财务报表分析(3).ppt

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1、财务报表分析财务报表分析第二章第二章 资产负债表资产负债表负债负债负债和权益构成负债和权益构成 一、流动负债及其构成一、流动负债及其构成 流动负债，是指上市公司所承担的将在1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股利、其他应付款等。（1 1）短期借款）短期借款 短期借款是指上市公司向银行或其他金融机构等借入短期借款是指上市公司向银行或其他金融机构等借入的期限在的期限在1 1年以下（含年以下（含1 1年）的各种借款。年）的各种借款。通常，公司举借短期借款主要是为了补充经营周转所需通常，公司举借短期借款主要是

2、为了补充经营周转所需的流动资金。的流动资金。在少数情况下，如果短期借款借入的资金被用资本性支在少数情况下，如果短期借款借入的资金被用资本性支出，则在分析时需要予以特别关注。出，则在分析时需要予以特别关注。雅戈尔公司短期借款年末余额比年初余额增加155038万元，增加26.25，表明该公司本年向银行借款增加。需要注意的是，雅戈尔公司的短期借款占所有负债的34%，且另有一年内到期的长期负债约89亿元，均为一年内到期的长期借款，约占到所有负债的41%。这样，该公司一年内到期的借款高达163亿元，而公司流动资产仅约200亿元，且其中货币资金仅约40亿元，可见其短期内偿债压力是很大的。除了要关注短期借款

3、的规模、增加变动情况等以外，还应关注是否存在贸易性债务向融资性债务转移的情况，交易性金融负债交易性金融负债 交易性金融负债，是指满足以下条件之一的金融负债，应当划分为交易性金融负债：承担该金融负债的目的主要是为了近期内出售或回购；属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明公司近期采用短期获利方式对该组合进行管理；属于衍生工具。雅戈尔公司的交易性金融负债为376万元，系新并购子公司所持的远期外汇合约的年末公允价值。一般上市公司交易性金融负债通常较少，而金融机构则较多。以中国银行为例，2008年底持有的交易性金融负债高达675亿元1 1 数据来源：Wind 资讯。（3 3）应付

4、票据）应付票据 应付票据是由上市公司作为出票人出票、委托付款人在指定日期无条件支付特定的金额给收款人或者持票人的票据。应付票据按是否带息分为带息应付票据和不带息应付票据两种。应付票据是欠供应商的债务，属于供应商向公司提供的商业信用的组成部分。（4 4）应付账款）应付账款 应付账款是买卖双方在购销活动中由于取得物资与支付货款在时间上不一致而产生的负债，是由供应商向公司提供的商业信用。在对应付账款进行分析时，应关注是否存在账龄超过1年的大额应付账款。因为应付账款是供应商提供的短期商业信用，如果账龄超过1年，可能意味着短期财务状况的恶化。（5 5）预收款项）预收款项 预收账款是买卖双方协议商定，由购

5、货方预先支付一部分货款给供应方而发生的一项负债。与其他流动负债不同，预收账款所代表的债务的解除，是以公司交付商品或提供劳务的形式进行的，表明公司尚未实现的收入。（6 6）应付职工薪酬）应付职工薪酬 职工薪酬是指上市公司为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及其他相关支出，包括职工工资、职工福利费、医疗保险费等。在分析应付职工薪酬时，可以根据附注中披露的信息来分析上市公司的工资费用构成，并结合经营活动现金流量信息分析工资费用的变动情况。（7 7）应交税费）应交税费 “应交税费”项目反映企业期末应交未交的各项税费，包括增值税、营业税、所得税、消费税、房产税、土地使用税等。（8）应付股利 应付股

6、利是指上市公司经股东大会或类似机构审议批准分配的现金股利或利润。公司股东大会或类似机构审议批准的利润分配方案、宣告分派的现金股利或利润，在实际支付前，形成公司的负债。二、非流动负债及其构成 非流动负债，是指上市公司所承担的除流动负债以外的负债，这些负债的偿还期通常在1年或超过1年的的一个营业周期以上，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。（1）长期借款 长期借款，是指上市公司从银行或其他金融机构借入的期限在1年以上（不含1年）的借款。通常，长期借款作为公司筹集长期资金的方式，所借入的资金主要用于资本性支出，例如购建固定资产等。如果用于短期用途，在影响资金的利用效率。（2 2）应付债券）应付债券

7、 应付债券是上市公司发行的期限超过一年期以上的债券，构成了公司的长期负债。公司债券的发行方式有三种，即面值发行、溢价发行、折价发行。资产负债表上的“应付债券“项目，反映的是债券的摊余成本。（3 3）长期应付款）长期应付款 长期应付款，是指上市公司除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款项，包括应付融资租入固定资产的租赁费、以分期付款方式购入固定资产发生的应付款项等。（4）递延所得税负债 如果暂时性差异为应纳税暂时性差异，即在未来期间不考虑该事项影响的应纳税所得额的基础上，由于该暂时性差异的转回，会进一步增加转回期间的应纳税所得额和应缴所得税金额，在其产生当期应当确认相关的递延所得税负债。三

8、、权益及其构成三、权益及其构成 在上市公司的资产负债表中，股东权益具体构成在上市公司的资产负债表中，股东权益具体构成项目包括股本、资本公积、盈余公积及未分配利项目包括股本、资本公积、盈余公积及未分配利润等。润等。（1）股本 上市公司与其他公司比较，最显著的特点就是将上市公司的全部资本划分为等额股份，并通过发行股票的方式来筹集资本。股本本身是很重要的指标，也是计算其他一些指标（如每股收益）的基础。在我国，上市公司目前发行股票的面值通常为1元，特例：2008年4月15日上市的紫金矿业（601898）面值为0.1元股票发行可能是溢价发行（即公司发行股票取得的收入大于股本总额）、折价发行（即公司发行股

9、票取得的收入小于股本总额）或面值发行（即公司发行股票取得的收入等于股本总额）。在我国，不允许公司折价发行股票。通常，上市公司股票发行都是采用溢价发行。在采用溢价发行股票的情况下，公司应将相当于股票面值的部分作为“股本”，超过面值的部分在扣除发行手续费、佣金等发行费用后作为“资本公积股本溢价”。在后续的经营过程中，随着增发、转增及送股等，股本会相应变动。在表21资产负债表中，雅戈尔公司股本项目的年末余额与年初余额相同，说明该公司本年度未发生增发、转增及送股等（2）资本公积 资本公积包括股本溢价和直接计入股东权益的利得和损失等。按照公司法的规定，公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者

10、转为增加公司资本。但是，资本公积金不得用于弥补公司的亏损。法定公积金（资本公积和盈余公积）转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25。在表21资产负债表中，资本公积项目的期末余额为230605万元，其中股本溢价为1445万元；其他资本公积为229160万元，主要是公司持有的可供出售金融资产公允价值变动的利得或损失。资本公积年末余额比年初余额减少707555万元，减少75.42%，主要是因为该公司持有的可供出售金融资产出售，以及股市下跌导致所持有的可供出售金融资产的公允价值下跌，导致可供出售金融资产价值减少708067万元。（3）盈余公积 盈余公积是指公司按照规定从净利润中提

11、取的各种积累资金。上市公司的盈余公积分为法定盈余公积和任意盈余公积，两者的区别就在于其各自计提的依据不同。公司提取盈余公积可以用于弥补亏损、转增资本以及扩大公司生产经营规模。根据公司法等有关法规的规定，上市公司当年实现的净利润，向投资者分配股利之前，应按照税后利润的10的比例计算提取法定盈余公积。在公司法定公积金累计额达到注册资本的50以上时，可以不再提取法定公积金。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。公司提取盈余公积可以用于弥补亏损、转增资本以及扩大公司生产经营规模。注释：公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先用

12、当年利润弥补亏损。（4）未分配利润 上市公司的未分配利润包括两层含义：这部分利润未分配给公司的股东；这部分利润未指定用途。相对于股东权益的其他部分来讲，公司对于未分配利润的使用分配有较大的自主权。（5 5）少数股东权益）少数股东权益在编制合并财务报表时，需要把纳入合并范围的子公司的报表并进来。在子公司所有者权益中，不属于母公司的份额，在合并报表中作为“少数股东权益”处理，在上市公司“股东权益”部分下单独列示。资产和负债的计量资产和负债的计量 目前上市公司会计核算中可以采用的计量模式共五种：历史成本；重置成本；可变现净值；现值；公允价值。争论：银行资产贱卖争论：银行资产贱卖 2005年6月，建设

13、银行宣布引入美国银行为战略投资者。美国银行首期以25亿美元从中央汇金购入74.82亿股股份，每股约1.065港元。美国银行入股的市净率是1.15倍。在建行IPO时，美国银行再用5亿美元买入约16.51亿股，每股2.35港元。另外，根据所签署认购期权协议，美国银行在五年内有权增持建行股权至19.9。2008年5月27日，建设银行发布公告称，美国银行将行使认购期权，以2.42港元/股的行权价格从汇金公司购买60亿股建设银行H股。当天，建设银行H股报收6.65港元，行权价格仅为收盘价的36%，即市价的1/3左右。争论：银行资产贱卖争论：银行资产贱卖 2009年1月7日，美国银行以每股3.92港元的价

14、格抛售56.2亿股建行H股。相对美国银行2008年5月28日以每股2.42港元从汇金公司购买的60亿股股份，美国银行“一增一减”取得约合10.83亿美元的收益。另一战略投资者淡马锡早就在2007年底通过减持建行H股，已获利15亿港币。在上述背景下，关于银行资产贱卖的争论再起。认为银行资产被贱卖依据主要是卖给外资金融机构的股价低。例如，叶檀（2008）指出，“在美洲银行赤裸裸的赢利数据面前，为贱卖论辩护的人应该闭嘴。”持反对观点人认为，已经以净资产的1.15倍卖了，不存在贱卖的问题。HK0939 建建设银行行2005-11-302007-12-312008-10-312010-11-312012

15、-2-24资产负债表的用途 资产负债表的作用主要体现在以下方面：（1）资产负债表反映了公司在某一特定日期的资产总额及其构成；（2）资产负债表反映了公司在某一特定日期的负债总额及其期限结构；（3）资产负债表反映了公司在某一个特定日期的股东权益及其构成情况，表明投资者在公司资产中所占有的份额，可以据以判断投入资本保值增值的情况及对债权人权益的保障程度；资产负债表分析资产负债表分析（1）结构百分比分析结构百分比分析 编制资产负债表结构百分比报表，通常将些资产负债表上的资产总额、负债与股东权益总额分别表示为100%，每一个项目都以该项目占总资产或者负债与股东权益之和的百分比。在对资产负债表进行结构分析

16、时，应关注以下几个方面：（1）资金来源构成；（2）资金的运用构成；（3）资金用途与资金来源之间的适配性；（4）资产及负债结构的趋势变动。由图2-来看，在资金来源方面，雅戈尔公司有56.43%的资金来源于短期资金，长期资金来源为31.32%；在资金运方面，雅戈尔公司有64.51%的资源配置在短期用途上，35.49%配置中长期用途上。资金的来源与资金的运用基本上是适配的。1995年，秦池酒厂以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起轰动效应，一夜成名。1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7 500万元一跃为9.5亿。面对销售的迅猛增长，秦池酒厂开始扩大生产规模、提高生产能力

17、，进而提高固定资产等长期性资产比例，降低了流动资产的比例，从而降低了企业的流动能力和变现能力。另外，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金又较多依赖短期贷款，造成银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，“短贷长投”，使企业资产结构与资本结构在时间和数量上缺乏适配性，造成资金缺口。结果是，使秦池酒厂流动资产相对不足，使企业生产资金紧缺的同时，又面临巨额短期贷款要求偿还，从而陷入财务困境。某电力公司资产构成某电力公司资产构成 资产类别资产类别1996199619971997199819981999199920002000流动资产30.71%32.12%36.13%39.02%3

18、0.40%长期投资9.12%15.25%22.57%31.52%32.54%固定资产57.71%50.11%39.37%26.40%34.48%无形资产3.00%2.45%1.90%2.98%2.58%其他资产-0.07%0.03%0.01%-资产总计资产总计100100100100100100100100100100从表210可以看出，从1996年到2000年，该电力公司流动资产、无形资产等在总资产构成中所占的比重没有太大的变动，但是长期投资和固定资产呈现一种明显的变动趋势，长期投资从1996年的9.12%增加到2000年的32.54%，而同期固定资产所占的比重却从57.71%下降到34.4

19、8%。根据该公司资产构成的这种变动趋势，可以看出投资业务对公司的财务状况、经营成果的影响越来越大。注释：新会计准则在2007年1月1日开始在上市公司适用，在此之前运用旧准则，报表列示的是“长期投资”。比较分析比较分析 如果采用定比分析，要注意选择适当的基期，通常选择某一正常经营的年份作为基期。如果某一年发生了对公司具有重大影响的并购、重组、剥离等活动，则需要考虑将其作为基期是否适当。如果比较的期间较长，应关注不同期间会计准则的变动及公司会计政策选择的变动可能带来的影响，以及不同期间物价变动对财务数据的扭曲。在对资产负债表进行比较分析时，并不需要对所有的项目都进行分析，可以去掉不重要的项目。项目

20、项目2008200820072007增长额增长额增长率增长率流动资产流动资产货币资金398322 219285 17903781.65 应收账款79588 45627 3396174.43 预付款项164698 339296-174598-51.46 其他应收款63978 17941 46037256.60 存货1333495 736971 59652480.94 流动资产合计流动资产合计2040471 1359872 68059950.05 非流动资产：非流动资产：可供出售金融资产467234 1649669-1182435-71.68 长期股权投资109257 87101 2215625.

21、44 固定资产450687 368662 8202522.25 在建工程37031 28697 833429.04 无形资产36874 25872 1100242.52 非流动资产合计非流动资产合计1122695 2174565-1051870-48.37 资产总计资产总计3163167 3534437-371270-10.50 比较资产负债表比较资产负债表（资产部分）（资产部分）与2007年相比，雅戈尔公司的资产总额在2008年大幅减少371270万元，减少10.50%。分析其原因，主要在于该公司的非流动资产在2008年大幅度减少，共减少了1051870万元，降幅达到48.37%。分析非流动

22、资产的构成，可以发现，可供出售金融资产减少1182435万元，降幅为71.68。这主要与同一期间证券市场的下跌有关。2008年，上证综指从5261.56点跌至1820.81点，降幅为65.39%。与之相应，公司所持有的有价证券按公允价值计量也大幅下跌。除可供出售金融资产以外，其他主要的非流动资产的增幅均在20%以上，其中无形资产增长45.52%。从流动资产方面来看，雅戈尔公司的流动资产2008年比2007年增加了680599万元，增长50.05%。正是因为流动资产的大幅增加，才递减了总资产的下降幅度。使总资产在非流动资产下降近50%的情况下，仅下降约10%。从流动资产的构成来看，除预付账款以外

23、，主要的流动资产构成项目都有大幅度的增加，其中货币资金增加179037万元，增长81.65%；应收账款增加33961万元，增长74.43%；其他应收款增加46037万元，增长256.60%；存货增加596524万元，增长80.94%。同一期间，雅戈尔公司的流动负债从1373557万元增至1784763万元，增加411206万元，增长约30%。虽然流动资产的增长超过流动负债的增长，但并不意味着该公司的短期偿债能力提高了。总体来看，从2007年到2008年，雅戈尔公司的流动负债的增长幅度较大（约30%），增加411206万元。流动负债的增加，主要是因为短期借款和一年内到期的非流动负债增加，它们分别

24、增加了约26%和278%。但是，该公司同期非流动负债的减少了115945万元，减少约23%，主要是因为递延所得税负债的减少及一部分一年内到期的长期借款转入流动负债。雅戈尔公司股东权益总额从2007年到2008年下降了666532万元，降幅约为40%。从股东权益的构成来看，股本没有变动，当期盈利导致盈余公积和未分配利润略有增加，资本公积大幅减少。雅戈尔公司资本公积由2007年938160万元降至230605万元，减少707555万元，降幅为75.41%。这主要是因为公司持有的可供出售金融资产的公允价值大幅下降所致。结构分析与比较分析的综合结构分析与比较分析的综合 在很多时候，需要把结构分析与比较

25、分析综合起来分析上市公司的财务状况。例如，两家公司属于同一个行业，规模相当。两家公司2008年资产负债表中都有100万元的流动资产和60万元的流动负债。那么，能否断定两家公司具有短期流动性是一样的呢？显然不能。因为两家公司流动资产的构成可能并不相同。第二章第二章 总结资产负债表是对上市公司进行财务分析的重要信息来源之一，它提供了关于公司拥有或控制的经济资源以及承担的义务方面的信息。本章主要介绍了资产负债表的基本构成、主要项目所表示的具体内容及初步分析，包括资产和负债的计量。利用资产负债表信息有助于评价短期流动性及长期偿付能力。当然，资产负债表本身也存在一定的局限性。附录附录-中石油资产负债表分

26、析中石油资产负债表分析特别关注：需要指出的是，对于石油天然气公司，应当在附注中披露与石油天然气开采活动有关的下列信息：（1）拥有国内和国外的油气储量年初、年末数据；（2）当期在国内和国外发生的矿区权益的取得、油气勘探和油气开发各项支出的总额；（3）探明矿区权益、井及相关设施的账面原值，累计折耗和减值准备累计金额及其计提方法；与油气开采活动相关的辅助设备及设施的账面原价，累计折旧和减值准备累计金额及其计提方法。在资产负债表中，不同项目所采用的计量属性是否一样？有哪些项目采用了的公允价值计量模式？公允价值波动时对财务报表有什么样的影响？试举例说明。思考题思考题 下表分别列示了招商银行、四川长虹、粤

27、电力下表分别列示了招商银行、四川长虹、粤电力A A和用和用友软件四家公司部分资产信息，分别来自这四家公司友软件四家公司部分资产信息，分别来自这四家公司20082008年年1212月月3131日资产负债表。日资产负债表。招商银行招商银行四川长虹四川长虹粤电力粤电力A用友软件用友软件交易性金融资产交易性金融资产15412001%96650%00%60502%存货存货00%60078221%929074%14480%可供出售可供出售金融资产金融资产2063320013%166421%278671%276219%无形资产无形资产2381000%27471010%386542%3252910%固定资产固

28、定资产11676001%35022512%1317748534%5103016%总资产157179700100%2872514100%2462920100%310997100%上表显示四家公司的资产构成存在一定的差异。上表显示四家公司的资产构成存在一定的差异。要求：试从行业特征的角度分析这四家公司的资产构成差异。要求：试从行业特征的角度分析这四家公司的资产构成差异。思考题思考题 2009年6月16日，世界品牌实验室（World Brand Lab）在北京隆重发布了2009年第六届）中国500最具价值品牌排行榜。在这份基于财务分析、消费者行为分析和品牌强度分析而获得的中国品牌国家队阵容中，工商银

29、行以1250.86亿元的品牌价值首次荣登本年度最具价值品牌榜首。你认为品牌是否代表某项有价值的资产？根据会计准则，公司内部创造的品牌价值是否应确认为一项资产？如果品牌是购买的，它是否应确认为一项资产？思考题思考题如果管理者的薪酬与公司业绩挂钩，在其任期即将届满退休或跳槽时，公司的资本性支出（如研究开发等）会受到管理者行为的影响吗？这种影响对企业目标的实现会有什么的影响？管理者决策的背后动机是什么？思考题思考题假设你开办了一家公司，目前经营情况良好且公司没有负债，公司的总资产报酬率为10%。你公司的资产规模为1000000元，适用的所得税率为25%。目前，公司正在考虑通过借债来扩大经营规模。试分

30、析，决定是否通过负债扩大规模的标准是什么呢？某公司的办公楼是5年前购买的，当时的购买成本是1000万元，累计计提折旧100万元，在资产负债表上以900元列示。该公司老总对会计说，“我们这栋楼可以很容易地按照2000万的市场价格出售，但是资产负债表上列的却只有900元，这栋楼应该值2000万元，或者最地也应值1500万元。试由此例展开讨论固定资产的计价问题。思考题思考题课后思考题：在2008年的欧盟峰会上，欧盟委员会批准，从去年三季度开始，欧盟金融机构停止实行“按市计价”的准则，德意志银行因此扭亏为盈。美国众议院在2008年10月通过的财政部救市法案中也要求SEC在不损害公众和投资者利益的前提下

31、，考虑暂停使用美国财务会计准则第157号公告：公允价值计量，并发布在不活跃市场下确定金融资产的公允价值，允许不具备市值计价条件的企业采用自己的模型和假设参数来估算金融资产价值。2009年4月2日，由5位委员组成的美国财务会计准则委员会一致投票决定，金融机构在使用按公允价值方法对金融资产进行估值时可拥有更大的自主判断力。财务会计准则委员会还以3票赞成、2票反对的结果通过了新的资产减记指导原则。美国爆发次贷危机后，不少人认为会计准则关于按市价计价的规定对加重危机起到了推波助澜的作用。新原则将有助于金融机构减少在抵押贷款支持证券（MBS）等受损资产方面的账面损失。投反对票的马克西格尔指出，尽管这一调整将使金融机构确认的资产损失减少，但不会对提升投资者对银行资产负债表的信心有多大帮助。美国圣路易斯联邦储备银行前任行长威廉波尔也认为，新的指导原则可能会使银行的账面盈利提高20%左右，但对改善实际盈利能力没有任何意义。对金融资产按市价计价如何对加重危机起到了推波助澜的作用？准则改变后利润提高的机理是怎样的？为什么由此导致的账面盈利并不表示盈利能力的提升？