第七章货币供求理论.ppt

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1、Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-1 chapter 7 货币供求理论货币供求理论 结构结构：一、如何理解“货币需求”概念 二、马克思的货币需求理论 三、传统货币数量论 四、凯恩斯的流动偏好理论 五、弗里德曼的货币需求理论 六、货币的内生性与外生性原理 七、货币供应的过程Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-2一、如何理解一、如何理解“货币需求货币需求”即：什么是货币需求？即：什么是货币需求？货币需求是指社会微观主体（包括个人、企业事业单位和政府部门）在其财富中能够而且愿意以货币形式

2、保有的那部能够而且愿意以货币形式保有的那部分数量分数量。二、马克思的货币需求理论二、马克思的货币需求理论 马克思在分析货币流通规律时，揭示出了货币需要量的规律。他指出在一定时期内流通中需要多少货币来为商品交换他指出在一定时期内流通中需要多少货币来为商品交换作媒介，取决于三个基本因素：其一是待出售的商品数量；作媒介，取决于三个基本因素：其一是待出售的商品数量；其二是商品的价格水平；其三是货币流通速度。其二是商品的价格水平；其三是货币流通速度。如果以公式 Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-3表示作为流通手段的货币的需要量，则是：d/三、古典

3、货币数量论的货币需求学说三、古典货币数量论的货币需求学说 、现金交易说、现金交易说 交易方程式交易方程式 以美国著名经济学家欧文费雪费雪（本世纪初美国耶鲁大学教授）的交易方程式为代表。他在1911年出版的货币的购买力中创立了现金交易说，并提出了著名的交易方程式。它是一个将产出销售值与用于交易的货币量联系起来的恒等式。设代表商品和劳务的交易量，代表一般物价Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-4水平，代表货币流通速度，代表货币总量即货币供应量，但由于货币供求会趋向均衡，因此也可看成是货币需求量。则有：即/从中可推出货币需求的表达式。这表明，人

4、们之所以需要货币，是因为货币是一种交易人们之所以需要货币，是因为货币是一种交易媒介，因此，人们需要货币的目的是为了便利商品或劳务媒介，因此，人们需要货币的目的是为了便利商品或劳务的交易，故称为的交易，故称为“现金交易说现金交易说”Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-5 不足之处：第一，商品交易并不全部通过货币来进行，而货币也并不是商品交易并不全部通过货币来进行，而货币也并不是全部用作交易手段。全部用作交易手段。第二，注重制度因素对货币需求量的影响，但忽略了经济主注重制度因素对货币需求量的影响，但忽略了经济主体特别是微观经济主体持有货币的动

5、机体特别是微观经济主体持有货币的动机。、剑桥方程式、剑桥方程式 现金余额方程式现金余额方程式 英国剑桥大学的经济学家阿尔弗雷德马歇尔马歇尔和皮古等人提出的。他们认为，人们之所以以货币形式保有部分财富，是因为货币不但可以充当交换的媒介，且具有价值贮藏的功能。Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-6人们所愿意保留在手中的货币余额可用下列方程式表示：dY 其中Y代表实际生产总额，为一常数，代表人们平均经常在手边保存的货币量在他们年收入中所占的比例。以上两个方程式在数学上没有区别。但二者的观点依然存在较大的差异：差异：第一，对货币需求分析的侧重点不

6、同。交易方程式强调的第一，对货币需求分析的侧重点不同。交易方程式强调的是货币的交易手段职能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资是货币的交易手段职能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能产的功能。Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-7 第二，交易方程式重点研究货币数量同物价间的关系，而剑桥方程式才真正地研究货币需求，认为货币需求取决于三个变量，即、。第三，交易方程式把货币需求诉诸制度因素，压低人的主观动机的作用，而剑桥方程式则特别重视人的持币动机和判断的作用。Copyright 2002 Pearson Education Canada

7、Inc.6-8四、凯恩斯的货币需求理论四、凯恩斯的货币需求理论-流动性偏好理论流动性偏好理论 凯恩斯早期作为马歇尔的学生，是剑桥学派的一员，凯恩斯早期作为马歇尔的学生，是剑桥学派的一员，1936年的就业、利息和货币通论系统地提出了他自己的年的就业、利息和货币通论系统地提出了他自己的货币需求理论。货币需求理论。他认为人们之所以需要持有货币，是因为存在流动性偏好这种普遍的心理倾向。所谓流动性偏好，是指人们在心理流动性偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性的上偏好流动性，愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性的资产，这种愿望构成对货币的需求。资产，这种愿望构成对货币的需

8、求。因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-9 凯恩斯认为，人们的货币需求是由于以下三种动机：，人们的货币需求是由于以下三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。交易动机、预防动机和投机动机。凯恩斯提出的货币需求包括交易需求和投机需求，前者主要由收入决定，后者由利率r决定。，因此，全部货币需求d可用下例函数式表示：d1（）2（r）Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-10 后凯恩斯学派对流动性偏好理论的发展后凯恩斯学派对流动性偏好理论的发展 后

9、凯恩斯学派又称新古典综合派，是以萨缪尔逊、托后凯恩斯学派又称新古典综合派，是以萨缪尔逊、托宾等为代表的当代凯恩斯主义的一个重要分支。宾等为代表的当代凯恩斯主义的一个重要分支。、平方根定律、平方根定律 或或 鲍莫尔鲍莫尔-托宾模型托宾模型（对交易性货币（对交易性货币需求的发展）需求的发展）以鲍莫尔和托宾为代表的后凯恩斯学派对其交易需求理论进行了补充和发展，他们认为：如果收入增加则所如果收入增加则所需货币量的增加要小于收入增加的比例，即按收入的平需货币量的增加要小于收入增加的比例，即按收入的平方根增加的比例来增加；货币的交易需求也不是对利率方根增加的比例来增加；货币的交易需求也不是对利率Copyr

10、ight 2002 Pearson Education Canada Inc.6-11不敏感而是与利率的变动反方向地表现出具有弹性，如果利不敏感而是与利率的变动反方向地表现出具有弹性，如果利率升高则货币需求量会减少但下降幅度小于利率上升的幅度，率升高则货币需求量会减少但下降幅度小于利率上升的幅度，即以利率上升幅度的平方根的比例下降。即以利率上升幅度的平方根的比例下降。即L111/2r1/2 政策意义政策意义：由于增加一定比例的货币供应量，将会导致收入的更高比例的增长，即货币政策对国民收入的作用远较预期的要大，由此强调了货币政策的重要性。Copyright 2002 Pearson Educat

11、ion Canada Inc.6-122、惠伦模型（、惠伦模型（Edward L.Whalen）（）（预防性货币需求的发展）预防性货币需求的发展）预防性货币需求是为了避免因流动性不足而造成的损失，因此，考虑最佳预防性货币余额时，要考虑至少两个因素：一是出现流动性不足的损失金额；二是持有预防性余额的利息损失。假定出现流动性不足的损失为b，2为净支出的方差，r为市场利率，则有：L12=（22b/r）1/?即最优预防性货币需求和净支出的方差以及出现流动性不足时即最优预防性货币需求和净支出的方差以及出现流动性不足时的损失成正向变化关系，同时，与利率成反向变化关系。的损失成正向变化关系，同时，与利率成反

12、向变化关系。Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-133、托宾的资产组合理论、托宾的资产组合理论 对大多数人而言，一般不会对货币和债券二择其一，而是对大多数人而言，一般不会对货币和债券二择其一，而是既持有货币同时又持有债券，这就存在着一个资产选择或资既持有货币同时又持有债券，这就存在着一个资产选择或资产组合的问题，而资产分散化被认为是资产选择所要遵循的产组合的问题，而资产分散化被认为是资产选择所要遵循的原则原则。r E(r)C 0 Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-14五、货币主义学

13、派的货币需求理论五、货币主义学派的货币需求理论 弗里德曼为代表的现代货币数量论 他认为影响人们持有货币数量的因素主要有三类：他认为影响人们持有货币数量的因素主要有三类：第一、财富第一、财富：总量上：由于财富总额很难直接计算，故可以用收入变量代表。但这个收入不应是年度收入而应是恒久恒久收入收入。结构上：总财富人力财富非人力财富非人力财富。弗里德曼将人力财富占总财富的比率（用表示）作为影响人们货币需求的一个重要变量。Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-15 第二、货币及其他各种财富的预期收益率。第二、货币及其他各种财富的预期收益率。货币的名义

14、收益率rm：可以为零，（现金）；可以为正（定期存款）；也可以为负（活期存款）；其他资产的名义收益率：一般不会为0，预期的固定收益的报酬率如债券为rb，预期的非固定收益的报酬率如股票为re；预期的商品价格变动率，设为1/pdp/dt（时间的变化率）即物价上涨越快，持币的机会成本越大，对货币的需求便越小。Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-16 第三，其他因素。第三，其他因素。d/f（、；rm，rb，re，1/pdp/dt；u）他认为这个需求函数是稳定的他认为这个需求函数是稳定的六、货币供应的内生性与外生性六、货币供应的内生性与外生性 凯恩斯

15、及凯恩斯学派的货币供给分析凯恩斯及凯恩斯学派的货币供给分析 新古典综合学派的内生货币供应论新古典综合学派的内生货币供应论 货币学派和新自由主义学派的货币供给理论货币学派和新自由主义学派的货币供给理论Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-17七、货币供给过程七、货币供给过程联邦储备体系合并资产负债表（联邦储备体系合并资产负债表（1999年底，单位：年底，单位：10亿美元）亿美元）资产 负债证券：美国政府、机构证券 490.7 发行在外的联邦储备券 528.0 及银行承兑票据 银行储备金存款 15.5贴现贷款 0.2 美国财政部存款 4.5黄金

16、和特别提款权证书账户 18.2 外国及其他存款 0.2硬币 0.3 待付现金项目 3.5结算过程中的现金项目 6.0 其他联邦储备负债其他联邦储备资产 56.8 及资本账户 19.1资产总额 572.2 负债总额 572.2Copyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-18 流通在外的通货（C）和准备金（R），就是人们通常所说的基础货币（Base Money，通常用B表示），即：B=C+R 公开市场业务操作与基础货币的控制 贴现窗口与基础货币的控制 货币乘数（money multiplier），是指货币供应M与基础货币B之比，用m表示，即：m=货币乘数货币乘数=货币供应量货币供应量基础货币基础货币=MBCopyright 2002 Pearson Education Canada Inc.6-19 于是，货币供应M与基础货币B之间的关系便为M=货币供应=货币乘数基础货币=mB=m=MB=C+DC+R(1+c)D(rd+rt*t+e+c)D1+cRd+rt*t+e+c