开放经济条件下国际储备管理.ppt

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1、 第十章 开放经济条件下国际储备管理教学要点：国际储备的概念、构成 国际储备的总量管理 国际储备的结构管理 第一节 国际储备概述 一、国际储备概念及特点一、国际储备概念及特点（一）概念（一）概念 指一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货指一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各国普遍接受的一切资产。国普遍接受的一切资产。（二）特点（二）特点1、一国货币当局持有的；、一国货币当局持有的；2、必须具备流动性；、必须具备流动性；3、必须为各国所普遍接受。、必须为各国所普遍接受。（三）国际储备与国际清偿力（三）国际储

2、备与国际清偿力 国际清偿能力是指一国直接掌握或不直接掌握，国际清偿能力是指一国直接掌握或不直接掌握，但在必要时可以用以调节，支持本国货币对外汇率但在必要时可以用以调节，支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。国际清偿能力涵盖国际储备，还有该国商业银国际清偿能力涵盖国际储备，还有该国商业银行的短期外汇资产和该国官方或私人拥有的中长期行的短期外汇资产和该国官方或私人拥有的中长期外汇资产等。外汇资产等。国际储备是国际清偿能力的组成部分，是一国国际储备是国际清偿能力的组成部分，是一国拥有的现实的对外清偿能力。拥有的现实的对外清偿能

3、力。对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能力的重要组成部分。力的重要组成部分。（四）国际储备的作用（四）国际储备的作用1、弥补国际收支逆差、弥补国际收支逆差2、干预外汇市场，维持本币汇率稳定、干预外汇市场，维持本币汇率稳定3、国家对外借债、还债的信用保证、国家对外借债、还债的信用保证二、国际储备的构成二、国际储备的构成（一）黄金储备（货币性黄金）（一）黄金储备（货币性黄金）w1、黄金为何成为国际储备的组成部分、黄金为何成为国际储备的组成部分w（1）黄金本身有价值）黄金本身有价值w（2）完全属一国主权所拥有的国际财富，不受任）完全属一国主权所拥有的国际财

4、富，不受任何国家权利的支配和干预何国家权利的支配和干预w2、黄金作为国际储备的不足、黄金作为国际储备的不足w（1）流动性较差（需换成外汇后再支付）流动性较差（需换成外汇后再支付）w（2）盈利性较差（不能生息）盈利性较差（不能生息）w（3）供应不足）供应不足 各国在制定其黄金储备政策时，依据其国际地位各国在制定其黄金储备政策时，依据其国际地位和本币在国际货币体系和支付中的作用以及黄金与货和本币在国际货币体系和支付中的作用以及黄金与货币关系日益分离的具体情况来定。币关系日益分离的具体情况来定。（二）外汇储备（二）外汇储备w 是一国货币当局持有的可兑换货币和以其表示是一国货币当局持有的可兑换货币和以

5、其表示的支付手段和流动性资产。的支付手段和流动性资产。w1、外汇储备的主要形式、外汇储备的主要形式w 货币当局拥有的：货币当局拥有的：国外银行存款国外银行存款w 外币证券（主要是外国政府债券）外币证券（主要是外国政府债券）2、作为储备货币必须具备三个基本特征：、作为储备货币必须具备三个基本特征：w（1）在国际货币体系中占有重要地位）在国际货币体系中占有重要地位w（2）必须可自由兑换，在国际贸易中被普遍）必须可自由兑换，在国际贸易中被普遍 接受接受w（3）价值相对稳定）价值相对稳定思考：思考：人民币能作储备货币吗？人民币能作储备货币吗？3、外汇储备的趋势、外汇储备的趋势 单一 多元化（三）在（三

6、）在IMF的储备头寸（的储备头寸（GDRS）指会员国在指会员国在IMF的普通资金账户中可自由的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。包括：提取和使用的资产。包括：w（1）25%的黄金、外汇或特别提款权（认缴的黄金、外汇或特别提款权（认缴份额的份额的25）。）。w（2）IMF为满足会员国借款需要而使用的本为满足会员国借款需要而使用的本国货币。国货币。w（3）IMF向该国借款的净额。向该国借款的净额。（四）特别提款权（四）特别提款权（SDRS）1969年年9月由月由IMF正式创建。正式创建。w注意：注意：wSDRS为人为创造的纯粹的账面资产。为人为创造的纯粹的账面资产。w由由IMF按会员国的份额不

7、定期、无偿分配。按会员国的份额不定期、无偿分配。依据会员国向依据会员国向IMF缴付的份额，按照正缴付的份额，按照正 比例关系进行无偿分配。比例关系进行无偿分配。wSDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。w可用可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债务，但不能兑换黄金。际债务，但不能兑换黄金。国际货币基金组织分配给一国的、尚未使用完的特别提款权，就构成一国国际储备的一部分。第二节第二节 国际储备管理国际储备管理一、国际储备管理的概念一

8、、国际储备管理的概念 指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支状况及经济发展情况，对国际储备的规模及结构进行状况及经济发展情况，对国际储备的规模及结构进行管理。管理。一般来说，国际储备管理主要集中在国际储备的一般来说，国际储备管理主要集中在国际储备的总量管理和结构管理两个方面总量管理和结构管理两个方面二、国际储备的总量管理二、国际储备的总量管理 就是对国际储备规模进行调整和确定，以保持足够就是对国际储备规模进行调整和确定，以保持足够的、适量的国际储备水平。的、适量的国际储备水平。（一）影响国际储备总量的几个因素：（一）影响国际储备总量的几个因素：1、

9、持有储备的成本、持有储备的成本一国持有国际储备的成本一国持有国际储备的成本=投资收益率投资收益率-利息收益率利息收益率 差额大，则成本高，反之相反差额大，则成本高，反之相反 成本高则储备规模小，反之相反成本高则储备规模小，反之相反2、经济开放度与外贸状况、经济开放度与外贸状况3、国家信用等级与对外融资能力、国家信用等级与对外融资能力4、经济政策和调节手段的选择、经济政策和调节手段的选择5、汇率制度、汇率制度6、货币的国际地位、货币的国际地位7、外汇管制程度、外汇管制程度(二二)确定国际储备适量规模的参考指标确定国际储备适量规模的参考指标1、国际储备、国际储备/进口额：进口额：25%适量规模为适

10、量规模为34个月的进口额。个月的进口额。2、国际储备、国际储备/外债：外债：50%3、国际储备区间、国际储备区间：经常储备量经常储备量,保险储备量保险储备量最低储备量最低储备量-当逆差时，如只利用调节政策和对外融资，则国当逆差时，如只利用调节政策和对外融资，则国 际储备为零；际储备为零；最高储备量最高储备量-逆差、汇率波动剧烈时，不用调节政策和对外融逆差、汇率波动剧烈时，不用调节政策和对外融 资，只用国际储备来调节所需的国际储备量；资，只用国际储备来调节所需的国际储备量；经常储备量经常储备量-保证一国最低限度进出口贸易总量所需储备量；保证一国最低限度进出口贸易总量所需储备量；保险储备量保险储备

11、量-以一国经济增长幅度最大时可能出现的的进出口以一国经济增长幅度最大时可能出现的的进出口 贸易量与其他国际支付所需的储备量。贸易量与其他国际支付所需的储备量。三、国际储备的结构管理三、国际储备的结构管理 国际储备的结构主要是指黄金、外汇、国际储备的结构主要是指黄金、外汇、GDRS、SDRS之间的比例以及外汇储备的币种结构和期限。之间的比例以及外汇储备的币种结构和期限。在实际管理中，国际储备的结构管理主要是指黄在实际管理中，国际储备的结构管理主要是指黄金、外汇储备的结构管理。金、外汇储备的结构管理。（一）国际储备结构管理的原则（一）国际储备结构管理的原则w 流动性流动性w 安全性安全性 相结合相

12、结合 w 盈利性盈利性 （二）国际储备结构管理的内容（二）国际储备结构管理的内容1、黄金、外汇储备的结构管理、黄金、外汇储备的结构管理 许多国家对黄金储备采取了保守控制措施，而外汇储备在国许多国家对黄金储备采取了保守控制措施，而外汇储备在国际储备中居于优势地位。际储备中居于优势地位。2005年6月，美国 黄金储备 8135.5吨 占外汇储备60.4%中国 黄金储备 600吨 占外汇储备1.1%日本 黄金储备 765.2吨 占外汇储备1.3%2、外汇储备货币结构的管理、外汇储备货币结构的管理 包括储备货币币种的选择和安排、调整各种储备货币在外包括储备货币币种的选择和安排、调整各种储备货币在外汇储

13、备中的比重以及存放机构的选择等内容。汇储备中的比重以及存放机构的选择等内容。选择何种货币作为储备货币并确定其所占的比重，取决于选择何种货币作为储备货币并确定其所占的比重，取决于下列因素：下列因素：该国贸易与金融性对外支付所需币种；该国贸易与金融性对外支付所需币种；该国外债的币种构成；该国外债的币种构成；该国干预外汇市场所需币种；该国干预外汇市场所需币种；各种储备货币的收益率；各种储备货币的收益率；一国经济政策的要求。一国经济政策的要求。3、外汇储备资产形式的管理、外汇储备资产形式的管理 按变现能力划分，储备资产可分为三部分：按变现能力划分，储备资产可分为三部分：（1）一级储备）一级储备 主要为

14、国外银行存款、外币商业票据和短期主要为国外银行存款、外币商业票据和短期政府债券政府债券（2）二级储备）二级储备 如外国政府中期债券（如外国政府中期债券（25年）。年）。（3）三级储备）三级储备 主要是长期投资工具，如外国政府长期债券。主要是长期投资工具，如外国政府长期债券。注意：注意：外汇储备资产一般不能投资于公司股票。外汇储备资产一般不能投资于公司股票。在二级市场比较发达的前提下，可将外汇储备少在二级市场比较发达的前提下，可将外汇储备少量投资于资信级别高的公司债券。量投资于资信级别高的公司债券。一般情况下，资本市场金融工具在外汇储备资产一般情况下，资本市场金融工具在外汇储备资产中的比例不应该

15、低于三分之一。中的比例不应该低于三分之一。各国因经济实力和该国货币的国际地位，各国因经济实力和该国货币的国际地位，对国际储备的管理也不同：对国际储备的管理也不同：发达国家（英、美、德）发达国家（英、美、德）发展中国家发展中国家1、一国不能将分配的特别提款权直接用于（、一国不能将分配的特别提款权直接用于（）A、换取外汇、换取外汇 B、非贸易支付、非贸易支付 C、贸易支付、贸易支付 D、归还国际货币基金组织贷款、归还国际货币基金组织贷款2、国际储备最主要的来源是（、国际储备最主要的来源是（）A、央行在国内收购黄金、央行在国内收购黄金 B、经常项目顺差、经常项目顺差 C、资本项目顺差、资本项目顺差 D、SDR3、一国经济发展最快时可能出现对外支付的最大需要、一国经济发展最快时可能出现对外支付的最大需要国际储备量称为（国际储备量称为（）储备量）储备量A、经常、经常 B、最低、最低 C、保险、保险 D、适度、适度4、一国的清偿力包括（、一国的清偿力包括（）A、向国外借款的能力、向国外借款的能力 B、黄金储备、黄金储备 C、SDR D、普通提款权、普通提款权 E、外汇储备、外汇储备