资产评估学第二章.pptx

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1、第一节第一节 资产评估的程序资产评估的程序二、资产评估程序（一）资产评估程序定义 是指资产评估工作人员执行资产评估业务所履行的是指资产评估工作人员执行资产评估业务所履行的系统性工作步骤。系统性工作步骤。（二）资产评估程序的重要性 1.1.资产评估程序是规范资产评估行为、提高资产资产评估程序是规范资产评估行为、提高资产评估业务质量和维护资产评估服务公信力的重要评估业务质量和维护资产评估服务公信力的重要保证。保证。2.2.资产评估程序是相关当事方评价服务的重要依资产评估程序是相关当事方评价服务的重要依据。据。3.3.资产评估程序是资产评估机构和人员防范执业资产评估程序是资产评估机构和人员防范执业风

2、险、保护自身合法权益、合理抗辩的重要手段风险、保护自身合法权益、合理抗辩的重要手段之一。之一。第1页/共67页2023/4/222（三）资产评估程序的内容（三）资产评估程序的内容1、明确资产评估业务基本事项明确资产评估业务基本事项（重点重点）（见后详细）；）（见后详细）；2、签订资产、签订资产评估业务约定书评估业务约定书；3、编制、编制资产评估计划资产评估计划；4、资产、资产勘查与现场调查勘查与现场调查；5、收集资产评估资料；、收集资产评估资料；6、评定估算（即进行评估，确定评估价值）；、评定估算（即进行评估，确定评估价值）；7、编制和提交资产评估报告书编制和提交资产评估报告书；8、资产评估工

3、作档案归档；、资产评估工作档案归档；第2页/共67页资产评估方法资产评估方法 资产评估方法是实现评定估资产评估方法是实现评定估算资产价值的技术手段。是在工算资产价值的技术手段。是在工程技术、统计、会计等学科中的程技术、统计、会计等学科中的技术方法的基础上，结合自身特技术方法的基础上，结合自身特点形成的一整套方法体系。点形成的一整套方法体系。第3页/共67页资产评估方法体系资产评估方法体系市场法市场法比较法比较法重置成本重置成本贬值法贬值法收益法收益法收益额收益额折现率折现率收益期收益期重置核算法重置核算法物价指数法物价指数法 功能价值法功能价值法 规模经济效益指数法规模经济效益指数法 经济性贬

4、值经济性贬值 功能性贬值功能性贬值 实体性贬值实体性贬值 成新率成新率修复费用法修复费用法 使用年限法使用年限法 观察法观察法 基本途径基本途径第4页/共67页资产评估基本途径和方法资产评估基本途径和方法资产评估基本途径和方法资产评估基本途径和方法市场途径市场途径成本途径成本途径收益途径收益途径成本法成本法市场法市场法收益法收益法第5页/共67页第二节第二节 成本法成本法成本法的基本原理成本法中的基本要素成本法中的具体评估法第6页/共67页成本法的基本原理成本法的基本原理(一）成本法的概念 成本法是指首先估测被评估资产的成本法是指首先估测被评估资产的成本法是指首先估测被评估资产的成本法是指首先

5、估测被评估资产的重置成本重置成本重置成本重置成本，然后估测被评估资产已经存在的，然后估测被评估资产已经存在的，然后估测被评估资产已经存在的，然后估测被评估资产已经存在的各种贬值因素各种贬值因素各种贬值因素各种贬值因素，并将其，并将其，并将其，并将其从重置成本中予以从重置成本中予以从重置成本中予以从重置成本中予以扣除扣除扣除扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。其计算公式：其计算公式：或或 评估值评估值评估值评估值=重置成本重置成本重置成本重置成本X X X X成

6、新率成新率成新率成新率评估值评估值=重置成本重置成本各项贬值因素各项贬值因素实体性实体性功能性功能性经济性经济性第7页/共67页成本法的基本原理成本法的基本原理（二）成本法的基本前提1 1、被评估资产处于继续使用状态；、被评估资产处于继续使用状态；2 2、应当具备可利用的历史成本资料；、应当具备可利用的历史成本资料；3 3、形成资产价值的耗费是必须的。、形成资产价值的耗费是必须的。第8页/共67页第二节第二节 成本法成本法成本法的基本原理成本法中的基本要素成本法中的具体评估法第9页/共67页成本法中的基本要素成本法中的基本要素（一）重置成本 资产的重置成本就是资产的现行再取得成本，重置成本又分

7、为复原重置成本和更新重置成本。资产的重置成本就是资产的现行再取得成本，重置成本又分为复原重置成本和更新重置成本。第10页/共67页复复复复原原原原重重重重置置置置成成成成本本本本是是指指运运用用与与原原来来相相同同的的材材料料、建建筑筑或或制制造造标标准准、设设计计、格格式式及及技技术术等等，以以现现时时价价格格水水平平重重新新购购建建与与评评估估对对象象相相同同的的全全新新资资产产所发生的费用。所发生的费用。第11页/共67页更新重置成本更新重置成本更新重置成本更新重置成本是指采用新型材料、现代建筑或是指采用新型材料、现代建筑或制造标准、新型设计、规格和技术等，以现行制造标准、新型设计、规格

8、和技术等，以现行价格水平购建与评估对象具有同等功能的全新价格水平购建与评估对象具有同等功能的全新资产所需要的费用资产所需要的费用。第12页/共67页成本法中的基本要素成本法中的基本要素（二）资产的实体性贬值（二）资产的实体性贬值 资产由于使用及自然力的作用导致的资产的物资产由于使用及自然力的作用导致的资产的物理性能的损耗或下降而引起的资产的价值损失。理性能的损耗或下降而引起的资产的价值损失。实体性贬值率资产实体性贬值实体性贬值率资产实体性贬值/资产重置成本资产重置成本（三）功能性贬值（三）功能性贬值指由于技术进步引起的资产功能相对落后而造指由于技术进步引起的资产功能相对落后而造成的资产价值损失

9、。成的资产价值损失。（四）经济性贬值（四）经济性贬值 是指由于客观环境变化的影响而引起资产闲置、是指由于客观环境变化的影响而引起资产闲置、收益下降等而造成的资产价值损失。收益下降等而造成的资产价值损失。第13页/共67页第二节第二节 成本法成本法成本法的基本原理成本法中的基本要素成本法中的具体评估法第14页/共67页成本法中的具体评估方法成本法中的具体评估方法（一）重置成本的评估方法1.1.重置核算法重置核算法 利用成本核算的原理，根据重新取得资产所需的费用项目，逐项计算，然后累加得到资产的重置成本，利用成本核算的原理，根据重新取得资产所需的费用项目，逐项计算，然后累加得到资产的重置成本，分购

10、买型和自建型。分购买型和自建型。第一、购买型。资产重置成本由资产现行购买价格、运杂费、安装调试费以及其他必要费用构成。第一、购买型。资产重置成本由资产现行购买价格、运杂费、安装调试费以及其他必要费用构成。第二、自建型。根据重新建造资产所需的料、工、费以及必要的资金成本和合理开发收益等分析和计第二、自建型。根据重新建造资产所需的料、工、费以及必要的资金成本和合理开发收益等分析和计算出资产的重置成本。算出资产的重置成本。第15页/共67页 例例2-12 2-12 重置购建设备一台，现行市场价格每台重置购建设备一台，现行市场价格每台5 5万元，运杂万元，运杂费费1 0001 000元，直接安装成本元

11、，直接安装成本800800元，其中原材料元，其中原材料300300元，人工成本元，人工成本500500元。根据统计分析，计算求得安装成本中的间接成本为每人元。根据统计分析，计算求得安装成本中的间接成本为每人工成本工成本0.80.8元。该机器设备重置成本为：元。该机器设备重置成本为：直接成本直接成本50 00050 0001 0001 00080080051 80051 800（元）（元）间接成本（安装成本）间接成本（安装成本）=500 0.8=400=500 0.8=400（元）（元）重置成本重置成本=直接成本直接成本+间接成本间接成本=52 200=52 200（元（元第16页/共67页2.

12、2.物价指数法物价指数法 是指利用与是指利用与资产有关资产有关的价格变动指数，将被评估资产的历史成本调整为重置的价格变动指数，将被评估资产的历史成本调整为重置成本的方法。成本的方法。重置成本重置成本=资产的历史成本资产的历史成本价格指数价格指数 重置成本重置成本=资产的历史成本资产的历史成本（1+1+价格变动指数）价格变动指数）第17页/共67页物价变动指数定基指数环比指数评估基准日物价指数资产购建时物价指数a1a2 a3an（其中an表示第n年环比价格指数）第18页/共67页某项待评估资产购建于1995年10月，账面原始价值为20万元，现评估其1999年10月3日的价值。调查得知该类资产在1

13、995年和1999年的资产定基物价指数分别为120%、160%；1996-1999年的环比价格指数分别为110%、105%、120%、96%，物价变动（上涨）指数约为33%。估算该资产的重置成本。第19页/共67页3.3.功能价值法功能价值法参照物功能价值被评资产重置成本（单位生产能力）是选择与被评估资产具有相同或相似功能的资产作参照物，根据资产功能与成本之间的内在关系，由参照物成本推算被估资产重置成本的方法。第20页/共67页 资产生产能力变化与其价格或重置成本的变资产生产能力变化与其价格或重置成本的变化呈线性关系，生产能力越大，成本越高。化呈线性关系，生产能力越大，成本越高。被评估资产重置

14、成本参照物重置成本被评估资产重置成本参照物重置成本被评估资产重置成本参照物重置成本被评估资产重置成本参照物重置成本被评估资产年生产能力被评估资产年生产能力被评估资产年生产能力被评估资产年生产能力参照物生参照物生参照物生参照物生产能力产能力产能力产能力4.4.规模经济效益指数法规模经济效益指数法 假定资产的生产能力与其重置成本之间呈非线性同方向变化关系。假定资产的生产能力与其重置成本之间呈非线性同方向变化关系。假定资产的生产能力与其重置成本之间呈非线性同方向变化关系。假定资产的生产能力与其重置成本之间呈非线性同方向变化关系。被评估资产重置成本被评估资产重置成本被评估资产重置成本被评估资产重置成本

15、=参照物重置成本参照物重置成本参照物重置成本参照物重置成本（评估对象生产能力（评估对象生产能力（评估对象生产能力（评估对象生产能力参照物的生参照物的生参照物的生参照物的生产能力）产能力）产能力）产能力）x x x x5.统计分析法第21页/共67页四、实体性贬值的估算四、实体性贬值的估算 1.1.观察法观察法 资产实体性贬值资产实体性贬值=重置成本重置成本（1 1实体性成新率）实体性成新率）=重置成本重置成本实体性贬值率实体性贬值率 2.2.使用年限法使用年限法 是指利用被评估资产的实际已使用年限与其总使用年限的比值来判断其实体性贬值率，来估测资产的是指利用被评估资产的实际已使用年限与其总使用

16、年限的比值来判断其实体性贬值率，来估测资产的实体性贬值。实体性贬值。第22页/共67页公式一：公式一：实体性贬值（重置成本预计残值）实体性贬值（重置成本预计残值）（实际已使用年限（实际已使用年限总使用年限总使用年限公式二：公式二：总使用年限总使用年限=实际已使用年限实际已使用年限+尚可使用年限尚可使用年限公式三：公式三：实际已使用年限实际已使用年限=名义已使用年限名义已使用年限资产利用率资产利用率公式四：公式四：资产利用率截至评估日资产资产利用率截至评估日资产 的累计实际利用时间的累计实际利用时间截至评估日资产的累计截至评估日资产的累计法定利用时间法定利用时间100%100%第23页/共67页

17、某机器设备购建于1994年10月30日，根据其技术经济指标，规定正常使用强度下每天的运转时间为8小时，由于其生产的产品自1994年初至1998年末期间在市场上供不应求，企业主在此期间一直超负荷使用该设备，每天实际运转时间为10小时，自1999年初恢复正常使用，现以2000年10月30日为评估基准日，确定该设备的名义已使用年限、资产利用率、实际已使用年限。第24页/共67页第25页/共67页p某某待待评评估估的的生生产产控控制制装装置置正正常常运运行行需需要要6 6名名技技术术操操作作员员，而而目目前前的的新新式式同同类类控控制制装装置置仅仅需需要要4 4名名操操作作员员。假假定定待待评评估估装

18、装置置与与新新装装置置的的运运营营成成本本在在其其他他方方面面相相同同，操操作作人人员员的的人人均均年年工工资资福福利利费费为为1200012000元元，待待评评估估资资产产还还可可以以使使用用3 3年年，所所得得税税税税率率为为25%25%，适适用用折折现现率率为为10%10%。估估算算该该资产相对于同类新装置的功能性贬值。资产相对于同类新装置的功能性贬值。第26页/共67页 六、经济性贬值的估算六、经济性贬值的估算 根据产品销售困难而导致开工不足和资产闲置而造成资产价值不能够实现的根据产品销售困难而导致开工不足和资产闲置而造成资产价值不能够实现的程度来确定其贬值额，主要外部经济、社会环境变

19、化造成的。程度来确定其贬值额，主要外部经济、社会环境变化造成的。经济性贬值有两种形式：第一、运营中的资产利用率下降；第二、资产的年经济性贬值有两种形式：第一、运营中的资产利用率下降；第二、资产的年运营收益减少。运营收益减少。1.1.间接计算法间接计算法 经济性贬值率经济性贬值率=1=1（资产预计可被利用的生产能力（资产预计可被利用的生产能力 资产原设计生产能力）资产原设计生产能力）x x100%100%第27页/共67页2.直接计算法经济性贬值额资产年收益损失额（1所得税率）（P/A,r,n）例：被评估生产线的生产能力为每年20000台，因市场需求结构发生变化，每年减少6000台产量，每台产品

20、损失利润100元，该生产线可继续使用3年，企业所在行业的投资回报率为10%，所得税率为20%，评估该生产线的贬值额。第28页/共67页七、成新率的估算（一）观察法（二）经济使用年限法 成新率=剩余经济使用年限（实际已使用年限+剩余经济使用年限）第29页/共67页（三）修复费用法 成新率=1-贬值率=1-（修复费用重置成本）资产的有些实体性损耗和功能性损耗是不可修复的，对不可修复性损耗部分，只能以其对资产价值造成的损耗额来替代对其修复的费用。某数控设备的重置成本为150万元，已经使用两年，其经济使用寿命约为20年。该设备的数控系统损坏，估计修复费用为17万元，其他部分工作正常。现估算其成新率。第

21、30页/共67页第三节第三节 市场法市场法一、市场比较法的概念二、运用市场比较法评估资产的程序三、进行比较分析和调整的因素第31页/共67页第三节第三节 市场法市场法一、市场比较法的概念 市场比较法是指通过比较待评估资产与近期售出的类似资产（及可参照交易资产）的异同，并据此对市场比较法是指通过比较待评估资产与近期售出的类似资产（及可参照交易资产）的异同，并据此对类似资产的市场价格进行调整，从而确定待评估资产价值的方法。类似资产的市场价格进行调整，从而确定待评估资产价值的方法。基本原理：替代原则基本原理：替代原则第32页/共67页 计算公式：计算公式：评评估估价价值值 =市市场场参参照照交交易易

22、价价格格 +评评估估对对象象优优于于 参参照照交交易易物物因因素素引引起起的的价价格格差差额额 -评评估估对对象象劣劣于参照交易物因素引起的价格差额于参照交易物因素引起的价格差额 评估价值评估价值 =市场参照交易价格市场参照交易价格 修正系数修正系数 第33页/共67页（二）市场法的前提条件 1.活跃的公开市场 2.有可比的资产及其交易活动 资产及交易可比性资产及交易可比性市场法的基本原理市场法的基本原理第34页/共67页二、运用市场比较法评估资产的程序1.明确评估对象及范围；2.进行市场调查；3.选择3个或3个以上可比较的参照交易；4.进行比较分析，分析两者之间存在的差异因素；5.调整差异，

23、确定评估值第35页/共67页 三、进行比较分析和调整的因素1.时间因素2.地域因素3.功能因素4.交易因素第36页/共67页非正常交易一般包括：非正常交易一般包括：1.交易双方似乎有利益关系，比如母公司与子公交易双方似乎有利益关系，比如母公司与子公司之间、兄弟公司之间，或者类似的关联公司之司之间、兄弟公司之间，或者类似的关联公司之间等。间等。2.参与交易的一方由于一项法规或司法命令而不参与交易的一方由于一项法规或司法命令而不得不进行某项交易。如企业的破产清算。得不进行某项交易。如企业的破产清算。3.买方急于想买，或卖方急于想卖。买方急于想买，或卖方急于想卖。4.交易的卖方为买方提供了低于市场条

24、件或其他交易的卖方为买方提供了低于市场条件或其他方式的融资。如允许买方分期付款。方式的融资。如允许买方分期付款。5.在非现金交易方式基础上的复杂交叉交易。如在非现金交易方式基础上的复杂交叉交易。如相互承诺以低于市场价值为对方提供服务或产品。相互承诺以低于市场价值为对方提供服务或产品。第37页/共67页四、市场比较法的适用范围主要适用于市场交易活动比较活跃的资产的评估，如通用设备及交易案例较多的房地产的评估，一般不适用于专用机器设备、大部分无形资产以及受地区、环境等严格限制的一些资产的评估。第38页/共67页第四节 收益法一、收益法的概念二、收益法的评估程序三、收益法的计算公式四、预期资产净现金

25、流的估算五、折现率的估算第39页/共67页一、收益法的概念一、收益法的概念（一）基本概念（一）基本概念 收收益益法法是是通通过过估估算算待待评评估估资资产产自自评评估估基基准准日日起起未未来来的的纯纯收收益益，并并将将其其用用适适当当的的折折现现率率折折算算为评估基准日的现值的方法。为评估基准日的现值的方法。第40页/共67页收益法的基本公式为：收益法的基本公式为：i=1,2,3,.n其中：其中：V-评估值评估值 i-年序号年序号Ai i 为第为第i年的净现金流年的净现金流r r折现率或资本化率折现率或资本化率 第41页/共67页 （二）应用收益法的基本前提条件（二）应用收益法的基本前提条件

26、1 1、被评估资产未来预期收益可预测并可以用货、被评估资产未来预期收益可预测并可以用货币衡量。币衡量。2 2、资资产产拥拥有有者者获获得得预预期期收收益益所所承承担担的的风风险险也也可可预测并可以用货币衡量。预测并可以用货币衡量。3 3、被评估资产预期获利年限可以预测、被评估资产预期获利年限可以预测评估程序评估程序第42页/共67页（三）、适用范围收益法主要适用于企业价值评估或独立计算收益额的单项资产的价值评估。第43页/共67页二、收益法的评估程序二、收益法的评估程序 1 1收集验证资产的有关经营、财务状况的信息收集验证资产的有关经营、财务状况的信息资料；资料；2 2计算和对比分析有关的收益

27、、费用指标及其计算和对比分析有关的收益、费用指标及其变化趋势；变化趋势；3 3预测资产的预期资产净现金流，确定适当的预测资产的预期资产净现金流，确定适当的折现率；折现率；4 4估算待评估资产的收益价值估算待评估资产的收益价值第44页/共67页第45页/共67页例:某企业能持续经营下去，现拟转让。经预测未来预期年收益额均为900万元，现折现率为8%，则该企业价值为：P=A/r=900/8%=11250(万元）第46页/共67页（二）（二）在年资产净现金流等额递增时在年资产净现金流等额递增时 如果评估对象收益年限为无限期，则公式如果评估对象收益年限为无限期，则公式 为：为：V=A V=A1 1/r

28、+b/r/r+b/r2 2 第47页/共67页如果收益年限无穷大，则公式为：第48页/共67页例：有一宗房地产，目前的纯收益为50万元，资本化率为5%。若：（1）各年的纯收益将在上一年的基础上增加1万元；（2）若未来各年的纯收益将在上一年的基础上增长1%。分别评估两种情况下的房地产的收益价格。第49页/共67页（1）V=A V=A1 1/r+b/r/r+b/r2 2 （2 2）第50页/共67页（四）预期资产将在评估基准日后第j年末以价格vj出售时 第51页/共67页例：预计某企业未来5年的税后资产净现金流分别为15万元、13万元、12万元、14万元、15万元，假定该企业可以永续持续经营下去，

29、且从第6年起以后各年收益均为15万元，折现率为10%，确定该企业持续经营下的价值。第52页/共67页四、预期资产净现金流的估算四、预期资产净现金流的估算预期资产净现金流的估算，一般需要考虑资产在社会平均经营管理水平下的预期资产净现金流水平，而不是资产的某个使用者经营管理下的预期资产净现金流，或者说需要估算的是资产的客观资产净现金流。第53页/共67页n预期资产净现金流预期资产净现金流=资产的潜在毛收入资产的潜在毛收入-预计经营管理成本预计经营管理成本n经营管理成本包括维修费、销售及管经营管理成本包括维修费、销售及管理费、保险费、税费、销售成本、原理费、保险费、税费、销售成本、原材料及工资等成本

30、费用。不包括折旧材料及工资等成本费用。不包括折旧费、筹资成本。费、筹资成本。第54页/共67页n五、折现率的估算五、折现率的估算n（一）实质：投资报酬率（一）实质：投资报酬率n（二）估算方法（二）估算方法n1.市场比较法市场比较法n通过市场上相似的资产的投资收益率的调通过市场上相似的资产的投资收益率的调查和比较分析来确定被评估资产的投资收查和比较分析来确定被评估资产的投资收益率。益率。第55页/共67页2.2.资本资产定价模型资本资产定价模型资产风险补偿资产风险补偿=期望回报率期望回报率-无风险利率无风险利率期望回报率期望回报率=无风险利率无风险利率+资产风险补偿资产风险补偿资产期望回报率资产

31、期望回报率=无风险利率无风险利率+资产资产市场风险补偿市场风险补偿 =无风险利率无风险利率+（资产平均回报率（资产平均回报率-无风险利率）无风险利率）第56页/共67页例：电子工业的系数为系数为1.521.52，无风险利率，无风险利率为为6%6%，市场风险补偿为，市场风险补偿为7%7%，则电子类企业整，则电子类企业整体资产的投资回报率为：体资产的投资回报率为：6%+7%6%+7%1.52=16.6%1.52=16.6%第57页/共67页 3.3.加权平均资本成本法加权平均资本成本法加权资本成本（折现率）加权资本成本（折现率）=权益成本权益成本 权益比权益比 +负债成本负债成本 负债比负债比加权

32、资本成本加权资本成本 =权益成本权益成本 权益比权益比 +税前负债成本税前负债成本 （1-1-所得税边际税率）所得税边际税率）负债比负债比第58页/共67页例：某类企业的目标财务结构是例：某类企业的目标财务结构是40%40%负债，负债，60%60%权益，税前负债成本是权益，税前负债成本是7%7%，权益成本，权益成本是是14%14%，所得税税率为，所得税税率为33%33%，计算加权平，计算加权平均资本成本（折现率）。均资本成本（折现率）。7%7%（1-33%1-33%）40%+14%60%=10.28%40%+14%60%=10.28%第59页/共67页例：有一不动产，利用该不动产正常情况下，每

33、年所获得的总收益为20万元，每年所需支出的总费用为12万元，该类不动产的收益率为8.5%，另外，该宗不动产是在政府有偿出让土地使用权的地块上建造的，当时获得土地使用权年限为50年，现已使用了6年，则该宗不动产的收益价格为：第60页/共67页例 题 例：某写字楼于例：某写字楼于20002000年年1212月月3030日取得日取得3030年的土地年的土地使用权，于使用权，于20042004年年1111月月3030日建设完成，即将投入使日建设完成，即将投入使用，现在因抵押贷款需要评估该写字楼于用，现在因抵押贷款需要评估该写字楼于20042004年年1212月月1 1日的市场价格。市场分析显示，其未来

34、前日的市场价格。市场分析显示，其未来前4 4年的年的净收益分别为净收益分别为200200万元、万元、220220万元、万元、250250万元、万元、280280万万元；第元；第5 5年开始经营走向稳定，每年的净收益将保持年开始经营走向稳定，每年的净收益将保持在在300300万元左右，该类房地产的报酬率为万元左右，该类房地产的报酬率为8%8%。试评估。试评估该写字楼的价格。该写字楼的价格。0 1 2 3 4 5 26（30-4）200 220 250 280 300 .300第61页/共67页被评估对象为某企业的无形资产，预计该无形资产在评估基准日后未来5年每年的收益维持在120万元的水平，并在

35、第五年末出售该无形资产，经专家分析认为，该无形资产在第五年末的预期出售价格约为200万元，假设折现率为10%，该无形资产的评估价值最接近于()万元。A.455 B.580 C.655 D.1324第62页/共67页答案：B评估值=120(P/A，i，n)+200(P/F，i，n)=120(P/A，10%，5)+200(P/F，10%，5)=1203.7908+2000.6209=454.90+124.18=579.08(万元)。第63页/共67页例题 某宗房地产预计未来第一年的净收益为某宗房地产预计未来第一年的净收益为8 8万元，此后每年的净收益会在上一年的基础上万元，此后每年的净收益会在上一

36、年的基础上增加增加1 1万元，收益年限可视为无限年，该类房万元，收益年限可视为无限年，该类房地产的报酬率为地产的报酬率为9%9%。试求该宗房地产的价格。试求该宗房地产的价格。第64页/共67页20.评估某企业，经评估人员分析预测，该企业评估基准日后未来3年的预期净利润分别为210万元、220万元、230万元，从未来第四年至第十年企业净利润将保持在230万元水平上，企业在未来第十年末的资产预计变现价值为300万元，假定企业适用的折现率与资本化率均为10%，该企业的股东全部权益评估值最接近于()万元。A.1377 B.1493 C.1777 D.1900第65页/共67页【正确答案】：B【答案解析

37、】：第一段：第第一段：第1 13 3年，使用复利现值系数计算年，使用复利现值系数计算 P1=200(P/FP1=200(P/F，10%10%，1)+220(P/F1)+220(P/F，10%10%，2)+230(P/F2)+230(P/F，10%10%，3)=2000.9091+2200.8264+2300.75133)=2000.9091+2200.8264+2300.7513 =536.427(=536.427(万元万元)第二段：第第二段：第4 41010年，使用普通年金现值系数计算，年，使用普通年金现值系数计算，然后使用复利现值系数将其折现到第一年年初：然后使用复利现值系数将其折现到第一

38、年年初：P2=230(P/AP2=230(P/A，10%10%，7)(P/F7)(P/F，10%10%，3)3)=2304.86840.7513=841.25(=2304.86840.7513=841.25(万元万元)第三段：将第十年末的预计变现值第三段：将第十年末的预计变现值300300万元，使用复利万元，使用复利现值系数将其折现到第一年年初：现值系数将其折现到第一年年初：P3=300(P/FP3=300(P/F，10%10%，10)=3000.3855=115.65(10)=3000.3855=115.65(万元万元)评估值评估值=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1493.327(=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1493.327(万万元元)。第66页/共67页感谢您的观看！第67页/共67页