财务管理第八章财务分析.pptx

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1、一一.财务分析概述财务分析概述(二)财务分析的目的 1.评价企业偿债能力 2.评价企业资产管理能力 3.评价企业获利能力 4.评价企业发展趋势第1页/共73页一一.财务分析概述财务分析概述(三)财务分析的基础 1.资产负债表 2.利润表 3.现金流量表第2页/共73页一一.财务分析概述财务分析概述(四)财务分析的种类1.按财务分析的主题不同可分为内部分析和外部分析(1)内部分析主要是指企业内管理部门对本企业生产经营过程进行的财务分析.(2)外部分析主要是指企业外部利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析(银行着重看企业的偿债能力、股票投资人主要看企业的获利能力)第3页/共73页一一.财务分析

2、概述财务分析概述(四)财务分析的种类2.按财务分析的对象可分为资产负债表分析、损益表分析和现金流量表分析（1）资产负债表-分析企业的资产流动、负债状况、偿债能力和经营风险（2）利润表-分析企业盈利状况和经营成果（3）现金流量表-它是资产负债表与损益表 的中介，也是上两张表的补充，主要了解现金流动状况。第4页/共73页一一.财务分析概述财务分析概述(四)财务分析的种类3.按财务分析的方法不同可分为比率分析法和比较分析法(1)比率分析-主要对此相关项目进行对比(2)比较分析-主要以不同时期财务状况进行对比第5页/共73页一一.财务分析概述财务分析概述(四)财务分析的种类4.按财务分析的目的不同可分

3、为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析。（以后分别说明）第6页/共73页一一.财务分析概述财务分析概述(五)财务分析的程序1.确定财务分析的范围、搜集有关资料2.选择分析方法、做出评价3.对因素进行分析4.做出经济决策、提出建议第7页/共73页二二.财务分析的总框图与子系统分析财务分析的总框图与子系统分析决策核心外部分析外部分析主管经理某公司财务部（一）财务分析总框图（一）财务分析总框图第8页/共73页二二.企业偿债能力分析企业偿债能力分析(一)短期偿债能力分析-是指企业偿付流动负债的能力(1年以内)1.流动比率=流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货

4、、待摊费用和1年以内到期的长期债券投资等；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应缴款项、1年内即将到期的长期负债等。流动比率主要放映公司短期偿债能力的高低。通过资产负债表来计算：流动比率=1980/1000=1.98流动资产流动负债第9页/共73页（一）短期负债能力分析（一）短期负债能力分析2.速动比率-流动资产扣除存货后的资产成为速动资产,主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率，也称酸性测试比率，其公式：速动比率=通过资产负债表计算：速动比率=1.29速动资产流动负债流动资产-存货流动负债1980-6901000第10页/共73页（一）短

5、期负债能力分析（一）短期负债能力分析3.现金比率-是企业的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能准确地反映企业的直接偿债能力。其公式：现金比率=按现金流量表和资产负债表计算：现金比率=0.57现金+短期证券流动负债490+801000第11页/共73页（一）短期负债能力分析（一）短期负债能力分析4.现金流量比率-是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。它反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。其公式：现金流量比率=按现金流量表进行计算：现金流量比率=1.32经营活动现金净流量流动负债13201000第12页/共73页（一）短期负债能力分析（一）短期负债能力分析5.到

6、期债务本息偿付比率-是在经营活动中产生的现金净流量与本期到期债务本息的比率其公式：到期债务本息偿付比率：=按现金流量表计算：到期债务本息偿付比率=2.91经营活动现金净流量本期到期债务本金现金利息支出1320330+123第13页/共73页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析1.资产负债率-是企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业偿还债务的综合能力。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。其公式：资产负债率=*100%按资产负债表计算：资产负债率=*100%=46%负债总额资产总额20704500第14页/共73页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析2.股东权益比率与权益乘数 股

7、东权益比率是股东权益与资产总额的比率，此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。其公式:股东权益比率=*100%按资产负债表计算：*100%=54%股东权益总额资产总额24304500第15页/共73页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析 股东权益比率的倒数，称权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。其公式：权益乘数=按资产负债表计算：=1.85资产总额股东权益总额45002430第16页/共73页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析3.负债股权比率与有形净值债务率 负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率

8、，其公式：负债股权比率=此比率反映了债权人所提供的资金与股东所提供的资金的比率，该比率越低，说明企业长期财务状况越好。债权人贷款的安全有保障。按资产负债表计算：=0.85负债总额股东权益总额20702430第17页/共73页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析4.偿债保障比率-是负债总额与经营活动现金净流量的比率，其公式：偿债保障比率=此比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。由资产负债表和现金流量表数字表示进行计算：=1.57负债总额经营活动现金净流量20701320第18页/共73页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析5.利息保障倍数与现金利息保障倍数 利息保障倍数也称利息所

9、得倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。它反映企业经营所得支付债务利息的能力。其公式：利息保障倍数=按利润表上的数字计算：=6.59税前利润+利息费用利息费用1816+325325第19页/共73页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析 上面的公式存在一定的片面性，因为本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期息税前利润也不一定是本期的经营活动所获得的现金。因此可以进行改进，现金利息保障倍数公式即可解决此问题。其公式：+按现金流量表计算：=16.12现金利息保障倍数经营活动现金净流量现金利息支出付现所得税现金利息支出=1320+123+540123第20页/共73页（三

10、）影响企业偿债能力的其他因素（三）影响企业偿债能力的其他因素1.或有负债-企业在经营中有可能发生的债务。如质量事故的赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉、赔偿金额等。2.担保责任-以本企业的资产可能会为其他企业提供法律担保。如为其他企业的银行借款担保。3.租赁活动-企业在经营中可以通过财产租赁方式解决急需设备。第21页/共73页三.企业营运能力分析（一）存货周转率 存货周转率=平均存货=按资产负债表中的数字计算：平均存货=635 存货周转率=6.60 销售成本平均存货期初存货余额+期末存货余额2580+69024190.4635第22页/共73页三.企业营运能力分析(一)存货周转率 本例计算说明：

11、在一定时期的企业存货的周转次数，可以用来测定企业存货的变现速度。衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率。在此说明，存货周转状况也可以用存货周转天数来表示：存货周转天数=54.55（天）360存货周转率3606.60第23页/共73页三.企业营运能力分析（二）应收账款周转率 应收账款周转率=应收账款平均余额=按资产负债表中的数字计算：应收账款平均余额=670 应收账款周转率=12.72销售收入净额应收账款平均余额期初应收账款+期末应收账款2650+69028520670第24页/共73页三.企业营运能力分析（二）应收账款周转率 本例计算说明：应收帐款周转率是评价应收账款流动大小的一个重要财

12、务比率，它反映了企业在一定时期（一年）应收账款的周转次数。这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。第25页/共73页三.企业营运能力分析（三）流动资产周转率流动资产周转率=流动资产平均余额=根据资产负债表和利润表进行计算：流动资产平均余额=1845流动资产周转率=4.62销售收入流动资产平均余额流动资产期初余额+流动资产期末余额21710+1980285201845第26页/共73页三.企业营运能力分析（三）流动资产周转率 本例计算说明：流动资产周转率是一个综合指标，流动资产周转越快，越能节约流动资金，提高资金的利用效率第27页/共73页三.企业营运能力分析（四）固定资产周转

13、率固定资产周转率=固定资产平均净值=销售收入固定资产平均净值期初固定资产净值+期末固定资产净值2第28页/共73页三.企业营运能力分析（四）固定资产周转率按资产负债表和利润表计算：固定资产负债率=4.3185201800+1502第29页/共73页三.企业营运能力分析（四）固定资产周转率 这项比率主要是用来分析企业的固定资产，如厂房、设备等利用效率，比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。第30页/共73页三.企业营运能力分析（五）总资产周转率总资产周转率=资产平均总额=销售收入资产平均总额期初资产总额+期末资产总额2第31页/共73页三.企业营运能力分析（五）总资产周转率按资产负债

14、表和利润表计算：总资产周转率=2.053 本项比率可以用来分析企业全部资产的使用效率，此比率如果越低，说明企业利用其资产进行经营的效率越差。85203800+45002第32页/共73页四.企业获利能力分析（一）资产报酬率 资产报酬率=*100%根据资产负债表和利润表进行计算：资产报酬率=*100%=30.36%本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强。净利润资产平均总额12603800+4500 2第33页/共73页四.企业获利能力分析（二）股东权益报酬率 股东权益报酬率=*100%股东权益平均总额=净利润股东权益平均总额

15、期初股东权益+期末股东权益2第34页/共73页四.企业获利能力分析（二）股东权益报酬率 根据资产负债表和利润表有关数据计算：股东权益报酬率=*100%=57.19%本项比率是评价企业获利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。12601976+24302第35页/共73页四.企业获利能力分析（三）销售毛利率 1.销售毛利率=*100%=*100%根据利润表有关数据计算：销售毛利销售收入净额销售收入净额销售成本销售收入净额第36页/共73页四.企业获利能力分析（三）销售毛利率、销售净利率销售毛利率=*100%=50.82%企业销售

16、收入净额是指产品销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。本项比率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系。此比率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业获取利润的能力越强。85204190.408520第37页/共73页四.企业获利能力分析 2.销售净利率销售净利率=*100%根据利润表的有关数据计算：销售净利率=*100%=14.79%本项比率说明了企业的净利润占销售收入的比例，其比率越高，企业获取收益的能力越强。净利润销售收入净额12608520第38页/共73页四.企业获利能力分析（四）成本费用净利率 成本费用净利率=*100%根据利润表中有关数据计算：成本费用净利

17、率=*100%=15.43%净利润成本费用总额12608167.40第39页/共73页四.企业获利能力分析 成本费用总额=主营业务成本+主营业务税 金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+所得税 8147.40=4190.40+676+1370+1050+325+556 本项比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。第40页/共73页四.企业获利能力分析（五）每股利润与每股现金流量 1.每股利润 每股利润=根据利润表有关数据计算：每股利润=0.84（元）净利润优先股股利发行在外的普通股平均股数126001500第41页/共73页四.企业获利能力分析此项指标的假定：（1）

18、本企业无有优先股（2）发行在外的普通股平均股数是1500万股。本项指标反映股份公司的获利能力以及股东的报酬，它是一个绝对指标，但在分析每股利润时，必须考虑流通在外的股数，因为公司采取大量配股，就必然会降低每股利润。第42页/共73页四.企业获利能力分析 2.每股现金流量每股现金流量=根据现金流量表有关数据计算：每股现金流量=0.88（元）本项指标说明每股现金流量越高，公司越有能力支付现金股利。经营活动现金净流量优先股股利发行在外的普通股平均股数132001500第43页/共73页四.企业获利能力分析（六）每股股利与股利发放率 1.每股股利=此比例的高低，取决于公司获利能力的大小，同时还取决于公

19、司股利政策。现金股利总额优先股股利发行在外的普通股股数第44页/共73页四.企业获利能力分析（六）每股股利与股利发放率 2.股利发放率=*100%假定此公司每股股利为0.21，其该公司的股利发放率=25%说明此公司以25%的每股利润支付普通股股利，该比率是大好还是小好，无标准规定判断，要看公司的具体情况而定。每股股利每股利润0.210.84第45页/共73页四.企业获利能力分析（七）每股净资产 每股净资产=根据资产负债表的有关数据计算：每股净资产=1.62（元）此比例可以用来分析某公司历年的每股净资产变动趋势，从而来了解公司的发展趋势和获利能力。此比例无一个统一的确定标准，由公司按具体情况而定

20、。股东权益总额发行在外的股票股数24301500第46页/共73页四.企业获利能力分析（八）市盈率 市盈率=假定此公司的股票价格为每股16元，市盈率=19.05（元）每股市价每股利润160.84第47页/共73页 市盈率是反映公司获利能力的一个重要财务比率，投资者极为重视此比率，它成为投资者是否决策购买的依据。第48页/共73页五.企业财务状况的趋势分析（一）比较财务报表 比较财务报表是根据企业几个连续的财务报表进行对比，看其增减变化的报表，从而可以看出企业财务状况的发展趋势。第49页/共73页五.企业财务状况的趋势分析（二）比较百分比财务报表 在比较财务报表的基础上，将数据用百分比表示，从而

21、可以看出企业的财务状况的发展趋势。此方法的优点是更直观并且也可以用于企业不同时期纵向比较，还可以用于不同行业的比较。第50页/共73页五.企业财务状况的趋势分析（三）比较财务比率 比较财务比率是将企业几个连续的会计期间的比率进行对比，从而来分析企业财务状况的发展趋势，这实际上是比率分析法与比较分析法结合的产物。第51页/共73页五.企业财务状况的趋势分析（四）图解法 图解法是将企业几个连续的会计期间财务数据或财务比率绘成一个图，从图的发展变化来判断企业的财务状况发展趋势。第52页/共73页六.企业财务状况的综合分析 在财务指标的分析中，单独使用哪一个指标都不能得到科学的全面评价，必须进行综合分

22、析才能达到此目的。其分析方法主要介绍两种：（一）财务比率综合评分法本方法是将财务比率编制出一张汇总表，然后结合比较分析法，将企业财务状况的综合分析与比较分析相结合。第53页/共73页六.企业财务状况的综合分析 1.企业财务状况的比较分析主要有两种：（1）纵向比较即与过去几个会计期间的财务报表或财务比率进行比较。（2）横向比较即与同行业的财务比率进行比较。第54页/共73页六.企业财务状况的综合分析 2.采用综合评分法，遵循的程序：（1）选择财务比率。（2）确定标准评分值，即重要系数。各项评分值之和等于100分。（3）规定评分值的上限和下限。（4）确定标准值。（5）计算实际值。（6）计算关系比率

23、（财务比率的实际值/标准值）。（7）计算各项比率的实际得分。第55页/共73页某公司某年财务比率综合评分表第56页/共73页六.企业财务状况的综合分析（二）杜邦分析法 财务比率的综合评分法只反映企业的综合财务状况，但是企业是一个整体，是一个完整的系统工程，各子系统间相互依存，其中一个因素变动会影响整体变化。因此杜邦分析法便是解决此问题的方法。第57页/共73页六.企业财务状况的综合分析杜邦系统主要反映以下主要财务比率关系（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。资产报酬率=销售净利率*总资产周

24、转率 第58页/共73页六.企业财务状况的综合分析（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 销售净利率=（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系 总资产周转率=净利润销售收入销售收入资产平均总额第59页/共73页资 产 报 酬 率 ：30.36%平均权益乘数=平均总资产/平均股东权益 =1/（1-负债比率）=1.8838销 售 净 利 率：14.79%总资产周转：2.053净利润：1260销售收入8250销售收入：8250资产总额期初：3800期末：4500总收入：9442.9总成本：8182.9非流动资产期初：2090期末：2520流动资产期初：1710期末：1980销 售 成

25、本：4190.40销 售 费 用：1370固定资产期初：1950期末：2300管理费用：1050财务费用：325长期投资期初：110期末：180货币资金期初：340期末：4900短期投资期初：30期末：80无形及其他资产期初：30期末：40应收及预付账款期初：699期末：717存 货期初：580期末：690其他流动资产期初：61期末：3税金：1232营业外支出：15.5股东权益报酬率 57.19%*-+第60页/共73页六.企业财务状况的综合分析 从杜邦分析系统图可以看出：（1）杜邦财务分析体系是以股东权益报酬率（即：权益利润率也称为净值报率）为基础的，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的

26、一个指标。（2）资产报酬率是反映企业获利能力的财务指标，它揭示生产经营活动的效率。因此它的综合性也很强。（3）销售利润率对权益利润率有很大作用，销售利润高，权益利润率也高，反之，权益利润率低。第61页/共73页第八章 财务分析习题(一)某公司1998年12月31日三个报表如下:1.资产负债表：某公司资产负债表 1998年12月31日单位:万元资 产年初数年末数负债及股东权益年初数年末数流动资产流动负债:货币资金510980短期借款600840短期投资45160应付票据75140应收票据3030应付账款396710应收账款9751380预收账款3020减:坏账准备9.7513.8应付工资1.21

27、.2应收账款净额965.251366.2应付福利费预付账款3328应付股利应收补贴款应交税金90100其他应收款20.259.8其他应交款7.812.8存货8701380其他应付款22.536待摊费用34.52预提费用7.516待处理流动资产净损失124一年内到期的长期负债120124一年内到期的长期债券投资45其他流动负债流动资产合计25653960流动负债合计13502000第62页/共73页长期投资:长期负债:长期投资165360长期借款7501100固定资产:应付债券480840固定资产原值36005800长期应付款156200减:累计折旧9001500其他长期负债固定资产净值2700

28、4300长期负债合计13862140固定资产清理递延税项:在建工程225300递延税款贷项待处理固定资产净损失负债合计27364140固定资产合计:29254600股东权益:无形资产:股本22503000无形资产3064资本公积198480递延及其他资产:盈余公积328.5918递延资产1516其中:公益金127.5316其他资产末分配利润187.5462递延及其他资产合计1516股东权益合计29644860资产总计57009000负债及股东权益总计57009000第63页/共73页2.利润表某公司利润表1998年12月单位:万元项 目本 月 数(略)本年累计数一.主营业务收入17440减:折

29、扣与折让400主营业务收入净额17040减:主营业务成本8380.80主营业务税金及附加1352二.主营业务利润7307.20加:其他业务利润1702.80减:营业费用2740管理费用2100财务费用650三.营业利润3520加:投资收益126补贴收入营业外收入17减:营业外支出31四.利润总额3632减:所得税1112五:净利润25202.利润表某公司利润表1998年12月单位:万元第64页/共73页2.利润表某公司利润表1998年12月单位:万元3.现金流量表某公司现金流量表1998年12月单位:万元项 目金 额一.经营活动产生的现金流量销售商品,提供劳务收到的现金17796收到的租金14

30、8收到的增值税销项税额和退回的增值税2996收到的除增值税以外的其他税费返还900收到的其他与经营活动有关的现金600现金流入小计22440购买商品,接受劳务支付的现金13240经营租赁所支付的现金20支付给职工及为职工支付的现金516支付的增值税款1560支付的所得税款1080支付的除增值税,所得税外的其他税费1444支付的其他与经营活动有关的现金940现金流出小计19800经营活动产生的现金流量净额2640第65页/共73页二.投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金210分得股利或利润所收到的现金104取得债券利息收入所收到的现金26处置固定资产,无形资产和其他长期资产收回的现金净额3

31、0收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计370购建固定资产,无形资产和其他长期资产所支付的现金1710权益性投资所支付的现金32债权性投资所支付的现金120支付的其他与投资活动有关的现金28现金流出小计1890投资活动产生的现金流量净额-1520第66页/共73页三.筹资活动产生的现金流量吸收权益性投资所收到的现金发行债券所收到的现金300借款所收到的现金200收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计500偿还债务所支付的现金660发生筹资费用所支付的现金4分配股利或利润所支付的现金300偿付利息所支付的现金246融资租赁所支付的现金10减少注册资本所支付的现金支付的其他与筹资活动有关的

32、现金现金流出小计1220筹资活动产生的现金流量净额-720四.汇率变动对现金的影响五.现金及现金等价物净增加额400第67页/共73页另外,假定该公司流通在外的普通股股数为5000万股,每股市价为15元,该公司的财务费用是利息费用,并且无资本化利息;销售收入都是赊销.要求：根据以上资料计算该公司1998年度的下列财务比率:(1)流动比率;(2)速动比率;(3)现金流量比率;(4)资产负债率;(5)偿债保障比率;(6)利息保障倍数;(7)应收账款周转率;(8)存货周转率;(9)总资产周转率;(10)资产报酬率;(11)股东权益报酬率;(12)销售净利率;(13)每股现金流量;(14)每股利润;(

33、15)市盈率.答案:(1)流动比率=流动资产/流动负债=3960/2000=1.98(2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(3960-1380)/2000=1.29(3)现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债=2640/2000=1.32(4)资产负债率=负债总额/资产总额=4140/9000=0.46(5)偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量=4140/2640=1.57(6)利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用 =(3632+650)/650=6.59第68页/共73页(7)应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 =2赊销收入净额/(期初应收账款+期末应

34、收账款)=217040/(975+1380)=14.47(8)存货周转率=销售成本/平均存货=销售成本2/(期初+期末存货余额)=8380.802/(870+1380)=7.45(9)总资产周转率=销售收入/资产平均余额 =销售收入2/(期初资产总额+期末资产总额)=170402/(4700+9000)=2.32(10)资产报酬率=净利润资产平均总额100%=2520/7350100%=34.29%(11)股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额100%=2520/3912100%=64.12%(12)销售净利率=净利润/销售收入净额100%=2520/17040100%=14.79%(13)

35、每股现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数=2640/5000=0.528(14)每股利润=净利润/普通股股数=2520/5000=0.504(15)市盈率=每股市价/每股利润=15/0.504=29.76第69页/共73页(二)杜邦分析法的应用资料:某公司2000年的销售收入为62500万元,比上年提高28%,有关的财务比率如下表所示(该公司正处于免税期):财务比率19991999年同行业平均19991999年本公司20002000年本公司应收账款回收期(天)353636存货周转率2.502.592.11销售毛利率38%40%40%销售营业利润率(息税前)10%9.6%10.63%销售利息

36、率3.73%2.4%3.82%销售净利率6.27%7.20%6.81总资产周转率1.141.111.07固定资产周转率1.42.021.82资产负债率58%50%61.3%已获利息倍数2.6842.78第70页/共73页要求:1.运用杜邦财务分析原理,比较2000年该公司与同行业平均的净资产收益率,定性分析其差异的原因.2.运用杜邦财务分析原理,比较2000年与1999年的净资产收益率,定性分析其变化的原因.答案:1.2000年与同行业平均比较:本公司净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数=7.2%1.11/(1-50%)=15.98%行业平均净资产收益率=6.27%1.14/(1-58%

37、)=17.02%销售净利率高于同行业水平0.93%,其原因是销售成本率低2%,或毛利率高2%,销售利息率(2.4%)较同行业(3.73%)低1.33%.资产周转率略低于同行业水平0.03次,主要原因是应收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因为其负债较少.2.2000年与1999年比较 1999年净资产收益率=7.2%1.112=15.98%2000年净资产收益率=6.81%1.07/(1-61.3%)=18.83%销售净利率比1999年低0.39%,主要原因是销售利息率上升了1.42%.资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降.权益乘数增加,原因是负债增加.第71页/共73页第72页/共73页感谢您的观看！第73页/共73页