7宏观经济政策--财政政策与货币政策kpi.pptx

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1、第7章：宏观经济政策Macroeconomic policy宏观经济政策是指政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济的运行，以达到一定政策目标的措施宏观经济学的使命和任务宏观经济学的使命和任务 宏宏观观经经济济学学的的使使命命和和任任务务之之一一就就是是要要说说明明国国家家为为什什么么要要干干预预经经济济，以以及及应应该该如如何何干干预预经经济济。即即要要为为国国家家干干预预经经济济提提供供理理论论依依据据与与政政策策指指导导。因因此此，经经济济政政策策问问题题在宏观经济学中占有十分重要的地位。在宏观经济学中占有十分重要的地位。美美国国著著名名经经济济学学家家、诺诺贝贝尔尔经经济

2、济学学奖奖获获得得者者J 托托宾宾认认为为：“宏宏观观经经济济学学的的重重要要任任务务之之一一就就是是要要表表明明如如何何能能够够运运用用中中央央政政府的财政工具和货币工具来稳定经济。府的财政工具和货币工具来稳定经济。”宏观经济政策的理论依据市场失灵（Market failure）原因：原因：A 垄断（垄断（monopoly）B 外部因素（外部因素（externalities）C 公共物品（公共物品（public goods）D 不对称信息（不对称信息（asymmetric information）经济中存在通货膨胀或紧缩缺口宏观经济政策简介宏观经济政策简介 一、宏观经济政策的目标一、宏观经济

3、政策的目标（一一）充充分分就就业业。充充分分就就业业并并不不是是指指人人人人都都有有工工作作，而而是是要要维维持持一一个个较较低低水水平平的的失失业业率率，并并能能够够被被社社会所允许和接受。会所允许和接受。（二二）物物价价稳稳定定。物物价价稳稳定定指指维维持持一一个个低低的的通通货货膨膨胀胀率率，并并被被社社会会所所接接受受，对对经经济济不不会会产产生生不不利利的的影响。影响。（三三）经经济济增增长长。经经济济增增长长指指要要达达一一个个适适度度的的增增长长率率，既既要要能能够够满满足足社社会会发发展展的的需需要要，又又是是人人口口增增长和技术进步所允许。长和技术进步所允许。（四四）国国际际

4、收收支支平平衡衡。国国际际收收支支平平衡衡指指既既无无国国际际收收支赤字，又无国际收支盈余。支赤字，又无国际收支盈余。宏观经济目标之间存在矛盾之处宏观经济目标之间存在矛盾之处 1 1、“充分就业充分就业”与与“物价稳定物价稳定”（短期）菲利普斯曲线表明：失业率与通货膨胀率之（短期）菲利普斯曲线表明：失业率与通货膨胀率之间具有交互替代关系，即：间具有交互替代关系，即：失业率失业率 通胀率通胀率；失业率；失业率通胀率通胀率 2 2、“充分就业充分就业”与与“经济增长经济增长”经济增长经济增长就业就业（一致的一面）；（一致的一面）；P/YSI资本对劳动的替代资本对劳动的替代就业就业（不一致，矛（不一

5、致，矛盾的一面）盾的一面）3 3、“物价稳定物价稳定”与与“经济增长经济增长”经济增长（经济增长（NI）GP;4 4、“充分就业充分就业”与与“国际收支平衡国际收支平衡”就业率就业率NI进口进口国际收支失衡。国际收支失衡。对对宏观经济目标之间矛盾的处理宏观经济目标之间矛盾的处理 由由于于宏宏观观经经济济政政策策目目标标之之间间存存在在着着矛矛盾盾，这这就就要要求求经经济济政政策策的的制制定定者者必必须须确确定定一一个个重重点点政政策策目目标标，或或者者同同时时对对四四个个政政策策目目标标进进行行必必要要的的协协调调。可可以以说说，决决策策者者在在确确定定宏宏观观经经济济政政策策目目标标时时，既

6、既受受自自己己对对各各政政策策目目标标重重要要性性理理解解和和认识的制约，又受国内外各种政治因素的制约。认识的制约，又受国内外各种政治因素的制约。不同学派对宏观经济政策目标的侧重不同学派对宏观经济政策目标的侧重凯恩斯学派、新古典综合派：凯恩斯学派、新古典综合派：“充分就业充分就业”与与“经济增长经济增长”货币学派：货币学派：“物价稳定物价稳定”二、宏观经济政策工具二、宏观经济政策工具 宏宏观观经经济济政政策策工工具具是是用用来来达达到到政政策策目目标标的的手手段段。一一般般来来说说，政政策策目目标标之之间间存存在在相相互互矛矛盾盾之之处处，而而且且政政策策工工具具多多种种多多样样，各各种种政政

7、策策工工具具往往往往都都可可以以达达到到相相同同的的政政策策目目标标。另另外外，各各种种政政策策工工具具也也有有不不同同的的负负面面影影响响。因因此此，政政策策工工具具的的选选择择与与运运用用是是一一门门艺艺术术。在在宏宏观观经经济济政政策策工工具具箱箱中中，常常用用的的有有“需需求求管管理理”、“供供给给管管理理”和和“国际经济政策国际经济政策”。宏观经济政策工具之宏观经济政策工具之-需求管理需求管理需需求求管管理理是是指指通通过过调调节节总总需需求求（AD）来来达达到到一一定定政政策策目目标标的的宏宏观观经经济济政政策策工工具具。凯凯恩恩斯斯学学派派非非常常注注重重需需求求管管理理。需需求

8、求管理的内容包括财政政策和货币政策。管理的内容包括财政政策和货币政策。直接目标：直接目标：AD=AS；间接目标（终极目标）：间接目标（终极目标）：“充分就业充分就业”与与“物价稳定物价稳定”ADAS时，运用紧缩性的财政、货币政策，使时，运用紧缩性的财政、货币政策，使AD=AS。三、宏观经济政策的发展与演变三、宏观经济政策的发展与演变 自从自从20世纪世纪30年代以来，宏观经济政策的演变与发展年代以来，宏观经济政策的演变与发展大致经历了三个阶段。大致经历了三个阶段。（一）（一）20世纪世纪30年代至年代至二战前：二战前：20世纪世纪30年代年代,世界经济的世界经济的“大萧条大萧条”迫使西方各国的

9、政府开始走上了国家干预经济迫使西方各国的政府开始走上了国家干预经济的道路。的道路。理论基础：凯恩斯于理论基础：凯恩斯于1936年发表的年发表的通论通论实践行动：美国总统罗斯福的实践行动：美国总统罗斯福的“新政新政”（the New Deal）（二）（二）二战后二战后至至20世纪世纪70年代：年代：二战后，宏观经济政策的发二战后，宏观经济政策的发展进入了第二阶段。在这个阶段，西方各国奉行凯恩斯主展进入了第二阶段。在这个阶段，西方各国奉行凯恩斯主义经济学理论，都把实现充分就业、促进经济增长作为政义经济学理论，都把实现充分就业、促进经济增长作为政府的基本经济职能。这标志着国家已经全面系统地干预经府的

10、基本经济职能。这标志着国家已经全面系统地干预经济，其主要的政策工具是财政政策和货币政策。济，其主要的政策工具是财政政策和货币政策。（三）（三）20世纪世纪70年代以后年代以后 20世世纪纪70年年代代，西西方方国国家家出出现现了了高高失失业业率率与与高高通通货货膨膨胀胀率率并并存存的的“滞滞胀胀”局局面面。在在这这个个阶阶段段，自自由由主主义义的的传传统统在在经经济济学学中中重重新新复复兴兴，一一部部分分经经济济学学家家开开始始反反思思国国家家干干预预经经济济的的种种种种不不利利影影响响，强强调调市市场场机机制制对对经经济济调调节节的的基基础础性性作作用用，主主张张减减少少国国家家对对经经济济

11、的的干干预预。因因此此，经经济政策的自由化与多样化成为宏观经济政策的发展趋势。济政策的自由化与多样化成为宏观经济政策的发展趋势。应应该该说说，现现代代市市场场经经济济是是一一种种“混混合合经经济济”（私私营营部部门门+公公共共部部门门），国国家家干干预预经经济济的的总总趋趋势势是是不不变变的的。但但是是但但在在不不同同的的时时期期，国国家家干干预预经经济济的的程程度度与与方方式式会会有有所所不同。不同。第一节第一节 财政政策财政政策财政政策是财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的宏观调节政策。一、前现代的财政政策及其影响一、前现代的财政政策及其影响 凯凯恩恩斯斯主主

12、义义经经济济理理论论出出现现之之前前，财财政政政政策策制制定定的的目目的的和和影影响响主主要要体体现现在在：为为政政府府运运作作筹筹集集资资金金，以以实实现现财财政政收收支支平平衡衡为为目目的的。这这样样的的财财政政政政策策所所影影响响的的只只是是收收入入分分配配以以及及经经济资源在私人和公共部门之间的配置。济资源在私人和公共部门之间的配置。二、现代财政政策的内容与运用二、现代财政政策的内容与运用 凯凯恩恩斯斯主主义义经经济济理理论论出出现现以以后后，财财政政政政策策被被作作为为需需求求管管理理的的重重要要工工具具，以以实实现现既既定定的的政政策策目目标标。这这种种财财政政政政策策包包含了三个

13、相互关联的选择：含了三个相互关联的选择：1 1、选择开支政策，即开支多少以及用于哪些方面；、选择开支政策，即开支多少以及用于哪些方面；2 2、征税，即征多少税，以及采用何种手段来征税；、征税，即征多少税，以及采用何种手段来征税；3 3、赤字财政，即确定赤字的规模和分配。、赤字财政，即确定赤字的规模和分配。现代财政政策的主要内容包括政府支出与税收两现代财政政策的主要内容包括政府支出与税收两个方面。政府支出包括政府公共工程支出（政个方面。政府支出包括政府公共工程支出（政府投资兴建基础设施）、政府购买（政府购买府投资兴建基础设施）、政府购买（政府购买产品与劳务）以及政府的财政转移支付（社会产品与劳务

14、）以及政府的财政转移支付（社会福利支出）；而政府税收主要包括个人所得税、福利支出）；而政府税收主要包括个人所得税、公司所得税和其它税收。公司所得税和其它税收。财政政策的财政政策的主要内容主要内容政府支出政府支出政府税收政府税收政府公共工程支出政府公共工程支出政府购买政府购买政府（财政）转移支付政府（财政）转移支付个人所得税个人所得税公司所得税公司所得税其他税收其他税收 （二）现代财政政策的运用（二）现代财政政策的运用 1 1、财政政策运用的原则：财政政策运用的原则：“相机抉择、相机抉择、逆对经济风向行事逆对经济风向行事”2 2、经济萧条时期的经济萧条时期的相机抉择相机抉择财政政策：财政政策：经

15、济状况：经济状况：AD AS 通胀率通胀率；应对的政策措施：紧缩性财政政策应对的政策措施：紧缩性财政政策ADAD=AS 物物价价通胀率通胀率2 2、经济萧条时期：经济萧条时期：扩张性扩张性财政政策财政政策政府支出政府支出 减减 税税政府公共工程支出政府公共工程支出 I政府购买政府购买 G财政转移支付财政转移支付 C 个人所得税个人所得税 C 公司所得税公司所得税 I AD AD 3 3、经济繁荣时期：经济繁荣时期：紧缩性紧缩性财政政策财政政策政府支出政府支出 增增 税税政府公共工程支出政府公共工程支出I政府购买政府购买G 财政转移支付财政转移支付C 个人所得税个人所得税 C 公司所得税公司所得

16、税 I AD AD 财政政策影响和传导机制财政政策影响：扩张的财政政政策即增加政购买、转移支付或减税时,AD增加,从而使IS右移至IS,并与LM相交于新的均衡E(r,y)。显然扩张财政政策具有增加国民收入(和提高利率）的效果。r r0 0y y0 0LMr0yISEyyErrISIS 财政政策作用过程IS-LM模型中要同时考虑产品市场和货币市场。在初始均衡点E,政府支出增加使IS移到IS,若利率不变,总需求的增加会使IS均衡点移到El(r0,y1)。产品市场处于均衡点E1时,货币市场并不均衡,有LM：y提高使L增加,在原利率水平ro下,LM。M不变,利率就上升,进而i减少,总需求减少。IS均衡

17、点沿IS线上升直至两个市场都处于均衡状态的E。IS-LM模型初始均衡模型初始均衡为为E(r0,y0)。E E1 1y y1 1财政政策影响和传导机制财政政策传导机制(以扩大政府支出g为例):gADyLriADy此传导机制可表示为右图：财政政策影响产品市场的总需求,总需求影响国民收入,国民收入影响货币市场上的货币需求,货币需求又影响利率,利率最后影响产品市场上的投资与总需求。三、财政政策的内在稳定三、财政政策的内在稳定P156（一）财政政策内在稳定器的定义（一）财政政策内在稳定器的定义 某某些些财财政政政政策策由由于于其其本本身身的的特特点点，具具有有自自动动地地调调节节经经济济，使使经经济济趋

18、趋于于稳稳定定的的机机制制，被被称称为为“内内在在稳稳定定器器”或或“自自动动稳稳定定器器”，具具有有内内在在稳稳定定器器作作用用的的财财政政政政策策主主要要是是个个人人、公公司司所所得得税税和和各各项项财政转移支付。财政转移支付。（二）内在稳定器发生作用的机理（二）内在稳定器发生作用的机理 财财政政政政策策内内在在稳稳定定器器发发生生作作用用的的机机理理是是：个个人人与与公公司司所所得得税税有有固固定定的的起起始始点点与与税税率率，而而失失业业补补助助与与其其他他福福利利支支出出等财政转移支付也有其固定的发放标准。等财政转移支付也有其固定的发放标准。（二）内在稳定器发生作用的机理（二）内在稳

19、定器发生作用的机理P1561 1、经济萧条时期、经济萧条时期2 2、经济繁荣时期经济繁荣时期GPTxP I Tx失业Tr抑制了消费与抑制了消费与投资的减少投资的减少有助于减轻萧有助于减轻萧条的程度条的程度GPTxP I Tx失业Tr 抑制了消费与抑制了消费与投资的增加投资的增加有助于减轻通有助于减轻通货膨胀的程度货膨胀的程度 （三）内在稳定器的局限性（三）内在稳定器的局限性 内内在在稳稳定定器器只只能能减减轻轻经经济济萧萧条条或或通通货货膨膨胀胀的的程程度度，并并不不能能改改变变经经济济萧萧条条或或通通货货膨膨胀胀的的总总趋趋势势。因因而而内内在在稳稳定定器器只只能能对对财财政政政政策策起起到

20、到自自动动配配合合的的作作用用，并并不不能能代代替替相相机机抉抉择择的的财财政政政政策策。所所以以，尽尽管管经经济济中中存存在在内内在在稳稳定定器器，但但仍仍然然需需要要政政府府有有意意识识地地运运用用相相机机抉抉择择的的财财政政政政策策来调节经济。来调节经济。四、赤字财政政策四、赤字财政政策 （一）（一）“财政赤字财政赤字”与与“赤字财政赤字财政”1 1、财政赤字财政赤字 当当财财政政支支出出大大于于财财政政收收入入时时，人人们们习习惯惯于于用用红红色色的的数数字字把把超超支支的的数数额额记记入入帐帐本本，这这就就是是所所谓谓的的“赤赤字字”。显显然然，“赤字赤字”是一个事后的概念。是一个事

21、后的概念。2 2、赤字财政（政策）赤字财政（政策）凯凯恩恩斯斯认认为为：财财政政政政策策应应该该为为实实现现充充分分就就业业服服务务，因因此此必必须须放放弃弃财财政政收收支支平平衡衡的的旧旧教教条条，转转而而实实行行赤赤字字财财政政政政策策。20世世纪纪60年年代代，美美国国的的凯凯恩恩斯斯主主义义经经济济学学家家强强调调要要以以充充分分就就业业为为目目标标来来制制定定财财政政预预算算，而而不不管管是是否否存存在在赤赤字字。这这样样，赤赤字字财财政政就就成成为为财财政政政政策策的的一一项项重重要要内内容容。显显然然，“赤字财政政策赤字财政政策”是一个事前的概念。是一个事前的概念。四、赤字财政政

22、策四、赤字财政政策 （二）（二）“公债哲学公债哲学”与赤字财政的可行性（公债中与赤字财政的可行性（公债中性还是非中性？）性还是非中性？）凯凯恩恩斯斯主主义义者者认认为为，赤赤字字财财政政不不仅仅是是必必要要的的，而而且且也也是是可可行行的的。因因为为他他们们都都相相信信所所谓谓的的“公公债债哲哲学学”。即即：1 1、债债务务人人是是国国家家（政政府府），债债权权人人是是公公众众。在在某某种种程程度度上上，政政府府与与公公众众的的根根本本利利益益是是一一致致的的。因因此此，财财政政赤赤字字是是国国家家欠欠公公众众的的债债务务，也也就就是是自自己己欠欠自自己己的的债债务务；2 2、一一般般说说来来

23、，国国家家的的政政权权是是稳稳定定的的。政政府府以以国国家家信信用用作作担担保保，因因此此债债务务的的偿偿还还是是有有保保证证的的；3 3、政政府府实实行行赤赤字字财财政政政政策策的的目目的的，是是为为了了促促进进就就业业和和发发展展经经济济。而而经经济济发发展展了了，政政府府就就有有了了足足够够的的税税收收来来偿偿还还债债务务，以以弥弥补补财财政政赤赤字字。显显然然，“公公债债哲哲学学”为为赤赤字字财财政政政政策策的的可可行行性提供了理论依据。性提供了理论依据。四、赤字财政政策四、赤字财政政策 （三）补偿性财政政策（三）补偿性财政政策 所所谓谓“补补偿偿性性财财政政政政策策”，就就是是指指短

24、短期期内内，在在经经济济萧萧条条时时期期增增加加政政府府支支出出，减减少少税税收收，出出现现财财政政赤赤字字；在在经经济济繁繁荣荣时时期期减减少少政政府府支支出出，增增加加税税收收，出出现现财财政政盈盈余余。这这样样在在长长期期中中，财财政政赤赤字字与与财财政政赢赢余余大大致致能能够够相相互互抵抵消消，从从而而形形成长期财政预算平衡的财政政策。成长期财政预算平衡的财政政策。五、五、财政政策效果分析IS曲线斜率与财政政策的效率（在给定的LM曲线时）A、IS曲线越平坦：财政政策对产量与利率的影响越小；B、IS曲线越陡峭，财政政策对产量与利率的影响越大；YrmIS1IS2IS3IS4LM五、五、财政

25、政策效果分析：IS曲线斜率变动影响因素和挤出效应由y=(+e-t+Tr+g-dr)/(1-)IS斜率主要由投资利率弹性d决定.d越大 IS越平坦,即利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。若投资对利率变动的反应较敏感，一项扩张性财政政策使利率上升时,就会使私人投资下降很多(挤出效应大)。因此，两市场均衡的国民收入增加就越少即政策效果越小。图中yy1为利率上升的挤出效应减少的收入,y0y1是增支政策增加的收入。比较两图：IS曲线较陡,政府增支的挤出效应较小，效果较大。y y1 1E E1 1LMrr r0 00y yy y0 0ISErrEEyyISLMLMrr r0 00y yy y0 0

26、ISEy y1 1E E1 1rrEEISISyy扩张性财政政策的挤出效应（扩张性财政政策的挤出效应（P172）挤挤出出效效应应的的定定义义：政政府府支支出出增增加加所所引引起起的的私私人人消消费或投资降低的作用费或投资降低的作用。*政政府府开开支支代代替替了了私私人人开开支支。这这样样，扩扩张张性性财财政政政策刺激了经济的作用就被减弱了。政策刺激了经济的作用就被减弱了。导导致致扩扩张张性性财财政政政政策策挤挤出出效效应应的的最最重重要要原原因因就就是是政政府府支支出出增增加加会会引引起起利利率率上上升升，而而利利率率上上升升则会引起私人投资与消费支出减少。则会引起私人投资与消费支出减少。（二

27、）用（二）用IS-LM模型来解释模型来解释“挤出效应挤出效应”在在其其它它条条件件不不变变的的情情况况下下，政政府府支支出出增增加加会会导导致致总总需需求求增增加加。总总需需求求增增加加会会使使IS曲曲线线向向右右上上方方移移动动，如如果果货货币币供供给给不不变变的的话话，利利息息率率就就会会上上升升。上上升升的的利利息息率率将将引引发发私私人人消消费费支支出出和和投投资资支支出出减减少少，即即一一部部分分财财政政支支出出实实际际上上只只是是对对私私人人支支出出的的替替代代，并并没没有有起到增加国民收入的作用。起到增加国民收入的作用。Y0iLM挤出效应挤出效应（三）挤出效应的大小（三）挤出效应

28、的大小 1 1、当当经经济济已已经经实实现现充充分分就就业业时时，挤挤出出效效应应最最大大，即即挤挤出出效效应应为为一一。这这时时，政政府府支支出出的的增增加加等等于于私私人人支支出出的的减减少少，扩扩张张性性财财政政政政策策对对经经济济没没有有任何刺激作用。任何刺激作用。2 2、当当经经济济还还没没有有实实现现充充分分就就业业时时，00挤挤出出效效应应1M并使利率r上升,进而致i下降,收入y随之下降,IS均衡点E1沿IS移动到两市场的均衡E点。因此国民收入没有到y1而是在y。所以,因扩张财政政策使货币市场利率上升,致一部分私人投资被挤占,就是挤出效应，被挤占的国民收入是?。y y1 1E E

29、1 1LMrr r0 00y yy y0 0ISErrEEyyIS挤出效应影响因素挤出效应影响因素挤出效应影响因素挤出效应影响因素1 1支出乘数支出乘数支出乘数支出乘数1/1-1/1-(1-t)(1-t)的大小的大小的大小的大小乘乘数数越越大大，政政府府支支出出所所引引起起的的产产出出增增加加固固然然越越多多，但但利利率率提提高高使使投投资资减减少少所所引引起起的的国国民民收收入入减减少也越多，即少也越多，即“挤出效应挤出效应”越大。越大。2 2货币需求对产出水平的敏感程度货币需求对产出水平的敏感程度货币需求对产出水平的敏感程度货币需求对产出水平的敏感程度k k k越越大大,政政府府支支出出增

30、增加加所所引引起起的的一一定定量量产产出出水水平平增增加加所所导导致致的的对对货货币币的的需需求求(交交易易需需求求)的的增增加加也也越越大大，因因而而使使利利率率上上升升也也越越多多，从从而而“挤挤出出效应效应”也就越大也就越大3 3货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变动的敏感程度h h货货币币投投机机需需求求的的利利率率系系数数h越越小小,货货币币需需求求稍稍有有变变动动，就就会会引引起起利利率率大大幅幅度度变变动动。因因此此,政政府府增增支支致致货货币币需需求求增增加加所所导导致致的的利利率率上上升升就就越越多多,对对投投资

31、资的的“挤挤占占”也也越越多多。相相反反,如如果果h越越大大,则则“挤出效应挤出效应”就越小。就越小。4 4投资需求对利率变动的敏感程度投资需求对利率变动的敏感程度投资需求对利率变动的敏感程度投资需求对利率变动的敏感程度d d投投资资利利率率系系数数d越越大大,则则一一定定利利率率水水平平的的变变动动对对投投资资的的影影响响就就越越大大,因因而而“挤挤出出效效应应”就就越越大大;反反之之,则则“挤出效应挤出效应”就越小。就越小。最重的是什么最重的是什么最重的是什么最重的是什么 四四四四因因因因素素素素中中中中,支支支支出出出出乘乘乘乘数数数数主主主主要要要要决决决决定定定定于于于于一一一一般般

32、般般被被被被认认认认为为为为是是是是比比比比较较较较稳稳稳稳定定定定的的的的边边边边际际际际消消消消费费费费倾倾倾倾向向向向,货货货货币币币币需需需需求求求求对对对对产产产产出出出出水水水水平平平平的的的的敏敏敏敏感感感感程程程程度度度度k k一一一一般般般般也也也也被被被被认认认认为为为为比比比比较较较较稳稳稳稳定定定定。因因因因此此此此“挤挤挤挤出出出出效效效效应应应应”大大大大小小小小的的的的决决决决定定定定性性性性因因因因素素素素是是是是投投投投机机机机性性性性货货货货币币币币需需需需求求求求及及及及投投投投资资资资需需需需求求求求对对对对利利利利率率率率的的的的敏敏敏敏感程度即感程度

33、即感程度即感程度即h h和和和和d d。财政政策效果分析：LM曲线斜率变动LM曲线斜率与财政政策效果如图所示,LM斜率越大,即LM曲线越陡,移动IS曲线时收入变动就越小,即财政政策效果就越小;反之,LM越平坦,财政政策效果就越大。y y1 1E E1 1LMrr r0 00y yy y0 0ISErrEEyyISy y1 1E E1 1LMrr r0 00y yy y0 0ISErrEEyyIS（四）各学派对挤出效应大小的不同观点（四）各学派对挤出效应大小的不同观点 2 2、货货币币学学派派：货货币币主主义义学学派派认认为为，扩扩张张性性财财政政政政策策的的挤挤出出效效应应很很大大，甚甚至至是

34、是一一。所所以以扩扩张张性性财财政政政政策策的的效效用用不不大大，甚甚至至完完全全无无用用。货货币币主主义义者者的的理理由由是是：货货币币需需求求（L）与与国国民民收收入入（NI）成成正正比比，而而与与利利率率（r r）关关系系不不大大，这这样样利利率率上上升升不不会会使使货货币币需需求求减减少少，从从而而利利率率的的上上升升就就会会引引起起挤挤出出效效应应（GADNILr I）。注注意意：货货币币主主义义者者所所谓谓的的“货货币币需需求求”是是指指货货币币的的交交易易和谨慎需求，和谨慎需求，即：即：L1 =f f（NI），），L1与与NI成同向变动关系。成同向变动关系。3、对挤出效应不同观点

35、的对挤出效应不同观点的“分析、比较与综合分析、比较与综合”一一个个比比较较客客观观的的结结论论应应该该是是：扩扩张张性性财财政政政政策策挤挤出出效效应应的的大大小小取取决决于于：（1）利利率率的的变变动动幅幅度度；（2）利利率率上上升升所所引引发发的的货货币币投投机机需需求求所所减减少少的的幅幅度度；（3）国国民民收收入入增增加加所所引引发发的的货货币币交交易易和和谨谨慎慎需需求求需需求求所所增增加加的的幅幅度度；（4）货货币币供供给给量量是是否变动。否变动。第二节第二节 货币政策货币政策 宏宏观观经经济济政政策策的的工工具具箱箱中中不不但但有有财财政政政政策策，而而且且还还有有货货币币政政策

36、策。凯凯恩恩斯斯认认为为，由由于于人人们们具具有有对对货货币币的的流流动动偏偏好好，利利息息率率的的下下降降是是有有限限的的，因因此此依依靠靠降降低低利利息息率率来来刺刺激激私私人人投投资资的的货货币币政政策策的的效效果果也也是是有有限限的的。显显然然，凯凯恩恩斯斯把把宏宏观观经经济济政政策策的的重重点点放放在在财财政政政政策策上上，尤尤其其是是大大规规模模的的公公共共工工程投资上。程投资上。20世世纪纪60年年代代以以后后，美美国国的的凯凯恩恩斯斯主主义义经经济济学学家家强强调调货货币币政政策策与与财财政政政政策策同同样样重重要要，主主张张双双管管齐齐下下，以以促促进进经经济济繁繁荣荣。20

37、世世纪纪70年年代代后后期期，由由于于通通货货膨膨胀胀严严重重，西西方方各各国国又又采采用用货货币币主主义义经经济济学学派派所所主主张张的的控控制制货货币币供供给给量量的的宏宏观经济政策。观经济政策。货币政策：中央银行改变货币供给量以影响国民收入和利率货币政策：中央银行改变货币供给量以影响国民收入和利率的政策的政策 一、货币政策的基本知识一、货币政策的基本知识（一一）现现代代银银行行制制度度：现现代代银银行行体体系系由由中中央央银银行行和和商商业业银银行两部分组成。行两部分组成。1 1、中央银行及其职能、中央银行及其职能（P73P73）（1 1）中央银行是国家的银行，代表国家发行纸币；中央银行

38、是国家的银行，代表国家发行纸币；（2 2）中中央央银银行行是是银银行行的的银银行行，接接受受商商业业银银行行的的存存款款，并并向向其发放贷款，而且领导和监督商业银行的业务活动；其发放贷款，而且领导和监督商业银行的业务活动；（3 3）中央银行代表政府运用货币政策来调节经济的运行。）中央银行代表政府运用货币政策来调节经济的运行。2 2、商业银行及其职能：商业银行是私人的银行，是经营货、商业银行及其职能：商业银行是私人的银行，是经营货币业务的私人企业。其职能包括吸收存款，发放贷款和币业务的私人企业。其职能包括吸收存款，发放贷款和代客结算，商业银行从这些活动中获利。代客结算，商业银行从这些活动中获利。

39、（二）银行体系创造货币的机制（二）银行体系创造货币的机制 商业银行体系创造货币的机制是建立在法定商业银行体系创造货币的机制是建立在法定准备金制度、银行的贷款转化为客户的活期存款准备金制度、银行的贷款转化为客户的活期存款制度以及活期存款作为一种货币的基础之上。制度以及活期存款作为一种货币的基础之上。1 1、法法定定准准备备金金率率：国国家家以以法法律律的的形形式式规规定定商商业业银银行行在在所所吸吸收收的的存存款款中中必必须须保保持持的的准准备备金金的的比例。比例。商商业业银银行行在在吸吸收收存存款款以以后后，必必须须按按法法定定准准备备率率保保留留准准备备金金，其其余余的的部部分分才才能能作作

40、为为贷贷款款发发放放出出去去。这这样样可可以以确确保保客客户户随随时时提提取取现现款款的的需需要要，并并确保银行的信誉与整个银行体系的稳定。确保银行的信誉与整个银行体系的稳定。（二）银行体系创造货币的机制（二）银行体系创造货币的机制 2 2、活期存款相当于现金货币活期存款相当于现金货币 商商业业银银行行的的活活期期存存款款可可以以支支票票的的形形式式在在市市场场上上流流通通，所所以以商商业业银银行行的的活活期期存存款款就就相相当当于于现现金金货货币币。而而活活期期存存款款的增加就意味着货币流通量的增加。的增加就意味着货币流通量的增加。3 3、贷款与活期存款的相互转化贷款与活期存款的相互转化 由

41、由于于活活期期存存款款可可以以随随时时支支取取，并并可可以以以以支支票票的的形形式式在在市市面面上上流流通通，因因此此客客户户在在得得到到商商业业银银行行的的贷贷款款以以后后，一一般般并并不不以以现现金金的的形形式式来来保保存存，而而是是将将其其存存入入自自己己的的商商业业银银行行帐帐户户。商商业业银银行行获获得得存存款款以以后后，又又会会以以一一定定的的比比例例放放贷贷出出去去。这这样样，某某一一家家商商业业银银行行贷贷款款的的增增加加就就会会使使整整个个银银行行体体系系中中的的活活期期存存款款总总量量增增加加，进进而而导导致致货货币币流流通通量量增增加加，这这就是就是商业银行体系的存款与贷

42、款活动创造货币的过程商业银行体系的存款与贷款活动创造货币的过程。假假定定商商业业银银行行法法定定存存款款准准备备金金率率为为20%。如如果果商商业业银银行行A吸吸收收的的存存款款为为100万万元元，那那么么该该银银行行可可对对外外发发放放贷贷款款80万万元元；得得到到这这80万万元元贷贷款款的的客客户户将将这这笔笔贷贷款款存存入入另另一一商商业业银银行行B，该该银银行行又又可可对对外外发发放放贷贷款款64万万元元；得得到到这这64万万元元贷贷款款的的客客户户又又将将这这笔笔贷贷款款存存入入另另一一商商业业银银行行C，该该银银行行又又可可对对外外发发放放贷贷款款512万万元元如如果果这这样样继继

43、续续下下去去，整整个个商商业业银银行行体体系系就就可可以以增增加加500万万元元存存款款，即即从从最最初初100万万元元存存款中创造出了高达款中创造出了高达500万元的货币总量。万元的货币总量。贷款与活期存款的相互转化贷款与活期存款的相互转化 商业银行体系所能创造货币的多少，取决于法定准商业银行体系所能创造货币的多少，取决于法定准备金率的大小和最初存款的多少。商业银行体系所能创备金率的大小和最初存款的多少。商业银行体系所能创造出的货币量的公式是：造出的货币量的公式是：D=R/r （R最初存款；最初存款；D创造出的货币量，创造出的货币量，r法定准备率）法定准备率）（三）货币乘数（三）货币乘数 商

44、商业业银银行行体体系系创创造造货货币币的的机机制制说说明明：中中央央银银行行发发行行1元元货货币币，但但是是实实际际的的货货币币增增量量并并不不仅仅仅仅是是1元元。因因为为在在这这1元元货货币币被被存存入入商商业业银银行行的的情情况况下下，商商业业银银行行体体系系还还会会创创造出更多的货币量。造出更多的货币量。1 1、货货币币乘乘数数的的定定义义：货货币币乘乘数数指指中中央央银银行行发发行行的的货货币币量量所所引起的实际货币供给量增加的倍数。引起的实际货币供给量增加的倍数。2、货币乘数的理论公式货币乘数的理论公式=M（货币供给量）（货币供给量）/B（基础货币）（基础货币）3、货币乘数的实际公式

45、：货币乘数的实际公式：P164 1、金融市场的定义金融市场的定义 金金融融市市场场指指各各种种信信用用工工具具交交易易的的场场所所及及其其制制度度规规定定，金金融融市市场场是是央央行行行行使使和和运运用用货货币币政政策策来来调调节节经经济济的的媒媒介介，包包括括货货币币市市场场（从从事事短短期期信信用用工工具具买买卖卖的的金金融融市市场场，是是短短期期信信用用工工具具与与货货币币相相交交换换的的市市场场）和和资资本市场（是从事长期信用工具交易的场所）。本市场（是从事长期信用工具交易的场所）。金融市场金融市场货币市场货币市场资本市场资本市场商业票据商业票据国库券国库券银行关系银行关系可转让定期存

46、单可转让定期存单公债公债公司债券公司债券股票股票房地产抵押单房地产抵押单 二、凯恩斯主义的货币政策理论二、凯恩斯主义的货币政策理论 （一）凯恩斯主义货币政策理论的假设和前提条件（一）凯恩斯主义货币政策理论的假设和前提条件 凯恩斯主义货币政策理论的假设和前提条件是人们仅凯恩斯主义货币政策理论的假设和前提条件是人们仅仅拥有两种形式的财富：货币和证券。仅拥有两种形式的财富：货币和证券。（二）凯恩斯主义货币政策的传导机制（二）凯恩斯主义货币政策的传导机制 通过货币供给量的变动来调节利息率，进而以利率的通过货币供给量的变动来调节利息率，进而以利率的变动来影响投资和总需求，最终影响国民收入和就业水平。变动

47、来影响投资和总需求，最终影响国民收入和就业水平。货币量（货币量（M）利率（利率（r）总需求（总需求（AD）国民收入（国民收入（NI）手段手段直接目标直接目标最终目标最终目标第四节第四节 货币政策货币政策 （三）（三）用用IS-LM模型解释模型解释凯恩斯主义货币政策的传导机制凯恩斯主义货币政策的传导机制 MrC&IADNI;MrC&IADNILM 1y0IS E1E0r1r0y1y0LM 0The Conduction of Monetary Policy 扩张的货币政策（增加货币供给，调低市场利率）货币供给增加货币过度供给利率下降投资增加国民收入增加LMrr r0 00yy y0 0ISEyy

48、LMErr货币政策传导机制货币政策传导机制以扩张性货币政策为例以扩张性货币政策为例当增加货币供给当增加货币供给,LM右移至右移至LM后后,E点便不再均衡点便不再均衡,即有即有LM。传导机制传导机制:practiceLM(过剩过剩/不足不足)货币货币买债券买债券,债债券价格券价格（/）r（/）I（/）,AD（/）y（/）。同时，同时，r（/）L2（/）且且y（/）L1（/）;L（/）L=M从而既有产品市场也有货币市场从而既有产品市场也有货币市场的均衡。的均衡。收缩的货币政策（减少货币供给，调高市场利率）货币供给减少 货币供给不足 利率上升 投资减少 国民收入减少货币政策效果分析：IS斜率变动LM

49、斜率不变，IS斜率变动IS曲线越平坦LM曲线移动对国民收入变动的影响就越大，反之，IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小。LMrr r0 00yy y0 0ISEy y1 1LME E1 1r r1 1EISISE E2 2y y2 2EE等于利率不变时因货币等于利率不变时因货币供给增加而能够增加的国民供给增加而能够增加的国民收入收入,实际上收入并不增加实际上收入并不增加那多。那多。由 r=(+e)/dy(1-)/d 或y=(+e)/(1-)dr/(1-)知：IS较陡时，表示投资的利率系数d较小和或支出乘数1/(1-)较小（但IS斜率主要决定于d）.因此当LM曲线右移使利率下降

50、时,投资增加较少,国民收入增加也较少。反之,IS曲线较平坦,表示d较大,r的下降带来的I增量较大,从而使国民收入有较大增加。货币政策效果分析：LM斜率变动LM曲线越平坦，LM曲线右移时，国民收入的变动就越小，即货币政策效果就越小；反之，则货币政策效果就越大。LMrr r0 00y yy y0 0ISEy y1 1LME E1 1r r1 1LMrr r0 00y yy y0 0ISEy y1 1LME E1 1r r1 1由LM均衡方程r=(ky-m)/h，和货币需求L=ky-hr知：LM曲线较平坦,表示L尤其是L2受r的影响较大,r稍有变动就会使L变动很多,因而货币供给量M变动对利率作用较小