投资管理讲义毕业论文初稿.doc
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1、第四章投资管理【考情分析】本章涉及到的知识点较多,从历年考试情况看,本章非常重要,可能出客观题,也可能出计算题或综合题。最近四年本章考试题型、分值分布题 型11年10年09年08年单选题3题3分2题2分1题1分2题2分多选题1题2分1题2分判断题1题1分1题1分1题1分1题1分计算题 1题5分综合题0.8题12分0.8题12分1题10分0.2题2分合 计5.8题18分3.8题15分3题12分5.2题12分【本章主要考点】1.投资的分类与投资决策的影响因素2.财务可行性要素的估算3.投资项目净现金流量的测算与评价指标的计算4.项目投资决策方法及应用第一节投资管理概述一、投资的概念和种类(一)投资
2、的定义从特定企业角度看,投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。(二)投资的种类 1、按投资行为的介入程度直接投资、间接投资 (1)直接投资 不借助金融工具,由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资,包括企业内部直接投资和对外直接投资。 (2)间接投资 间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资,如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。 2、按投入的领域生产性投资、非生产性投资 3、按投资的方向对内投资、对外投资本章所讨论的投资,属于直接投资范畴的企业内部投资,即项目投资。【例单选题】(2005年)将企业投资区分为固定资
3、产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是()。A.投入行为的介入程度 B.投入的领域C.投资的方向 D.投资的内容【答案】D【解析】根据投资的内容,投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。二、项目投资的定义、特点 指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。与其他形式的投资相比,项目投资具有投资内容独特(每个项目都至少涉及到一项形成固定资产的投资)、投资数额大、影响时间长(至少1年货一个营业周期以上)、发生频率低、变现能力差和投资风险高的特点。【例单选题】(2003年)下列各项中,
4、各类项目投资都会发生的现金流出是()。A.建设投资 B.固定资产投资C.无形资产投资 D.流动资金投资【答案】B三、投资决策的影响因素需求因素、时期和时间价值因素和成本因素。(一)需求因素需求情况可以通过考察投资项目建成投产后预计产品的各年营业收入(即预计销售单价与预计销量的乘积)的水平来反映。(二)时期和时间价值因素1、时期因素项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期(n)建设期(s)运营期 (p)运营期试产期达产期运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定。【例41】A企业拟投资新建一个项目,在建设起点开始投资,历经两年后投产,试产期为1年,主要
5、固定资产的预计使用寿命为10年。据此,估算出该项目的如下指标:(1)建设期;(2)运营期;(3)达产期;(4)项目计算期。建设期2年运营期10年达产期1019(年)项目计算期21012(年)【例多选题】关于项目投资,下列说法不正确的有()。A.投资内容独特,投资数额多,投资风险小B.项目计算期建设期达产期C.达产期运营期试产期D.达产期指的是投产日至达产日的期间【答案】ABD【解析】项目投资的风险大,因此A不正确;项目计算期建设期运营期,其中:运营期试产期达产期,所以B不正确,C正确;试产期指的是投产日至达产日的期间,达产期指的是达产日至项目终结点的期间,所以D不正确。 2、时间价值因素(三)
6、成本因素投入和产出两个阶段的广义成本费用。(1)投入阶段的成本原始投资(又称初始投资)包括建设投资和流动资金投资两项内容。在财务可行性评价中,原始投资与建设期资本化利息之和为项目总投资,这是一个反映项目投资总体规模的指标。 【例42】B企业拟新建一条生产线项目,建设期2年,运营期20年。全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入,投资额分别为100万元、300万元和68万元;全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入,投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排,建设期资本化利息为22万元。要求计算下列指标:(1)建设投资;(2)流动资金投资;(
7、3)原始投资;(4)项目总投资。(1)建设投资10030068468(万元)(2)流动资金投资15520(万元)(3)原始投资46820488(万元)(4)项目总投资48822510(万元) 【例单选题】(2003年)在财务管理中,将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为()。A.项目总投资B.现金流量C.建设投资D.原始投资【答案】D【解析】原始投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金,包括建设投资和流动资金投资两部分。(2)产出阶段的成本它是由运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定的。经营成本与具体的
8、筹资方案无关,即经营成本中不包括财务费用。四、投资项目的可行性研究(1)广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段,具体又包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。(2)建设项目的环境影响评价属于否决性指标,凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目,不论其经济可行性和财务可行性如何,一律不得上马。(3)财务可行性评价,是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下,围绕已具备技术可行性的建设项目而开展的,有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。【例判断题】(2011年)在投资项目可行性研究中,应首先进行财务可行性评价,再
9、进行技术可行性分析,如果项目具备财务可行性和技术可行性,就可以做出该项目应当投资的决策。( )【答案】【解析】投资项目的可行性研究包括环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。首先要进行的是环境与市场可行性分析,然后进行的是技术与生产可行性分析,最后进行的是财务可行性分析。其中:建设项目的环境影响评价属于否决性指标,凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目,不论其在技术可行性和财务可行性如何,一律不得上马。第二节财务可行性要素的估算 一、财务可行性要素的特征财务可行性要素通常应具备重要性、可计量性、时间特征、效益性、收益性、可预测性和直接相关性等特征。财务可行性评价的重要前提
10、,是按照一定定量分析技术估算所有的财务可行性要素,进而才能计算出有关的财务评价指标。从项目投入产出的角度看,可将新建工业投资项目的财务可行性要素划分为投入类和产出类两种类型。 二、投入类财务可行性要素的估算投入类财务可行性要素包括以下四项内容:(1)在建设期发生的建设投资;(2)在运营期初期发生的流动资金投资;(3)在运营期发生的经营成本(付现成本);(4)在运营期发生的各种税金(包括营业税金及附加和企业所得税)。(一)建设投资的估算第一个投入类要素分别按形成固定资产的费用、形成无形资产的费用和形成其他资产投资的费用和预备费四项内容进行估算,此法是估算精度较高、应用较为广泛的一种估算方法。建设
11、投资1、形成固定资产的费用(1)建筑工程费(2)设备购置费(3)安装工程费(4)其他费用2、形成无形资产的费用(1)专利权和商标权(2)非专利技术(3)土地使用权(4)特许权3、形成其他资产的费用(1)生产准备费按工程费用的一定比例确定(2)开办费4、预备费(1)基本预备费建设投资前三项之和的一定比例确定(2)涨价预备费按工程费用和预计通胀率确定1、形成固定资产费用的估算(1)建筑工程费的估算 1)单位建筑工程投资估算法建筑工程费同类单位建筑工程投资相应的建筑工程总量 2)单位实物工程量投资估算法建筑工程费预算单位实物工程投资相应的实物工程量【例43】A企业拟新建一个固定资产投资项目,土石方建
12、筑工程总量为10万立方米,同类单位建筑工程投资为20元/立方;拟建厂房建筑物的实物工程量为2万平方米,预算单位造价1100元/平方米。要求计算:(1)该项目土石方建筑工程投资;(2)该项目厂房建筑物工程投资;(3)该项目的建筑工程费。【答案】(1)该项目的土石方建筑工程投资2010200(万元)(2)该项目的厂房建筑物工程投资110022200(万元)(3)该项目的建筑工程费20022002400(万元)(2)设备购置费的估算广义的设备购置费是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的各种国产或进口设备、工具、器具和生产经营用家具等应支出的费用。狭义的设备购置费则是指为取得项目经营所必需的各种
13、机器设备、电子设备、运输工具和其他装置应支出的费用(为简化,本书不考虑增值税因素)。 狭义设备购置费的估算应按照设备的不同来源,分别估算国产设备和进口设备的购置费。A. 国产设备购置费的估算其估算公式如下:设备购置费用 = 设备购买成本(1运杂费率)运杂费率是指除购买成本之外的设备采购、运输、途中包装、保险及仓库保管等费用合计占设备购买成本的百分比。B. 进口设备购置费的估算进口设备购置费包括以人民币标价用外汇支付的进口设备货价、以人民币支付的进口从属费和相关的国内运杂费,其公式如下:设备购置费用 = 以人民币标价的进口设备到岸价进口从属费国内运杂费a. 在估算以人民币标价的进口设备到岸价时,
14、需要考虑按到岸价(CIF)结算和按离岸价(FOB)结算的两种不同的结算方式。【按到岸价结算】以人民币标价的进口设备到岸价 = 以外币标价的进口设备到岸价人民币外汇牌价【按离岸价结算】以人民币标价的进口设备到岸价 = (以外币标价的进口设备离岸价国际运费国际运输保险费)人民币外汇牌价其中:国际运费(外币) = 离岸价(外币)国际运费率 或 = 单位运价(外币)运输量国际运输保险费(外币) = (以外币标价的进口设备离岸价国际运费)国际运输保险费率b. 在进口设备不涉及消费税的情况下,进口从属费的计算公式为:进口从属费 = 进口关税外贸手续费结汇银行财务费其中:进口关税 = 以人民币标价的进口设备
15、到岸价进口关税税率外贸手续费 = 以人民币标价的进口设备到岸价外贸手续费率结汇银行财务费 = 以外汇支付的进口设备货价人民币外汇牌价结汇银行财务费率c. 进口设备相关的国内运杂费可按具体运输方式,根据运输单价和运量估算,亦可按下式计算:国内运杂费 = (以人民币标价的进口设备到岸价进口关税)运杂费率【例4-4】 A企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为1 000万元,增值税率为17%,国内运杂费率为1%;进口设备的离岸价为100万美元,国际运费率为7.5%,国际运输保险费率为4%,关税税率为15%,增值税率为17%,国内运杂费率为1%,外汇牌价为1美元 = 8元人民币。根据上述资
16、料,可估算该项目各项指标如下:国内标准设备购置费 = 1 000(11%) = 1 010(万元)进口设备的国际运费 = 1007.5% = 7.5(万美元)进口设备的国际运输保险费 = (1007.5)4% = 4.3(万美元)以人民币标价的进口设备到岸价 = (1007.54.3)8 = 894.4(万元)进口关税 = 894.415% = 134.16(万元)进口设备国内运杂费=(894.4+134.15)1%=10.2856进口设备购置费 = 894.4134.1610.29 = 1 038.85(万元)该项目的狭义设备购置费 = 1 0101 038.85 = 2 048.85(万元
17、) 工具、器具和生产经营用家具购置费的估算工具、器具和生产经营用家具购置费,是指为确保项目投产初期的生产经营而第一批购置的,没达到固定资产标准的工具、卡具、模具和家具应发生的费用。 为简化计算,可在狭义的设备购置费的基础上,按照部门或行业规定的购置费率进行估算。公式为:工具、器具和生产经营用家具购置费 = 狭义设备购置费标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率【例4-5】 仍按例4-4的计算结果,A企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。根据上述资料,可估算该项目各项指标如下:工具、器具和生产经营用家具购置费 = 2 048.8510% = 204
18、.885 204.89(万元)该项目的广义设备购置费 = 2 048.85240.89 = 2 253.74(万元)(3)安装工程费的估算需要吊装的设备,往往按需要安装设备的重量和单价进行估算;其他需要安装的设备通常按设备购置费的一定百分比进行估算。需要注意的是,按后者估算时,要注意核实购置设备合同中是否包括了安装所需材料,是全部还是只包括了一部分(如从国外进口的石油化工设备中,一般都包括了部分安装材料)。如果设备购置费中包括了安装材料,则安装费率就比较低,否则就比较高。相关的估算公式如下:安装工程费 = 每吨安装费设备吨位安装工程费 = 安装费率设备原价安装工程费=单位实物工程安装费标准安装
19、实物工程量【例4-6】 仍按例4-4的计算结果,A企业新建项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算,每吨安装费为1万元/吨,该设备为50吨;国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。根据上述资料,可估算该项目各项指标如下:进口设备的安装工程费 = 150 = 50(万元)国内标准设备的安装工程费 = 1 0102% = 20.20(万元)该项目的安装工程费 = 5020.20 = 70.20(万元)(4)固定资产其他费用的估算固定资产其他费用包括建设单位管理费、可行性研究费、研究试验费、勘察设计费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费、引进技术和引进设备其他费、工程保险费、工程建设监理费、联合试运
20、转费、特殊设备安全监督检验费和市政公用设施建设及绿化费等。估算时,可按经验数据、取费标准或项目的工程费用(即:建筑工程费、广义设备购置费和安装工程费三项工程费用的合计)的一定百分比测算。【例4-7】 仍按例4-3、例4-5和例4-6的计算结果,A企业新建项目的固定资产其他费用可按工程费用的20%估算。根据上述资料,可估算该项目各项指标如下:该项目的工程费用 = 2 4002 253.7470.20 = 4 723.94(万元)固定资产其他费用 = 4 723.9420% = 944.788 944.79(万元)在项目可行性研究中,形成固定资产的费用与固定资产原值的关系如下式所示:固定资产原值
21、= 形成固定资产的费用建设期资本化利息预备费其中:形成固定资产的费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费【例4-8】 仍按例4-3、例4-5、例4-6和例4-7的资料,A企业新建项目的建设期资本化利息为100万元,预备费为400万元。根据上述资料,可估算该项目有关指标如下:该项目形成固定资产的费用 = 2 4002 253.7470.20944.79 = 5 668.73(万元)该项目的固定资产原值 = 5 668.73100400 = 6 168.73(万元)显然,在不考虑具体的筹资方案(即不考虑投资的资金来源)和预备费的情况下,可假定固定资产原值与形成固定资产的费用相等。【例多选题
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