保险专题(二)2527.pptx

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1、CentralUniversityofFinanceandEconomics刘刘 跃跃Mr.LiuTel：86-13488719445Email：M保险专题（二）保险专题（二）保险产品负债特征、盈利能力及偿保险产品负债特征、盈利能力及偿付能力相关问题付能力相关问题1ChinaInstituteforActuarialScience 主要内容CUFE资产端的总体特征与趋势、负债端的一般特征（寿险与非寿险）寿险市场产品结构、分红保险、万能保险和变额年金产品设计与负债特征2保保险产品品及及负债特征特征保险产品利源分析、产品盈利能力问题探讨保险产品保费收入问题、新成立保险公司盈利周期问题保保费收入与盈

2、利周期相关收入与盈利周期相关问题保险公司偿付能力监管规定与变革监管资本成本与寿险产品价格保保险公司公司偿付能力相关付能力相关问题CUFE3 资产端的总体特征与趋势资产端不给力，产品好累！资产端不给力，产品好累！CUFE与一般的与证券公司、基金公司和资产管理公司有差异41、资产投投资种种类、配置与、配置与资金管理金管理市市场 资产端的总体特征与趋势保保险资金投金投资种种类与一般资金运用的原则基本相同，即要求满足安全性、盈利性和流动性保险产品具有随时补偿损失和给付责任的负债特征，因而对资金的安全性和流动性有特殊的对资金的安全性和流动性有特殊的要求要求保险法（2009）和保监会发布的保险资金运用管理

3、暂行办法（2010）保保险资金金资金运用原金运用原则内设投资部门或设立资产管理公司两内设投资部门或设立资产管理公司两类类目前国内已有国寿、人保、平安、太平洋、泰康、华泰、新华、太平、中再、光大永明、安邦、合众和生命这十几家专业的中资保险资产管理公司保保险资金投金投资管理主体（或者管理主体（或者组织形式）形式）银行存款和债券的占比很高目前我国寿险行业资产配置大致情况是，约30%的银行存款，50%的债券（主要为国债），15%的股权资产（包括股票和基金）资产配置配置结构构投资种类不全面，如融资融券交易受限，套期保值、对冲交易刚刚尝试利用期权期货等衍生工具管理资产是长期趋势CUFE52、资产端存在的突

4、出端存在的突出问题 资产端的总体特征与趋势保保险资金金投投资不全不全资产的配置过于强调安全性和流动性，在资本市场竞争日益激烈的环境下，盈利性需要加以重视寿险产品创新和产品销售受制于资产收益率，产品竞争力不及银行理财、信托和基金产品投投资收益率收益率偏低偏低资本管理市场处于封闭状态，需要利用其他金融机构的专业优势为保险服务封封闭的投的投资管理市管理市场将放宽保险资金投资的种类和投资比例限制，保险可利用投资工具将与券商和基金公司将与一致“允许保险机构开展融资融券业务允许保险机构开展融资融券业务”、“允许保险机构参与境内及境外金融衍生品交易允许保险机构参与境内及境外金融衍生品交易”、“拓宽保险资金境

5、外投资品种和范围拓宽保险资金境外投资品种和范围”、“拓宽境内股权和不动产投资范围拓宽境内股权和不动产投资范围”；CUFE63、资产管理新管理新规放开放开的非常非常的非常非常大！大！放放宽保保险资金投金投资将新政允许基金、券商受托管理保险资金保险机构将可以投资商业银行理财产品、集合资金信托计划、集合资产管理计划。投投资管理市管理市场放开放开券商和基金可以利用自身的优势参与保险公司资产管理基金公司在融资融券和衍生品交易方面具有很大优势，这些业务是保险公司急需参与的领域券商与基金的市券商与基金的市场机遇机遇 资产端的总体特征与趋势保险资金的管理费用要比基金管理费用低很多，保险资金管理费用目前为千分比

6、，基金专户的管理费为百分比，基金公司必须证明较高的基金公司必须证明较高的管理费用与取得的投资业绩相匹配，管理费用与取得的投资业绩相匹配，或者寻找新的盈利模式或者寻找新的盈利模式保险资金与保险负债的匹配是保险资产管理需要考虑的重要因素，无论是资金托管还是专户理财，都必须考虑保险负债的特性。基金公司需要对保险负债端加深理解。CUFE7 资产端的总体特征与趋势券商与基金的市券商与基金的市场机遇机遇CUFE8 负债端的一般特征（寿险与非寿险）大多数寿险业务在定价时对未来收益（利率）都有或多或少的保证，这也是储蓄性寿险产品与基金产品的重要区别，不同产品的最低保证模式和保证水平不同一般的非寿险业务（此处主

7、要指财产险和责任险）一般期限较短，定价一般不涉及利率因素，定价主要参考损失概率和索赔成本两个因素，因而不存在最低保证CUFE91、最低、最低保保证模式和水平模式和水平 负债端的一般特征（寿险与非寿险）寿寿险与非寿与非寿险的比的比较保障保障期限较长的传统寿险保证水平较低，最低保证是隐性的期限较长的传统寿险保证水平较低，最低保证是隐性的。保监会定价利率限定为2.5%，由于该利率比较低，因而表面上看并不是一种保证，实质上2.5%是隐含的较容易实现的保证。实务中保险公司定价考了两个利率，一个贴现率（2.5%）用于折现未来保险责任，一个预期投资收益率（4.5%左右）用于累计保费收入，这样定价的传统寿险产

8、品隐含的保证利率传统寿险产品隐含的保证利率就在就在2.5%4.5%之间之间传统寿寿险隐含利率的水平含利率的水平一些一些非传统的寿险产品保证利率是明显和直接非传统的寿险产品保证利率是明显和直接的，或者没有保证，如分红、万能寿险和变额年金就有明确的最低收益保证多数投资连结保险产品如基金产品一样没有收益保证新型寿新型寿险产品品投保人行为受市场波动的影响较小，并且风险同质，根据大数法则，现金流随着保单数量增加趋于稳定，现金流可预测性较强CUFE102、负债现金流的金流的稳定性定性 负债端的一般特征（寿险与非寿险）传统的寿的寿险业务通常包含有不利于保险人的选择权和保证，投保人行为受市场波动影响较大投保人

9、行为受市场波动影响较大，现金流不稳定，对资产负债管理有较高要求如万能保单赋予投保人在维持最低账户价值条件下自由缴费的权利、保单最低结算利率、和退保权新型寿新型寿险产品品一些业务的现金流比较稳定，比如车险业务。一些业务如企业财产险和家庭财产险在正常年份赔付较为稳定，但是容易受巨灾的影响，如洪水、地震、飓风（美国飓风季节美国飓风季节）巨灾债券是大型的再保险公司的向资本市场转移风险的一种工具，为企业提供破产保护。非寿非寿险产品品传统寿险产品赔付稳定，负债期限稳定储蓄性产品通常采用趸交保费的模式，负债类型与普通债券类似CUFE113、保、保险负债的期限的期限 负债端的一般特征（寿险与非寿险）传统保障性

10、保障性产品、品、储蓄性蓄性产品品主要为万能寿险和变额年金产品。负债的期限不太好确定，因为这类产品在保障期内现金流不太稳定风险敞口是含较大保证利益产品负债研究的重点含保含保证利益的新型寿利益的新型寿险车险、家财险、企财险、短期意外险，出险到赔付结案时间较短，模式稳定，负债期限容易确定。一些责任保险、建筑险和工程险从出险到保单到结案经过的时间较长，出险的时间难以预测，出险后损失较大，在概率分布上呈现“长尾”特征。美国著名的“石棉赔案”，50年，500亿美元非寿非寿险业务CUFE12 寿险市场产品结构CUFE131、中国市、中国市场寿寿险产品品结构构 寿险市场产品结构分红险在总寿险保费收入中所占比例

11、从2000年的0.88%骤升至2001年的21.16%，到2005年更是攀升至62.27%，其后三年所占比例虽有所下降，但2009年再度回升，在2010年更是达到市场总保费收入的88.36%万能险则是从2004年的1.37%迅速增长至2008年的22.39%，但随后骤降至2010年的1.07%。而投连险除推出伊始一度火爆外，之后一直不温不火。CUFE142、美国市、美国市场寿寿险产品品结构构 寿险市场产品结构美国寿险市场传统型产品维持50%左右市场份额，比较稳定。万能寿险重新取代变额寿险（主要为变额年金）的市场地位。2002年，万能寿险和变额寿险分别占据34%和17%的市场份额，2008年则分

12、别为41%和12%传统产品与新型产品几乎平分市场份额。CUFE153、英国市、英国市场寿寿险产品品结构构 寿险市场产品结构在英国市场，投资连结保险具有统治地位。在20世纪最后15年里，当传统寿险产品发展停滞时，投资连结保险和分红保险两类产品担当了市场增长动力。其中投连险占比更是由1987年的39%上升到1998年的50%。CUFE16 分红保险的产品设计和负债特征分红保险是指保险人将实际经营成果优于定价假设的盈余，按照一定的比例向保单持有人进行分配的人寿保险产品除红利之外，分红保险的设计与传统的产品类似，分红保险可以做成分红终身保险、分红两全保险等类型CUFE172、产品定品定义与市与市场状况

13、状况 分红保险的产品设计和负债特征分红产品是我国寿险产品市场的份额最大的险种，目前寿险保费收入中分红两全保险占百分之八十以上。产品主要为分红两全保险，保障期限以在5至10年为主，趸交保费比较常见。产品市品市场状况状况分红产品定价时主要考虑死亡率，费用率、退保率和投资回报率，假设定的一般较为保守，所以分红险的价格较传统险的价格略高。定价假定价假设产品定品定义2、产品定品定设计特点特点以分红吸引投保人，由于分红不是保证，而定价假设又比较保守，即隐含的保证利率较预期投资收益率低，因而分红账户资产的投资与传统寿险相比可以更为激进。CUFE18 分红保险的产品设计和负债特征账户投投资风格格收取高价格，隐

14、含低保证利率，通过这种巧妙的设计，投保人实际上承担投资和经营风险，如果投资不理想，投保人获得红利较少，投资成功时，投保人与保险公司分享收益，分红比例我国定为7/3开风险分担分担CUFE19定价假设定价假设：法定定价利率设为2.5%，投资收益率假设为4.8%，退保率假设为10%，预定权益回报率为12%，预定红利给付为保费投资资产的0.5%。定价内涵价值（门槛利率定价内涵价值（门槛利率6%）：）：5年、8年和10年期的单位保费（1000元保费）预计的带来的内涵价值分别为9.8元、15.8元和19.8元隐含的最低保障利率在2.5%4.5%之间资产配置上60%集中于期限为5年以下的债券，权益类占10%

15、，银行存款和现金占30%产品隐含的保证利率低于与保险期间相同的银行定期存款，加上预期红利之后与银行存加上预期红利之后与银行存款相当款相当，退，退保较稳定，不过有小幅上升的保较稳定，不过有小幅上升的趋势。趋势。3、产品品实例例阳光人寿阳光普照两全保阳光人寿阳光普照两全保险D款（分款（分红型）型）保保险期期间保保险费基本保基本保险金金额5年年100011258年年1000120010年年10001250保费趸交银保渠道销售2011年87亿元占阳光人寿保费收入的近一半 分红保险的产品设计和负债特征CUFE20 万能保险产品设计与负债特征万能保险是一种既具有投资功能又有保险保障功能的保险产品既具有投资

16、功能又有保险保障功能的保险产品，保险公司为每个投保人开设名义的万能账户，该账户包括收入和支出两个项目，在每期，收入项包括净保险费（保费收入减去初始费用）和计算利息，支出项包括风险保障费用（用以弥补死亡保障成本）、保单管理费用CUFE211、产品定品定义与与设计 万能保险产品设计与负债特征产品定品定义 万能账户运作透明，结算利息结算利息和各项费用扣除都会在年度报告中公开，万能保险缴费灵活，客户首次缴费之后对续期缴费要求宽松，只规定一个最低缴费额，只要账户价值大于当年需扣除的费用，账户保持有效，允许客户提取部分账户价值或者退保，但是需要收取一部分提取或退保费用，万能万能账户有最低保证利率，结算利率

17、不能低于最低保证利率，最低保证利率的一般为账户有最低保证利率，结算利率不能低于最低保证利率，最低保证利率的一般为2.5%至一年定期存款利息之间。至一年定期存款利息之间。产品特点品特点CUFE222、万能、万能账户运作运作 万能保险产品设计与负债特征个人万能账户个人万能账户结算利息保险费减初始费用保单管理费用风险保障费用退保及部分提取等费用部分提取/退保价值保险保障主要考虑的包括保单持续率、保险费继续率、退保率、最低保证利率、目标利差目标利差。万能保险的利源与传统寿险的利源大致相同1）预定利润，实际投资收益率与结算利差，对应假设中的目标利差，2）风险保障费用扣减身故成本的余额（死差），3）管理费

18、用减去实际费用支出（费差）CUFE233、产品定价与市品定价与市场现状状产品定价品定价万能保险目前的市场份额不断降低，主要是的问题是保单持续率和保费持续率较低，最低保证利率水平较低，投资环境和投资能力不足导致结算利率较低，退保率不断上升退保率不断上升，超出定价预期。市场竞争和资本市场不景气导致目标利差实现难度较大。市市场状况状况 万能保险产品设计与负债特征通过银邮渠道销售，保费趸交，2010年和2011年保费收入分别为47亿和87亿元，单只产品占保险公司保费收入的90%左右最低保证利率为2.5%初始费用为保费的5%，第一年退保费用为1%，续年无退保费用。第1、2、3、5、8年末保证2.2%至3

19、.5%的持续奖。死亡给付账户价值的死亡给付账户价值的105%，保险，保险保障成分较低保障成分较低，处于提高吸引力同时降低退保率的考虑，设计了额外的持续奖励，从而实际的最低保证利实际的最低保证利率在率在3.5%至至4%左右左右，但是总体上该款保险最低保障利率比较低。CUFE244、产品品实例例正德人寿正德正德人寿正德龙盛两全保盛两全保险（万能型）（万能型）产品要点品要点面临很严重的退保问题，2011年退保率达到20%至30%，远远高于定价预计的退保率。产品2010年和2011年确定的结算利率都为2.52%，加上持续奖金，投保期限较短的客户实现的收益在4.5%至5%之间。从第四年开始的收益收益降至

20、4.5%以下，略高于银行定期存款，这也是该款保险退保压力随着时间推移而增加的原因（保单设计缺陷（保单设计缺陷）发售及运行状况售及运行状况 万能保险产品设计与负债特征前三年收益率较高，后三年收益主要取决于结算利率，如果三年后投资收益率下降，那么投保人将退保，保护自身利益，而退保无费用。该款产品设计实际上提供了客户一份看跌期权，当实际收益率下降时，投保人行事退保权对保险人不利，尤其是在保单初始几年度的退保。CUFE25 万能保险产品设计与负债特征产品品负债特征特征CUFE26 变额年金的产品的设计与负债特性变额年金是保险利益与投资账户投资单位价格相关联，同时按照合同约定具有最低保险利最低保险利益保

21、证益保证的人身寿险产品，变额年金应约定年金给付责任或者提供到期保险金准换为年金的权利。最低身故利益保证（GMDB）、最低满期利益保证（GMMB）；最低年金给付保证（GMIB）和最低累计利益保证（GMAB）四类CUFE271、产品定品定义与与产品市品市场现状状 变额年金的产品的设计与负债特性产品定品定义与与类型型2011年5月中国保监会发布了关于开展变额年金保险试点的通知和 变额年金保险管理暂行办法两份文件，变额年金产品正式引入我国。目前金盛保险、中美联泰大都会人寿、华泰人寿、瑞泰人寿等小型保险公司积极参与试点，金盛保险、中美联泰大都会人寿分别推出一款产品，推出一年来销售额不足推出一年来销售额不

22、足5亿元亿元。变额年金产品的技术含量较高，比较容易受市场影响，在在2008年以前，变额年金在美国保年以前，变额年金在美国保险市场占比达险市场占比达30%以上以上，经过市场震荡之后，下降到目前的百分之15%左右。市市场状况状况CUFE282、变额年金年金产品的利益保品的利益保证与投与投资管理管理主要有CPPI（固定乘数平衡）和OBPI（内部组合对冲）两种模式。投投资管理管理 变额年金的产品的设计与负债特性在CPPI管理方式下，保险公司将资产分为无风险资产和风险资产两部分，两类资产配置比例随时进行动态调整以维持乘数不变。这种方式可以回避或者锁定资产价格下跌的风险，当总资产降到保值底线后，所有的风险

23、资产头寸都将被卖出，当市场出现反弹时，再重新买进风险资产，这一模式的管理成本较大、交易费用及冲击成本一般较大。在OBPI管理方式下，保险公司在为客户建立投资账户的同时，购买一份与账户价值和期限都相等的欧式看跌期权，同时通过投资账户和债券账户的配比来灵活的规避风险，扑捉投资机会，如果账户到期日客户的投资账户价值低于本金时，保险公司支付本金，而亏损由保险公司承担目前国内保险公司运用OBPI方法的环境很不成熟，CPPI是较为现实的方法，但是，该方法在确定相对稳定的投资回报率时也牺牲了获取更高回报的机会，投资成绩容易落入平庸水平，从而导致产品没有市场竞争力CUFE293、产品品实例例金金盛盛“保得盈保

24、得盈”变额年金年金满期给付为最低满期金与到期个人账户价值的较大者，如果保险期间未领取个人账户价值，则最低满期给付为合同期满时的账户价值，初始扣除费用比例为保费的5%，费用部分还包括买卖价差2%（在趸交保费转化为账户投资时扣除），资产管理费1%（年标准，月收取），保证利益费用1.5%（期权费用，年标准，月收取）。保险期间为7个年投资门槛为10万起售，保费趸交身故为账户价值的105%领取全部和部分账户价值的权利退保费用首年5%，以后逐年递减1%，直至0%变额年金的产品的设计与负债特性保险公司损失保险公司损失身故保障账户价值趸交保交保费最低最低满期利益保期利益保证（GMMBGMMB）产品品负债图示示

25、该产品的费用首年为7%，续年为2.5%，死亡保障比较低保险期间提供给客户的账户价值领取权对保险公司不构成成本保险公司主要向客户卖出了一份七年期的欧式看涨期权，执行价为最低期满金卖出了一份七年期的欧式看涨期权，执行价为最低期满金。CUFE30产品品负债特点与特点与风险此款产品在推出后市场反应冷淡，我们认为此款产品风险保障程度太低，费用较高，投资门槛偏高，保险公司资本管理能力难以让人放心。产品市品市场状况与状况与预期期风险敞口：如果风险敞口：如果保险公司不进行保值操作，在保障期满，每个客户为保险公司带来预期的保险公司不进行保值操作，在保障期满，每个客户为保险公司带来预期的损失超过损失超过4434元

26、的概率为元的概率为1%，预期算是超过，预期算是超过2000的概率为的概率为10%左右左右（根据2005年至2011年资本市场历史数据，权益类、债券类、现金类配置比例为6:3:1，使用MotoCarlo模拟方法测算得到）。变额年金的产品的设计与负债特性 主要内容CUFE资产端的总体特征与趋势、负债端的一般特征（寿险与非寿险）寿险市场产品结构、分红保险、万能保险和变额年金产品设计与负债特征31保保险产品品及及负债特征特征保险产品利源分析、产品盈利能力问题探讨保险产品保费收入问题、新成立保险公司盈利周期问题保保费收入与盈利周期相关收入与盈利周期相关问题保险公司偿付能力监管规定与变革监管资本成本与寿险

27、产品价格保保险公司公司偿付能力相关付能力相关问题CUFE32 保险产品利源分析预期利润为产品开发时预期将来得到的利润，大部分利润来源于定价预定利润的大部分利润来源于定价预定利润的释放释放。产品定价需要用到多种利润指标，如利润边际（利润占保费收入的比例），资产回报率利润边际（利润占保费收入的比例），资产回报率（ROA），资本回报率（），资本回报率（ROC）、内涵价值（）、内涵价值（EV）、权益回报率（）、权益回报率（ROE）保险公司一般权益回报率定为12%CUFE33 保险产品利源分析预期利期利润经验损益包括死亡（事故概率）损益、费用损益、利率损益和退保损益定价考虑的死亡率、费用率、利率和退保率

28、一般按照对未来的最有估计确定，实际的情况可能偏离最初的估计，优于定价假设的经验将增加当期收益经验损益益利润测试：确定定价假设对相对于利润的敏感性，最敏感的因素往往决定保险产品的利润测试：确定定价假设对相对于利润的敏感性，最敏感的因素往往决定保险产品的利润利润精算方法下的利润测试对变额年金、投资连结险的不太有效包括资本金的投资收益、评估方法变化和税收因素导致的损益其他其他对于非寿险，利润波动源主要来自索赔的概率、索赔费用率的变化对于寿险，最大的波动源来自利率（投资收益率），其次是费用率和退保率的偏差CUFE34 产品盈利能力（产品的利润水平）问题CUFE35 产品盈利能力（产品的利润水平）问题高

29、风险，高收益，不同的产品风险水平不同，收益不同的产品风险水平不同，收益不同，即不同不同，即不同产品的内在的风险水平决定产品产品的内在的风险水平决定产品 的内涵价值水平。的内涵价值水平。保险公司的价值由承担风险的总量决定和资本成本决定，保费收保费收入能反映保险公司承保的风险量，但是不全面入能反映保险公司承保的风险量，但是不全面。产品定价时预定利润水平高低与风险相关（利润边际）（利润边际）资本资本价值价值风险风险CUFE36 产品盈利能力（产品的利润水平）问题1、从、从预定利定利润水平角度考察盈利能力水平角度考察盈利能力个体风险比较大，但是可以通过风险汇聚降低总体风险，非寿险和传统寿险的资本需求相

30、对于储蓄性寿险产品要高，产品的利润要求也比较高，单位保费的创造的利润较高，单位保费的内涵价值较高。CUFE37非寿非寿险业务和和传统寿寿险储蓄型产品隐含的保证利率水平较低，有些分红险产品设计使得投保人承担部分投资风险，大多数产品保费也设计成趸交，减少了未来保费不确定性对保险人的影响，一旦产品售出，保险公司几乎不担风险。这类产品的资本需求也比较低，产品利润要求比较低，单位保费内涵价值较低。储蓄型蓄型产品品投资型寿险产品使得保险公司承担大部分投资风险，监管结构对这类业务的资本要求较高，对应的，保险公司收取的保证费用较高金盛“保得盈”变额年金每年2.5%的费用，2%的买卖价差，该类产品的内涵价值相对

31、较高。投投资型寿型寿险产品品 产品盈利能力（产品的利润水平）问题并非所有的隐含利润水平较高的产品都都能实现较好的盈利能力保险公司对汽车责任险的利润要求较储蓄型寿险的要求高，但是由于汽车责任险面临严重的道德风险问题，市场竞争使得费用率超过预期，整个汽车责任保险处于亏损状态CUFE38我国分红两全保险占到寿险保费收入的半壁江山，但是储蓄性是分红两全保险最强的属性，保险公司汇集起来的保护资金多投资于安全性较好好的资产，赚取价差的空间非常小，产品本身的利润水平并不高储蓄性产品量大，在投资收益较高的年份，该类产品为寿险行业贡献主要的利润。2、预定利定利润的的实现问题保障保障期限越短的寿险产品，预定利润水

32、平越低期限越短的寿险产品，预定利润水平越低，对于传统险，期限短即提供的风险保额总额越小，对于储蓄性寿险期限短即赚取利差的时间越短。保障期限保障期限 产品盈利能力（产品的利润水平）问题CUFE39 保险产品保费收入问题CUFE40 保险产品保费收入问题规模保费原保费收入标准保费保险合同拆分主业、副业按照保费对利润贡献度标准化保险公司主业是承担保险风险，承担保险风险获的收入为主营业务收入，拆分混合合同突出行业特点，由于行业可比性分清利润来源，营业利润体现经营保险业务的获得的利润，储蓄投资合同利润来源于利差和管理费，获得的利润反映在其他业务收入之中。CUFE41拆分的目的拆分的目的混合合同经过保险风

33、险测试程序（实务中保险风险一般需大于大于5%以上才可能通过测试），通过的保单收入确认为保费收入，未通过的不能确认为保费收入，需要确认为保护储金，设立单独账户核算损益，所得收益在利润表中的其他业务收入中反映。拆分程序拆分程序不同公司操作标准不一样，混合合同拆分指引还在不断完善之中拆分缺乏可比性，4.9%与5%的没有实质差异，但是拆分结果不同90%以上规模确认为保费收入。拆分遇到的拆分遇到的问题 保险产品保费收入问题1、混合保、混合保险合同拆分（主合同拆分（主业副副业）标准保费标准保费 =一年期以上新单期缴保费收入一年期以上新单期缴保费收入折算系数折算系数 +一年一年期以上新单趸缴保费收入期以上新

34、单趸缴保费收入0.1+一年期及以内短期险保费收入一年期及以内短期险保费收入1.0折算系数为折算系数为“缴费年限缴费年限/10”，十年期以上期缴保费收入折算系数为，十年期以上期缴保费收入折算系数为1.0CUFE42标准保费是保监会开发的一套保费测算方法，将保费收入的盈利信息包括在保费收入之中希望能够通过规模保费具有可比性思想思想一般传统寿险产品采用较为均衡的缴费方式，对应的利润水平也较高，从而实质上将传统寿险赋予较高的系数。一年期以上趸交保费收入有较强的储蓄性质，利润水平较低，赋予较低的权数，一年期以内短期险一般为财险和意外险，利润水平较高，赋予较高的权数。潜在假潜在假设 保险产品保费收入问题2

35、、标准保准保费折算折算CUFE43 新成立保险公司盈利周期问题并非并非所有公司经过七年都能盈利，也并非必须经过七年才能所有公司经过七年都能盈利，也并非必须经过七年才能盈利！盈利！从产品的角度，所有的产品都是盈利的，盈利性是精算师开发产品需要考虑的首要因素，这个盈利性体现在定价时预定利润的设定和相对保守的精算假设设定两个方面。CUFE44产品的利润的实现或者说利润的释放与会计准则密切相关，在法定会计准则下（即准备金产品的利润的实现或者说利润的释放与会计准则密切相关，在法定会计准则下（即准备金的计提按照监管规定执行），保单获得费用递延程度有限，准备金评估假设相对保守，因的计提按照监管规定执行），保

36、单获得费用递延程度有限，准备金评估假设相对保守，因而产品的利润倾向于在后端释放（即在保险期间内前期利润释放少，甚至为负值，后端释而产品的利润倾向于在后端释放（即在保险期间内前期利润释放少，甚至为负值，后端释放较多放较多）2008年8月中国财政部发布企业会计准则解释2号，2009年12月又发布保险合同会计处理相关规定，保险公司自编制2009年财务报告起开始实施新的会计准则，新的准则引入新的保费收入确认原则和方法和新的准备金评估标准。新成立保险公司盈利周期问题利利润释放与会放与会计准准则财务报告准则倾向于让利润释放更为平滑，如果产品是盈利的，实际的费用费用（尤其是获得费用）与精算定价的假设保持一致

37、，那么产品在第一年就会释放出利润，并且利润水平与其后差异不会很大。财务财务报告报告准则实施后，准则实施后，保险业界认为新的会计准则将使得保险公司的盈利周期提前保险业界认为新的会计准则将使得保险公司的盈利周期提前CUFE45 新成立保险公司盈利周期问题费用与利用与利润实现产品定价会考虑保单获得费用，如果实际经营中只发生了预期的保单获得费用，那么在财务报告准则下保险公司第一年就可能盈利。大多数保险公司发生的费用远超过预期的保单获得费用，渠道的建设，机构的扩张使得费用超过保单第一年创造的利润保险公司盈利周期不再遵从传统上认为的7年或者5年盈利周期的规律，盈利的关键在于（1）开发并售出利润水平较高的产

38、品）开发并售出利润水平较高的产品，（2）产品营销费用符合定价预期）产品营销费用符合定价预期，（3）保持合理的机构扩展节奏，控制经营和管理费用）保持合理的机构扩展节奏，控制经营和管理费用。新成立保新成立保险公司盈利的秘公司盈利的秘诀CUFE46 新成立保险公司盈利周期问题公司名称公司名称资本结构资本结构成立时间成立时间20112011综合收益总额综合收益总额(千千元）元）20102010综合收益总额综合收益总额(千千元）元）建信人寿建信人寿中资2010 13,204.52 19,851.98 中融人寿中融人寿中资2010 -153,517.89 21,792.68 百年人寿百年人寿中资2009

39、-322,544.36 -144,029.30 中邮人寿中邮人寿中资2009 -47,558.91 -39,657.86 安邦人寿安邦人寿中资2010 3,361.45 200.86 建信人寿和安邦人寿两家公司是2010和2011年中资保险公司中为数不多连续两年盈利的公司，国内国内30多家中资保险公司中多家中资保险公司中2010年盈利年盈利13家，家，2011年盈利年盈利4家家。两个公司的拳头产品都为银保渠道的两全分红产品，应该说没有什么特色，但是与其他公司相比两家公司营业支出中费用控制的比较好，个人认为这主要是公司渠道公司渠道是提前铺好的，会计期内没有发生费用超支是提前铺好的，会计期内没有发

40、生费用超支，因而尽管产品利润水平并不高，同样能够在短时间内实现盈利CUFE47 新成立保险公司盈利周期问题总结新的会计准则体系下，2009年后成立的保险公司盈利点的出险已经没有所年后成立的保险公司盈利点的出险已经没有所谓保费规模的规律谓保费规模的规律，盈利周期被打乱，新的寿险公司借助银保渠道，以相对较低的营销费用，避免机构扩张带来的费用的超支，以利润水平较低的产品实现盈利的可能性很大 主要内容CUFE资产端的总体特征与趋势、负债端的一般特征（寿险与非寿险）寿险市场产品结构、分红保险、万能保险和变额年金产品设计与负债特征48保保险产品品及及负债特征特征保险产品利源分析、产品盈利能力问题探讨保险产

41、品保费收入问题、新成立保险公司盈利周期问题保保费收入与盈利周期相关收入与盈利周期相关问题保险公司偿付能力监管规定与变革监管资本成本与寿险产品价格保保险公司公司偿付能力相关付能力相关问题CUFE49 保险公司偿付能力监管规定与变革CUFE50 保险公司偿付能力监管规定与变革1、我国、我国偿付能力充足率付能力充足率监管管偿付能力充足偿付能力充足率率=实际资本实际资本/最低资本最低资本认可资产认可资产是通常是指所有资产中可以被保险公司任意处置用于履行对保单持有人义务的资产，一些虽然有经济价值却不能被用来履行对保单持有人责任的资产不能被确认为认可资产（抵押权限制或者第三方权益）资产认可标准与保险公司资

42、金运用管理规定保持一致。资产认可标准与保险公司资金运用管理规定保持一致。认可资产的认可资产的价值资产价值资产的账面的账面价值价值与市价两者降低者，认可与市价两者降低者，认可负债一般采用账面负债一般采用账面价值。价值。最低资本按照简单的比例法与保费收入、风险保额、准备金挂钩，以人寿保险为例，最低资本主要部分为准备金的4%加上风险保额的0.1%。CUFE51偿付能力充足率付能力充足率计算算（一）不足类公司，指偿付能力充足率在100以下的保险公司；（二）关注类公司，指偿付能力充足率在100到150之间的保险公司；（三）正常类公司，偿付能力充足率在150以上的保险公司；偿付能力不足的公司将被限制业务发

43、展、限制投资融资、限制高管薪酬等分分类监管管 保险公司偿付能力监管规定与变革CUFE52车险市场费率市场化改革中就规定连续两年偿付能力充足率达到连续两年偿付能力充足率达到150%以上才拥有自主费率以上才拥有自主费率厘定的权利厘定的权利。保监会关于保险公司资金应用的补充通知指出，保险公司开展股权、不动产、保险资产管保险公司开展股权、不动产、保险资产管理产品和无担保企业（公司）类债券等投资，偿付能力和财务状况应当满足监管规定理产品和无担保企业（公司）类债券等投资，偿付能力和财务状况应当满足监管规定。保险公司出现偿付能力不足或者财务指标下降，不再符合规定的，应当及时采取措施，并不得开展新增投资。另据

44、了解，未来保险公司可能被允许参与融资融券业务方面，但是上季末偿付能力充足率上季末偿付能力充足率小于小于100%的保险机构，不得融入资金。的保险机构，不得融入资金。保持保持偿付能力充足的付能力充足的现实意意义 保险公司偿付能力监管规定与变革CUFE532、近、近两年保两年保险行行业偿付能力充足率付能力充足率 保险公司偿付能力监管规定与变革财险行业偿付能力充足率变化寿险行业偿付能力充足率变化CUFE54我国我国目前偿付能力监管采用的是欧盟偿付能力一代的模式目前偿付能力监管采用的是欧盟偿付能力一代的模式，目前欧盟正在开发偿付能力二代（Solvency）监管体系，Solvency借鉴了巴塞尔借鉴了巴塞

45、尔的框架体系的框架体系，形成了自身的三支柱体系：定量要求、监管要求，信息披露要求。定量要求试图弥补简单比例方法计算偿付能力充足率的不足，偿付资本要求基于全面风险管理的理念确定，需要分别确定风险对应的资本要求，不同风险要求的资本也不同。欧盟欧盟Solvency3、第二代、第二代偿付能力付能力监管体系管体系 保险公司偿付能力监管规定与变革保监会新主席任内试图推进建设我国的第二代监管体系，欧盟的Solvency将是重要的参考，关于印发中国第二代偿付能力监管制度体系建设规划的通知明确第二代偿付能力监管制度体系采用三支柱的整体框架，三支柱与Solvency相同二二代代偿付能力付能力监管体系管体系无论无论

46、是欧盟还是美国，保险公司和监管结构都开始尝试对主要的是欧盟还是美国，保险公司和监管结构都开始尝试对主要的风险采用风险采用经济资本的框架经济资本的框架和方法，即基于风险敞口计算要求资本和方法，即基于风险敞口计算要求资本，保险业经营的风险比银行业要复杂很多，经济资本框架在保险行业还出于探索阶段，远不如银行业的成熟CUFE55新一代新一代偿付能力付能力监管与管与经济资本本从欧洲的实践来看，新的偿付能力定量要求中最低资本要求的计算提供两种选择，标准公标准公式法和内部模型法式法和内部模型法，这一点也与巴塞尔的思想类似，实力较强的公司可以开发内部模型确定偿付能力资本要求相比标准公式法，内部模型法可能会起内

47、部模型法可能会起到资本到资本节约节约的的作用作用，从银行业的经验表明内部模型可以节省20%40%的资本要求最低要求最低要求资本的本的计算成本算成本保险业经营的风险比银行业要复杂很多经济资本框架在保险行业还出于探索阶段，远不如银行业的成熟保监会计划用3到5年时间构建二代监管体系。新一代新一代偿付能力付能力监管体系展望管体系展望 保险公司偿付能力监管规定与变革CUFE56 保险公司偿付能力监管规定与变革Solvency最低最低偿付能力付能力资本要求本要求CUFE57 监管资本成本与寿险产品价格CUFE58承担风险消耗资本，偿付能力资本要求需要在定价中加以考虑阳关人寿5年期分红两全 监管资本成本与寿

48、险产品价格中国偿付能力要求资本定价时要求该款保险预定权益回报率为12%，那么价格为998.02元如果假设要求资本增加50%，那么价格为1,002.52，如果要求资本降低50%，那么价格为993.52该款产品风险保障功能比较低，保证利率水平也比较低在经济资本框架下，资本需求与风险大小对应更准确，如果采用经济资本框架，该款产品的资本需求会较少2040%降低的资本需求将使产品定价有更大的灵活性，有利于制定有竞争力的价格，资本节约还有利于新业务的推广与发展。CUFE！59谢谢观看/欢迎下载BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES.BY FAITH I BY FAITH