第六章 财务报表分析.ppt

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1、第六章财务报表分析学习目标学习目标 了解会计假设和一般会计原则，以及它们对财务报表了解会计假设和一般会计原则，以及它们对财务报表分析的影响；分析的影响；了解我国上市公司信息披露的法规体系；了解我国上市公司信息披露的法规体系；了解上市公司财务报表的基本构成，熟悉资产负债表、了解上市公司财务报表的基本构成，熟悉资产负债表、损益表、现金流量表和股东权益表的结构以及它们之损益表、现金流量表和股东权益表的结构以及它们之间的联系，理解报表附注的重要性；间的联系，理解报表附注的重要性；了解财务报表是如何反映公司的经营活动和金融活动了解财务报表是如何反映公司的经营活动和金融活动的；的；学会对资产负债表、损益表

2、、现金流量表和股东权益学会对资产负债表、损益表、现金流量表和股东权益表进行调整，以便更好的反映和区分公司的经营和财表进行调整，以便更好的反映和区分公司的经营和财务活动。务活动。财务报表基础会计原则是从会计实践中逐渐发展起来的，被公认为公正、会计原则是从会计实践中逐渐发展起来的，被公认为公正、会计原则是从会计实践中逐渐发展起来的，被公认为公正、会计原则是从会计实践中逐渐发展起来的，被公认为公正、妥善、有用的系统化的惯例，是会计人员据以辨认、计量妥善、有用的系统化的惯例，是会计人员据以辨认、计量妥善、有用的系统化的惯例，是会计人员据以辨认、计量妥善、有用的系统化的惯例，是会计人员据以辨认、计量和记

3、录经济业务、提供财务报告的指南。和记录经济业务、提供财务报告的指南。和记录经济业务、提供财务报告的指南。和记录经济业务、提供财务报告的指南。我国财政部发布的我国财政部发布的我国财政部发布的我国财政部发布的企业会计准则企业会计准则企业会计准则企业会计准则规定的一般原则包括规定的一般原则包括规定的一般原则包括规定的一般原则包括1313个方面：个方面：个方面：个方面：客观性原则、实质重于形式原则、相关性原则、客观性原则、实质重于形式原则、相关性原则、客观性原则、实质重于形式原则、相关性原则、客观性原则、实质重于形式原则、相关性原则、可比性原则、一贯性原则、及时性原则、明晰性原则、权可比性原则、一贯性

4、原则、及时性原则、明晰性原则、权可比性原则、一贯性原则、及时性原则、明晰性原则、权可比性原则、一贯性原则、及时性原则、明晰性原则、权责发生制、配比原则、谨慎性原则、历史成本原则、收益责发生制、配比原则、谨慎性原则、历史成本原则、收益责发生制、配比原则、谨慎性原则、历史成本原则、收益责发生制、配比原则、谨慎性原则、历史成本原则、收益性支出和资本性支出划分原则以及重要性原则。性支出和资本性支出划分原则以及重要性原则。性支出和资本性支出划分原则以及重要性原则。性支出和资本性支出划分原则以及重要性原则。财务报表基础2345谨慎性原则（谨慎性原则（Prudence Concept）历史成本原则（历史成本

5、原则（Historical Cost Accounting Convention）收益性和资本性支出划分原则收益性和资本性支出划分原则(Distinction Between Capital And Revenue Expenditure)实质重于形式原则（实质重于形式原则（Substance Over Form Convention）指在对上市公司不确定的经济业务进行处理时应持保守态度，其运用建立在会计人员主指在对上市公司不确定的经济业务进行处理时应持保守态度，其运用建立在会计人员主观判断基础之上，因而有可能成为上市公司管理当局操纵利润、玩弄数字的工具。观判断基础之上，因而有可能成为上市公司

6、管理当局操纵利润、玩弄数字的工具。指在对上市公司的经济活动进行计量时，应以交易发生时的实际价格作为记录依据指在对上市公司的经济活动进行计量时，应以交易发生时的实际价格作为记录依据，然，然而随着公司经营环境的深刻改变，其合理性受到越来越多的争议。而随着公司经营环境的深刻改变，其合理性受到越来越多的争议。在实际操作中，在两者之间很难确定一个明显的界线，上市公司往往通过将收益性支出在实际操作中，在两者之间很难确定一个明显的界线，上市公司往往通过将收益性支出资本化来虚增利利润。资本化来虚增利利润。该原则要求上市公司应按照交易或经济事项的实质进行会计核算，然而现实中公司仍该原则要求上市公司应按照交易或经

7、济事项的实质进行会计核算，然而现实中公司仍可以采用各种手段扭曲报表。此时就需要我们按照该原则来调整报表以便进行分析。可以采用各种手段扭曲报表。此时就需要我们按照该原则来调整报表以便进行分析。1对报表分析有重大影响的几个原则：对报表分析有重大影响的几个原则：对报表分析有重大影响的几个原则：对报表分析有重大影响的几个原则：权责发生制（权责发生制（Accruals Concept）其含义是根据权责发生关系按实际发生的和影响的期限来确认公司的收支和收益，给财其含义是根据权责发生关系按实际发生的和影响的期限来确认公司的收支和收益，给财务报表分析带来的最大影响就是损益与现金流转的相分离务报表分析带来的最大

8、影响就是损益与现金流转的相分离。1财务报表基础制约上市公司财务报表编制的法规体系制约上市公司财务报表编制的法规体系制约上市公司财务报表编制的法规体系制约上市公司财务报表编制的法规体系 会会计计法法企企业业会会计计准准则则上上上上市市市市公公公公司司司司会会会会计计计计制制制制度度度度 上上上上市市市市公公公公司司司司信信信信息息息息披披披披露露露露制制制制度度度度 Financial StatementsFinancial Statements财务报表基础财务报表的组成财务报表的组成 现金流量表现金流量表现金流量表现金流量表(Statement of Cash Flow)(Statement

9、of Cash Flow)反映了公司一定会计期间内现金和反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。现金等价物流入和流出的信息。经营活动的现金流经营活动的现金流+投资活动的现金流投资活动的现金流+筹资活动的现金流筹资活动的现金流=现金的变化量现金的变化量 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 (Balance Sheet)(Balance Sheet)反映了公司在某一个时点上的静态反映了公司在某一个时点上的静态财务状况。财务状况。资产资产=负债负债+股东权益股东权益损益表损益表损益表损益表 (Income Statement(Income Statement)记录上市公司某一

10、会计期间财务记录上市公司某一会计期间财务 成果成果 的报表，反映了的报表，反映了 经营活动如何造成股经营活动如何造成股 东权益的增加或减少东权益的增加或减少。净利润净利润=收入收入费用费用附附附附 表表表表 一般包括：资产减值准备明细表、一般包括：资产减值准备明细表、股东权益表、应交增值税明细表、股东权益表、应交增值税明细表、分部报表（业务分部和地区分部）分部报表（业务分部和地区分部）等。等。报表附注报表附注报表附注报表附注对报表主体的形成以及重对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说明。要报表项目的明细说明。审计报告审计报告审计报告审计报告资资资资产产产产负负负负债债债债表表表表损损损损益益

11、益益表表表表现现现现金金金金流流流流流流流流量量量量表表表表股股股股东东东东权权权权益益益益表表表表财务报表基础基基基基本本本本财财财财务务务务报报报报表表表表间间间间的的的的关关关关系系系系财务报表分析财务报表分析 企业活动与财务报表企业活动与财务报表企业活动与财务报表企业活动与财务报表 净金融资产净金融资产净金融资产净金融资产（NFANFA）F FD D普通股普通股普通股普通股股东权股东权股东权股东权益益益益净经营资产净经营资产净经营资产净经营资产（NOANOA）C CI I消费者消费者消费者消费者厂商厂商厂商厂商OROROEOE经营活动经营活动经营活动经营活动金融活动金融活动金融活动金融

12、活动债权人债权人债权人债权人或或或或债务人债务人债务人债务人股东股东股东股东公公公公 司司司司产品和要素市场产品和要素市场产品和要素市场产品和要素市场资本市场资本市场资本市场资本市场财务报表分析财务报表分析 通常所见的财务报表是根据一般会计原则和报表编制通常所见的财务报表是根据一般会计原则和报表编制通常所见的财务报表是根据一般会计原则和报表编制通常所见的财务报表是根据一般会计原则和报表编制原则以及证券监督委员会所颁布的信息披露规则所要原则以及证券监督委员会所颁布的信息披露规则所要原则以及证券监督委员会所颁布的信息披露规则所要原则以及证券监督委员会所颁布的信息披露规则所要求的格式编制的，但该格式

13、并不便于我们获得分析时求的格式编制的，但该格式并不便于我们获得分析时求的格式编制的，但该格式并不便于我们获得分析时求的格式编制的，但该格式并不便于我们获得分析时所需要的蓝图。因此就需要对报表进行必要的所需要的蓝图。因此就需要对报表进行必要的所需要的蓝图。因此就需要对报表进行必要的所需要的蓝图。因此就需要对报表进行必要的调整调整调整调整，将报表中的流量和存量与企业生成价值的活动一一对将报表中的流量和存量与企业生成价值的活动一一对将报表中的流量和存量与企业生成价值的活动一一对将报表中的流量和存量与企业生成价值的活动一一对应，从而使报表更鲜明突出地展示其背后的故事，并应，从而使报表更鲜明突出地展示其

14、背后的故事，并应，从而使报表更鲜明突出地展示其背后的故事，并应，从而使报表更鲜明突出地展示其背后的故事，并为随后的财务分析和预测打下基础。为随后的财务分析和预测打下基础。为随后的财务分析和预测打下基础。为随后的财务分析和预测打下基础。财务报表分析财务报表分析pp现金流量表的调整：现金流量表的调整：现金流量表的调整：现金流量表的调整：pp资产负债表的调整：资产负债表的调整：资产负债表的调整：资产负债表的调整：pp损益表的调整：损益表的调整：损益表的调整：损益表的调整：财务报表分析财务报表分析重新编制的报表中的一些重要会计关系：重新编制的报表中的一些重要会计关系：重新编制的报表中的一些重要会计关系

15、：重新编制的报表中的一些重要会计关系：1）剩余现金流的产生：）剩余现金流的产生：3）股利的驱动因素）股利的驱动因素：2）剩余现金流的处置：）剩余现金流的处置：4）资产负债表中存量的驱动因素）资产负债表中存量的驱动因素：财务报表分析财务报表分析重新编制的报表中的一些重要会计关系（续）：重新编制的报表中的一些重要会计关系（续）：重新编制的报表中的一些重要会计关系（续）：重新编制的报表中的一些重要会计关系（续）：5）股东权益表中存量的驱动因素）股东权益表中存量的驱动因素：财务报表分析财务报表分析资产负债表的调整资产负债表的调整资产负债表的调整资产负债表的调整 财务报表分析财务报表分析损益表的调整损益

16、表的调整 税盾效应（Tax Shield）财务报表分析财务报表分析现金流量表的调整现金流量表的调整 财务报表分析财务报表分析股东权益表的调整股东权益表的调整 第二节第二节 财务报表分析目的和方法财务报表分析目的和方法 目的目的目的目的 1 1、评价企业的偿债能力评价企业的偿债能力评价企业的偿债能力评价企业的偿债能力 2 2、评价企业的资产管理水平评价企业的资产管理水平评价企业的资产管理水平评价企业的资产管理水平 3 3、评价企业的获利能力评价企业的获利能力评价企业的获利能力评价企业的获利能力 4 4、评价企业的发展趋势评价企业的发展趋势评价企业的发展趋势评价企业的发展趋势 方法方法方法方法 1

17、 1、单年度比率分析法、单年度比率分析法、单年度比率分析法、单年度比率分析法 2 2、横向比较法、横向比较法、横向比较法、横向比较法 3 3、纵向比较法、纵向比较法、纵向比较法、纵向比较法 第三节第三节 比率分析比率分析 比率分析比率分析是财务报表分析的基本方法，它是将是财务报表分析的基本方法，它是将同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进行比较，并用比率来反映它们的相互关系。行比较，并用比率来反映它们的相互关系。借助财务比率我们可以进行不同规模公司的风借助财务比率我们可以进行不同规模公司的风险和收益比较，它为我们提供了一幅公司的剖险和收益比较，它为我们

18、提供了一幅公司的剖面图，使我们了解其经济特征、竞争战略以及面图，使我们了解其经济特征、竞争战略以及运营、财务和投资方面的特点。运营、财务和投资方面的特点。比率分析比率分析比较分析比较分析相对比率的重要性相对比率的重要性 财务报表数据 宏观经济形势宏观经济形势该公司所在行业该公司所在行业的其它公司的其它公司公司以往的历史公司以往的历史业绩业绩比率分析比率分析同比财务报表（同比财务报表（Common Size Statements）资产负债表资产负债表 按其占按其占总资产总资产的百分比表示的百分比表示损益表损益表 按其占按其占销售收入销售收入的百分比表示的百分比表示现金流量表（直接法）现金流量表（

19、直接法）按其占按其占按其占按其占销售商品或劳务所收到的现金销售商品或劳务所收到的现金销售商品或劳务所收到的现金销售商品或劳务所收到的现金的百分比表示的百分比表示的百分比表示的百分比表示比率分析比率分析盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力 财务比率财务比率 偿债能力偿债能力偿债能力偿债能力 经营效率经营效率经营效率经营效率 存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率平均存货周转天数平均存货周转天数平均存货周转天数平均存货周转天数应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率平均应收账款回收期平均应收账款回收期平均应收账款回收期平均应收账款回收期应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率应付账

20、款周转率平均应付账款偿还期平均应付账款偿还期平均应付账款偿还期平均应付账款偿还期营运资本周转率营运资本周转率营运资本周转率营运资本周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率权益周转率权益周转率权益周转率权益周转率 经营风险经营风险经营风险经营风险 投资收益投资收益投资收益投资收益 销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率 营业利润率营业利润率营业利润率营业利润率 息税前利润率息税前利润率息税前利润率息税前利润率 税前利润率税前利润率税前利润率税前利润率 净利润率净利润率净利润率净利润率 边际贡献率边际贡献率边际贡献率边际贡献率

21、总资产收益率总资产收益率总资产收益率总资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率 普通股权益收益率普通股权益收益率普通股权益收益率普通股权益收益率销售现金比率销售现金比率销售现金比率销售现金比率 总资产现金回收率总资产现金回收率总资产现金回收率总资产现金回收率 现金周转周期现金周转周期现金周转周期现金周转周期 流动比率流动比率流动比率流动比率 速动比率速动比率速动比率速动比率 现金比率现金比率现金比率现金比率 经营性现金流比率经营性现金流比率经营性现金流比率经营性现金流比率 防御区间防御区间防御区间防御区间 资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率 股东权益比率股东权益比率股东

22、权益比率股东权益比率 债务权益比率债务权益比率债务权益比率债务权益比率 长期资产负债比率长期资产负债比率长期资产负债比率长期资产负债比率 利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数 固定财务费用保障倍数固定财务费用保障倍数固定财务费用保障倍数固定财务费用保障倍数 现金债务比率现金债务比率现金债务比率现金债务比率 利息现金保障倍数利息现金保障倍数利息现金保障倍数利息现金保障倍数 固定财务费用现金保障倍数固定财务费用现金保障倍数固定财务费用现金保障倍数固定财务费用现金保障倍数 资本支出比率资本支出比率资本支出比率资本支出比率 营业利润变化率营业利润变化率营业利润变化率营业利润变化率 销售收入

23、变化率销售收入变化率销售收入变化率销售收入变化率净利润变化率净利润变化率净利润变化率净利润变化率经营杠杆比率经营杠杆比率经营杠杆比率经营杠杆比率 财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率 总杠杆比率总杠杆比率总杠杆比率总杠杆比率 普通股每股收益普通股每股收益普通股每股收益普通股每股收益 普通股每股现金流普通股每股现金流普通股每股现金流普通股每股现金流 每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产 市盈率市盈率市盈率市盈率 市净率市净率市净率市净率 派息率派息率派息率派息率 股利保障倍数股利保障倍数股利保障倍数股利保障倍数 股利报酬率股利报酬率股利报酬率股利报酬率 一、企业偿债能力分析 一、

24、短期偿债能力(solvency)分析分析分析：通常最低为通常最低为2；同行比较；此比率越高，；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。说明企业偿还流动负债的能力越强。影响的因素影响的因素：营业周期，应收账款，存货周转：营业周期，应收账款，存货周转速度。速度。分析分析：通常合适值为通常合适值为1；同行比较；同行比较；影响的因素影响的因素：应收账款的变现能力。：应收账款的变现能力。反映企业直接支付能力反映企业直接支付能力分析：分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。对偿付债务是有保障的。二、长期偿债能力v若大于若大于1，

25、说明企业资不抵债，说明企业资不抵债分析：分析：债权人债权人越低越好越低越好 经营者经营者适度负债适度负债 股东股东 资本利润率大于负债利率，增多负债；资本利润率大于负债利率，增多负债；资本利润率小于负债利资本利润率小于负债利 率率 减少负债。减少负债。倒数倒数分析：分析：负债比率股东权益比率负债比率股东权益比率1，股东权益比，股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。率越大，偿还长期债务能力越强。3、负债股权比率与有形净值债务率、负债股权比率与有形净值债务率公式：产权比率负债总额公式：产权比率负债总额/股东权益总额股东权益总额有形净值债务率负债总额有形净值债务率负债总额/(股东权益股东权益 无形

26、资产无形资产)说明：说明：此比率越低，企业财务风险越小。此比率越低，企业财务风险越小。反映基本财务结构的稳定性反映基本财务结构的稳定性 （1）通货膨胀，多借债转嫁债权人）通货膨胀，多借债转嫁债权人 （2）经济繁荣，多借债获利）经济繁荣，多借债获利 （3）经济萎缩，少借债）经济萎缩，少借债反映债权人投入资本受保障的程度反映债权人投入资本受保障的程度利息保障倍数至少要大于利息保障倍数至少要大于1分析：分析：息税前利润一般用来息税前利润一般用来“利润总额加财务费用利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为

27、来衡量偿还利息的能力，最低为1。三、影响企业偿债能力的 其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用的银行贷款指标三、企业营运能力分析三、企业营运能力分析用于测定企业存货的用于测定企业存货的变现变现速度速度 分析：分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。说明企业存货管理不力，销售状况不好。反映应收账款的变现速度和管理效率反映应收账

28、款的变现速度和管理效率赊销收入净额赊销收入净额=销售收入净额销售收入净额-现销收入净额现销收入净额 分析：分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。性强，短期偿债能力强。影响的因素影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，：季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。销售不稳。反映企业资产的使用效率反映企业资产的使用效率四、四、企业获利能力分析企业获利能力分析分析：分析：用来衡量利用用来衡量利用资产获取利润的能力资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。比率越高，说明企业资产获利能力越强。重要财务比率重要财务比率分

29、析：分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。反映企业股东获取投资报酬的高低。资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数股东权益报酬率股东权益报酬率=总资产周转率总资产周转率销售净利率销售净利率资产报酬率资产报酬率=五 企业财务状况的趋势分析比较财务报表从绝对数的角度，进行动态分析从绝对数的角度，进行动态分析从绝对数的角度，进行动态分析从绝对数的角度，进行动态分析比较百分比财务报表从相对数的角度，进行的动态结构比率分析从相对数的角度，进行的动态结构比率分析从相对数的角度，进行的动态结构比率分析从相对数的角度，进行的动态结构比率分析比较财务比率动态财务比率分析，反映企业财务状况发展趋势动态财务比率

30、分析，反映企业财务状况发展趋势动态财务比率分析，反映企业财务状况发展趋势动态财务比率分析，反映企业财务状况发展趋势比率分析比率分析比率分析时需要注意的问题：比率分析时需要注意的问题：比率分析时需要注意的问题：比率分析时需要注意的问题：孤立的看待财务比率是毫无意义的。这是我们反复在强调的，只有通过比较分析孤立的看待财务比率是毫无意义的。这是我们反复在强调的，只有通过比较分析孤立的看待财务比率是毫无意义的。这是我们反复在强调的，只有通过比较分析孤立的看待财务比率是毫无意义的。这是我们反复在强调的，只有通过比较分析（与行业、其它公司或公司自己的历史数据）才能看到比率所蕴含的意义。（与行业、其它公司或

31、公司自己的历史数据）才能看到比率所蕴含的意义。（与行业、其它公司或公司自己的历史数据）才能看到比率所蕴含的意义。（与行业、其它公司或公司自己的历史数据）才能看到比率所蕴含的意义。不同公司间是否具有可比性？不同公司间是否具有可比性？不同公司间是否具有可比性？不同公司间是否具有可比性？使用不同的会计处理方法，会导致两家相同的公司表现出完全不同的财务数据和使用不同的会计处理方法，会导致两家相同的公司表现出完全不同的财务数据和使用不同的会计处理方法，会导致两家相同的公司表现出完全不同的财务数据和使用不同的会计处理方法，会导致两家相同的公司表现出完全不同的财务数据和比率。因此，你必须考察公司主要项目的会

32、计处理方法，并在比较时对主要差异进比率。因此，你必须考察公司主要项目的会计处理方法，并在比较时对主要差异进比率。因此，你必须考察公司主要项目的会计处理方法，并在比较时对主要差异进比率。因此，你必须考察公司主要项目的会计处理方法，并在比较时对主要差异进行调整，这样才能得到有效的比较结果。在对不同国家的公司进行比较时尤其需要行调整，这样才能得到有效的比较结果。在对不同国家的公司进行比较时尤其需要行调整，这样才能得到有效的比较结果。在对不同国家的公司进行比较时尤其需要行调整，这样才能得到有效的比较结果。在对不同国家的公司进行比较时尤其需要注意这一点。注意这一点。注意这一点。注意这一点。公司内部的同质

33、性？公司内部的同质性？公司内部的同质性？公司内部的同质性？许多公司都包含几个在不同行业经营的部门，此时一般很难获得能与公司整体数据许多公司都包含几个在不同行业经营的部门，此时一般很难获得能与公司整体数据许多公司都包含几个在不同行业经营的部门，此时一般很难获得能与公司整体数据许多公司都包含几个在不同行业经营的部门，此时一般很难获得能与公司整体数据进行比较的行业比率。进行比较的行业比率。进行比较的行业比率。进行比较的行业比率。分析结果的一致性？分析结果的一致性？分析结果的一致性？分析结果的一致性？在对公司进行分析时，我们不能仅仅依赖某一个或某一方面的比率，而是需要系统在对公司进行分析时，我们不能仅

34、仅依赖某一个或某一方面的比率，而是需要系统在对公司进行分析时，我们不能仅仅依赖某一个或某一方面的比率，而是需要系统在对公司进行分析时，我们不能仅仅依赖某一个或某一方面的比率，而是需要系统地综合地考虑各方面的比率，从而得出一个完整一致的结果。例如，一家公司可能地综合地考虑各方面的比率，从而得出一个完整一致的结果。例如，一家公司可能地综合地考虑各方面的比率，从而得出一个完整一致的结果。例如，一家公司可能地综合地考虑各方面的比率，从而得出一个完整一致的结果。例如，一家公司可能有短期流动性问题，但它的盈利能力非常好，这意味着随着时间的流逝它的流动性有短期流动性问题，但它的盈利能力非常好，这意味着随着时

35、间的流逝它的流动性有短期流动性问题，但它的盈利能力非常好，这意味着随着时间的流逝它的流动性有短期流动性问题，但它的盈利能力非常好，这意味着随着时间的流逝它的流动性问题会逐步缓解。问题会逐步缓解。问题会逐步缓解。问题会逐步缓解。财务比率是建立在公司所公布的报表数据的基础上的。数据的真实性、完整性直接财务比率是建立在公司所公布的报表数据的基础上的。数据的真实性、完整性直接财务比率是建立在公司所公布的报表数据的基础上的。数据的真实性、完整性直接财务比率是建立在公司所公布的报表数据的基础上的。数据的真实性、完整性直接决定了比率的有效性。决定了比率的有效性。决定了比率的有效性。决定了比率的有效性。财务比

36、率只能帮我们发现问题，但不能回答问题。财务比率只能帮我们发现问题，但不能回答问题。财务比率只能帮我们发现问题，但不能回答问题。财务比率只能帮我们发现问题，但不能回答问题。六六 企业财务状况的综合分析企业财务状况的综合分析财务比率综合评分法杜邦分析法经典杜邦分析经典杜邦分析 杜邦财务分析体系（杜邦财务分析体系（杜邦财务分析体系（杜邦财务分析体系（The DuPont SystemThe DuPont System）是分析公司盈利能力的一种非）是分析公司盈利能力的一种非）是分析公司盈利能力的一种非）是分析公司盈利能力的一种非常实用和有效的手段。它最早是由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之常实用和有

37、效的手段。它最早是由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之常实用和有效的手段。它最早是由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之常实用和有效的手段。它最早是由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦分析体系。这种分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指为杜邦分析体系。这种分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指为杜邦分析体系。这种分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指为杜邦分析体系。这种分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标标标标权益收益率（即净资产收益率）出发，将其分解成若干个组成比率，权益收益率（即净资产收益率）出发，将其分解成若干个组成比率，权益收益率（即净资产收益率）出发，

38、将其分解成若干个组成比率，权益收益率（即净资产收益率）出发，将其分解成若干个组成比率，以便分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势。以便分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势。以便分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势。以便分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势。原始的杜邦分析体系（原始的杜邦分析体系（原始的杜邦分析体系（原始的杜邦分析体系（Original DuPont SystemOriginal DuPont System）股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数平均权益乘数平均权益乘数销售净利

39、率销售净利率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率净利润净利润净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额资产总额资产总额总收入总收入总收入总收入总成本总成本总成本总成本非流动资产非流动资产非流动资产非流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产杜邦分析系统图杜邦分析系统图 扩展的杜邦分析体系（扩展的杜邦分析体系（Extended DuPont Extended DuPont SystemSystem）第四节第四节 盈利性和成长性分析盈利性和成长性分析 这部分进一步讨论财务指标体系的综合运用。这部分进一步讨论财务指标体系

40、的综合运用。我们将对上节学到的财务比率进行有效的组合，我们将对上节学到的财务比率进行有效的组合，通过它们之间的相互联系，来解释企业运营的通过它们之间的相互联系，来解释企业运营的结果和发展的趋势。注意力集中在普通股权益结果和发展的趋势。注意力集中在普通股权益收益率和权益投资的增长上，对前者的分析常收益率和权益投资的增长上，对前者的分析常被称为被称为盈利性分析盈利性分析，而对后者的分析则被称为，而对后者的分析则被称为成长性分析成长性分析。第四节第四节 盈利性和成长性分析盈利性和成长性分析新视角的盈利性分析新视角的盈利性分析新视角的盈利性分析新视角的盈利性分析 基于调整过的财务报表基于调整过的财务报

41、表基于调整过的财务报表基于调整过的财务报表 盈利性和成长性分析盈利性和成长性分析成长性分析成长性分析 公司的成长，与任何一个经济体的成长一样，取决于两个因素公司的成长，与任何一个经济体的成长一样，取决于两个因素公司的成长，与任何一个经济体的成长一样，取决于两个因素公司的成长，与任何一个经济体的成长一样，取决于两个因素资金在公司中留存和再投资的数量以及留存资金的收益率。资金在公司中留存和再投资的数量以及留存资金的收益率。资金在公司中留存和再投资的数量以及留存资金的收益率。资金在公司中留存和再投资的数量以及留存资金的收益率。盈利性和成长性分析盈利性和成长性分析经营活动的变化分析经营活动的变化分析

42、盈利性和成长性分析盈利性和成长性分析由资产负债表对普通股权益的变化分析由资产负债表对普通股权益的变化分析 本章小结本章小结 财务报表分析是基础分析的中心。财务报表记载了财务报表分析是基础分析的中心。财务报表记载了财务报表分析是基础分析的中心。财务报表记载了财务报表分析是基础分析的中心。财务报表记载了公司的财务状况和经营成果，是公司经营历史的最公司的财务状况和经营成果，是公司经营历史的最公司的财务状况和经营成果，是公司经营历史的最公司的财务状况和经营成果，是公司经营历史的最好反映，通过财务报表的分析我们可以了解公司的好反映，通过财务报表的分析我们可以了解公司的好反映，通过财务报表的分析我们可以了

43、解公司的好反映，通过财务报表的分析我们可以了解公司的方方面面。方方面面。方方面面。方方面面。编制财务报表要遵循一定的会计原则，而这些原则编制财务报表要遵循一定的会计原则，而这些原则编制财务报表要遵循一定的会计原则，而这些原则编制财务报表要遵循一定的会计原则，而这些原则又是建立在一些基本的会计假设基础之上的。两者又是建立在一些基本的会计假设基础之上的。两者又是建立在一些基本的会计假设基础之上的。两者又是建立在一些基本的会计假设基础之上的。两者共同制约着财务报表的编制，并影响我们对财务报共同制约着财务报表的编制，并影响我们对财务报共同制约着财务报表的编制，并影响我们对财务报共同制约着财务报表的编制

44、，并影响我们对财务报表的分析。表的分析。表的分析。表的分析。会计法会计法会计法会计法、企业会计准则企业会计准则企业会计准则企业会计准则、上市公司会计上市公司会计上市公司会计上市公司会计制度制度制度制度和上市公司信息披露制度一起共同构成了制和上市公司信息披露制度一起共同构成了制和上市公司信息披露制度一起共同构成了制和上市公司信息披露制度一起共同构成了制约我国上市公司财务报表编制的法规体系。约我国上市公司财务报表编制的法规体系。约我国上市公司财务报表编制的法规体系。约我国上市公司财务报表编制的法规体系。本章小结本章小结上市公司财务报表是包含基本财务报表、附表、附注及财务上市公司财务报表是包含基本财

45、务报表、附表、附注及财务上市公司财务报表是包含基本财务报表、附表、附注及财务上市公司财务报表是包含基本财务报表、附表、附注及财务情况说明书等内容在内的统一体。其中，作为主体的基本财情况说明书等内容在内的统一体。其中，作为主体的基本财情况说明书等内容在内的统一体。其中，作为主体的基本财情况说明书等内容在内的统一体。其中，作为主体的基本财务报表是由上市公司会计部门提供的反映上市公司某一时期务报表是由上市公司会计部门提供的反映上市公司某一时期务报表是由上市公司会计部门提供的反映上市公司某一时期务报表是由上市公司会计部门提供的反映上市公司某一时期（或时点）财务状况与经营成果的书面文件，包括资产负债（或

46、时点）财务状况与经营成果的书面文件，包括资产负债（或时点）财务状况与经营成果的书面文件，包括资产负债（或时点）财务状况与经营成果的书面文件，包括资产负债表、损益表、现金流量表以及股东权益表。而报表附注是在表、损益表、现金流量表以及股东权益表。而报表附注是在表、损益表、现金流量表以及股东权益表。而报表附注是在表、损益表、现金流量表以及股东权益表。而报表附注是在基本报表主体之外列示的、对报表主体的形成以及重要报表基本报表主体之外列示的、对报表主体的形成以及重要报表基本报表主体之外列示的、对报表主体的形成以及重要报表基本报表主体之外列示的、对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说明，有助于投资者更好

47、的分析和理解公司的财项目的明细说明，有助于投资者更好的分析和理解公司的财项目的明细说明，有助于投资者更好的分析和理解公司的财项目的明细说明，有助于投资者更好的分析和理解公司的财务报表。务报表。务报表。务报表。通过对财务报表进行一定的调整和重新编制，我们可以更好通过对财务报表进行一定的调整和重新编制，我们可以更好通过对财务报表进行一定的调整和重新编制，我们可以更好通过对财务报表进行一定的调整和重新编制，我们可以更好的观察公司所进行的三种活动的观察公司所进行的三种活动的观察公司所进行的三种活动的观察公司所进行的三种活动融资、投资和经营活动，融资、投资和经营活动，融资、投资和经营活动，融资、投资和经

48、营活动，了解了解了解了解“数字背后的故事数字背后的故事数字背后的故事数字背后的故事”。调整的基本思路是将报表中的经。调整的基本思路是将报表中的经。调整的基本思路是将报表中的经。调整的基本思路是将报表中的经营性项目和金融性项目区分开来，以便分别考察公司的经营营性项目和金融性项目区分开来，以便分别考察公司的经营营性项目和金融性项目区分开来，以便分别考察公司的经营营性项目和金融性项目区分开来，以便分别考察公司的经营活动（包括投资活动）和金融活动。活动（包括投资活动）和金融活动。活动（包括投资活动）和金融活动。活动（包括投资活动）和金融活动。本章小结本章小结 财务比率是将同一报表的不同项目或不同报表的

49、相关项目进财务比率是将同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进财务比率是将同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进财务比率是将同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进行比较，并用比率来反映它们的相互关系，其意义在于为这行比较，并用比率来反映它们的相互关系，其意义在于为这行比较，并用比率来反映它们的相互关系，其意义在于为这行比较，并用比率来反映它们的相互关系，其意义在于为这些单个项目的数值提供有意义的联系。单个财务比率的数值些单个项目的数值提供有意义的联系。单个财务比率的数值些单个项目的数值提供有意义的联系。单个财务比率的数值些单个项目的数值提供有意义的联系。单个财务比率的数值意义并不大，相对比

50、率才更为重要，投资者应该以宏观经济意义并不大，相对比率才更为重要，投资者应该以宏观经济意义并不大，相对比率才更为重要，投资者应该以宏观经济意义并不大，相对比率才更为重要，投资者应该以宏观经济形势、该公司所在行业的其它公司（横向比较）以及公司以形势、该公司所在行业的其它公司（横向比较）以及公司以形势、该公司所在行业的其它公司（横向比较）以及公司以形势、该公司所在行业的其它公司（横向比较）以及公司以往的历史业绩（纵向比较）为参照物进行比较分析。往的历史业绩（纵向比较）为参照物进行比较分析。往的历史业绩（纵向比较）为参照物进行比较分析。往的历史业绩（纵向比较）为参照物进行比较分析。同比财务报表是以相