货币银行学2—(三、四)风险和收益、金融体系 (1).ppt

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1、货币银行学2(三、四)风险和收益、金融体系(1)第一节第一节 影响资产需求的因素影响资产需求的因素第二节第二节 资产组合管理资产组合管理2023/4/202吉林大学经济学院金融系 李连辉预期收益率：是指资产收益率这个随机变量的数学期望预期收益率：是指资产收益率这个随机变量的数学期望值。其计算公式为：值。其计算公式为：式中，式中，E(r)E(r)代表某种资产的预期收益率代表某种资产的预期收益率 i=1,2,i=1,2,n n代表可能遇到的代表可能遇到的n n种情况种情况 r ri i代表该资产在第代表该资产在第i i种情况下的收益率种情况下的收益率 P(i)P(i)代表第代表第i i种情况出现的

2、概率种情况出现的概率 n n种情况的概率之和为种情况的概率之和为1 1。结论：在其他条件都不变时，一项资产相对于其他替代结论：在其他条件都不变时，一项资产相对于其他替代性资产的预期收益率越高，人们对它的需求就越大性资产的预期收益率越高，人们对它的需求就越大2023/4/206吉林大学经济学院金融系 李连辉 流动性：是指信用工具在极短的时间内变卖为流动性：是指信用工具在极短的时间内变卖为现金而以货币计价不蒙受损失的能力。现金而以货币计价不蒙受损失的能力。影响流动性的因素：影响流动性的因素：（1）变现的难易程度，即变现时间，它与流动性成）变现的难易程度，即变现时间，它与流动性成反比；影响因素如，资

3、产期限、销售渠道、市场反比；影响因素如，资产期限、销售渠道、市场的容量和交易活跃程度。的容量和交易活跃程度。（2）交易成本的大小。如交易的佣金）交易成本的大小。如交易的佣金 在其他条件都不变时，一项资产相对于在其他条件都不变时，一项资产相对于其他其他替代性替代性资产的流动性越高，人们对它的需求资产的流动性越高，人们对它的需求就越大就越大2023/4/207吉林大学经济学院金融系 李连辉对于风险，我们一般采用数学上的方差和标准差对于风险，我们一般采用数学上的方差和标准差来刻划。来刻划。其中：其中：资产资产r 收益率的标准差，收益率的标准差，2 为资产为资产r收益率的方差，收益率的方差，E(r)资

4、产资产r收益率的期望值，收益率的期望值，ri 资产资产r的第的第i 种可能收益率，种可能收益率，P(i)资产第资产第i 种收种收益率出现的概率；益率出现的概率；2023/4/208吉林大学经济学院金融系 李连辉人们一般都是规避风险的，所以：人们一般都是规避风险的，所以：在其他条件不在其他条件不变时，变时，一项资产相对于其他替代性资产的风险越一项资产相对于其他替代性资产的风险越大，需求就越小。大，需求就越小。2023/4/209吉林大学经济学院金融系 李连辉1 1、一项资产的需求量通常与财富正相关，对、一项资产的需求量通常与财富正相关，对奢侈品的需求对财富总量的变化更为敏感。奢侈品的需求对财富总

5、量的变化更为敏感。2 2、一项资产的需求量与该项资产相对于其他、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性替代性资产的预期收益率正相关。资产的预期收益率正相关。3 3、一项资产的需求量与该项资产相对于其他、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性替代性资产的流动性正相关。资产的流动性正相关。4 4、一项资产的需求量与该项资产相对于其他、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性替代性资产的风险负相关。资产的风险负相关。2023/4/2010吉林大学经济学院金融系 李连辉一、资产组合的预期收益率一、资产组合的预期收益率二、资产组合的风险二、资产组合的风险2023/4/2011吉林大学经济学院金

6、融系 李连辉ll金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。者提供即期或远期的货币收

7、入流量。者提供即期或远期的货币收入流量。者提供即期或远期的货币收入流量。ll资产组合：是指个人或机构同时所拥有一种以上资产组合：是指个人或机构同时所拥有一种以上资产组合：是指个人或机构同时所拥有一种以上资产组合：是指个人或机构同时所拥有一种以上的股票、债券等资产。的股票、债券等资产。的股票、债券等资产。的股票、债券等资产。2023/4/2012吉林大学经济学院金融系 李连辉资产组合预期收益率的计算公式为：资产组合预期收益率的计算公式为：式中，式中，r rp p是资产组合是资产组合p p的收益率的收益率 E(r E(rj j)是是j j资产的预期收益率资产的预期收益率 A Aj j是是j j资产

8、在总资产中所占的比重资产在总资产中所占的比重 m m是资产组合中的资产种类数是资产组合中的资产种类数 公式表明，资产组合的预期收益率是资产组合中所有资公式表明，资产组合的预期收益率是资产组合中所有资产预期收益率的加权平均值。产预期收益率的加权平均值。2023/4/2013吉林大学经济学院金融系 李连辉l资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，因为组合风险不仅与各种证券的自身风险有关，还与各种因为组合风险不仅与各种证券的自身风险有关，还与各种证券之间的关系有关。证券之间的关系有关。l多样化可以降低风险：多样化可以降低风险：收益收益收益收

9、益收益收益时间时间时间时间时间时间证券证券A A证券证券B B证券证券A+BA+B2023/4/2014吉林大学经济学院金融系 李连辉资产组合的标准差公式是：资产组合的标准差公式是：m m是资产组合中的资产种类数是资产组合中的资产种类数A Aj j是资产组合中是资产组合中j j资产所占的比重资产所占的比重A Ak k是资产组合中是资产组合中k k资产所占的比重资产所占的比重jkjk是是jkjk这两种资产收益率的协方差这两种资产收益率的协方差两个两个的含义是所有可能的证券组合的协方差的含义是所有可能的证券组合的协方差2023/4/2015吉林大学经济学院金融系 李连辉例如，如果例如，如果m=4m

10、=4，则协方差矩阵为：，则协方差矩阵为：协方差的总数为：协方差的总数为：m(m-1)m(m-1)2023/4/2016吉林大学经济学院金融系 李连辉r rjkjk是资产是资产j j和资产和资产k k的收益率的相关系数，其值在区的收益率的相关系数，其值在区间间-1-1，11内。内。j j ，k k分别是资产分别是资产j j和和k k的标准差的标准差于是我们有公式：于是我们有公式：2023/4/2017吉林大学经济学院金融系 李连辉这样，我们可以得出组合资产标准差与单个资产标这样，我们可以得出组合资产标准差与单个资产标准差加权平均值之间的关系。准差加权平均值之间的关系。这说明，当相关系数为这说明，

11、当相关系数为1 1时，组合资产的标准差与时，组合资产的标准差与单个资产标准差的加权平均值相等。单个资产标准差的加权平均值相等。2023/4/2018吉林大学经济学院金融系 李连辉说明当相关系数小于说明当相关系数小于1 1时，组合资产的标准差小于时，组合资产的标准差小于单个资产标准差的加权平均值，并且相关系数越小，单个资产标准差的加权平均值，并且相关系数越小，P P也越小，多样化降低风险的效果越好。反之，也越小，多样化降低风险的效果越好。反之，相关系数越大，相关系数越大，P P也越大，多样化降低风险的效也越大，多样化降低风险的效果越差。果越差。2023/4/2019吉林大学经济学院金融系 李连辉

12、一般情况下，通过多样化并不能消除全部的风险，这种不一般情况下，通过多样化并不能消除全部的风险，这种不能通过多样化消除的风险被称为系统性风险。而能通过多能通过多样化消除的风险被称为系统性风险。而能通过多样化消除的风险称为非系统性风险。样化消除的风险称为非系统性风险。n非系统性风险是一项资产所特有的风险，它与该项资产的非系统性风险是一项资产所特有的风险，它与该项资产的回报中不随其他资产的回报一起变化的那个部分有关。特回报中不随其他资产的回报一起变化的那个部分有关。特别是，资产组合中有多项资产，当某一项资产的非系统性别是，资产组合中有多项资产，当某一项资产的非系统性部分的回报增加时，很可能另一项资产

13、的非系统性部分的部分的回报增加时，很可能另一项资产的非系统性部分的回报下降，两种运动相互抵消，从而降低组合的非系统性回报下降，两种运动相互抵消，从而降低组合的非系统性风险。总之，充分多样化资产组合的风险完全来自该资产风险。总之，充分多样化资产组合的风险完全来自该资产组合中资产的系统性风险。组合中资产的系统性风险。n系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。资加以消除，因此又被称为不可分散风险。2023

14、/4/2020吉林大学经济学院金融系 李连辉资产风险资产风险=系统性风险系统性风险+非系统性风险非系统性风险 充分多样化之后的资产组合只包含系统性风险，充分多样化之后的资产组合只包含系统性风险，所有非系统性风险都被完全消除了。该系统性风所有非系统性风险都被完全消除了。该系统性风险等于构成该组合的资产的系统性风险的加权平险等于构成该组合的资产的系统性风险的加权平均。均。资产数目资产数目非系统非系统性风险性风险系统性系统性风险风险资产资产风险风险 2023/4/2021吉林大学经济学院金融系 李连辉概念：概念：系统性风险、非系统性风险系统性风险、非系统性风险简答题：简答题：影响资产需求的因素有哪些

15、影响资产需求的因素有哪些2023/4/2022吉林大学经济学院金融系 李连辉第一节第一节 信用信用第二节第二节 金融市场金融市场第三节第三节 货币市场和资本市场货币市场和资本市场第四节第四节 金融机构金融机构2023/4/2023吉林大学经济学院金融系 李连辉一、信用的产生及运行一、信用的产生及运行二、信用的形式二、信用的形式2023/4/2024吉林大学经济学院金融系 李连辉1 1、信用、信用(credit)的含义的含义信用：是指以还本付息为条件的借贷行为，它信用：是指以还本付息为条件的借贷行为，它体现着一定的债权债务关系体现着一定的债权债务关系本金本金本金及利息本金及利息授信授信受信受信（

16、条件）（条件）在这里，利息是让渡资金使用权的报酬在这里，利息是让渡资金使用权的报酬2023/4/2025吉林大学经济学院金融系 李连辉2 2、信用的产生、信用的产生信用最初源于商品的赊购赊销。从其产生的原信用最初源于商品的赊购赊销。从其产生的原因来看，有以下两点：因来看，有以下两点：（1 1）盈余单位和赤字单位的存在）盈余单位和赤字单位的存在经济单位的收支状况：经济单位的收支状况：平衡（收平衡（收=支）、盈余（收支）、盈余（收 支）支）、赤字（收、赤字（收 支）支）盈余单位（供给）盈余单位（供给）赤字单位（需求）赤字单位（需求）（2 2）经济利益的差别）经济利益的差别 条件：还本付息条件：还本

17、付息2023/4/2026吉林大学经济学院金融系 李连辉l债权人与债务人债权人与债务人l债务人评价标债务人评价标C3标准：品德（标准：品德（Character）、能力）、能力（Capacity）、资本（）、资本（Capital）l时间间隔：还本付息的前提时间间隔：还本付息的前提l信用工具：债权债务凭证信用工具：债权债务凭证l债权债务凭证的三阶段：口头承诺、书面文件、信用债权债务凭证的三阶段：口头承诺、书面文件、信用工具工具2023/4/2027吉林大学经济学院金融系 李连辉借贷活动借贷活动n实物借贷：以实物为对象进行借贷的活动实物借贷：以实物为对象进行借贷的活动.l实物借贷的存在背景：商品货币

18、关系不普及，自实物借贷的存在背景：商品货币关系不普及，自然经济占主导地位的社会。然经济占主导地位的社会。l实物借贷的局限性：借贷对象的供求需要巧合；实物借贷的局限性：借贷对象的供求需要巧合；偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾。偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾。2023/4/2028吉林大学经济学院金融系 李连辉n货币借贷：以货币为对象进行的借贷活动货币借贷：以货币为对象进行的借贷活动.l货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式.l货币借贷克服了实物借贷的局限性货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便使借贷更为便利和灵活利和灵活.l货币借贷的出现使货

19、币借贷的出现使“货币货币”与与“信用信用”从两个完从两个完全独立的经济范畴全独立的经济范畴,走向相互结合并日益紧密融合走向相互结合并日益紧密融合为为“金融金融”范畴范畴.从此以后货币与信用的发展互为从此以后货币与信用的发展互为条件条件,相互促进相互促进.2023/4/2029吉林大学经济学院金融系 李连辉（1 1）实现最优的跨期消费）实现最优的跨期消费（2 2）促进生产效率的提高）促进生产效率的提高（3 3）集中和分配资金的功能）集中和分配资金的功能（4 4）宏观调控功能）宏观调控功能2023/4/2030吉林大学经济学院金融系 李连辉按信用的授受主体可划分为：按信用的授受主体可划分为：1、高

20、利贷高利贷(Feneration)：以谋取高额利息为：以谋取高额利息为特征的一种借贷活动特征的一种借贷活动.l高利贷盛行于前资本主义时期高利贷盛行于前资本主义时期.它产生于原它产生于原始社会末期，在奴隶社会和封建社会，它始社会末期，在奴隶社会和封建社会，它是信用的基本形式。是信用的基本形式。l高利贷的利率一般都高于经济活动中的社高利贷的利率一般都高于经济活动中的社会平均收益率会平均收益率,且无上限且无上限l高利贷没有统一的市场利率高利贷没有统一的市场利率.2023/4/2031吉林大学经济学院金融系 李连辉2 2、商业信用、商业信用 （1 1）定义：是指工商企业之间在进行商品和劳务）定义：是指

21、工商企业之间在进行商品和劳务交易时以延期付款的形式提供的信用。交易时以延期付款的形式提供的信用。（2 2）商业信用的特点：）商业信用的特点：l主要以商品形态提供，是买卖行为和借贷行为的主要以商品形态提供，是买卖行为和借贷行为的统一；统一；l商业信用的债权债务人均是商品生产者或经营者，商业信用的债权债务人均是商品生产者或经营者，是企业间的直接信用是企业间的直接信用l商业信用的规模与经济周期的波动相一致。商业信用的规模与经济周期的波动相一致。2023/4/2032吉林大学经济学院金融系 李连辉l优点：优点：l利于商品生产和销售利于商品生产和销售l利于企业间的资金融通利于企业间的资金融通l能促进银行

22、信用的发展能促进银行信用的发展l方便简洁方便简洁票据票据l缺点：缺点：l授信能力有限授信能力有限l授信方向、期限受到限制授信方向、期限受到限制l信用链条脆弱，信用链条脆弱，容易形成债务链和债务危机容易形成债务链和债务危机l影响货币供给的调控和信用总量的控制影响货币供给的调控和信用总量的控制2023/4/2033吉林大学经济学院金融系 李连辉（1 1）定义：银行信用是指银行及其他金融机构通）定义：银行信用是指银行及其他金融机构通过放款、贴现等方式，以货币形态提供的信用。过放款、贴现等方式，以货币形态提供的信用。在银行信用中，银行一般是债权人，工商企业在银行信用中，银行一般是债权人，工商企业及公众

23、是债务人及公众是债务人 银行银行工商企业工商企业及公众及公众工商企业工商企业及公众及公众资金所有者资金所有者资金使用者资金使用者（债权人）（债权人）（债权人）（债权人）（债务人）（债务人）（债务人）（债务人）（贷款）（贷款）贷款贷款存款存款2023/4/2034吉林大学经济学院金融系 李连辉（2 2）银行信用的优缺点）银行信用的优缺点l优点：优点：l不受授信的时间和方向的限制不受授信的时间和方向的限制l贷放的是社会资本，贷放的是社会资本，授信能力强授信能力强l缺点：缺点：l易导致信用膨胀易导致信用膨胀2023/4/2035吉林大学经济学院金融系 李连辉银行信用与商业信用的关系银行信用与商业信用

24、的关系银行信用是在商业信用广泛发展的基础上银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的产生发展起来的;银行信用的出现使商业信用进一步得到发银行信用的出现使商业信用进一步得到发展展;银行信用与商业信用是并存而非取代关系银行信用与商业信用是并存而非取代关系.2023/4/2036吉林大学经济学院金融系 李连辉（1 1）定义：国家信用是政府以债务人的身份筹集资）定义：国家信用是政府以债务人的身份筹集资金的一种借贷行为。金的一种借贷行为。（2 2）国家信用的特点：）国家信用的特点：l政府是债务人，债权人是向政府提供信用的经济政府是债务人，债权人是向政府提供信用的经济主体及个人；主体及个人；l国家

25、信用的主要形式一是发行公债（国库券及中国家信用的主要形式一是发行公债（国库券及中长期国债），二是向中央银行借款；长期国债），二是向中央银行借款；l国债的偿还主要靠政府税收国债的偿还主要靠政府税收l主要作用是调节财政收支主要作用是调节财政收支,弥补财政赤字。弥补财政赤字。2023/4/2037吉林大学经济学院金融系 李连辉（1 1）定义：消费信用是工商企业、银行及其）定义：消费信用是工商企业、银行及其他金融机构向他金融机构向消费者提供的直接用于消费消费者提供的直接用于消费的信用。的信用。（2 2）消费信用的形式）消费信用的形式主要有赊销、消费信贷主要有赊销、消费信贷等。等。2023/4/2038

26、吉林大学经济学院金融系 李连辉l消费贷款：是银行和其他金融机构以信用放款或消费贷款：是银行和其他金融机构以信用放款或抵押放款的方式向消费者提供的信用。抵押放款的方式向消费者提供的信用。消费贷款的两种安排：直接贷款给消费者；直接贷款消费贷款的两种安排：直接贷款给消费者；直接贷款给销售企业给销售企业l种类种类l居民住宅抵押贷款；居民住宅抵押贷款；l非住宅贷款，主要包括汽车贷款、耐用消费品贷款、非住宅贷款，主要包括汽车贷款、耐用消费品贷款、教育贷款和旅游贷款；教育贷款和旅游贷款；l信用卡贷款。信用卡贷款。2023/4/2039吉林大学经济学院金融系 李连辉信用卡信用：是由发卡机构及零售商联合起来信用

27、卡信用：是由发卡机构及零售商联合起来对消费者提供的一种延期付款的消费信用。对消费者提供的一种延期付款的消费信用。信用卡：是由银行或其他专门机构提供给消费信用卡：是由银行或其他专门机构提供给消费者的具有一定透支功能的消费凭证。者的具有一定透支功能的消费凭证。（1）持卡消费）持卡消费（2）结算）结算（3）结算）结算2023/4/2040吉林大学经济学院金融系 李连辉（3 3）消费信用的作用）消费信用的作用:l促进商品销售，有利于再生产；促进商品销售，有利于再生产；l扩大即期消费需求；扩大即期消费需求；l增加消费者总效用。增加消费者总效用。（4 4）消费信用的制约因素）消费信用的制约因素l总供给能力

28、与水平；总供给能力与水平；l居民的实际收入与生活水平；居民的实际收入与生活水平；l资金供求关系；资金供求关系；l消费观念与文化传统。消费观念与文化传统。2023/4/2041吉林大学经济学院金融系 李连辉定义：是指工商企业以发行债券的形式直定义：是指工商企业以发行债券的形式直接从金融市场筹集资金的一种信用形式。接从金融市场筹集资金的一种信用形式。主要方式：发行各种债券主要方式：发行各种债券2023/4/2042吉林大学经济学院金融系 李连辉一、金融市场的含义、有效性及作用一、金融市场的含义、有效性及作用二、金融市场的结构二、金融市场的结构三、证券市场三、证券市场2023/4/2043吉林大学经

29、济学院金融系 李连辉1 1、金融市场的含义及构成要素、金融市场的含义及构成要素（1 1）金融市场的含义）金融市场的含义l定义：金融市场是指资金融通的场所或机制，即定义：金融市场是指资金融通的场所或机制，即资金从盈余部门流向赤字部门的各种行为的总和。资金从盈余部门流向赤字部门的各种行为的总和。l金融市场可以是有形市场也可以是无形市场，更金融市场可以是有形市场也可以是无形市场，更多的交易发生在无形市场上，因而在理解金融市多的交易发生在无形市场上，因而在理解金融市场时不能只把它看作场所。场时不能只把它看作场所。l广义的金融市场包括票据市场、证券市场和货币广义的金融市场包括票据市场、证券市场和货币市场

30、；市场；l狭义的金融市场是指证券市场。狭义的金融市场是指证券市场。2023/4/2044吉林大学经济学院金融系 李连辉l交易主体：资金的供应者（盈余部门）交易主体：资金的供应者（盈余部门）资金的需求者（赤字部门）资金的需求者（赤字部门）l交易对象：资金（金融工具、价格交易对象：资金（金融工具、价格利率）利率）l社会条件：法律法规社会条件：法律法规l设施：场地、设备及通讯手段设施：场地、设备及通讯手段l管理部门：主要指金融监管部门管理部门：主要指金融监管部门2023/4/2045吉林大学经济学院金融系 李连辉有效的金融市场要体现以下四点：有效的金融市场要体现以下四点：（1 1）市场交易成本低廉，

31、管理有序）市场交易成本低廉，管理有序市场活动市场活动的有效性；的有效性；（2 2）市场参与者众多，供需弹性大。）市场参与者众多，供需弹性大。（3 3）市场价格能准确、及时和全面地反映所有公）市场价格能准确、及时和全面地反映所有公开的信息开的信息 与与2 2）共称为市场定价的有效性）共称为市场定价的有效性；（4 4）市场资金能随着价格的变动而合理流动）市场资金能随着价格的变动而合理流动市场分配的有效性。市场分配的有效性。2023/4/2046吉林大学经济学院金融系 李连辉（1 1）帮助消）帮助消费者实现最费者实现最优的跨期消优的跨期消费计划费计划 现在现在未来未来y1+y2/(1+i)y1(1+

32、i)+y2（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用无差效用无差异曲线异曲线2023/4/2047吉林大学经济学院金融系 李连辉YY1 1+(Y+(Y2 2-C-C2 2)/)/（1+i1+i）（1+i1+i）=C=C2 2C C2 2=Y=Y1 1 （1+1+i i）+Y+Y2 2-C-C2 2C C2 2=1/2 Y=1/2 Y1 1 （1+1+i i）+Y+Y2 2 2023/4/2048吉林大学经济学院金融系 李连辉现在现在未来未来y y1 1+y+y2 2/(1+i)/(1+i)（y y1 1,y,y2 2）（c c1 1,c,c2 2）y y1 1y y2 2c c1 1c

33、c2 2效用无差效用无差异曲线异曲线y y1 1(1+i)+y(1+i)+y2 2YY2 2+(Y+(Y1 1-C-C1 1)(1+i)/(1+i)=C)(1+i)/(1+i)=C1 1C C1 1=Y=Y2 2/(1+i)+Y/(1+i)+Y1 1-C-C1 1C C1 1=1/2Y=1/2Y1 1+Y+Y2 2/(1+i)/(1+i)2023/4/2049吉林大学经济学院金融系 李连辉现在现在未来未来（y y1 1,y,y2 2）（c c1 1,c,c2 2）y y1 1y y2 2c c1 1c c2 2效用无差效用无差异曲线异曲线y y1 1(1+i)+y(1+i)+y2 2现在现在未

34、来未来y y1 1+y+y2 2/(1+i)/(1+i)y y1 1(1+i)+y(1+i)+y2 2（y y1 1,y,y2 2）（c c1 1,c,c2 2）y y1 1y y2 2c c1 1c c2 2效用无差效用无差异曲线异曲线2023/4/2050吉林大学经济学院金融系 李连辉（2 2）将资源配置到最佳的生产用途）将资源配置到最佳的生产用途（3 3）分散风险）分散风险（4 4）传导作用）传导作用2023/4/2051吉林大学经济学院金融系 李连辉1 1、金融市场的分类、金融市场的分类l按融资方式，金融市场分为直接融资市场和间按融资方式，金融市场分为直接融资市场和间接融资市场；接融资

35、市场；l按融资时间长短分，金融市场分为货币市场和按融资时间长短分，金融市场分为货币市场和资本市场；资本市场；l按融资主体分，金融市场分为国内金融市场和按融资主体分，金融市场分为国内金融市场和国际金融市场；国际金融市场；l按交割时间分，金融市场分为现货市场和期货按交割时间分，金融市场分为现货市场和期货市场。市场。2023/4/2052吉林大学经济学院金融系 李连辉（1 1）间接融资：是指盈余部门的资金通过某种金）间接融资：是指盈余部门的资金通过某种金融中介的作用后间接流向赤字部门。融中介的作用后间接流向赤字部门。l这里的金融中介机构主要是指商业银行，此外这里的金融中介机构主要是指商业银行，此外还

36、有储蓄机构，各种专业银行等还有储蓄机构，各种专业银行等l特点：是由两笔独立的交易构成的，且两笔交特点：是由两笔独立的交易构成的，且两笔交易在法律上相互独立。易在法律上相互独立。（2 2）间接金融市场：是指资金供求双方通过间接）间接金融市场：是指资金供求双方通过间接融资方式所形成的金融市场。融资方式所形成的金融市场。l主要是指存款市场和贷款市场主要是指存款市场和贷款市场2023/4/2053吉林大学经济学院金融系 李连辉（1 1）直接融资：是指资金不通过金融中介而直接）直接融资：是指资金不通过金融中介而直接流向赤字部门。流向赤字部门。直接融资和间接融资的对比直接融资和间接融资的对比盈余单位盈余单

37、位资金资金资金资金资金资金资金资金间接证券间接证券直接证券直接证券直接证券直接证券间接证券间接证券2023/4/2054吉林大学经济学院金融系 李连辉定义：直接融资市场是指资金供求双方通定义：直接融资市场是指资金供求双方通过直接融资方式所形成的金融市场。过直接融资方式所形成的金融市场。l主要指指证券市场主要指指证券市场l债券市场债券市场l股票市场股票市场2023/4/2055吉林大学经济学院金融系 李连辉实现资产形式转换：实现资产形式转换：高交易成本高交易成本 低交易成本低交易成本 高风险的资产高风险的资产 相对安全的资产相对安全的资产 短期资产短期资产 长期资产长期资产资产的不可分性资产的不

38、可分性投资；投资；2023/4/2056吉林大学经济学院金融系 李连辉对资金配置进行筛选和监督（对资金配置进行筛选和监督（信息不对称信息不对称和监督成本和监督成本）；）；进行专业化的风险管理；进行专业化的风险管理；为整个社会提供一个支付网络；为整个社会提供一个支付网络；2023/4/2057吉林大学经济学院金融系 李连辉1 1、证券的发行市场、证券的发行市场（1 1）含义：又称初级市场，它帮助直接证券和资金）含义：又称初级市场，它帮助直接证券和资金在发行者和投资者之间实现初次流动。在发行者和投资者之间实现初次流动。初级市场多是无形的，即所有的交易都是通过初级市场多是无形的，即所有的交易都是通过

39、证券公司或投资银行利用各种通讯设施来完成的。证券公司或投资银行利用各种通讯设施来完成的。直接证券直接证券资金资金2023/4/2058吉林大学经济学院金融系 李连辉（2 2）构成）构成l初次发行市场：即国外通称的初次发行市场：即国外通称的 IPOIPO市场市场 ，IPOIPO是是 Initial Public OfferingsInitial Public Offerings的缩写，即首次公开发的缩写，即首次公开发行的股票，或原始发行的股票行的股票，或原始发行的股票 (原始股原始股 )。l再次发行市场：是指证券发行者再次进入市场筹再次发行市场：是指证券发行者再次进入市场筹集资金。集资金。202

40、3/4/2059吉林大学经济学院金融系 李连辉（3 3）参与者有三类：）参与者有三类：l发行者：政府、企业、金融机构发行者：政府、企业、金融机构l投资者：企业、金融机构、个人投资者：企业、金融机构、个人l投资银行或证券公司投资银行或证券公司（4 4）发行方式）发行方式l按承销方式分：代销、助销（发行不完部分承按承销方式分：代销、助销（发行不完部分承销商自己买入）和包销销商自己买入）和包销l按发行对象分：公募（面向社会）和私募（面按发行对象分：公募（面向社会）和私募（面向少数投资者）向少数投资者）2023/4/2060吉林大学经济学院金融系 李连辉 定义：又称次级市场、二级市场，是投资者买卖现有

41、证定义：又称次级市场、二级市场，是投资者买卖现有证券的市场。券的市场。（1 1）证券交易所：是证券买卖双方公开竞价、有固定地点）证券交易所：是证券买卖双方公开竞价、有固定地点的合法证券买卖场所。的合法证券买卖场所。最早：阿姆斯特丹证券交易所，最早：阿姆斯特丹证券交易所，16091609年成立。年成立。最大：纽约证券交易所（最大：纽约证券交易所（NYSENYSE）。）。l交易所的组织形式：公司制及会员制交易所的组织形式：公司制及会员制l交易所的职能：交易所的职能：提供交易场所提供交易场所 制定交易规则制定交易规则 信息发布信息发布 仲裁交易纠纷仲裁交易纠纷2023/4/2061吉林大学经济学院金

42、融系 李连辉（2 2）场外市场：又称店头市场，是指证券在）场外市场：又称店头市场，是指证券在证券交易所以外买卖所形成的市场。证券交易所以外买卖所形成的市场。l证券自营商是该市场的核心证券自营商是该市场的核心l著名的场外市场著名的场外市场证券商国民协会自动证券商国民协会自动报价系统（报价系统（NASDAQ ,National NASDAQ ,National Association of Securities Association of Securities DealersDealers Automated Quotation Automated Quotation）2023/4/2062吉林

43、大学经济学院金融系 李连辉一般来说，证券市场的管理主要包括两个方面：一般来说，证券市场的管理主要包括两个方面：证券立法和机构监管证券立法和机构监管（1 1）美国）美国l19331933年颁布年颁布证券法证券法，19341934年颁布年颁布证券交证券交易法易法,其基本精神是针对证券发行和交易市场其基本精神是针对证券发行和交易市场的，旨在杜绝发行和交易中的欺诈行为，保护的，旨在杜绝发行和交易中的欺诈行为，保护投资者的利益。投资者的利益。l19341934年成立了证券交易委员会（年成立了证券交易委员会（SEC,The SEC,The Securities and Exchange Commissio

44、nSecurities and Exchange Commission），），此外，联邦储备理事会、证券投资者保护公司此外，联邦储备理事会、证券投资者保护公司及各州政府及各州政府2023/4/2063吉林大学经济学院金融系 李连辉（2 2）中国：）中国：l19921992年成立了中国证券监督管理委员会，年成立了中国证券监督管理委员会，简称中国证监会；简称中国证监会；l19981998年颁布了年颁布了中华人民共和国证券法中华人民共和国证券法2023/4/2064吉林大学经济学院金融系 李连辉一、金融工具一、金融工具二、货币市场二、货币市场三、资本市场三、资本市场2023/4/2065吉林大学经济

45、学院金融系 李连辉定义：金融工具是指以书面形式发行和流定义：金融工具是指以书面形式发行和流通，用以证明权利和义务的契约证书。通，用以证明权利和义务的契约证书。1 1、金融工具的种类、金融工具的种类 按期限长短按期限长短（1 1）短期金融工具）短期金融工具 主要是指偿还期在一年以下的票据和主要是指偿还期在一年以下的票据和国库券国库券2023/4/2066吉林大学经济学院金融系 李连辉票据行为票据行为出票：出票：是指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行是指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。包括做成票据和将票据交付给收款人两个动作为。包括做成票据和将票据交付给收款人两个动作；背书：是票

46、据的持有人在未到期票据的背面签名盖章的背书：是票据的持有人在未到期票据的背面签名盖章的行为，以对票据转让起担保作用；同时将票据交给被背行为，以对票据转让起担保作用；同时将票据交给被背书人。书人。提示承兑：指持票人向付款人出示汇票，并要求付款人提示承兑：指持票人向付款人出示汇票，并要求付款人承诺付款的行为。承诺付款的行为。承兑：是票据的付款人在票据上写明承兑字样，并签名承兑：是票据的付款人在票据上写明承兑字样，并签名盖章，承诺到期付款；盖章，承诺到期付款；2023/4/2067吉林大学经济学院金融系 李连辉保证：是非票据债务人对于出票、背书、承兑所保证：是非票据债务人对于出票、背书、承兑所产生的

47、债务予以保证，承担连带责任；产生的债务予以保证，承担连带责任；贴现：是指持票人将未到期的合格票据到银行等金融机构贴现：是指持票人将未到期的合格票据到银行等金融机构兑付现款以应急用，受让人则扣除从贴现日到票据到期日兑付现款以应急用，受让人则扣除从贴现日到票据到期日的利息的行为；的利息的行为；付款：是指票据到期时，持票人提交票据，由付款人或承付款：是指票据到期时，持票人提交票据，由付款人或承兑人付款的行为。兑人付款的行为。追索：是指票据持票人在依照追索：是指票据持票人在依照票据法票据法的规定请求付款的规定请求付款人承兑或者付款而被拒绝后向他的前手（出票人、背书人、人承兑或者付款而被拒绝后向他的前手

48、（出票人、背书人、保证人、承兑人以及其它票据债务人）要求偿还票据金额、保证人、承兑人以及其它票据债务人）要求偿还票据金额、利息和相关费用的行为。利息和相关费用的行为。2023/4/2068吉林大学经济学院金融系 李连辉按票据的性质分为：汇票、本票和支票按票据的性质分为：汇票、本票和支票按出票人分为：银行票据和商业票据按出票人分为：银行票据和商业票据 银行票据：是指由银行签发或由银行承银行票据：是指由银行签发或由银行承担付款义务的票据；担付款义务的票据；商业票据：是指企业间因商品交易或其商业票据：是指企业间因商品交易或其他行为引起债权债务关系而由企业签发的他行为引起债权债务关系而由企业签发的票据

49、。票据。2023/4/2069吉林大学经济学院金融系 李连辉定义：是指由出票人（债权人）向债务人签发定义：是指由出票人（债权人）向债务人签发的要求即期或定期无条件支付一定款项给收款的要求即期或定期无条件支付一定款项给收款人的命令书。人的命令书。分类：分类：按出票人分：银行汇票、商业汇票按出票人分：银行汇票、商业汇票 按期限分：即期汇票、远期汇票（需承兑）按期限分：即期汇票、远期汇票（需承兑）按承兑人分：银行承兑汇票、商业承兑汇票按承兑人分：银行承兑汇票、商业承兑汇票 按是否限定收款人：记名汇票、不记名汇票按是否限定收款人：记名汇票、不记名汇票 按有无附属单据分：跟单汇票、光票按有无附属单据分：

50、跟单汇票、光票2023/4/2070吉林大学经济学院金融系 李连辉定义：又称期票，是指债务人（出票人）承诺定义：又称期票，是指债务人（出票人）承诺在一定时间及地点无条件支付一定款项给收款在一定时间及地点无条件支付一定款项给收款人的支付承诺书。人的支付承诺书。分类：分类：按出票人分：银行本票、商业本票按出票人分：银行本票、商业本票 按是否注名持票人姓名分：记名本票、不记名本按是否注名持票人姓名分：记名本票、不记名本票票 按付款期限分：即期本票、远期本票按付款期限分：即期本票、远期本票2023/4/2071吉林大学经济学院金融系 李连辉定义：是银行活期存款户对银行签发的，通知定义：是银行活期存款户