价对项目引起的间接效益与费用即外部效果也要进行计算和分析。A2已建类似项目和拟建项目的生产能力；f一一不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等综合调整系数；n一一生产能力指数。【例题】已知建设年产3 0 万t乙烯装置的投资额为60000万元，试估计建设年产7 0 万t乙烯装置的 投 资 额（生产能力指数n=0.6,f=1.0）.A（70 6【解 析】。2=。1f）/=60000乂（否）X1.O=99755.61（万 元）b.造价指标估算法。其计算公式为投资额=工程量X 相应项目的造价指标2

4、）预备费，包括基本预备费和价差预备费。a.基本预备费，主要为解决工程施工过程中的设计变更和为预防意外事故而采取的措施所增加的工程项目和费用，国家政策性调整所增加的投资等。b.价差预备费，主要为解决工程施工过程中，因人工工资、材料和设备价格上涨以及费用标准调整而增加的投资。计算方法：以估算年份价格水平的静态投资作为计算基数，按照国家规定的投资综合价格指数计算，即NE=2F”（1+P）-1 （2-1 3）式中 E价差预备费；N合理建设工期,n施工年度；F,在建设期间第 年的投资额，包括建筑安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用及基本预备费；P年投资价格上涨率。【例题】某项目的静态投资为2

5、2310万元，项目建设期为3 年，3 年的投资分配使用比例为第一年20%,第二年55%,第三年25%,建设期内年平均价格上涨率预测为6%估计该项目建设期的价差预备费。【解析】第一年投资计划用款额：F!=22310X20%=4462（万元）第4页 洪8页第 一 年 价 差 预 备 费：ELFJ（1+P）1 =4 4 6 2 X （1+6%）1 2 6 7.7 2 （万元）第二年投资计划用款额：F2=2 2 3 1 0 X 5 5%=1 2 2 7 0.5 （万元）第二年价差预备费：E2=F2 （1+P）2-l =1 2 2 7 0.5 X （1+6%）2-l =1 5 1 6.6 3 （万元）第

6、三年投资计划用款额：F;!=2 2 3 1 0 X 2 5%=5 5 7 7.5 （万元）第三年价差预备费：E3=F3 （1+P）-1 1=5 5 7 7.5 X （l+6%）-l =1 0 6 5.3 9 （万元）所以，建设期的价差预备费为E=E,+E2+E：i=2 6 7.7 2+1 5 1 6.6 3+1 0 6 5.3 9=2 8 4 9.7 4 （万元）（2）建设期融资利息工程项目经济评价时，为简化计算，假定借款当年在年中支用，按半年计息，其后年份按全年计息。每年应计利息的近似计算公式为每年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）X年利率【例题】某新建项目，建设期为3年，共向银

7、行贷款2 0 0 0万元，贷款时间为：第 一 年4 0 0万元，第 二 年1 0 0 0万元，第 三 年6 0 0万元。贷款年利率为6%o计算建设期融资利息。【解析】建设期各年利息计算如下。第一年应计利息：4 0 0/2 X 6%=1 2 （万元）第二年应计利息：（4 0 0+1 2+1 0 0 0/2）X 6%=5 4.7 2 （万元）第三年应计利息：（4 0 0+1 0 0 0+1 2+5 4.7 2+6 0 0/2）X 6%=1 0 6.0 0 3 2 （万元）计算建设期融资利息总和：1 2+5 4.7 2+1 0 6.0 0 3 2=1 7 2.7 2 3 2 （万元）【例题】某建设项

8、目，建设期为两年，其向银行贷款1 0 0 0万元，贷款时间和额度为第一年4 0 0万元，第 二 年6 0 0万元，贷款年利率6%,建设期不支付利息，则编制该项目投资结算时，建设期利息为（）第5页/共8页万元。A.1 2.0 0B.1 2 0.0 0C.5 4.7 2D.4 2.7 2【答案】C【解析】假定借款均在每年的年中发生，借款第一年按半年计息，其余各年份按全年计息。第1年应计利息=4 0 0/2 X 6%=1 2 （万元），第 2 年应计利息=（4 0 0+1 2+6 0 0/2）X 6%=4 2.7 2 （万元）建设期利息总和=1 2+4 2.7 2=5 4.7 2万元。（3）流动资金

9、，指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金。流动资金估算有扩大指标估算法和分项详细估算法。1）扩大指标估算法。一般可按类似项目流动资金占销售收入、运行费用、固定资产投资的比率估算，也可按类似项目单位指标占用流动资金的比率估算。2）分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金流动负债=应付账款+预收账款2.项目运行所需的费用和收益项目运行所需的费用和收益应按年列为资金的支出和收入。（1）收益。项目运行收益，包括项目运行销售产品和服务的收益、固定资产残值的回收及流动资金的回收。（2）项目运行的总成本费用，是指项目在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用

10、，等于经营成本与固定资产折旧费、摊销费和财务费用之和。项目运行的总成本费用的估算应根据行业规定的方法估算。项目运行的总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本一般包括固定资产折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息支出也作为固定成本。可变成本主要包括外购原材料-、燃料及动力费和计件工资等。第6页 洪8页1）固定资产折旧费:固定资产折旧一般采用直线法，包括年限平均法和工作量法。年限平均法：按固定资产的使用年限进行分摊。年折旧率=（I-预计净残值率）/折旧年限X 100%预计净残值率=寿命期末固定资产预计净残值/固定资产原值年折旧额=固定资产

11、原值X年折旧率式中固定资产原值一一项目投产时按规定由投资形成固定资产的部分。工作量法：按固定资产的使用时间（含运行时间或行驶的里程）进行分摊。折旧额的计算，一是按照行驶里程计算折旧，二是按照工作小时计算折旧，计算公式如下。a.按照行驶里程计算折旧的公式：单位里程折旧额=原值X（1-预计净残值率）/总行驶里程年折旧额=单位里程折旧额X年行驶里程b.按照工作小时计算折旧的公式：每工作小时折旧额=原值X（1-预计净残值率）/总工作小时年折旧额=每工作小时折旧额X年工作小时2）摊销费：无形资产的摊销一般采用平均年限法。其他资产的摊销可以采用平均年限法，不计残值。3）利息支出。利息支出又称为财务费用，是

12、指项目正常运行期各年支付的借款利息。利息支出的计算包括长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息。a.长期借款利息，是指对建设期借款余额（含未支付的建设期利息）应在生产期支付的利息。项目评价中可选择等额还本付息方式或者等额还本利息照付方式计算长期借款利息。等额还本付息方式：2日式中A一每年还本付息额（等额年金）；Ic还款起始年年初的借款余额（含未支付的建设期利息）;i-年利率；n-预定的还款期。第 7页 洪 8页其中每年支付利息=年初借款余额X 年利率每年偿还本金=A-每年支付利息年初借款余额=Ic-本年以前各年偿还的借款累计等额还本利息照付方式：设 A,为 第 t 年的还本付息额，则有I4

13、=n n其中每年支付利息=年初借款余额x 年利率t 1即 第 t年支付的利息=/c(l-)i每年偿还本金=4nb.流动资金借款利息。年流动资金借款利息=年初流动资金借款余额x 流动资金借款利息c.短期借款利息。项目评价中的短期借款是指运营期间由于资金的临时需要而发生的短期借款。短期借款利息的计算同流动资金借款利息。4)税费。项目税费包括流转税类、资源税类、财产税类、行为税类和所得税类5 大类。5)年经营成本。包括工资及福利费、材料、燃料及动力费、维护费和其他费用。第8页 洪8页(五)财务评价主要指标计算与判据1.盈利能力分析盈利能力分析的指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金

14、财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等。(1)静态投资回收期(Pt)静态投资回收期是指以项目的净收益回收项目的全部投资所需要的时间。它是考察项目在财务上投资回收能力的主要指标。投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。P,X(C j-C U),=O式中 P,静态投资回收期；CI现金流入量；8 现金流出量；(CI-C O),第/年的净现金流量。第一种情况：项目建成投产后各年的净现金流量不相同：p=一 I(7-1)7+第(T-1)年的累计净现金流量的绝对值第T 年的净现金流量式中T项目各年累计净现金流量首次为正值的年数。【例题】某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如

15、下表所示，计算该方案的静态投资回收期。表2-1 现 金 流 量 表 单 位:万元年序12345678920净现金流量-150-200-15050120150150150150累计净现金流量-150-350-500-450-330-180-3 01201920【解析】由现金流量表可知，项目各年累计净现金流量首次为正值的年数为8,计算该方案的静态投资回收期为P产(8-1)+30/150=7.2(年)第二种情况：项目建成投产后各年的净收益(净现金流量)均相同静 态 投 资 回 收 期 二 项目全部投资+建设期每年的净收益【例题】某投资方案一次性投资1000万元，建设期一年，建成投产后其各年的净收益(

16、净现金流量)为 150万元，求该方案的静态投资回收期。【解析】可得该方案的静态投资回收期为第 1页/共7页Pt=1000/150+l=7.67(年)(2)总投资收益率(ROD。总投资收益率表示总投资的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。它是考察项目盈利能力的静态指标。总投资收益率=项目正常年份的年息税前利润或年平均息税前利润项目总投资xlOO%总投资收益率若高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。(3)项目资本金净利润率(ROE)。项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的

17、年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。它是考察项目盈利能力的静态指标。项目资本金净利润率=项目正常年份的年净利润或年平均净利润、,-X 1U U/0项目资本金项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。(4)财务净现值(FNPV)(超额净收益)财务净现值是指按设定的折现率(一般采用行业基准收益率)，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其表达式为FNPV=(CT-GO),(1+iX/-I式 中i.设定的折现率(或行业基准收益率).【例题】某投资方案各年的现金流量见下表，设

18、基准收益率=12版试用财务净现值指标判断该方案是否可行。表 2-2 现 金 流 量 表 单位：万元年序123456716投费8001000收益280550550550550年经营成本7070707070净现金流量-800-1000210480480480480第 2页 洪 7页f if：F N P V=-8 0 0(P/F,1 2%,1)-1 0 0 0(P/F,1 2%,2)+2 1 0(P/F,1 2%,3)+4 8 O(P M,1 2%,1 3)(P/F,1 2%,3)=-8 0 0 X 0.8 9 3 -1 0 0 0 X 0.7 9 7 +2 1 0 X 0.7 1 2 +4 8 0

19、 X 6.4 2 4 X 0.7 1 2=-7 1 4.4 0 -7 9 7 +1 4 9.5 2 +2 1 9 5.4 6=8 3 3.5 8(万元)该方案的财务净现值为8 3 3.5 8 万元 0,所以该项目在财务上是可行的。财务净现值指标的判别标准：若FNP V，0,则方案可行；若FNP VV0,则方案应予拒绝。财务净现值大于零时表明项目的盈利能力超过了基准收益率或设定的折现率水平；财务净现值小于零，表明项目的盈利能力达不到基准收益率或设定的折现率的水平；(但不一定代表亏损)财务净现值为零，表明项目的盈利能力水平正好等于基准收益率或设定的折现率。财务内部收益率(FIR R)。财务内部收益

20、率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。其表达式为n (C/-C O),(l+F/RR)r =0(2-28)/I式中 F I R R财务内部收益率；判别标准：当FIR R e i,时，即认为其盈利能力已满足最低要求，项目在财务上是可行的；若FIR R Vic,则项目在财务上不可行。【例题】某常规技术方案，FNP V(1 6%)=1 6 0万元，FNP V(1 8%)=-8 0万元，则方案的FIR R最可能为()oA.1 5.9 8%B.1 6.2 1%C.1 7.3 3%D.1 8.2 1%【答案】C【解析】第 3 页 洪 7 页运

21、用相似三角形理论（内插法）财务基准收益率是投资者自主确定的其在相应项目上投资最低可接受的财务收益水平，不同的投资者对同一项目的收益水平的期望值不尽相同，所以选用财务基准收益率应遵循下列原则:政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主管部门发布的行业财务基准收益率;政府以外的其他各类投资主体投资项目的财务评价，既可使用由投资者自行测定的项目最低可接受的财务收益率，也可选用国家或行.业主管部门发布的行业财务基准收益率。根据投资人意图和项目的具体情况，项目最低可接受财务收益率的取值可高于、等于或低于行业财务基准收益率。2.偿债能力分析指标计算与评判标准（1）利 息 备 付 率（I C R）利息备付率是

22、指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息的比值。利息备付率二息税前利润当前应付利息式中当前应付利息一一指计入总成本费用的应付利息。利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。对于正常运营的企业，利息备付率应当大于lo（2）偿 债 备 付 率（D S C R）偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用F还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。其计算公式为件 债 备 付 率=可 用 于 还 本 付 息 资 金（净利润+利息+折旧+摊 销）当 期 应 还 本 付 息 金 额（本 利 和）可用于还本付息资金=息税前利润+折旧+摊销-企业所得税当期应还本付息金

23、额=当期应还本金+计入总成本费用的全部利息偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。在正常情况下偿债备付率应当大于1。当偿债备付率指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。（3）资产负债率（L O A R）。资产负债率是指各期末负债总额同期末资产总额的比率。其计算公式为资产负债率=期 末 负 债 总 额x i o o%期末资本总额适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险第4页 洪7页较小。五、国民经济评价（-）国民经济评价

24、的范围1 .从社会资源优化配置的角度评价2 .从投资管理的角度评价现阶段需要进行国民经济评价的项目有以下几类：（1）政府预算内投资（包括国债资金）的用于关系国家安全、国土开发和市场不能有效配置资源的公益性项目和公共基础设施建设项目、保护和改善生态环境项目、重大战略性资源开发项目。（2）政府各类专题建设基金投资的用于交通运输、农林水利等基础设施、基础产业建设项目。（3）利用国际金融组织和外国政府贷款，需要政府主权信用担保的建设项目。（4）法律、法规规定的其他政府性资金投资的建设项目。（5）企业投资建设的涉及国家经济安全、影响环境资源、公共利益、可能出现垄断、涉及整体布局等公共性问题，需要政府核准

25、的建设项目。（三）国民经济效益与费用识别项目的经济效益是指项目对国民经济所作的贡献，分为直接效益和间接效益。在国民经济评价中一般应剔除这些转移支付。转移支付的主要内容有：（1）国家和地方政府的税收。（2）国内银行借款利息。（3）国家和地方政府给予项目的补贴。（四）国民经济评价参数国民经济评价参数有两类：一类是必须采用参数，如社会折现率和影子汇率换算系数等，这类参数由国家行政主管部门统一测定并发布，在各类建设项目的国民经济评价中必须采用；另类是供参考选用参数，如影子工资换算系数和土地影子价格等，这类参数也由国家行政主管部门统一测定并发布，但在各类建设项目的国民经济评价中可参考选用。1.社 会 折

26、 现 率（露社会折现率是社会对资金时间价值的估算，是从整个国民经济角度确定的投资收益率标准，代表着社会投资所要求的最低收益率，作为项目经济效益要求的最低经济收益率水平。作为经济内部收益率的基准收益率，社会折现率的取值高低直接影响项目经济可行性的判断结果。现阶段我国的社会折现率为8%o对于受益期长的建设项目，如果远期效益较大，效益实现的风险较第 5页/共7页小，社会折现率可以适当降低，但 不 应 低 于6机2.影子汇率影子汇率是指能正确反映国家外汇经济价值的汇率。影子汇率=外汇牌价X影子汇率换算系数3 .影子工资影子工资是指建设项目使用劳动力资源而使社会付出的代价。影子工资=财务工资X影子工资换

27、算系数（五）国民经济评价中的影子价格国民经济评价中投入物或产出物使用的计算价格称为影子价格。（六）国民经济评价指标1 .经济净现值（E N P V）经济净现值是用社会折现率将项目计算期内各年的经济净效益流量折现到建设期初的现值之和ENPV 心B-C）（l+is 厂式中E N P V一一经济净现值；B一一经济效益流量；C一一经济费用流量；is一一社会折现率；（B C）.一第t年的经济净效益流量n 项目计算期。评判标准：（E N P V 20）,表明项目可以达到符合社会折现率的效益水平，认为该项目从经济资源配置的角度可以被接受。【例题】经济净现值是指将项目在整个计算期内各年（）用社会折现率折算到建

28、设期初的现值之和。A.现金流量B.效益流量C.净现金流量D.经济净效益流量【答案】D【解析】经济净现值是指将项目在整个计算期内各年经济净效益流量用社会折现率折算到建设期初的现值之和。2.经济内部收益率（E I R R）第6页 洪7页经济内部收益率是指项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率，其表达式力（B-C）（1 +E/R R厂=0/=!评判标准：E I R R 21,表明项目资源配置的经济效益达到了可以接受的水平。3.经济效益费用比（R B C）经济效益费用比是指项目在其计算期内效益流量的现值与费用流量的现值之比，二（1+JRBC Z C（l +i s）z=1式中RBC经济效益费用比；B,一第 t 年的经济效益；C.一一第 t 年的经济费用。如果经济效益费用比大于 1,表明项目资源配置的经济效益达到了可以被接受的水平。第7页 洪7页