云南白药与东阿阿胶财务报表比较分析ijff.pptx

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1、LOGO云南白药与东阿阿胶云南白药与东阿阿胶LOGO云南白药前身为成立于云南白药前身为成立于1971年年 6月的云南白药厂。月的云南白药厂。1993年年12月月15日公司在深圳证券交易所上市交易日公司在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于内部职工股于1994年年7月月11日上市交易。日上市交易。1996年年10月公司更名为云南白药集团股份有限公司。经过月公司更名为云南白药集团股份有限公司。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的万元的生产企业成长为一个总资产生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入亿多，总销售收入逾逾100亿元（亿元（2010

2、年末），经营涉及化学原料药、年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；公司产品品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。云南白药云南白药LOGO4/25/2023此处添加公司信息东阿阿胶东阿阿胶 山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿厂

3、，山东东阿阿胶股份有限公司前身为山东东阿厂，1952年建厂，年建厂，1993年由国有企业改制为股份制企年由国有企业改制为股份制企业。业。1996年成为上市公司，同年年成为上市公司，同年7月月29日日“东阿阿东阿阿胶胶”A股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿股股票在深交所挂牌上市，系国内最大的阿胶及系列产品生产企业。隶属央企华润集团。现有胶及系列产品生产企业。隶属央企华润集团。现有员工员工5,665人，总资产人，总资产42.26亿元，生产经营中成药亿元，生产经营中成药、保健品、生物药等产业门类的产品百余种，远销、保健品、生物药等产业门类的产品百余种，远销东南亚各国及欧美市场。其品牌价值为东南亚

4、各国及欧美市场。其品牌价值为34.01亿元；亿元；LOGO 东阿阿胶东阿阿胶0709年报表简表年报表简表 金额单位：百万4/25/2023此处添加公司信息LOGO东阿阿胶东阿阿胶0709年报表简表年报表简表4/25/2023此处添加公司信息LOGO东阿阿胶东阿阿胶0709年报表简表年报表简表4/25/2023此处添加公司信息LOGO4/25/2023此处添加公司信息东阿阿胶东阿阿胶07090709年报表分析总结年报表分析总结l总体来看，总体来看，2007年，股改，业绩也有了很大年，股改，业绩也有了很大的改善，保持在的改善，保持在30%以上的复合增长，以上的复合增长，2008年，世界各国遭遇经济

5、下滑、金融危机，而年，世界各国遭遇经济下滑、金融危机，而阿胶是高档消费品，经济不好，预期的销量阿胶是高档消费品，经济不好，预期的销量受到影响。受到影响。2009、2010年，股市重新走好，年，股市重新走好，经济重新恢复，医药行业迎来了经济重新恢复，医药行业迎来了“黄金十年黄金十年”的美好预期，成为了市场的主流，该股展的美好预期，成为了市场的主流，该股展开了上市以来最完美的上涨，而且公司业绩开了上市以来最完美的上涨，而且公司业绩也创造了历史最好的纪录也创造了历史最好的纪录LOGO东阿阿胶东阿阿胶07090709年报表分析总结年报表分析总结l分部看，分部看，07年业绩增长年业绩增长38，公司实现销

6、，公司实现销售收入售收入13.8亿元，同比增长亿元，同比增长28.38%；实现；实现归属于上市公司股东净利润归属于上市公司股东净利润2.05亿元，同比亿元，同比增长增长38%。每股收益。每股收益0.39元，元，07年公司净年公司净利润突破利润突破2亿元，增长率也在亿元，增长率也在05年倒退之后年倒退之后连续连续2年实现了年实现了30以上增长，推动近两年以上增长，推动近两年较高增长的主要原因是管理改善以及阿胶主较高增长的主要原因是管理改善以及阿胶主导产品持续提价。导产品持续提价。LOGO4/25/2023此处添加公司信息东阿阿胶东阿阿胶07090709年报表分析总结年报表分析总结l2008年，东

7、阿阿胶实现营业总收入年，东阿阿胶实现营业总收入16.85亿亿元，同比增长元，同比增长22%;实现主营业务利润实现主营业务利润8.24亿元，增长亿元，增长14%，东阿阿胶，东阿阿胶2008年主营业务年主营业务增长平稳，其中医药商业增长增长平稳，其中医药商业增长30.59%，医，医药工业增长药工业增长12.58%，可见收入增长主要由，可见收入增长主要由商业带动，而主营利润的增长幅度同医药工商业带动，而主营利润的增长幅度同医药工业的增长幅度相仿业的增长幅度相仿;医药商业毛利率有所增医药商业毛利率有所增加，而工业毛利率有所下滑加，而工业毛利率有所下滑;分产品而言，分产品而言，公司的阿胶系列收入为公司的

8、阿胶系列收入为10.5亿元，增长亿元，增长10.23%。该系列产品在。该系列产品在2007年销售增长达年销售增长达36%，大大超出正常年份的增速。在这一较，大大超出正常年份的增速。在这一较高的基数上仍实现了两位数的增长当属不易。高的基数上仍实现了两位数的增长当属不易。LOGO东阿阿胶东阿阿胶07090709年报表分析总结年报表分析总结阿胶系列产品毛利率为阿胶系列产品毛利率为64.63%，下降，下降2.61%百分点，主要原因为原料价格有所上扬百分点，主要原因为原料价格有所上扬;保保健食品收入健食品收入8183万元，增长万元，增长5.39%，毛利率，毛利率为为49.22%，下降，下降2.04个百分

9、点。公司每股个百分点。公司每股经营活动产生的现金流量净额为经营活动产生的现金流量净额为0.57元，同元，同每股收益接近。每股收益接近。公司公司4个季度的销售增长率个季度的销售增长率分别为分别为49.6%、32.4%、26.6%、-2.9%，显，显示出前三季度向市场压货、最后一个季度控示出前三季度向市场压货、最后一个季度控货的销售态势。货的销售态势。总体而言，公司总体而言，公司2008年的年的主业发展正常，但阿胶系列产品的毛利率连主业发展正常，但阿胶系列产品的毛利率连续续3年下滑需关注。年下滑需关注。LOGO4/25/2023此处添加公司信息东阿阿胶东阿阿胶07090709年报表分析总结年报表分

10、析总结l2009年公司实现营业收入年公司实现营业收入20.79亿元亿元,同比同比增长增长27.62%,实现营业利润实现营业利润4.71亿元亿元,增长增长37.21%,4季度公司实现销售收入季度公司实现销售收入6.35亿元亿元,同比增长同比增长32%,实现净利润实现净利润1.5亿元亿元,阿胶系列阿胶系列全年实现销售收入全年实现销售收入12.62亿元亿元,同比增长同比增长20%,其中第其中第4季度销售超过季度销售超过5亿元亿元,占全年销占全年销售收入的售收入的40%,一方面一方面4季度是销售旺季季度是销售旺季,另另一方面一方面2009年的两次提价对销售的提升也年的两次提价对销售的提升也有很明显的作

11、用有很明显的作用,LOGO东阿阿胶东阿阿胶07090709年报表分析总结年报表分析总结l销售费用只增长销售费用只增长7.36%,销售费用率下降销售费用率下降2.7个百分点个百分点,4季度管理费用达到季度管理费用达到8000万元万元,全全年管理费用增长年管理费用增长25%,管理费用率管理费用率8.36%,比比2008年略增年略增,资产减值、投资收益和营业外资产减值、投资收益和营业外收支净额等收支净额等2009年给公司带来了年给公司带来了1000万元万元的增加额。公司应收票据比的增加额。公司应收票据比2009年初下降年初下降了了2亿元亿元,而应付项则增加了而应付项则增加了1.5亿元亿元,因此公因此

12、公司在司在2009年实现了年实现了8亿元的经营性现金流亿元的经营性现金流，公司其他资本和负债项目变动不大。，公司其他资本和负债项目变动不大。LOGO云南白药云南白药07090709年报表简表年报表简表4/25/2023此处添加公司信息LOGO云南白药云南白药07090709年报表简表年报表简表4/25/2023此处添加公司信息LOGO云南白药云南白药07090709年报表简表年报表简表4/25/2023此处添加公司信息LOGO4/25/2023此处添加公司信息云南白药云南白药07090709年报表分析总结年报表分析总结l从资产结构来看，公司从资产结构来看，公司08年末资产总额中，年末资产总额中

13、，流动资产占流动资产占90.9%，固定资产占，固定资产占9.1%，其中，其中货币资金占货币资金占47.3%，存货占，存货占26.4%，固定资，固定资产占产占4.8%流动资产所占比重较上年有所增流动资产所占比重较上年有所增加，其较大原因是货币资金较上年增加加，其较大原因是货币资金较上年增加24.8%。l从负债与所有者权益的结构看，公司流动负从负债与所有者权益的结构看，公司流动负债在总资产有大幅增加情况下上升债在总资产有大幅增加情况下上升23%，但，但其所占比重却下降其所占比重却下降13,9%，所有者权益比重，所有者权益比重上升上升14.8%，其中资本公积比重上升，其中资本公积比重上升26.1%L

14、OGO云南白药云南白药07090709年报表分析总结年报表分析总结l09年，资产总额中流动资产所占比重下降年，资产总额中流动资产所占比重下降75%，是由于货币资金下降，是由于货币资金下降9.3%，非流动，非流动资产比重上升资产比重上升7.5%，是由于在建工程与无，是由于在建工程与无形资产比重的上升。形资产比重的上升。l从负债与所有者权益的结构来看，公司从负债与所有者权益的结构来看，公司09年年非流动负债比重较非流动负债比重较08年增加年增加2.6%，流动负，流动负债增加债增加1.5%，所有者权益减少，所有者权益减少4.1%，但未，但未分配利润比重增加分配利润比重增加3.4%。l由上可知从结构看

15、公司从由上可知从结构看公司从07年到年到09年，公司年，公司在在08年吸收了大量投资并在年吸收了大量投资并在08、09两年扩两年扩大再生产，且公司在扩大再生产同时其盈利大再生产，且公司在扩大再生产同时其盈利水平还有所提高，说明公司发展前景良好。水平还有所提高，说明公司发展前景良好。LOGO云南白药云南白药07090709年报表分析总结年报表分析总结l而而09年公司现金及现金等价物净减少年公司现金及现金等价物净减少5175万元，比万元，比08年下降年下降10.31%，其中筹资活动，其中筹资活动净额比净额比08年下降年下降114.3%，经营活动现金流，经营活动现金流量净额下降量净额下降42.9%。

16、l由上可知由上可知08年公司筹到大量资金使年公司筹到大量资金使08年现金年现金净流量超大幅上升，净流量超大幅上升，09年公司继续扩大生产，年公司继续扩大生产，但所筹资金减少，公司现金净流量减少。但所筹资金减少，公司现金净流量减少。LOGO4/25/2023此处添加公司信息云南白药云南白药07090709年报表分析总结年报表分析总结l08年总资产报酬率、权益乘数都下降，导致年总资产报酬率、权益乘数都下降，导致了所有者报酬率也下降了了所有者报酬率也下降了9.23%。09年稍微年稍微上升，导致了所有者权益报酬率也上升了上升，导致了所有者权益报酬率也上升了2.23%。导致。导致08年下降的原因是在销售

17、净利年下降的原因是在销售净利率基本不变的前提下，总资产周转率下降了，率基本不变的前提下，总资产周转率下降了，即资产的使用效率变低。即资产的使用效率变低。09年所有者权益报年所有者权益报酬率上升的原因是销售净利率和总资产周转酬率上升的原因是销售净利率和总资产周转率都增加了率都增加了0.2%和和7%LOGO4/25/2023此处添加公司信息云南白药综合分析云南白药综合分析：l云南白药的各项指标都优于行业均值，说明云南白药的各项指标都优于行业均值，说明公司的经营状况良好。云南白药是中华医药公司的经营状况良好。云南白药是中华医药的瑰宝，在过去的五年，云南白药是中国最的瑰宝，在过去的五年，云南白药是中国

18、最优秀的中药企业，年销售收入保持优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。从色的管理能力以及超前的战略眼光。从2006年起，公司经营业绩跃居中国中医药行业首年起，公司经营业绩跃居中国中医药行业首位，营运能力和管理效率居于同行业领先水位，营运能力和管理效率居于同行业领先水平，使云南白药从一个地方性的企业成长为平，使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业，从一个行业的挑战者成一个全国性的企业，从一个行业的挑战者成长为行业领跑者。长为行业领跑者。LOGO云南白药综合分析云南白药综合

19、分析：近两年，公司在云南省人民政府的支持下，近两年，公司在云南省人民政府的支持下，对云南省内的制药企业进行了并购重组，扩对云南省内的制药企业进行了并购重组，扩大了公司规模，研发能力及销售渠道实现了大了公司规模，研发能力及销售渠道实现了共享，降低了公司的成本，有效的缓解了云共享，降低了公司的成本，有效的缓解了云南白药在搬入新产区前产能不足的状况，强南白药在搬入新产区前产能不足的状况，强化了公司的竞争力。化了公司的竞争力。LOGO云南白药综合分析云南白药综合分析：l20052005年初公司确定年初公司确定“稳中央、突两翼稳中央、突两翼”发展发展战略，经过三年市场培育，战略，经过三年市场培育，200

20、82008年两翼产品年两翼产品将可能双双突破将可能双双突破5 5亿，此时公司中央产品开亿，此时公司中央产品开始进入平稳发展期，两翼产品占工业收入比始进入平稳发展期，两翼产品占工业收入比重将从重将从20042004年的年的8%8%提升至提升至20082008年的年的50%50%，白，白药系列向快消品延伸基本获得成功。药系列向快消品延伸基本获得成功。LOGO云南白药综合分析云南白药综合分析：两翼产品两翼产品2008-2009年费用投入依然较高，预计两年费用投入依然较高，预计两翼产品净利润占工业利润比重将从翼产品净利润占工业利润比重将从2008年的年的22%上升至上升至2010年的年的40%，两翼产

21、品成为增长接力棒。，两翼产品成为增长接力棒。急救包急救包2008年会有小量销售，我们看好白药这一年会有小量销售，我们看好白药这一延伸产品的中长期市场空间。延伸产品的中长期市场空间。2008年，云南白药年，云南白药整体搬迁全面启动，一期投资整体搬迁全面启动，一期投资10.8亿元的产业区上亿元的产业区上马，共涉及马，共涉及6个药厂、研发、营销、商业物流、管个药厂、研发、营销、商业物流、管理和配套设施，总投资预计较危机发生前节约上亿理和配套设施，总投资预计较危机发生前节约上亿元。元。2009年年6月，集团整体搬迁项目厂房主体工程月，集团整体搬迁项目厂房主体工程施工基本完成，预计施工基本完成，预计7月

22、底即可封顶断水，明年上月底即可封顶断水，明年上半年完成建设、搬迁和认证等工作。项目建成后将半年完成建设、搬迁和认证等工作。项目建成后将装备装备40余条现代化的药品生产线，达到余条现代化的药品生产线，达到100亿以上亿以上的产业规模。的产业规模。4/25/2023此处添加公司信息LOGO4/25/2023此处添加公司信息云南白药之总结云南白药之总结l云南白药是行业内领先企业，公司管理水平高，公云南白药是行业内领先企业，公司管理水平高，公司销售收入和利润都领先其他企业，但结合前面的司销售收入和利润都领先其他企业，但结合前面的分析来看，公司仍然存在两个问题。一是公司的存分析来看，公司仍然存在两个问题

23、。一是公司的存货周转率较低，存货周转天数长。虽然云南白药近货周转率较低，存货周转天数长。虽然云南白药近两年加强了存货管理，但受国际金融危机的影响，两年加强了存货管理，但受国际金融危机的影响，公司销售量减少，存货增加。公司应该加大销售力公司销售量减少，存货增加。公司应该加大销售力度，提高销售水平，降低企业库存。二是公司的融度，提高销售水平，降低企业库存。二是公司的融资活动中债务融资比例小，权益融资比例大。公司资活动中债务融资比例小，权益融资比例大。公司可以扩大债务融资规模，增加债务融资比例，以充可以扩大债务融资规模，增加债务融资比例，以充分的发挥财务杠杆的作用，发挥债务融资的抵税作分的发挥财务杠

24、杆的作用，发挥债务融资的抵税作用，同时在公司资本结构保持不变的情况下也可以用，同时在公司资本结构保持不变的情况下也可以提高每股收益，提升公司的价值。提高每股收益，提升公司的价值。LOGO2011年云南白药与东阿阿胶报表之简单对比年云南白药与东阿阿胶报表之简单对比4/25/2023此处添加公司信息LOGO4/25/2023此处添加公司信息关于云南白药与东阿阿胶之对比关于云南白药与东阿阿胶之对比l云南白药的产品，没有周期。云南白药的产品，没有周期。东阿阿胶的东阿阿胶的产品，具有一定的周期性，冬季、春季是旺产品，具有一定的周期性，冬季、春季是旺季，夏季、秋季是淡季，而且经济越好，销季，夏季、秋季是淡

25、季，而且经济越好，销量越大，经济越差，销量越少，但属于弱周量越大，经济越差，销量越少，但属于弱周期性。云南白药的销量稳定性非常强。东阿期性。云南白药的销量稳定性非常强。东阿阿胶的稳定性稍为差些，但只有经济衰退，阿胶的稳定性稍为差些，但只有经济衰退，才能影响阿胶的销量，而随着老龄化的越来才能影响阿胶的销量，而随着老龄化的越来越严重，阿胶目前保持每年越严重，阿胶目前保持每年30%以上的需求。以上的需求。LOGO关于云南白药与东阿阿胶之对比关于云南白药与东阿阿胶之对比l但东阿阿胶公司的战略发展非常清晰，即围但东阿阿胶公司的战略发展非常清晰，即围绕阿胶主业，打造全产业链掌控型的企业。绕阿胶主业，打造全

26、产业链掌控型的企业。公司拟从国内和国外两个市场把控驴皮资源，公司拟从国内和国外两个市场把控驴皮资源，国内加强收购基地结网和养殖基地建设，国国内加强收购基地结网和养殖基地建设，国外加大进口力度。中游制造业，阿胶块限量外加大进口力度。中游制造业，阿胶块限量提价，阿胶浆放量提价，挖掘阿胶其他衍生提价，阿胶浆放量提价，挖掘阿胶其他衍生品的市场潜力。下游向以治未病为主体的健品的市场潜力。下游向以治未病为主体的健康服务业拓展。康服务业拓展。LOGO4/25/2023此处添加公司信息关于云南白药与东阿阿胶之对比关于云南白药与东阿阿胶之对比l就就2011年来看，云南白药净利润增长年来看，云南白药净利润增长31

27、%，实现净利润，实现净利润12.1亿元亿元，费用控制良好，费用控制良好，销售费用率降低销售费用率降低2.2个百分点，管理费用率个百分点，管理费用率提高提高0.3个百分点，财务费用率稳定，使净个百分点，财务费用率稳定，使净利润增速远高于营收增幅。利润增速远高于营收增幅。l再来看东阿阿胶，再来看东阿阿胶，2011年年公司实现销售年年公司实现销售收入收入27.59亿元，同比增长亿元，同比增长11.98%，净利，净利润润8.70亿元，同比增长亿元，同比增长46.48%；归属上市；归属上市公司股东的净利润为公司股东的净利润为8.56亿元，同比增长亿元，同比增长47.05%；每股收益；每股收益1.31元。

28、元。LOGO关于云南白药与东阿阿胶之对比关于云南白药与东阿阿胶之对比l2011年开始，云南白药开始在产业层面部署年开始，云南白药开始在产业层面部署“新白药、大健康新白药、大健康”战略，并相应进行产品、战略，并相应进行产品、市场和管理模式的调整，探索跨界发展。从市场和管理模式的调整，探索跨界发展。从结果来看，公司结果来看，公司2011年营业收入增幅年营业收入增幅12.28%，为十年来最低，为十年来最低(过去十年平均过去十年平均28.6%)；净利润增长；净利润增长30.74%，略低于平均，略低于平均水平水平(过去十年平均过去十年平均32.84%)。然而与行业内。然而与行业内的东阿阿胶相比的东阿阿胶相比(2011年净利同比上升年净利同比上升47.05%)，云南白药去年的业绩增长并不突，云南白药去年的业绩增长并不突出，显示其多元化道路发展仍然任重道远。出，显示其多元化道路发展仍然任重道远。LOGO感谢观映感谢观映