行为金融学案例分析.pptx

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1、会计学1行为金融学案例分析行为金融学案例分析案例分析案例分析“涨停的诱惑”第1页/共16页1 1、为什么投资者会在涨、为什么投资者会在涨停以后期待更高的价格停以后期待更高的价格表现，因而继续持有甚表现，因而继续持有甚至买入该股票呢？至买入该股票呢？l l一方面，由于开盘时参与的投资者相对较少，很容易很容易将股票拉至涨停位置。这使投资者产生了一个心理预期心理预期，使他们造成惜售l l另一方面，涨停的表现吸引了吸引了未参与该股票买卖的投资者的注意力注意力，使他们在下调过程中买入该股票第2页/共16页2 2、涨停的价位对投资者、涨停的价位对投资者的决策产生了怎样的影的决策产生了怎样的影响？响？l l

2、一、涨停价作为卖出参考价卖出参考价深深地烙在该股票持有者的心中，使他们造成惜售惜售l l二、涨停价成为目标价目标价深深烙在未持有该股票投资者的心中，使他们在下调过程中买入买入该股票第3页/共16页3 3 3 3、如果以某个价格作为参考点，股票价格向上或、如果以某个价格作为参考点，股票价格向上或、如果以某个价格作为参考点，股票价格向上或、如果以某个价格作为参考点，股票价格向上或者向下两种走势分别会对投资者产生怎样的心理影者向下两种走势分别会对投资者产生怎样的心理影者向下两种走势分别会对投资者产生怎样的心理影者向下两种走势分别会对投资者产生怎样的心理影响，分别会有怎样的风险态度？响，分别会有怎样的

3、风险态度？响，分别会有怎样的风险态度？响，分别会有怎样的风险态度？l l心理影响心理影响l l对那些买入后就盈利的股票寄予更更大的期望大的期望l l对买入后就亏损的股票期望值很低。期望值很低。l l风险态度风险态度l l股票价格向上时，为风风险偏好型险偏好型l l股票价格向下时，为风风险厌恶型险厌恶型第4页/共16页4 4、他们通常分别会做出、他们通常分别会做出怎样的买卖决策行为？怎样的买卖决策行为？l l亏损以后的持续下跌持续下跌会让投资者产生恐慌的心理，从而可能会在极度恐慌中斩仓斩仓；l l“扳平症”，即长期的长期的亏损亏损使其渴望账面能够扳平，只要不亏损就感到满足了，如果能够扭亏为盈则更

4、加得意了，于是很容易容易丢开丢开这个股票。l l如果买入后就出现盈利盈利，投资者很容易对这只股票产生很好的印象，很容易跟踪和容易跟踪和留恋留恋这只股票。第5页/共16页案例分析案例分析“中航油的期货投资”第6页/共16页1 1、事件发生后，陈久霖、事件发生后，陈久霖表示假如，在给我表示假如，在给我50005000万美元，我就翻身了，万美元，我就翻身了，你怎么认为？你怎么认为？l l在案例中，陈久霖由于过度自信，过分的相信自己对石油价格的走势的判断，在石油期货的交易中，卖出看涨期权，买入看跌期权。当市场的价格上升时，仍然对自己的判断持肯定的态度，并且由于证实偏差和损失厌恶的心理。在面对交易的损失

5、时，通过多次的延期交割合同，增加交易量，并愿意对损失冒风险，不断增资，最终导致资金的严重缺口而不得不向法院提出破产申请。这些都是他的个人心理偏差产生恶性增资，从而导致在石油期货的投资中，尽管是损失的投资，仍然增加投资。第7页/共16页2 2、从决策者心理角度看，、从决策者心理角度看，是什么心理导致陈久霖是什么心理导致陈久霖在损失一步步扩大的情在损失一步步扩大的情况下仍然坚持自己的判况下仍然坚持自己的判断？这种心理特征所导断？这种心理特征所导致的决策行为是不是比致的决策行为是不是比较普遍？较普遍？l l损失厌恶,人们在面对确定的收益时，不愿冒风险，而对确定损失愿意冒风险。l l过度自信，就会进行

6、一些非理性的交易行为会造成恶性增资。l l证实偏差，使投资者乐于接受继续实施项目的信心，而忽略任何终止项目的信心，而投入额外资金增大投资。l l是，较普遍。是，较普遍。心理偏差中的过度自信，产生过度交易，一些投资者对自己的信息处理能力和决策能力过度自信，他在信息不足的情况下做出交易决策。第8页/共16页3 3、怎样的决策程序和控、怎样的决策程序和控制机制才能制约人们的制机制才能制约人们的这种心理和行为？这种心理和行为？l l先个体后集体的决策方式。该方式具有相对优势，恶性增资倾向最低，可较好的会被沉没成本效应，框架效应，损失厌恶，心理账户和确定性效应。l l建立一个止损机制，决策者和操作者只能

7、在一个有限的额度之内进行交易，防止恶性增资行为加剧。l l金融交易操作需要实行有效监控，投资者决策权应该相对分散，操作者不能随意更指令。第9页/共16页案例分析案例分析“天气与股票收益”第10页/共16页1 1、天气与股票收益这两个相关性极弱的事件中，气候天气与股票收益这两个相关性极弱的事件中，气候天气与股票收益这两个相关性极弱的事件中，气候天气与股票收益这两个相关性极弱的事件中，气候对股票指数居然产生了显著影响。那么，气候是如何影响股对股票指数居然产生了显著影响。那么，气候是如何影响股对股票指数居然产生了显著影响。那么，气候是如何影响股对股票指数居然产生了显著影响。那么，气候是如何影响股票指

8、数的票指数的票指数的票指数的？l l心理因素对于股票交易非常重要，以至于投机者在闷热和雷雨天气中难以像在干燥和阳光明媚的天气里那样自信地和自由地交易，因为天气状况越好，人们越倾向于乐观高兴l l气候影响投资者，当投资者处在令自己心情愉悦的环境，就会增强信心，对投资预期感觉良好，会增加投资，股票指数也会增加，反之，人们处在令自己极度不悦的环境中，投资欲望就会降低，因此，好的气候，高投资，坏的环境，低投资。第11页/共16页 2 2、投资者在两个事件中、投资者在两个事件中扮演了什么角色？扮演了什么角色？气候的变化对投资者产气候的变化对投资者产生了什么样的影响？生了什么样的影响？l l天气和股票之间

9、的联系是通过以下这条影响因素的传递机制而产生的：天气投资者情绪投资决策股票收益率。天气和股票之间的联系是通过以下这条影响因素的传递机制而产生的：天气投资者情绪投资决策股票收益率。举例来说,好天气对投资者的心理情绪产生了一个正的影响,继而使其对股票的预期变好,也就更愿意进行投资,这样股票的收益率也会由于投资的增加相应增加。第12页/共16页3 3、这些影响又怎样导致这些影响又怎样导致了投资者的认知偏差，了投资者的认知偏差，从而影响其对股票的价从而影响其对股票的价格？格？n n启发式认知偏差人的认知过程包括算法和启发法：算法是解决问题的精确步骤。如果一个问题有算法，那么只要按照其规则进行操作，就能获得问题的解释。启发法是凭借经验的解题方法，也称之为经验法则或拇指法则n n情感启发法“情感启发法”是指依赖于直觉和本能对不确定性事件进行判断与决策的倾向。使得个人的决策行为受自身经验、情感和立场的影响，往往带有明显的选择性特征，使得决策判断偏离客观性。第13页/共16页l l人的情绪和感觉等心理因素在决策判断中扮演了重要角色，人们心情较好的时，会简化认知过程以帮助决策。即使导致情绪变化的原因与决策目标毫无关联，情绪也会影响决策。l l情绪的好坏直接影响了人们的认知偏差，从而人们的投资行为受到影响。第14页/共16页第15页/共16页