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1、 2009 South-Western,a part of Cengage Learning,all rights reservedC H A P T E R货币增长与通货膨胀货币增长与通货膨胀宏观经济学N.N.格里高利格里高利 曼昆曼昆8本章我们将探索这些问题的答案：本章我们将探索这些问题的答案：货币供给如何影响通货膨胀和名义利率？货币供给影响真实GDP或真实利率这样的真实变量吗？通货膨胀与税收有多像？什么是通货膨胀的成本？它们有多严重？1货币增长与通货膨胀2介绍介绍本章介绍货币数量论货币数量论来解释第一章中的经济学十大原理之一：当政府发行了过多货币时，物价上升当政府发行了过多货币时，物价上

2、升许多经济学家认为货币数量论能较好地解释通货膨胀的长期行为货币增长与通货膨胀3货币价值货币价值P=物价水平（如 CPI或GDP平减指数）P 是用货币衡量的一篮子物品的价格 1/P 是用物品衡量的1美元的货币价值例如：篮子含1个糖果 如果P=$2，1美元的价值等于 1/2 的糖果如果P=$3，1美元的价值等于 1/3的糖果通货膨胀使物价总水平上升，并减少货币价值货币增长与通货膨胀4货币数量论货币数量论由18世纪的哲学家大卫休谟和一些古典经济学家提出最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖奖获得者米尔顿弗里德曼认为货币数量决定货币价值我们通过两条途径来学习该理论：1.供需表2.方程式货币增长与通货膨胀5

3、货币供给货币供给在现实世界，货币供给由美联储，银行体系和消费者共同决定在这个模型中，我们假定美联储精确地控制货币供给量，并使它为一个固定的数量货币增长与通货膨胀6货币需求货币需求反映了人们想以流动性形式持有的财富量取决于物价水平：物价水平的上升减少了货币价值，因此需要更多的货币去购买物品与劳务因此，在其他条件不变的情况下，货币需求量与货币的价值负相关，与物价水平正相关（这些其他条件包括实际收入，利率以及可用的ATM机的数量）货币增长与通货膨胀7货币供给与货币需求货币供给与货币需求 货币价值1/P 物价水平P货币量111.3324随着货币价值的增加，物价水平下降货币增长与通货膨胀8货币供给与货币

4、需求货币供给与货币需求货币价值1/P 物价水平 P货币量111.3324MS1$1000美联储将货币供给量固定，无论价格高低货币增长与通货膨胀9货币供给与货币需求货币供给与货币需求货币价值 1/P 物价水平 P货币量111.3324MD1货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量货币增长与通货膨胀10MS1$1000货币价值 1/P 物价水平P货币量111.3324货币供给与货币需求货币供给与货币需求MD1物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平均衡的物价水平均衡的货币价值A货币增长与通货膨胀11MS1$1000货币注入的影响货币注入的影响货币价值 1/P 物价水平P货币量111.33

5、24MD1均衡的物价水平均衡的货币价值AMS2$2000B货币价值下降，物价水平上升如果美联储增加货币供给货币增长与通货膨胀12调整过程简述调整过程简述这是为什么？简单的考虑:在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货币供给人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者想其他人发放贷款，这些贷款又使其他人可以购买物品与劳务 结果：物品的需求增加但物品的供给并没有增加，因此物价上涨（在短期内会发生其他事情，这是我们在接下来章节中将要学习的内容）从图中可以看出：货币供给增加使物价水平上升 货币增长与通货膨胀13真实变量与名义变量真实变量与名义变量名义变量：名义变量：按货币单位衡量的变量 例如：名义 GDP

6、名义利率（用美元衡量的回报率）名义工资（每工作小时的美元收入）真实变量：真实变量：按实物单位衡量的变量 例如：真实GDP真实利率（用产出衡量）真实工资（用产出衡量货币增长与通货膨胀14真实变量与名义变量真实变量与名义变量价格常用货币来衡量 一张CD的价格：$15一个意大利辣味香肠皮萨的价格：$10相对价格相对价格是一种物品与另一种物品相比的价格CD相对于皮萨的价格：CD的价格皮萨的价格$15$10=相对价格用实物单位衡量，是真实变量=1.5 个皮萨/每张CD货币增长与通货膨胀15真实工资与名义工资真实工资与名义工资一个重要的相对价格是真实工资：W=名义工资=劳动力价格，如$15/每小时P=物价

7、水平=物品与劳务的价格，如$5/每单位产出真实工资是劳动力相对于产出的价格:WP=3 单位产出/每小时$15/每小时$5/每单位产出=:货币增长与通货膨胀16古典二分法古典二分法古典二分法：古典二分法：名义变量和真实变量的理论区分休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响名义变量，但不影响真实变量 如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和古典经济学家会认为：所有名义变量（包括价格）会翻一番所有真实变量（包括相对价格）保持不变货币增长与通货膨胀17货币中性货币中性货币中性：货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量的观点货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相对价格呢？最开始，CD相对于皮萨的价格：C

8、D的价格皮萨的价格=1.5皮萨/每张CD$15$10=名义价格翻一番之后：CD的价格皮萨的价格=1.5皮萨/每张CD$30$20=相对价格不变货币增长与通货膨胀18货币中性货币中性类似，真实工资W/P没有变化，因此：劳动供给量不变劳动需求量不变劳动的就业数量不变 资本以及其他资源的使用也是同样道理 因为所有资源的使用都不发生变化，那总产出就不会受货币供给变动的影响货币中性：货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量的观点货币增长与通货膨胀19货币中性货币中性大多数经济学家认为古典二分法和货币中性描述了长期中的经济在接下来的章节，我们将学习货币变动对真实变量有重要的短期影响货币增长与通货膨胀20

9、货币流通速度货币流通速度货币流通速度：货币流通速度：货币易手的速度注：P x Y=名义GDP=(物价水平)x (真实GDP)M=货币供给V=货币流通速度货币流通速度公式：V =P x YM货币增长与通货膨胀21货币流通速度货币流通速度只有一种物品的例子：皮萨 在2008年Y=真实 GDP=3000个皮萨P=物价水平=皮萨的价格=$10P x Y=名义 GDP=皮萨的价值=$30,000M=货币供给=$10,000V=货币流通速度=$30,000/$10,000=3 每美元钞票每年平均易手三次货币流通速度公式：V =P x YM一种物品：玉米 经济有足够的劳动、资本和土地生产Y=800 蒲式耳的

10、玉米 V不变2008年，MS=$2000,P=$5/蒲式耳计算2008年的名义GDP和货币流通速度主动学习主动学习 1 1 练习练习22主动学习主动学习 1 1 参考答案参考答案23已知：Y=800,V 不变，MS=$2000，P=$5，在2008年 计算2008年的名义GDP和货币流通速度 名义GDP =P x Y =$5 x 800 =$4000V =P x YM=$4000$2000=2美国名义美国名义GDP,M2与货币流通速度与货币流通速度(1960=100)1960-2007名义GDPM2货币流通速度货币流通速度相对稳定货币增长与通货膨胀25数量方程式数量方程式公式两边都乘以M：M

11、x V =P x Y称为 数量方程式数量方程式货币流通公式：V =P x YM货币增长与通货膨胀26货币数量论的本质货币数量论的本质1.V 一直较为稳定 2.所以当中央银行改变货币量（M）时，它引起名义GDP(P x Y)的同比例变动 3.M 的变化不影响Y：货币是中性的 Y 由技术与资源决定4.因此，P 与 P x Y 或 M 同比例变动5.当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是高通货膨胀率由数量方程式开始：M x V =P x Y主动学习主动学习 2 2 练习练习27一种物品：玉米。经济有足够的劳动、资本和土地生产Y=800 蒲式耳的玉米，V不变。2008年，MS=$2000,P=$5/蒲

12、式耳2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 a.计算2009年的名义GDP和P，并计算从2008年到2009年的通货膨胀率b.假设技术进步使2009年的产出Y增加到824，计算从2008年到2009年的通货膨胀率主动学习主动学习 2 2 参考答案参考答案28已知：Y=800,V 不变,MS=$2000，P=$5，2008年 2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 a.计算2009年的名义GDP和P，并计算从2008年到2009年的通货膨胀率名义 GDP =P x Y=M x V (数量方程式)P =P x YY=$4200800=$5.25=$2100 x 2

13、=$4200通货膨胀率 =$5.25 5.005.00=5%(与货币供给增加的比例相同!)主动学习主动学习 2 2 参考答案参考答案29已知：Y=800,V 不变,MS=$2000，P=$5，2008年 2009年，美联储货币供给增加5%，增加到2100美元 b.假设技术进步使2009年的产出Y增加到824，计算从2008年到2009年的通货膨胀率首先，用数量方程式计算P：P =M x VY=$4200824=$5.10通货膨胀率 =$5.10 5.005.00=2%如果真实GDP不变，那：通货膨胀率=货币增长率如果真实GDP增加，那：通货膨胀率 货币增长率 过程：经济增长增加了经济中的交易数

14、量这些交易数量增加需要货币量的增加货币量增加过多会导致通货膨胀主动学习主动学习 2 2 货币数量论的总结货币数量论的总结30货币增长与通货膨胀31超速通货膨胀超速通货膨胀超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在50%以上第一章中的经济学十大原理之一：当政府发行了过多货币时，物价上升当政府发行了过多货币时，物价上升 货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀 货币增长与通货膨胀32通货膨胀税通货膨胀税当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又有限时，政府可能会印发货币来筹集收入几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的 政府通过创造货币而筹集的收入是通货膨胀税通货膨胀税：印发货币导致通货膨胀，通货膨胀税就像

15、是一种向每个持有货币的人征收的税今天美国通货膨胀税占总收入的比例不到 3%货币增长与通货膨胀33费雪效应费雪效应改写真实利率的定义：真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定货币供给的增长决定通货膨胀率 因此这个等式表明名义利率是如何决定的真实利率名义利率通货膨胀率+=货币增长与通货膨胀34费雪效应费雪效应在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率 所以名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整 这种关系被称为费雪效应，费雪效应，以第一个研究这个问题的经济学家阿尔文费雪的名字命名 真实利率名义利率通货膨胀率+=美国的名义利率与通货膨胀率：美国的名义利率与通货膨胀率：1

16、960-2007这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应35货币增长与通货膨胀36费雪效应与通货膨胀税费雪效应与通货膨胀税通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税 费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整，因此真实利率（财富的真实利率）没有改变真实利率名义利率通货膨胀率+=货币增长与通货膨胀37通货膨胀的成本通货膨胀的成本通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀降低人们的真实收入但通货膨胀是人们购买和出售的物品与劳务价格的普遍上涨（如他们的劳动）在长期，真实收入是由真实变量决定的，而不是通货膨胀率美国每小时平均收入与美国每小时平均收入与 CPICPI(左边纵轴)名义工资(右边纵

17、轴)通货膨胀使CPI和名义工资在长期里一起上升38货币增长与通货膨胀39通货膨胀的成本通货膨胀的成本皮鞋成本皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本菜单成本菜单成本：改变价格的成本 印刷新菜单，寄新目录等货币增长与通货膨胀40通货膨胀的成本通货膨胀的成本相对价格波动与资源配置不当：相对价格波动与资源配置不当：企业并不是同时提高所有物品的价格，因此相对价格会变化 这会扭曲资源配置混乱与不方便：混乱与不方便：通货膨胀改变了我们用以衡量经济交易的尺度，使长期计划和不同时间点美元数量的比较变得更复杂货币增长与通货膨胀41通货膨胀的成本通货膨胀的成本税

18、收扭曲税收扭曲：通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快 税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整 因此即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收主动学习主动学习 3 3 税收扭曲税收扭曲42你在银行存款1000美元，期限为一年情形情形 1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形情形 2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%a.在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？假定税率为25%b.在哪种情形中，你纳税最多？c.计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率 主动学习主动学习 3 3 参考答案参考答案43a.在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？

19、两种情形的真实利率都是10%，因此存款真实价值的增长率都是10%（税前）存款=1000美元 情形情形 1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形情形 2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%主动学习主动学习 3 3 参考答案参考答案44b.在哪种情形中，你纳税最多？情形情形 1：利息收入=100美元，因此你纳税25美元 情形情形 2：利息收入=200美元 因此你纳税50美元 存款=1000美元 税率=25%情形情形 1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形情形 2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%主动学习主动学习 3 3 参考答案参考答案45c.计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两

20、种情形的税后真实利率 情形情形 1：名义利率=0.75 x 10%=7.5%真实利率=7.5%0%=7.5%情形情形 2：名义利率=0.75 x 20%=15%真实利率=15%10%=5%存款=1000美元 税率=25%情形情形 1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形情形 2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%主动学习主动学习 3 3 总结总结46通货膨胀：提高名义利率（费雪效应），但没有提高真实利率增加存款者的税收负担降低税后真实利率存款=1000美元 税率=25%情形情形 1:通货膨胀率=0%，名义利率=10%情形情形 2:通货膨胀率=10%，名义利率=20%货币增长与通货膨胀47未

21、预期到的通货膨胀的特殊成本未预期到的通货膨胀的特殊成本任意的财富再分配任意的财富再分配 高于预期的通货膨胀将购买力从债权人向债务人转移：债务人用不那么值钱的美元来偿还贷款 低于预期的通货膨胀将购买力从债务人向债权人转移 相对于低通胀，高通胀更多变且难以预测 因此当通货膨胀更高时，这些任意的财富再分配便发生的更为频繁货币增长与通货膨胀48通货膨胀的成本通货膨胀的成本对超速通货膨胀的经济来说，所有这些成本会相当的高 对低通货膨胀的经济（每年通胀率 10%）来说，这些成本会小得多，尽管它们准确的规模仍未可知货币增长与通货膨胀49结论结论本章解释了经济学十大原理之一：当政府发行了过多货币时，物价上升当

22、政府发行了过多货币时，物价上升我们知道货币在长期是中性的，只影响名义变量在接下来的章节，我们将学习货币在短期内对真实变量如产出与就业的重要影响内容提要内容提要经济学家使用货币数量论解释长期的通货膨胀。根据该理论，物价水平取决于货币量，通货膨胀率取决于货币增长率 古典二分法是真实变量和名义变量的理论区分。货币中性原理断言，货币量变动只影响名义变量而不影响真实变量。大多数经济学家认为，货币中性近似地描述了长期中的经济行为50内容提要内容提要当政府通过印发货币引起通货膨胀时，通货膨胀税是人们持有货币的真实价值的损失费雪效应是名义利率对通货膨胀率所进行的一对一的调整通货膨胀的成本包括菜单成本，皮鞋成本，混乱和不方便，相对价格变动与资源配置不当，税收扭曲和任意的财富再分配 51