证券投资心理学概论.pptx

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1、 第一章 投资心理分析概论第1页/共48页第一节 心理分析简介一、心理分析的定义二、心理分析的主要特点三、心理分析的假设 1 1金融市场是非理性的市场 2 2金融市场是投资者容易犯系统性错误的市场 3 3金融市场是混沌的、长期不可测的市场（1 1）金融市场是混沌的市场（2 2）金融市场是长期不可测的市场 4 4证券市场价格中包含着心理价格的因素第2页/共48页第二节 心理分析的理论基础行为金融理论一、行为金融理论概述二、行为金融理论的主要代表人物及其演进 1 1卡尼曼与特维斯基 2 2理查德塞勒 3 3罗伯特希勒 4 4安德瑞西勒弗第3页/共48页第二章 个体心理分析第4页/共48页第一节 人

2、性基本弱点分析一、贪婪心理 1 1见好不收与一味贪低 2 2过量交易与过频交易 3 3羡慕与嫉妒二、恐惧心理 1 1惧怕亏损 2 2惧怕踏空三、偏执心理四、惰性心理第5页/共48页第二节 认知过程中的心理偏差分析一、市场信息多样性与复杂性的心理影响 二、减少复杂性的直观判断式思维 1 1简化效应 2 2心理会计账户核算 3 3信息可得性效应 4 4选择性感觉效应 5 5对比效应 6 6呈现顺序效应、先入为主效应和飞沫效应 第6页/共48页三、快速决断的直观式判断思维 1 1锚定效应 2 2表征效应 错误估计事件发生概率 条件概率谬误 幻想联系谬误第7页/共48页第三节 评判过程中的心理偏差分析

3、一、相对评判的心理学依据二、相对评判的模型价值函数主观价值函数相对所失 相对所得 敏感性递减敏感性递减 参照点 第8页/共48页三、反射效应和架构效应1 1反射效应第9页/共48页 主观价值函数相对亏损 相对盈利 参照点 1000元2000元三、反射效应和架构效应1 1反射效应第10页/共48页 2 2架构效应 3 3反射效应和架构效应的非经济性四、意向效应和沉淀成本效应 1 1意向效应（处置效应）2 2沉淀成本效应第11页/共48页第四节 满足心理需要过程中的 心理偏差分析一、满足融洽的心理需要期望摆脱失调感 1 1认知失调理论 2 2决策中存在认同感的原因分析 选择的自由度 应负责任 不可

4、逆成本 背离标准第12页/共48页3 3避免认知失调的心理需要所导致的后果 选择性感知 选择性决策4 4评判中的失调预期 损失规避与禀赋效应 后悔规避5 5降低失调感的后果第13页/共48页二、满足控制欲的心理需要追求确定性 1 1控制动机的重要性 控制幻想 本国资产偏好效应 2.2.控制幻觉与过度自信 3 3失控现象 4 4控制不足评判的结果风险规避第14页/共48页第五节 市场循环过程中的个体心理分析一、价格变化的心理分析 1 1投资者的地位与价格心理 2 2价格变化时的买卖心理二、市场周期性变化中的心理偏差和心理控制第15页/共48页第六节 基于心理因素的市场参与者类型分析一、类型划分的

5、生理学基础“三脑合一”理论二、依据本能而动的直觉型投资者三、全身心投入的情感型投资者四、固执己见的理智型投资者第16页/共48页第三章 群体心理分析第17页/共48页第一节 群体及群体心理概述一、群体分类 1 1正式群体 2 2非正式群体二、群体特征 1.1.群体作用 2.2.群体意识第18页/共48页三、群体心理及其特征 1 1群体心理概念 2 2群体心理特征 共有性特征 互动性特征 冲动性特征 服从性特征第19页/共48页四、证券市场中的主要群体心理现象1.1.流言传播效应2 2情绪和行为传染效应3 3群体决策效应五、证券市场中群体思维的形成机制 1 1参照点和框架第20页/共48页群体性

6、思维的表现 说服效应说服效应我们更容易被一个可靠的消息来源所说服，而我们更容易被一个可靠的消息来源所说服，而不是可靠的论据不是可靠的论据 适应态度适应态度我们容易形成和我们认识的人相同的态度我们容易形成和我们认识的人相同的态度 社会比较社会比较我们对某些事情拿不准的时候，容易借鉴别人我们对某些事情拿不准的时候，容易借鉴别人的行为作为自己的信息来源的行为作为自己的信息来源 选择性暴露选择性暴露我们只是试图让自己接触那些确认自己行为和我们只是试图让自己接触那些确认自己行为和态度的信息态度的信息 选择性理解选择性理解我们总是按照对自己行为和态度有利的方式来我们总是按照对自己行为和态度有利的方式来解释

7、信息解释信息 第21页/共48页 2 2态度的效果 适应态度 自我实现态度 知识态度 自我防御态度第22页/共48页第二节 从众心理（羊群效应）分析一、从众心理概述 1 1从众心理的定义 2 2证券市场中的从众心理及其影响二、从众心理形成的原因 1 1寻求安全感的心理 2 2感染效应的影响 3 3暗示作用的影响 4 4投资者情绪与市场压力相互强化的影响第23页/共48页三、从众心理下的市场行为 1.1.一般投资者的从众心理与市场行为 要求信息确认的心理 追逐投资热点的心理 追随庄家和机构大户的心理 2.2.机构投资者的从众心理与市场行为 模仿正统投资方法 追捧公认的绩优股 追逐热门的股票第24

8、页/共48页四、技术分析与从众心理技术图形的自我实现1 1技术分析智能化与电脑化对从众行为的影响2 2罗伯特希勒关于技术图形自我实现的实证研究3 3从众行为的极端化技术图形的自我毁灭第25页/共48页第三节 逆向思维心理（物极必反效应）分析一、逆向思维心理概述 1 1逆向思维心理的定义 2 2证券市场中的逆向思维心理及其影响二、证券市场中行情发展物极必反的原因 1 1作为股市需求的基础资金面角度的分析 2 2从股市多空双方力量对比角度的分析三、逆向思维心理运用的主要观察点 1 1散户行为 2 2媒体报道 3 3好友指数 4 4牛熊指数第26页/共48页好友指数判断方法一览表好友指数区间好友指数

9、区间 股价方向股价方向后市判断后市判断0%10%强烈看好强烈看好10%20%看好看好20%40%上涨上涨一般看好（上涨初期）一般看好（上涨初期）20%40%下跌下跌谨慎看淡（下跌未止）谨慎看淡（下跌未止）40%60%方向不明（观察）方向不明（观察）60%80%上涨上涨谨慎看好（上涨未止）谨慎看好（上涨未止）60%80%下跌下跌一般看淡（下跌初期）一般看淡（下跌初期）80%90%看淡看淡90%100%强烈看淡强烈看淡第27页/共48页四、逆向思维运用的原则 1 1小心为妙的原则 2 2空前一致的原则第28页/共48页第四节 基于反馈效应的群体心理分析一、引起群体性狂热和群体性冷漠的反馈效应第29

10、页/共48页第四节 基于反馈效应的群体心理分析一、引起群体性狂热和群体性冷漠的反馈效应二、牛市中可以观察到的正反馈 1 1基于事后偏见和后悔心理的正反馈股票价格上涨事后偏见和后悔第30页/共48页2.2.基于技术图形的正反馈股票价格上涨技术图形的买入信号第31页/共48页3 3基于代表性效应的正反馈股票价格上涨代表性效应第32页/共48页4 4基于赌场心理的正反馈股票价格上涨赌场心理第33页/共48页5 5基于自我验证的正反馈股票价格上涨自我验证第34页/共48页6 6基于媒体合理化的正反馈股票价格上涨媒体合理化第35页/共48页7 7基于银行和券商日益增加的销售活动而产生的正反馈股票价格上涨

11、银行和券商的推销活动第36页/共48页8 8基于示范效应的正反馈股票价格上涨示范效应第37页/共48页9 9基于错误舆论的正反馈股票价格上涨错误的舆论效应第38页/共48页1010基于卖空者的止损买进指令的正反馈股票价格上涨卖空止损买进指令第39页/共48页三、牛市正反馈的结果自然发生的庞氏骗局 1 1庞氏骗局的由来 2 2群体性狂热是自然发生的庞氏骗局第40页/共48页第五节 基于信息反应效应的群体心理分析一、冷热门股票转换的现象二、惯性效应现象第41页/共48页冷门股票与惯性股票介入时机的比较 市场状况市场状况投资者反应投资者反应介入的时机与比较介入的时机与比较股票价格被低估，股票价格被低

12、估，并稳定在某一水平，并稳定在某一水平，不受市场关注不受市场关注 观望观望冷门股介入的时机，冷门股介入的时机，可能需要的等待时可能需要的等待时间比较长间比较长股价开始上涨，高股价开始上涨，高于其最低水平于其最低水平 投资者开始试探性投资者开始试探性买入，态度日益积买入，态度日益积极极 惯性股介入的时机，惯性股介入的时机，需要的等待时间可需要的等待时间可以适当缩短以适当缩短 股价飞涨，成为热股价飞涨，成为热门股票门股票 投资者已经观望太投资者已经观望太久，现在只能较高久，现在只能较高的溢价买入的溢价买入 不再介入不再介入 第42页/共48页三、信息反应效应 1 1信息的错误反应 2 2信息的反应

13、过度 3 3信息的反应不足 4 4防止反应过度或反应不足的方法 5 5反应过度（太快）与反应不足（太慢）的变化模式第43页/共48页反应过度与反应不足变化模式的图解反应过快 反应过慢 对消息敏感 对消息不敏感 自信心增强 缺乏自信心 较强的从众心理 心态比较保守 乐观或悲观情绪增长 对市场波动迷惑不解 冒险倾向增加 担心做出错误的决定 感觉自己要遭受损失 某些信息使自己感到灰心 高估自己的投资技巧 固守原来的信念 感觉预测很容易做出 拒绝变化 感觉诀择很容易 难以诀择反应过度增长 反应不足增长 第44页/共48页第六节 基于市场类型划分的群体心理分析一、牛市中的群体心理1 1牛市开始形成时的群

14、体心理2 2牛市延续时的群体心理 幸运者的心理表现 悔恨者的心理表现 糟糕者的心理表现 旁观者的心理表现 观望过程中不同投资者的心理反应3 3牛市反转前的群体心理第45页/共48页二、平衡市中的群体心理三、熊市中的群体心理 1 1由牛市向熊市反转时的群体心理 2 2熊市崩盘时的群体心理 3 3熊市低迷期的群体心理第46页/共48页崩盘时的心理现象 肉体心理肉体心理理论理论强烈的威胁产生身体反应，反过来又强化了持续的恐慌。这强烈的威胁产生身体反应，反过来又强化了持续的恐慌。这可能出现在价格大幅下挫期间，因为崩盘时的恐慌导致态度可能出现在价格大幅下挫期间，因为崩盘时的恐慌导致态度迅速改变迅速改变

15、社会比较社会比较当我们对某一事物难以理解时，我们使用别人的行为作为自当我们对某一事物难以理解时，我们使用别人的行为作为自己的信息来源。群体性恐慌发出了别人对于市场看法的非常己的信息来源。群体性恐慌发出了别人对于市场看法的非常明确的信号，这可能会影响我们也加入进去明确的信号，这可能会影响我们也加入进去框定框定我们的决策容易受到外界输入信息的影响，如果这种输入看我们的决策容易受到外界输入信息的影响，如果这种输入看起来像是正确答案的话。由于输入的信息是价格正在迅速下起来像是正确答案的话。由于输入的信息是价格正在迅速下跌，我们很可能得出这样的结论，经济正在或即将与股市同跌，我们很可能得出这样的结论，经济正在或即将与股市同样的方式崩溃样的方式崩溃 事后聪明事后聪明偏见偏见我们过高地估计了从过去的事件预计未来的可能性，我们认我们过高地估计了从过去的事件预计未来的可能性，我们认为自己可能预见到崩盘，这使我们更急于修正自己的错误为自己可能预见到崩盘，这使我们更急于修正自己的错误 第47页/共48页感谢您的观看！第48页/共48页