第8章 金融结构的经济学分析教学课件货币金融学(第十二版).pptx

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1、第8章 金融结构的经济学分析 教学课件货币金融学(第十二版)第8章金融结构的经济学分析学习目标学习目标 了解全球金融体系的了解全球金融体系的8 8个基本事实。个基本事实。总结交易成本对金融中介机构的影响。总结交易成本对金融中介机构的影响。讲述为什么信息不对称会引起逆向选择和道德风险。讲述为什么信息不对称会引起逆向选择和道德风险。识别逆向选择识别逆向选择,总结可以缓解逆向选择问题的方法。总结可以缓解逆向选择问题的方法。识别股权合约中道德风险所引发的委托代理问题识别股权合约中道德风险所引发的委托代理问题,总结缓解总结缓解的方法。的方法。总结缓解债务合约中的道德风险问题的方法。总结缓解债务合约中的道

2、德风险问题的方法。世界各国金融结构的基本事实本章给出的经济学分析将说明金融结构设计是如何提升经济效率的。图8-1的条形图反映了19702000年间,美国企业如何利用外部资金(来自企业之外 的资金)为其经营活动融资,并对美国的数据与德国、日本和加拿大的数据进行了对比。8个基本事实1.股票不是企业最主要的外部融资来源。2.发行可流通的债务和股权证券不是企业为经营活动筹资的主要方式。3.间接融资(即有金融中介机构参与的融资)比直接融资(即企业在金融市场直接向贷 款人募集资金)重要许多倍。4.金融中介机构,特别是银行,是企业外部资金最重要的来源。5.金融体系是经济中受到最严格监管的部门。6.只有信誉卓

3、著的大公司才容易进入证券市场为其经营活动筹资。7.抵押品是居民个人和企业债务合约的普遍特征。8.债务合约通常是极为复杂的法律文件,对借款人的行为设置了大量限制性条款。交易成本金融中介的发展已经可以降低交易成本规模经济专门技术信息不对称:逆向选择和道德风险逆向选择在交易之前出现道德风险在交易之后发生代理理论是对信息不对称影响经济行为的研究逆向选择：次品车问题如果无法判断一辆二手车的质量好坏，那么买主支付的价格只能反映市场中二手车的平均质量好车的车主不愿意以市场平均质量的价格售车因为市场中留下来的车质量较低，没有人愿意购买次品车这个问题可以用来解释事实2，部分解释事实1逆向选择：解决办法信息的私人

4、生产与销售免费搭车者问题旨在增加信息的政府监管并不总能有效解决逆向选择问题，解释事实5金融中介解释事实3,4,和6.抵押品与净值解释事实7.股权合约中的道德风险被称作委托代理问题委托人：信息更少（股东）代理人：信息更多（经理）企业所有权和控制权的分离经理追求自身利益和权利，而不是公司的利益委托代理问题：解决办法监管（高额核实成本）免费搭车者问题事实1旨在增加信息的政府监管事实5金融中介事实3债务合约事实1债务市场中的道德风险借款人有动力参与风险程度超过贷款人意愿的投资项目这会阻碍借款人偿还贷款道德风险：解决办法净值与抵押品激励相容限制性条款的监督和执行限制违背贷款人意愿的行为鼓励符合贷款人意愿

5、的行为保持抵押品价值提供信息金融中介事实3和4应用:金融发展与经济增长转轨国家和发展中国家的信息不对称问题金融结构中的“金融压制”的特点有：糟糕的财产权体系（不能有效利用抵押品）落后的法律体系（限制性条款得不到有效实施）混乱的会计标准（不能提供足够的信息）政府通过直接管理信贷项目和国有银行实施干预（将资本分配给生产性用途的动机很小）发展中国家和转轨国家的金融体系存在若干阻碍其有效运行的困境。在很多发展中国家,产 权体系(法治、对政府征收的限制以及清除腐败)无法正常工作,使这两个工具难以有效使用。抵押品专制由于不具备法定权利,所有这些财产都不能用作借款活动中的抵押品,但这却是大部分贷款人 提出的要求。即使当人们拥有这些财产的法定权利时,大部分发展中国家的法律体系效率太低,以 至于抵押品也没有多大作用。当金融体系不能有效使用抵押品时,逆向选择问题恶化,因为贷款人需要更多的关于借款人质 量的信息来甄别贷款的好坏。很中国是金融发展重要性的反例吗?中国要向经济发展的下一个阶段迈进,需要更有效地配置资本,这就要求完善其金融体系。中国政府非常清楚这个挑战,已经对国有银行进行股份制改造。此外,政府致力于旨在提升金融合约执行力的法律改革。中国通过了新的破产法,从而贷款人将能够接收对其贷款合约违约的公司的资产。