第1章-总论 财务管理学(第8版).ppt

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1、第1章-总论财务管理学(第8版)1.11.1 财务管理的概念财务管理的概念1.2 1.2 财务管理的目标财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。财务管理内外部环境不同根本目标通过生产经营活动创造更多的财富，不断增加企业价值利润最大化股东财富最大化1.2.1 1.2.1 财务管理的目标概述财务管理的目标概述利润最大化的概念利润最大化的概念利润最大化的观点认为，企业财务管理的目标是利润最大化，这是因为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。具有一定合理性公司追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改

2、进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。目前，我国企业的业绩评价在很多情况下还是以利润为基础。没有考虑利润实现没有考虑利润实现的时间的时间，没有考虑项没有考虑项目报酬的时间价值目报酬的时间价值没有考虑利润和投没有考虑利润和投入资本的关系入资本的关系没能有效地考虑风没能有效地考虑风险问题险问题不能反映企业未来的盈不能反映企业未来的盈利能力利能力会使企业财务决策带会使企业财务决策带有短期行为的倾向有短期行为的倾向缺点123456对同一经济问题的会计处理方对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的

3、真实情况润并不反映企业的真实情况股东财富最大化的概念股东财富最大化的概念 股东财富最大化指的是通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。如何度量？股票数量股票价格X转化为股票价格最大化股票数量一定时对上市公司来说就对上市公司来说就是总市值最大是总市值最大 弱式有效市场弱式有效市场 半强式有效市场半强式有效市场 强式有效市场强式有效市场证券的价格反映了证券的价格反映了所有公开和未公开所有公开和未公开信息，投资人即使信息，投资人即使掌握内幕信息也无掌握内幕信息也无法获取超额利润法获取超额利润证券的价格包含了证券的价格包含了所有公开信息，投所有公开信息，投资人不能通过分析资人不能通过分析公开信息来

4、获取超公开信息来获取超额利润额利润证券的价格包证券的价格包含了所有历史含了所有历史信息，投资人信息，投资人不能通过分析不能通过分析历史信息来获历史信息来获取超额利润取超额利润股东财富最大化的主要优点l考虑了时间价值和风险因素l克服了追求利润的短期行为l反映了资本与报酬之间的关系此此外外，股股东财富富最最大大化化目目标也也是是判判断断企企业财务决决策策是是否否正正确确的的标准准，因因为股股票票的的市市场价价格格是是企企业投投资、筹筹资和和资产管管理理决决策策效率的反映。效率的反映。持相关者利益最大化持相关者利益最大化观点的学者点的学者认为，企企业不能不能单纯以以实现股股东利益利益为目目标，而而应

5、把股把股东利益放在与利益利益放在与利益相关者相关者(如借款人、政府、管理者、如借款人、政府、管理者、员工、供工、供应商等商等)相同的位置上相同的位置上，即要即要实现包括股包括股东在内的所有利益相在内的所有利益相关者的利益。关者的利益。持持股股东财富富最最大大化化观点点的的学学者者提提出出，追追求求股股东财富富最最大大化化实际上上并并不不损害害其其他他相相关关者者的的利利益益，恰恰恰恰相相反反，它它是是以以保保证其其他他相相关关者者的的利利益益为前前提提的的。因因为企企业达达到到股股东财富富最最大大化化目目标的的结果果，也也增增加加了了企企业的的整整体体财富富，其其他他相相关关者者的的利利益益也

6、也会会得得到到更更有有效效的的满足足。如如果果企企业不不追追求求股股东财富富最最大大化化，相相关关者者的的利利益益也也会会受受损。对股东财富最大化进行下列约束后，可成为财务管理的最佳目标：（1）利益相关者的利益受到了保护；（2）没有社会成本。l借款人借款人l国家国家l管理者管理者l员工员工l供应商供应商l社会社会l环境等环境等股东财富最大化股东财富最大化利益相关者利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提前前提提剩剩余余要要求求权

7、权、约约束束条条件件1.委托代理问题与利益冲突经济资源的所有者是委托人负责使用以及控制这些资源的经理人员是代理人目标不一致信息不对称委托人无法有效监督，所以代理人有动机为了自身利益，做出有损于委托人利益的行为。1.2.2 1.2.2 财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突传统的委托代理问题是指由于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的代理问题。随着公司治理情况的变化，目前大股东与中小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。当所有权与经营权相分离，股东需要将经营管理企业的权力委托给管理层，此时双方将会发生利益上的冲突。这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协

8、调解决。逆向选择逆向选择冲突之一：股东与管理层1道德风险道德风险解决机制：绩效股股票期权激励监督股东直接干预解聘l关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意筹资l发布虚假信息，操纵股价l为派出的高级管理者支付过高的薪酬l利用不合理的股利政策掠夺中小股东的既得利益大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式：2冲突之二：大股东与中小股东应对：完善上市公司的治理结构完善上市公司的治理结构，使股东大会、董事会和监事会三者有效运作使股东大会、董事会和监事会三者有效运作，形成相互制约

9、的机制形成相互制约的机制规范上市公司的信息披露制度规范上市公司的信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性保证信息的完整性、真实性和及时性冲突之三：股东与债权人3当当企企业向向债权人人借借入入资金金后后，两两者者就就形形成成了了委委托托-代代理理关关系系。但但是是,股股东在在获得得债权人人的的资金金后后，在在实施施其其财富富最最大大化化目目标时会在一定程度上会在一定程度上损害害债权人的利益。人的利益。债权人人的的对策策通通常常有有两两种种：第第一一，债权人人会会在在债务协议中中设定定限限定定性性条条款款来来保保护其其利利益益免免受受侵侵害害。第第二二，债权人人一一旦旦发现企企业管管理理层企

10、企图利利用用他他们，便便会会拒拒绝与与该企企业有有进一一步步的的业务往往来来,或者要求或者要求较高的利率以高的利率以补偿可能遭受的可能遭受的损失。失。实现股东财富最大化与其承担的社会责任是息息相关的实现股东财富最大化与其承担的社会责任是息息相关的股东利益股东利益社会责任社会责任？2.社会责任与利益冲突在在要要求求企企业自自觉承承担担大大部部分分社社会会责任任的的同同时，也也要要通通过法法律律等等强制制命命令令规范范企企业的的社社会会责任任，并并让所所有有企企业均均衡衡地地分分担担社社会会责任任的的成成本本，以以维护那那些些自自觉承担社会承担社会责任的企任的企业的利益。的利益。1.31.3 企业

11、组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理合伙企业个人独资企业公司制企业1.3.1 1.3.1 企业组织形式企业组织形式缺点（1）风险巨大（2）筹资困难（3）企业寿命有限优点（1）手续简便（2）企业主承担无限责任，因此会竭力经营费用较低（3）税负较轻（4）经营方式灵活（5）容易保密个人独资企业个人独资企业一个自然人投资兴办的企业，业主享有全部的经营所得，同时对债务完全负责。合伙企业合伙企业缺点责任无限权力分散产权转让困难优点设立程序简单设立费用低由由两两个个以以上上的的自自然然人人订订立立合合伙伙协协议议，共共同同出出资资、合合伙伙经经营营、共共享享收收益益、共共担担风险风险，并对合伙企业债务承

12、担无限连带责任的企业。并对合伙企业债务承担无限连带责任的企业。公司制企业公司制企业有限责任特点独立法人无限存续期所有权和经营权分离筹资渠道多元化依依照照国国家家相相关关法法律律集集资资创创建建的的，实实行行自自主主经经营营、自自负负盈盈亏亏，由由法法定定出出资资人人(股股东东)组组成成的的，具具有有法法人人资资格格的的独独立立经经济济组组织织。分为股份有限公司和有限责任公司1.3.2 1.3.2 财务经理财务经理总裁裁是是企企业的的首首席席执行行官官，直直接接负责管管理理企企业的的生生产经营。总裁裁下下面面设副副总裁裁(总监)，负责不不同同部部门的的经营与与管管理理。负责向向财务总监报告告的的

13、是是财务经理理和和会会计经理理。财务经理理负责投投资、筹筹资、分分配配和和营运运资本的管理本的管理，并且通并且通过这些工作些工作为公司公司创造价造价值。1.3.3 1.3.3 财务职业生涯财务职业生涯金金融融机机构构指指专专门门从从事事与与货货币币信信用用相相关关的的中中介介组组织织，大大致致分分为为银银行行类类金金融融机机构构和和非非银银行行类类金金融融机机构构。其其中中，银银行行类类金金融融机机构构主主要要指指商商业业银银行行；非非银银行行金金融融机机构构则则包包括括保保险险公公司司、基基金金管管理理公公司司、投投资资银银行行等。等。财财务务管管理理是是财财务务职职业业领领域域中中最最广广

14、泛泛的的领领域域，同同时时也也拥拥有有最最多多的的工工作作机机会会。财财务务管管理理在在所所有有商商业业机机构构中中都都非非常常重重要要，包包括括银银行行、其其他他金金融融机机构构、工工业业企企业业和和商商业业企企业业。财财务务管管理理在在政政府府机机构构及及非非营营利利组组织织中也同样重要中也同样重要，包括学校、医院等。包括学校、医院等。1.41.4 财务管理的环境财务管理的环境社会文化环境金融市场环境经济环境法律环境财财务务管管理理的的环环境境又又称称理理财财环环境境，是是指指对对企企业业财财务务活活动动和和财财务务管管理理产产生生影影响响的的企企业业外外部部条条件件的的总总和和。财财务务

15、管管理理的的环环境境涉涉及及的的范范围围很很广广，比比如如国国家家的的政政治治、经经济济形形势势，国国家家经经济济法法规规的的完完善善程程度度，企企业业所所面面临临的的市市场场状状况况，企企业业的的生生产产条条件件等等。本本节节主主要要讨讨论论企企业业难难以以控控制制的的几几种种重重要要的环境的环境。财财务务管管理理的的经经济济环环境境是是影影响响企企业业财财务务管管理理的的各各种种经经济济因因素素，如如经经济济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。1.4.1 1.4.1 经济环境经济环境经济发展水平l发达国家l发展中国家l不发

16、达国家通货膨胀l引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增l引起利率上升l引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张经济政策指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。l企业组织法规l企业财务会计法规l税法1.4.2 1.4.2 法律环境法律环境金融市场是进行资金融通的场所。金融市场是进行资金融通的场所。1.4.3 1.4.3 金融市场环境金融市场环境l金融市场与企业理财l为公司筹资和投资提供场所 l实现长短期资金的互相转化 l为公司理财提供相关信息 l金融市场的构成 l主体（银行和非银行的金融机构）l客体（交易对象）l参加人（企业、政府和个人等）l金融工具l

17、货币市场证券l资本市场证券l利息率及其测算利息率及其测算利息率及其测算利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿通货膨胀补偿+违约风险报酬违约风险报酬+流动性风险报酬流动性风险报酬+期限风险报酬期限风险报酬纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡利率。无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。流动性风险小和流动性风险大的证券利率差距介于-个百分点之间一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。1.4.4 1.4.4 社会文化环境社会文化环境此此课件下件下载可自行可自行编辑修改，修改，仅供参考！供参考！感感谢您的支持，我您的支持，我们努力做得更好！努力做得更好！谢谢!