第三章 产品市场与货币市场的一般均衡.pptx

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1、第三章 产品市场与货币市场的一般均衡4/20/20231教学目的和要求本章首先分析IS曲线和LM曲线的产生和变动，在此基础上，将IS和LM曲线结合起来，说明商品市场和货币市场同时均衡时，均衡国民收入和利率的决定和变动学习本章必须熟练把握IS和LM曲线的内含及推 导，能对两市场的非均衡状态作判断。4/20/20232主要内容第一节 投资的决定第二节 IS曲线第三节 利率的决定第四节 LM曲线第五节 IS-LM分析4/20/20233本章重点和难点IS曲线、LM曲线、挤出效应、流动性陷阱如何用IS曲线说明商品市场的均衡如何用LM曲线说明货币市场的均衡IS-LM模型及应用4/20/20234IS-L

2、M模型建立的五大假设模型建立的五大假设第一，价格是模型的外生变量，而且模型考察的经济变量是实际值，不是名义值。第二，假定消费仅仅受收入的影响。第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。第四，假定经济资源，包括人力资源，存在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有弹性。第五，不存在对外贸易。4/20/20235内容体系货币政策货币政策货币市场货币市场均衡均衡L=M货币需求货币需求L货币供给货币供给M财政政策财政政策产品市场产品市场均衡均衡I=S投投 资资I储储 蓄蓄S均衡利率均衡利率均衡国均衡国民收入民收入4/20/20236第一节 投资的决定4/20/202371.1.实际利率与投资投资的含义投资是指资本

3、的形成，即社会实际资本的增加，主要指厂房、设备和存货等实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新住宅的建筑。其中主要是厂房、设备的增加，本章主要分析这样的投资。购买股票等资产，只是资产权的转移，没有引起实际资本的增加，不属于实际投资，是“金融投资”。影响投资的因素：利率、预期收益率、风险利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同决定。实际利率=名义利率-通胀率4/20/20238投资与利率的关系利息是投资的机会成本，投资预期利润率大于利息率，投资有利；否则，投资不值得。在预期利润率既定的条件下，投资与利息率成反方向变化。i=i(r)0iri=e-dri=e-dri1投资需求曲线投资需求

4、曲线i2r1r24/20/202391.2.资本边际效率的意义投资者投资最基本的要求是投资形成的收益起码能弥补投资成本；同时从选择角度考虑，投资产生的预期利润率起码能与利息率相等，否则投资不可能形成。资本边际效率资本边际效率（MEC）一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。4/20/202310投资收益的折现（贴现）值与投资决策折现值（present discounted value,简称PDV),将未来的一笔收益按照贴现利率折算为现值。举例：假定本金为100元，年利率为5%，则第一年的本利和即R=100（1+5%）=105第

5、二年的本利和即R=100（1+5%）2=110.25第三年的本利和即R=100（1+5%）3=115.70依次类推，以r表示利率，R0为本金，R为当年值则t年的R=R0（1+r）t，反过来t年的R现值为R0=R/（1+r）t如第三年的本利和R=115.7元，相当于现在的100元。4/20/202311支付流现值（PDVPS）支付流（payment streams),指一笔投资在若干年内，每年所取得的一次性收入。将若干年的支付流折算现值为：第一年的为：PDVPS=R1/（1+r）第二年的为：PDVPS=R2/（1+r）2第n年的为：PDVPS=Rn/（1+r）nN年各年的收入折现值总和为：PDV

6、PS=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+Rn/（1+r）n厂商投资项目的预期利润率应该这样来计算：PDVPS-C=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+Rn/（1+r）n-C=04/20/202312资本边际效率（MEC）一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。4/20/2023131.3.资本边际效率曲线资本的形成以MEC=r为条件。1086420 100 150 300 400投资量（万美元）投资量（万美元）资本边际效率资本边际效率（%）4/20/202314rr0i0MEC0i资本资本边际效率曲线边际效率曲线（MEC

7、）4/20/202315第二节 IS曲线4/20/2023162.1.IS曲线及其推导产品市场均衡的含义产品市场上总供给与总需求相等的状态。均衡国民收入或IS曲线方程式推导AD=AS，即i(r)S(y）4/20/202317 500 1000 1500 2000ISr4 3 2 1 0yIS曲线的含义使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和利率的组合。由于利率下降意味着一个较高的投资水平，从而一个较高的收入水平，因此，IS曲线的斜率是负值4/20/202318ISr4 3 2 1 0y 500 1000 1500 2000AB不在不在ISIS曲线曲线上的上的A A、B B点点表示什么意表示什么意

8、思？思？E思考A:IS,A:IS,B:IS,超额产品需求超额产品需求4/20/202319(3)(4)iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)roy1y2r1r2GHISys=s(y)oy1y2EFs2s1 syio45oi2i1(2)CDs2s1s=i s3.3.用几何方法推导用几何方法推导ISIS曲线曲线4/20/2023202.2.IS曲线的斜率 1.两部门条件下，IS曲线的斜率及其经济含义负斜率的经济含义：利率上升，国民收入下降；利率下降，国民收入上升。原因：r i AD y y s i r 4/20/202321I.I.d d大大大大 投资对利率变化敏感投资对利率变化敏感 国民收

9、入对利国民收入对利率的变化也相应地越敏感率的变化也相应地越敏感 ISIS斜率的绝对值斜率的绝对值越小越小 ISIS曲线越平缓曲线越平缓曲线越平缓曲线越平缓II.b大大 乘数乘数K大大 同等利率变化所引起同等利率变化所引起 投资投资变化的量和一个较大的乘数相乘变化的量和一个较大的乘数相乘 y大大 IS曲线平缓曲线平缓i=e-dr4/20/202322和d值 变化IS曲线的形状IS曲线斜率绝对值经济含义 值（00）变大更为平坦变小y对r的变化更灵敏变小更为陡峭变大y对r的变化不灵敏4/20/202323三部门条件下的IS方程定量税条件下，t为常量。4/20/2023242.3.IS曲线的移动投资曲

10、线的移动：投资增加，IS曲线向右上移动，移动幅度等于投资需求曲线移动量乘以乘数。储蓄曲线的移动：储蓄增加，IS曲线向左下移动，移动幅度等于储蓄增量乘以乘数。g曲线的移动：g增加IS曲线右移，移动幅度Kg gt曲线的移动：t增加IS曲线左移，移动幅度Kt t结论：扩张性的财政政策，使IS曲线向右移动；紧缩性的财政政策，使IS曲线向左移动4/20/202325(3)s=s(y)oy1y2EFs2s1 syio45oi2i1(2)CDs2s1i=s siroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)(4)roy1y2r1r2GHISy4/20/202326iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)io

11、45oi2i1(2)CDs2s1i=s s(4)roy1y2r1r2GHISy(3)s=s(y)oy1y2EFs2s1 sysy1y2sy1y2IS4/20/202327例题1.自发投资支出增加10亿美元，会使IS曲线：右移10亿美元；左移10亿美元；右移投资乘数乘以10亿美元；左移投资乘数乘以10亿美元。2.如果净税收增加10亿美元，会使IS曲线：右移税收10亿美元；左移税收10亿美元；右移税收乘数乘以10亿美元；左移税收乘数乘以10亿美元。4/20/202328第三节 利率的决定4/20/2023293.1.利率决定于货币的需求和供给凯恩斯认为利率是由货币的供给量和对货币的需求量决定的。4

12、/20/2023303.2.货币需求动机人们在一定时期所拥有财富的数量是既定的，必须决定以何种形式来拥有财富。财富有多种持有方式，假定人们的收入扣除消费支出后余下的收入部分只有货币和债券两种保存形式。人们可以用拥有一定数量货币的形式来保存自己的剩余财富，这部分货币就不能以债券形式存在，从而就没有利息收入，丧失的利息收益，是持有货币的机会成本，叫做货币需求成本。4/20/202331货币需求的含义又称“流动性偏好（liquidity preference）”，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币保持财富的心理倾向。货币需求即人们愿意牺牲持有生息资产（如债券）会

13、取得的收益，把不能生息的货币保留在手中的行为。4/20/202332货币需求的动机交易性需求个人和企业总要保留一定水平的货币和存款以备日常交易使用，因为收入和支出在时间上总不是完全同步的。货币交易需求的大小取决于个人的收入量，是收入的函数。谨慎或预防性动机是为了防止意外情况的发生而对持有货币的需求，是收入的函数。交易和预防性货币需求：L1=L1（y）=ky4/20/202333投机性需求指人们为了抓住有利的购买有价证 券的机会而持有一部分货币的动机。目前市场利率较低，预期利息率上升，债券等有价证券预期价格下降，现在应该抛出有价证券持有货币，于是货币的投机需求增加；反之，货币的投机性需求减少。利

14、率与投机性货币需求呈反方向变化。投机性货币需求：L2=L2（r）=-hr货币需求的动机4/20/202334说明债券等有价证券的价格一般都随利率的变化而变化。比如一张债券一年可获利息10美元，而利率若为10，则这张债券的市价就为100美元；若市场利率为5，则这张债券的市价就为200美元，因为200美元若存放到银行也可得利息10美元。4/20/2023353.3.流动偏好陷阱当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而将所持有的有价证券全部换成货币。不管有多少货币，人们都愿意将货币持有在手中的现象，称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。4/

15、20/2023363.4.货币需求函数货币总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和，是对实际货币存量（即余额）的需求。货币需求函数为：L=LL=L1 1+L+L2 2=L=L1 1（Y Y）+L+L2 2（Y Y）=kY-hr=kY-hrk和h为参数，k是货币需求对收入变动的反应系数，h是货币需求对利率变动的反应系数。4/20/202337L1=L1（y)L2=L2(r)0L(m)rL1L=L1+L20L(m)rL2L1=ky1-hr0L(m)rL2=ky2-hrL3=ky3-hr货币需求曲线4/20/202338货币供求均衡和利率的决定1、货币供给一个国家在某一时点上所保持的不

16、属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。是一个存量概念。M1=现金和活期存款M2=M1+定期存款M3=M2+政府债券等流动资产或“货币近似物”4/20/202339货币供给西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。名义货币量、实际货币量、价格指数mM/P4/20/202340货币供求均衡由货币的需求和供给决定货币供求均衡由货币的需求和供给决定Lm=M/PL（m）0rr0E货币市场均衡和均衡利率若r m,货币需求超过供给，这时人们感到手中持有的货币太少，就卖出有价证券，证券价格下降，利率上升，直

17、到L=m；反之，则利率下降，直到r=r0，L=m均衡条件：L=m即 m=L=Lm=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)4/20/202341第四节 LM曲线4/20/202342满足货币市场均衡的所有收入y与利率r的组合关系1.LM1.LM曲线的含义曲线的含义2.LM2.LM曲线方程的推导曲线方程的推导L L1 1=ky=kyL L2 2=-hr=-hrm=L1+L2m=ky-hr4.1.LM曲线及其推导4/20/202343LM0yr4/20/202344LMLM曲线的推导曲线的推导L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1M=L1+L2=kyky-hr-hr(3)L1=kyy

18、oy1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2=-hr-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM4/20/202345货币市场失衡分析货币市场失衡分析LM0yrACyAyCrCrALmLm时，时，利率偏低利率偏低卖证券卖证券证券价格降证券价格降r提高提高L2降降i 降降y降降L1降降L降降L=mL=mLmLm时，如何调整达到均衡时，如何调整达到均衡?B在在A A点，相对于货币市场均衡而言，点，相对于货币市场均衡而言，利率水平偏低，在货币供给和国利率水平偏低，在货币供给和国民收入既定的条件下投机性货币民收入既定的条件下投机性货币需求偏高，从而需求偏高，从而A A点的货币需求大

19、点的货币需求大于货币供给；反之，在于货币供给；反之，在C C点货币的点货币的供给大于货币的需求供给大于货币的需求4/20/2023464.2.LM曲线的斜率k/h斜率为正的原因：r L2 L1 y(m=L1+L2)y L1 L2 r 货币的交易性需求函数比较稳定，所以LM曲线的斜率主要由投机性货币需求的利率弹性h决定。4/20/202347h对LM曲线斜率的决定作用分析在货币供给和影响货币需求的其他条件既定的情况下，h越大，同样利率的变动导致的投机性货币需求变动越大，由于货币供给既定，从而导致交易性和谨慎性货币需求按相反方向变动也大，于是国民收入变动大，LM曲线平坦；反之，LM曲线陡峭。4/2

20、0/2023480yr古典区域古典区域中间区域中间区域凯恩斯区域凯恩斯区域r1r2LM曲线斜率的三个区域凯恩斯区域h=，货币政策无效，财政政策有效。古典区域h=0，财政政策无效，货币政策有效。中间区域，0 h，斜率为正。4/20/202349凯恩斯区域（萧条区域）凯恩斯区域（萧条区域）含义：水平状的含义：水平状的LMLM曲线或曲线或LMLM曲线上一段水平状态的区域。曲线上一段水平状态的区域。图图解解说说明明：当当利利率率降降得得很很低低时时，货货币币的的投投机机需需求求将将成成为为无无限限，这这就就是是“凯凯恩恩斯斯陷陷阱阱”或或“流流动动偏偏好好陷陷阱阱”，此此时时货货币币的的投投机机需需求

21、求曲曲线线成为一条水平线，这会使成为一条水平线，这会使LMLM也成为水平的。也成为水平的。政政策策效效果果：利利率率一一旦旦降降到到这这样样低低的的水水平平，政政府府实实行行扩扩张张性性货货币币政政策策，增增加加货货币币供供给给，不不能能降降低低利利率率，也也不不能能增增加加收收入入，货货币币政政策策在在这这时时无无效效。相相反反，扩扩张张性性财财政政政政策策，使使ISIS曲曲线线向向右右移移动动，收收入入水水平平会会在在利率不发生变化情况下提高，因而财政政策有很大效果。利率不发生变化情况下提高，因而财政政策有很大效果。实实例例：凯凯恩恩斯斯认认为为3030年年代代大大萧萧条条时时期期西西方方

22、国国家家的的经经济济就就是是这这种种情情况况，因而因而LMLM曲线呈水平状这个区域称为曲线呈水平状这个区域称为“凯思斯区域凯思斯区域”或或“萧条区域萧条区域”。4/20/202350r0yISLMryISLM04/20/202351v古典区域古典区域v含义：垂直状的含义：垂直状的LMLM曲线或曲线或LMLM曲线上一段垂直状态的区域。曲线上一段垂直状态的区域。v图图解解说说明明：如如果果利利率率上上升升到到很很高高水水平平时时货货币币的的投投机机需需求求量量将将等等于于零零，这这时时候候人人们们除除了了为为完完成成交交易易还还必必需需持持有有一一部部分分货货币币(即即交交易易需需求求)，再再不不

23、会会为为投投机机而而持持有有货货币币。由由于于货货币币的的投投机机需需求求弹弹性性等等于于零零，货货币币投投机机需需求求曲曲线线表表现现为为一一条条与与纵纵轴轴相相重重合合的的垂垂直直线线。不不管管利利率率再再上上升升到到多多高高，货货币币投投机机需需求求量量都都是是零零，人人们们手手持持货货币币量量都是交易需求量。这样，都是交易需求量。这样，LMLM曲线就成为一段垂直线。曲线就成为一段垂直线。v政政策策效效果果：此此时时实实行行扩扩张张性性财财政政政政策策使使ISIS曲曲线线向向右右上上移移动动，只只会会提提高高利利率率而而不不会会使使收收入入增增加加，但但如如果果实实行行使使LMLM曲曲线

24、线右右移移的的扩扩张张性性货货币币政政策策，则则会会提提高高收收入入水水平平。因因此此这这时时候候财财政政政政策策无无效效而而货货币币政政策策有有效效，这这符符合合“古古典典学学派派”以以及及以以“古古典典学学派派”理理论论为为基基础础的的货货币币主主义义者者的的观观点点。因因而而LMLM曲曲线线呈呈垂垂直直状状态态的的这这一一区区域域称称为为“古典区域古典区域”。4/20/202352yr0LMLMISIS4/20/202353中间区域含义含义:先水平，后向右上方延伸，最后垂直状的先水平，后向右上方延伸，最后垂直状的LMLM曲线。曲线。图解说明。古典区域和凯思斯区域之间这段图解说明。古典区域

25、和凯思斯区域之间这段LMLM曲线是曲线是中间区域。中间区域。LMLM曲线的斜率在中间区域为正值。曲线的斜率在中间区域为正值。财政政策和货币政策都有效。在接近凯恩斯区域的地财政政策和货币政策都有效。在接近凯恩斯区域的地方，财政政策比货币政策更重要；在接近古典区域区方，财政政策比货币政策更重要；在接近古典区域区域的地方，货币政策比财政政策更重要。域的地方，货币政策比财政政策更重要。4/20/202354hmyhkr-=4.3.LM曲线的移动名义货币供给量M增加，使LM曲线向右下移动；反之，LM曲线向左上移动。价格水平变动。价格水平上升，实际货币的供给减少，LM曲线左移；反之，LM曲线右移。m=M/

26、P4/20/202355L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1m=L1+L2=kyky-hr-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2=-hr-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM四象限法四象限法4/20/202356第五节 IS-LM分析4/20/202357LMISyr0Ey*r*5.1.两个市场同时均衡的利率和收入IS-LM模型的几何表达由表示商品市场均衡的IS曲线和货币市场均衡的LM曲线构成的几何图形，为IS-LM模型。4/20/202358两市场的相互影响：两市场的相互影响：u货币市场：货币市场：u产品市场：产品市场：y*,r*

27、的的含义是含义是使产品市场和货币市场同时均衡使产品市场和货币市场同时均衡即即ISLMISLM曲线相交点的国民收入和利率的组合曲线相交点的国民收入和利率的组合i(r)=s(y)m=L1(y)+L2(r)可求得均衡时的国民可求得均衡时的国民收入和利率收入和利率(y*,r*)mr i y y L1(y)L2(r)r 数学模型：数学模型：IS-LM模型的数学表达及含义4/20/202359I:IS,I:IS,超额产品供给超额产品供给II:IS,II:IS,III:IS,超额产品需求超额产品需求IV:IS,IV:IS,超额产品需求超额产品需求I:Lm,I:Lm,II:Lm,超额货币需求超额货币需求III

28、:Lm,III:Lm,超额货币需求超额货币需求IV:Lm,IV:L 求求(SI)(SI)供供 求求(ML)(ML)供供 求求(SI)(S 求求(ML)(ML)供供 求求(SI)(SI)供供 求求(ML)(M 求求(SI)(SI)供供 求求(ML)(ML)4/20/202361LMISyr0Ey*r*ABCD第一种第一种 I IS S，L LM M y r y r第二种第二种 I IS S，L LM M y r y r 第三种第三种 I IS S，L LM M y r y r 第四种第四种 I IS S，L LM M y r y r货币市场调整得比产品市场货币市场调整得比产品市场快，利率能迅速调

29、整投机性快，利率能迅速调整投机性货币需求，而价格机制调整货币需求，而价格机制调整产品市场较为缓慢产品市场较为缓慢调整过程的路径依赖调整过程的路径依赖货币市场和商品市场调整货币市场和商品市场调整过程的特点过程的特点均衡的实现过程均衡的实现过程4/20/202362均衡国民收入和利率会随均衡国民收入和利率会随ISIS、LMLM曲线的位置变化而变化曲线的位置变化而变化LMISyr0Ey*r*5.2.均衡收入和利率的变动导致IS曲线移动的因素：C、S、T、I、GIS曲线的移动（财政政策）4/20/202363LMISyr0Ey*r*LM曲线的移动影响LM曲线移动的因素：MLM曲线的移动（货币政策）4/

30、20/202364凯恩斯的凯恩斯的凯恩斯的凯恩斯的y y决定理论决定理论决定理论决定理论乘数相关概念乘数相关概念乘数相关概念乘数相关概念KI=1/(1-)=1/MPS货币供给货币供给m=m1+m2流动偏好流动偏好L=L1+L2交易动机交易动机谨慎动机谨慎动机投机动机投机动机L L1 1=L=L1 1(y(y =ky=ky)L L2 2=L=L2 2(r)=-hr(r)=-hrAPC=c/y MPC=c/y消费倾向消费倾向收入收入(y)c=+y利率利率(r)资本的边际资本的边际效率效率 MEC预期收益预期收益R重置成本或资重置成本或资产的供给价格产的供给价格s=-a+(1-)y消费消费c投资投资

31、Ic=c(y)c=c(y)储蓄储蓄S Ss=s(ys=s(y)第六节 凯恩斯的基本理论框架一、图表总结一、图表总结MEC=rMEC=r4/20/202365当当当当 c=c=+y y，i=e-dr i=e-dr 时时时时ydder-+=1当当当当 L L1 1=ky=kyL L2 2=-hr=-hr 时时时时s(y)s(y)=i(=i(r)r)M/p=m=mM/p=m=m1 1+m+m2 22.储蓄函数储蓄函数1.投资函数投资函数3.均衡条件均衡条件S S=S(y)S(y)i i=i=i(r)(r)IS 曲线曲线4.流动偏好流动偏好5.货币供给货币供给L=LL=L1 1(y)+L(y)+L2

32、2(r)(r)m=L=Lm=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)6.均衡条件均衡条件LM曲线曲线均衡的(y,r)二、公式总结二、公式总结4/20/202366 中国的IS-LM模型IS-LM模型的假定时需求决定产出（社会需要多少产品，厂商就愿意生产多少），改革开放前，不能用该模型来分析中国经济。在中国经济逐渐显示出需求约束性特征的背景下，就有必要建立中国的IS-LM模型。4/20/202367LMIS中国的中国的ISIS曲线曲线异常陡峭，但并不垂直异常陡峭，但并不垂直 中国的中国的LMLM曲线曲线异常平缓，但并不水平异常平缓，但并不水平0yr中国的IS-LM曲线的相对位置4/20

33、/202368中国的IS-LM曲线分析较陡的IS很大程度上是由于投资对利率变化反映不灵敏导致的；我国的投资需求的利率弹性小，一方面国企改革滞后，缺乏有效的产权约束和产权激励，投资行为具有极端性倾向。经济繁荣时一味追求规模，不讲效益，而在衰退时又过于保守，缺乏创新动力和冒险精神；另一方面，非国有经济大部分游离于国家金融体系之外。行业的管制导致私人投资无法自由地向某些高利润的行业投资，如房地产、石油、电力、电信等。4/20/202369中国的IS-LM曲线分析 较平坦的LM是货币需求对利率变动较敏感导致的。我国的货币供给增量由于金融市场发展滞后，家庭投资意识淡薄，所以主要不是被投机动机的货币需求所吸收，而是由预防动机的货币需求所吸收。因此，我国的货币需求量较大，导致我国的LM曲线可能异常平缓，但并没有水平，即不存在“流动性陷阱”。4/20/202370思考题：为什么IS曲线向下倾斜?为什么LM曲线向上倾斜?在均衡条件下，为什么削减政府支出会使得利率下降?4/20/202371